Централизованные вечные биржи долгое время занимали доминирующее положение среди криптовалютных деривативов, но теперь их недостатки стали очевидны. Подверженность риску контрагентов, непрозрачные ликвидации и кастодиальный контроль над активами оказались хрупкими, что особенно заметно во время краха FTX в 2022 году.

Децентрализованные вечные биржи (perp DEX) решают эти проблемы, храня активы в хранилищах пользователей и проводя прозрачные расчеты по сделкам на цепочке. В 2025 году эта тенденция усилилась: сектор обрабатывает более 850 миллиардов долларов в месяц, что привело к достижению новых максимумов вечной торговли на цепочке.

Сегодня новые вечные биржи оспаривают господство Hyperliquid, предлагая более низкие комиссии, стимулы для торговли и новые модели токенов. В этой статье рассматриваются лучшие децентрализованные вечные биржи, принципы их работы и причины изменения поведения трейдеров.

Как мы оцениваем децентрализованные вечные биржи

Наши рейтинги построены на объективных данных, чтобы помочь трейдерам определить наиболее ликвидные, эффективные и безопасные децентрализованные бессрочные биржи (perp DEX) в 2025 году.

Период оценки охватывает последние 90 дней торговли на вечных рынках BTC, ETH и SOL, чтобы отразить устойчивые показатели, а не краткосрочные скачки.

Метрики ранжирования:

• Ликвидность и объем (35 %) - глубина книги заявок, открытый интерес и 24-часовой объем торгов из DeFiLlama, CoinGlass и проверенных приборных панелей протоколов.
• Комиссионные и финансирование (25%) - стоимость услуг производителя/пейкера, стабильность ставки финансирования и комиссии за вывод средств, полученные из протокольной документации и данных о цепочке.
• Исполнение и надежность (20%) - задержки, время работы и эффективность расчетов, измеряемые с помощью сетевой аналитики и отчетов валидаторов.
• Безопасность и прозрачность (10%) - история аудита, запись эксплойтов и проверка доказательств запасов.
• Стимулы для пользователей (10%) - торговые вознаграждения, программы баллов и раздачи токенов, которые существенно влияют на чистые затраты трейдера.

Все DEX оценивались в идентичных условиях с использованием публичных API и сторонних наборов данных. Аналитики Datawallet ежеквартально обновляют эти рейтинги, чтобы отразить изменения ликвидности, новые листинги и изменения стимулов.

Лучшие DEXы для преступников в 2025 году

Исходя из вышеприведенных критериев рейтинга, следующие децентрализованные бессрочные биржи показали самые высокие результаты по таким показателям, как ликвидность, объем, открытый интерес, кредитное плечо, комиссии и безопасность.

Каждая платформа предлагает вечную торговлю на цепочке с прозрачным ценообразованием, проверяемыми ставками финансирования и контролируемым исполнением. В приведенной ниже сводке описывается, куда трейдеры направляют капитал в 2025 году и какие perp DEX обеспечивают наилучший баланс ликвидности и надежности.

1. EdgeX - ведущие перпы DEX в 2025 году

EdgeX входит в число децентрализованных вечных бирж с самым высоким объемом торгов в 2025 году, сочетая исполнение, близкое к биржевому, с полным расчетом на цепочке. Созданная бывшими инженерами Binance, Bybit и Morgan Stanley, ее Ethereum Layer-2 обрабатывает более 200 000 ордеров в секунду с задержкой менее 10 мс, обеспечивая ежедневный объем торгов в 4,5 миллиарда долларов и открытый интерес в 1 миллиард долларов.

Его архитектура сочетает в себе расчетный уровень для кастодиального хранения на базе Ethereum, уровень Match Engine с передовыми инструментами, такими как трейлинг TP/SL и 100-кратное кредитное плечо, и гибридный уровень ликвидности, который объединяет ликвидность по цепочкам для обеспечения узких спредов и минимального проскальзывания.

Программа баллов EdgeX конвертирует торговую активность в токенизированное вознаграждение, уравнивая участие трейдеров с ростом протокола. Благодаря низким комиссионным вознаграждениям и проверяемым метрикам на цепочке, эта система стала эталоном высокопроизводительных децентрализованных деривативов.

Основные характеристики платформы EdgeX:

• Комиссионные: Maker 0,012%, taker 0,038%, с VIP-уровнями до 0,000% / 0,024%.
• Активы: 150+ вечных пар, включая BTC, ETH, SOL и BNB.
• Методы депозита: USDT через MetaMask, WalletConnect и другие кошельки Web3.
• Кредитное плечо: До 100 раз по всем контрактам.

2. Hyperliquid - самая ликвидная децентрализованная криптовалютная биржа

Hyperliquid - самая ликвидная децентрализованная вечная биржа, объем торгов которой на 100+ рынках превысил 2 триллиона долларов. Работающая на собственном блокчейне Layer-1 на основе консенсуса HyperBFT, она обеспечивает окончательность одного блока и обрабатывает более 200 000 ордеров в секунду, соперничая с централизованными биржами в скорости и стабильности.

Бессрочные контракты используют линейный маржинг USDC, а прибыль рассчитывается в USDT, что устраняет задержки при конвертации и упрощает исполнение сделок. Трейдеры получают выгоду от 0% комиссий, возвратов до -0,003% и четкой модели риска с кредитным плечом до 40x и фиксированной маржой поддержания 50%.

Хотя Hyperliquid продолжает лидировать по ликвидности и качеству исполнения, она начала уступать долю растущим конкурентам, таким как EdgeX и Lighter, которые привлекают пользователей агрессивными вознаграждениями и стимулами на основе токенов. Несмотря на это, непревзойденная глубина ликвидности, усовершенствованный механизм и послужной список Hyperliquid делают ее краеугольным камнем рынка деривативов на цепочке.

Основные характеристики платформы Hyperliquid:

• Комиссии: 0% комиссионных от производителя, от 0,05% комиссионных от приемщика, возвраты до -0,003%.
• Активы: 100+ вечных рынков с суммарным объемом торгов $2T+.
• Методы депозита: Депозиты в USDC через MetaMask, Coinbase Wallet и другие кошельки Web3.
• Кредитное плечо: До 40x, с фиксированной маржой обслуживания 50%.

3. Lighter - самый быстрый Zero-Knowledge Perp DEX на Ethereum

Lighter - это вечная биржа с нулевым знанием на Ethereum, созданная для верифицируемой торговли с низкой задержкой. Каждый ордер и ликвидация подтверждаются на цепочке с помощью zk-доказательств, что обеспечивает прозрачность и справедливость. Его пользовательский zk-движок обрабатывает десятки тысяч ордеров в секунду с миллисекундной задержкой, а пользователи сохраняют полную самоокупаемость и безопасный выход через Ethereum.

Поддерживаемая Founders Fund и a16z, компания Lighter стала ключевым конкурентом EdgeX и Hyperliquid. Он обрабатывает около $8,4B в 24-часовом объеме, $195B в месяц и держит около $2B в открытом интересе, демонстрируя глубокую ликвидность и сильную HFT-активность. Розничные трейдеры платят 0 комиссионных, а премиум-счета для учреждений предлагают ультранизкие издержки в 0,002% для мейкера и 0,02% для тейкера.

Программа Points Program еженедельно вознаграждает активных трейдеров будущим распределением токенов, сочетая в себе стимулы к работе и участие пользователей. Благодаря доказанному исполнению, торговле с нулевой комиссией и прозрачности цепи, Lighter становится третьим крупным игроком на децентрализованных вечных рынках.

Легкая платформа:

• Сборы: 0 мейкер / 0 тейкер для розничной торговли; 0,002% мейкер, 0,02% тейкер для премиум-счетов.
• Активы: Широкий бессрочный охват основных и длиннохвостых токенов.
• Методы депозита: Прямые депозиты и снятие средств с Ethereum L1.
• Кредитное плечо: До 50x на BTC и ETH, лимиты на другие пары зависят от конкретной пары.

4. ApeX - мультиактивный перп DEX с токенизированными акциями

ApeX Protocol - это вечная биржа с нулевым уровнем знаний Layer-2, предлагающая многоцепочечную ликвидность без мостов и торговлю без газа на скорости 10 000 TPS. Она обрабатывает $3,7B в день, $29B в месяц и держит около $126M в открытом интересе, поддерживая 100-кратное кредитное плечо на 45+ рынках.

Помимо криптовалют, ApeX обеспечивает круглосуточную торговлю токенизированными американскими акциями, такими как Apple и Tesla, с использованием USDT, без необходимости проходить KYC. Такие функции, как отрицательная комиссия мейкера через Grid Bot, кросс-маржинальные счета и почасовое финансирование, повышают эффективность капитала и глубину рынка для активных трейдеров.

В рамках программы выкупа токенов до 90% дохода направляется на выкуп и блокировку токенов APEX на цепочке в течение трех лет, что повышает ценность и выравнивает стимулы. В сочетании с программой APE Points Program, ApeX позиционирует себя как ориентированный на сообщество, мультиактивный DEX, соединяющий традиционные и ончейн-финансы.

Основные моменты платформы ApeX:

• Комиссии: 0,02% мейкер, 0,05% бейкер, с отрицательной комиссией мейкера через Grid Bot.
• Активы: 45+ бессрочных рынков плюс токенизированные акции США.
• Методы депозита: USDT и USDC через кошельки MetaMask и Web3.
• Кредитное плечо: До 100x на BTC и ETH, 50x на альткоины и токенизированные активы.

5. Aster - высокодоходный криптовалютный DEX, поддерживаемый Binance

Aster - это поддерживаемая Binance криптовалютная биржа DEX, предлагающая кредитное плечо до 1001x, скрытые ордера и исполнение без MEV на BNB Chain, Ethereum, Solana и Arbitrum. Она заявляет о более чем 2 миллионах пользователей и ежедневном объеме торгов около 10 миллиардов долларов на своем фронтенде, хотя в отчетах фигурируют цифры до 100 миллиардов долларов, что заставило DefiLlama исключить ее данные из списка по соображениям прозрачности.

Созданная в результате слияния Astherus и APX Finance, компания Aster сочетает в себе профессиональный режим Pro Mode с кросс-маржинальной торговлей и режим Simple Mode для исполнения сделок в один клик через пул ликвидности ALP. Кроме того, компания поддерживает бессрочные сделки с акциями Apple и Tesla с кредитным плечом до 50 раз, а также режим Degen, который устраняет комиссию за открытие сделок со сверхвысоким риском.

Рост Aster, поддерживаемый YZi Labs и связанный с основателем Binance CZ, привлек как внимание, так и скептицизм. Ее экстремальный рычаг, поддержка нескольких цепочек и амбициозная экосистема токенов выделяют ее среди других, но истинное доверие к ней будет зависеть от проверяемых данных на цепочке, подтверждающих заявленные объемы.

Основные характеристики платформы Aster:

• Сборы: 0,01% создатель, 0,035% принимающий; в режиме Дегена - ноль открытых сборов.
• Активы: Криптовалюты, форекс и бессрочные акции на четырех блокчейнах.
• Методы депозита: USDT через MetaMask, Binance Wallet и другие кошельки Web3.
• Кредитное плечо: До 1001x на BTC, 250x на ETH, 200x на форекс и 50x на акции.

6. Drift Protocol - лучший перп DEX на основе Соланы

Drift Protocol - ведущая биржа бессрочных фьючерсов на Solana, обрабатывающая около $300M в день, $11B в месяц и поддерживающая $600M в открытом интересе. Построенная на базе Solana, она обеспечивает субсекундную скорость транзакций и низкие комиссии, что делает ее отличным выбором для активных трейдеров, торгующих бессрочными контрактами.

Drift использует гибридную модель ликвидности, сочетающую децентрализованную книгу ордеров (DLOB), автоматизированную систему маркет-мейкеров (AMM) и аукционы ликвидности Just-in-Time (JIT) для обеспечения глубоких рынков и низкого проскальзывания. Компания поддерживает кросс-маржинальную торговлю, принимает более 20 залоговых токенов и предлагает доходность в рамках программы Backstop AMM Liquidity (BAL).

Хотя Drift менее ликвиден, чем некоторые конкуренты, он превосходит их по точности исполнения, оракульному ценообразованию Pyth и продвинутым типам ордеров, таким как Oracle Limit и Protected Maker Orders. Благодаря надежным расчетам, эффективному контролю рисков и растущему сообществу, основанному на Solana, Drift остается эталоном децентрализованных деривативов на Solana.

Основные характеристики платформы Drift:

• Сборы: Скидки мейкерам до -0,01%; комиссии берущим 0,03%-0,10%.
• Активы: 40+ вечных рынков, включая BTC, ETH, SOL, APT и ARB.
• Способы пополнения счета: SOL, USDC, а также 20+ залоговых токенов.
• Кредитное плечо: До 20x на основных рынках; до 101x в режиме High Leverage.

7. dYdX - самая долгоиграющая децентрализованная биржа преступников

Основанная в 2017 году бывшим инженером Coinbase Антонио Джулиано, dYdX является самой долгоиграющей и проверенной в боях вечной биржей DeFi. Она обрабатывает около 270 млн долларов в день, 11 млрд долларов в месяц и держит около 170 млн долларов в открытом интересе, поддерживая более 1,4 Т долларов в пожизненном объеме торгов и безупречную историю безопасности.

Работает на базе Cosmos-цепочки dYdX Chain и представляет собой полностью децентрализованную книгу ордеров и механизм согласования, обеспечивающий прозрачные расчеты на основе валидаторов. Трейдеры могут получить доступ к 220+ вечным рынкам с кредитным плечом до 50x, расширенным типам ордеров и полной кросс-платформенной функциональностью через веб, мобильные устройства и API.

Структура комиссии включает в себя возврат до -0,011% и комиссию тейкера от 0,05%, сниженную для счетов с большим объемом операций. Сезонные программы, такие как Surge Season 7, и партнерские вознаграждения способствуют постоянному участию. В то время как новые биржи совершенствуют UX, dYdX остается эталоном стабильности, прозрачности и надежности в децентрализованной бессрочной торговле.

Платформа dYdX Основные моменты:

• Комиссионные: Скидки мейкерам до -0,011%; комиссии тейкерам от 0,05%.
• Активы: 220+ вечных рынков, включая BTC, ETH, SOL и XRP.
• Методы депозита: USDC через MetaMask и EVM-совместимые кошельки.
• Кредитное плечо: До 50x на BTC и ETH; 10x на основные альткоины.

Объяснение децентрализованных вечных бирж: AMM и CLOB

Децентрализованные бессрочные биржи - это торговые платформы на цепочке, позволяющие пользователям спекулировать ценами на криптовалюты без посредников и рисков, связанных с хранением. В отличие от традиционных фьючерсов, срок действия бессрочных контрактов никогда не истекает, и они используют ставку финансирования, чтобы оставаться в соответствии со спотовыми ценами.

Первые перп DEX опирались на автоматических маркет-мейкеров (AMM), таких как GMX, где объединенная ликвидность обеспечивала сделки, но ограничивала точность и масштабируемость. Новое поколение использует центральные книги лимитных ордеров (CLOB), как в EdgeX, Hyperliquid и Lighter, которые напрямую сопоставляют покупателей и продавцов и требуют высокопроизводительных блокчейнов для обработки тысяч ордеров в секунду.

С 2022 года децентрализованные перп-биржи обработали более $8,6 трлн совокупного объема, удвоив его в 2025 году, когда модели на основе CLOB обогнали AMM. Благодаря исполнению в режиме реального времени, прозрачным расчетам и пользовательскому хранению эти платформы сегодня составляют основу торговли деривативами на цепочке.

Perp DEX против Perp CEX: что лучше для трейдеров?

Вечные трейдеры стоят перед выбором между централизованными биржами (CEX) для удобства и децентрализованными биржами (DEX) для контроля. CEX доминируют в сфере ликвидности: в первом квартале 2025 года они обработали 5,4 триллиона долларов, причем только на Binance пришлось 2 триллиона долларов. Глубокие книги заявок и низкое проскальзывание делают их идеальными для крупномасштабной торговли.

DEX сокращают разрыв, увеличив свою долю рынка с 3,5 до 16,7 % за последний год благодаря высокопроизводительным платформам, таким как EdgeX и Hyperliquid, обеспечивающим исполнение, близкое к биржевому, полностью на цепочке. Они не требуют KYC, обеспечивают полную самодепозитарность и прозрачные расчеты, предоставляя трейдерам автономию за счет управления собственными кошельками и безопасности.

CEX по-прежнему лидируют по ликвидности и удобству использования, но DEX превосходят их по прозрачности, конфиденциальности и контролю над активами. По мере развития инфраструктуры децентрализованные преступники быстро догоняют их, сигнализируя о переходе к суверенной торговле криптовалютами.

Торговые сборы на Perp DEX

Комиссионные сборы на децентрализованных вечных биржах напрямую влияют на доходность. Основные расходы, с которыми сталкиваются трейдеры, - это торговые сборы, ставки финансирования, сборы за ликвидацию, сетевые сборы и проскальзывание.

• Торговые сборы: Perp DEX взимают комиссию с мейкеров за добавление ликвидности и с тейкеров за ее удаление. Aster взимает 0,01% комиссии за выставление заявок ($20 за сделку на $200 тыс.), а Drift предлагает 0% комиссии за выставление заявок на BTC и ETH. Мейкерские ордера дешевле: в Drift они составляют в среднем $50 за $200K против $70 у Aster. Размещение лимитных ордеров помогает получить право на скидки для мейкеров.
• Ставки фондирования: Ставки финансирования приводят цены перпов в соответствие со спотовыми рынками посредством периодических платежей между лонгами и шортами. На EdgeX они обновляются ежечасно и ограничиваются ±0,05%, поэтому лонг на $10 тыс. стоит $5 за период при максимальной ставке. Частые платежи по финансированию могут снизить долгосрочную прибыль, если ими не управлять.
• Ликвидационные сборы: Срабатывают, когда маржа падает ниже поддерживаемого уровня. В Drift SOL-PERP на $5K с кредитным плечом 10x может быть ликвидирован после падения на 5%, уменьшая залог для покрытия убытков. Умеренное кредитное плечо помогает избежать ликвидации.
• Сетевые сборы: Варьируется в зависимости от блокчейна. GMX на Arbitrum составляет в среднем $0,10-$0,20 за транзакцию, в то время как Hyperliquid полностью избавлен от них благодаря нулевой сетевой комиссии и мгновенному исполнению.
• Проскальзывание: Глубина ликвидности определяет качество исполнения. Высоколиквидные DEX, такие как Hyperliquid и EdgeX, поддерживают спреды на низком уровне, в то время как небольшие площадки сталкиваются с более широкими спредами и большим проскальзыванием.

Риски использования децентрализованных вечных бирж

Децентрализованные вечные биржи обеспечивают прозрачность и самоохрану, но при этом несут заметные риски, которыми трейдеры должны тщательно управлять.

• Уязвимости смарт-контрактов: Даже проверенные протоколы могут быть использованы. Инцидент с GMX на сумму $42 млн показал, как недостатки логики могут привести к утечке ликвидности и нарушению работы рынков.
• Ликвидность и риски ликвидности: Модели AMM и peer-to-pool подвергают поставщиков ликвидности риску получения прибыли трейдерами и резких колебаний цен. Внезапные движения могут истощить пулы или вызвать принудительную ликвидацию.
• Оракулы и манипулирование ценами: Биржи, использующие внешние оракулы, такие как Pyth или Chainlink, рискуют получить задержку или манипуляции с помощью флэш-займов и злоупотреблений TWAP, что приведет к неточному ценообразованию или ликвидации.
• MEV и Market Exploits: Фронтраннинг и сэндвич-атаки по-прежнему широко распространены. EigenPhi сообщает о более чем 10 000 манипулятивных сделок ежедневно, что приводит к ежемесячным убыткам в размере около 14 миллиардов долларов.
• Межцепочечные риски и риски управления: Многоцепочечные и гибридные системы зависят от мостов, хранителей и прав администратора. Сбои или неправильная конфигурация могут заморозить рынки или позволить несанкционированный контроль.
• Ограничения, связанные с регулированием и восстановлением: Преступники DeFi действуют в условиях меняющихся правил с минимальной защитой пользователей. Восстановление после взлома и страховое покрытие - редкость.

Заключительные размышления

Децентрализованные вечные биржи больше не являются экспериментальными. Они заново определяют способы доступа трейдеров к кредитному плечу, ликвидности и контролю.

Ведущие платформы сегодня конкурируют с централизованными биржами по скорости и надежности, устраняя при этом кастодиальный риск. Успех на этом рынке зависит от выбора бирж с высокой ликвидностью, прозрачным исполнением и справедливыми стимулами. 

Трейдеры, которые изучат динамику финансирования, будут тщательно управлять кредитным плечом и отдадут предпочтение верифицируемым системам на цепочке, будут в наилучшем положении, чтобы поймать следующую волну роста криптовалютных деривативов.