Polymarket и Kalshi: обзор

Polymarket запущен в 2020 году под руководством основателя и генерального директора Shayne Coplan. Он управляет международным сайтом, где сделки рассчитываются в Polygon, и отдельной биржей в США. Polymarket US находится под надзором Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), американского регулятора деривативов. Раунд на 1 млрд долларов, о котором сообщили 1 сентября 2026 года, оценил компанию в 21 млрд долларов.

Tarek Mansour и Luana Lopes Lara основали Kalshi в 2018 году. Одобрение CFTC в качестве регулируемой биржи последовало в 2020 году. Регулятор зарегистрировал её клиринговую палату Kalshi Klear в 2024 году, а раунд на 1 млрд долларов, объявленный в мае 2026 года, оценил компанию в 22 млрд долларов.

Обе платформы продают контракты, которые выплачивают 1 $, если событие происходит, и 0 $, если нет. По данным Pew Research Center, в марте 2026 года на каждую приходилось около половины их совокупного объёма. За 30 дней до 7 октября, согласно данным DeFi Rate, доля Kalshi в отслеживаемом объёме составила 75,6 %, у Polymarket US — 11,6 %, а у международного сайта — 5,3 %.

Ниже — краткое сравнение обеих платформ:

Что изменилось для Polymarket и Kalshi в 2026 году

Шесть изменений в этом году сделали прежние описания обеих платформ неточными.

• Polymarket теперь взимает комиссии: торговля на международном сайте в 2025 году была бесплатной. Большинство категорий облагается комиссией за рыночные ордера с 30 марта 2026 года. Бесплатными остаются только геополитические рынки.
• Новый расчётный токен: пополнения теперь автоматически конвертируются в pUSD — собственный долларовый токен Polymarket в сети Polygon. Он заменил USDC, переведённый через мост, 28 апреля.
• Жители США снова могут пользоваться Polymarket: 12 мая Polymarket US убрала список ожидания для пользователей iPhone. Жителям США по-прежнему закрыт доступ к международному сайту.
• Обе платформы добавили бессрочные фьючерсы: Kalshi 3 июня запустила контракт на биткоин для пользователей из США. Международные пользователи получили доступ к версии Polymarket 3 сентября.
• Суды США расходятся во мнениях о законах штатов об азартных играх: после того как один федеральный апелляционный суд в апреле встал на сторону Kalshi, два других в августе и сентябре вынесли решения в пользу регуляторов штатов. Верховного суда попросили разрешить это противоречие.
• Спортивные ставки обеспечивают большую часть объёма: основная торговля на Kalshi и Polymarket US приходится на спортивные контракты и комбинации из нескольких событий. На политику приходится лишь небольшая доля сектора.

Polymarket и Kalshi: продукты

Обе платформы теперь предлагают фьючерсы с кредитным плечом наряду с контрактами «да или нет» на спорт, политику, экономику, цены криптовалют и культуру. Kalshi держит эти продукты в одном регулируемом аккаунте, а Polymarket разделяет их между двумя платформами с разными правилами.

Продукты Polymarket

Аккаунты и балансы на международном сайте и в приложении для США раздельные. Доступ к продуктам зависит от страны пользователя.

1. Международные рынки событий: доли исходов торгуются через стакан заявок и рассчитываются на Polygon. О модели ценообразования читайте в нашем руководстве о том, как работают рынки прогнозов.
2. Polymarket US: На спорт пришлось 98,4 % объёма приложения за 30 дней до 7 октября. Его контракты также охватывают политику, криптовалюты, погоду и экономику, все в долларах США. Приложение доступно на iPhone, версии для Android пока нет.
3. Баланс pUSD: все международные сделки совершаются в pUSD. Он обеспечен USDC в соотношении один к одному, а смарт-контракты гарантируют это обеспечение.
4. Комбо: обе платформы Polymarket предлагают комбо, объединяющие несколько спортивных исходов в одну позицию. Выплата происходит, только если верна каждая часть.
5. Краткосрочные крипторынки: контракты на то, вырастет или упадёт монета, рассчитываются каждые 5 или 15 минут. Для расчёта используются цены из сети данных Chainlink.
6. Бессрочные фьючерсы: используя pUSD как обеспечение, международные пользователи могут торговать контрактами с кредитным плечом на криптовалюты, фондовые индексы, нефть, золото и серебро.
7. Награды: трейдеры с отложенными ордерами получают долю комиссий, уплаченных на их рынке. Позиции на 18 выбранных долгосрочных рынках приносят 3,25 % годовых.
8. Данные и партнёры: Ценовые данные получают издания Dow Jones и Intercontinental Exchange, крупнейший акционер Polymarket. Major League Baseball и National Hockey League входят в число его спортивных партнёров.

Продукты Kalshi

Kalshi объединяет событийные контракты и фьючерсы на одном счёте в долларах США с начислением процентов на остаток.

1. Событийные контракты: каждый контракт размещается по правилам CFTC и рассчитывается в долларах. Рынки охватывают спорт, выборы, инфляцию, процентные ставки, погоду и цены на криптовалюты.
2. Комбинации: Крупнейший продукт Kalshi, позиции по нескольким событиям, составил 64,3 % его объёма за неделю, закончившуюся 4 октября. На отдельные спортивные контракты пришлось около 19,8 %.
3. Бессрочные фьючерсы: 20 контрактов Kalshi охватывают 18 криптоактивов, а также золото и серебро. В нашем материале о бессрочных контрактах Kalshi описаны маржа и финансирование.
4. Проценты на остатки: пользователи из США с суммой не менее 250 $ получают переменную ставку 3,50 % годовых на денежные средства и открытые позиции. Проценты выплачиваются ежемесячно.
5. Kalshi Prime: этот аффилированный брокер запущен в июне 2026 года для профессиональных торговых компаний. Он зарегистрирован как комиссионный торговец фьючерсами — это американская лицензия на ведение клиентских счетов с деривативами.
6. Партнёрские приложения: Robinhood и Coinbase размещают рынки Kalshi в своих приложениях. В сентябре 2026 года Robinhood также согласилась направлять заявки на другую биржу-конкурент.
7. Токенизированные контракты: Тысячи рынков Kalshi с декабря 2025 года также торгуются как токены на блокчейне Solana.
8. Новостные данные: CNBC, The Associated Press и CBS News используют цены Kalshi в материалах, в том числе в освещении промежуточных выборов 2026 года.

Polymarket и Kalshi: комиссии

Комиссии на обеих платформах равны фиксированной ставке, умноженной на число контрактов, цену и единицу минус цена. Они достигают максимума при 50 цента и стремятся к нулю, когда цена приближается к 0 $ или 1 $. Рыночные заявки платят комиссию тейкера, а лимитные заявки, остающиеся в стакане заявок, являются заявками мейкера. Различие объясняет наша страница о комиссиях мейкера и тейкера.

Торговые комиссии

• Polymarket international: геополитические рынки бесплатны, мейкеры ничего не платят. Для рыночных ордеров официальная таблица комиссий устанавливает ставку 0,07 для криптовалют и 0,05 для спорта, экономики, культуры и погоды. Рынки политики, финансов и технологий используют 0,04.
• Polymarket US: с 1 октября 2026 года во всех категориях действует единая ставка 0,0695. Мейкеры получают рибейты до 0,31 $ за 100 контрактов.
• Kalshi: Тарифы, действующие с 7 июля 2026 года, устанавливают ставку тейкера на уровне 0,07. Мейкер-ордера бесплатны на большинстве рынков, но для перечня рынков, включающего крупные спортивные серии, с мейкеров взимается 0,0175. Комбинации оплачиваются вдвое дороже.

Пример комиссии: на Kalshi покупка 100 контрактов по 50 центов стоит 50 $ плюс комиссия 1,75 $, что равно 3,5 % от уплаченной суммы. За такой же ордер на политическом рынке комиссия Polymarket составляет 1,00 $, или 2 %. Лимитные ордера, остающиеся в стакане, на Polymarket и большинстве рынков Kalshi бесплатны.

Пополнение, вывод средств и проценты

• Polymarket international: пополнение принимается из 15 блокчейн-сетей. Минимум составляет 2 $ в большинстве сетей и 7 $ в Эфириум. Polymarket не взимает комиссию за пополнение и вывод средств, хотя поставщики карт, такие как MoonPay, устанавливают собственные комиссии.
• Polymarket US: приложение принимает дебетовые карты, банковские переводы, Apple Pay, PayPal, Venmo и банковские переводы wire. Вывод средств возвращается на исходный источник платежа и бесплатен.
• Kalshi: пополнение и вывод средств через банк бесплатны, при этом каждый депозит ограничен суммой 10 000 $. Пополнение дебетовой картой стоит до 2 %, а вывод средств на дебетовую карту — 2 $. Депозиты в USDC, BTC, SOL, XRP и ещё двух криптоактивах конвертируются в доллары.
• Проценты: ставка Kalshi 3,50 % применяется ко всему счёту. Ставка Polymarket 3,25 % действует только для позиций на отдельных рынках, а на свободные средства проценты не начисляются.

Рыночные заявки на Polymarket в большинстве категорий обходятся дешевле. Трейдеры, которые пополняют счёт из банка и держат наличные между сделками, платят меньше на Kalshi.

Polymarket и Kalshi: рынки и ликвидность

Kalshi в несколько раз больше двух платформ Polymarket вместе взятых. Крупные ордера меньше двигают цену на рынках с большим числом лимитных заявок, поэтому для таких сделок размер важнее всего. На нашей странице статистики рынков прогнозов можно следить за развитием сектора.

Объём и открытый интерес

• Kalshi: открытый интерес, то есть стоимость ещё не исполненных контрактов, на 7 октября составлял 2,5 млрд долларов. Сентябрь 2026 года стал самым крупным месяцем: объём торговли составил 60,7 млрд долларов.
• Polymarket: сентябрьский показатель 8,8 млрд долларов стал рекордом для американского приложения. Международный сайт провёл торги на 4,5 млрд долларов за 30 дней до 7 октября, а открытый интерес составил 339 млн долларов.
• Как считается объём: поставщики данных учитывают каждый контракт по его выплате 1 $. Фактически уплаченная сумма намного ниже: по всем отслеживаемым платформам заявленный объём в 89,4 млрд долларов соответствовал 23,4 млрд долларов выплат.

Категории рынков

• Спорт: на международном сайте Polymarket спорт составил 46,2 % недавней активности. Спортивные контракты и комбинации формируют большую часть объёма Kalshi и почти весь объём Polymarket US.
• Политика: по данным Pew, объём политических рынков Polymarket в июне 2026 года составил 1,3 млрд долларов против 261 млн долларов на Kalshi. Политические рынки Polymarket гораздо глубже.
• Криптовалюты: за последний 30-дневный период рынки цен составили 16,8 % международного объёма Polymarket и 14,4 % объёма Kalshi.

Как разрешаются рынки

• Polymarket international: большинство рынков рассчитывается через оракул UMA. В этой системе любой может внести залог, чтобы предложить результат. Спорные результаты выносятся на голосование держателей токена UMA, и этот процесс может занять от четырёх до шести дней.
• Polymarket US и Kalshi: биржа определяет результаты по источникам, указанным в правилах каждого контракта. Её решения окончательны.
• Споры: трейдеры подали коллективный иск на 54 млн долларов против Kalshi в марте 2026 года после того, как она применила исключение о смерти к рынку о верховном лидере Ирана. Polymarket сталкивалась с несколькими спорными голосованиями оракула. Формулировки правил привели к убыткам на обеих платформах.

Цены в целом соответствуют реальным исходам, согласно исследованию более 300 000 контрактов Kalshi. Однако дешёвые контракты выигрывают реже, чем предполагают их цены. Средние убытки составили почти 32 % у трейдеров, использующих рыночные ордера, и около 10 % у мейкеров.

Polymarket и Kalshi: бессрочные фьючерсы

Бессрочные фьючерсы отслеживают цену актива и позволяют открывать позиции с плечом без срока истечения. У событийного контракта фиксированная ставка, но платформа может закрыть позицию с плечом, если цена движется против неё.

• Kalshi: CFTC одобрила контракт на биткоин 29 мая 2026 года, а торговля началась 3 июня. Торговать бессрочными контрактами Kalshi могут только пользователи из США. На странице бессрочных контрактов указано кредитное плечо 5.8x для биткоина, 4.4x для Эфириум и 15.2x для золота.
• Polymarket: продукт запущен 3 сентября 2026 года и заблокирован для резидентов США и Канады. Кредитное плечо достигает 20x по криптовалютам, S&P 500, нефти, золоту и серебру. Для других активов лимит составляет 10x.
• Комиссии: рыночный ордер на 10 000 $ стоит 12 $ на Kalshi и 4 $ на Polymarket. Базовые ставки Kalshi составляют 0,12 % для тейкеров и 0,05 % для мейкеров. Тарифная сетка Polymarket начинается с 0,04 % для тейкеров и 0,0125 % для мейкеров.
• Финансирование: каждые восемь часов держатели криптоконтрактов Kalshi платят или получают финансирование. Наш трекер ставок финансирования показывает текущие рыночные уровни.

Polymarket сочетает более высокое кредитное плечо с меньшими комиссиями, но исключает пользователей из США. Kalshi предлагает более низкое кредитное плечо на регулируемой в США бирже. Чтобы выбрать из большего числа контрактов, см. наше сравнение криптобирж с фьючерсами.

Polymarket и Kalshi: безопасность

Пользователи могут потерять средства из-за взломов или украденных данных для входа. Отдельный риск для цен возникает, когда люди с непубличной информацией о событии искажают их.

Меры безопасности Polymarket и история

• Модель кошелька: международные балансы хранятся в Polygon в кошельке, привязанном к логину пользователя, который пользователь должен защищать. Polymarket US хранит доллары в регулируемой клиринговой палате.
• Декабрь 2025 года: уязвимость у стороннего провайдера входа позволила злоумышленникам опустошить небольшое число аккаунтов.
• Май 2026 года: злоумышленники похитили более 520 000 $ после того, как был раскрыт приватный ключ корпоративного кошелька, используемого для выплаты вознаграждений. Polymarket заявил, что средства пользователей в безопасности.
• Июнь 2026 года: Polymarket пообещала полное возмещение после того, как вредоносный код, внедрённый через поставщика сайта, списал около 3 млн долларов у более чем 11 пользователей.
• Инсайдерская торговля: в апреле 2026 года прокуроры США предъявили обвинение военнослужащему армии в использовании секретной информации для получения около 410 000 $ на Polymarket.
• Запрос регулятора: CFTC начала расследование после того, как злоумышленники в феврале 2026 года пытались похитить не менее 10 млн долларов через Polymarket US.
• Новые инструменты контроля: пользователи из США получили периоды самоисключения и лимиты на пополнение благодаря программе безопасности, запущенной 30 сентября.

Меры безопасности Kalshi и история

• Хранение: каждый пользователь проходит проверку личности до начала торговли. Доллары клиентов хранятся через Kalshi Klear — клиринговую палату, зарегистрированную в CFTC.
• История инцидентов: Некоторые пополнения были задержаны во время Супербоула в феврале 2026 года, но мы не нашли публичных сообщений о потере средств клиентов из-за взлома.
• Случаи инсайдерской торговли: в уведомлении CFTC о принудительных мерах описаны политический кандидат, торговавший на исход собственных выборов, и видеомонтажёр, торговавший на неопубликованном контенте. Kalshi оштрафовала и заблокировала нескольких пользователей.
• Вопросы к объёму: в сентябре 2026 года аналитик сообщил, что торговля фьючерсами на Эфириум на Kalshi была очень высокой по сравнению со стоимостью открытых позиций. Kalshi отверг утверждения об искусственном характере сделок.
• Надзор: в августе 2026 года Kalshi подписала многолетнее соглашение о мониторинге своих рынков с помощью технологий надзора Nasdaq.

У Kalshi более чистая репутация в части средств клиентов. Международные пользователи Polymarket напрямую контролируют свои балансы, что снижает часть рисков компании, но добавляет риск кошелька. Держите на балансе только то, что нужно для открытых сделок, а остальную криптовалюту переведите в кошелёк с самостоятельным хранением.

Polymarket и Kalshi: регулирование и доступ по странам

Юридический разрыв меньше, чем предполагают старые статьи, поскольку у обеих компаний есть лицензии биржи от CFTC. Вопрос о том, могут ли штаты США применять законы об азартных играх к спортивным контрактам на федерально регулируемых биржах, остаётся нерешённым.

Лицензии Polymarket

• Урегулирование 2022 года: Polymarket выплатила штраф 1,4 млн долларов CFTC за предложение незарегистрированных контрактов, после чего заблокировала пользователей из США на своём сайте.
• Лицензия в США: В 2025 году Polymarket заплатила 112 млн долларов за лицензированную биржу QCEX. В ноябре того же года CFTC одобрила изменённую лицензию, также разрешающую доступ через брокеров.
• Действия властей штата: в мае 2026 года суд Невады вынес судебный запрет в отношении Polymarket. Генеральный прокурор Нью-Йорка подал иск 24 сентября, обвинив компанию в организации азартных игр без лицензии. Polymarket подала встречный иск в федеральный суд.
• Международные ограничения: Официальный список ограничений блокирует новые позиции из Австралии, Бельгии, Бразилии, Франции, Германии, Италии, Польши, Сингапура, Тайваня, Таиланда, Великобритании и четырёх канадских провинций. На нашей странице Polymarket: страны с ограничениями перечислены все рынки.
• Проверка личности: для большинства международных аккаунтов достаточно входа через кошелёк или электронную почту. Polymarket US требует номер социального страхования, дату рождения и адрес.

Лицензии Kalshi

• Федеральный статус: Kalshi управляет аффилированным брокером наряду со своей биржей, получившей статус CFTC, и зарегистрированным клиринговым центром.
• Апелляционные суды: В апреле 2026 года Третий округ постановил, что федеральный закон имеет приоритет над правилами Нью-Джерси об азартных играх в отношении спортивных контрактов Kalshi. В августе Девятый округ, а в сентябре Шестой округ вынесли противоположные решения для Невады, Огайо и Теннесси.
• Верховный суд: власти Нью-Джерси подали ходатайство в сентябре с просьбой разрешить этот конфликт. Ходатайство поддерживает заключение 39 штатов и округа Колумбия. Kalshi должна ответить до 9 ноября 2026 года.
• Ограничения на уровне штатов: Судебное постановление в штате Мичиган блокирует спортивные контракты. В Неваде Kalshi в июле согласилась прекратить предлагать контракты на события. Суд штата Вашингтон в августе запретил спортивные рынки и рынки, связанные с выборами.
• Нью-Йорк: после того как штат в июле 2026 года подал иск с требованием полной остановки по всей стране, CFTC 11 августа издала экстренный приказ, предписывающий Kalshi продолжать работу.
• Международный доступ: в конце 2025 года Kalshi открылась более чем для 140 стран. Её пользовательское соглашение запрещает торговлю событийными контрактами из Великобритании, Канады, Австралии, Франции, Индии, Сингапура и ещё 49 юрисдикций.

Сайт и приложения Kalshi для iPhone и Android дают ей преимущество по доступности в США. Polymarket US работает только на iPhone. Ожидаемые правила CFTC для событийных контрактов могут изменить доступ на обеих платформах.

Открыть аккаунт на Polymarket проще за пределами США: большинству международных аккаунтов не требуется проверка личности, а пополнение криптовалютой начинается от 2 $. На его странице помощи указано 39 заблокированных стран. Kalshi исключает 55 юрисдикций и проверяет каждого пользователя.

Polymarket лучше, чем Kalshi?

Polymarket — более удачная платформа для большинства трейдеров. Мейкеры не платят комиссий, а рыночные ордера стоят дешевле во всех категориях, кроме криптовалют, где комиссии совпадают с Kalshi. Международные пользователи могут открыть аккаунт с помощью кошелька и пополнения на 2 $. Его политические рынки также привлекают в несколько раз больше торговли, чем у Kalshi.

Kalshi лучше подходит жителям США, которым нужны сайт, приложение для Android, бесплатные переводы из банка и проценты на остаток. Более высокий открытый интерес выгоден для крупных спортивных заявок, а о взломе средств клиентов не сообщалось. Тем, кто выберет Polymarket, можно начать с нашего списка торговых стратегий Polymarket.

Выводы

Спортивные комбинации подняли объём Kalshi намного выше, чем у Polymarket, поскольку в 2026 году она превращала рынок предсказаний в более широкую биржу деривативов. Этот рост опирается на юридический аргумент, отвергнутый двумя апелляционными судами. Решение Верховного суда может подтвердить её общенациональный охват или оставить спортивные контракты на усмотрение отдельных штатов.

За девять месяцев Polymarket ввёл комиссии и новый токен для расчётов, добавил биржу в США и запустил фьючерсы с кредитным плечом. Расширение сопровождалось сбоями в безопасности и запросом регулятора. В нашем списке децентрализованных рынков предсказаний есть и другие ончейн-варианты.

Прежде чем вносить средства на любой из платформ, убедитесь, что ваша страна или штат поддерживается, и прочитайте полные правила каждого рынка. По возможности используйте лимитные ордера, чтобы избежать большинства комиссий. Поскольку событийный контракт может обесцениться до нуля, торгуйте только теми деньгами, потерю которых можете себе позволить. Ничто на этой странице не является финансовой рекомендацией.