Что такое Uniswap v4?

Uniswap v4 — четвёртый крупный релиз протокола Uniswap. Он был запущен в сети Эфириум и ещё в девяти сетях 31 января 2025 года после девяти независимых аудитов, соревнования по безопасности на 2,35 млн долларов и программы вознаграждений за уязвимости на 15,5 млн долларов, которая на тот момент была крупнейшей в истории криптоиндустрии.

Главное изменение носит структурный, а не косметический характер. В прежних версиях для каждого пула развёртывался новый контракт, тогда как v4 хранит все пулы в едином PoolManager и предоставляет точки обратного вызова, которые могут использовать внешние контракты. Так Uniswap превратился из фиксированного продукта в программируемую инфраструктуру, где разработчики настраивают комиссии, исполнение и ценообразование без форков.

К октябрю 2026 года DefiLlama отслеживает v4 в 20 сетях, среди которых лидируют Эфириум, BNB Chain, Robinhood Chain и Base. Теперь это основная платформа для новых экспериментов с децентрализованными биржами, от площадок с токенизированными акциями до пулов, устойчивых к MEV, и она конкурирует с v3 за наибольшую долю общей заблокированной стоимости Uniswap.

Как работает Uniswap v4

Основной вайтпейпер v4 сохраняет математику концентрированной ликвидности, представленную в v3, а затем перестраивает всю инфраструктуру вокруг неё. Четыре проектных решения объясняют большую часть выгод, которые трейдеры и поставщики ликвидности получили с момента запуска, от более дешёвой маршрутизации до адаптивных комиссий.

1. Архитектура Singleton

Каждый пул v4 находится внутри контракта PoolManager, поэтому запуск нового рынка — это обновление состояния, а не развёртывание нового контракта. По оценке Uniswap, это снижает затраты на создание пула примерно на 99 %, поэтому токены длинного хвоста, лаунчпады и экспериментальные хуки теперь по умолчанию используют v4, а не прежние версии.

Хранение всех балансов в одном месте также меняет многошаговую торговлю. Токены больше не перемещаются между отдельными контрактами пулов на каждом участке маршрута, поэтому обмен через три пула выглядит как одно внутреннее обновление реестра. Такое общее хранение также позволяет новым функциям, например пулам с разрешениями, держать регулируемые активы вне пула.

2. Flash Accounting

Flash accounting фиксирует каждое изменение баланса как текущую дельту в ходе транзакции и перемещает токены только после того, как в конце всё взаимозачтётся. Он опирается на временное хранилище из EIP-1153, появившееся с обновлением Dencun в Эфириуме и позволяющее контрактам хранить временные данные, которые стираются после завершения транзакции.

Практический эффект — меньше переводов токенов. Маршрут через четыре пула проходит с двумя переводами вместо восьми, а любой контракт, взаимодействующий с PoolManager, должен обнулить свои дельты до завершения вызова. Именно это правило позволяет компоновать сложную логику хуков, не подвергая синглтон риску неоплаченных долгов.

3. Обновления расчётов и газа

Помимо синглтона и flash accounting, v4 включает несколько менее крупных изменений, которые снижают газ, упрощают хранение и расширяют возможности пулов. Каждое из них важнее всего для активных трейдеров и управляющих ликвидностью.

Обновления, которые стоит знать перед торговлей или предоставлением ликвидности:

• Нативный ETH: пулы могут хранить ETH напрямую вместо WETH, что убирает этап обёртывания из v2 и v3 и примерно вдвое сокращает газ на перевод по сравнению со стандартным токеном ERC-20.
• Клеймы ERC-6909: трейдеры и маркет-мейкеры могут хранить балансы внутри PoolManager в виде клейм-токенов, а затем проводить с ними повторяющиеся обмены, не оплачивая каждый раз внешний перевод.
• Разрешения хуков: допустимые обратные вызовы хука закодированы в последних битах адреса его контракта, поэтому маршрутизаторы и трейдеры могут проверить, что может делать пул, до обмена.
• Пользовательский учёт: хуки могут возвращать собственные изменения баланса (balance deltas), позволяя пулу полностью заменить стандартную кривую. Именно так хуки-агрегаторы и пулы с разрешённым доступом повторно используют расчётный уровень v4.
• Пожертвования: Специальная функция пожертвований позволяет любому напрямую отправлять чаевые поставщикам ликвидности в активном диапазоне — это строительный блок для аукционов, программ стимулирования и схем распределения MEV, выплачивающих поставщикам ликвидности.
• Позиции NFTs: позиции ликвидности по-прежнему выпускаются как NFTs стандарта ERC-721 через PositionManager, но разблокированные вызовы позволяют поставщикам ликвидности объединять добавление, вывод и сбор комиссий в одну транзакцию.

4. Динамические комиссии

В версии 3 каждый пул был привязан к фиксированному уровню комиссии, выбранному при создании. В v4 пул с динамическими комиссиями позволяет своему хуку задавать ставку для каждого обмена или блока, поэтому поставщики ликвидности могут брать больше при всплесках волатильности, когда арбитраж наиболее вреден, и снижать комиссии, когда рынок успокаивается.

Динамические комиссии также заставили управление пересмотреть доходы протокола. Поскольку пул v4 может иметь практически неограниченные настройки комиссий, система комиссий июля 2026 года распределяет пулы по семействам и рассчитывает долю протокола по правилам, а не настраивает каждый пул вручную, как управление делало для v2 и v3.

Хуки Uniswap v4: объяснение

Хуки — это внешние контракты, которые запускаются в определённые моменты жизненного цикла пула: инициализация, свопы, изменения ликвидности и донаты. Каждый пул выбирает один хук при создании, и этот выбор определяет, как пул себя ведёт.

Хуки, формирующие активность Uniswap v4 в 2025 и 2026 годах, включают:

• StablePair: запущен Uniswap Labs в сентябре 2026 года для пар USDC/USDT и USDC/USDG; он привязывает комиссии к отклонению цены и проводит аукционы по сделкам, восстанавливающим паритет, чтобы LP сохраняли больше арбитражной стоимости.
• VolatilePair: работает в Эфириум с 14 октября 2026 года, начиная с ETH/USDC; этот хук оценивает покупки и продажи отдельно и добавляет временную надбавку после резких движений, чтобы ослабить арбитраж.
• Permissioned Pools: открытый стандарт, выпущенный в июле 2026 года, который позволяет эмитентам применять белые списки при каждом обмене и пополнении; создан совместно с Superstate, Securitize и Dowgo для токенизированных ценных бумаг.
• Хуки-агрегаторы: обёртки, которые представляют Curve, Fluid, PancakeSwap и другие внешние площадки как пулы v4, так что Uniswap направляет сделки через внешнюю ликвидность и при этом продолжает взимать комиссию протокола с этого потока.
• EulerSwap: связывает исполнение обмена с кредитными хранилищами Euler, так что одно пополнение приносит доходность от кредитования, обеспечивает сделки и служит залогом по займам, что делает его одним из самых востребованных хуков 2025 года.
• Angstrom: хук Sorella Labs проводит сделки каждого блока по единой цене, что структурно исключает сэндвич-атаки и возвращает арбитражную стоимость поставщикам ликвидности, а не поисковикам.
• Auction Hooks: Continuous Clearing Auctions и Doppler проводят определение цены токена полностью ончейн, а управление теперь рассматривает пулы, созданные на клиринговых аукционах Uniswap, как отдельное семейство комиссий.
• Лончпады: Flaunch в Base и pools.trade в Robinhood Chain запускают токены сразу в пулы v4, используя хуки, чтобы делить торговые комиссии с создателями и блокировать ликвидность запуска.

Хуки агрегатора: Uniswap v4 становится агрегатором

22 октября 2026 года Uniswap Labs включила хуки-агрегаторы для веб-приложения и API в сетях Эфириум, Base и Robinhood Chain. Каждый хук оборачивает внешний источник ликвидности, поэтому любой роутер воспринимает его как обычный пул v4, а семь площадок на старте охватывают более 90 % активности DEX в этих сетях.

Для трейдеров это изменение незаметно, но полезно. Один маршрут может объединять нативные пулы Uniswap с ликвидностью Curve, Fluid или PancakeSwap, исполняться атомарно в одной транзакции и не требовать новых разрешений для токенов. Первый хук-агрегатор заработал в марте 2026 года в Tempo, платёжном блокчейне при поддержке Stripe.

Для держателей UNI это имеет экономическое значение. Поток через эти обёртки оплачивает комиссии протокола, которые идут на сжигание; согласно июльской схеме управления, оно по умолчанию составляет 10 базисных пунктов и 3 б. п. для отдельных стабильных пар, а в Base ставки ниже. Критики, такие как Ekubo, утверждают, что агрегация должна быть в маршрутизаторах, а не в хуках.

Как исполняются сделки на Uniswap v4

Большинство обменов в приложении Uniswap затрагивают не только один пул v4. Universal Router сравнивает цены в v2, v3, v4, а теперь и в ликвидности агрегаторных хуков в рамках одной транзакции, распределяя ордера между версиями, когда это улучшает итоговый курс. Именно поэтому v4 набирала объём постепенно, а не через принудительную миграцию.

Крупные ордера всё чаще исполняются через UniswapX — систему на основе намерений, в которой пользователи подписывают ордер, а конкурирующие филлеры исполняют его через голландский аукцион. Филлеры используют пулы v4, конкурирующие DEX и собственные запасы, принимая на себя газ и риск неудачи. Тот же дизайн лежит в основе кроссчейн-обменов благодаря интеграции с мостом Across.

Сторонние агрегаторы, такие как 1inch, CoW Swap и Matcha, индексируют пулы v4, включая пулы с хуками, которые их солверы могут безопасно симулировать, поэтому конкурентные пулы привлекают объём от любого агрегатора DEX. Исключение — закрытые площадки: планируемые пулы акций OKXICE на X Layer не будут поддерживать агрегаторы на старте.

Внедрение Uniswap v4: показатели за октябрь 2026 года

Сначала внедрение шло медленно. v4 запустили без стимулов, и ликвидность первоклассных активов оставалась на v3 до начала 2025 года. Затем рост шёл волнами: интеграции агрегаторов в середине 2025 года, запуск Robinhood Chain в июле 2026 года и созданные Labs хуки для стейблкоинов и токенизированных активов в третьем квартале.

По состоянию на 24 октября 2026 года DefiLlama показывает совокупный объём v4 в 484 млрд долларов, включая 245 млрд долларов в сети Эфириум, 71 млрд долларов в Unichain и по 40 млрд долларов в Robinhood Chain и BNB Chain. Тридцатидневный объём составляет около 33,6 млрд долларов, а поставщики ликвидности заработали примерно 540 млн долларов совокупных комиссий за обмен.

TVL резко восстановился. После снижения примерно до 610 млн долларов в марте 2026 года, отчасти из-за закрытия Bunni, v4 установил рекорд в 1,62 млрд долларов 20 октября и сейчас удерживает 1,44 млрд долларов, что близко к показателю v3 в 1,64 млрд долларов. Следите за разницей на нашей панели TVL.

Данные о комиссиях показывают, откуда приходит новая активность. Robinhood Chain обеспечила примерно 41,5 млн долларов из 62,9 млн долларов комиссий v4 за 30 дней, то есть около двух третей от общей суммы, что отражает пулы с высокими комиссиями для токенов лаунчпадов и токенизированных акций. Эфириум по-прежнему лидирует по объёму, а доля Unichain резко сократилась после окончания стимулов.

Токенизированные акции и пулы с разрешённым доступом на Uniswap v4

Токенизированные акции стали самым значимым новым рынком v4 в 2026 году. Robinhood Chain обеспечил первую волну реальных объёмов токенов акций, Permissioned Pools дали эмитентам инструменты комплаенса, а OKXICE планирует вести регулируемую торговлю через хуки v4.

Robinhood Chain: новый драйвер роста v4

Robinhood Chain, сеть уровня 2 на базе Arbitrum, запущена 1 июля 2026 года; с первого дня там доступны Uniswap v2, v3, v4 и UniswapX. Объём Uniswap там превысил 250 млн долларов за неделю, а к концу августа совокупный объём торговли токенизированными акциями в этой сети превысил 1 млрд долларов.

v4 удерживает около 73 % ликвидности токенизированных акций в Robinhood Chain, а v3 — большую часть остального. Uniswap Labs также запустила 5 августа 2026 года pools.trade — лаунчпад, который переводит каждый новый токен в пул v4; это помогло сети в некоторые дни опередить Эфириум по дневному объёму v4.

Есть оговорки. Токены акций Robinhood не предлагаются инвесторам из США, мемкоины по-прежнему формируют значительную часть заметного объёма сети, а регулирование токенизированных ценных бумаг остаётся неопределённым. Всем, кто переводит туда средства, стоит изучить наше руководство по бриджингу в Robinhood Chain и уточнить, какими активами они могут законно владеть.

Пулы с разрешённым доступом и площадка OKXICE

Permissioned Pools, выпущенные в июле 2026 года, позволяют регулируемым активам использовать ликвидность v4, не открывая их для каждого кошелька. Эта конструкция важна, потому что тот же подход лежит в основе институциональных площадок, включая планируемую платформу для акций от OKX и ICE.

Вот как модель с разрешениями работает на практике:

• Списки разрешённых эмитента: эмитент контролирует, какие кошельки могут торговать или предоставлять ликвидность, а хук проверяет этот список при каждом обмене и пополнении, а не полагается на ограничения во фронтенде.
• Виртуальные балансы: регулируемый токен никогда не попадает в PoolManager; им владеет адаптер разрешений, а учёт v4 оценивает сделки по виртуальному представлению, существующему только внутри Uniswap.
• Заблокированные позиции: NFTs позиций ликвидности в пулах с разрешённым доступом нельзя передавать, что не позволяет одобренным поставщикам ликвидности передавать регулируемую экспозицию кошелькам, не прошедшим проверку эмитента.
• Партнёры запуска: Superstate, Securitize и Dowgo участвовали в разработке стандарта; Dowgo добавила поддержку ERC-3643, а Securitize расширила свою прежнюю работу с Uniswap над токенами DS Protocol.
• OKXICE Venue: совместное предприятие OKX и ICE подало уведомление в SEC 4 октября 2026 года о торговле более чем 60 акциями американских компаний против стейблкоинов в пулах v4 с ограниченным доступом в сети X Layer.
• Регуляторная основа: площадка опирается на пятилетнее Innovation Exemption от SEC, действующее с 17 сентября 2026 года, которое позволяет эмитентам возражать; Cerebras и ещё несколько компаний уже отказались от участия.

Unichain: сеть уровня 2, построенная вокруг v4

Unichain — уровень 2 на OP Stack от Uniswap Labs, запущенный в основной сети в феврале 2025 года как расчётная площадка вокруг протокола. Он создаёт блоки раз в секунду, а с августа 2025 года — Flashblocks, подтверждающие транзакции каждые 200 миллисекунд в доверенной среде исполнения, разработанной совместно с Flashbots.

Эта аппаратная среда обеспечивает проверяемый порядок приоритета с аттестациями, которые может проверить любой, и отфильтровывает транзакции, которые были бы отменены, прежде чем они обойдутся пользователям в газ. Мало какие роллапы позволяют так проверять свой секвенсор, поэтому Unichain остаётся самым чистым примером ограничения MEV типа «сэндвич» на уровне инфраструктуры, а не внутри пулов.

В коммерческом плане Unichain уступила лидерство. На неё по-прежнему приходится около 71 млрд долларов совокупного объёма v4, однако DefiLlama сейчас фиксирует там менее 100 млн долларов месячного объёма v4. Комиссии её секвенсора по-прежнему идут на сжигание UNI, но Robinhood Chain сменила её в роли драйвера роста v4. Добавьте её в MetaMask с помощью нашего руководства по сети Unichain.

MEV и экономика LP на Uniswap v4

Пассивные поставщики ликвидности теряют деньги, когда цены в пуле отстают от более быстрых площадок, а арбитражёры торгуют по устаревшим котировкам. В исследованиях это называют loss-versus-rebalancing, и v4 — первая версия Uniswap, спроектированная для борьбы с этим.

Инструменты снижения рисков, которые сейчас работают в продакшене:

1. Динамические комиссии: хуки повышают комиссии при резких движениях цены и снижают их на спокойном рынке, облагая арбитраж тогда, когда он наиболее прибыльен, но сохраняя конкурентоспособность для обычного торгового потока.
2. Направленные комиссии: VolatilePair взимает комиссии за покупки и продажи раздельно, а StablePair не берёт комиссию со сделок, которые отдаляют цену от паритета, и проводит аукцион по сделкам, возвращающим её.
3. Ликвидность с управлением через аукцион: Некоторые хуки проводят аукцион на право устанавливать комиссию пула и получать его арбитражную прибыль, превращая потери от ребалансировки в авансовый платёж, который возвращается поставщикам ликвидности.
4. Контроль JIT: обратный вызов beforeAddLiquidity позволяет пулам блокировать just-in-time-ликвидность, когда боты вносят средства рядом с одним крупным обменом, чтобы забрать комиссии, и выводят их до того, как выгоду получат постоянные поставщики ликвидности.
5. Аукционы комиссий: аукционы скидок на комиссию протокола, впервые прошедшие в живом режиме в июле 2026 года, продают короткие периоды обмена без комиссий, а выручку направляют на сжигание UNI.
6. Быстрое упорядочивание: в Unichain аппаратно обеспечиваемый приоритет порядка и Flashblocks с интервалом 200 миллисекунд сужают окно, в котором можно воспользоваться устаревшими ценами, снижая LVR до того, как сделки попадут в пулы.

UNIfication и переключатель комиссий v4

Крупнейшее событие в истории Uniswap со времени запуска произошло в сфере управления. UNIfication было принято в декабре 2025 года при 125,3 млн голосов UNI «за», а предложение 100 распространило комиссии протокола на пулы v4 27 июля 2026 года.

Внедряемые комиссии, которые теперь затрагивают трейдеров и LP в v4, включают:

• Сжигание из казначейства: UNIfication сжёг из казначейства 100 млн UNI — примерно столько, сколько уничтожили бы комиссии, если бы переключатель был активен с запуска токена в 2020 году.
• Прежние пулы: комиссии протокола заработали в пулах v2 и v3 с 28 декабря 2025 года и к середине 2026 года охватили 11 сетей, направив на сжигание около 7,5 млн UNI к июлю.
• Предложение 100: после передачи 46,6 млн UNI 1,27 млн оно одновременно включило комиссии v4 в Эфириум, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet и Robinhood Chain.
• Семейства комиссий: вместо назначения комиссии каждому пулу контракт V4FeePolicy распределяет пулы по семействам и применяет комиссии только к статическим пулам без хуков, пулам, запущенным через аукцион, и пулам с хуками агрегаторов.
• Кривая комиссий: статичные пулы платят долю протоколу, которая масштабируется с комиссией LP, поэтому пул с 30 б. п. приносит 5 б. п., а пул с 5 б. п. — 1,25 б. п.
• Влияние на выручку: ежедневная выручка протокола выросла примерно с 114 000 $ до 325 000 $ после запуска комиссий v4, то есть поток, который поисковики конвертируют в сжигания UNI, увеличился примерно втрое.
• Пулы с хуками: большинство пулов с хуками и динамическими комиссиями по-прежнему освобождены, а сопутствующее голосование по части 2 планировалось провести, чтобы распространить комиссии v4 на остальные сети с включёнными комиссиями.

Запуск прошёл не гладко. Основатель Panoptic Guillaume Lambert и несколько делегатов предупредили, что изъятие 10–25 % дохода LP в v4 может вытолкнуть ликвидность на другие площадки. Uniswap Labs возразила, что 25 крупнейших пулов v3 в сети Эфириум сохранили 98,5 % своей ликвидности после комиссий, и пообещала внести корректировки, если v4 пострадает.

Uniswap v4 и v3: сравнение

Обе версии используют концентрированную ликвидность, но реализуют её по-разному. Пулы v3 — это изолированные контракты с фиксированными уровнями комиссий и без точек расширения, тогда как пулы v4 используют общий синглтон-контракт, проводят расчёты через flash accounting и могут подключать логику хуков — от динамических комиссий до проверок на соответствие требованиям и внешних оболочек ликвидности.

Трейдеры получают более дешёвые маршруты с несколькими переходами и доступ к пулам, которые v3 не может поддерживать, например с допуском по разрешениям для ценных бумаг и рынкам, устойчивым к MEV. Поставщики ликвидности получают новые стратегии, но должны разбираться в каждом хуке. По TVL версии сейчас идут вровень: у v3 — 1,64 млрд долларов, у v4 — 1,44 млрд долларов.

Комиссии теперь действуют в обеих версиях, но по-разному. Каждый пул v3 в сетях с включёнными комиссиями платит долю, устанавливаемую управлением, тогда как v4 взимает её только с отдельных семейств пулов. Код v4 также находится под лицензией Business Source до 15 июня 2027 года, после чего перейдёт на MIT и станут возможны прямые форки.

Риск хуков: урок Bunni

Хуки выносят критически важную логику за пределы проверенного аудитом ядра Uniswap, и 2025 год показал цену этого решения. Bunni, на тот момент крупнейший хук для оптимизации LP, потерял около 8,4 млн долларов 2 сентября 2025 года из-за ошибки округления, несмотря на аудиты Trail of Bits и Cyfrin. В октябре того же года команда закрыла протокол.

Сам PoolManager работает без инцидентов с момента запуска, поэтому риск протокола и риск хуков — это отдельные вопросы. Пул настолько безопасен, насколько безопасен наименее проверенный подключённый контракт. Мы считаем новые или непроверенные хуки площадками для небольших позиций, а некоторые хуки, созданные Labs, теперь можно обновлять через управление, что добавляет иное допущение о доверии.

Фрагментация — вторая проблема. Одна пара может существовать во множестве пулов v4 с разными хуками, а также в v3 и v2, а хуки агрегаторов могут показывать один пул Curve из восьми токенов как 28 пулов v4 с общим адресом хука. Тонкие пулы могут вызывать ошибки недостаточной ликвидности, поэтому маршрутизация важна как никогда.

Выводы

Uniswap v4 задумывался так, чтобы перестать конкурировать функциями и начать конкурировать как инфраструктура, и 2026 год во многом подтвердил эту ставку. Площадки токенизированных акций, рынки стейблкоинов, лаунчпады и даже ликвидность конкурирующих DEX теперь подключаются к v4 через хуки, а совокупный объём за неполных два года превысил 484 млрд долларов.

Открытым остаётся вопрос не о том, приносит ли v4 доход, а о том, сколько он может забирать, не отпугивая поставщиков ликвидности. Комиссии теперь поступают из отдельных пулов v4 и маршрутов агрегаторов на сжигание UNI, но пулы с хуками в основном остаются освобождёнными. О происхождении протокола читайте в нашем руководстве: что такое Uniswap.