什么是 Raydium？

Raydium 是 Solana 上的自动化做市商，您可以在同一个网页应用中兑换 SPL 代币、提供流动性、铸造新币或开立杠杆仓位。其资金池充值规模接近8.06亿美元，超过 Solana 上任何其他去中心化交易所目前的水平。

该协议于2021年2月由一个匿名团队推出，将恒定乘积资金池与 Serum 的中央限价订单簿相结合，这一设计后来由 OpenBook 继承。这种混合架构如今已成为历史，因为2026年7月的一次程序更新已将 OpenBook 依赖从代码中完全移除。

五年的版本迭代将单一资金池程序扩展为四个，并与农场、联合曲线 Launchpad 以及运行在独立订单簿上的永续合约并存。累计交易量在 2026 年 5 月突破 1万亿美元，同月 RAY 同时在 Robinhood 和 Revolut 上线。

入门需要一个Solana 钱包，例如Phantom或 Solflare，另外还需要少量 SOL 余额，用于支付每次签名的网络费用。您可以通过交易所提现，或从其他链跨链桥接资产来为该钱包充值，也可以使用钱包内置的入金渠道。

Raydium 如何运作？

在同一个界面背后，Raydium 运行着多个相互独立的 Solana 程序。路由器在每笔交易中于它们之间择优选择，流动性提供者选择向哪条曲线充值，另有独立程序负责奖励发放、联合曲线发行和杠杆仓位。

兑换以及路由如何选择资金池

兑换页面上的每个报价都是比较的结果。路由器会计算每个符合条件的资金池的预期输出，选择扣除费用后回报最高的一个，若相同则比较深度，因为更大的资金池在吸收下一笔交易时价格变动更小。

单池路径默认胜出。多跳路径会在每一跳累积手续费和滑点，因此只有当多跳路径比直接路径至少优出五个基点时，路由器才会选择它；而异常大额的订单会被拆分到两个资金池，以减轻价格影响。

您可以控制两项设置：滑点容忍度（默认为0.5%），以及分为普通、快速和极速三档的优先费。确认通常在五到十五秒内完成，大多数失败的 Solana 交易都是因为这两项设置中的某一项过低。

Raydium 流动性背后的四种资金池类型

流动性提供者要先选择程序，再选择交易对，因为 Raydium 的四种 AMM 在交易定价、费率层级以及为您的充值发放的凭证类型上都各不相同。

以下是 Raydium 上各类资金池的区别：

• CLMM：集中流动性位于您选择的价格区间内，以仓位 NFT 的形式发行。资本效率高，是目前流动性最深的方案，但需要真正的区间管理。
• CPMM：现代恒定乘积池，也是新交易对的默认选择。部署成本低，原生兼容 Token-2022，并以可互换的 LP 代币奖励被动存款者。
• AMM v4：2021年的原始程序，仍保留旧版交易对，规模约为 3亿美元。新资金池的创建已转向 CPMM，其与 OpenBook 订单簿的连接已于2026年7月移除。
• 稳定型 AMM：⟧一种查找表曲线，专为价格紧密挂钩的资产（如稳定币交易对）设计，可减少普通恒定乘积公式原本向交易者收取的滑点。
• 限价单：CLMM 池现在可以挂出单刻度订单，当一笔兑换穿过您选定的价格时，这些订单按先进先出的顺序成交，然后结算到您的钱包，您无需在线。
• 动态费用：可选启用的 CLMM 池会收取波动率附加费，该费用在价格快速跨越 tick 时上升，之后逐步衰减，从而在剧烈波动期间补偿存款人，而无需任何人手动拓宽价格区间。
• 农场：单独的排放计划会向已质押的 LP 头寸发放额外奖励代币，在当前版本中，每个农场最多可同时支持五条奖励流。
• Burn & Earn：永久锁定 CPMM 或 CLMM 仓位，同时向您发放一枚可转让的 Fee Key NFT，持有者可无限期保留领取该仓位交易手续费的权利。

耕作、RAY 质押与回购

兑换手续费只是在 Raydium 上提供流动性所能获得收益的一半。项目方会资助农场，向质押符合条件的 LP 代币的用户发放奖励代币，而 CLMM 资金池可以直接为资金池附加最多三种奖励流，无需单独的农场合约。

质押 RAY的条件有所不同，因为单一资产充值不会产生无常损失，且奖励来自协议排放。每年约有190万枚 RAY 从挖矿储备中释放，用于资助这些计划，因此在您做出决定之前，值得将其与其他Solana 质押选项进行比较。

该代币也从费用端获得需求。每个资金池交易费用的百分之十二用于RAY 回购，这意味着兑换、发行和流动性挖矿等活动会转化为持续的买入，无论您本人是否持有、质押或提供任何流动性。

通过 LaunchLab 进行联合曲线发行

过去，发行代币意味着要用自己的资金库为资金池的两侧注入资金。LaunchLab 通过部署联合曲线消除了这一门槛：买家发送 SOL，并按曲线根据已售出供应量计算出的价格获得代币。

一旦曲线达到其筹资目标，毕业流程会自动且无需许可地触发。该程序会对两侧储备进行快照，通过跨程序调用开设一个 CPMM 资金池，并撤销铸造权限，因此在曲线阶段买入的持有者之后，再也不会出现任何额外供应。

如何使用 Raydium

以下所有操作都在 raydium.io 上通过已连接的钱包完成，无需创建账户或注册。只要您的 SOL 余额足以支付网络费用，现货交易、提供流动性、部署资金池和质押各自只需不到一分钟。

1. 兑换代币而不被滑点侵蚀

兑换标签页用于在 Raydium 自有资金池中进行常规交易，并在您签名之前显示所选路径、价格影响和最低收到数量。看懂这三个字段，可以避免大多数不利的成交。

在 Raydium 上兑换代币的方法如下：

1. 连接钱包：打开raydium.io/swap，连接一个 Solana 钱包，其中需同时持有您打算出售的代币，以及足够的备用 SOL 来支付每笔交易的网络费用。
2. 选择交易对：选择您的输入和输出代币，然后在任一输入框中输入金额，另一侧会根据 Raydium 返回的实时报价自动填充。
3. 查看路径：检查路由器选择了哪个或哪些资金池，同时查看面板中每一跳旁边显示的费率档位、总流动性和价格影响。
4. 设置滑点：稳定币交易对使用0.1%，主流币使用0.5%，对于在您签名与实际执行之间报价会变动的深度不足的 memecoin，最高可设为5%。
5. 选择优先级：在网络拥堵期间，将优先费用提高到快速或极速，这样可以提高成交几率，同时不会改变您获得的报价。
6. 签署交易：在您的钱包中批准，等待确认，然后使用随后提供的浏览器链接，将您实际收到的数量与最初报价进行比较。

2. 添加流动性并开始收取费用

向资金池存入资产可按比例获得其交易手续费分成，并持续计入。CPMM 头寸保持被动且可互换，而 CLMM 头寸则将资金集中在您指定的区间内，超出该区间后完全不再产生收益。

在 Raydium 上添加流动性的步骤如下：

1. 选择资金池：按代币对或资金池地址搜索，然后在投入任何资金建立仓位之前，比较费率等级、总流动性和近期交易量。
2. 选择类型：如果想省心地充值，请选择 CPMM；如果您打算密切关注价格，并在市场走势不利时随时调整区间，请选择 CLMM。
3. 设置区间：CLMM 存入需要同时设定下限和上限。窄区间每存入一美元的收益要高得多，但脱离区间的速度也快得多。
4. 输入金额：输入一侧的数额，界面会按资金池当前比例自动填写另一侧，并就任何单边或超出区间的充值条件向您给出明确提示。
5. 确认充值：批准交易，然后立即打开 Raydium 投资组合页面，确认 LP 代币或持仓 NFT 已到达您的钱包。
6. 可选择质押：将符合条件的 LP 代币转入对应的农场，获得额外奖励发放，叠加在您的头寸每日已收取的兑换费用之上。

3. 为新代币创建资金池

创建资金池无需许可，因此任何 SPL 或 Token-2022 代币铸造都可以在几分钟内拥有实时市场。CPMM 是推荐的默认选项，计入创建费用和账户租金后，成本约为 0.19 SOL。

创建 Raydium 流动性池的方法如下：

1. 开放创建：前往资金池创建页面，连接您的钱包，然后为该交易对选择标准 CPMM 池或集中流动性 CLMM 池。
2. 输入铸造地址：粘贴两个代币铸造地址，确认基础代币是您打算上架的确切合约，而不是品牌相同的仿冒代币。
3. 选择费率等级：相关资产选择0.01%，标准交易对选择0.25%；如果波动性较高且双边需求稀薄，足以支持每笔兑换向交易者收取高得多的费用，则选择1%。
4. 设定开盘价：以等值充值双边资产，因为该比例决定了起始价格，套利交易者会立即用它去对比其所能触及的每一个外部市场。
5. 确认资金池：批准交易并支付 0.15 SOL 的创建费用，之后您的交易对即可立即交易，并对路由器和第三方聚合器可见。
6. 添加激励：如果您希望第三方流动性提供者在您自己的初始头寸之外也向资金池充值，请创建农场或附加 CLMM 奖励流。

4. 质押 RAY 并领取您的收益

Raydium 上的奖励不会自动复投。农场激励、CLMM 交易手续费和质押奖励都会持续累积，直到您领取为止，因此定期收取只是在这里管理任何仓位的一部分。

按以下步骤质押 RAY 并领取奖励：

1. 打开质押：使用持有 RAY 的钱包进入质押版块，在投入任何部分余额之前，请仔细查看当前的奖励率。
2. 充值 RAY：输入您想质押的数量并批准交易，此操作不会锁定任何资产，之后您的余额随时可以完全提取。
3. 查看投资组合：打开投资组合页面，即可查看已质押余额、农场头寸、未领取的 CLMM 费用，以及您持有的各个活跃奖励流中的待领取奖励。
4. 领取奖励：在任意农场仓位点击领取，即可将待领取的奖励代币转入您的钱包，而无需动用或提现底层已质押的 LP 充值本身。
5. 领取手续费：CLMM 仓位需要单独执行领取操作，因为累积的兑换手续费记在您个人的仓位上，而不是存放在共享资金池储备中。
6. 把握领取时机：请把小额奖励攒在一起再领取，而不是每天领取，因为每次收取都要支付网络费用，会在不知不觉中逐渐侵蚀少量的待领取奖励余额。

Raydium 的 LaunchLab 详解

LaunchLab 于 2025年4月上线，此前数周，Pump.fun 已将毕业后的流动性转移到自己的交易所。此后它成为第三方发射平台的共享基础设施，其中 Bonk.fun 将大部分毕业项目直接导入 Raydium 资金池。

如何在 LaunchLab 上创建代币

共有两种模式。JustSendit 提供合理的默认设置和固定的85 SOL 毕业目标，而 LaunchLab 模式则向进行结构化发行的团队开放供应量、曲线分配、归属期和迁移后手续费分成等设置。

以下是在 LaunchLab 上发行代币的方法：

1. 选择模式：打开创建页面，如果想在大约一分钟内完成发行，请选择 JustSendit；如果希望完全掌控配置，请选择 LaunchLab 模式。
2. 添加详细信息：输入名称、代码、徽标、描述和社交链接，因为在拥挤的 Launchpad 上，项目能否被发现在很大程度上取决于您的代币元数据看起来是否完整可信。
3. 配置供应量：在 LaunchLab 模式下，设置总供应量以及在联合曲线上出售的比例，该比例可在51%至80%之间。
4. 设定目标：选择至少 24 SOL 的 SOL 募资目标，并请记住，目标过高可能导致曲线始终无法毕业。
5. 规划归属：可选择将供应量锁定在悬崖期和线性解锁之后，并在毕业前将每个锁定的代币分配给受益人，因为未分配的部分将永久无法取回。
6. 发行并买入：签署创建交易，并考虑进行小额首笔买入，这样可以防止狙击机器人在开盘的最初几秒内以几乎为零的成本抢走您的早期供应量。

创作者毕业后的实际收入

只要代币仍在联合曲线上，联合曲线交易就收取固定 1% 的手续费，平台可以将其中可配置的一部分返还给发行的创建者。这些金额会累积在金库中，之后随时都可以在投资组合页面领取。

“毕业”阶段才是持久收入所在。Raydium 的默认政策将迁移后的 LP 代币按九比一分配，永久销毁较大份额，并将其余部分以Fee Key NFT的形式铸造给创建者；只要该资金池持续交易，该 NFT 就可领取已毕业资金池 10% 的交易手续费。

在启动之前，应先调整预期。Dune 仪表板显示，LaunchLab 历史上的毕业率一直低于1%，这意味着绝大多数发行根本无法进入资金池；而且如果 Fee Key 被不慎转移到另一个钱包，未来的手续费领取权也会随之转走。

Raydium 永续合约详解

Raydium 上的永续合约是与其资金池分开的产品，运行于 perps.raydium.io，采用由 Orderly Network 运营的无 gas 费中央限价订单簿，而不是基于 Solana AMM 流动性。

以下是 2026 年 Raydium 永续合约的主要特点：

• 杠杆：最高 100x，具体取决于市场，保证金要求和强制平仓阈值由 Orderly 的风险引擎设定，而不是由 Raydium 自身的智能合约设定。
• 无 Gas 订单：下单、修改和取消订单不产生费用，也不需要链上交易，因为只有充值和提现才会真正涉及 Solana 区块链。
• 抵押品：可从原生链充值 USDC、SOL、USDT、ETH、BNB、WBTC、YUSD 或1美元，每个仓位的盈亏最终均以USDC结算。
• 保证金模式：仅支持全仓保证金，即每个未平仓头寸都使用共享抵押品；单向持仓模式则不允许您在同一市场同时持有相反方向的头寸。
• 订单类型： 市价单、限价单、止损单和分段挂单，并支持 IOC、FOK、只挂单（post-only）和只减仓（reduce-only）标记，与中心化衍生品交易台目前为交易者提供的工具集相当。
• 费用：Maker 完全免费，Taker 起始费率为4.5个基点，在30天成交量超过8000万美元后降至2，另加每笔提现 1 USDC。
• 限制：美国居民以及若干受制裁司法管辖区的居民无法使用该产品，这与 Raydium 完全无需许可的现货资金池和代币 launchpad 形成对比。
• 托管：抵押品始终保留在您自己的永续合约账户中，因此在仓位未平仓期间，任何时候都不会有 Raydium 控制的钱包托管交易者的资金。

Raydium 与 Solana 上的代币化股票

Raydium 业务中最安静的转变，也是规模最大的转变。其集中流动性池承载了大部分xStocks交易对，这使该协议成为 Solana 上 TSLAx、NVDAx 和 SPYx 等代币化股票的主要市场，同时也承载着它更为人熟知的迷因币。

这一转变背后的数据变化很快。2026年第二季度，Solana 处理了57.7亿美元的代币化资产现货交易量；6月24日，在该网络每日现货交易量中，代币化股票的占比首次超过 memecoin，属有史以来首次。

这类资金流需要合规通道，该通道于 2026 年 7 月 23 日出现，当时 Raydium 推出了许可制资金池，并同步推出了类似的 Uniswap 标准。发行方现在在程序层面而非前端控制访问权限，代币化公司 Superstate 率先为其注册股权产品完成集成。

对交易者而言，实际结果是一个在同一界面中并列提供 Meme币 和受监管工具的 AMM。如果您在比较各个代币化股票平台的执行情况，会发现 Raydium 的资金池支撑着目前 Solana 上相当大一部分链上股票流动性。

Raydium 费用

Raydium 上的成本完全取决于您使用的是哪个程序，因为兑换费、发行费和衍生品费用遵循各自的费率表，在流动性提供者、金库和 RAY 回购之间的分配比例也各不相同。

以下是 Raydium 收取的所有费用明细：

• 标准兑换：默认费率档位为 0.25%，适用于 CLMM、CPMM 和 AMM v4 资金池，在任何曲线计算执行之前，按您输入的金额收取。
• 费率档位：CLMM 池提供0.01%、0.05%、0.25%和1%几种选项，而 CPMM 创建者在首次部署新池时可在0.01%、0.25%和1%之间选择。
• 费用分配：CLMM 和 CPMM 将 84% 分配给流动性提供者，12% 用于 RAY 回购，4% 归入国库；而 AMM v4 则按 88% 和 12% 拆分费用。
• 创建资金池：部署 CPMM 或 AMM v4资金池需要0.15 SOL 外加账户租金，而 CLMM 资金池免收创建费用，成本约为0.075 SOL。
• LaunchLab 曲线：在毕业前，每笔买入和卖出均适用 1% 的固定费率，迁移至 CPMM 池时会从已收取的储备中消耗约 0.04 SOL。
• 永续合约交易：挂单方手续费为零，吃单方手续费为 4.5 个基点并随交易量递减，每笔提现均收取固定 1 USDC 费用。
• 推荐链接：通过共享的 Raydium 链接进行兑换，会在池费用之外额外收取您输入金额的 1%，并直接支付给链接所有者的钱包。
• 网络费用：Solana 本身对一次 CPMM 兑换收取约 0.0015 SOL，若 CLMM 兑换途中跨越多个已初始化的 tick，则升至约 0.003 SOL。
• Token-2022 铸造：代币发行方设置的转账费用会叠加在资金池费用之上，有时会使单次兑换的实际成本超过3%。

RAY 代币经济学

RAY 是一种固定供应量的 SPL 代币，其铸造权限已被永久禁用，上限为 5.55亿 枚。目前流通量约为 2.7亿 枚，最初分配的所有份额现已完全解锁。

RAY 的总供应量分配给六个类别：

• 挖矿储备：34%，即1.887亿 RAY，用于为各农场和质押计划的流动性挖矿提供资金，目前每年新增发行近190万枚代币。
• 合作伙伴与生态系统：30%，即 1.665亿 RAY，用于支持集成、资助和生态系统项目，以扩大 Raydium 流动性被路由、报价和在链上使用的场景。
• 团队：20%，即 1.11亿 RAY，在上线后锁定一年，随后线性解锁，整个解锁计划于2024年2月完成。
• 流动性：8%，即4440万 RAY，用于提供市场流动性，使交易较大规模的交易者在 Solana 上主要的 RAY 交易对中面临合理的滑点。
• 社区与种子轮： 6%，即 3330万 RAY，在代币生成事件后，遵循与团队份额完全相同的十二个月悬崖期和二十四个月线性解锁计划。
• 顾问：2%，即 1110万 RAY，预留用于顾问激励，存放在一个可识别的链上地址中，任何人都可以随时独立验证。
• 回购流程：所有资金池类型收取的交易手续费中，有百分之十二用于购买 RAY，使代币需求直接与可衡量的协议活动挂钩，而不是依赖对未来的承诺。
• 质押用途：持有者质押 RAY 即可获得来自挖矿储备的释放奖励，同时不会面临双边流动性头寸随时间不可避免产生的无常损失。

Raydium 安全吗？

自 2021 年以来，Raydium 的链上程序已被 Kudelski、OtterSec、MadShield、Halborn 和 Sec3 多次审计，最近一次审查涵盖 2026 年的 CLMM 升级。其Immunefi 漏洞赏金每个严重漏洞最高支付50.5万美元，迄今已向白帽研究人员发放约340万美元。

近期发生的事件对任何客观评估而言仍然重要。2026年6月10日，一名攻击者从2021年就已停用的五个 AMM V3 资金池中盗走了134万美元，利用的是界面多年前已不再显示的代码中的一处验证漏洞。Raydium 已用金库资金补偿所有损失。

在 2022年12月密钥泄露事件之后，运营安全大幅加强。程序权限现由 Squads 多签持有，并于 2026年4月升级，为管理操作增加了24小时的时间锁，使独立观察者有时间在恶意交易执行前发现它。

其余风险由用户而非代码承担。无常损失对集中流动性仓位冲击最大，只有不到 1% 的 LaunchLab 代币能够毕业，永续合约仓位在高杠杆下会很快被清算，而匿名贡献者团队仍是一个治理问题，每位用户在存入资金前都应自行权衡。

Raydium 与其他去中心化交易所对比

Raydium 同时在三条战线上竞争：绕过其界面进行路由的聚合器、争夺同一批流动性提供者的竞争 AMM，以及拥有深得多的永续合约订单簿的衍生品平台。这三项对比的结果各不相同。

Raydium 与 Jupiter 对比

Jupiter 是聚合器而非流动性来源，在 Solana 的DEX 聚合器市场中占据超过95%的份额，且自身不收取平台费用。它会搜索所有可用的资金池（包括 Raydium 的资金池），并将每笔订单路由至其能找到的最佳可执行价格。

Jupiter 路由交易量中约有60%最终在 Raydium 资金池中成交，因此两者在实践中是互补关系。Jupiter 为交易者优化执行质量，而 Raydium 提供底层流动性，并将产生的费用返还给最初充值的人。

Raydium 与 Orca 和 Meteora 的对比

Orca 的 Whirlpools 和 Meteora 的 DLMM 是争夺流动性提供者资金的直接竞争对手，各自持有约1.7亿美元至2.35亿美元，而 Raydium 为8.06亿美元。两者历来都提供更简洁的区间管理界面，这对每隔一两周就要在波动较大的交易对上重新平衡集中流动性仓位的用户而言很重要。

Meteora 基于区间（bin）的设计会自动将流动性移向当前价格并采用动态费用，Raydium 在2026年以自己的可选波动率附加费作出了回应。Orca 主要以简单易用取胜，适合首次提供流动性的用户在不必随时开着电子表格的情况下尝试集中流动性。

Raydium 与 Hyperliquid 对比

就杠杆交易而言，差距极大。Hyperliquid 的永续合约月成交量约为 1720亿美元，挂单方费率为 0.015%，吃单方费率为 0.045%，远超目前通过为 Raydium Perps 提供支持的 Orderly 订单簿路由的任何交易量。在深度、资金费率和市场广度方面，规模更大的平台都更具优势。

Raydium 的反驳观点是整合。现货流动性、代币发行、农场和永续合约共用一个钱包连接和一个界面，适合那些将去中心化永续合约视为现货仓位之外的次要功能，而不是每天都要坐在前面盯着的全职工作区的交易者。

总结

2026 年的 Raydium 与五年前推出的混合 AMM 已是不同的协议。订单簿连接已被取消，集中流动性撑起了业务，而代币化股票如今在其最大的资金池中与 memecoin 直接争夺深度。这是一次相当大的重塑。

这种广度正是使用它的最有力理由。很少有平台能让您在不离开同一个已连接钱包的情况下，兑换蓝筹资产、发行代币、参与排放挖矿并开立杠杆仓位，而且几乎所有这些活动的费用档位也都保持竞争力。

风险同样明确，值得重视。总锁仓价值在过去一个月有所下滑，RAY 仍比 2021 年峰值低 96%，6 月的旧版资金池漏洞事件也证明，已弃用的代码仍可能造成真实损失。请据此控制仓位，并先查看资金池深度。