Сравнить проекты реальных активов

1. Ondo

Ondo Finance занимает первое место по широте действующих продуктов. Она стала крупнейшим эмитентом как токенизированных казначейских облигаций США, так и токенизированных акций, а OUSG и USDY вместе удерживают около 2 млрд долларов. Эти продукты дают инвесторам по всему миру постоянный доступ к доходности краткосрочного государственного долга.

Ondo Stocks стал более значимой историей 2026 года. Платформа превысила 1 млрд долларов в заблокированной стоимости в течение восьми месяцев после запуска, и теперь в ней представлено более 450 токенизированных акций США и ETF в сетях Эфириум, Solana и BNB Chain. Такой масштаб даёт Ondo большую часть рынка токенизированных акций.

Среди других достижений — слой исполнения Ondo Network, одобрение FINRA для брокера-дилера Oasis Pro и токенизированные портфели на основе модельных стратегий BlackRock. В нашем полном обзоре Ondo Finance объясняется, как работают отдельные продукты.

Плюсы

• Крупнейший поставщик как токенизированных казначейских облигаций, так и токенизированных акций.
• Токенизированные акции отслеживают полную доходность, включая выплату дивидендов.
• SEC закрыла расследование в отношении Ondo без предъявления обвинений.

Минусы

• Большинство продуктов по-прежнему недоступны для розничных инвесторов из США.
• Неопределённость в сфере управления возникла после спора за контроль над компанией.
• Первичный выпуск требует статуса аккредитованного инвестора и крупных минимальных сумм.

2. Robinhood

Robinhood Chain занимает второе место, поскольку сочетает публичный блокчейн для RWA с обширной существующей потребительской сетью распространения. Её уровень Layer 2 для Эфириум на базе Arbitrum перешёл в публичную основную сеть 1 июля 2026 года. Новые Stock Tokens доступны подходящим пользователям Robinhood Wallet более чем в 120 странах и поддерживают ончейн-торговлю 24/7 с учётом местных ограничений.

В июне 2025 года Robinhood уже запустил для европейских клиентов более 200 токенов американских акций и ETF, а к четвёртому кварталу расширил каталог Classic Stock Token примерно до 2 000. Новые Robinhood Chain Stock Tokens — это токенизированные долговые ценные бумаги стандарта ERC-20, дающие экономическую экспозицию на базовые акции или ETF без предоставления юридических или бенефициарных прав на эти бумаги.

Внедрение в новой сети идёт быстро. К 4 сентября Robinhood Chain поддерживала более 190 Stock Tokens и 149,4 млн долларов в токенизированной стоимости. По текущим данным DeFiLlama, активные RWA AUM составляют около 295 млн долларов, а DeFi TVL превышает 1 млрд долларов. Uniswap, Alchemy, BitGo и Chainlink входят в число инфраструктурных и ликвидностных интеграций вокруг сети.

Плюсы

• Публичный блокчейн для RWA связывает токенизированные акции с распространением через Robinhood.
• Токены акций используют стандартную инфраструктуру ERC-20 и ончейн-ценообразование.
• Основная сеть поддерживает торговлю, кредитование, заимствование и сценарии самостоятельного хранения.

Минусы

• Токены акций недоступны лицам из США и ограничены в других юрисдикциях.
• Держатели не получают прав собственности на базовые ценные бумаги.
• Публичная основная сеть работает только с июля 2026 года.

3. Canton

Canton Network занимает третье место по институциональному внедрению, а не по розничному распространению. Digital Asset и группа крупных участников рынка объявили о Canton в мае 2023 года. Его Global Synchronizer и собственная монета Canton Coin (CC) запущены 1 июля 2024 года, создав уровень совместимости с поддержкой конфиденциальности для регулируемых финансовых приложений.

Сеть сообщает о более чем 6 трлн долларов в токенизированных реальных активах, более 300 млрд долларов в ежедневных сделках репо с US Treasury и более 700 подключённых компаниях. Canton позволяет регулируемым приложениям синхронизировать транзакции, сохраняя конфиденциальность чувствительных данных; такая структура рассчитана на рынки капитала, где реестры, открытые по умолчанию, бывает трудно использовать.

В 2026 году институциональные процессы вышли за рамки пилотных проектов. DTCC использовала Canton в производственной среде наряду с собственной частной сетью Besu в операциях с токенизированными ценными бумагами, а Tradeweb провела сделку с казначейскими облигациями США в реальном времени на Canton с использованием токенизированных денежных средств. В августе Tradeweb, Virtu Financial и M1X Global также провели полностью ончейн-сделку репо, используя суверенную цифровую облигацию в качестве залога.

Плюсы

• Конфиденциальность и интероперабельность созданы для регулируемых финансовых рынков.
• DTCC и Tradeweb используют Canton в действующих процессах токенизации.
• Активность сети включает крупномасштабное институциональное репо и токенизированные активы.

Минусы

• Приложения пишутся на Daml, а не на стандартных смарт-контрактах EVM.
• Значительная часть сетевой активности сосредоточена вокруг институциональной рыночной инфраструктуры.
• У Canton Coin более короткая история на публичном рынке, чем у устоявшихся криптоактивов.

4. Chainlink

Chainlink занимает связующий уровень токенизации, предоставляя данные о ценах, проверку резервов и кроссчейн-обмен сообщениями для эмитентов RWA. CCIP стал стандартным маршрутом для перемещения токенизированных активов между публичными сетями и частными блокчейн-средами.

В 2026 году институциональная интеграция углубилась. DTCC интегрировала Chainlink в свою Collateral AppChain для управления залогом в режиме 24/7. Отдельная инициатива по корпоративным действиям с участием Swift, Euroclear и UBS дошла до тестирования производственного уровня в двух десятках крупных финансовых компаний.

Chainlink также лежит в основе Project Pangea, инициативы по трансграничным расчётам с участием более 50 банков, и продолжает поставлять данные в Canton Network, которую используют институциональные реестры. Для многих инвесторов LINK — это широкая экспозиция на инфраструктурный уровень токенизации, а не на одну категорию активов.

Плюсы

• Подтверждение резервов автоматически проверяет обеспечение токенизированных активов.
• CCIP связывает институциональные реестры с десятками публичных блокчейнов.
• Используется DTCC, Swift и Euroclear в действующих рабочих процессах.

Минусы

• Capture стоимости токена от корпоративных сделок развивается относительно медленно.
• Запуск инфраструктуры нод требует значительных обязательств по стейкингу LINK.
• Сложный набор продуктов создаёт крутую кривую обучения для разработчиков.

5. Pendle

Для стратегий доходности Pendle разделяет токены, приносящие доходность, на компоненты основной суммы и доходности, позволяя пользователям строить позиции с фиксированной ставкой или с плечом на токенизированных активах. Протокол стал основной площадкой для ценообразования доходности стейблкоинов и RWA в децентрализованных финансах.

Его рынки теперь выходят далеко за рамки нативного для криптовалют залога. Токенизированные казначейские продукты и стейблкоины с доходностью теперь преобладают среди пополнений, а Boros ввёл маржинальную торговлю на ставках финансирования. Это дополнение расширяет базу доходов Pendle за пределы рынков с фиксированным сроком погашения, которые обеспечивали его прежний рост.

Около 40 % обращающихся токенов PENDLE заблокировано в системе vePENDLE, что связывает держателей с комиссиями протокола и стимулами управления. В нашем руководстве о том, как работает Pendle Finance, подробнее рассматривается механика токенов основной суммы и токенов доходности.

Плюсы

• Зафиксируйте доходность по пулам токенизированных казначейских облигаций и стейблкоинов.
• Boros расширяет выручку за счёт торговли ставкой финансирования с использованием маржи.
• Блокировка vePENDLE направляет комиссии протокола долгосрочным держателям.

Минусы

• Токены доходности к моменту погашения на рынке обесцениваются до нуля.
• TVL резко колеблется, когда программы стимулов заканчиваются или сменяются.
• Стратегии лупинга с кредитным плечом усиливают убытки, когда спреды становятся отрицательными.

6. Ethena

Институциональный импульс — главная причина, по которой Ethena входит в этот рейтинг. USDe, её синтетический доллар, вырос в один из крупнейших стейблкоинов в обращении, а его предложение составляет около 6 млрд долларов. Доходность формируется за счёт дельта-нейтральных позиций по дериватива́м, а резервы частично хранятся в токенизированных инструментах.

USDtb обеспечивает более прямую связь с RWA, поскольку его основу составляет фонд BUIDL от BlackRock. В июне 2026 года BlackRock интегрировала USDe в свою платформу управления рисками Aladdin и запустила механизм ликвидности BUIDL на 100 млн долларов вместе с Securitize.

Janus Henderson сделала стратегическую инвестицию в ENA, Coinbase Ventures впервые приобрела долю, а Kraken теперь хранит резервы USDe. Подробнее о структуре и компромиссах читайте в нашем обзоре о том, что такое Ethena, и в руководстве по самым надёжным стейблкоинам.

Плюсы

• Резервы USDtb в основном размещены в токенизированном фонде BUIDL от BlackRock.
• Staked USDe распределяет доходность без традиционных банковских посредников.
• Глубокая интеграция с Aave, Pendle и крупными биржами.

Минусы

• Доходность снижается или становится отрицательной, когда ставки финансирования меняют знак.
• Синтетическая структура несёт риски контрагентов по деривативам и на бирже.
• Стабильность привязки зависит от того, насколько эффективно работает хеджирование в периоды рыночного стресса.

7. Maple

Maple Finance ведёт крупнейший ончейн-бизнес по кредитованию и попадает в этот рейтинг благодаря институциональному кредитному риску. К сентябрю 2026 года компания сообщила об активах под управлением в размере 4,8 млрд долларов и о выданных с начала года кредитах на 7,4 млрд долларов. Её обновлённая система управления рисками теперь требует, чтобы каждый кредит был обеспечен с избытком.

Розничные пользователи получают доступ к этому кредитному механизму через syrupUSDC и syrupUSDT — ликвидные токены, передающие вкладчикам доходность институционального кредитования. Более новый продукт syrupUSDG расширился на Robinhood Chain, обеспечив Maple дистрибуцию в быстро растущей потребительской криптоэкосистеме.

Токен SYRUP заменил прежний MPL и получает 25 % выручки протокола через выкуп и стратегический фонд. В нашем обзоре лучших процентных ставок по стейблкоинам описаны сопоставимые способы получать доходность на остатках в долларах.

Плюсы

• Каждый кредит имеет избыточное обеспечение и прозрачный ончейн-учёт.
• Токены Syrup делают доходность институционального кредита доступной для всех.
• Доходы протокола финансируют регулярные выкупы SYRUP по правилам управления.

Минусы

• Кредитные решения по-прежнему зависят от офчейн-команд андеррайтинга.
• В периоды высокой загрузки кредитного пула вывод средств может стоять в очереди.
• Прошлые кредитные убытки показывают, что дефолты заёмщиков остаются реальным риском.

Что такое активы реального мира (RWA)?

Реальные активы (Real World Assets) — это блокчейн-токены, представляющие юридическое право собственности на инструменты вне криптовалют или требования по ним. К этой категории относятся облигации, кредиты, фонды, металлы и акции. Перенос таких требований в ончейн может открыть рынки, которые прежде ограничивали брокеры, часы работы банков или географический доступ.

Типичная структура RWA включает кастодиана, который обеспечивает хранение базового актива, и юридическое лицо, определяющее права держателя. Смарт-контракты управляют выпуском, переводами и погашением. Сети оракулов затем могут публиковать цены и подтверждения резервов, позволяя проверять обеспечение в реальном времени.

Коммерческий довод строится на эффективности. Расчёты, которые раньше занимали дни, могут завершаться за секунды, дробные доли снижают порог участия, а программируемое соблюдение требований может заменить часть ручного документооборота. Поэтому доля регулируемого фонда может служить залоговым активом в DeFi, не становясь отдельным инструментом.

Данные об использовании отражают этот сдвиг. Статистика rwa.xyz показывает, что токенизированные активы без стейблкоинов за последний год выросли примерно вчетверо, а шесть отдельных категорий теперь превышают 1 млрд долларов ончейн. Наша страница со статистикой токенизации отслеживает эти показатели по мере изменения рынка.

Типы проектов с реальными активами

Рынок RWA сейчас охватывает несколько разных категорий, а не один доминирующий продукт. У каждого сегмента свой профиль доходности, структура рисков и типичная база инвесторов.

1. Токенизированные казначейские облигации и фонды

Государственный долг и фонды денежного рынка остаются основой сектора. В сентябре 2026 года в облигациях и продуктах денежного рынка было размещено около 18,29 млрд долларов, что делает их крупнейшей категорией по данным Binance Research.

Ведущие продукты в этой категории:

• BlackRock BUIDL: токенизированный фонд денежного рынка с активами примерно 4 млрд долларов, который ежедневно распределяет доходность между институциональными держателями в десяти блокчейн-сетях.
• Ondo OUSG/USDY: токены, обеспеченные казначейскими облигациями, которые дают инвесторам по всему миру постоянный доступ к краткосрочной доходности государственных облигаций США с быстрым выпуском и погашением.
• Janus Henderson JTRSY: токенизированный фонд казначейских облигаций, превысивший 1 млрд долларов и имеющий высшую оценку S&P среди токенизированных продуктов.
• Franklin Templeton BENJI: зарегистрированный ончейн-фонд денежного рынка государственных облигаций, первым внедривший токенизированные доли в структуре взаимного фонда, регулируемого в США.

2. Стейблкоины

Стейблкоины по-прежнему остаются крупнейшим классом токенизированных активов. Их совокупное предложение составляет около 280 млрд долларов, и эти активы служат расчётной валютой почти для всех остальных категорий продуктов RWA.

Ведущие эмитенты, формирующие этот сегмент:

• Tether USDT: самый торгуемый цифровой доллар в мире, обеспеченный преимущественно казначейскими активами и приносящий миллиарды дохода от резервов ежегодно.
• Circle USDC: стейблкоин с полным резервированием и упором на соблюдение регулирования, который предпочитают институциональные инвесторы и который интегрирован в большинство крупных процессов расчётов по RWA по всему миру.
• Ethena USDe: синтетический доллар, использующий хеджированные деривативы и токенизированные резервы, чтобы напрямую передавать рыночную доходность stakers.

Наша панель статистики стейблкоинов подробнее показывает предложение, сети и долю рынка эмитентов.

3. Частное кредитование

Частный кредит стал одним из самых продуктивных сегментов RWA: он связывает институциональных заёмщиков с ончейн-кредиторами и показывает самые высокие уровни использования капитала среди всех классов токенизированных активов.

Рекомендуемые платформы для кредитного воздействия:

• Maple Finance: предоставляет институциональное кредитование с избыточным обеспечением в масштабах миллиардов, упаковывая доходность по кредитам в ликвидные токены syrup для обычных вкладчиков.
• Apollo ACRED: токенизированный фидерный фонд, который даёт квалифицированным инвесторам ончейн-доступ к Apollo Diversified Credit Fund в нескольких блокчейн-сетях.
• Figure/Provenance: выдаёт кредиты под залог жилья изначально ончейн, обрабатывая миллиарды потребительского кредита через блокчейн-инфраструктуру регистрации и обслуживания.

4. Сырьевые товары

Токенизированные металлы дают право собственности на физические товары, подкреплённое хранением в хранилище, и инвесторам не нужно самим заниматься хранением. Категория превысила 1 млрд долларов на фоне роста цен на золото в 2026 году.

Крупные игроки на рынке токенизированных сырьевых товаров:

• PAX Gold: регулируемый токен на золото, каждая единица которого соответствует выделенным слиткам, хранящимся в профессиональном хранилище в Лондоне.
• Tether Gold: подтверждает право собственности на конкретные золотые слитки, хранящиеся в швейцарском хранилище, которые можно проверить по серийному номеру через портал поиска эмитента.
• Серебряные токены: новые продукты, распространяющие модель с хранилищем на серебро и другие металлы для более широкой товарной диверсификации.

Сравните лучшие варианты в наших руководствах по лучшим криптовалютам, обеспеченным золотом и лучшим токенизированным серебряным активам.

5. Токенизированные акции

Акции — самая новая и быстрорастущая категория RWA: с начала 2026 года она выросла примерно на 390 %, поскольку эмитенты преобразовали акции США и ETF в передаваемые ончейн-токены.

Ключевые участники токенизации акций:

• Ondo Stocks: лидер категории с более чем 450 токенизированных акций США и ETF и общей заблокированной стоимостью более 1 млрд долларов.
• Robinhood Stock Tokens: предлагает токенизированный доступ к акциям США через Classic Stock Tokens в Европе и компонуемые токены Stock Tokens стандарта ERC-20 в Robinhood Chain.
• Backed Finance: выпускает обеспеченные обёртки акций, которые используются на европейских площадках и децентрализованных биржах для непрерывного доступа к акциям.
• Securitize: создаёт регулируемую инфраструктуру торговли токенизированными акциями вместе с Jump Trading и Jupiter после собственного публичного листинга.

О том, где торговать этими продуктами, см. наше сравнение лучших бирж для торговли токенизированными акциями.

В какие RWA-проекты инвестирует BlackRock?

Фонд BUIDL от BlackRock вырос примерно до 4 млрд долларов в активах по данным результатов Securitize за Q2 2026 года, после того как накопленные дивиденды превысили 100 млн долларов. Расчёты фонда проходят в десяти блокчейнах, и он принимается как торговое обеспечение в рамках механизмов с участием OKX и Standard Chartered.

Securitize, трансфер-агент, которого BlackRock поддержал в раунде финансирования на 47 млн долларов, в июле 2026 года вышла на биржу NYSE под тикером SECZ и привлекла около 400 млн долларов. Этот листинг дал инвесторам публичного рынка первую прямую долевую экспозицию на инфраструктуру токенизации.

BlackRock также расширила присутствие в DeFi, интегрировав USDe от Ethena в платформу управления рисками Aladdin и сделав BUIDL резервным активом для white-label стейблкоинов Ethena. Вместе с портфелями Ondo на основе стратегий BlackRock эти связи означают, что компания теперь затрагивает почти все крупные экосистемы RWA.

Как инвестировать в проекты RWA

Доступ к сектору RWA обычно осуществляется одним из трёх способов: через протокольные токены, продукты с доходностью или сами токенизированные активы. Выбор зависит от того, что вам нужно: доступ к инфраструктуре, доход или прямое владение токенизированным финансовым требованием.

Выполните следующие шаги, чтобы создать позицию в RWA:

1. Выберите вид экспозиции: решите, что вам ближе — токены протоколов вроде ONDO или LINK, продукты с доходностью вроде syrupUSDC или напрямую токенизированные активы, например фонды казначейских облигаций.
2. Выберите платформу: откройте счёт на регулируемой бирже, где есть листинг токенов RWA, или подключите кошелёк с самостоятельным хранением для ончейн-продуктов.
3. Проверьте допуск: внимательно изучите региональные ограничения, так как многие токенизированные казначейские и акционные продукты недоступны для граждан США или требуют проверки статуса аккредитованного инвестора.
4. Пополнение счёта: внесите фиат или стейблкоины, учитывая валюту расчётов, так как большинство продуктов RWA оцениваются и погашаются в долларах.
5. Совершите покупку: купите выбранные токены, подтвердите аттестации резервов, где они доступны, и изучите, какое юридическое требование на самом деле представляет каждый токен.
6. Управляйте риском: выбирайте осторожный размер позиций, диверсифицируйте их по категориям и следите за доходностью, так как ставки по токенизированному долгу меняются вместе с политикой центральных банков.

Риски и сложности RWA

Токенизация может снизить операционные издержки, но добавляет специфичные для блокчейна риски к финансовым рискам, которые уже присущи базовому активу. Прежде чем вкладывать капитал, инвесторам нужно понимать оба уровня.

Основные факторы риска, которые следует учитывать:

• Изменения в регулировании: правила о ценных бумагах различаются в разных юрисдикциях и продолжают меняться, поэтому продукт, легальный сегодня, завтра может столкнуться с ограничениями или принудительной реструктуризацией.
• Сбой хранения: токены надёжны лишь настолько, насколько надёжен кастодиан, хранящий базовый актив, а его неплатёжеспособность может полностью лишить держателей токенов средств.
• Ошибки оракулов: неверные данные о цене или резервах могут вызвать необоснованные ликвидации или скрыть недостаток обеспечения, пока потери не станут неизбежными для участников.
• Пробелы в ликвидности: многие токенизированные инструменты торгуются на вторичных рынках с низким объёмом, поэтому выход из крупных позиций в период стресса может потребовать значительных скидок.
• Ошибки в смарт-контрактах: уязвимости в коде могут опустошить пулы независимо от качества активов, поэтому важны аудиты от авторитетных компаний по аудиту смарт-контрактов.
• Кредитные дефолты: токены частного кредита несут риск невозврата средств заёмщиком, а прошлые циклы показывают, что ончейн-прозрачность не устраняет привычные ошибки андеррайтинга.
• Юридическая исполнимость: требования держателей токенов должны устоять в реальных судах, а лишь немногие структуры пока проверялись на практике при банкротстве эмитента.
• Риск концентрации: несколько платформ зависят от одного-двух якорных фондов или аллокаторов, поэтому одно решение о погашении может изменить всю их экономику.

Прогноз размера рынка RWA

Долгосрочные прогнозы сильно различаются. Boston Consulting Group и ADDX оценивают, что токенизированные активы могут достичь 16 трлн долларов к 2030 году, тогда как более консервативная модель McKinsey даёт около 2 трлн долларов. Даже нижний сценарий означал бы рост примерно на два порядка по сравнению с нынешним рынком.

Краткосрочные данные дают этим прогнозам контекст. Объём активов RWA под управлением вырос на 85 % в течение 2026 года до 34,18 млрд долларов к сентябрю, но токенизированные инструменты по-прежнему составляют лишь около 0,01 % от соответствующих традиционных рынков. Регуляторные рамки, такие как CLARITY Act и GENIUS Act, продолжают привлекать в ончейн более консервативный капитал.

Выводы

Токенизация перешла от пилотных программ к реальным финансам. DTCC, BlackRock, Janus Henderson, Robinhood и другие крупные финансовые компании теперь используют или поддерживают действующие ончейн-продукты. Вопрос уже не в том, могут ли RWA масштабироваться, а в том, какая инфраструктура получит поток на этапах выпуска, распространения, расчётов, данных и ликвидности.

Каждый из семи проектов этого рейтинга занимает прочную позицию в этом стеке. Ondo специализируется на токенизированных ценных бумагах, Robinhood — на глобальной потребительской дистрибуции, Canton — на институциональных расчётах, Chainlink — на данных и интероперабельности, Pendle — на рынках доходности, Ethena — на синтетических долларах, а Maple — на кредитовании. Эти функции требуют специализированной инфраструктуры, и диверсификация по уровням предпочтительнее, чем ставка на один проект.

Инвесторам по-прежнему стоит отделять рост внедрения платформы от способности токена captureить ценность. Механику выручки, региональные правила доступа, юридическую структуру и регуляторные изменения следует изучать внимательно, поскольку именно эти детали отличат устойчивые инвестиции в RWA от краткосрочных сделок на хайпе.