ما هي Derive؟

Derive هي منصة تداول لامركزية للمشتقات تركّز على الخيارات بدلًا من العقود الآجلة الدائمة. بعد ربط محفظة وإيداع الضمان، يمكن للمتداولين شراء وبيع خيارات الشراء وخيارات البيع على الأصول المشفرة الرئيسية دون تسليم الحفظ إلى شركة. ويقوم محرك المطابقة لديها بتنفيذ الأوامر بسرعة المنصات المركزية.

بدأ المشروع باسم Lyra Finance ضمن منظومة Synthetix، حيث بنى أحد أوائل صناع السوق الآليين للخيارات على Optimism. كان هذا النموذج يسعّر الصفقات عبر معادلة مجمع سيولة بدلًا من دفتر الأوامر المباشر، وواجه صعوبة في جذب السيولة المهنية. وفي عام 2023، أعاد الفريق بناء البروتوكول حول دفتر أوامر محددة مركزي مع هامش المحفظة، الذي يقاصّ المخاطر عبر الحساب بدلًا من احتساب الهامش لكل مركز على حدة.

تطلبت إعادة البناء مساحة كتل أكبر مما كانت Optimism قادرة على توفيره. أطلقت Derive شبكتها الخاصة من الطبقة 2، Derive Chain، باستخدام OP Stack مع Conduit ونشر بيانات المعاملات على Celestia. وتم إيقاف علامة Lyra التجارية في ديسمبر 2024، تلاه الترحيل بنسبة واحد إلى واحد من LYRA إلى DRV في يناير 2025.

وفقًا لمقترح الحوكمة الذي قدمه الفريق في سبتمبر، استحوذت Derive على نحو 95% من حجم علاوات الخيارات على السلسلة خلال الأيام الـ30 السابقة. وكانت تحتفظ بنحو 2 مليار دولار في مراكز الخيارات المفتوحة مقابل ما يقدر بـ40 مليار دولار في السوق ككل. وتفيد DefiLlama بأن الرسوم التراكمية تتجاوز 15 مليون دولار، فيما تجاوز حجم التداول الاسمي الإجمالي 30 مليار دولار.

كيف تعمل Derive؟

تتولى خوادم مركزية تشغلها Lyra Technologies Corp مطابقة الأوامر. وتدير العقود الذكية حفظ الضمان وفحوصات الهامش والتسوية، دون أن يتمكن أي مشغّل من تجاوز هذه الوظائف.

1. المطابقة خارج السلسلة والتسوية على السلسلة

يوقّع المتداول أمرًا بمحفظته ويرسله إلى محرك المطابقة في Derive، حيث تتقاطع عروض الشراء والبيع في أقل من ميلي ثانية. تصل الصفقات المنفذة إلى البروتوكول كتدفق مرتب. ثم تتحقق العقود الذكية من الهامش وتحدّث المراكز قبل إنهاء كل صفقة.

لا يتطلب تقديم الأمر أو إلغاؤه انتظار كتلة، لكن الصفقة لا تصبح نهائية إلا عند تسويتها على السلسلة. ولذلك لا يستطيع محرك المطابقة اختلاق صفقات أو تحريك الأموال. وقد عمّمت Hyperliquid هذا النموذج للعقود الدائمة؛ وتطبقه Derive على حسابات الهامش الأكثر تعقيدًا التي تتطلبها الخيارات.

تُسوّى جميع المنتجات في الحساب الفرعي نفسه. وتُسوّى الخيارات الأوروبية نقدًا بعملة USDC عند الانتهاء، بينما تتتبع العقود الدائمة الأسعار الفورية عبر مدفوعات تمويل دورية. وتتيح الأسواق الفورية للمتداولين تغيير الضمان دون مغادرة منصة التداول.

يتم دعم أكثر من 18 نوعًا من الضمانات، بما في ذلك USDC وUSDT وUSDe وwBTC وETH وwstETH وHYPE وSOL وXAUT وDRV. ويواصل الضمان المدرّ للعائد، مثل ETH المرهون، تحقيق العائد أثناء دعمه لمركز.

2. هامش المحفظة وعوالم المخاطر

يقيّم الهامش القياسي كل مركز بشكل مستقل. أما هامش المحفظة فيختبر الحساب بأكمله تحت ضغط صدمات سعرية وتقلبية محاكاة، ولا يتطلب ضمانًا إلا لصافي الخسارة. فمثلًا، الاحتفاظ بـ ETH وبيع خيار شراء مقابله يتطلب هامشًا إضافيًا ضئيلًا لأن الطرفين يعوّض أحدهما الآخر. ويُعترف فورًا بالعقد الدائم المستخدم للتحوط من مركز خيارات.

تقدم V3 عوالم المخاطر، وهي مجموعات معزولة من الأسواق والضمانات. ويقسّم مقترح حوكمة V3 المشتقات إلى Prime (ETH، BTC) وMid cap (HYPE) وAlt (SOL وADA وXRP وZEC وLINK وDOGE وBNB وغيرها) وRWA (XAUT). ويمنع هذا الفصل انتقال الخسائر في سوق عملة بديلة ضعيفة السيولة إلى دفتر BTC وETH، مما يسمح بإدراج أصول جديدة دون إضافة مخاطر إلى الأسواق الراسخة.

3. تداول الصفقات الكبيرة عبر RFQ والخزائن ورموز البناة

تستخدم الصفقات الكبيرة أو متعددة الأطراف نظام طلب عرض أسعار بدلًا من دفتر الأوامر العام. يحدد المتداولون حزمة، مثل فارق سعر للخيارات أو ستراددل متحوط، ويقدم صناع السوق ومنهم FalconX عروض أسعار خاصة. ويُنفَّذ أفضل عرض بشكل ذري: إما أن تُنفَّذ جميع الأطراف معًا أو لا يُنفَّذ أي منها. ويمر معظم الحجم المؤسسي عبر RFQ، ولا تفرض الصفقات ثنائية الأطراف رسومًا على الطرف الأرخص.

يحصل المودعون في الخزائن على حصص تتتبع قيمة استراتيجية يديرها منسّق، مثل بيع خيارات الشراء المغطاة أو جني التقلب. وتضيف V3 إنشاء الخزائن دون إذن وحصة للبروتوكول من رسوم المنسّقين، كما هو موثق في وثائق المطورين.

أُطلقت رموز البناة في فبراير، وهي تتيح للتطبيقات الخارجية إضافة رسوم إضافية على أوامر المستخدمين. ويبني أكثر من 20 فريقًا على Derive، بمنتجات تتراوح بين الواجهات وأدوات التداول والمنتجات المهيكلة.

4. الحفظ خارج المنصة للمؤسسات

نادرًا ما ترغب المؤسسات في إبقاء الضمان داخل عقد ذكي لبروتوكول ما. وقد عالجت Derive ذلك في يناير بإطلاق الحفظ خارج المنصة مع Strands. تبقى الأصول لدى أمين حفظ خاضع للتنظيم، بينما تصدر Strands وكيلًا على السلسلة بنسبة واحد إلى واحد تقبله Derive كضمان.

تكاملت BitGo مع Derive في أغسطس، مما أتاح للعملاء المؤهلين تداول الخيارات والعقود الدائمة مع إبقاء الضمان داخل BitGo Bank & Trust. وهذا البنك الوطني للأمانة خاضع لتنظيم مكتب مراقب العملة الأمريكي. وكما في الأسواق التقليدية، يبقى الحفظ منفصلًا عن التنفيذ.

Derive V3 والانتقال إلى إيثريوم

تمثل V3 أكبر تغيير معماري في Derive منذ إطلاق دفتر الأوامر. في 14 سبتمبر، اقترح المؤسس المشارك Dom Rom نشر المنصة كبرنامج zkVM يُسوّى على الشبكة الرئيسية لإيثريوم. وسيتم ترحيل كل مركز في V2 إلى حالتها الأولية، وسيتم إيقاف Derive Chain.

zkVM هي آلة افتراضية تنتج دليلًا تشفيريًا على أن عملية حسابية أُجريت بشكل صحيح. وهي تشغّل منطق الهامش والتسعير والتسوية خارج السلسلة، تاركةً لإيثريوم التحقق من الدليل. وتبلغ تكلفة التحقق ثابتة من 400,000 إلى 500,000 من الغاز سواء ضمت الدفعة صفقة واحدة أو مليونًا. وتُنشر تغييرات الحالة لكل دفعة على Celestia لتوافر البيانات، مما يتيح لأي شخص إعادة بناء حالة المنصة.

يحدد المقترح عدة تغييرات في كيفية تأمين البروتوكول:

• الحفظ على إيثريوم: تبقى أموال المستخدمين في مجموعة صغيرة من العقود الذكية على إيثريوم ولا يمكن الإفراج عنها إلا مقابل ملخص سحب ملتزم به بإثبات. ولا يستطيع أي مفتاح للمسلسِل أو المشغّل أو المُثبِت تحريك الرموز المميزة.
• مخرج الطوارئ: يجب على المسلسِل معالجة طلبات السحب بالترتيب قبل قبول إيداعات جديدة. وإذا توقف، يمكن لأي شخص تولي إرسال الدفعات بعد مهلة أسبوعين باستخدام الملف التنفيذي العام للمنصة وبيانات Celestia.
• هدف المرحلة 1: تهدف Derive إلى بلوغ L2Beat Stage 1، وهو التصنيف الذي يمكن بموجبه للمستخدمين الخروج دون تعاون المشغّل. وتعتمد رول أب التفاؤلية مثل Derive Chain الحالية على إثباتات الاحتيال، وقد قارناها في دليلنا حول رول أب زيرو نوليدج مقابل رول أب التفاؤلية.
• نموذج الملكية: عند الإطلاق، يمكن لمحفظة متعددة التوقيعات تتحكم بها Derive Subsidiary (BVI) Ltd تحديث جذر الحالة ومفتاح التحقق، مع خضوع ذلك لقفل زمني ولآلية تجاوز بنسبة 6 من 8. ومن المتوقع أن يقترح مقترح لاحق نقل التحكم إلى حاملي stDRV.
• آلية الانتقال: تُجمَّد الجسور قبل أربع ساعات من اللقطة، ويتوقف التداول قبلها بخمس دقائق. تظهر الأرصدة في V3 دون إعادة إيداع، لكن يجب إعادة إرسال أوامر التفعيل وأوامر TWAP.

يتناول المقترح السؤال نفسه الذي طرحته Lighter بشأن العقود الدائمة: هل تستطيع منصة تداول بمعرفة صفرية تسوّي على إيثريوم أن تضاهي سرعة سلسلة التطبيقات مع الحفاظ على أمان الطبقة الأساسية؟ يرى فريق Derive أن مجمع سيولة موحدًا على إيثريوم أفضل من تشتيت السيولة عبر السلاسل، وأن V3 سيدعم مئات المليارات من القيمة الاسمية يوميًا.

كيفية التداول على Derive

يحتاج المتداولون إلى محفظة EVM وضمانات للبدء. تدعم Derive المحافظ ذاتية الاستضافة مثل MetaMask، إضافة إلى المحافظ المدمجة التي تُنشأ عبر تسجيل الدخول بالبريد الإلكتروني. لا يخضع الأفراد للتحقق من الهوية.

تتم أول صفقة على النحو التالي:

1. تأكد من الأهلية: اقرأ شروط الاستخدام قبل الربط. يستبعد التطبيق الأشخاص الأمريكيين والمقيمين لأغراض ضريبية في أستراليا والمقيمين في أونتاريو، ويحظر استخدام VPN لتجاوز الحجب الجغرافي.
2. افتح التطبيق: زر app.derive.xyz مباشرة وأضفه إلى المفضلة. الواجهات المزيفة التي تستهدف متداولي المشتقات شائعة.
3. اربط محفظة أو أنشئ واحدة: اربط MetaMask أو Rabby أو محفظة أجهزة. أو سجّل الدخول بالبريد الإلكتروني لإنشاء محفظة مدمجة بمفتاح خاص قابل للتصدير.
4. أودع الضمانات: انقل عبر جسر USDC أو ETH أو wBTC أو أي أصل مدعوم آخر من إيثريوم أو Arbitrum أو Base أو Optimism أو Hyperliquid. تكتمل عمليات الإيداع خلال دقائق قليلة.
5. اختر نمط الهامش: استخدم الهامش القياسي للصفقات الاتجاهية البسيطة. يناسب هامش المحفظة صفقات فارق السعر والمراكز المحوطة التي تستفيد من المقاصة.
6. اختر سوقًا: افتح سلسلة الخيارات لـ BTC أو ETH أو HYPE أو SOL أو XAUT. اختر تاريخ الانتهاء وسعر التنفيذ، ثم راجع التقلب الضمني والدلتا والعقود المفتوحة لكل عقد.
7. نفّذ الأمر: أرسل أمرًا محددًا ليبقى في الدفتر بصفتك صانعًا، أو أمر السوق للتنفيذ الفوري. استخدم تبويب RFQ للهياكل متعددة الأطراف والصفقات الكبيرة.
8. راقب الهامش: تابع نسبة هامش الصيانة في لوحة المحفظة. يؤدي الانخفاض دونها إلى تصفية عبر مزاد هولندي برسم 10% على القيمة المصفّاة.
9. أغلق أو احتفظ حتى الانتهاء: بِع الخيار قبل انتهائه لتثبيت العلاوة، أو اتركه يُسوّى نقدًا تلقائيًا بعملة USDC عند الانتهاء.
10. السحب: أرسل الضمانات إلى أي سلسلة مدعومة. بعد إطلاق V3، تُسوّى عمليات السحب على الشبكة الرئيسية لإيثريوم وفق ضمانات مخرج الطوارئ الموضحة أعلاه.

أسواق Derive والضمانات

خلال معظم تاريخها، أدرجت Derive عملتي BTC وETH فقط. ويفسر التوسع خلال العام الماضي جزءًا كبيرًا من نموها الأخير. أُطلقت خيارات HYPE في أواخر 2025 وأصبحت خلال شهرين أنشط سوق للعملات البديلة على المنصة.

تشمل تشكيلة الأسواق الحالية ثلاث مجموعات:

• الأصول الرئيسية: تحتفظ خيارات BTC وETH وعقودهما الدائمة وأسواقهما الفورية بمعظم العقود المفتوحة وأعمق سيولة RFQ.
• العملات البديلة: HYPE وSOL (أُضيفت في مارس) وADA وXRP وZEC وLINK وDOGE وBNB وعدة أصول أصغر. معظمها متاح كخيارات وكعقود دائمة.
• أصول العالم الحقيقي: أُطلقت في يوليو خيارات على XAUT، الرمز المميز للذهب من Tether. تُعد Derive من المنصات القليلة التي تقدم خيارات مدعومة بالذهب على السلسلة.

رسوم Derive

التداول الفوري مجاني. تخضع الخيارات والعقود الدائمة لـرسوم الصانع والآخذ، مع رسم أساسي ثابت صغير على كل أمر آخذ. يحدد جدول الرسوم الرسمي سقف رسوم الخيارات عند 12.5% من العلاوة، بحيث لا يدفع مشترو العقود الرخيصة خارج المال رسومًا تتجاوز قيمة الخيار.

الأسعار القياسية لدفتر الأوامر:

• آخذ العقود الدائمة: 0.01 $ زائد 0.03% من القيمة الاسمية لكل أمر يتجاوز فارق السعر.
• صانع العقود الدائمة: 0.01% من القيمة الاسمية على الأوامر المحددة المعلقة.
• آخذ الخيارات: 0.50 $ زائد الأقل بين 0.03% من القيمة الاسمية أو 12.5% من علاوة الخيار.
• صانع الخيارات: الأقل بين 0.01% من القيمة الاسمية أو 12.5% من العلاوة، دون رسم أساسي.
• خصومات RFQ: لا تُفرض رسوم على الطرف الثاني في صفقات فارق السعر ذات الطرفين. لا تدفع الخيارات المحوطة شيئًا على الطرف الأرخص بين الخيار والعقد الدائم، بينما تخضع صفقات الصندوق لرسم فارق العائد قدره 0.5% سنويًا.
• رسم التصفية: 10% من قيمة المحفظة المصفّاة، محسوبة وفق سعر السوق.
• فائدة الاقتراض: تتراكم الفائدة على أرصدة USDC السالبة بمعدل قائم على الاستخدام يشبه منحنى الإقراض في Aave.

يؤدي ارتفاع حجم التداول وزيادة حصص DRV المودعة إلى خفض شرائح الرسوم. كما يحصل صناع السوق المعتمدون على حسومات عبر برنامج مكافآت التداول المؤسسي، الذي يدفع ما يصل إلى 500,000 $ بعملة USDC و1 مليون DRV لكل حقبة مدتها 28 يومًا.

اقتصاد الرمز وإمدادات Derive (DRV)

DRV هو الأصل الوحيد الذي يحمل حقوقًا اقتصادية في منظومة Derive. تعود الملكية الفكرية إلى Derive Foundation التي ترخصها للكيانات التشغيلية. ويقول الفريق إن المساهمين متوافقون مع المشروع عبر الرمز المميز لا عبر حقوق الملكية.

المعروض والتخصيص

عند إطلاقه في يناير 2025، كان لـ DRV سقف قدره 1 مليار رمز مميز يطابق الإمداد السابق لـ LYRA. انتقل نحو 56% منه من حاملي LYRA. وحصل مستخدمو البروتوكول والشركاء على إيردروب بنسبة 7.71% بنحو 77 مليون رمز مميز، مع مكافأة قدرها 25% لمن قاموا بالتخزين فورًا.

رفعت الحوكمة السقف في سبتمبر 2025 عبر Strategic Mint for Institutional Expansion. وقد أجازت إصدار 500 مليون من DRV الجديدة، ما رفع الحد الأقصى للإمداد بنسبة 50% ليصل إلى 1.5 مليار.

هيكلت عملية الإصدار بعدة شروط:

• المساهمون الأساسيون: 230 مليون رمز مميز، أي 46% من الإصدار، تُستحق على مدى أربع سنوات اعتبارًا من يوليو 2025. التحويلات محظورة ما لم يتجاوز متوسط القيمة السوقية لـ DRV خلال 30 يومًا مبلغ 150 مليون دولار.
• التخصيص الاستراتيجي: يُخصص المتبقي، وهو 270 مليون، لصناع السوق والوسطاء الرئيسيين والشركاء المؤسسيين. من هذا التخصيص، تُستحق نسبة 25% عند الموافقة، و75% على أساس ربع سنوي خلال العام التالي.
• سقف التخفيف: قدّرت المؤسسة أن التخفيف السنوي لحصص الحاليين لن يتجاوز 8.25% على مدى أربع سنوات، ليبقى لديهم نحو 67% من المعروض بعد الإصدار الكامل.
• حقوق الحوكمة: يمكن لحاملي الرموز المميزة تعيين مديري المؤسسة أو عزلهم. وعلى المؤسسة تنفيذ المقترحات التي تم إقرارها متى كان ذلك قانونيًا في Cayman Islands.

تُبلغ أدوات التتبع عن معروض متداول مختلف لأنها تحتسب الرموز المميزة المقفلة للمساهمين بطرق مختلفة. تحتسب DefiLlama نحو 1 مليار من DRV، مقابل نحو 737.5 مليون على Coinbase. ينبغي للمشترين التحقق من رقم المعروض الذي تستند إليه أي قيمة سوقية مذكورة.

الاستخدامات

يحوّل الستيكينغ رمز DRV إلى stDRV. يمكن للحاملين التصويت على مقترحات الحوكمة أو التفويض إلى ما يصل إلى خمسة ممثلين، ويحصلون على مكافآت أسبوعية من الستيكينغ. وتزداد خصومات رسوم التداول بحسب الكمية المودعة في الستيكينغ. كما يدفع برنامج مكافآت منفصل رمز DRV المودع في الستيكينغ للمتداولين ومودعي الخزائن الذين يولّدون رسومًا للبروتوكول.

ولأن stDRV غير قابل للتحويل، لا يمكن شراء قوة الحوكمة في السوق المفتوحة. ويمكن أيضًا استخدام DRV نفسه كضمان للتداول. ويُتداول على Kraken وGate.io وCoinbase وUpbit، وكذلك على Aerodrome في Base والسوق الفوري لـ Derive.

عمليات إعادة الشراء والإصدارات

حوّلت الحوكمة القيمة تدريجيًا من الإصدارات نحو عمليات إعادة الشراء. فقد رفع مقترح أبريل مخصصات إعادة الشراء من 25 إلى 35% من رسوم البروتوكول وخفّض مكافآت الستيكينغ الأسبوعية من 250,000 إلى 100,000 من DRV. كما قصّر فترة التهدئة لإلغاء الستيكينغ من 28 يومًا إلى 7.

تحدد صفحة الرمز المميز الرسمية الآن عمليات إعادة شراء شهرية. وبحلول منتصف سبتمبر، أُعيد شراء أكثر من 27 مليون من DRV منذ بدء البرنامج.

مع ثبات الإصدارات الأسبوعية عند 100,000 من DRV وتمويل 35% من الرسوم لعمليات إعادة الشراء، يحدد حجم التداول وسعر الرمز المميز صافي التغير في المعروض. ويوجد نحو 305 إلى 326 مليون من DRV في الستيكينغ، أي ما يعادل نحو ثلث المعروض المتداول. وتتراوح عوائد الستيكينغ السنوية بين 1.5 إلى 4% بحسب الكمية المقفلة.

إحصاءات واتجاهات Derive

واجهت معظم بروتوكولات الخيارات على السلسلة صعوبة في بلوغ حجم تداول ذي دلالة، مما يجعل أرقام Derive غير معتادة في هذه الفئة. وتأتي البيانات التالية من DefiLlama وتقارير Derive حتى 24 سبتمبر.

المقاييس الرئيسية لـ Derive:

• إجمالي القيمة المقفلة: 198 مليون دولار، بارتفاع نحو 26% خلال 30 يومًا. وتتوزع على Hyperliquid L1 (59.6 مليون دولار) وBase (50.9 مليون دولار) وإيثريوم (34.4 مليون دولار) وOP شبكة رئيسية (32.8 مليون دولار) وArbitrum (20.5 مليون دولار).
• حجم علاوة الخيارات: 81.9 مليون دولار خلال 30 يومًا و649.5 مليون دولار بشكل تراكمي. تقيس العلاوة الدولارات المدفوعة مقابل العقود.
• حجم الخيارات الاسمي: 3.67 مليار دولار خلال 30 يومًا و24.9 مليار دولار بشكل تراكمي. تقيس القيمة الاسمية قيمة الأصول الأساسية التي تشير إليها تلك العقود.
• حجم العقود الدائمة: 961 مليون دولار خلال 30 يومًا و15.2 مليار دولار بشكل تراكمي، ويُتتبع في إحصاءات العقود الآجلة الدائمة لدينا.
• الرسوم والإيرادات: بلغت الرسوم 629,507 $ وإيرادات البروتوكول 511,579 $ خلال 30 يومًا. وتبلغ الإجماليات التراكمية 15.03 مليون دولار من الرسوم و5.86 مليون دولار من الإيرادات.
• الإيرادات الفصلية: حقق الربع 3 مبلغ 1.52 مليون دولار مع بقاء أسبوع، بعد 1.88 مليون دولار في الربع 2 و1.28 مليون دولار في الربع 1. وهذه أقوى الفصول منذ 2.4 مليون دولار المسجلة في فصل إطلاق الرمز المميز في أوائل 2025.
• الحصة السوقية: نحو 95% من حجم علاوة الخيارات على السلسلة خلال 30 يومًا حتى 7 سبتمبر، وفق مقترح V3. وفي ذروة مارس، بلغ الحجم الاسمي اليومي نحو 8% من حجم Deribit.
• أداء الرمز المميز: جرى تداول DRV قرب 0.45 $، بقيمة سوقية 455 مليون دولار وتقييم مخفف بالكامل 683 مليون دولار. وارتفع بأكثر من 230% خلال سبعة أيام بعد بلوغه أعلى مستوى على الإطلاق عند 0.51 $ في 19 سبتمبر.
• الخزينة: 220 مليون دولار مرصودة، منها 216.9 مليون دولار في DRV نفسه ونحو 3.3 مليون دولار في عملات مستقرة.

اتبع النمو تقلبات السوق لا حوافز الرمز المميز. ففي موجة البيع في مارس، سجلت Derive 294 مليون دولار في حجم الخيارات الأسبوعي، وهو مستوى قياسي جديد. وقد تضاعفت الإيرادات الفصلية بأكثر من مرتين في العام الذي تلا انهيار صفقة Synthetix.

الدول المقيدة في Derive

لا يخضع الأفراد لفحوص الهوية، لكن Derive تطبق شروط الأهلية عبر شروط الاستخدام المحدّثة في 9 مايو 2026، إلى جانب تحديد الموقع الجغرافي عبر عنوان IP وفحص المحافظ. وتشغّل Lyra Technologies Corp التطبيق، الذي يوفر إحدى عدة طرق للوصول إلى العقود الذكية.

يستثني بند الأهلية ما يلي:

• الولايات المتحدة: يُحظر على الأشخاص الأمريكيين والمقيمين والمواطنين والمقيمين لأغراض ضريبية. ويؤكد مقترح V3 أن واجهة API والتطبيق الخاصين بمنصة التداول سيظلان مغلقين أمام الأشخاص الأمريكيين بعد الترحيل.
• أستراليا: يُستثنى المقيمون الأستراليون لأغراض ضريبية رغم أصول الفريق في سيدني. يمكن للأستراليين مقارنة البدائل المرخصة في دليلنا أفضل منصات تداول العملات المشفرة في أستراليا.
• أونتاريو: لا يمكن لسكان المقاطعة الكندية استخدام Derive، تماشيًا مع موقف لجنة الأوراق المالية في أونتاريو من منصات مشتقات العملات المشفرة غير المسجلة.
• الأشخاص المقيّدون والخاضعون للعقوبات: يُحظر على كل من أُدرج بموجب عقوبات الأمم المتحدة أو OFAC الأمريكي أو الاتحاد الأوروبي، أو الموجود في إقليم خاضع لعقوبات شاملة، بغض النظر عن مكان الإقامة.
• التصرف نيابة عن الآخرين: لا يجوز للمستخدمين الوصول إلى المنصة نيابة عن أي شخص في الفئات المستثناة أو بقصد التعامل معه.

يُحظر أيضًا استخدام الشبكات الافتراضية الخاصة (VPN) والوكلاء وسطح المكتب البعيد وغيرها من الأدوات المستخدمة لإخفاء الموقع. وقد تقيّد Derive الوصول بناءً على معايير مخاطر سرية تقدمها جهات فحص خارجية. ويمكن حظر المحافظ التي تشير إليها تحليلات بلوكشين دون الإفصاح عن السبب.

تشمل هذه القيود الواجهة وAPI. تبقى عقود البروتوكول مفتوحة دون إذن، لكن معظم السيولة تمر عبر محرك المطابقة المُشغَّل، ما يجعل المستخدمين المحظورين عاجزين عن التداول عمليًا. ويمكن للمتداولين في الأسواق المستثناة الاطلاع على دليلنا حول الدول المقيدة في Deribit وتصنيفنا لـمنصات تداول خيارات العملات المشفرة.

Derive مقابل Deribit مقابل Hyperliquid

تنافس Derive منصتين مختلفتين. تستحوذ Deribit، المملوكة لـ Coinbase، على معظم العقود المفتوحة لخيارات العملات المشفرة عالميًا. وتتصدر Hyperliquid العقود الدائمة على السلسلة لكنها لا تقدم الخيارات.

Derive وحدها تجمع بين تداول الخيارات والحفظ الذاتي بين منصات التداول الثلاث هذه. توفر Deribit عمقًا أكبر للمراكز الكبيرة في BTC وETH، بينما تتميز Hyperliquid بأوسع تشكيلة من العقود الدائمة. نتناول الأخيرة في تصنيف منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية لدينا.

هل Derive آمنة؟

تعمل Derive منذ خمس سنوات دون وقوع اختراق أو حالة إعسار، وهو سجل يستشهد به الفريق أمام الشركاء والمستثمرين. تتوفر عمليات تدقيق العقود الذكية الخاصة بها في المستودع العام لشركة Sigma Prime، كما تحتفظ منصة التداول بصفحة حالة عامة.

تتولى مزادات هولندية علنية معالجة عمليات التصفية، مما يتيح لأي شخص تقديم عرض. وتغطي وحدة أمان تُمول من رسوم الإيداع والسحب أي عجز. وتزيل هذه الآليات بعض المخاطر الشائعة في منصات التداول بالرافعة المالية.

تلغي V3 مقيّمي المخاطر الموثوقين الذين كان بإمكانهم تمديد الهامش يدويًا، وتشترط أن يبقى كل إجراء مغطى بهامش كامل. كما توزّع وحدة الأمان على عوالم مخاطر مختلفة، مع ترجيح لصالح BTC وETH.

المخاطر

ينبغي للمتداولين مراعاة ما يلي قبل الالتزام برأس المال:

• المطابقة المركزية: تشغّل شركة واحدة الخوادم التي تدعم دفتر الأوامر ونظام طلب عروض الأسعار (RFQ) وفحوصات الامتثال. يؤدي أي انقطاع إلى توقف التداول، رغم أن الأموال تظل قابلة للسحب عبر آلية الخروج الطارئ.
• مخاطر الانتقال: تعيد V3 كتابة كل مركز في حالة نشأة جديدة. وإذا أصبحت بعض الحسابات قابلة للتصفية، يتضمن المقترح خطوات احتياطية لإيقاف حالة النشأة مؤقتًا واستئناف V2. ولا يزال نقل 2 مليار دولار من المراكز المفتوحة ينطوي على مخاطر تنفيذ.
• سيطرة المحفظة متعددة التوقيعات: يمكن للمحفظة متعددة التوقيعات التابعة لـ Derive Subsidiary استبدال جذر الحالة ومفتاح التحقق عند الإطلاق. يتعين على المستخدمين الوثوق بهذه الجهة إلى أن تنتقل السيطرة إلى حاملي stDRV عبر الحوكمة.
• تخفيف الرمز المميز: يزيد الإصدار الاستراتيجي البالغ 500 مليون الحد الأقصى للمعروض بنسبة 50% ويمنح المؤسسة صلاحية تقديرية واسعة في التخصيصات.
• تركّز الخزينة: يمثل DRV نحو 98% من الخزينة المتتبَّعة. ويعتمد استمرار التشغيل على إيرادات الرسوم وسيولة الرمز المميز بدلًا من احتياطي من العملات المستقرة.
• تعقيد الخيارات: قد تتجاوز الخسائر الناتجة عن بيع الخيارات العلاوة المستلمة بكثير. كما أن العقود القريبة من الانتهاء شديدة الحساسية لسعر العلامة ومدخلات التقلب.
• سيولة الجهة التابعة: تفصح الشروط أن الجهة التابعة Derive Liquidity Co. Limited قد تتداول بصفتها طرفًا أصيلًا في مواجهة المستخدمين في الأسواق نفسها.
• التعرض التنظيمي: لا تملك Derive ترخيص مشتقات في أي سوق رئيسي. وهي تعتمد أساسًا على الحظر الجغرافي للامتثال، بينما لم تحسم معظم الولايات القضائية بعد قواعدها الخاصة بالمشتقات على السلسلة.

مؤسسو Derive وفريقها

أسس Nick Forster وDom Rom شركة Derive في سيدني تحت اسم Lyra، ولا يزالان يشغلان منصبي الرئيس التنفيذي والمدير التقني على التوالي. وجمعت جولة تمويل أولية في يوليو 2021 مبلغ 3.3 مليون دولار من Framework Ventures وParaFi Capital وRobot Ventures ومؤسس Synthetix، Kain Warwick. وقدّمت Framework وGSR مبلغًا إضافيًا قدره 3 ملايين دولار في جولة استراتيجية في أواخر 2022.

اقترحت Synthetix الاستحواذ على Derive في مايو 2025 عبر مبادلة رموز مميزة تقيّم البروتوكول بمبلغ 27 مليون دولار. ورفض المجتمع هذا التقييم باعتباره منخفضًا جدًا مقارنة بنمو الإيرادات. وأفاد موقع The Block بأن الطرفين سحبا مقترحيهما خلال أسبوع. ووصف فريق Derive لاحقًا إنهاء علاقته بالمستثمرين الذين دعموا الصفقة والتزامه مجددًا بالاستقلالية.

استحوذ صندوق رأس المال المغامر Variant على مركز كبير في DRV في فبراير عبر مشتريات من السوق المفتوحة ومعاملة مع المؤسسة. ويقود Sean Dawson الأبحاث، ويشرف Ian Randle على تثقيف الخيارات، ويرأس Dillon Lin النمو.

تشمل الكيانات القانونية للمنظمة مؤسسة Derive Foundation ومقرها كايمان، وDerive Subsidiary (BVI) Ltd التي تصدر الرمز المميز وتحتفظ بالخزينة. وتشغّل Lyra Technologies Corp منصة التداول، بينما تقدم Derive Labs Corporation الخدمات.

الخلاصة

أمضت Derive قرابة خمس سنوات في بناء البنية التحتية قبل أن تجذب الخيارات على السلسلة طلبًا ملموسًا، ثم استحوذت على السوق بأكمله تقريبًا. ويعالج دفتر الأوامر ومكتب RFQ لديها الآن مليارات من القيمة الاسمية شهريًا مع هامش المحفظة الاستثمارية. ويمكن للمؤسسات التداول باستخدام حفظ BitGo، بينما تحول نموذج الرسوم من مكافأة المودعين في التخزين إلى إعادة شراء الرمز المميز.

ستختبر V3 ما إذا كانت Derive قادرة على الحفاظ على هذه الريادة عبر إعادة بناء كاملة. فالتسوية على إيثريوم عبر zkVM تَعِد بضمانات حفظ أقوى وإنتاجية أعلى بعشرة أضعاف تقريبًا. غير أن الانتقال يمس كل مركز مفتوح، مع احتفاظ محفظة متعددة التوقيع تابعة للشركة بالتحكم في البداية. وارتفاع DRV إلى ثلاثة أضعاف خلال أسبوع يعكس في سعره نجاح الإطلاق.

قبل تحديد حجم المركز، ينبغي للمتداولين مراعاة تقلباته والحد الأقصى للمعروض البالغ 1.5 مليار، إضافة إلى قيود الوصول المفروضة على المقيمين في الولايات المتحدة وأستراليا.