Что такое Hyperliquid Improvement Proposal 3 (HIP-3)?

Hyperliquid Improvement Proposal 3, или HIP-3, позволяет сторонним командам запускать собственные биржи бессрочных фьючерсов на HyperCore Hyperliquid. Раньше валидаторы определяли, какие рынки бессрочных контрактов могут быть запущены. HIP-3 передал право на листинг застройщикам, готовым внести крупный залог в HYPE, подлежащий слэшингу.

Каждое развёртывание работает как самостоятельная DEX с бессрочными контрактами, со своими книгами ордеров, настройками маржи, залоговым токеном и конфигурацией комиссий. Разработчики выбирают спецификации контрактов и источники данных оракулов. Движок Hyperliquid обеспечивает сопоставление ордеров, ликвидации и расчёты, предоставляя трейдерам встроенную инфраструктуру исполнения для активов, которые основная команда не листила.

Разработчики в основной сети должны сделать stake 500 000 HYPE, что по ценам октября 2026 года составляет примерно 42 млн долларов, и оставить stake заблокированным не менее 183 дней после запуска. Первые три рынка можно разместить бесплатно. Остальные листинги распределяются через голландский аукцион, общий для всех разработчиков HIP-3.

Спустя двенадцать месяцев после активации HIP-3 стал главным каналом роста Hyperliquid за пределами криптовалют. Рынки строителей теперь охватывают нефть, серебро, индекс S&P 500, производителей чипов для ИИ и компании до IPO круглосуточно. В августе 2026 года они ненадолго показали больший месячный объём, чем нативные рынки бессрочных контрактов Hyperliquid.

Как работает HIP-3 на Hyperliquid?

HIP-3 распределяет ответственность между двумя уровнями. Билдеры определяют, что листить, и настраивают работу каждого рынка. HyperCore предоставляет общий механизм сопоставления ордеров, систему маржи и механизм ликвидации, которые обеспечивают платёжеспособность рынков, развёрнутых билдерами, и их согласованность с инфраструктурой, лежащей в основе нативных бессрочных контрактов.

1. Уровень развёртывания для разработчиков

Уровень разработчиков охватывает решения и обязательства, которые контролирует деплоер до запуска и после него. Сюда входят обязательства по капиталу, права на листинг, устройство оракулов, настройки комиссий и постоянная ответственность за точное ценообразование на рынках.

Основные обязанности и настройки деплоера в рамках текущей спецификации HIP-3:

• Залог в stake: деплойеры блокируют 500 000 HYPE минимум на 183 дней. Протокол отмечает, что это требование должно снижаться по мере развития инфраструктуры, а любая сумма stake сверх необходимой доступна для вывода средств.
• Одна DEX: подходящий разработчик сейчас управляет одной DEX бессрочных контрактов с изолированными стаканами заявок и настройками. Спецификация предусматривает будущее обновление, позволяющее одному stake поддерживать несколько DEX.
• Слоты рынков: первые три актива не требуют аукциона. Дополнительные активы участвуют в общем голландском аукционе длительностью 31 часа, а резервные слоты позволяют деплойерам обойти таймер.
• Выбор залога: билдеры могут выбрать любой одобренный котируемый актив в качестве залога по марже. Голосование валидаторов, лишающее актив статуса котируемого, может отключить DEX, хотя это не приводит к слэшингу.
• Устройство оракула: Деплоеры задают и обновляют цены оракула. Эталонный источник должен опираться на ликвидный, устойчивый к манипуляциям базовый актив, поскольку от него зависят маркировочные цены, funding и ликвидации.
• Доля комиссии: разработчики могут добавить долю комиссии в диапазоне 0–300 %, с ограничением 100 % в режиме роста. Если доля превышает 100 %, комиссия протокола повышается до этого значения.
• Управление расчётом: действие haltTrading отменяет ордера и закрывает позиции по маркировочной цене. Деплойеры могут использовать его, чтобы вывести активы из обращения или переиспользовать их для контрактов с датой без покупки новых слотов аукциона.

2. Исполнительный уровень HyperCore

Исполнение обеспечивается общей инфраструктурой. Каждый рынок HIP-3 использует тот же ончейн стакан заявок, механизм маржи и защиту от неплатёжеспособности, что и собственные бессрочные контракты Hyperliquid. Эта общая основа — одна из причин, почему рынки билдеров могут конкурировать с централизованными площадками по спредам.

Функции на уровне протокола, которые каждый рынок HIP-3 наследует от HyperCore:

• Сопоставление: HyperCore направляет ордера HIP-3 в тот же ончейн центральный лимитный стакан заявок, что и нативные рынки. API для торговли унифицированы, поэтому интеграторам достаточно изменить идентификатор актива.
• Режимы маржи: рынки начинают работу с изолированной маржой. Теперь валидаторы позволяют разработчикам включать необратимую кросс-маржу для активов с глубокой ликвидностью, надёжными внешними оракулами и подтверждённой устойчивостью к манипуляциям.
• Резервный ликвидатор: каждая DEX включает полностью ончейн-резервный ликвидатор для убыточных позиций по активам с кросс-маржой, что сокращает плохой долг и ограничивает зависимость от автоматического снижения плеча при резких движениях.
• Финансирование: стандартные платежи по финансированию бессрочных контрактов подтягивают цены контрактов к ориентиру оракула деплоера. Поэтому позиции, удерживаемые в выходные или в закрытые торговые сессии, продолжают периодически платить или получать финансирование.
• Комиссии: комиссии HIP-3 вдвое выше ставки бессрочных контрактов валидаторов и делятся 50/50 с деплоером. Режим роста снижает совокупные издержки более чем на 90 % на участвующих рынках.
• Меры защиты: лимиты открытого интереса, проверка валидаторами при дневном движении цены оракула на 50 % для активов с кросс-маржой, а также stake с возможностью слэшинга ограничивают ущерб, который может нанести ошибочный или злонамеренный деплоер.

HIP-3: статистика и тенденции

HIP-3 вошёл в октябрь 2026 года как крупнейший нетокенный драйвер роста Hyperliquid, хотя его доля в общей активности снизилась по сравнению с летними максимумами. Приведённые ниже данные взяты из исследований, опубликованных The Block, Talos и 21Shares.

Ключевые показатели HIP-3 на начало октября 2026 года:

• Открытый интерес: открытый интерес HIP-3 достиг рекордного уровня выше 4,44 млрд долларов в августе 2026 года по сравнению с примерно 260 млн долларов в конце декабря 2025 года. Это рост в семнадцать раз за восемь месяцев.
• Доля открытого интереса: доля HIP-3 в открытом интересе Hyperliquid выросла с 18 % в марте до более чем 34 % в августе, а затем снизилась примерно до 25 % по мере восстановления бессрочных контрактов на криптовалюты в сентябре.
• Совокупный объём: к началу сентября 2026 года рынки, развёрнутые билдерами, обработали более 548 млрд долларов совокупного объёма по сравнению с примерно 25 млрд долларов в конце января.
• Доля объёма: только рынки Trade.xyz обеспечили около 55 % месячного объёма бессрочных контрактов Hyperliquid в августе 2026 года. Они опередили собственные рынки, листингом которых занимаются валидаторы, что показывает: спрос на некриптовалютные активы уже не был незначительным.
• Количество рынков: к середине августа на Hyperliquid было 484 рынков бессрочных контрактов: 232 собственных, 108 от Trade.xyz и 144 от других разработчиков HIP-3. Таким образом, контрактов, запущенных разработчиками, было больше, чем рынков, листингом которых занимались валидаторы.
• Доля в комиссиях: в первом полугодии 2026 года вклад HIP-3 вырос с незначительного до 11,2 % валовых комиссий Hyperliquid. Бессрочные контракты на криптовалюты по-прежнему составляли 82,7 % от общей суммы в 419,3 млн долларов.
• Комиссии строителей: за месяц до середины августа Trade.xyz заработала около 5,0 млн долларов комиссий, которые были поровну разделены с протоколом, несмотря на работу в режиме роста с сильно сниженными торговыми издержками.
• Концентрация: Trade.xyz удерживает более 90 % открытого интереса HIP-3. Аналитики оценивают, что затраты на аукцион означают сроки окупаемости примерно четыре года для других деплойеров против пяти месяцев у Trade.xyz.
• Крупнейший рынок: Бессрочный контракт, привязанный к S&P 500, в конце сентября имел примерно 419 млн долларов открытого интереса. Золото было около 302 млн долларов, что ставит оба контракта на уровень многих крупных рынков криптовалютных бессрочных контрактов.

Как распределяется активность HIP-3

Заметный рост HIP-3 распределён между разработчиками и рынками неравномерно. Контрактов разработчиков теперь больше, чем бессрочных контрактов, листингованных валидаторами, однако Trade.xyz по-прежнему удерживает более 90 % открытого интереса HIP-3. Его рынки также дали около 55 % ежемесячного объёма бессрочных контрактов на Hyperliquid в августе 2026 года.

Та же концентрация проявляется и в экономике рынка. У небольших деплоеров расчётные сроки окупаемости затрат на аукционы дольше, а некоторые закрыли свои DEX или отдельные контракты. При этом некриптовые продукты, такие как бессрочные контракты на индексы, сырьё, акции и пре-IPO, стали существенными источниками объёма и открытого интереса.

Последние события и новые темы HIP-3

Первый год HIP-3 принёс быстрый рост и одновременно выявил структурные уязвимости. Активность оказалась сильно сконцентрирована у одного разработчика. Регуляторы всё ещё решают, как классифицировать бессрочные контракты на акции, а новые продукты продолжают проверять, насколько безопасно можно расширять безразрешительный запуск рынков.

1. Доминирование Trade.xyz и консолидация деплоеров

Trade.xyz, созданная токенизационным подразделением Hyperliquid Hyperunit, стала первым деплоером HIP-3 и остаётся доминирующей площадкой. Её прокси на сырую нефть, серебро, Nasdaq и S&P 500, акции ИИ-чипов и листинги до IPO аккумулируют почти всю активность, в том числе на рынках, где конкурирующие деплоеры предлагают дублирующие контракты.

Конкуренция оказалась трудной для небольших разработчиков. Felix закрыл свой DEX на HIP-3 в июне 2026 года. Ventuals закрыл свои рынки OpenAI и Anthropic после обработки объёма более 650 млн долларов. Медианные выигрышные цены аукционов за новые листинги также снизились с 1 750 HYPE в январе до 500 HYPE к маю.

Аналитики предложили ступенчатые stakes в 100 000 или 250 000 HYPE для разработчиков, которые согласны на более низкое кредитное плечо и лимиты открытого интереса. Другое предложение позволило бы новым рынкам оставлять себе до 100 % комиссий, пока не окупятся затраты на аукцион. Ни одно из них не стало изменением протокола, хотя в документации Hyperliquid уже указано, что залог в 500 000 HYPE, как ожидается, со временем снизится.

2. Регулирование, конкуренция и другие новые темы

Ряд новых событий теперь влияет на то, как разработчики, трейдеры и регуляторы оценивают HIP-3. Они варьируются от дискуссии в Вашингтоне о бессрочных контрактах до сбоев оракулов в других частях Hyperliquid, которые показывают, почему устройство источников цен остаётся критически важным.

Новые темы HIP-3, за которыми стоит следить до конца 2026 года:

• Регулирование в США: в августе 2026 года Hyperliquid Policy Center попросил SEC и CFTC классифицировать бессрочные контракты на акции с расчётом в деньгах как фьючерсы на ценные бумаги, что потенциально откроет путь к регулируемому доступу в США.
• Выход на внутренний рынок: президент Трамп заявил, что CFTC работает над тем, чтобы вывести Hyperliquid на рынок США. Coinbase также подала в SEC заявку на листинг акционных бессрочных контрактов, что указывает на приближающуюся конкуренцию внутри страны.
• Ответ CME: 27 июля 2026 года CME запустила фьючерсы на золото с торговлей 24/7, нацелившись на товарный поток выходного дня, который помог ускорить early-рост HIP-3. Её руководство также публично критиковало бессрочные контракты на криптовалюты.
• Бессрочные контракты pre-IPO: рынки pre-IPO Trade.xyz позволяют спекулировать на оценке частных компаний. Контракт SPCX показал объём более 1,3 млрд долларов, пока трейдеры занимали позиции вокруг IPO SpaceX.
• Корзина ИИ: бессрочные контракты на ИИ-гиперскейлеров и производителей чипов, прежде всего SK Hynix и Micron, составили более 53 % объёма Trade.xyz в июле, что показывает, насколько тесно активность HIP-3 может следовать за нарративами фондового рынка.
• Лицензирование индекса: S&P Dow Jones Indices в марте 2026 года лицензировала бессрочные контракты на S&P 500 для экосистемы Trade.xyz. Это стал первый официально лицензированный бенчмарк HIP-3, укрепивший его позиции в части интеллектуальной собственности.
• Структура доходов: билдеры сохраняют до половины комиссий HIP-3, тогда как нативные криптовалютные бессрочные контракты направляют около 97 % на выкуп HYPE. Поэтому рост билдеров приносит меньше стоимости токена на каждый доллар комиссий.
• Уроки по оракулам: в Papertrade, приложении для синтетических бессрочных контрактов на HyperEVM, а не DEX по стандарту HIP-3, трейдер за несколько часов после запуска извлёк около 1,28 млн долларов, манипулируя ценообразованием на основе книги ордеров.

HIP-3: как работает слэшинг

Слэшинг по HIP-3 служит механизмом принуждения для рынков, развёрнутых билдерами. Голосованием, взвешенным по стейку, валидаторы могут списать часть стейка разработчика в размере 500 000 HYPE, если его входные данные угрожают корректности, бесперебойности или производительности протокола. Стейк остаётся уязвимым для слэшинга в течение семидневной очереди unstaking, в том числе после начала вывод средств.

Пределы штрафов растут вместе с тяжестью последствий. Нестандартные входные данные, которые приводят к недопустимым переходам состояния или длительному простою, могут повлечь слэшинг до 100 %. Кратковременный простой может привести к штрафу до 50 %, а снижение производительности — максимум до 20 %. Правила не различают злонамеренные действия, некомпетентность и компрометацию приватного ключа деплоера.

Любой срезанный HYPE сжигается, а не распределяется между пострадавшими трейдерами. Слэшинг защищает сеть, а не отдельные позиции. Провайдеры ликвидного стейкинга, объединяющие stakes деплоеров, включая модель vHYPE от Ventuals, передают этот риск вкладчикам, поэтому в документации прямо рекомендуется тщательная проверка.

Как пользоваться рынками HIP-3

Трейдеры обычно получают доступ к HIP-3 через приложение Hyperliquid, встроенные кошельки или сторонние интерфейсы. Билдеры же взаимодействуют напрямую с действиями деплоера. Исполнение напоминает нативные бессрочные контракты, но репутация деплоера, устройство оракула, режим маржи и комиссии требуют дополнительной проверки.

1. Для трейдеров

Процесс торговли похож на любой бессрочный контракт Hyperliquid, хотя у каждого контракта HIP-3 могут быть правила, заданные деплоером. Проверка этих настроек перед открытием позиции снижает риск неожиданного поведения цены или ликвидации.

Выполните эти шаги перед открытием первой позиции HIP-3:

1. Пополните кошелёк: внесите USDC или другое принимаемое обеспечение в кошелёк, совместимый с Hyperliquid. Используйте мост, если ваши средства находятся в другой сети, и убедитесь, что ваша страна не входит в число ограниченных.
2. Откройте приложение: подключитесь к приложению Hyperliquid или другому интерфейсу, поддерживающему рынки builder. Не каждый интерфейс автоматически показывает все DEX или пространства имён HIP-3.
3. Найдите рынок: найдите актив и проверьте префикс пространства имён, например xyz для Trade.xyz. Одинаковые тикеры от разных деплоеров могут иметь существенно разные правила и ликвидность.
4. Проверьте оракул: изучите источник данных оракула деплойера и то, как ведёт себя цена, пока базовая биржа закрыта. Гэпы выходных могут приводить к ликвидациям при открытии традиционных рынков.
5. Проверьте маржу: убедитесь, использует ли контракт изолированную или кросс-маржу, а также каково максимальное кредитное плечо и какой токен служит залогом. Эти параметры могут существенно отличаться от нативных пар Hyperliquid.
6. Сравните комиссии: изучите ставки тейкера и мейкера и проверьте, включён ли режим роста. Стандартные комиссии HIP-3 вдвое выше ставок нативных бессрочных контрактов, что важно для частых трейдеров.
7. Совершите сделку: начните с небольшой позиции, установите стоп-лосс и следите за фандингом, ценой ликвидации и лимитами открытого интереса. Особое внимание уделяйте периодам отчётности, публикации макроданных и открытия рынков на неделе.

2. Для разработчиков

Билдеры запускают рынки HIP-3 через действия L1 Hyperliquid, а не через простой интерфейс листинга. Поэтому для надёжного развёртывания до запуска требуются капитал и инженерные ресурсы, а после начала торговли — управление рисками и план распределения.

Типичная последовательность запуска для билдера выглядит так:

1. Изучите спецификацию: прочитайте спецификацию HIP-3 и API действий деплоера. Уделите особое внимание обязанностям оракула, правилам расчётов, допуску к кросс-марже и правилам слэшинга.
2. Надёжный stake: приобретите и stake 500 000 HYPE напрямую или через объединённые инструменты. Учитывайте минимальную блокировку на 183 дней и последующую семидневную очередь unstaking.
3. Сначала протестируйте: разверните контракт в тестовой сети, чтобы проверить обновления оракулов, логику расчётов и лимиты кредитного плеча. Валидаторы оценивают поведение, подлежащее слэшингу, по влиянию на протокол, а не по намерениям разработчика.
4. Создайте DEX: зарегистрируйте DEX бессрочных контрактов, выберите котируемый актив и долю комиссии. Решите, стоит ли использовать режим роста, чтобы привлечь раннюю ликвидность за счёт более низких торговых издержек.
5. Листинг рынков: распределите три бесплатных слота между самыми сильными продуктами. Для дополнительных активов нужно участвовать в общем голландском аукционе или использовать резервные размещения для листингов, чувствительных ко времени.
6. Источник ликвидности: привлекайте маркет-мейкеров или обеспечивайте ликвидность самостоятельно. Дублирующие контракты, как правило, теряют большую часть активности в пользу самого глубокого существующего стакана заявок, что в 2026 году испытали небольшие разработчики.
7. Построение дистрибуции: Интегрируйтесь с кошельками, агрегаторами и фронтендами с builder-кодами или разработайте отдельный интерфейс. Рынки должны быть представлены в приложениях, которыми трейдеры уже пользуются.
8. Ведите операции: постоянно следите за работой оракула, лимитами открытого интереса, кредитным плечом и расчётами. Деплойер остаётся ответственным за каждый рынок, пока на нём идёт торговля.

Типы рынков Hyperliquid HIP-3

HIP-3 относится только к бессрочным фьючерсам; контракты на исходы описаны в HIP-4. В формате бессрочных контрактов билдеры расширились на широкий круг базовых активов, и некриптовые контракты теперь составляют большую часть открытого интереса билдеров.

Основные категории рынков HIP-3, работающие в октябре 2026 года:

• Сырьевые товары: бессрочные контракты на нефть WTI и Brent, серебро и золото обеспечили ранний рост HIP-3. Они позволяют трейдерам реагировать на геополитические потрясения в выходные, когда COMEX и NYMEX закрыты.
• Фондовые индексы: контракты, такие как лицензированный бессрочный контракт на S&P 500 и XYZ100, который отслеживает крупные американские компании, обеспечивают круглосуточный доступ к базовым показателям без традиционного брокерского счёта.
• Отдельные акции: бессрочные контракты на NVIDIA, Tesla, SK Hynix и Micron дают синтетическую экспозицию с кредитным плечом. В отличие от токенизированных акций, они не дают права голоса, дивидендов или юридического владения акциями.
• Компании до IPO: Эти бессрочные контракты позволяют трейдерам спекулировать на предполагаемой оценке частных компаний — такая возможность раньше требовала статуса аккредитованного инвестора, вторичных рынков или дорогих структур специального назначения.
• Секторные корзины: тематические индексы, включая корзины на DRAM и вычисления, позволяют открывать позиции в более широких отраслях, например в аппаратном обеспечении для ИИ, без выбора отдельных компаний и управления ребалансировкой.
• Пары FX: бессрочные контракты на валюты дают доступ к валютному рынку с кредитным плечом, расчёты по которому ведутся в криптовалютном обеспечении. Надёжные цены и достаточная ликвидность особенно важны в периоды слабой торговли.
• Криптоактивы: разработчики по-прежнему могут запускать токены из «длинного хвоста» или альтернативные версии существующих криптовалютных бессрочных контрактов с собственными настройками кредитного плеча и оракулов, хотя дублирующие листинги редко набирают значительный объём.

Влияние HIP-3 на токен HYPE в Hyperliquid

HIP-3 был запущен 13 октября 2025 года, когда HYPE торговался около 42 $ после дневного роста на 11 %. Затем токен резко снизился во время делевереджа, последовавшего за обвалом 10 октября. К январю 2026 года данные Yahoo Finance показывали HYPE на уровне середины $20s, примерно на 40 % ниже цены периода запуска.

Его восстановление в целом совпало с ростом внедрения HIP-3. Открытый интерес строителей утроился в течение января и к февралю превысил 1 млрд долларов. Позже HYPE вырос до рекордных 88 $ в начале сентября, когда общий открытый интерес Hyperliquid приблизился к пику до обвала. CoinGecko сейчас фиксирует исторический максимум на уровне 97,96 $.

11 октября 2026 года HYPE торговался около 84,82 $, примерно вдвое выше цены запуска HIP-3 и примерно на 13 % ниже пика. Корпоративные казначейства, включая Hyperliquid Strategies, теперь держат более 29 млн HYPE. Эти активы можно отслеживать с помощью трекера казначейства Hyperliquid от Datawallet, а также актуальной цены HYPE.

Внедрение HIP-3 не превращается в стоимость HYPE простым линейным образом. Рынки разработчиков создают спрос на стейкинг и выкупы за счёт аукционов, но деплойеры могут оставлять себе до половины комиссий. Валовая выручка Hyperliquid также снизилась с 457 млн долларов в 3 квартале 2025 года до 202 млн долларов во 2 квартале 2026 года из-за изменения структуры комиссий.

Как HIP-3 создаёт спрос на HYPE

Два механизма напрямую связывают HIP-3 с HYPE. Перед запуском деплойеры должны заблокировать 500 000 HYPE, а выручка от аукционов за дополнительные листинги рынков идёт на выкуп токена и вывод его из обращения. Оба механизма растут вместе с участием разработчиков и активностью листингов.

Однако экономика комиссий устроена иначе, чем на нативных рынках бессрочных контрактов. Билдеры могут оставлять себе до половины комиссий HIP-3, тогда как нативные криптовые бессрочные контракты направляют примерно 97 % на выкуп HYPE. Эта разница помогает объяснить, почему рост объёма билдеров не переходит один к одному в накопление стоимости токена.

Hyperliquid HIP-3 против HIP-2 против HIP-1

HIP-1, HIP-2 и HIP-3 открывают внешним разработчикам разные части рыночной инфраструктуры Hyperliquid. HIP-1 регулирует выпуск токенов и стаканы заявок спота. HIP-2 обеспечивает автоматизированную спотовую ликвидность, а HIP-3 распространяет открытое развёртывание на бессрочные фьючерсы с кредитным плечом, независимыми правилами маржи и оракулами.

HIP-1 — собственный стандарт токенов Hyperliquid. Эмитенты могут создавать взаимозаменяемые токены с ограниченным предложением для ончейн-книг ордеров на споте, а права на тикер распределяются через голландский аукцион. HIP-3 позже применил ту же структуру аукциона, включая частоту и минимальную цену, для новых листингов бессрочных контрактов.

HIP-2, известный как Hyperliquidity, добавляет автоматизированную ончейн-стратегию, которая через фиксированные интервалы выставляет заявки на покупку и продажу токенов HIP-1. Она обеспечивает недавно запущенные спотовые активы базовой ликвидностью без необходимости нанимать маркет-мейкеры — эту проблему создателям HIP-3 всё ещё предстоит решать.

HIP-3 служит аналогом для деривативов, а теперь рядом с ним работает HIP-4. HIP-4 запущен с мая 2026 года и охватывает полностью обеспеченные контракты на исходы событий и контракты в стиле прогнозных рынков. Беспpermissionless-развёртывание открылось в конце августа 2026 года при тех же условиях: stake в размере 500 000 HYPE и шестимесячная блокировка, которые уже действуют для разработчиков HIP-3.

Риски Hyperliquid HIP-3

HIP-3 расширяет набор рынков, доступных на Hyperliquid, одновременно перекладывая больше ответственности на деплоеров и трейдеров. Основные риски связаны с качеством оракулов, ограниченной ликвидностью, концентрацией у деплоеров, выбором обеспечения и неурегулированным регулированием деривативов, привязанных к акциям.

Основные риски, которые стоит учесть перед торговлей или запуском на HIP-3:

• Риск оракула: цены оракулов определяют сами деплойеры. Устаревший, поддающийся манипуляциям или неверно настроенный источник данных может влиять на маркировочные цены, фандинг и ликвидации, особенно когда базовый рынок закрыт.
• Разрывы на выходных: бессрочные контракты на акции и сырьё торгуются непрерывно, даже когда базовые рынки закрыты. Открытие в понедельник может вызвать резкую переоценку и ликвидацию позиций с плечом, удерживаемых на выходных.
• Риск ликвидности: Многие книги ордеров HIP-3 вне доминирующего деплоера остаются тонкими. Более широкие спреды и малая глубина увеличивают проскальзывание и делают крупные выходы дороже в условиях волатильности.
• Риск концентрации: один деплоер контролирует более 90 % открытого интереса HIP-3. Поэтому операционные проблемы, сбои хеджирования или действия регуляторов в отношении него могут одновременно затронуть большинство рынков билдеров.
• Выход деплойера: разработчики могут приостановить рынки и закрыть позиции по маркировочной цене, а некоторые вообще прекратили работу. Поэтому трейдеров могут вытеснить раньше, чем они планировали.
• Риск ADL: если резервные ликвидаторы не могут покрыть убытки, автоматическое снижение плеча может закрыть прибыльные позиции. Риск выше для активов с изолированной маржой, у которых нет ончейн-покрытия резервными ликвидаторами.
• Ограничения слэшинга: слэшинг наказывает за поведение, вредящее протоколу, а не за плохую структуру рынка или торговые убытки. Поскольку HYPE, подвергшийся слэшингу, сжигается, пользователи не получают компенсацию от штрафа.
• Потери на комиссиях: стандартные комиссии HIP-3 вдвое выше ставок нативных бессрочных контрактов. Деплойеры также могут повысить свою долю до 300 %, из-за чего издержки быстро подрывают краткосрочные и высокочастотные стратегии.
• Регуляторный риск: акции и бессрочные контракты на pre-IPO остаются в правовой серой зоне, а условия Hyperliquid ограничивают пользователей из США. Изменения в регулировании могут привести к делистингу, геоблокировке или более узкому доступу к интерфейсу.

Выводы

Через год после запуска HIP-3 расширил Hyperliquid за пределы криптовалютных бессрочных контрактов до площадки 24/7 для нефти, металлов, индексов, акций чипмейкеров и оценок частных компаний. Рынки строителей достигли рекордного открытого интереса свыше 4,4 млрд долларов и ненадолго превзошли нативные криптовалютные бессрочные контракты по месячному объёму в августе 2026 года.

Ограничения очевидны. Листинги без разрешений привели к сильной концентрации среди разработчиков, высоким затратам на вход для небольших команд и экономике комиссий, которая возвращает HYPE меньше ценности, чем нативные рынки. Предлагаемые многоуровневые stake и реформы возврата комиссий покажут, сможет ли появиться более широкая конкуренция.

Трейдерам практичнее всего использовать приложение Hyperliquid, отдавать предпочтение ликвидным контрактам и проверять настройки оракула и маржи каждого деплоера. При выборе размера позиции стоит учитывать выходные гэпы, а решения США по бессрочным контрактам на акции, вероятно, определят следующий этап HIP-3.

Дорожная карта Hyperliquid теперь включает два параллельных направления. HIP-3 позволяет открывать бессрочные позиции без срока, а HIP-4 охватывает контракты на ограниченные по условиям исходы. Оба используют staked HYPE в качестве залога качества, а их рост будет зависеть от реформ рыночной структуры и обсуждения CLARITY Act.