Coinbase 与 Robinhood 对比：概述
Coinbase 由 Brian Armstrong 和 Fred Ehrsam 于 2012 年创立。其在 2021 年的 NASDAQ 上市使其成为第一家在美国股市交易的大型加密货币交易所。该平台在 100 多个国家/地区运营，其第二季度财报显示，其全球加密货币交易量占比达到了创纪录的 10.3%。这是其连续第三个季度增长。
该公司现在将自己描述为一家全方位交易所。Bitcoin 曾一度贡献了其一半以上的收入，但在最新季度仅贡献了 12%。在过去的一年里，Coinbase 推出了零佣金美国股票交易、预测市场、Deribit 期权以及面向非美国客户的代币化股票。这种扩张代价高昂。该公司在 12 亿美元的季度营收中录得 3.59 亿美元的净亏损。
Robinhood 始于 2013 年，是一家由 Vladimir Tenev 和 Baiju Bhatt 创立的零佣金股票经纪商。它现在拥有 2,840 万名有资金的客户，平台资产达 3,690 亿美元。第二季度实现了 13.1 亿美元的创纪录收入和 5.73 亿美元的净利润。然而，由于预测市场首次超越加密货币，加密货币交易收入同比下降 38%，至 1 亿美元。
这些较为逊色的应用数据并未反映出 Robinhood 加密货币基础设施扩展的规模。它以 2,000 万美元收购了 Bitstamp，并收购了加拿大的 WonderFi。Robinhood Chain 的公共主网于 7 月上线，代币化美国股票扩展到了 120 多个国家/地区，英国客户则在 8 月通过 Bitstamp 获得了加密货币交易功能。
Coinbase与Robinhood对比：产品
两家公司正从不同的起点切入同一市场。Coinbase起家于加密货币，随后扩展至股票、衍生品和事件合约。Robinhood则在建立股票业务之后，才引入了交易所基础设施、代币化及其自身的区块链。
Coinbase 产品
Coinbase将其服务划分为简单的零售界面、Advanced Trade订单簿以及不断扩大的受监管衍生品系列。
- 现货与Advanced Trade：拥有约260种加密货币以及最深度的可用USD订单簿。跳过默认购买界面后，可使用TradingView图表、限价单与止损单以及API访问。
- 股票交易：零佣金美股和ETF已在主应用内上线。用户可享受24/5全天候访问，并可使用USD或USDC支付。该服务也向英国客户开放，涵盖近4,000只股票。
- Deribit期权：Coinbase于2025年8月完成了对Deribit价值43亿美元的收购。这笔收购为其带来了全球最深度的加密货币期权市场，这是Robinhood无法比拟的。
- 美国永续合约风格期货：Coinbase成为首家获得CFTC批准上线永续合约风格合约的美国交易所，该合约可追踪资产价格且无到期日。它还提供专为零售账户设计的微型Bitcoin和Ether期货。
- 预测市场：事件合约通过与Kalshi的合作提供，同时提供Coinbase自身的加密货币价格二元期权。合约交易量和收入环比增长了106%。
- 代币化股票：Coinbase Tokenize正向符合条件的非美国客户推出1:1支持的代币化美股。这些资产提供链上所有权和自动股息。
- Coinbase Wallet和Base：其自托管钱包提供全面的DeFi访问，并连接到由Coinbase开发的Ethereum Layer 2网络Base。
- staking与USDC收益：客户可以对广泛的资产进行staking，Coinbase将从收益中扣除35%的佣金。订阅用户的费率降至25%，而闲置的USDC余额则会自动产生收益。
Robinhood 产品
Robinhood在一个账户中整合了异常广泛的投资品种。其大部分最新产品均在常规加密货币交易之外。
- Robinhood Crypto：美国客户可以交易大约30种资产，无需支付单独的佣金。成本已计入报价价差中。8月，通过Bitstamp，英国客户获得了50多种代币的交易权限。
- 股票、ETF 与期权：其核心经纪业务提供数千种美国股票和 ETF，且免收佣金。指数期权每张合约收费 0.50 美元，Gold 会员则降至 0.35 美元。
- CME 期货：40 多种 CME Group 产品涵盖标普 500、黄金、石油和货币等市场。每张合约 0.50 美元起步的定价，使 Robinhood 成为美国收费最低的散户期货经纪商之一。
- 预测市场：客户可以交易与体育、选举和经济数据挂钩的事件合约。随着第二季度交易了 136 亿份合约，这些合约现在通过 Robinhood 旗下获得 CFTC 许可的交易所和清算所 Rothera 进行清算。
- Robinhood Legend 和 Cortex：Legend 是一款免费的桌面终端，提供高级图表和一键阶梯执行功能。其 AI 助手 Cortex 可在各个资产页面中解释价格走势。
- Robinhood Gold：每月 5 美元的订阅费包含 3.35% 的现金利息以及 3% 的 IRA 匹配。会员还可享受更优惠的期货和指数期权定价、Morningstar 研究报告以及 3% 现金返还的 Gold Card。
- Robinhood Chain 和股票代币：Robinhood 在 120 多个国家/地区全天候提供代币化的美国股票。它们运行于基于 Arbitrum 的网络上，该网络在其运营的前几周内处理了 180 亿美元的去中心化交易所交易量。
- staking 和 Robinhood Earn：客户可以 staking 金额 1 美元起步的 ETH、SOL 和 ADA，但需缴纳 25% 的奖励佣金。Robinhood Earn 还通过自托管钱包支持链上 USDG 借贷。
Coinbase 与 Robinhood：费用对比
哪个平台的成本更低取决于产品以及订单的下单方式。Coinbase Advanced 通过其订单簿收取可见的 maker 和 taker 费用。我们的maker 与 taker 指南解释了订单类型如何影响费率。
Robinhood 宣传免佣金加密货币交易，但会扩大其报价。尽管不作为单独的费用显示，但客户仍需支付交易成本。
加密货币 trading 费用
- Coinbase：默认购买界面将价差与手续费结合在一起，在刷卡交易中该费用最高可达约 3%。这是两个平台中最昂贵的购买方式。对于 30 天交易量低于 1,000 美元的账户，Advanced Trade 的费率从 0.60% 的 maker 和 1.20% 的 taker 开始。当交易量超过 10,000 美元时，费率分别降至 0.25% 和 0.40%，随后在更高的层级继续下降。
- Robinhood：不收取佣金，但主流资产的价差接近 0.5%，根据流动性通常在 0.35% 到 0.85% 之间波动。对于小额和中等规模的 Bitcoin 或 Ether 订单，这可能比 Coinbase 的散户界面成本更低。对于大额交易，价差造成的损失会超过在真实订单簿上下限价单所产生的费用。
我们的交易提示：在 Coinbase Advanced 上使用基础层级 taker 费率下一笔 1,000 美元的 Bitcoin 市价单，成本约为 12 美元。Robinhood 中内含的价差使同等成本接近 5 美元。高频交易者会得到不同的结果，因为 Coinbase 的费用随交易量增加而降低，而 Robinhood 的价差则不会。
订阅与 staking
- Coinbase：Coinbase One 起价为每月 4.99 美元，并在适用的交易量上限内免除简单交易手续费，不过价差仍然存在。标准 staking 佣金为 35%，订阅用户可降至 25%。
- Robinhood：Gold 每月 5 美元或每年 50 美元。IRA 匹配和现金利息本身就能抵消这笔费用。Robinhood 从 ETH、SOL 和 ADA 的 staking 奖励中抽取 25% 的佣金。
资金注入与提现
- Coinbase：ACH 银行存款和提现免费。电汇入金费用为 10 美元，出金费用为 25 美元。借记卡购买收取约 4% 的费用，加密货币提现则需支付相关的网络费用。
- Robinhood：银行转账免费。即时借记卡提现收取 1.75% 的费用，最低消费为 1 美元。加密货币转出仅产生网络费用，不收取额外的 Robinhood 费用。
Coinbase 与 Robinhood：永续合约与衍生品
两个平台最大的差异体现在衍生品上，各自服务于不同类型的客户。Coinbase 专注于美国人可以合法访问的加密货币衍生品。Robinhood 则提供具有竞争力的散户定价的传统期货。两者均出现在我们对最佳加密货币期货交易所的评估中。
Coinbase 衍生品
- 美国永续风格期货：符合条件的美国客户可以交易经 CFTC 清算的 Bitcoin 和 Ether 合约，这些合约复制了离岸交易所使用的永续合约结构。交易通过专门的受监管实体进行。
- 纳米合约：0.01 BTC 和 0.10 ETH 的合约规模使普通散户账户的保证金要求易于管理。
- 国际永续合约：符合条件的非美国客户可以通过 Coinbase International Exchange 访问杠杆高达 50x 的加密货币永续合约。较新的产品包括股票和 IPO 前永续合约。
- Deribit 期权：Coinbase 通过市场上深度最深的加密货币期权订单簿提供看涨和看跌期权。访问 Deribit 是衍生品交易员维持 Coinbase 账户的最强有力个人理由。
Robinhood 衍生品
- CME 期货：在用于股票和加密货币的同一应用中，40 多个合约涵盖了股票指数、金属、能源和外汇。每张合约的手续费为 0.50 美元，使用 Gold 则为 0.35 美元，低于大多数美国零售经纪商。
- 微型加密货币期货：CME 微型 Bitcoin 和 Ether 期货为美国客户提供杠杆风险敞口，且无需他们持有底层代币。Robinhood 不向美国人提供加密货币永续合约。
- 欧盟加密货币永续合约：欧洲客户可以交易永续期货，订单通过 Bitstamp 的衍生品场所执行。
- 执行工具：Robinhood Legend 包含一个期货阶梯，只需轻轻一按即可下达或调整限价单和止损单。在我们在快速变动的市场中进行的测试中，它的表现非常可靠。
Coinbase 与 Robinhood：预测市场和代币化股票
到 2026 年，这些平台之间最激烈的竞争发生在标准加密货币交易之外。双方都将事件合约和代币化股票视为主要的增长领域。每一方也都斥巨资来控制底层基础设施。
Robinhood 目前在预测市场中处于领先地位。其合资企业收购了 MIAXdx，这是一个获得 CFTC 牌照的交易所和清算所，现已更名为 Rothera。该场所于 6 月处理了其第一笔交易。
直接拥有这些牌照使 Robinhood 能够创建自己的合约并保留经济效益。事件合约在第二季度创造了 1.56 亿美元的收入，是去年同期的十倍。该产品产生的收入也首次超过了加密货币交易。我们的预测市场说明指南探讨了这些合约是如何运作的。
Coinbase 较晚进入这一类别，并选择了合作模式。它通过 Kalshi 列出事件市场，并在此旁提供自己的加密货币价格二元期权。该业务正从较小的基数迅速扩张。合约和收入环比翻倍，年化收入超过 1 亿美元，且大部分活动来自体育和加密货币市场。
代币化股票的情况则相反。Robinhood 于 2025 年中期面向欧盟客户推出了股票代币，随后通过 Robinhood Chain 将其扩展到 120 多个国家。其产品目录现在包含超过 2,000 个代币。
这些工具是跟踪股价而非实际股权的债务产品。与 SpaceX 等私营企业挂钩的赠送代币也引起了监管部门的审查，我们的SpaceX IPO 说明指南对此进行了讨论。
Coinbase 于 6 月作出了回应，推出了由真实股票 1:1 支持的代币化美国股票。符合条件的非美国客户可获得链上所有权、赎回权和自动股息。两家公司的产品目前均不对美国人开放。
Coinbase 与 Robinhood：安全性
两家公司都将大部分客户加密货币存储在离线冷钱包中，并且两家公司都没有因交易所黑客攻击而损失客户资产。每个平台都经历过一次重大数据安全事件。
Coinbase 的安全措施与历史
- 托管：大约 98% 的客户加密货币存储在地理上分散的冷钱包中。Coinbase 还托管了支持美国现货 Bitcoin 和 Ethereum ETF 的大部分资产。
- 现金保护：客户的美元存放在 FDIC 承保银行的联合账户中。符合条件的现金可获得每位客户最高 250,000 美元的转手保险。两个平台均不为加密货币持有提供同等的政府保护。
- 账户工具：安全选项包括通行密钥、对硬件安全密钥的支持、提现白名单以及针对长期持仓的延迟金库提现。
- 事件历史：Coinbase 于 2025 年 5 月向 SEC 披露，受贿的海外支持承包商泄露了少于 1% 的月度交易用户的个人信息。攻击者未获得任何密码、资金或 private key。Coinbase 拒绝了 2000 万美元的赎金要求，赔偿了钓鱼受害者，并重建了其支持访问控制。
Robinhood 安全措施与历史
- 托管：大多数客户加密货币都保存在冷存储中。犯罪保险涵盖了源自 Robinhood 系统的盗窃的部分资产。
- 证券保护：Robinhood 是一家注册经纪商兼交易商以及 SIPC 成员。如果经纪商倒闭，SIPC 最多可保护 500,000 美元的证券和现金，但此保险不包括加密货币。
- 账户工具：用户可以启用双重身份验证并管理受信任的设备。自动监控还可以识别异常的账户活动。
- 事件历史：2021 年 11 月，针对客服员工的社会工程学攻击泄露了约 700 万客户的信息。泄露的大多数数据为姓名和电子邮件地址。客户资金未受损失，此后 Robinhood 再未发生过类似规模的泄露事件。
未处于活跃交易状态的加密货币最好存放在自托管中。我们的最佳加密货币钱包指南对比了可用的选项。
Coinbase 与 Robinhood：监管与国家/地区访问权限
Coinbase 和 Robinhood 是公开上市的美国公司，已将合规性作为其战略的核心部分。地理覆盖范围更明显地将它们区分开来，Coinbase 的运营市场数量要多得多。
Coinbase 的地位
- 美国：Coinbase 在几乎所有州都持有货币传输牌照，并持有纽约州 BitLicense。作为一家上市公司，它持续进行 SEC 信息披露，其衍生品交易平台则受 CFTC 监管。
- 欧洲：该公司通过卢森堡获得了 MiCA 牌照。根据欧盟统一的加密货币框架，该牌照可在整个 EEA 通行。
- 全球覆盖范围：Coinbase 在 100 多个国家/地区提供零售服务。我们的Coinbase 支持的国家/地区指南包含了完整列表。
Robinhood 的地位
- 美国：Robinhood 是一家在 SEC 注册的证券经纪交易商，也是 FINRA 成员。它持有用于加密货币的纽约州 BitLicense，并通过 Rothera 拥有受 CFTC 监管的衍生品基础设施。2025 年初，SEC 在未采取任何执法行动的情况下结束了对 Robinhood Crypto 的调查。
- 欧洲：Robinhood 获得了首批 MiCA 牌照之一，该牌照由立陶宛银行颁发。它涵盖了 30 个 EU 和 EEA 国家/地区的加密货币服务。
- 英国和加拿大：该公司在英国获得了 FCA 授权，其加密货币交易于 8 月上线。对 WonderFi 的收购奠定了其在加拿大的业务基础。
- 覆盖盲区：完整的经纪账户仍然仅限美国使用。亚洲、非洲和拉丁美洲的大部分地区完全无法访问 Robinhood。我们的Robinhood 支持的国家/地区指南追踪了其当前的可用性。
美国或英国居民可以使用这两个平台。在世界其他大部分地区，Coinbase 是唯一能够开设账户的平台，这使得地理位置成为了决定性因素。考虑其他平台的美国读者可以使用我们关于美国最佳加密货币交易所的指南。
最后总结
Coinbase 是我们针对加密货币投资者的整体首选。它提供的资产种类近乎多出十倍，支持所有上线币种的提现，并将深厚的 USD 流动性与 Robinhood 无法提供的衍生品结合在一起。其中包括 CFTC 清算的永续合约风格futures和 Deribit options。它在 100 多个国家/地区的业务使其成为更全面的加密货币平台。
对于投资组合主要包含股票和options、加密货币占比较小的投资者而言，Robinhood 是更具优势的选择。一个应用程序即可提供免佣金交易、低成本的 CME futures、3% 的 IRA 匹配，以及美国领先的预测市场产品。基于点差的定价还可以使偶尔的小额加密货币购买比使用 Coinbase 的零售界面更便宜。
两者结合使用可能合情合理。股票和事件合约可以留在 Robinhood 上，而资产选择和提现支持更强的加密货币交易则由 Coinbase 处理。在任何一个平台上，都请启用通行密钥或硬件安全密钥。在转移较大余额之前，先用小额金额测试充值和提现，然后将长期持仓转移到自托管中。
