Что такое Meteora?

Meteora — это децентрализованная биржа и протокол ликвидности на Solana. Вместо того чтобы конкурировать только за объём прямых обменов, она предоставляет инфраструктуру пулов для поставщиков ликвидности, команд токенов, лаунчпадов и агрегаторов по всей сети.

Проект стартовал в 2021 году как Mercurial Finance — биржа, ориентированная на стейблкоины, которая привлекла 10,3 млн долларов через продажу токенов и разместила свой токен MER на FTX. После краха FTX в конце 2022 года команда перезапустила протокол как Meteora в начале 2023 года и расширила его охват на все типы пулов Solana.

После перезапуска Meteora обработала более 200 млрд долларов совокупного объёма торгов по данным CoinGecko. Её пулы также сгенерировали свыше 1,3 млрд долларов совокупных комиссий за обмен по данным DefiLlama.

Его главное структурное преимущество — роль стартовой инфраструктуры для новых токенов Solana. Лаунчпады могут выпускать токены на кривой связывания Meteora и переводить их в её пулы. Агрегатор Jupiter затем берёт цены из этой ликвидности, поэтому Meteora лежит в основе многих сделок, а пользователи не взаимодействуют с её интерфейсом напрямую.

Как работает Meteora?

Meteora управляет набором пулов, охватывающих каждый этап жизни токена: от первоначального запуска и активной торговли до управления неиспользуемым капиталом.

1. Динамический ликвидный маркет-мейкер (DLMM)

DLMM — флагманская конструкция пула Meteora. Она делит ценовой диапазон торговой пары на отдельные бины. Поставщики ликвидности сами решают, какие бины финансировать, и могут сосредоточить капитал вокруг активных цен, а не распределять его по всему диапазону.

Сделка в пределах одного бина исполняется по фиксированной цене без проскальзывания, поэтому покупатель получает котируемый курс. Более крупные ордера проходят через несколько бинов и платят комиссию каждого из них, что делает исполнение предсказуемым на волатильных парах.

Помимо базовой комиссии, DLMM применяет переменную комиссию, которая растёт при резких колебаниях цены. Это компенсирует поставщикам удержание запасов на более турбулентных рынках. На эту модель пришлось 86 % объёма протокола в последнем отчётном квартале.

2. DAMM v1 и DAMM v2

Пулы Dynamic AMM следуют модели постоянного произведения, знакомой по ранним автоматическим маркет-мейкерам, а пополнения охватывают весь ценовой диапазон. DAMM v1 направляет простаивающий капитал пулов на денежные рынки Solana через Dynamic Vaults, позволяя пополнениям приносить процент от кредитования в дополнение к комиссиям за обмен.

DAMM v2 изменил модель запуска токенов. Позиции ликвидности представлены в виде NFT, а создатели пулов могут выбирать между несколькими режимами сбора комиссий. Защита от снайперов включает высокие начальные комиссии, которые со временем снижаются, что затрудняет извлечение ботами прибыли в первые минуты торговли токеном.

3. Динамическая кривая связывания (DBC)

Dynamic Bonding Curve позволяет любому запустить токен без первоначального капитала для пула. Покупатели торгуют по ценовой кривой, содержащей до 16 настраиваемых сегментов, что даёт проекту контроль над тем, как быстро растёт цена по мере выкупа доступного предложения.

После того как токен достигает порога миграции, накопленная ликвидность автоматически переходит в пул DAMM для дальнейшей торговли. Лаунчпады, такие как Believe и Jup Studio от Jupiter, используют эту структуру запуска и выпуска вместо содержания собственных контрактов пулов. Затем токены, прошедшие этот этап, с первого дня доступны для торговли через агрегаторы Solana.

4. Динамические хранилища

Dynamic Vaults образуют слой доходности под DAMM v1. Они распределяют внесённый капитал между платформами кредитования на Solana и каждые несколько минут перебалансируют его, чтобы получать наилучшие доступные ставки, сохраняя достаточную ликвидность для обменов и вывода средств.

Поэтому поставщики ликвидности получают ещё один источник дохода. В спокойные периоды пул стейблкоинов может продолжать приносить проценты от кредитования, даже когда комиссии за обмен невелики.

5. Инструменты запуска и распространения

Alpha Vault предоставляет проверенным ранним сторонникам доступ к токенам до начала публичной торговли. Он предлагает режимы «первым пришёл — первым обслужен» и пропорционального распределения, призванные уменьшить преимущество, которое обычно имеют боты. Presale Vault поддерживает более структурированные размещения с помощью белых списков и многоуровневого доступа.

Dynamic Fee Sharing распределяет собранные комиссии пула между несколькими получателями ончейн. Команда запуска может направлять доход в свою казну, stakers или участникам проекта. Stake2Earn развивает эту систему, выделяя долю заблокированных комиссий пула ведущим stakers токена.

Как предоставлять ликвидность на Meteora

Предоставление ликвидности — основной сценарий использования Meteora. Интерфейс DLMM требует более активных решений, чем обычное пополнение пула.

Чтобы открыть позицию DLMM, выполните следующие шаги:

1. Подготовьте кошелёк: установите кошелёк Solana, например Phantom или Solflare. Пополните его обоими токенами пары и оставьте запас SOL для комиссий за транзакции.
2. Откройте официальное приложение: зайдите на meteora.ag напрямую и проверьте домен. Поддельные версии популярных сайтов DeFi часто появляются в рекламе и результатах поиска.
3. Выберите пул: сравните доступные пулы для пары по ставке комиссии, шагу бина и существующим депозитам. Высокая заявленная доходность часто указывает на более рискованный или недавно запущенный токен.
4. Выберите стратегию: используйте спот для равномерного распределения по бинам, curve — чтобы сконцентрировать ликвидность около текущей цены, или bid-ask — чтобы разместить больше капитала по краям диапазона.
5. Задайте диапазон: выберите ценовой интервал, в котором будет работать ваш капитал. Узкие диапазоны приносят больше на каждый доллар, пока цена в них, но перестают генерировать комиссии, как только цена выходит за их пределы.
6. Пополнение и подтверждение: подтвердите транзакцию в кошельке, затем убедитесь, что позиция отображается в портфеле с правильным количеством токенов.
7. Следите за позицией: проверяйте, остаётся ли рыночная цена внутри вашего диапазона, и отслеживайте накопленные комиссии. Позиции вне диапазона простаивают, пока цена не вернётся или пока вы их не измените.
8. Получение или закрытие: периодически забирайте заработанные комиссии. При закрытии позиции выведите оба токена и помните, что итоговое соотношение зависит от текущей цены.

Торговые комиссии Meteora

У Meteora нет единой сетки комиссий, потому что создатели пулов сами определяют базовые ставки. Большинство активных пулов DLMM и DAMM v2 взимают от 0,04 % до 0,20 %, чтобы конкурировать за объём агрегаторов. Пулы запуска могут начинать с гораздо более высоких комиссий, которые постепенно снижаются, отпугивая снайперов в начале торговли.

Пулы DLMM также взимают переменную комиссию, зависящую от недавней волатильности. Трейдеры платят больше при резких движениях цены, а поставщики ликвидности получают дополнительную компенсацию за повышенный риск. Meteora удерживает 5 % собранных комиссий в стандартных пулах DLMM и до 20 % в стартовых конфигурациях.

Около запуска MET команда сообщила о средней доле протокола примерно в 9,7 % от всех комиссий, генерируемых его пулами. При месячных объёмах в миллиарды долларов эта доля финансирует операционную деятельность и программу выкупа MET.

Токеномика и предложение MET

MET — нативный токен Meteora. Он запущен 23 октября 2025 года с фиксированным предложением в 1 млрд токенов и одним из самых высоких начальных объёмов в обращении среди крупных протоколов Solana. В официальной документации по токеномике указано, что в первый день в обращении находилось 480 млн токенов, что равно 48 % предложения.

Около одной десятой обращающегося предложения было распределено через Liquidity Distributor в виде готовых позиций в пулах, а не стандартных аирдропов. Получатели могли сразу начать получать торговые комиссии. Команда не продала ни одного своего токена во время этого события.

Распределение

Все общественные аллокации были разблокированы при запуске. Две внутренние аллокации следуют гораздо более длинным графикам. И у доли команды, и у Meteora Reserve есть клифф в один месяц, затем 72 месяца линейного вестинга, который завершится в октябре 2031 года.

Предложение MET в 1 млрд распределяется так:

• Резерв Meteora (34 %): долгосрочный бюджет протокола на рост и стимулы. Он был полностью заблокирован при запуске и разблокируется линейно в течение шести лет.
• Команда (18 %): токены участников подчиняются тому же графику: клифф в один месяц и линейная разблокировка в течение шести лет, при этом ежемесячно высвобождается примерно 2,5 млн MET.
• Держатели Mercurial и резерв (20 %): бывшие держатели MER получили аирдроп в размере 15 %, ещё 5 % направили в резерв. Это распределение учитывало сообщество, пострадавшее от краха FTX.
• План стимулирования LP (15 %): поставщики ликвидности, накопившие очки в сезонах до запуска, получили вознаграждения без вестинга.
• Экосистема и партнёры (13 %): распределение включает резерв для запуска (3 %), предложение для биржи и маркет-мейкеров (3 %), Jupiter stakers (3 %), партнёров launchpad (3 %) и участников M3M3 (2 %).
• Офчейн-участники (2 %): токены, выделенные участникам сообщества и модераторам, которые поддерживали Meteora до появления MET.

Применение

MET в основном используется для стейкинга и получения доли дохода, а не для голосования по управлению. В рамках Referral Staking Program stakers могут получать долю подходящих комиссий протокола DLMM. Solana Compass сообщил, что в течение двух недель после запуска было staked более 69 млн MET.

Программа выкупа напрямую связывает MET с доходами протокола. Meteora потратил 10 млн долларов в USDC на выкуп 2,3 % предложения в последнем квартале года запуска. К следующему квартальному отчёту совокупные расходы достигли 13,7 млн долларов и покрыли 3,97 % общего предложения.

Comet Points дают отдельную расходуемую выгоду. Пользователи получают их за стейкинг MET и взаимодействие с продуктами Meteora, а затем обменивают баллы на доступ к аирдропу, право участия в пресейле, офчейн-магазин наград или консультации для поставщиков ликвидности.

Статистика и тенденции Meteora

Meteora сократилась по сравнению с пиком мании мемкоинов, но продолжает получать существенную выручку в сложившейся нише. Приведённые ниже данные взяты из DefiLlama и отчёта Meteora для держателей токенов за 1 квартал 2026 года.

Важно знать следующие ключевые показатели:

• Общая заблокированная стоимость: пулы Meteora сейчас удерживают примерно 270 млн долларов по сравнению с примерно 1,5 млрд долларов в период ажиотажа вокруг токена TRUMP в январе 2025 года. По данным трекера DefiLlama, токен был запущен через эти пулы.
• Совокупная активность: накопленный объём торгов превышает 200 млрд долларов. Пулы принесли более 1,3 млрд долларов комиссий за обмен, из которых примерно 62 млн долларов осталось в виде дохода протокола.
• Квартальные результаты: в отчёте за первый квартал зафиксированы объём 19,5 млрд долларов, комиссии пулов 105,9 млн долларов и выручка 11,4 млн долларов. Каждый показатель резко снизился по сравнению с кварталом запуска, поскольку торговля мемкоинами остыла.
• Казначейская позиция: Meteora завершила квартал с активами казначейства в 32,8 млн долларов и ежемесячными операционными расходами в 1,4 млн долларов. Этого достаточно более чем на два года работы без дополнительной выручки.
• Структура продуктов: на пулы DLMM приходится 86 % объёма и 54 % комиссий. Комиссии от продуктов DAMM и bonding-curve выросли на 18 % квартал к кварталу, поскольку активность лаунчпадов сместилась к более новым продуктам.
• Рыночные данные MET: MET торгуется ниже 0,20 $, а стоимость в обращении составляет около 100 млн долларов. Он примерно на 70 % ниже пика в день запуска 0,69 $, а разблокировки для команды и резерва добавляют в обращение около 7,3 млн токенов ежемесячно.

Главная тенденция — конкуренция между лаунчпадами. Создание токенов в Solana смещается от закрытой системы Pump.fun к настраиваемой инфраструктуре, а bonding curve Meteora становится бэкендом по умолчанию для конкурирующих платформ. Поэтому её комиссионная база зависит от того, какие лаунчпады привлекают пользователей. Наш трекер TVL сравнивает долю Meteora в пополнениях Solana.

Безопасна ли Meteora?

Контракты Meteora имеют открытый исходный код и являются некастодиальными. Пользователи сохраняют свои приватные ключи, а состояние каждого пула можно проверить ончейн. Для каждой ключевой программы, включая DLMM, bonding curve и хранилища, опубликованы отчёты сторонних аудиторов. Команда также постоянно проводит программу вознаграждений за найденные ошибки.

Аудиты снижают риск, но не устраняют его. Meteora понесла операционные убытки, несмотря на проверенные аудитом контракты. В январе этого года команда потеряла 1,5 млн долларов из-за мошенничества с социальной инженерией: во время операций по выкупу была имитирована внебиржевая сделка. Этот случай показал, что операционные сбои могут обойти даже хорошо проверенные смарт-контракты.

Риски

Основной риск для пользователей связан с тем, как используются пулы Meteora, а не с базовым кодом. Наибольшему риску подвержены пулы запуска.

Оцените эти риски перед пополнением:

• Непостоянные потери: концентрированные позиции увеличивают возможный разрыв между хранением токенов и предоставлением ликвидности. Продолжительное движение в одну сторону может оставить провайдера преимущественно с более слабым активом.
• Волатильность launch-пулов: токены, торгуемые через кривые связывания и launch-пулы, часто падают на 90 % и более. Поэтому высокая заявленная доходность от комиссий может скрывать возможность почти полной потери капитала.
• Снайпинг и манипуляции: антибот-механизмы ограничивают скоординированные покупки при запуске, но не могут полностью их предотвратить. Подробнее о проблеме читайте в нашем руководстве по рискам бандлов в Solana.
• Давление разблокировок: вестинг токенов команды и резерва будет добавлять в обращение около 7,3 млн MET ежемесячно до 2031 года. Выкупы могут не компенсировать новое предложение.
• Риск судебных разбирательств: в коллективных исках в США, связанных с запусками M3M3 и LIBRA, фигурируют Meteora и её бывший генеральный директор. Исходы этих дел пока не определены.
• Риски смарт-контрактов: Meteora опирается на несколько взаимодействующих программ, что создаёт больше возможностей для ошибок, чем у биржи с единым контрактом, несмотря на аудиты.

Скандал вокруг LIBRA

Самый серьёзный скандал Meteora пережила в феврале 2025 года. Мемкоин LIBRA, который продвигал президент Аргентины Хавьер Милей, рухнул после запуска через пулы Meteora. Утверждения о том, что инсайдеры вывели более 100 млн долларов, привели к коллективному иску против Meteora и Kelsier Ventures. Связанный иск касается более раннего запуска M3M3.

Сооснователь Ben Chow ушёл в отставку через несколько дней. Он отрицал финансовые нарушения, но признал неверное суждение в отношениях с организаторами токена. Meteora всё это время оставался открытым для всех, и средства пользователей не пострадали. Тем не менее последствия привели к смене руководства и побудили команду публиковать подробные отчёты о прозрачности, которые она выпускает сегодня.

Основатели и руководство Meteora

Meteora возникла из Mercurial Finance, которую Ben Chow основал вместе с псевдонимным разработчиком Meow, позже создавшим Jupiter. После ребрендинга Chow управлял повседневной деятельностью Meteora, а Meow сосредоточился на Jupiter. С тех пор два протокола работают через отдельные команды.

Другой сооснователь, Zhen Hoe Yong, стал руководителем проекта после отставки Chow, а сорукводитель Soju присоединился к нему для запуска токена. Yong работал над протоколом со времён Mercurial. Руководство Jupiter публично поддержало его назначение как оператора, лучше всех способного восстановить доверие.

Подробное раскрытие финансовой информации стало определяющей чертой нынешней команды. Её ежеквартальные отчёты для держателей токена охватывают выручку, расходы, остатки казначейства и операционные убытки. Такая детальность нетипична для проектов DeFi и прямо отвечает на проблемы доверия, созданные LIBRA.

Meteora и другие DEX на Solana

Meteora конкурирует с Raydium, Orca и экосистемой pump.fun за ликвидность Solana, хотя каждая платформа выполняет свою роль. Meteora делает упор на гибкую настройку для лаунчпадов и активных поставщиков ликвидности. Конкуренты уделяют больше внимания простым интерфейсам, розничному охвату или объёму запусков, остающемуся внутри их собственных систем.

Raydium остаётся лидером по объёму среди традиционных пулов Solana и предлагает собственные продукты для запуска. Его стандартные пулы используют фиксированные комиссии, а не ставки, скорректированные на волатильность. Orca обслуживает розничных поставщиков ликвидности благодаря концентрированной конструкции Whirlpool, а Pump.fun удерживает запуски в закрытой системе, прежде чем переносить их в PumpSwap.

Растущая доля выручки Meteora поступает от внешних платформ, построенных на её пулах. Поэтому она меньше зависит от собственного фронтенда, чем любая конкурирующая децентрализованная биржа.

Выводы

Meteora оправилась после почти полного краха и стала одним из самых устойчивых инфраструктурных бизнесов в сети Solana. Протокол пережил FTX, скандал с основателем и сильный спад на рынке мемкоинов, а за всё время принёс комиссий более чем на 1,3 млрд долларов. Его конструкции пулов по-прежнему привлекают реальных пользователей.

MET изменил то, как рынок измеряет этот успех. Выкуп токенов за счёт выручки связывает токен с доходом протокола, а аллокации инсайдеров разблокируются в течение шести лет. Квартальные отчёты также раскрывают финансовые убытки так же открыто, как и положительные результаты.

Юридические и конкурентные риски сохраняются. Нерешённые коллективные иски создают репутационные риски, лаунчпады могут быстро менять поставщиков, а разблокировки токенов продолжатся до 2031 года. Всем, кто использует пулы Meteora или рассматривает MET, стоит учитывать эти факторы при выборе размера позиции.