什么是 Meteora？

Meteora 是 Solana 上的去中心化交易所和流动性协议。它并不只是争夺直接的兑换交易量，而是为整个网络中的流动性提供者、代币团队、launchpad 和聚合器提供资金池基础设施。

该项目始于 2021 年，前身是 Mercurial Finance，一家专注于稳定币的交易所，通过代币出售融资 1030万美元，并将其 MER 代币上线 FTX。2022 年末 FTX 崩溃后，团队于 2023 年初将协议重新推出，更名为 Meteora，并将业务范围扩展到涵盖所有类型的 Solana 资金池。

据CoinGecko显示，自重新上线以来，Meteora 的累计交易量已超过2000亿美元。根据DefiLlama的数据，其资金池累计产生的兑换手续费也超过13亿美元。

它最大的结构性优势在于，它是新 Solana 代币的发行基础设施。发射平台可以在 Meteora 的联合曲线上部署代币，并将其转入其资金池。随后，Jupiter 聚合器从这些流动性中获取价格，因此许多交易实际上都经过 Meteora，而用户无需直接使用其界面。

Meteora 如何运作？

Meteora 运营一整套资金池程序，覆盖代币生命周期的每个阶段，从初始发行、活跃交易到闲置资金的管理。

1. 动态流动性做市商 (DLMM)

DLMM 是 Meteora 的旗舰资金池设计。它将交易对的价格区间划分为离散的区间（bin）。流动性提供者决定为哪些区间注入资金，从而将资本集中在活跃价格附近，而不是分散在整个区间。

在单个价格区间内完成的交易以固定价格执行，滑点为零，因此买方获得的就是报价汇率。较大的订单会跨越多个区间，并支付每个区间对应的费用，从而使波动较大的交易对的执行保持可预测。

除基础费用外，DLMM 还会收取在价格剧烈波动时上升的可变费用。这是对流动性提供者在波动更大的市场中持有库存的补偿。在最近一个已公布的季度中，该设计占协议交易量的 86%。

2. DAMM v1 和 DAMM v2

Dynamic AMM 资金池沿用早期自动化做市商所熟悉的恒定乘积模型，存款覆盖整个价格区间。DAMM v1 通过 Dynamic Vaults 将资金池中的闲置资金投入 Solana 货币市场，使存款除兑换手续费外还能赚取借贷利息。

DAMM v2重新设计了代币发行的模式。流动性头寸以 NFT 表示，而资金池创建者可以在多种费用收取模式之间选择。其反狙击功能包括随时间递减的较高初始费用，使机器人更难在代币交易的最初几分钟内获取价值。

3. 动态绑定曲线（DBC）

Dynamic Bonding Curve允许任何人发行代币，而无需为资金池提供前期资金。买家与价格曲线进行交易，该曲线最多包含16个可配置区段，项目方可以借此控制随着可用供应被购买，价格上涨的速度。

代币达到迁移门槛后，累积的流动性会自动转入 DAMM 池以继续交易。Believe 和 Jupiter 的 Jup Studio 等发射平台采用这种发行并毕业的结构，而不是自行维护池合约。毕业后的代币从第一天起即可在各个 Solana 聚合器上交易。

4. 动态金库

动态金库构成了 DAMM v1 之下的收益层。它们将充值的资金分配到 Solana 借贷平台，并每隔几分钟重新平衡，以追求可获得的最佳利率，同时为兑换和提现保留足够的流动性。

因此，流动性提供者多了一项收入来源。在市场平静时期，即使兑换手续费有限，稳定币资金池仍可继续赚取借贷利息。

5. 发行与分发工具

Alpha Vault 让经过筛选的早期支持者能够在公开交易开始前获得代币。它提供先到先得和按比例分配两种模式，旨在削弱机器人通常拥有的优势。Presale Vault 则通过白名单和分层准入支持结构更为复杂的发行。

动态费用分成机制将收集到的资金池手续费在链上分配给多个接收方。项目发行团队可以将收入导向其金库、质押者或贡献者。Stake2Earn 在此机制基础上，将一部分锁定的资金池手续费分配给某个代币的头部质押者。

如何在 Meteora 上提供流动性

提供流动性是 Meteora 的主要用途。其 DLMM 界面比传统资金池充值需要更多主动选择。

按照以下步骤开设 DLMM 仓位：

1. 准备钱包：安装 Solana 钱包，例如 Phantom 或 Solflare。向钱包存入交易对中的两种代币，并保留一些 SOL 用于支付交易手续费。
2. 打开官方应用：直接访问 meteora.ag 并核实域名。热门 DeFi 网站的假冒版本经常出现在广告和搜索结果中。
3. 选择资金池：按手续费率、bin step 和现有存款，比较该交易对的可用资金池。宣传的高收益往往意味着风险较高或代币刚刚推出。
4. 选择策略：使用现货模式可在各区间内均匀分布，使用曲线模式可将流动性集中在当前价格附近，使用买卖模式则可在区间边缘配置更多资金。
5. 设置区间：选择您的资金所覆盖的价格区间。区间越窄，处于区间内时每美元的收益越高，但价格一旦移出区间，就会停止产生手续费。
6. 充值并确认：通过您的钱包批准交易，然后在投资组合视图中检查仓位是否出现，且代币数量是否正确。
7. 监控仓位：留意市场价格是否仍在您的区间内，并跟踪累计的手续费。超出区间的仓位会处于闲置状态，直到价格回归或您对其进行调整。
8. 领取或关闭：定期领取已赚取的手续费。关闭仓位时，请提取两种代币，并请记住最终比例取决于当前价格。

Meteora 交易手续费

Meteora 没有统一的费率表，因为资金池创建者自行决定基础费率。大多数活跃的 DLMM 和 DAMM v2 资金池收取0.04%至0.20%的费用，以争夺聚合器交易量。新发资金池可能以高得多的费用起步并逐步下降，以抑制早期交易中的狙击者。

DLMM 资金池还会根据近期波动率收取可变费用。价格剧烈波动期间，交易者需支付更高费用，而流动性提供者则会因承担更高风险获得额外补偿。Meteora 会保留标准 DLMM 资金池所收取费用的 5%，对于启动配置资金池，最高保留 20%。

在 MET 推出前后，团队报告称协议平均抽成率约为其资金池所产生全部费用的 9.7%。该比例适用于每月数十亿美元的交易量，用于支持运营和 MET 回购计划。

MET 代币经济学与供应量

MET 是 Meteora 的原生代币。它于2025年10月23日推出，固定供应量为10亿枚代币，初始流通比例在主要 Solana 协议中属于最高之列。官方的代币经济学文档显示，首日流通了4.8亿枚代币，相当于供应量的48%。

约十分之一的流通供应量通过流动性分发器以现成资金池头寸的形式分发，而非标准空投。接收者可以立即开始赚取交易手续费。团队在此次活动中没有出售自己的任何代币。

分配

所有社区分配份额在上线时即已解锁。两项内部分配的释放周期要长得多。团队供应量和 Meteora Reserve 均设有一个月的锁定期，随后进行为期 72 个月的线性归属，于2031年10月结束。

10亿 枚 MET 的供应量分配如下：

• Meteora 储备（34%）：协议用于增长和激励的长期预算。该部分在上线时已全部锁定，并在六年内线性解锁。
• 团队（18%）：贡献者代币遵循同样的一个月悬崖期和六年线性释放计划，每月约释放 250万 MET。
• Mercurial 持有者与储备（20%）：原 MER 持有者获得了 15% 的空投，另有 5% 划入储备。该分配方案旨在补偿受 FTX 倒闭影响的社区。
• LP 激励计划（15%）：在上线前赛季中累积积分的流动性提供者获得了无需归属期的奖励。
• 生态系统与合作伙伴（13%）：该分配涵盖启动活动储备（3%）、交易所和做市商供应（3%）、Jupiter 质押者（3%）、launchpad 合作伙伴（3%）以及 M3M3 参与者（2%）。
• 链下贡献者（2%）：分配给在 MET 出现之前就支持 Meteora 的社区成员和版主的代币。

用途

MET 的主要用途是质押和获取收入，而非治理投票。通过推荐质押计划，质押者可以获得符合条件的 DLMM 协议费用的一部分。Solana Compass 报告称，上线两周内已有超过 6900万 MET 被质押。

回购计划将 MET 与协议收入直接挂钩。Meteora 在其上线当年的最后一个季度动用了 1000万美元 的 USDC，回购了供应量的 2.3%。到下一份季度报告时，累计支出已达 1370万美元，覆盖总供应量的 3.97%。

Comet Points 提供另一种可消耗的权益。用户通过质押 MET 并使用 Meteora 产品来获得积分，然后可将积分兑换为空投资格、预售资格、链下奖励商店，或流动性提供者辅导。

Meteora 统计数据与趋势

Meteora 已从 Meme币热潮的峰值回落，但仍在成熟的细分领域持续创造可观收入。以下数据来自 DefiLlama 和 Meteora 的 2026 年第 1 季度代币持有者报告。

需要了解的关键指标如下：

• 总锁仓价值：Meteora 资金池目前持有约 2.7亿美元，而在 2025 年 1 月 TRUMP 代币热潮期间约为 15亿美元。据 DefiLlama 的追踪数据，该代币正是通过其资金池发行的。
• 累计活动：历史交易量超过2000亿美元。资金池已产生超过13亿美元的兑换手续费，其中约6200万美元留作协议收入。
• 季度表现：第一季度报告显示交易量为 195亿美元，资金池费用为 1.059亿美元，收入为 1140万美元。随着Meme币交易降温，各项数据较上线当季均大幅下滑。
• 国库头寸：Meteora 季度末持有3280万美元的国库资产，每月运营成本为140万美元。这足以在没有额外收入的情况下维持两年以上的运营。
• 产品结构：DLMM 资金池占交易量的 86%，占手续费的 54%。随着 Launchpad 活动转向较新的产品，DAMM 和联合曲线产品的手续费环比增长了 18%。
• MET 市场数据：MET 的交易价格低于0.20美元，流通市值接近1亿美元。它比上线当日的峰值0.69美元低约70%，同时团队和储备代币的解锁每月向市场增加约730万枚代币。

主要趋势是发行平台之间的竞争。Solana 上的代币创建已从 pump.fun 的封闭系统转向可配置的基础设施，Meteora 的联合曲线正成为竞争平台的默认后端。因此，其费用基础会随着吸引用户的发行平台而变化。我们的TVL 追踪器对比了 Meteora 在 Solana 存款中的份额。

Meteora 安全吗？

Meteora 的合约为开源且非托管。用户保留自己的私钥，每个资金池的状态都可以在链上验证。包括 DLMM、联合曲线和金库在内的每个核心程序都已发布第三方审计报告。团队还持续运行漏洞赏金计划。

审计可以降低风险，但无法消除风险。Meteora 尽管合约经过审计，仍遭受过运营损失。今年1月，该团队在回购操作期间因涉及虚假场外交易的社会工程诈骗损失了150万美元。这一事件表明，运营失误甚至可以绕过经过充分审计的智能合约。

风险

用户面临的大部分风险来自 Meteora 资金池的使用方式，而非底层代码。启动资金池的风险敞口最大。

充值前请权衡这些风险：

• 无常损失：集中流动性头寸会扩大持有代币与提供流动性之间的潜在差距。持续的单边行情可能使流动性提供者最终主要持有较弱的资产。
• 启动池波动性：通过联合曲线和启动池交易的代币，价格往往下跌 90% 或更多。因此，宣传中的高手续费收益可能掩盖了几乎全部本金损失的可能性。
• 狙击与操纵：反机器人机制可以限制但无法完全阻止协同的发行抢购。我们的 Solana 捆绑风险指南更详细地解释了这一问题。
• 解锁压力：团队和储备金的归属将在 2031 年前每月向流通市场增加约 730万 MET。回购可能无法抵消新增供应。
• 诉讼悬而未决：美国针对 M3M3 和 LIBRA 发行的集体诉讼点名了 Meteora 及其前首席执行官。诉讼结果尚未确定。
• 智能合约风险：Meteora 依赖多个相互交互的程序，尽管经过审计，其出现漏洞的可能性仍多于单一合约的交易所。

LIBRA 争议

Meteora 在 2025 年 2 月面临其最严重的争议。由阿根廷总统 Javier Milei 推广的 LIBRA Meme币在通过 Meteora 的资金池推出后崩盘。有说法称内部人士套取了超过 1亿美元，由此引发了一起点名 Meteora 和 Kelsier Ventures 的集体诉讼。另有一起相关诉讼涉及更早的 M3M3 发行。

联合创始人 Ben Chow 在几天内辞职。他否认存在财务不当行为，但承认自己在与该代币推动方的往来中判断失误。在整个事件期间，Meteora 始终保持无需许可，用户资金也未遭利用。即便如此，这次风波改变了其领导层，并促使团队发布如今所提供的详细透明度报告。

Meteora 创始人与管理层

Meteora 源自 Mercurial Finance，该公司由 Ben Chow 与化名开发者 Meow 共同创立，Meow 后来创建了 Jupiter。品牌重塑后，Chow 负责管理 Meteora 的日常运营，而 Meow 则专注于 Jupiter。此后，这两个协议由各自独立的团队运营。

另一位联合创始人 Zhen Hoe Yong 在 Chow 辞职后成为项目负责人，联席负责人 Soju 与他一同负责代币发行。Yong 自该协议的 Mercurial 时期起就参与其工作。Jupiter 的领导层公开支持他的任命，认为他是最适合重建信任的运营者。

广泛的财务披露已成为现任团队的一大特征。其季度代币持有者报告涵盖收入、支出、金库余额和运营亏损。这种详细程度在 DeFi 项目中并不常见，也直接回应了 LIBRA 造成的信任问题。

Meteora 与其他 Solana DEX 对比

Meteora 与 Raydium、Orca 以及 pump.fun 生态系统竞争 Solana 上的流动性，不过各平台的定位不同。Meteora 侧重于为发射平台和活跃流动性提供者提供可配置性。其竞争对手则更强调简洁的界面、零售分发，或留存在自身系统内的发行交易量。

Raydium 仍是传统 Solana 资金池中的交易量领先者，并提供自有的发行产品。其标准资金池采用固定费率，而不是根据波动性调整的费率。Orca 通过其集中流动性 Whirlpool 设计服务散户提供者，而 Pump.fun 则将发行保持在封闭系统内，之后再迁移至 PumpSwap。

Meteora 越来越多的收入来自基于其资金池构建的外部平台。这使它比任何竞争性的去中心化交易所都更少依赖自己的前端。

总结

Meteora 从近乎崩溃中恢复，成为 Solana 上最持久的基础设施业务之一。该协议挺过了 FTX、创始人丑闻和严重的 Meme币低迷，同时累计产生了超过13亿美元的手续费。其资金池设计持续吸引真实使用。

MET 改变了市场衡量这种成功的方式。以收入出资的回购将代币与协议收入挂钩，而内部人员的分配则在六年内逐步解锁。季度报告也会像披露正面业绩一样公开披露财务亏损。

法律和竞争风险依然存在。尚未解决的集体诉讼会带来负面新闻风险，启动平台可能很快更换服务提供方，代币解锁也将持续到2031年。任何使用 Meteora 资金池或考虑持有 MET 的人，在确定仓位规模时都应考虑这些压力。