Was ist Uniswap v4?

Uniswap v4 ist die vierte große Version des Uniswap-Protokolls. Sie ging am 31. Januar 2025 auf Ethereum und neun weiteren Netzwerken live, nach neun unabhängigen Audits, einem Sicherheitswettbewerb mit 2,35 Millionen Dollar und einem Bug-Bounty-Programm über 15,5 Millionen Dollar, das damals das größte jemals in der Kryptobranche angebotene war.

Die entscheidende Änderung ist strukturell und nicht kosmetisch. Frühere Versionen setzten für jeden Pool einen neuen Contract ein, während v4 alle Pools in einem einzigen PoolManager hält und Callback-Punkte bereitstellt, die externe Contracts nutzen können. Damit wurde Uniswap von einem festen Produkt zu einer programmierbaren Infrastruktur, in der Entwickler Gebühren, Ausführung und Preisgestaltung ohne Forking anpassen.

Im Oktober 2026 erfasst DefiLlama v4 in 20 Netzwerken, angeführt von Ethereum, BNB Chain, Robinhood Chain und Base. Es ist inzwischen das Standardziel für neue Experimente mit dezentralen Börsen, von Handelsplätzen für tokenisierte Aktien bis zu MEV-resistenten Pools, und konkurriert mit v3 um den größten Anteil am Total Value Locked von Uniswap.

So funktioniert Uniswap v4

Das Core-Whitepaper von v4 behält die in v3 eingeführte Mathematik der konzentrierten Liquidität bei und baut die Infrastruktur darum neu auf. Vier Designentscheidungen erklären die meisten Vorteile, die Trader und Liquiditätsanbieter seit dem Start gesehen haben, von günstigerem Routing bis zu adaptiven Gebühren.

1. Singleton-Architektur

Jeder Pool von v4 liegt im PoolManager-Contract, sodass der Start eines neuen Marktes ein Zustandsupdate statt einer neuen Contract-Bereitstellung ist. Uniswap schätzt, dass dies die Kosten für die Pool-Erstellung um etwa 99 % senkt. Deshalb nutzen Long-Tail-Token, Launchpads und experimentelle Hooks inzwischen standardmäßig v4 statt früherer Versionen.

Alle Guthaben an einem Ort zu halten, verändert auch den Multi-Hop-Handel. Token wandern nicht mehr bei jeder Etappe einer Route zwischen separaten Pool-Contracts, sodass sich ein Swap über drei Pools wie eine einzige interne Ledger-Aktualisierung verhält. Diese gemeinsame Verwahrung ermöglicht auch neuere Funktionen wie Permissioned Pools, die regulierte Assets außerhalb des Pools halten.

2. Flash Accounting

Flash Accounting erfasst jede Saldoänderung während einer Transaktion als laufendes Delta und bewegt Token erst, wenn am Ende alles verrechnet ist. Es nutzt den transienten Speicher aus EIP-1153, der mit dem Dencun-Upgrade von Ethereum kam und es Contracts erlaubt, temporäre Daten zu halten, die nach Abschluss der Transaktion gelöscht werden.

Der praktische Effekt sind weniger Token-Transfers. Eine Route über vier Pools wird mit zwei statt acht Transfers abgewickelt, und jeder Contract, der mit dem PoolManager interagiert, muss seine Deltas vor Ende des Aufrufs auf null bringen. Diese Regel macht komplexe Hook-Logik kombinierbar, ohne den Singleton unbezahlten Schulden auszusetzen.

3. Verbesserungen bei Abwicklung und Gas

Neben dem Singleton und Flash Accounting bringt v4 mehrere kleinere Änderungen mit, die Gas senken, die Verwahrung vereinfachen und erweitern, was Pools leisten können. Jede davon ist besonders für aktive Trader und Liquiditätsmanager relevant.

Diese Upgrades sollten Sie kennen, bevor Sie handeln oder Liquidität bereitstellen:

• Natives ETH: Pools können ETH direkt statt WETH halten. Das entfernt den Wrapping-Schritt von v2 und v3 und halbiert das Gas für Transfers im Vergleich zu einem Standard-ERC-20-Token in etwa.
• ERC-6909-Ansprüche: Trader und Market Maker können Guthaben als Claim-Token im PoolManager hinterlegen und wiederholte Swaps damit abwickeln, ohne jedes Mal einen externen Transfer zu bezahlen.
• Hook-Berechtigungen: Die erlaubten Callbacks eines Hooks sind in den letzten Bits seiner Contract-Adresse codiert, sodass Router und Trader vor einem Swap prüfen können, was ein Pool tun darf.
• Individuelle Abrechnung: Hooks können eigene Saldo-Deltas zurückgeben, sodass ein Pool die Standardkurve vollständig ersetzen kann. So nutzen Aggregator-Hooks und Pools mit Zugriffsbeschränkung die Abwicklungsschicht von v4 weiter.
• Spenden: Eine spezielle Donate-Funktion erlaubt es jedem, Liquiditätsanbietern im aktiven Bereich direkt ein Trinkgeld zu geben – ein Baustein für Auktionen, Anreizprogramme und MEV-Sharing-Modelle, die LPs bezahlen.
• Positions-NFTs: Liquiditätspositionen werden weiterhin über den PositionManager als ERC-721-NFTs geprägt, doch mit entsperrten Aufrufen können LPs Hinzufügen, Entnehmen und Gebühreneinzug in einer Transaktion bündeln.

4. Dynamische Gebühren

Version 3 band jeden Pool an eine bei der Erstellung gewählte feste Gebührenstufe. In v4 lässt ein Pool, der für dynamische Gebühren markiert ist, seinen Hook den Satz pro Swap oder pro Block festlegen. So können Liquiditätsanbieter mehr verlangen, wenn die Volatilität steigt und Arbitrage am schädlichsten ist, und die Gebühren senken, wenn sich die Märkte beruhigen.

Dynamische Gebühren zwangen die Governance zudem, die Protokolleinnahmen neu zu denken. Da ein Pool von v4 praktisch unbegrenzte Gebühreneinstellungen haben kann, ordnet das Gebührenrahmenwerk vom Juli 2026 Pools in Familien ein und berechnet den Protokollanteil nach Regeln, statt jeden Pool von Hand zu konfigurieren, wie es die Governance bei v2 und v3 tat.

Uniswap v4 Hooks erklärt

Hooks sind externe Contracts, die an bestimmten Punkten im Lebenszyklus eines Pools ausgeführt werden: Initialisierung, Swaps, Liquiditätsänderungen und Spenden. Jeder Pool wählt bei der Erstellung einen Hook, und diese Wahl bestimmt das Verhalten des Pools.

Zu den Hooks, die die Aktivität auf Uniswap v4 in den Jahren 2025 und 2026 prägen, zählen:

• StablePair: Von Uniswap Labs im September 2026 für USDC/USDT und USDC/USDG gestartet, koppelt er Gebühren an die Preisabweichung und versteigert Trades, die die Parität wiederherstellen, damit LPs mehr Arbitragewert behalten.
• VolatilePair: Seit dem 14. Oktober 2026 auf Ethereum live, beginnend mit ETH/USDC. Dieser Hook bepreist Käufe und Verkäufe getrennt und fügt nach starken Bewegungen einen vorübergehenden Aufschlag hinzu, um Arbitrage abzuschwächen.
• Permissioned Pools: Ein im Juli 2026 veröffentlichter offener Standard, mit dem Emittenten bei jedem Swap und jeder Einzahlung Allowlists durchsetzen können, entwickelt mit Superstate, Securitize und Dowgo für tokenisierte Wertpapiere.
• Aggregator-Hooks: Wrapper, die Curve, Fluid, PancakeSwap und andere externe Handelsplätze als Pools von v4 darstellen, sodass Uniswap über externe Liquidität routet und dennoch eine Protokollgebühr auf diesen Fluss erhebt.
• EulerSwap: Verbindet die Swap-Ausführung mit den Lending-Vaults von Euler, sodass eine einzige Einzahlung Lending-Rendite erzielt, Trades absichert und als Kreditsicherheit dient. Damit gehört er zu den meistgenutzten Hooks des Jahres 2025.
• Angstrom: Der Hook von Sorella Labs verrechnet die Trades jedes Blocks zu einem einheitlichen Preis, macht Sandwich-Angriffe strukturell unmöglich und gibt den Arbitragewert an die Liquiditätsanbieter statt an Searcher zurück.
• Auktions-Hooks: Continuous Clearing Auctions und Doppler führen die Preisfindung für Token vollständig onchain durch, und die Governance behandelt Pools, die durch die Clearing-Auktionen von Uniswap gestartet wurden, inzwischen als eigene Gebührenfamilie.
• Launchpads: Flaunch auf Base und pools.trade auf der Robinhood Chain bringen Token direkt in Pools von v4 und nutzen Hooks, um Handelsgebühren mit Erstellern zu teilen und die Start-Liquidität zu sperren.

Aggregator-Hooks: Uniswap v4 wird zum Aggregator

Am 22. Oktober 2026 hat Uniswap Labs Aggregator-Hooks aktiviert, und zwar für die Web-App und die API auf Ethereum, Base und der Robinhood Chain. Jeder Hook umhüllt eine externe Liquiditätsquelle, sodass jeder Router sie wie einen gewöhnlichen Pool von v4 behandelt. Die sieben Handelsplätze zum Start decken über 90 % der DEX-Aktivität auf diesen Chains ab.

Für Trader ist die Änderung unsichtbar, aber nützlich. Eine einzelne Route kann native Uniswap-Pools mit Liquidität von Curve, Fluid oder PancakeSwap kombinieren, in einer einzigen Transaktion atomar abgewickelt werden und benötigt keine neuen Token-Genehmigungen. Der erste Aggregator-Hook ging im März 2026 auf Tempo live, der von Stripe unterstützten Payments-Chain.

Für UNI-Inhaber ist das wirtschaftlich relevant. Über diese Wrapper geroutete Volumina zahlen Protokollgebühren, die in den Burn fließen. Das Rahmenwerk vom Juli der Governance setzt sie standardmäßig auf 10 Basispunkte und auf 3 Bp. bei ausgewählten Stable-Paaren, mit niedrigeren Sätzen auf Base. Kritiker wie Ekubo argumentieren, Aggregation gehöre in Router, nicht in Hooks.

Wie Trades auf Uniswap v4 ausgeführt werden

Die meisten Swaps in der Uniswap-App berühren nie nur einen einzigen Pool von v4. Der Universal Router vergleicht in einer einzigen Transaktion Preise über v2, v3, v4 und nun auch Aggregator-Hook-Liquidität und teilt Orders zwischen den Versionen auf, wenn dies den Endkurs verbessert. Deshalb gewann v4 allmählich an Volumen statt durch eine erzwungene Migration.

Größere Orders werden zunehmend über UniswapX abgewickelt, das intentbasierte System, bei dem Nutzer eine Order signieren und konkurrierende Filler sie per Dutch Auction ausführen. Filler greifen auf Pools von v4, konkurrierende DEXs und privaten Bestand zurück und tragen Gas und Ausfallrisiko. Dasselbe Design ermöglicht cross-chain Swaps über eine Integration mit der Across-Bridge.

Aggregatoren von Drittanbietern wie 1inch, CoW Swap und Matcha indizieren Pools von v4, darunter auch Hook-fähige, die ihre Solver sicher simulieren können, sodass wettbewerbsfähige Pools bei jedem DEX-Aggregator Volumen gewinnen. Die Ausnahme sind geschlossene Handelsplätze: Die geplanten OKXICE-Aktienpools auf X Layer werden zum Start keine Aggregatoren unterstützen.

Uniswap v4 im Einsatz: die Zahlen vom Oktober 2026

Die Akzeptanz war zunächst langsam. v4 startete ohne Anreize, und Blue-Chip-Liquidität blieb bis Anfang 2025 auf v3. Das Wachstum kam dann in Wellen: Aggregator-Integrationen Mitte 2025, der Start der Robinhood Chain im Juli 2026 und von Labs entwickelte Hooks für Stablecoins und tokenisierte Vermögenswerte im dritten Quartal.

Stand 24. Oktober 2026 zeigt DefiLlama ein kumuliertes v4-Volumen von 484 Milliarden Dollar, davon 245 Milliarden Dollar auf Ethereum, 71 Milliarden Dollar auf Unichain und jeweils 40 Milliarden Dollar auf Robinhood Chain und BNB Chain. Das Volumen der letzten dreißig Tage liegt bei rund 33,6 Milliarden Dollar, und Liquiditätsanbieter haben insgesamt etwa 540 Millionen Dollar an Swap-Gebühren verdient.

Der TVL hat sich deutlich erholt. Nach einem Rückgang auf etwa 610 Millionen Dollar im März 2026, der teilweise die Schließung von Bunni widerspiegelte, erreichte v4 am 20. Oktober ein Allzeithoch von 1,62 Milliarden Dollar und hält nun 1,44 Milliarden Dollar, nahe an den 1,64 Milliarden Dollar von v3. Verfolgen Sie die Differenz auf unserem TVL-Dashboard.

Die Gebührendaten zeigen, woher neue Aktivität stammt. Robinhood Chain erzielte rund 41,5 Millionen Dollar der 62,9 Millionen Dollar an Gebühren von v4 in 30 Tagen, etwa zwei Drittel des Gesamtbetrags. Das spiegelt Pools mit hohen Gebühren für Launchpad-Token und tokenisierte Aktien wider. Ethereum führt weiterhin beim Volumen, während der Anteil von Unichain seit dem Ende der Anreize eingebrochen ist.

Tokenisierte Aktien und Permissioned Pools auf Uniswap v4

Tokenisierte Aktien wurden 2026 zum bedeutendsten neuen Markt von v4. Robinhood Chain lieferte die erste Welle echten Handelsvolumens bei Aktien-Token, Permissioned Pools gaben Emittenten Compliance-Werkzeuge, und OKXICE plant, regulierten Handel über v4-Hooks abzuwickeln.

Robinhood Chain: der neue Wachstumsmotor von v4

Robinhood Chain, ein auf Arbitrum basierender Layer 2, ging am 1. Juli 2026 live, mit Uniswap v2, v3, v4 und UniswapX ab dem ersten Tag. Uniswap überschritt dort innerhalb einer Woche ein Volumen von 250 Millionen Dollar, und bis Ende August hatte das kumulierte Handelsvolumen tokenisierter Aktien auf der Chain 1 Milliarde Dollar überschritten.

v4 hält etwa 73 % der Liquidität tokenisierter Aktien auf Robinhood Chain, wobei v3 den Großteil des Rests hält. Uniswap Labs startete außerdem am 5. August 2026 pools.trade, einen Launchpad, der jeden neuen Token in einem v4-Pool abwickelt, was die Chain an einigen Tagen beim täglichen v4-Volumen über Ethereum hinausbrachte.

Es gibt Einschränkungen. Die Aktien-Token von Robinhood werden US-Anlegern nicht angeboten, Memecoins treiben weiterhin einen Großteil des Schlagzeilenvolumens der Chain, und die regulatorische Behandlung tokenisierter Wertpapiere bleibt im Fluss. Wer dorthin Gelder überträgt, sollte unserer Anleitung zum Bridging zu Robinhood Chain folgen und klären, welche Vermögenswerte er rechtlich halten darf.

Permissioned Pools und der OKXICE-Handelsplatz

Permissioned Pools, im Juli 2026 veröffentlicht, ermöglichen es regulierten Assets, die Liquidität von v4 zu nutzen, ohne sie für jedes Wallet zu öffnen. Das Design ist wichtig, weil derselbe Ansatz institutionelle Handelsplätze prägt, darunter die geplante Aktienplattform von OKX und ICE.

So funktioniert das Permissioned-Modell in der Praxis:

• Allowlists des Emittenten: Der Emittent steuert, welche Wallets handeln oder Liquidität bereitstellen dürfen, und ein Hook prüft diese Allowlist bei jedem Swap und jeder Einzahlung, statt sich auf Frontend-Beschränkungen zu verlassen.
• Virtuelle Salden: Der regulierte Token gelangt nie in den PoolManager; ein Berechtigungsadapter hält ihn, während die Abrechnung von v4 Trades gegen eine virtuelle Darstellung bepreist, die nur innerhalb von Uniswap existiert.
• Gesperrte Positionen: Liquiditätspositions-NFTs in Permissioned Pools können nicht übertragen werden, wodurch zugelassene LPs reguliertes Engagement nicht an Wallets weitergeben können, die der Emittent nicht verifiziert hat.
• Launch-Partner: Superstate, Securitize und Dowgo halfen bei der Gestaltung des Standards, wobei Dowgo die Unterstützung für ERC-3643 ergänzte und Securitize seine frühere Arbeit mit Uniswap an Token des DS Protocol erweiterte.
• OKXICE-Handelsplatz: Das Joint Venture von OKX und ICE reichte am 4. Oktober 2026 eine Mitteilung bei der SEC ein, um über 60 US-Aktien gegen Stablecoins in Permissioned-Pools von v4 auf X Layer zu handeln.
• Regulatorische Grundlage: Der Handelsplatz stützt sich auf die fünfjährige Innovation Exemption der SEC vom 17. September 2026, die Emittenten Widerspruch erlaubt; Cerebras und mehrere andere Unternehmen haben sich bereits abgemeldet.

Unichain: Der Layer 2, aufgebaut um v4

Unichain ist der OP-Stack-Layer 2 von Uniswap Labs, der im Februar 2025 im Mainnet startete, als auf das Protokoll zugeschnittener Abwicklungsort. Er erzeugt Blöcke im Sekundentakt und seit August 2025 Flashblocks, die Transaktionen alle 200 Millisekunden in einer vertrauenswürdigen Ausführungsumgebung bestätigen, die gemeinsam mit Flashbots entwickelt wurde.

Diese Hardware-Umgebung erzwingt eine überprüfbare Prioritätsreihenfolge mit Attestierungen, die jeder prüfen kann, und filtert Transaktionen heraus, die zurückgesetzt würden, bevor sie Nutzer Gas kosten. Nur wenige Rollups machen ihre Sequenzierung auf diese Weise prüfbar, weshalb Unichain das sauberste Beispiel dafür bleibt, Sandwich-artiges MEV auf der Infrastrukturebene statt innerhalb von Pools zu begrenzen.

Kommerziell wurde Unichain überholt. Es macht weiterhin etwa 71 Milliarden Dollar des kumulierten Volumens von v4 aus, doch DefiLlama verzeichnet dort nun unter 100 Millionen Dollar monatliches v4-Volumen. Die Sequencer-Gebühren fließen weiterhin in den UNI-Burn, aber Robinhood Chain hat es als Wachstumsmotor von v4 abgelöst. Fügen Sie es mit unserer Anleitung zum Unichain-Netzwerk zu MetaMask hinzu.

MEV und LP-Ökonomie auf Uniswap v4

Passive LPs verlieren Geld, wenn die Poolpreise schnelleren Handelsplätzen hinterherhinken und Arbitrageure gegen veraltete Kurse handeln. Die Forschung nennt dies Loss-versus-Rebalancing, und v4 ist die erste Uniswap-Version, die darauf ausgelegt ist, dagegen anzugehen.

Zu den Maßnahmen zur Abmilderung, die inzwischen produktiv laufen, gehören:

1. Dynamische Gebühren: Hooks erhöhen die Gebühren bei starken Preisbewegungen und senken sie in ruhigen Märkten. So wird Arbitrage dann belastet, wenn sie am profitabelsten ist, während der Pool für gewöhnlichen Handelsfluss wettbewerbsfähig bleibt.
2. Richtungsabhängige Gebühren: VolatilePair berechnet Käufe und Verkäufe getrennt, und StablePair erlässt Gebühren auf Trades, die den Preis weiter von der Parität wegbewegen, und versteigert die Trades, die ihn wiederherstellen.
3. Auktionsverwaltete Liquidität: Einige Hooks versteigern das Recht, die Gebühr eines Pools festzulegen und dessen Arbitrage abzuschöpfen. So wird Loss-versus-Rebalancing zu einer Vorabzahlung, die an die Liquiditätsanbieter zurückfließt.
4. JIT-Kontrollen: Mit dem Callback beforeAddLiquidity können Pools Just-in-Time-Liquidität blockieren, bei der Bots rund um einen großen Swap Einzahlungen vornehmen, um Gebühren abzuschöpfen, und sich ihr Geld wieder auszahlen lassen, bevor die ansässigen LPs profitieren.
5. Gebührenauktionen: Protocol Fee Discount Auctions, die im Juli 2026 ihre ersten Live-Auktionen durchgeführt haben, verkaufen kurze Zeitfenster für gebührenfreie Swaps und leiten die Erlöse in UNI-Burns um.
6. Schnelle Sequenzierung: Auf Unichain verkleinern hardwaregestützte Prioritätsreihenfolge und Flashblocks von 200 Millisekunden das Zeitfenster, in dem veraltete Preise ausgenutzt werden können, und senken so LVR, bevor Trades die Pools erreichen.

UNIfication und der v4-Gebührenschalter

Die größte Geschichte von Uniswap seit dem Start spielte sich in der Governance ab. UNIfication wurde im Dezember 2025 mit 125,3 Millionen UNI Ja-Stimmen angenommen, und Proposal 100 weitete am 27. Juli 2026 die Protokollgebühren auf v4-Pools aus.

Die Einführung der Gebühren, die nun v4-Trader und LPs betrifft, umfasst:

• Treasury-Burn: UNIfication hat 100 Millionen UNI aus der Treasury verbrannt, ungefähr so viele, wie Gebühren vernichtet hätten, wenn der Schalter seit dem Start des Tokens im Jahr 2020 aktiv gewesen wäre.
• Ältere Pools: Protokollgebühren wurden ab dem 28. Dezember 2025 für v2- und v3-Pools aktiviert und erreichten bis Mitte 2026 11 Chains. Bis Juli finanzierten sie rund 7,5 Millionen UNI an Burns.
• Proposal 100: Mit 46,6 Millionen UNI zu 1,27 Millionen angenommen, schaltete es die v4-Gebühren gleichzeitig auf Ethereum, Arbitrum, Base, BNB Chain, Polygon, OP Mainnet und Robinhood Chain ein.
• Gebührenfamilien: Statt jeden Pool einzeln zu bepreisen, ordnet ein V4FeePolicy-Contract Pools in Familien ein und erhebt Gebühren nur auf statische Pools ohne Hooks, per Auktion gestartete Pools und Aggregator-Hook-Pools.
• Gebührenkurve: Statische Pools zahlen einen Protokollanteil, der mit der LP-Gebühr skaliert. Ein Pool mit 30 Bp. trägt also 5 Bp. bei und ein Pool mit 5 Bp. 1,25 Bp.
• Auswirkung auf die Einnahmen: Die täglichen Protokolleinnahmen stiegen nach dem Start der v4-Gebühren von etwa 114.000 $ auf 325.000 $ und haben sich damit ungefähr verdreifacht. Diesen Fluss wandeln Searcher in UNI-Burns um.
• Pools mit Hooks: Die meisten Hook-basierten Pools und Pools mit dynamischen Gebühren bleiben ausgenommen, während eine begleitende Abstimmung zu Teil 2 geplant war, um v4-Gebühren auf die übrigen gebührenfähigen Chains zu übertragen.

Die Einführung verlief nicht reibungslos. Der Panoptic-Gründer Guillaume Lambert und mehrere Delegierte warnten, dass ein Abzug von 10 bis 25 % der LP-Einnahmen auf v4 Liquidität abwandern lassen könnte. Uniswap Labs entgegnete, dass die 25 größten v3-Pools auf Ethereum nach Gebühren 98,5 % ihrer Liquidität behielten, und versprach Anpassungen, falls v4 darunter leidet.

Uniswap v4 vs. v3

Beide Versionen nutzen konzentrierte Liquidität, verpacken sie aber unterschiedlich. v3-Pools sind isolierte Contracts mit festen Gebührenstufen und ohne Erweiterungspunkte, während v4-Pools einen Singleton teilen, über Flash Accounting abgewickelt werden und Hook-Logik anbinden können, von dynamischen Gebühren über Compliance-Prüfungen bis zu externen Liquiditäts-Wrappern.

Trader profitieren von günstigeren Multi-Hop-Routen und von Zugang zu Pools, die v3 nicht abbilden kann, etwa Wertpapiere mit Zugangsbeschränkung und MEV-resistente Märkte. LPs erhalten neue Strategien, müssen aber jeden Hook verstehen. Beim TVL liegen die Versionen nun gleichauf, mit v3 bei 1,64 Milliarden Dollar und v4 bei 1,44 Milliarden Dollar.

Gebühren gelten nun für beide, wenn auch unterschiedlich. Jeder v3-Pool auf gebührenfähigen Chains zahlt einen per Governance festgelegten Anteil, während v4 nur ausgewählte Pool-Familien belastet. Der Code von v4 steht zudem bis zum 15. Juni 2027 unter einer Business Source Lizenz, dann wechselt er zu MIT und direkte Forks werden möglich.

Hook-Risiko: Die Lehre aus Bunni

Hooks verlagern kritische Logik außerhalb des geprüften Kerns von Uniswap, und 2025 zeigte die Kosten. Bunni, damals der größte Hook zur LP-Optimierung, verlor am 2. September 2025 durch einen Rundungsfehler rund 8,4 Millionen Dollar, trotz Audits von Trail of Bits und Cyfrin. Das Team stellte das Protokoll im Oktober desselben Jahres ein.

Der PoolManager selbst läuft seit dem Start ohne Zwischenfälle, daher sind Protokollrisiko und Hook-Risiko getrennte Fragen. Ein Pool ist nur so sicher wie der am wenigsten geprüfte angebundene Contract. Wir behandeln neue oder ungeprüfte Hooks als Orte für kleine Positionen, und einige von Labs entwickelte Hooks sind inzwischen per Governance aktualisierbar, was eine andere Vertrauensannahme mit sich bringt.

Fragmentierung ist der zweite Nachteil. Ein Paar kann in vielen v4-Pools mit unterschiedlichen Hooks existieren, zusätzlich zu v3 und v2, und Aggregator-Hooks können einen Curve-Pool mit acht Token als 28 v4-Pools darstellen, die sich eine Hook-Adresse teilen. Dünne Pools können Fehler wegen unzureichender Liquidität auslösen, daher ist das Routing wichtiger denn je.

Fazit

Uniswap v4 wollte nicht mehr über Funktionen konkurrieren, sondern als Infrastruktur, und 2026 hat diese Wette weitgehend bestätigt. Märkte für tokenisierte Aktien, Stablecoin-Märkte, Launchpads und sogar die Liquidität konkurrierender DEX docken inzwischen über Hooks an v4 an, während das kumulierte Volumen in weniger als zwei Jahren über 484 Milliarden Dollar gestiegen ist.

Die offene Frage hat sich verschoben: nicht mehr, ob v4 Einnahmen erzielt, sondern wie viel das Protokoll abschöpfen kann, ohne LPs zu vertreiben. Gebühren fließen nun aus ausgewählten v4-Pools und Aggregator-Routen in UNI-Burns, doch Pools mit Hooks bleiben größtenteils ausgenommen. Zu den Ursprüngen des Protokolls lesen Sie unseren Leitfaden dazu, was Uniswap ist.