ما هي Derive؟

Derive هي بورصة مشتقات لامركزية تركز على الخيارات بدلاً من العقود الآجلة الدائمة. بعد ربط محفظة وإيداع الضمانات، يمكن للمتداولين شراء وبيع خيارات الشراء والبيع على اصول العملات الرقمية الرئيسية دون تسليم الحفظ لشركة. يملأ محرك المطابقة الخاص بها الأوامر بسرعة البورصة المركزية.

بدأ المشروع باسم Lyra Finance في نظام Synthetix البيئي، حيث أنشأ أحد أوائل صانعي السوق الآليين للخيارات على Optimism. سعّر هذا النموذج الصفقات من خلال صيغة تجمع بدلاً من دفتر الأوامر الحي وكافح لجذب سيولة مهنية. في عام 2023، أعاد الفريق بناء البروتوكول حول دفتر الأوامر المحدود المركزي مع هامش المحفظة، والذي يصفي المخاطر عبر الحساب بدلاً من هامش كل مركز على حدة.

تطلبت إعادة البناء مساحة كتلة أكبر مما تستطيع Optimism توفيره. أطلقت Derive شبكة Layer 2 الخاصة بها، Derive Chain، باستخدام OP Stack مع Conduit ونشر بيانات المعاملات على Celestia. تم تقاعد علامة Lyra التجارية في ديسمبر 2024، تلاها الانتقال من فرد لآخر من LYRA إلى DRV في يناير 2025.

وفقاً لمقترح الحوكمة الخاص بالفريق في سبتمبر، شكلت Derive نحو 95% من حجم قسط الخيارات على السلسلة خلال الثلاثين يوماً السابقة. احتفظت بنحو ملياري دولار في مراكز خيارات مفتوحة مقابل ما يُقدر بـ 40 مليار دولار على مستوى السوق. تقارير DefiLlama تشير إلى رسوم تراكمية تزيد عن 15 مليون دولار، بينما تجاوز حجم القيمة الاسمية طوال العمر 30 مليار دولار.

كيف تعمل Derive؟

تتولى الخوادم المركزية التي تشغلها شركة Lyra Technologies Corp التعامل مع مطابقة الأوامر. تدير العقود الذكية حفظ الضمانات، وفحوصات الهامش، والتسوية، دون أن يتمكن أي مشغل من تجاوز تلك الوظائف.

1. المطابقة خارج السلسلة، والتسوية على السلسلة

يوقع المتداول أمراً بمحفظته ويرسله إلى محرك مطابقة Derive، حيث تتقاطع عروض الشراء والبيع في أقل من جزء من الألف من الثانية. تصل عمليات الملء إلى البروتوكول كتدفق مرتب. تتحقق العقود الذكية بعد ذلك من الهامش وتحدث المراكز قبل إنهاء كل تداول.

لا يتطلب وضع أو إلغاء أمر انتظار كتلة، ولكن التداول يصبح نهائياً فقط عندما يتم تسويته على السلسلة. وعليه، لا يمكن لمحرك المطابقة اختلاق الصفقات أو نقل الأموال. شاعت Hyperliquid هذا النموذج للعقود الدائمة؛ وتطبقه Derive على حسابات الهامش الأكثر تعقیداً التي تتطلبها الخيارات.

تتم تسوية جميع المنتجات في نفس الحساب الفرعي. تتم تسوية خيارات النمط الأوروبي نقداً في USDC عند الانتهاء، بينما تتعقب العقود الدائمة أسعار تداول فوري من خلال مدفوعات التمويل الدورية. تتيح أسواق تداول فوري للمتداولين تغيير الضمانات دون مغادرة البورصة.

يتم دعم أكثر من 18 نوع ضمان، بما في ذلك USDC و USDT و USDe و wBTC و ETH و wstETH و HYPE و SOL و XAUT و DRV. تستمر الضمانات التي تولد عائدات، مثل ETH المخزن، في تحقيق العائد أثناء دعم المركز.

2. هامش المحفظة وعوالم المخاطر

يُقيم الهامش القياسي كل مركز على حدة. وبدلاً من ذلك، يقوم هامش المحفظة باختبار الإجهاد للحساب بأكمله ضد صدمات السعر والتقلبات المحاكاة، مما يتطلب ضمانات للخسارة الصافية فقط. إن الاحتفاظ بـ ETH وبيع خيار شراء مقَابِل له، على سبيل المثال، يتطلب هامشاً إضافياً قليلاً لأن الساقين تتعاكسان. يُعرف العقد الدائم المستخدم لتحوط مركز الخيارات فوراً.

تقدم V3 عوالم المخاطر، وهي مجموعات معزولة من الأسواق والضمانات. يقسم مقترح حوكمة V3 المشتقات إلى رئيسية (ETH، BTC)، ومتوسطة القيمة السوقية (HYPE)، وبديلة (SOL، ADA، XRP، ZEC، LINK، DOGE، BNB وغيرها)، وRWA (XAUT). يمنع هذا الفصل الخسائر في سوق العملات البديلة الضعيفة من الانتشار إلى كتاب BTC و ETH، مما يسمح بإدراج عملات جديدة دون إضافة مخاطر إلى الأسواق القائمة.

3. تداول الصفقات الكبيرة عبر طلب الأسعار (RFQ)، والخزائن، ورموز المنشئين

تستخدم الصفقات الكبيرة أو متعددة الأطراف نظام طلب الأسعار بدلاً من دفتر الأوامر العام. يحدد المتداولون حزمة، مثل خيار الشراء (call spread) أو خيار الشراء والبيع الوقائي (hedged straddle)، ويقدم صانعو السوق، بما في ذلك FalconX، أسعاراً خاصة. يتم تنفيذ أفضل سعر بشكل ذري: إما أن يتم تنفيذ كل جزء معاً أو لا يتم تنفيذ أي منها. يتم تسوية غالبية الحجم المؤسسي عبر RFQ، ولا تدفع الفروق ذات الجزأين أي رسوم على الجزء الأرخص.

يتلقى مودعو الخزائن أسهماً تتبع قيمة استراتيجية يديرها أمين، مثل بيع خيارات الشراء المغطاة (covered calls) أو جني التقلبات. يضيف الإصدار V3 إنشاء خزائن بدون إذن وحصة بروتوكولية من رسوم الأمين، كما هو موضح في وثائق المطورين.

تم تقديمها في شهر فبراير، وتتيح رموز المنشئين للتطبيقات الطرفية الثالثة إرفاق رسوم إضافية بأوامر المستخدمين. يقوم أكثر من 20 فريقاً بالتطوير على Derive، مع منتجات تتراوح من واجهات وأدوات تداول إلى منتجات مهيكلة.

4. الحفظ خارج المنصة للمؤسسات

نادراً ما ترغب المؤسسات في الاحتفاظ بالضمانات في العقد الذكي للبروتوكول. عالجت Derive هذه المسألة في شهر يناير من خلال إطلاق الحفظ خارج المنصة مع Strands. تبقى الأصول لدى أمين حفظ مرخص، بينما تصدر Strands وكيلاً على السلسلة بنسبة واحد لواحد تقبله Derive كضمان.

تكاملت BitGo مع Derive في شهر أغسطس، مما سمح للعملاء المؤهلين بتداول الخيارات والعقود دائمة مع الاحتفاظ بالضمانات داخل بنك BitGo Bank & Trust. يخضع البنك الاستئماني الوطني لتنظيم مكتب مراقب العملة في الولايات المتحدة. كما هو الحال في الأسواق التقليدية، يظل الحفظ منفصلاً عن التنفيذ.

إصدار Derive V3 والانتقال إلى Ethereum

يمثل الإصدار V3 أكبر تغيير هيكلي لـ Derive منذ إطلاق دفتر الأوامر. في 14 سبتمبر، اقترح المؤسس المشارك دوم روم نشر المنصة كبرنامج آلة افتراضية صفرية المعرفة (zkVM) تسوي على الشبكة الرئيسية Ethereum. سيتم ترحيل كل مركز في V2 إلى حالته التكوينية، وسيتم إغلاق Derive Chain.

آلة افتراضية صفرية المعرفة (zkVM) هي آلة افتراضية تنتج إثباتاً تشفيرياً على أن عملية الحساب قد أُجريت بشكل صحيح. وهي تشغل منطق الهامش والتسعير والتسوية خارج السلسلة، تاركةً لـ Ethereum مهمة التحقق من الإثبات. تكلفة التحقق ثابتة تتراوح بين 400,000 و500,000 gas بغض النظر عما إذا كانت الدفعة تحتوي على صفقة واحدة أو مليون صفقة. يتم نشر تغييرات حالة كل دفعة على Celestia من أجل data availability، مما يسمح لأي شخص بإعادة بناء حالة المنصة.

يحدد المقترح عدة تغييرات على كيفية تأمين البروتوكول:

• الحفظ على Ethereum: تظل أموال المستخدمين في مجموعة صغيرة من العقود الذكية لـ Ethereum ولا يمكن الافراج عنها إلا مقابل ملخص سحب مؤكد بإثبات. لا يمكن لأي منسق، أو مشغل، أو مفتاح مثبت نقل الرموز.
• مخرج طوارئ: يجب على المنسق معالجة طلبات السحب بالترتيب قبل قبول إيداعات جديدة. إذا توقف، يمكن لأscription أي شخص تولي إرسال الدفعات بعد نافذة مدتها أسبوعان باستخدام الملف الثنائي العام للمنصة وبيانات Celestia.
• هدف المرحلة 1: تهدف Derive للوصول إلى المرحلة 1 في L2Beat، وهي التصنيف الذي يمكن للمستخدمين تحته الانسحاب دون تعاون المشغل. تعتمد رول أب التفاؤلية مثل Derive Chain الحالية على إثباتات الاحتيال، والتي نقارنها في دليلنا حول ZK-rollups مقابل رول أب التفاؤلية.
• نموذج الملكية: عند الإطلاق، يمكن لمحفظة متعددة التواقيع تتحكم بها شركة Derive Subsidiary (BVI) Ltd تحديث جذر الحالة ومفتاح التحقق، خاضعة لقفل زمني وتجاوز بنسبة 6 من 8. ومن المتوقع أن ينقل مقترح لاقي التحكم إلى حاملي stDRV.
• آليات الترحيل: تتجمد الجسور قبل أربع ساعات من اللقطة، ويتوقف التداول قبل خمس دقائق منها. تظهر الأرصدة في V3 بدون إعادة إيداع، ولكن يجب إعادة تقديم أوامر التفعيل وTWAP.

يتناول المقترح نفس السؤال الذي طرحته Lighter للعقود دائمة: هل يمكن لمنصة صفرية المعرفة تسوي على Ethereum مجاراة سرعة سلسلة التطبيقات مع الاحتفاظ بأمان الطبقة الأساسية؟ يجادل فريق Derive بأن تجمع liquidity pool موحداً لـ Ethereum هو أفضل من السيولة المقسمة عبر السلاسل وأن V3 سيدعم مئات المليارات من القيمة الاسمية اليومية.

كيفية التداول على Derive

يحتاج المتداولون إلى محفظة EVM وضمانات للبدء. تدعم Derive المحافظ المستضافة ذاتياً مثل MetaMask بالإضافة إلى المحافظ المدمجة التي يتم إنشاؤها عبر تسجيل الدخول بالبريد الإلكتروني. لا يخضع الأفراد لعملية التحقق من الهوية.

تتم الصفقة الأولى على النحو التالي:

1. تأكيد الأهلية: اقرأ شروط الاستخدام قبل الاتصال. يستثني التطبيق الأشخاص الأمريكيين، والمقيمين الخاضعين للضريبة في أستراليا، ومقيمي أونتاريو، ويحظر استخدام VPN لتجاوز حجب الجغرافي.
2. افتح التطبيق: قم بزيارة app.derive.xyz مباشرة واحفظه في المفضلة. الواجهات المزيفة التي تستهدف متداولي المشتقات شائعة.
3. اتصل أو أنشئ محفظة: قم بتوصيل MetaMask، أو Rabby، أو محفظة عتادية. بدلاً من ذلك، سجل الدخول بريدك الإلكتروني لإنشاء محفظة مدمجة مع private key قابل للتصدير.
4. إيداع الضمانات: قم بـ bridge لعملة USDC، أو ETH، أو wBTC، أو أصل آخر مدعوم من Ethereum، أو Arbitrum، أو Base، أو Optimism، أو Hyperliquid. تتم تسوية الإيداعات في غضون بضع دقائق.
5. اختر وضع هامش: استخدم الهامش القياسي للصفقات الاتجاهية البسيطة. يناسب هامش المحفظة الفروق والصفقات المتحوطة التي تستفيد من التقاص.
6. حدد السوق: افتح سلسلة الخيارات الخاصة بـ BTC أو ETH أو HYPE أو SOL أو XAUT. اختر تاريخ انتهاء الصلاحية وسعر التنفيذ، ثم راجع التقلب الضمني والدلتا وopen interest لكل عقد.
7. ضع الأمر: أرسل limit order ليستقر في دفتر الأوامر بصفته maker أو market order للتنفيذ الفوري. استخدم علامة تبويب RFQ للهياكل ذات الأرجل المتعددة والصفقات الكبيرة.
8. راقب الهامش: تتبع نسبة هامش الصيانة في لوحة المحفظة. الانخفاض دون هذه النسبة يؤدي إلى تفعيل liquidation في مزاد هولندي مع فرض رسوم بنسبة 10% على القيمة التي تمت تصفيتها.
9. أغلق العقد أو احتفظ به حتى انتهاء الصلاحية: أعد بيع الخيار قبل انتهاء الصلاحية لتأمين العلاوة، أو اسمح بتسويته نقدياً تلقائياً بعملة USDC عند انتهاء الصلاحية.
10. اسحب الأصول: أرسل الضمانات إلى أي شبكة مدعومة. بعد إطلاق الإصدار V3، يتم تسوية عمليات السحب على mainnet الخاصة بـ Ethereum بموجب ضمانات منفذ النجاة المذكورة أعلاه.

مشتقات والضمانات الخاصة بمنصة Derive

طوال معظم تاريخها، أدرجت Derive عملتي BTC وETH فقط. التوسع الذي حدث خلال العام الماضي يفسر جزءاً كبيراً من نموها الأخير. أُطلقت خيارات HYPE في أواخر عام 2025 وأصبحت سوق العملات البديلة الأكثر نشاطاً في المنصة خلال شهرين.

تتضمن تشكيلة السوق الحالية ثلاث مجموعات:

• العملات الرئيسية: تحتفظ خيارات وعقود perpetual وspot لكل من BTC وETH بمعظم open interest وسيولة RFQ الأعمق.
• العملات البديلة: HYPE وSOL (التي أُضيف في مارس) وADA وXRP وZEC وLINK وDOGE وBNB وعدد من الأصول الأصغر. يتوفر معظمها كخيارات وعقود perpetual على حد سواء.
• الأصول الواقعية: أُطلقت خيارات XAUT، وهي رمز الذهب التابع لـ Tether، في يوليو. تُعد Derive إحدى المنصات القليل التي تقدم خيارات مدعومة بالذهب على السلسلة.

رسوم Derive

تداول spot مجاني. تخضع الخيارات وعقود perpetual لرسوم maker وtaker، مع رسوم أساسية ثابتة وصغيرة على كل أمر taker. يحدد جدول الرسوم الرسمي رسوم الخيارات بحد أقصى يبلغ 12.5% من العلاوة، بحيث لا يدفع مشتري العقود الرخيصة خارج نطاق السعر أبداً رسوماً تزيد عن قيمة الخيار نفسه.

أسعار دفتر الأوامر القياسية هي كالتالي:

• متلقي العقود الدائمة (Perpetual taker): 0.01 دولار بالإضافة إلى 0.03% من القيمة الاسمية لكل أمر يعبر فروق الأسعار.
• صانع العقود الدائمة (Perpetual maker): 0.01% من القيمة الاسمية على أوامر limit order المستقرة.
• متلقي الخيارات (Options taker): 0.50 دولار بالإضافة إلى الأقل بين 0.03% من القيمة الاسمية أو 12.5% من علاوة الخيار.
• صانع الخيارات (Options maker): الأقل بين 0.01% من القيمة الاسمية أو 12.5% من العلاوة، بدون رسوم أساسية.
• خصومات طلبات الأسعار (RFQ): لا تدفع الصفقات ذات الرجلين أي رسوم على الرجل الثانية. لا تدفع الخيارات المتحوطة أي رسوم على الرجل الأرخص بين الخيار وعقد perpetual، بينما تتحمل فروق الصناديق رسوم فرق yield تبلغ 0.5% سنئياً.
• رسوم التصفية (Liquidation fee): 10% من قيمة المحفظة التي تمت تصفيتها، مقومة بسعر السوق.
• فائدة الاقتراض: تتراكم فوائد على أرصدة USDC السلبية بمعدل يعتمد على الاستخدام، على غرار منحنى الإقراض الخاص بـ Aave.

يؤدي ارتفاع حجم التداول وحجم استثمارات DRV الكبيرة إلى تقليل شرائح الرسوم. يحصل صناع السوق المعتمدون أيضاً على مكافآت من خلال برنامج مكافآت التداول المؤسسي، والذي يدفع ما يصل إلى 500,000 دولار من USDC ومليون رمز DRV لكل حقبة مدتها 28 يوماً.

اقتصاد الرمز (Tokenomics) وإمدادات رموز Derive (DRV)

DRV هو الأصل الوحيد الذي يحمل حقوقاً اقتصادية في نظام Derive البيئي. تعود الملكية الفكرية إلى مؤسسة Derive Foundation، التي تمنح ترخيصها للكيانات التشغيلية. يقول الفريق إن المساهمين مترابطون من خلال الرمز بدلاً من الأسهم.

المعرض والتوزيع

عند إطلاقه في يناير 2025، كان الحد الأقصى لرموز DRV مليار رمز مطابقاً للمعروض السابق لـ LYRA. هاجر حوالي 56% من حائزي LYRA. وتلقى مستخدمو البروتوكول والشركاء إيردروب بنسبة 7.71% يضم حوالي 77 مليون رمز، مع مكافأة بنسبة 25% لأولئك الذين قاموا بـ staking فوراً.

رفعت الحوكمة الحد الأقصى في سبتمبر 2025 من خلال Strategic Mint for Institutional Expansion. وقد أذن بإصدار 500 مليون رمز DRV جديد، مما زاد الحد الأقصى للمعروض بنسبة 50% ليصل إلى 1.5 مليار.

تم هيكلة السك مع عدة شروط:

• المساهمون الأساسيون: 230 مليون رمز، أو 46% من السك، تستحق على مدى أربعة أعوام اعتباراً من يوليو 2025. تُحظر عمليات النقل ما لم يتجاوز متوسط القيمة السوقية لـ DRV على مدار 30 يوماً 150 مليون دولار.
• التخصيص الاستراتيجي: الـ 270 مليون المتبقية مخصصة لصانعي السوق والوسطاء الرئيسيين والشركاء المؤسسيين. من هذا التخصيص، يستحق 25% عند الموافقة و75% بشكل ربع سنوي خلال العام التالي.
• سقف التخفيف: قدرت المؤسسة التخفيف السنوي للحائزين الحاليين بما لا يتجاوز 8.25% على مدى أربعة أعوام، مما يترك لهم تقريباً 67% من المعروض بعد الاصدار الكامل.
• حقوق الحوكمة: يمكن لحائزي الرموز تعيين أو إقالة مديري المؤسسة. يجب على المؤسسة التصرف بناءً على المقترحات المُقرة حيثما كان ذلك قانونياً في Cayman Islands.

تسجل مواقع التتبع معروضاً متداولاً مختلفاً لأنها تحسب رموز المساهمين المقفلة بطرق مختلفة. تحسب DefiLlama ما يقارب مليار رمز DRV، مقارنة بحوالي 737.5 مليون على Coinbase. يجب على المشترين التحقق من رقم المعروض الكامن وراء أي قيمة سوقية مُعْلنة.

المنفعة

يحول الـ staking رمز DRV إلى stDRV. يمكن للحائزين التصويت على مقترحات الحوكمة أو تفويض ما يصل إلى خمسة ممثلين، وهم يكسبون مكافآت staking أسبوعية. تتدرج خصومات رسوم الـ trading مع كمية الـ staked. يدفِع برنامج مكافآت منفصل رموز DRV المُحَدَّدة كـ staked للمتداولين ومودعي الخزائن الذين يولدون رسوم البروتوكول.

نظراً لأن stDRV غير قابل للنقل، فلا يمكن شراء قوة الحوكمة في السوق المفتوحة. يمكن لـ DRV نفسه أن يعمل أيضاً كضمان للـ trading. وهو يتم تداوله على Kraken وGate.io وCoinbase وUpbit، بالإضافة إلى Aerodrome على Base وفي سوق الـ spot التابع لـ Derive.

عمليات إعادة الشراء والانبعاثات

حولت الحوكمة القيمة تدريجياً من الانبعاثات نحو عمليات إعادة الشراء. زاد مقترح أبريل تخصيص إعادة الشراء من 25% إلى 35% من رسوم البروتوكول وقلل مكافآت الـ staking الأسبوعية من 250,000 إلى 100,000 DRV. كما قلل فترة التبريد لإلغاء الـ staking من 28 يوماً إلى 7 أيام.

تحدد صفحة الرموز الرسمية الآن عمليات إعادة شراء شهرية. بحلول منتصف سبتمبر، تم إعادة شراء أكثر من 27 مليون DRV منذ بدء البرنامج.

مع تثبيت الانبعاثات الأسبوعية عند 100,000 DRV وتمويل 35% من الرسوم لعمليات إعادة الشراء، يحدد حجم الـ trading وسعر الرمز التغير في صافي المعروض. يتراوح ما بين 305 ملايين إلى 326 مليون DRV ضمن الـ staked، مما يمثل حوالي ثلث المعروض المتداول. تتراوح عوائد الـ staking السنوية من 1.5% إلى 4%، اعتماداً على المبلغ المقفل.

إحصاءات واتجاهات Derive

كافحت معظم بروتوكولات الخيارات على السلسلة للوصول إلى حجم ذي مغزى، مما يجعل أرقام Derive غير معتادة لهذه الفئة. تأتي البيانات التالية من DefiLlama وتقارير Derive اعتباراً من 24 سبتمبر.

المقاييس الرئيسية لـ Derive:

• إجمالي القيمة المقفلة: 198 مليون دولار، بزيادة حوالي 26% خلال 30 يوماً. يمتد هذا عبر Hyperliquid L1 (59.6 مليون دولار)، Base (50.9 مليون دولار)، Ethereum (34.4 مليون دولار)، OP Mainnet (32.8 مليون دولار) وArbitrum (20.5 مليون دولار).
• حجم علاوة الخيارات: 81.9 مليون دولار خلال 30 يوماً و649.5 مليون دولار تراكمياً. تقيس العلاوة الدولارات المدفوعة للعقود.
• حجم الخيارات الاسمي: 3.67 مليار دولار خلال 30 يوماً و24.9 مليار دولار تراكمياً. يقيس الحجم الاسمي قيمة الأصول الأساسية المُشار إليها بواسطة تلك العقود.
• حجم العقود الدائمة: 961 مليون دولار خلال 30 يوماً و15.2 مليار دولار تراكمياً، ويتم تتبعها في إحصاءات عقود آجلة دائمة.
• الرسوم والإيرادات: وصلت الرسوم إلى 629,507 دولاراً وإيرادات البروتوكول إلى 511,579 دولاراً خلال 30 يوماً. تبلغ المجاميع التراكمية 15.03 مليون دولار في الرسوم و5.86 مليون دولار في الإيرادات.
• الإيرادات ربع السنوية: حقق الربع الثالث 1.52 مليون دولار مع تبقي أسبوع، بعد 1.88 مليون دولار في الربع الثاني و1.28 مليون دولار في الربع الأول. هذه هي أقوى ارباع سنوية منذ الـ 2.4 مليون دولار المسجلة خلال ربع إطلاق الرموز في أوائل 2025.
• الحصة السوقية: حوالي 95% من حجم علاوة خيارات على السلسلة في الـ 30 يوماً المنتهية في 7 سبتمبر، وفقاً لمقترح V3. في ذروة مارس، بلغ الحجم الاسمي اليومي نحو 8% من حجم Deribit.
• أداء الرموز: تم تداول DRV قرب 0.45 دولار، بقيمة سوقية تبلغ 455 مليون دولار وتقييم مخفف بالكامل قدره 683 مليون دولار. لقد حقق مكاسب بأكثر من 230% خلال سبعة أيام بعد الوصول إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 0.51 دولار في 19 سبتمبر.
• الخزانة: تم تتبع 220 مليون دولار، بما في ذلك 216.9 مليون دولار في عملة DRV نفسها وحوالي 3.3 مليون دولار في العملات المستقرة.

تبع النمو تقلبات السوق بدلاً من حوافز التوكنات. خلال موجة البيع في مارس، سجلت Derive حجم خيارات أسبوعي بلغ 294 مليون دولار، وهو مستوى مرتفع جديد. لقد تضاعفت الإيرادات الفصلية بأكثر من الضعف في العام الذي تلى انهيار صفقة Synthetix.

البلدان المقيدة في Derive

لا يواجه الأفراد فحوصات الهوية، لكن Derive تفرض أهلية الاستخدام من خلال شروط الاستخدام الخاصة بها، والتي تم تحديثها في 9 مايو 2026، إلى جانب تحديد الموقع الجغرافي عبر عنوان IP وفحص محفظة. تدير شركة Lyra Technologies Corp التطبيق، والذي يوفر إحدى الطرق العديدة للوصول إلى العقود الذكية.

يستثني بند الأهلية ما يلي:

• الولايات المتحدة: الأشخاص الأمريكيون والمقيمون والمواطنون والمقيمون لأغراض ضريبية ممنوعون. يؤكد مقترح الإصدار V3 أن واجهة برمجة التطبيقات والتطبيق الخاصين بالمنصة سيظلان مغلقين أمام الأشخاص الأمريكيين بعد النقل.
• أستراليا: المقيمون الضريبيون الأستراليون مستبعدون على الرغم من أصول الفريق في سيدني. يمكن للأستراليين مقارنة البدائل المرخصة في دليل أفضل بورصات العملات الرقمية في أستراليا.
• أونتاريو: لا يمكن للمقيمين في المقاطعة الكندية استخدام Derive، تماشياً مع موقف لجنة أوراق مالية أونتاريو بشأن منصات مشتقات العملات الرقمية غير المرخصة.
• الأشخاص المقيدون والخاضعون للعقوبات: يُحظر أي شخص مدرج تحت عقوبات الأمم المتحدة، أو مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) في الولايات المتحدة، أو الاتحاد الأوروبي، بغض النظر عن محل الإقامة.
• التصرف نيابة عن الآخرين: لا يمكن للمستخدمين الوصول إلى المنصة نيابة عن أي شخص في الفئات المستبعدة، أو نية التعامل معهم.

كما تُمحى استخدام شبكات VPN، والوكلاء، وأجهزة سطح المكتب البعيدة، وغيرها من الأدوات المستخدمة لإخفاء الموقع. قد تقيد Derive الوصول باستخدام معايير مخاطر سرية مقدمة من مقدمي خدمات فحص طرف ثالث. يمكن حظر المحافظ التي تم وضع علامة عليها بواسطة تحليلات البلوكشين دون الإفصاح عن السبب.

تغطي هذه القيود واجهة المستخدم وواجهة برمجة التطبيقات (API). تظل عقود البروتوكول بدون إذن، لكن تقريباً كل السيولة تمر عبر محرك مطابقة التشغيل، مما يترك المستخدمين المحظورين غير قادرين على التداول عملياً. يمكن للمتداولين في الأسواق المستبعدة الرجوع إلى دليلنا حول البلدان المقيدة في Deribit وتصنيفنا لـ بورصات خيارات العملات الرقمية.

مقارنة بين Derive وDeribit وHyperliquid

تتنافس Derive مع منصتين مختلفتين. تمتلك Deribit المملوكة لشركة Coinbase معظم الفائدة المفتوحة لخيارات العملات الرقمية العالمية. بينما تقود Hyperliquid مجال العقود الدائمة على السلسلة ولكنها لا تقدم خيارات.

تجمع Derive وحدها بين تداول الخيارات وحفظ ذاتي بين هذه البورصات الثلاث. تقدم Deribit عمقاً أكبر لمراكز BTC و ETH الكبيرة، بينما تمتلك Hyperliquid أوسع اختيارات عقود دائمة. نغطي الأخيرة في ترتيبنا لبورصات العقود الدائمة اللامركزية.

هل Derive آمنة؟

عملت Derive لمدة خمس سنوات دون تعرضها للاختراق أو الإعسار، وهو سجل يذكره الفريق للشركاء والمستثمرين. تدقيقات العقود الذكية الخاصة بها متاحة في مستودع Sigma Prime العام، وتحافظ البورصة على صفحة حالة عامة.

تتولى المزادات الهولندية العامة عمليات liquidation، مما يسمح لأي شخص بتقديم عروض. تغطي وحدة الأمان الممولة برسوم الإيداع والسحب النقص. تزيل هذه الآليات بعض المخاطر الشائعة في منصات تداول رافعة مالية.

يزيل الإصدار V3 مقييمي المخاطر الموثوقين الذين يمكنهم تمديد هامش يدوياً، مما يتطلب أن يظل كل إجراء ممولاً بالكامل بـ هامش. كما يوزع وحدة الأمان عبر عوالم المخاطر، مع ترجيح الكفة لصالح BTC و ETH.

المخاطر

يجب على المتداولين وزن ما يلي قبل تخصيص رأس المال:

• مطابقة مركزية: تدعم شركة واحدة الخوادم التي تدعم دفتر الأوامر ونظام RFQ وفحوصات الامتثال. يؤدي انقطاع الخدمة إلى إيقاف تداول، على الرغم من أن الأموال تظل قابلة للسحب من خلال منفذ الطوارئ.
• خطر الهجرة: يعيد الإصدار V3 كتابة كل مركز في حالة تكوين جديدة. إذا كانت الحسابات ستصبح قابلة لـ liquidation، يتضمن الاقتراح خطوات احتياطية لإيقاف التكوين واستئناف V2. لا يزال نقل 2 مليار دولار في مراكز مفتوحة يحمل مخاطر تنفيذ.
• تحكم متعدد التوقيع: يمكن لموقع التحقق المتعدد التابع لـ Derive Subsidiary استبدال جذر الحالة ومفتاح التحقق عند الإطلاق. يجب على المستخدمين وثوق هذا الكيان حتى تنتقل السيطرة إلى حاملي stDRV من خلال الحوكمة.
• تخفيف الرمز المميز: يزيد الإصدار الاستراتيجي البالغ 500 مليون سقف العرض بنسبة 50% ويمنح المؤسسة حرية واسعة في التخصيصات.
• تركز الخزينة: يمثل DRV نحو 98% من الخزينة المتتبعة. يعتمد مسار التشغيل على إيرادات الرسوم وسيولة الرمز المميز بدلاً من احتياطي عملة مستقرة.
• تعقيد الخيارات: يمكن أن تتجاوز الخسائر الناتجة عن بيع الخيارات بكثير علاوة التأمين المستلمة. العقود التي تقترب من انتهاء الصلاحية حساسة للغاية أيضاً لمدخلات سعر التحديد والتقلب.
• سيولة الشركات التابعة: توضح الشروط أن الشركة التابعة Derive Liquidity Co. Limited قد تداول كأصيل ضد المستخدمين في نفس الأسواق.
• التعرض التنظيمي: ليس لدى Derive ترخيص مشتقات في أي سوق رئيسي. وهي تعتمد أساساً على الحظر الجغرافي للامتثال، بينما لم تسوِّ معظم الولاية القضائية قواعدها للمشتقات على السلسلة بعد.

مؤسسو وفريق Derive

أسس نيك فورستر ودوم روم شركة Derive في سيدني تحت اسم Lyra وما زالا يشغلان منصب الرئيس التنفيذي ورئيس تقنية المعلومات على التوالي. جمعت جولة تمويل أولية في يوليو 2021 مبلغ 3.3 مليون دولار من Framework Ventures و ParaFi Capital و Robot Ventures ومؤسس Synthetix كاين وارويك. قدمت Framework و GSR 3 ملايين دولار أخرى في جولة استراتيجية في أواخر عام 2022.

اقترحت Synthetix الاستحواذ على Derive في مايو 2025 من خلال مبادلة رمز مميز تقيم البروتوكول بـ 27 مليون دولار. رفض المجتمع التقييم باعتباره منخفضاً للغاية مقارنة بنمو الإيرادات. أفادت The Block أن كلا الجانبين سحبا مقترحاتهما في غضون أسبوع. وصف فريق Derive لاحقاً فصل المستهلكين الذين دعموا الصفقة وإعادة الالتزام بالاستقلال.

استحوذ صندوق رأس المال المغامر للعملات الرقمية Variant على حصة كبيرة من DRV في فبراير من خلال عمليات الشراء في السوق المفتوحة ومعاملة أساسية. يقود شون داوسون الأبحاث، ويشرف إيان راندل على تعليم الخيارات، بينما يتولى ديلون لين إدارة النمو.

تشمل الكيانات القانونية للمنظمة مؤسسة Derive Foundation الواقعة في كايمان و Derive Subsidiary (BVI) Ltd، التي تصدر الرمز المميز وتحتفظ بالخزينة. تشغل Lyra Technologies Corp البورصة، بينما توفر Derive Labs Corporation الخدمات.

الأفكار الأخيرة

قضت Derive ما يقرب من خمس سنوات في بناء البنية التحتية قبل أن تجذب خيارات على السلسلة طلباً مجدياً، ثم استحوذت على السوق بأكمله تقريبا. يعالج دفتر الأوامر ومكتب RFQ الخاص بها الآن مليارات الاسمي الشهري مع هامش المحفظة. يمكن للمؤسسات التداول باستخدام حفظ BitGo، بينما تحول نموذج الرسوم من دفع الأموال لـ stakers نحو إعادة شراء الرموز المميزة.

سختبر الإصدار V3 ما إذا كان بإمكان Derive الحفاظ على هذه الريادة من خلال إعادة بناء كاملة. تعد تسوية Ethereum عبر zkVM بضمانات حفظ أقوى وإنتاجية أكبر بعشر مرات. ومع ذلك، تؤثر الهجرة على كل مركز مفتوح، مع احتفاظ موقع متعدد التوقيع للشركة بالتحكم في البداية. تسعير مضاعفة DRV في أسبوع واحد يشير إلى إطلاق ناجح.

قبل تحديد حجم المركز، يجب على المتداولين مراعاة تقلباته وسقفه الإجمالي البالغ 1.5 مليار، إلى جانب قيود الوصول للمقيمين في الولايات المتحدة وأستراليا.