Сравните лучшие децентрализованные биржи

1. Hyperliquid

Hyperliquid занимает первое место в 2026 году, потому что один аккаунт с самостоятельным хранением даёт доступ к криптоспоту, криптовалютным бессрочным контрактам и некриптовым бессрочным контрактам, созданным через HIP-3. Не перемещая залог, трейдеры могут переключаться между биткоином, лицензированным контрактом на S&P 500, золотом, сырой нефтью, отдельными акциями и рынками pre-IPO. HIP-4 добавляет в ту же среду контракты на исходы.

Этот диапазон подкреплён значительной глубиной рынка. The Block сообщил об открытом интересе выше 14 млрд долларов в сентябре 2026 года, при этом на рынки HIP-3 приходится около четверти. Максимальное кредитное плечо зависит от актива: от 3x до 40x. Трейдеры могут использовать рыночные, лимитные, ступенчатые ордера и ордера по средневзвешенной по времени цене, чтобы управлять входами и проскальзыванием.

Расходы остаются конкурентными по сравнению с централизованными площадками. Базовые комиссии составляют 0,045 % для тейкера и 0,015 % для мейкера по бессрочным контрактам против 0,070 % и 0,040 % на споте. Объём спота учитывается с двойным весом при определении уровней комиссий за 14 дней. Торговля не требует газа, stakers HYPE могут получать дополнительные скидки, а в августе 2026 года Coinbase начала направлять ордера Base App в ликвидность Hyperliquid.

Плюсы

• Криптоспот, бессрочные контракты, акции, металлы, нефть, индексы и рынки исходов.
• Самая глубокая ончейн-ликвидность по бессрочным контрактам: открытый интерес превышает 14 млрд долларов.
• Торговля без газа с масштабированием, TWAP и ордерами только на уменьшение позиции.
• Объём спот-торговли учитывается с двойным весом при расчёте уровня комиссий.

Минусы

• Некриптовалютные рынки представлены бессрочными контрактами, а не базовыми активами.
• Рынки HIP-3 опираются на оракулы, управляемые деплоерами, и имеют более высокие комиссии.
• Основной интерфейс по-прежнему недоступен для трейдеров из США.
• Кредитное плечо до 40x повышает риск ликвидации при резких движениях цены.

2. Uniswap

Uniswap остаётся нашим выбором для спот-обменов в сетях EVM, но центр его активности сместился в 2026 году. Uniswap v4 обогнал v3 по месячному объёму. Через несколько недель после запуска в июле Robinhood Chain стал самой загруженной сетью протокола. В сентябре также появилось развёртывание в Circle Arc наряду с Эфириум, Base, Arbitrum и Unichain.

Исполнение может использовать ликвидность v2, v3 и v4, включая пулы с пользовательскими хуками. Для подходящих заявок UniswapX добавляет конкуренцию между сторонними исполнителями. В августе в v4 появились Permissioned Pools: эмитенты токенизированных фондов и акций могут задавать правила доступа для каждого обмена, не отказываясь от ликвидности автоматических маркет-мейкеров.

Тарифы для трейдеров просты. Uniswap Labs взимает комиссию интерфейса 0 %, поэтому пользователям обмена остаётся платить комиссии пулов и газ. После голосования UNIfication часть комиссий пулов в Эфириум и крупных rollup-сетях теперь идёт на сжигание UNI. Это немного снижает доход поставщиков ликвидности в затронутых пулах.

Плюсы

• Широкая поддержка EVM-сетей: более 18 сетей, а также обмены в Solana.
• Маршрутизация охватывает хуки v2, v3, v4 и филлеры UniswapX.
• Основной публичный AMM для токенов акций в Robinhood Chain.
• Комиссия интерфейса Uniswap Labs — 0 % при обменах в веб-версии и кошельке.

Минусы

• Официальный интерфейс блокирует некоторые страны и токены, помеченные как рискованные.
• Комиссии протокола снижают доходы поставщиков ликвидности в пулах с включённой комиссией протокола.
• Пулы с ограниченным доступом требуют проверок соответствия, которые исключают многие кошельки.
• Стоимость газа по-прежнему зависит от выбранной сети и её загруженности.

3. PancakeSwap

PancakeSwap хорошо подходит трейдерам, которым нужны обмены, бриджинг, лимитные ордера, ордера по средневзвешенной по времени цене и бессрочные фьючерсы в рамках одного бренда. В его обзоре за первое полугодие указан совокупный объём 4,2 трлн долларов в более чем десяти сетях. Основную активность обеспечивают BNB Chain, Base и Arbitrum, а новые пулы Infinity превысили 150 млрд долларов.

Продукт бессрочных контрактов был перестроен в 2026 году. Новый движок использует инфраструктуру стакана заявок Aster вместо прежней модели пулов, вводит полноценный стакан и кредитное плечо до 200x. Режим Simple Mode в одно касание рассчитан на новичков. Исполнение остаётся ончейн и некастодиальным, а на странице портфеля токены, позиции по бессрочным контрактам и история ликвидности собраны в одном окне.

Спот-торговля выходит далеко за рамки простых обменов. Infinity поддерживает хуки, пользовательскую логику комиссий и ценовые интервалы ликвидности. Лимитные ордера с получением комиссий размещают одностороннюю ликвидность вблизи выбранной целевой цены. PancakeSwap X маршрутизирует токенизированные акции от Ondo, xStocks и Robinhood, а MEV Guard защищает подходящие обмены в сети BNB Chain от фронтраннинга и сэндвич-атак.

Плюсы

• Обмены, мост, лимитные ордера, TWAP и бессрочные контракты собраны в одном месте.
• Пулы Infinity поддерживают хуки, динамические комиссии и ячейки ликвидности.
• Бессрочные контракты со стаканом заявок предлагают кредитное плечо до 200x по основным активам.
• MEV Guard защищает подходящие обмены в BNB Chain от сэндвич-атак.

Минусы

• Исполнение бессрочных контрактов зависит от отдельной инфраструктуры стакана заявок Aster.
• Защита MEV Guard действует только для подходящих обменов в сети BNB Chain.
• Лимитные ордера, приносящие комиссию, доступны для ограниченного числа пар с минимумом 50 $.
• Кредитное плечо 200x может привести к ликвидации позиций при очень небольших движениях цены.

4. Jupiter

Jupiter заслуживает своё место в рейтинге благодаря доминирующему на Solana агрегатору и продолжающему расти бизнесу деривативов. Ultra маршрутизирует сделки через пулы Solana, собственные маркет-мейкеры и desks запросов котировок. По данным DefiLlama, совокупный объём агрегатора за всё время составляет около 1,29 трлн долларов, а объём бессрочных контрактов превышает 500 млрд долларов.

Его слой ордеров даёт трейдерам реальный контроль над исполнением. Лимитные ордера поддерживают триггеры покупки ниже и выше цены, частичное исполнение, а также выходы по тейк-профиту и стоп-лоссу. Повторяющиеся ордера делят покупки на запланированные подордера и могут включать необязательные ценовые диапазоны. Ultra также сохраняет транзакции приватными до расчёта и может покрывать сетевые комиссии, когда на кошельке мало SOL.

В сентябре 2026 года бессрочные контракты получили дальнейшее развитие. Помимо торговли SOL, ETH и wBTC против пула JLP, новый стакан заявок GUM разместил листинг HYPE, ZEC, JUP, а также токенизированных контрактов SpaceX, SanDisk и SK Hynix с кредитным плечом до 20x. Jupiter Lend также преодолел 2,4 млрд долларов в депозитах, создав ещё одно применение для простаивающего обеспечения.

Плюсы

• Агрегирует пулы Solana, prop AMM и котировки маркет-мейкеров.
• Лимитные ордера включают логику тейк-профита и стоп-лосса.
• Бессрочные контракты теперь охватывают девять рынков, включая токенизированные акции.
• Lend, JupUSD и периодические ордера собраны в одном приложении.

Минусы

• Новые рынки бессрочных контрактов GUM находятся в бета-версии с ограниченным доступом.
• Исполнение стоп-лосса не гарантируется при лимитах проскальзывания.
• Ultra применяет динамические комиссии вместо полностью бесплатных обменов.
• Фокус на Solana ограничивает прямое покрытие активов сетей EVM.

5. Raydium

Raydium — самая полная нативная DEX в сети Solana: мгновенные обмены, предоставление ликвидности, запуск токенов и бессрочные контракты на одной платформе. DefiLlama оценивает совокупный объём спот-торговли в его пулах примерно в 734 млрд долларов. Наш обзор Raydium объясняет, как работают пулы с постоянным произведением, концентрированной ликвидностью и устаревшие пулы для трейдеров и поставщиков ликвидности.

Интерфейс торговли не просто маршрутизирует обмен. Он использует ончейн-пулы, показывает влияние на цену до подтверждения и взимает комиссии стандартного уровня в диапазоне 0,01–1 %, причём большая часть каждой комиссии достаётся поставщикам ликвидности. Пулы с концентрированной ликвидностью теперь поддерживают лимитные ордера. Пулы с ограниченным доступом также используются для реальных активов с контролем соответствия требованиям, доступных подходящим кошелькам.

LaunchLab стал главным событием 2026 года. Сентябрьское обновление позволяет создавать пары для новых токенов с любым котируемым активом, включая токенизированные акции и ETF. Теперь каждый запуск переходит в пул с постоянным произведением, а ликвидность создателя блокируется. Raydium Perpetuals, работающий на Orderly, добавляет торговлю без газа со стаканом заявок, комиссией тейкера 0,045 % и нулевой комиссией мейкера.

Плюсы

• Свопы, бессрочные контракты, пулы, фермы и запуски на Solana в одном приложении.
• LaunchLab поддерживает любой котируемый актив, включая токенизированные акции.
• Пулы CLMM могут снижать влияние на цену в активных диапазонах.
• Бессрочные контракты не взимают комиссий с мейкеров в стакане заявок без оплаты газа.

Минусы

• Бессрочные контракты недоступны в ряде юрисдикций с ограничениями.
• Позиции CLMM требуют активного мониторинга и управления диапазоном.
• Токены LaunchLab могут сопровождаться крайне высокой волатильностью и риском ликвидности.
• Prop AMM теперь забирают значительную часть потока ордеров по ведущим токенам в Solana.

6. Aerodrome

Aerodrome — центр ликвидности сети Base: по данным DefiLlama, он обрабатывает примерно половину объёма DEX сети и около 439 млрд долларов в обменах за всё время. Сочетание стабильных и волатильных пулов с концентрированной ликвидностью Slipstream обеспечивает узкие спреды для основных монет, стейблкоинов, cbBTC и токенизированных акций в Base.

Экономика протокола отличается от стандартной модели биржи. Aerodrome направляет 100 % торговых комиссий и стимулов голосующим, которые блокируют AERO. Эти голосующие каждую неделю решают, куда направлять эмиссию токенов. Протоколы могут конкурировать за эти голоса, предлагая стимулы, что помогает поддерживать необычайно глубокую ликвидность по важным парам Base.

Более существенное изменение наступит 21 октября 2026 года. Aerodrome и Velodrome из Optimism объединятся в Aero, создав одну биржу в сетях Base, Эфириум, OP Mainnet, Arbitrum, Arc, Ink и Robinhood Chain. Дорожная карта включает один токен AERO, кроссчейн-обмены и встроенные аукционы MEV. Текущим поставщикам ликвидности стоит изучить рекомендации по миграции до перехода.

Плюсы

• Самая глубокая ликвидность в Base для крупных монет, стейблкоинов и cbBTC.
• 100 % комиссий и стимулов направляется держателям заблокированных AERO.
• Пулы с концентрированной ликвидностью Slipstream сужают спреды на парах с большим объёмом.
• Слияние с Aero распространяет модель на семь EVM-сетей.

Минусы

• Для получения всех преимуществ нужно заблокировать AERO на срок до четырёх лет.
• Нет собственных бессрочных контрактов и расширенных типов ордеров для трейдеров.
• Миграция Aero добавляет краткосрочные контрактные и переходные риски.
• Вознаграждения за счёт эмиссии могут размывать долю держателей, которые не блокируют токены.

7. Pump

Pump — отправная точка для большинства мемкоинов Solana, поэтому эту DEX стоит знать тем, кто интересуется токенами ранней стадии, как объясняет наше руководство по Pump.fun. Токены можно создавать бесплатно на его кривой связывания. Когда кривая заполняется, токен переходит в PumpSwap — автоматизированный маркет-мейкер Pump, совокупный объём которого составляет примерно 284 млрд долларов.

Структура комиссий меняется по мере взросления токена. Сделки на кривой стоят 1,25 % и делятся между создателем и протоколом. Выпуск на следующий этап (graduation) сопровождается фиксированным сбором 0,015 SOL из ликвидности пула. Затем комиссии PumpSwap снижаются с 1,25 % до 0,30 % по мере роста рыночной капитализации, а создатели продолжают получать часть торговых комиссий.

Pump вырос в более широкий торговый набор инструментов. Terminal предлагает профессиональный интерфейс для более быстрого исполнения, а мобильное приложение превысило 100 000 ежедневных пользователей, предлагая социальные ленты и торговлю прямо в чате. Половина чистой выручки идёт на выкуп и сжигание PUMP. Большинство запущенных монет по-прежнему быстро терпят неудачу, поэтому на этой платформе особенно важен размер позиции.

Плюсы

• Бесплатное создание токенов с автоматическим переходом на PumpSwap.
• Самый ранний доступ к новым мемкоинам и трендам в экосистеме Solana.
• Терминал и мобильное приложение поддерживают быструю социальную торговлю.
• Половина чистой выручки идёт на выкуп и сжигание PUMP.

Минусы

• Большинство запущенных токенов теряют почти всю стоимость в течение нескольких дней.
• Комиссии Curve и ранних пулов достигают 1,25 % за сделку.
• Связанные кошельки и снайперы часто опережают сделки розничных покупателей.
• Сайт заблокирован в нескольких странах.

Что такое децентрализованная биржа?

Децентрализованная биржа — это приложение для торговли криптовалютой, которое работает через смарт-контракты, а не через серверы компании. Пользователи подключают свои кошельки, сохраняют хранение средств за собой и подтверждают сделки ончейн. Автоматизированные маркет-мейкеры используют пулы токенов и формулы для определения цены обменов, что позволяет проводить сделки без централизованного стакана заявок.

Не все DEX устроены одинаково. AMM, такие как Uniswap, проводят большинство спотовых обменов через пулы ликвидности, а агрегаторы ищут лучшие маршруты по разным пулам. DEX с книгой ордеров сопоставляют заявки на покупку и продажу. DEX с бессрочными контрактами добавляют ставки финансирования, кредитное плечо, правила залога и ликвидации. Платформы для запуска вместо этого используют кривые связывания для определения цены новых токенов.

Ончейн-активность уже значительна и продолжает меняться. В отчёте CoinGecko о торговле на CEX и DEX говорится, что доля DEX в объёме спот-торговли выросла с 6,9 % в январе 2024 года до 13,6 % в январе 2026 года. За тот же период ежемесячный объём торговли бессрочными контрактами на DEX вырос примерно в восемь раз — до 739 млрд долларов.

Определяющее отличие — контроль. Трейдеры на DEX хранят активы в собственных кошельках и часто получают доступ к новым токенам раньше, но им также приходится самостоятельно управлять газом, разрешениями, проскальзыванием, неудачными транзакциями и риском контрактов. Лучшие DEX помогают лучше понять эти обязанности, не беря активы пользователей на хранение.

Преимущества использования децентрализованной биржи

Децентрализованные биржи дают трейдерам прямой контроль над активами и исполнением ордеров. Они также могут расширить доступ к рынкам, но взамен на пользователе лежит больше ответственности за безопасность кошелька и управление транзакциями, чем обычно при работе с кастодиальной платформой.

Основные преимущества, которые трейдеры учитывают при выборе DEX:

• Самостоятельное хранение: пользователи торгуют со своих криптокошельков, поэтому между сделками активы не находятся на счетах под контролем биржи, что исключает риски неплатёжеспособности и заморозки вывода средств, с которыми сталкивались клиенты обанкротившихся хранителей.
• Без KYC: на большинстве DEX можно подключить кошелёк и торговать без документов, удостоверяющих личность, хотя интерфейсы всё равно могут блокировать отдельные регионы, как подробно объясняет наше руководство по биржам без KYC.
• Ранний доступ: новые токены обычно появляются на DEX и стартовых платформах до любого листинга на централизованных биржах, что даёт трейдерам более раннюю экспозицию на новые активы, нарративы и мемкоины с более высоким риском.
• Аирдропы: ончейн-активность может дать кошелькам право на экосистемные награды, когда протоколы стимулируют обмены, ликвидность или участие в управлении, а наш трекер аирдропов перечисляет кампании, за которыми сейчас стоит следить.
• Вознаграждения LP: поставщики ликвидности могут получать комиссии пулов, эмиссию токенов и стимулы по голосованию на площадках вроде Aerodrome, хотя непостоянные потери и риск смарт-контрактов остаются частью любой позиции.
• Композиционность: сделки на DEX напрямую связаны с рынками кредитования, мостами, хранилищами, кошельками и аналитическими инструментами, поэтому одной транзакцией можно выполнить обмен, пополнение и хеджирование в рамках всего стека DeFi.
• Прозрачность: пулы, комиссии, сделки и изменения ликвидности видны ончейн и на дашбордах, таких как DefiLlama, что даёт пользователям гораздо больше проверяемых данных, чем закрытый поток ордеров биржи.
• Новые рынки: ончейн-площадки теперь круглосуточно предлагают токенизированные акции, сырьевые товары, индексы и контракты pre-IPO без брокерского счёта, о чём рассказано в нашем руководстве по биржам токенизированных акций.

Централизованные и децентрализованные биржи

Централизованные биржи хранят средства пользователей, ведут внутренние книги ордеров и, как правило, требуют аккаунт и проверку личности. На DEX исполнение происходит через кошельки и смарт-контракты. Пользователи сохраняют приватные ключи, сами подтверждают транзакции и проводят расчёты ончейн, а не полагаются на балансы в базе данных биржи.

У CEX сохраняются явные преимущества в фиатных каналах, поддержке клиентов, восстанавливаемых аккаунтах и глубине книг ордеров по малоликвидным активам. DEX предлагают более широкий доступ к активам, самостоятельное хранение, прозрачные расчёты и прямую совместимость с рынками кредитования и мостами. Трейдерам, внимательным к расходам, стоит сравнить оба подхода, поскольку централизованные биржи с самыми низкими комиссиями могут быть дешевле для небольших сделок с учётом газа.

Этот разрыв продолжает сокращаться. CoinDesk Research зафиксировал рекордную долю DEX в споте — 19,5 % — в июле 2026 года, в то время как объёмы централизованных площадок упали до минимума за 32 месяца. Меняется и распространение: Robinhood и Coinbase теперь направляют розничных пользователей в ликвидность DEX через собственные приложения.

Главные тренды DEX в 2026 году

Конкуренция между DEX в 2026 году всё больше определяется дистрибуцией, регулируемыми активами и качеством исполнения, а не просто количеством листингуемых токенов. Среди бирж, рассмотренных в этом рейтинге, особенно заметное влияние оказали два события.

Токенизированные акции появляются на AMM

Токенизированные акции в 2026 году стали заметной частью объёма на DEX. Robinhood Chain запустилась в июле, а Uniswap стал её основным публичным AMM. PancakeSwap и Raydium добавили маршрутизацию токенов акций и стартовые пары. На Hyperliquid бессрочные контракты HIP-3 на акции, сырьё и индексы выросли примерно до четверти всего открытого интереса.

Регулирование тоже двинулось в этом направлении. 17 сентября 2026 года SEC выпустила пятилетнее Инновационное освобождение, позволяющее торговать токенизированными акциями, зарегистрированными в США, через пулы AMM с разрешённым доступом без регистрации биржи. Поскольку доступ должен оставаться разрешённым, это послабление выгодно таким моделям, как Permissioned Pools в Uniswap v4, а не полностью открытым публичным пулам.

Для трейдеров расширение даёт больший выбор, но не единообразные продукты. Токены акций и бессрочные контракты на акции могут торговаться круглосуточно с кошельков с самостоятельным хранением, однако допуск, права и ликвидность различаются в зависимости от эмитента и юрисдикции. Наша статистика токенизации и рейтинги проектов RWA показывают, какие эмитенты и продукты привлекают реальный капитал.

Структурные сдвиги, меняющие конкуренцию между DEX

Инфраструктура ончейн-торговли в 2026 году тоже быстро менялась. Некоторые из этих изменений помогают объяснить, почему рейтинг этого года отличается от опубликованного годом ранее.

Семь структурных изменений, которые стоит понимать перед выбором площадки:

• Prop AMM: проприетарные маркет-мейкеры, котирующие по офчейн-сигналам, в начале 2026 года обработали 53 % объёма спот-DEX на Solana, по данным Messari, отвлекая поток крупных активов от традиционных пулов.
• Комиссионные переключатели: голосование Uniswap UNIfication включило комиссии протокола и сжигание UNI, и теперь Uniswap, как Hyperliquid, Pump и PancakeSwap, напрямую связывает предложение токена с торговой выручкой, а не только с эмиссией.
• Консолидация: Aerodrome и Velodrome объединяются в Aero в семи сетях — это признак того, что ликвидность концентрируется в меньшем числе более крупных протоколов, а не дробится между изолированными роллапами.
• Брокерское распределение: Robinhood Chain и Base App от Coinbase теперь направляют розничные ордера в Uniswap и Hyperliquid, поэтому рост DEX всё больше зависит от партнёрств, а не от привлечения пользователей по одному кошельку.
• Программируемые пулы: хуки Uniswap v4 и PancakeSwap Infinity позволяют разработчикам добавлять в пулы динамические комиссии, разграничение доступа и собственную логику, превращая биржи в платформы, на которых строят другие команды.
• Вертикальные лаунчпады: Pump и Raydium теперь контролируют весь путь от кривой бондинга до пула после выпуска, оставляя комиссии за запуск и объём торгов внутри себя, а не передавая токены конкурирующим биржам.
• Комплексные бессрочные контракты: Спотовые площадки продолжают добавлять деривативы: Jupiter запускает листинг акционных бессрочных контрактов на новом стакане заявок, а PancakeSwap перестраивается на Aster, стирая грань с профильными биржами бессрочных контрактов.

Что вознаграждает рынок DEX в 2026 году

В этом рейтинге сильнейшие DEX, как правило, концентрируют ликвидность вокруг чёткого сценария использования, а не стараются лидировать на всех рынках. Hyperliquid доминирует в бессрочных контрактах, Uniswap лидирует в споте EVM, Jupiter агрегирует ликвидность Solana, а Aerodrome углубляет рынки Base за счёт стимулов по голосованию и распределения комиссий.

Дистрибуция теперь почти так же важна, как дизайн протокола. Coinbase и Robinhood направляют пользователей в ликвидность DEX, а Aero объединяет семь развёртываний в разных сетях в одной бирже. Поэтому качество маршрутизации, глубина ликвидности и охват фронтенда всё больше влияют на то, какие площадки получают торговую активность.

Как выбрать DEX в 2026 году

Не существует единственной лучшей биржи для любых операций. Правильный выбор зависит от торгуемого актива, его сети, размера ордера и того, какой контроль над исполнением нужен трейдеру.

Выполните эти проверки, прежде чем подключать кошелёк и начинать торговлю:

• Совместимость с сетью: начните с того, где хранятся ваши активы: Jupiter и Raydium работают только с Solana, Aerodrome ориентирован на Base, а бриджинг в другие сети добавляет расходы, задержки и дополнительный контрактный риск.
• Тип торговли: выбирайте площадку под задачу: агрегаторы для обычных обменов, стаканы заявок для торговли с кредитным плечом и платформы запуска для спекулятивных позиций, поскольку спот и бессрочные контракты работают по-разному.
• Общая стоимость: складывайте комиссии пула, комиссии интерфейса, газ, проскальзывание и стоимость пополнения, потому что заголовок «без комиссий» может обойтись дороже, чем более глубокий пул с явной комиссией мейкера или тейкера.
• Глубина ликвидности: проверьте размер пула и недавний объём по вашей паре и сравните общую заблокированную стоимость на разных площадках: низкая ликвидность наказывает крупные ордера куда сильнее, чем комиссии.
• Управление ордерами: при крупных объёмах торговли выбирайте платформы с лимитными и стоп-ордерами, ордерами по времени (TWAP) и защитой от MEV, так как простая форма обмена оставляет входы и выходы уязвимыми к волатильности.
• Региональный доступ: прежде чем пополнять кошелёк, убедитесь, что интерфейс работает в вашей стране: геоблокировки на разных платформах сильно различаются, что показывают наши руководства по доступности Uniswap и Hyperliquid.
• История работы: отдавайте предпочтение биржам с аудитами, длительным аптаймом и без серьёзных инцидентов в прошлом, а перед пополнением значительной суммой проверьте, кто проверял контракты, по нашему списку аудиторов смарт-контрактов.

Регулируются ли DEX?

Регулирование DEX зависит от его структуры, местонахождения, перечня активов, степени контроля над интерфейсом и от того, выполняет ли определяемый оператор брокерские функции, хранение, деривативы или рекламные функции. Несколько крупных юрисдикций уточнили отдельные аспекты своего подхода в течение 2026 года.

Как регуляторы сейчас подходят к децентрализованной торговле в каждом регионе:

• США: закон CLARITY Act не прошёл голосование в Сенате в сентябре 2026 года, поэтому SEC и CFTC действуют через исключения и нормотворчество, включая послабления для закрытых пулов токенизированных акций.
• Европейский союз: MiCA, которую координирует ESMA, регулирует поставщиков услуг в сфере криптоактивов, но полностью децентрализованные протоколы остаются вне её сферы действия, поэтому большинство обязанностей несут операторы интерфейсов и биржи с лицензией MiCA.
• Великобритания: FCA открыла приём заявок на разрешение 30 сентября 2026 года, до начала режима в октябре 2027 года, который охватит деятельность в DeFi при наличии идентифицируемого контролирующего лица.
• Швейцария: FINMA применяет действующее законодательство о финансовых рынках к токенам в зависимости от их функции и выдаёт лицензии торговым площадкам DLT, поэтому децентрализованные проекты оцениваются в каждом случае отдельно, исходя из того, кто фактически ими управляет.
• Сингапур: MAS выдаёт лицензии на услуги с цифровыми платёжными токенами в соответствии с Payment Services Act, обеспечивает соблюдение мер по борьбе с отмыванием денег и ограничивает публичное продвижение криптовалютных услуг среди розничных пользователей.
• Япония: FSA требует от поставщиков услуг биржевой торговли криптоактивами регистрации до обслуживания резидентов, а незарегистрированные зарубежные платформы получали публичные предупреждения о привлечении японских пользователей.
• Гонконг: SFC выдаёт лицензии платформам торговли виртуальными активами и публикует списки лицензированных, подавших заявку и подозрительных платформ, а децентрализованные интерфейсы, обслуживающие местных жителей, оцениваются по действующим правилам о ценных бумагах.
• Австралия: ASIC применяет законодательство о финансовых услугах, когда цифровые активы ведут себя как финансовые продукты, а AUSTRAC регистрирует поставщиков услуг в сфере виртуальных активов в целях противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма.

Облагается ли налогом торговля на децентрализованных криптобиржах?

Да. Операции на DEX могут создавать налоговые обязательства, когда пользователи обменивают или продают активы, получают вознаграждения, предоставляют ликвидность, получают аирдропы или закрывают позиции с кредитным плечом. Точные правила зависят от страны. Поскольку активы хранятся самостоятельно, трейдерам обычно приходится самим вести весь учёт.

1. Северная Америка

В США IRS рассматривает цифровые активы как собственность. Поэтому обмены, продажи и вознаграждения могут приводить к возникновению прироста капитала или дохода. Кастодиальные брокеры теперь выдают форму 1099-DA, но Конгресс отменил правило о брокерах DeFi в апреле 2025 года. Операции через DEX и самостоятельное хранение по-прежнему нужно отслеживать и декларировать самостоятельно.

Канада применяет иной подход к классификации. CRA ожидает, что пользователи будут отражать прибыль или убытки от криптовалюты как предпринимательский доход или прирост капитала в зависимости от вида деятельности. Обмен токена на токен считается выбытием, а оплата криптовалютой — бартером, поэтому учёт необходим, даже если фиат в сделке не участвует.

2. Европа

В Великобритании HMRC ведёт Cryptoassets Manual, охватывающий деятельность в DeFi, отчуждение активов и доход. Обмены, продажи и вознаграждения, как правило, требуют учёта, поскольку налогообложение зависит от операции. Правила Cryptoasset Reporting Framework начали применяться к поставщикам услуг в Великобритании с января 2026 года.

Федеральное министерство финансов Германии опубликовало разъяснения по частным продажам, стейкингу, кредитованию и аирдропам с льготным режимом для долгосрочных частных активов. Agencia Tributaria Испании рассматривает виртуальные валюты как активы, способные приносить прирост капитала, и требует отдельной отчётности по некоторым остаткам. Директива ЕС DAC8 расширяет отчётность бирж с 2026 года.

3. Австралия

В Австралии ATO указывает, что большинство операций с криптовалютой приводит к событию, облагаемому налогом на прирост капитала. Выбытие актива может включать его продажу, обмен на другой токен, дарение или оплату им товаров и услуг. Поэтому обычный обмен токенов на DEX облагается налогом, даже если австралийские доллары не участвуют.

Также нужны записи с датами операций, стоимостью в австралийских долларах, комиссиями и перемещениями между кошельками. ATO различает инвесторов и тех, кто занимается торговлей как бизнесом. Вознаграждения DeFi, доход от стейкинга и стимулы за ликвидность могут считаться обычным доходом при получении, поэтому трекер портфеля полезен для активных кошельков.

4. Азия

В Сингапуре IRAS отличает платёжные токены от других цифровых токенов и публикует разъяснения по подоходному налогу и GST. Физические лица не платят налог на прирост капитала, хотя прибыль всё равно может облагаться налогом, если деятельность считается бизнесом. Это различие — одна из причин, почему Сингапур входит в число стран с низкими налогами на криптовалюту.

NTA Японии, как правило, рассматривает доходы от криптовалют как прочий доход, облагаемый по прогрессивным ставкам. Департамент подоходного налога Индии применяет единый налог 30 % на доходы от виртуальных цифровых активов плюс сбор за транзакции 1 %. В Гонконге IRD облагает налогом прибыль от торговли, которая ведётся как бизнес.

Практические компромиссы между моделями DEX

AMM, агрегаторы, книги ордеров и платформы запусков решают разные торговые задачи. Пулы упрощают обмен токенов, агрегаторы ищут более выгодные маршруты, площадки с бессрочными контрактами добавляют кредитное плечо и продвинутое исполнение, а платформы запусков дают трейдерам более ранний доступ к недавно выпущенным активам с помощью таких механизмов, как кривые связывания.

Эти преимущества сопровождаются разными рисками и издержками. Неглубокие пулы создают проскальзывание, рынки с кредитным плечом приводят к риску ликвидации, кроссчейн-маршруты зависят от дополнительной инфраструктуры, а токены на ранней стадии могут быстро обесцениться. Поэтому выбор DEX начинается с самой транзакции, а не с общей популярности платформы.

Риски использования децентрализованной биржи

DEX передают операционный контроль пользователю. Каждая транзакция зависит от безопасности кошелька, качества контракта, цены, ликвидности и состояния сети, и, как правило, нет службы поддержки, которая могла бы отменить ончейн-ошибку после её подтверждения.

Основные риски, которые нужно проверить перед использованием любой децентрализованной биржи:

• Потеря кошелька: Утерянные seed-фразы, скомпрометированные устройства, вредоносные расширения браузера или поддельные запросы кошелька могут навсегда лишить вас средств, поскольку ни одна служба поддержки биржи не может заморозить или отменить ончейн-переводы.
• Контрактный риск: ошибки в смарт-контрактах, неудачные обновления и компрометация административных ключей могут подвергнуть риску пулы и хранилища, как показал взлом Drift на 285 млн долларов в апреле 2026 года в сети Solana.
• Плохие токены: на большинстве DEX любой может создать токены, поэтому honeypot-схемы, скрытые налоги на переводы, пакетные запуски и rug pull по-прежнему распространены, особенно на платформах с bonding curve и тысячами новых листингов в день.
• Проскальзывание: тонкая ликвидность, волатильные цены и крупные заявки могут привести к худшему исполнению, чем показанная котировка, а некоторые обмены в быстром рынке вообще завершаются ошибками insufficient liquidity (недостаточная ликвидность).
• MEV-атаки: публичные мемпулы подвергают обмены риску фронтраннинга и сэндвич-атак, поэтому трейдерам стоит использовать приватную маршрутизацию, жёсткие лимиты проскальзывания или защитные инструменты там, где сеть их поддерживает.
• Риск мостов: кроссчейн-обмены часто зависят от мостов, релееров, обёрнутых активов или систем обмена сообщениями, и каждый из них добавляет собственные допущения по безопасности, ограничения ликвидности и потенциальные точки отказа.
• Ликвидации: DEX с бессрочными контрактами добавляют кредитное плечо, финансирование и правила маржи, а такие события, как обвал в октябре 2025 года, показали, что каскады и автоматическое снижение плеча могут за минуты уничтожить обеспечение.
• Устаревшие разрешения: неограниченные разрешения на токены, выданные маршрутизаторам, остаются активными после прекращения торговли, поэтому пользователям стоит периодически отзывать разрешения, которые им больше не нужны, чтобы ограничить ущерб от будущих эксплойтов.
• Подделка интерфейсов: рекламные объявления в поиске, домены-двойники, клонированные фронтенды и фишинговые подписи могут заставить пользователей одобрить вредоносные транзакции, поэтому сохранение официальных URL в закладках остаётся простой, но необходимой привычкой.
• Регуляторный доступ: интерфейсы могут блокировать юрисдикции, снимать токены с листинга или ограничивать продукты при изменении правил, и пользователям приходится полагаться на альтернативные интерфейсы или прямое взаимодействие с контрактом, которое они могут не понимать.

Выводы

DEX полезнее всего, когда биржа соответствует задаче. Hyperliquid подходит активным трейдерам на нескольких рынках, а Uniswap лидирует по спотовым обменам в EVM и обменам токенизированных акций. PancakeSwap охватывает BNB Chain. Jupiter и Raydium — основа Solana, Aerodrome доминирует по ликвидности в Base, а Pump остаётся точкой входа для многих новых токенов и мемкоинов Solana.

Лучший выбор по-прежнему зависит от охвата активов, поддержки сетей, ликвидности, комиссий, доступных типов ордеров и допустимого для трейдера риска. Для простого обмена токенов нужны другие инструменты, чем для бессрочных контрактов с плечом, предоставления ликвидности или запуска с бондинговой кривой. В 2026 году интеграции брокеров также означают, что многие трейдеры будут получать доступ к ликвидности DEX через приложения, которыми уже пользуются.

Мы бы начали с аккуратного самостоятельного хранения, небольших тестовых транзакций, проверки контрактов и полного учёта для налогов. DEX дают больше контроля, чем централизованные платформы, но этот контроль распространяется на исполнение, безопасность кошелька, проскальзывание и отчётность. Эти привычки важнее того, какая биржа в данный момент возглавляет рейтинги по объёму.

Наша методология

Мы оценили 25 децентрализованных бирж, включая AMM, агрегаторы, площадки бессрочных контрактов, платформы запуска, биржи на Solana и мультичейн-приложения для обмена. Обзор основан на документации, ончейн-дашбордах и практическом тестировании в соответствии с нашей редакционной методологией.

Как мы оценивали каждую децентрализованную биржу и выставляли баллы:

1. Доступ к рынкам: мы проверили поддерживаемые чейны, спот-рынки, бессрочные контракты, токенизированные активы, инструменты запуска и кросчейн-обмены, а также могут ли пользователи получить доступ к нескольким режимам торговли из одного интерфейса.
2. Ликвидность: мы изучили общую заблокированную стоимость, глубину пулов, недавний объём спота и открытый интерес по бессрочным контрактам, используя официальные дашборды и данные DefiLlama за начало октября 2026 года.
3. Исполнение: мы протестировали типы ордеров, логику маршрутизации, инструменты контроля проскальзывания, защиту от MEV, лимитные и TWAP-ордера, а также то, насколько чётко каждое приложение объясняло ожидаемый результат перед подтверждением.
4. Расходы: Мы сравнили комиссии за обмен, комиссии интерфейса, комиссии протокола, торговые комиссии по бессрочным контрактам, ставки финансирования и газ, разделяя сборы протокола и расходы сети везде, где документация это позволяла.
5. Глубина продукта: мы выше оценивали платформы с полезными инструментами помимо базовых обменов, включая бессрочные контракты, расширенные типы заявок, стратегии ликвидности, инфраструктуру запуска проектов, интеграции кредитования и доступ к токенизированным реальным активам.
6. Модель рисков: Мы изучили устройство самостоятельного хранения, уязвимость контрактов, зависимость от оракулов и мостов, механику ликвидации, а также то, не создают ли ожидающие миграции или обновления дополнительный краткосрочный риск для пользователей и поставщиков ликвидности.
7. Прозрачность: Мы отдавали приоритет биржам с подробной документацией, публичной аналитикой, понятными страницами комиссий, видимыми данными о пулах и проверяемой ончейн-выручкой, а не платформам, которые опираются на расплывчатые маркетинговые заявления.
8. Удобство использования: мы оценили подключение кошелька, поиск токенов, графики, предпросмотр транзакций, мобильную поддержку и прозрачность комиссий, обращая внимание на то, насколько легко новичок может избежать типичных и дорогостоящих ошибок.
9. История работы: мы учитывали историю запуска, долю рынка, историю инцидентов, аудиты, зрелость управления и то, оставалось ли использование значимым после прекращения стимулов или ухода недолговечных токен-нарративов в другие места.