人工智能正在催生对 GPU、数据中心和算力基础设施的巨大需求。USD.AI 通过一个与 AI 基础设施信贷相连的合成美元系统，将这一融资需求带到链上。

USD.AI 并未将现实世界资产视为需要代币化的旧抵押品，而是专注于面向未来的资本支出需求。其模式连接了稳定币持有者、DeFi 市场、借款人以及以 GPU 为抵押的贷款。

USD.AI、CHIP 和 InfraFi 的关系如下。👇

什么是 USD.AI？

USD.AI 是一个合成美元和信贷协议，旨在为 AI 基础设施提供融资。其主要目的是将稳定币存款人与需要资金购买 GPU 硬件、云计算和扩展 AI 基础设施的借款人连接起来。该协议称自己是在为“AI 的物理基础设施”提供融资。

USD.AI 的核心是 USDai，这是一种全额支持的合成美元，专为流动性、支付和 DeFi 用途而设计。用户可以通过充值 USDC 或 USDT 等稳定币来铸造 USDai，该资产旨在可赎回为底层稳定币。

USD.AI 还包括 sUSDai，这是 USDai 的生息版本。据该协议介绍，sUSDai 的收益来自以 AI 基础设施资产（主要是 GPU 硬件）为抵押的贷款，闲置资金则可能持有国库券作为基础收益。该产品目前列出的存款约为3.47亿美元。

简单来说，USD.AI 将 AI 算力需求转变为链上信贷市场。它不只依赖加密原生抵押品或代币激励，而是将 DeFi 资本与现实世界的基础设施融资联系起来。自2025年推出以来，USD.AI 表示已发放2.25亿美元贷款，并批准了超过12亿美元的额度。

USD.AI 如何运作？

USD.AI 的运作方式是将稳定币存款转化为代币化信贷敞口，再将选定资金投向以 GPU 等 AI 基础设施资产为担保的贷款，同时让 USDai 保持流动性，可用于日常 DeFi。

1. USDai（全额支持的合成美元）

USDai 是该协议的流动性美元资产。用户充值受支持的稳定币来铸造 USDai，它专为支付、流动性、二级市场和 DeFi 可组合性而设计。

确保 USDai 具备流动性和可用性的主要功能包括：

• 铸造：用户通过充值受支持的稳定币来创建 USDai，这为协议提供了基础流动性，同时发行一种旨在保持完全支持的合成美元。
• 赎回：USDai 的设计目标是可赎回为底层稳定币，帮助用户在需要时回到常规稳定币流动性中。
• 流动性：该代币专为在 DeFi 和二级市场中使用而设计，因此持有者无需直接进入借贷仓位，即可转移、交易或部署它。
• 稳定性：USDai 本身并不追求收益；它的作用是在用户选择是否质押之前，充当稳定且流动性充足的一层。
• 可组合性：由于 USDai 已代币化，它可以与支持合成美元资产的钱包、交易所、借贷市场及其他 DeFi 应用集成。
• 访问：USDai 为用户提供了一个更简单的系统入口，将类似稳定币的实用功能与 sUSDai 的收益和信用风险区分开来。

2. sUSDai（含息信贷敞口）

sUSDai 是 USDai 的收益型版本。用户将 USDai 质押为 sUSDai，即可获得基础设施贷款和闲置资金管理所产生的回报。

sUSDai 收益背后的主要机制如下：

• 质押：用户将 USDai 兑换为 sUSDai，进入协议的收益层，而不是仅仅持有流动性合成美元。
• 收益：回报主要来自借款人对以 AI 基础设施资产为抵押的贷款的还款，尤其是算力运营商使用的 GPU 硬件。
• 国债：当资金未被积极用于放贷时，USD.AI 表示闲置资金可能获得国库券收益，作为基础回报。
• 增值机制：sUSDai 并非被视为 USDai 的固定 1:1 映射；它的设计是随着收益流入金库而升值。
• 优先级：USD.AI 将 sUSDai 描述为优先级敞口，由首损策展人先行承担损失，之后才会影响 sUSDai 持有者。
• 风险：持有者需承担信贷表现、借款人还款质量、抵押品处理流程、流动性状况以及 USD.AI 风险架构有效性等方面的风险。

3. GPU 支持的信贷引擎

该信贷引擎将 DeFi 资金与 AI 基础设施借款方连接起来。USD.AI 发放以 GPU 基础设施和资产层面现金流为担保的无追索权贷款，使新型云服务商、数据中心和算力提供商无需仅依赖银行或传统设备贷款机构，即可为硬件融资。

该模式将算力硬件视为具有生产性的抵押品。贷款还款为 sUSDai 的收益提供资金，同时通过首损策展人、结构化抵押框架、摊销计划、独立评估以及无需预言机的违约处理流程等保障措施，在损失波及优先级资本之前保护存款人。

什么是 InfraFi Market？

InfraFi 是基础设施金融（infrastructure finance）的简称，是 USD.AI 用来描述为基础设施密集型 AI 经济提供融资的术语。其理念是，AI 的发展需要在 GPU、数据中心和算力网络上投入巨额资本支出，而目前这类融资仍以传统贷款、债券和可转换优先股为主。

USD.AI 将 InfraFi 定位为面向未来资本支出密集型行业的新型链上信贷市场。它不是将已有资本渠道的旧资产代币化，而是旨在为生产性算力硬件提供融资，利用加密原生流动性、DeFi 结构设计和硬件承销来支持 AI 基础设施扩张。

CHIP 代币

CHIP 是 USD.AI 的治理和功能性代币，旨在协调围绕 GPU 支持的借贷、协议风险、质押、费用政策以及 USD.AI 生态系统长期发展的各项决策。

代币经济学

CHIP 的代币总供应量固定为100亿枚。根据 CoinGecko 的最新市场数据，目前约有20亿枚 CHIP 在流通，约占总供应量的20%。

代币分配围绕生态系统增长、投资者、贡献者、储备金和长期协议激励来设计。

• 供应量：CHIP 的总供应量为 100亿 枚代币，CoinGecko 将其中 20亿 枚代币列为市场上可交易的流通供应量。
• 生态系统：27.5%预留用于生态系统启动，包括流动性、收益创造、资本形成、未来激励、空投和增长活动。
• 投资者：29.6%分配给支持协议开发的投资者，解锁按长期归属计划设计。
• 贡献者：23.5% 预留给核心贡献者，使团队激励与协议未来的执行保持一致，而不是着眼于上线后的即时流动性。
• 储备：19.5%分配给储备，通常用于资助、合作伙伴关系、研究、开发以及未来由治理决定的生态系统需求。
• 归属：据报道，投资者和贡献者的分配在第 12 个月之前没有解锁，之后解锁 33%，其余部分在 24 个月内按月释放。
• 发行：CoinList 将公开发售价格定为 0.03美元，其中 7亿 枚 CHIP 分配给该次发售，总供应量为 100亿 枚。

用途

CHIP 让持有者对 USD.AI 信贷系统的关键部分拥有治理控制权。据 USD.AI 称，持有者可以对风险参数、策展人审批、费用分成和财库分配进行投票，这使 CHIP 成为该协议管理 GPU 支持的借贷的协调层。

该代币还支持通过 sCHIP 进行质押，用户可以参与协议协同并为风险提供后备支持。USD.AI 将 CHIP 质押描述为与积分和首损保护相关联，这意味着质押者可能在优先级资本受到影响之前帮助吸收风险。

价格表现

CHIP 在上线后波动剧烈的市场中开始交易。CoinGecko 显示 CHIP 价格约为0.0727美元，市值接近1.454亿美元，FDV 接近7.27亿美元，24小时成交量约为4.75亿美元。

该代币早期已出现较大的波动区间。CoinGecko 报告称，其历史最高价为2026年4月23日的0.1384美元，历史最低价为2026年4月22日的0.05579美元，显示出上线首周的剧烈波动。

USD.AI 生态系统与合作伙伴

USD.AI 的生态系统涵盖网络、钱包、稳定币基础设施、DEX、货币市场、托管机构、市场数据、安全、硬件和收益平台。列出的合作伙伴包括 Arbitrum、LayerZero、以太坊、Plasma、M0、Coinbase Wallet、Binance Wallet、OKX Wallet、Coin98 Wallet、Uniswap、Curve、Balancer、Fluid、Euler、Morpho、Aave、Pendle 和 Gearbox。

该生态系统还包括以机构和基础设施为重点的合作伙伴，如 Copper、Fireblocks、Anchorage Digital、Chronicle、Chainlink、Akash Network、Cantina、Spearbit 和 Immunefi。这些集成共同支持围绕 USDai 和 sUSDai 的托管、安全、市场数据、流动性、借贷市场、跨链访问以及算力相关基础设施。

谁创立了 USD.AI？

USD.AI 由 Permian Labs 开发，该公司由 David Choi、Conor Moore 和 Ivan Sergeev 于 2021 年创立。该项目位于 DeFi、信贷市场和实体 AI 基础设施的交汇处，团队专注于以 GPU 为抵押的借贷和合成美元产品。

Choi 被描述为首席执行官，此前曾从事投资银行业务，并共同创立了 MetaStreet。Moore 拥有在 Deutsche Bank 和 Rockpoint Group 私募股权的工作经验，而 Sergeev 带来了工程和硬件系统方面的经验，包括 FPGA 和计算基础设施方面的工作。

资金存入

USD.AI 于 2025 年 8 月宣布完成 1300万美元 A 轮融资，由 Framework Ventures 领投，Dragonfly、Arbitrum、Big Brain Holdings、CMT Digital、Hermeneutic Investments、FWL Capital 和 Flowdesk 参投；另有报道称 Bullish 也参与其中，且 YZi Labs 随后进行了未披露金额的投资。

USD.AI 风险

USD.AI 将现实世界的 AI 基础设施引入 DeFi，但这也带来了信用质量、GPU 抵押品、流动性、智能合约、借款人还款以及算力支持型收益的市场需求等方面的风险。

用户应了解的主要风险包括：

• 信用风险：如果算力收入下降、成本上升，或所融资的 GPU 基础设施表现低于预期现金流假设，借款人可能无法偿还贷款。
• 抵押品：GPU 可能快速贬值、变得过时，或在 AI 硬件周期中丧失转售价值，从而降低违约时的回收价值。
• 流动性：sUSDai 的收益取决于借贷和提现机制，因此退出可能受到可用流动性、抵押品时间安排和市场压力的影响。
• 智能合约：USD.AI 已列出审计报告，但审计只能降低技术风险，并不能消除漏洞、集成或协议升级带来的风险。
• 借款方：该模式依赖算力运营商、数据中心和 AI 基础设施公司保持利用率、客户需求和可靠的还款能力。
• 估值：以硬件为担保的贷款需要准确的评估和监控，因为 GPU 价值被高估可能会在强制平仓事件中削弱抵押品覆盖率。
• 收益：sUSDai 的收益来自基础设施贷款和闲置资金管理，并非保证回报，因此 APY 可能随资金部署和需求而变化。
• 集中度：如果借贷敞口集中于相似的借款人、GPU 类型、数据中心或 AI 需求周期，损失可能变得相互关联。
• 代币：CHIP 仍面临早期交易波动、治理执行、解锁安排、市场流动性以及对 USD.AI 产品整体需求等风险。

总结

USD.AI 试图将 AI 基础设施需求转化为 DeFi 原生的信贷市场。其核心主张很简单：稳定币流动性可以为 GPU 融资，而存款人则可获得与真实算力需求挂钩的收益。

该项目雄心勃勃，因为它将合成美元、私人信贷、硬件抵押品和 AI 基础设施整合到一个系统中。这使它比许多 RWA 产品更具差异化，但对用户而言也更为复杂。

对读者而言，USD.AI 最好被理解为一项基础设施金融实验，而不仅仅是又一个稳定币协议。它的成功取决于严格的承销、可持续的借款人需求、风险控制以及在 DeFi 市场中的采用。