Qu'est-ce que l'USDG ?

L'USDG, abréviation de Global Dollar, est un stablecoin adossé à une monnaie fiat lancé par Paxos en novembre 2024. Chaque token peut être converti en un dollar américain. Le modèle initial a été conçu autour de monnaies numériques réglementées dont les revenus de réserve reviennent aux entreprises qui les distribuent, plutôt de rester entièrement auprès d'un unique émetteur.

Deux entités agréées émettent l'USDG. Paxos Digital Singapore opère en tant qu'établissement de paiement majeur sous l'égide de la Monetary Authority of Singapore. Paxos Issuance Europe couvre l'Espace économique européen sous la supervision finlandaise et de MiCA, permettant au même actif libellé en dollars de circuler en Asie, en Europe et sur de nombreux autres marchés.

Le Global Dollar Network gère la distribution. Il a débuté avec sept membres : Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Robinhood et Paxos elle-même. Depuis, le nombre de membres a dépassé les 150 entreprises. OKX, Mastercard, Worldpay, Bitpanda, Aave Labs et Maple Finance l'ont rejoint, aux côtés de banques, de dépositaires et de prestataires de services de paiement.

Cette croissance s'est avérée inhabituellement rapide pour un token réglementé libellé en dollars. La circulation a dépassé le milliard de dollars en décembre 2025. Selon la mise à jour de juillet 2026 du réseau, elle a franchi la barre des 3 milliards sept mois plus tard. Les plateformes partenaires ont atteint plus de 250 millions d'utilisateurs, tandis que les récompenses déjà versées se chiffrent à des dizaines de millions de dollars.

Cette échelle doit toutefois être nuancée. DefiLlama classe l'USDG aux alentours de la septième place parmi les stablecoins en dollars. Son offre ne représente qu'une fraction minime de la capitalisation d'USDC, qui s'élève à environ 73 milliards de dollars, et de celle, bien plus importante, de l'USDT. Ce qui confère à l'USDG sa pertinence, c'est sa distribution : les courtiers et les plateformes servant des dizaines de millions de clients l'adoptent désormais par défaut.

Comment fonctionne le Global Dollar ?

L'USDG utilise une structure de création et de destruction de tokens (mint-and-burn). Chaque token en circulation correspond à un dollar de réserves séquestrées, tandis qu'une couche de récompenses distincte redirige les revenus des réserves vers les entreprises qui distribuent le stablecoin au lieu de laisser l'intégralité de ces gains à l'émetteur.

Voici comment fonctionne le système Global Dollar, de la création à l'échange :

• Émission : Paxos Digital Singapore ou Paxos Issuance Europe crée de nouveaux tokens après qu'un client institutionnel vérifié a approvisionné son compte Paxos en dollars et demandé une conversion.
• Rachat : les clients vérifiés renvoient les tokens à Paxos et reçoivent des dollars au pair. L'USDG racheté est ensuite détruit (burned), ce qui permet d'aligner l'offre en circulation sur le solde des réserves sous-jacentes.
• Réserves : le support est assuré par des fonds monétaires gouvernementaux, des bons du Trésor à court terme et un petit coussin de liquidités. Ces actifs demeurent dans des comptes séquestrés, distincts des fonds propres de Paxos.
• Attestations : KPMG examine les rapports de réserves mensuels depuis février 2026, succédant à Enrome. Chaque rapport confirme que les actifs de rachat sont égaux ou supérieurs aux tokens en circulation à la fin de la période.
• Chains natives : Paxos émet l'USDG directement sur Ethereum, Solana, Ink, X Layer, Arbitrum, Robinhood Chain et Mantle. Les détenteurs sur ces sept réseaux évitent les versions 'wrapped' et la plupart des expositions aux bridge tiers.
• Omnichain : USDG0, créé par Paxos Labs en utilisant le token standard de LayerZero, bloque l'offre native et émet un montant équivalent ailleurs. Les réseaux initiaux incluent Hyperliquid, Plume et Aptos.
• Récompenses : Les revenus des réserves sont calculés sur les soldes que chaque partenaire détient ou distribue, puis payés en USDG. Cela distingue ce modèle des stablecoins dont les émetteurs conservent les gains de réserve.
• Contrôles : Paxos peut geler ou saisir des tokens au niveau des contrats lorsque des règles de sanctions ou des exigences d'application de la loi s'appliquent. Les mises à niveau des contrats Ethereum sont soumises à un timelock de 24 heures.

Principaux cas d'usage de l'USDG

L'USDG est intégré dans des produits que les gens utilisent déjà plutôt que de reposer uniquement sur une demande isolée. Fin 2026, des soldes et une activité de règlement significatifs sont apparus sur les comptes des exchanges, le prêt onchain, les marchés de crédit DeFi et les réseaux de paiement.

1. Gagner des récompenses sur les soldes des exchanges

Les exchanges partenaires reçoivent des revenus de réserve sur l'USDG détenu par leurs clients, et certains en reversent une partie aux utilisateurs. Fin 2025, Kraken a annoncé des récompenses allant jusqu'à 5 % par an sur les soldes inactifs sans période de blocage. Les abonnés Kraken+ payant des frais mensuels pouvaient bénéficier d'un taux bonifié.

OKX adopte une approche similaire. Les récompenses sont créditées automatiquement sur les soldes des comptes, et la plateforme propose une conversion sans frais entre l'USDG, l'USDC et les dollars. Les taux varient selon la plateforme. L'USDG lui-même ne verse aucun rendement, de sorte que tout yield dépend entièrement de l'endroit où le détenteur conserve le token.

2. Prêt onchain via Robinhood Earn

Robinhood a sélectionné l'USDG comme actif de prêt pour Robinhood Earn, un produit self-custodial lancé aux côtés de Robinhood Chain le 1er juillet 2026. Les dépôts en dollars sont convertis en USDG avant d'entrer dans un coffre Morpho géré par Steakhouse Financial. Les emprunteurs fournissent des garanties et paient des intérêts aux prêteurs.

Au lancement, l'application affichait un yield annuel estimé à 7 %, indiqué comme fixe pour la première année. Ce rendement provient des emprunteurs onchain plutôt que des revenus de réserve. Par conséquent, le produit introduit un risque de smart contract et un risque de crédit qui ne s'appliquent pas de la même manière à un solde d'exchange standard générant des récompenses partenaires.

3. Collatéral sur les marchés de crédit DeFi

L'empreinte DeFi de l'USDG a fortement progressé en 2026. Le stablecoin est devenu un actif natif sur Aave V4 via un Global Dollar Hub dédié. Il s'échange également sous forme de produits à taux fixe et de yield sur Pendle et soutient syrupUSDG, le token de crédit institutionnel lancé par Maple Finance en juillet sur Ethereum et Robinhood Chain.

Un écosystème similaire existe sur Solana. Les détenteurs peuvent prêter de l'USDG ou emprunter en l'utilisant comme garantie via Kamino et Jupiter Lend. Marinade le distribue comme récompense de staking automatisée, tandis que des produits tels que l'ONyc d'OnRe permettent aux utilisateurs de minter des actifs générant du yield. Ces integrations étendent l'utilité de l'USDG à travers les DeFi protocols au-delà de simples paires de trading.

4. Règlement par carte et paiements marchands

Mastercard a ajouté l'USDG à ses options de règlement le 3 juin 2026, aux côtés de l'USDC, du PYUSD, du RLUSD, de l'USDP et du SoFiUSD. Les émetteurs et les acquéreurs peuvent régler les obligations liées aux cartes en intraday, y compris les weekends et les jours fériés, sur huit blockchains prises en charge. Le déploiement a débuté aux États-Unis et en Amérique latine.

La même infrastructure prend en charge les paiements des consommateurs et des entreprises. Les utilisateurs européens peuvent dépenser de l'USDG via la carte OKX chez les marchands Mastercard, où les fonds sont convertis en euros lors du paiement, rejoignant ainsi d'autres cartes bancaires crypto. Worldpay propose le règlement en USDG aux marchands, tandis que des entreprises telles que Toku et Confirmo l'utilisent pour la paie et les factures.

Statistiques et tendances de l'USDG

L'USDG entame octobre 2026 avec plus de 3 milliards de dollars en circulation et une empreinte de chaîne fortement concentrée. Les derniers chiffres proviennent de DefiLlama, Pharos et FalconX.

Principales métriques de l'USDG au début d'octobre 2026 :

• Taille du marché : DefiLlama répertorie l'USDG à environ 3,09 milliards de dollars d'offre en circulation, se classant au septième rang parmi les stablecoins suivis et représentant environ 1 % du marché de 306,9 milliards de dollars.
• Tendance récente : L'offre d'USDG a baissé d'environ 2,7 % sur sept jours et de 2,9 % sur un mois, montrant une contraction modeste après sa rapide expansion du premier semestre 2026.
• X Layer : Environ 1,44 milliard de dollars d'USDG se trouvent sur X Layer, où il représente environ 92 % de l'offre de stablecoins, faisant du réseau lié à OKX son plus grand déploiement.
• Robinhood Chain : L'USDG représente environ les deux tiers de la valeur des stablecoins sur Robinhood Chain, avec environ 700 millions de dollars en circulation, s'imposant comme l'actif en dollars dominant du réseau au début du mois d'octobre.
• Offre sur Solana : DefiLlama suit environ 642 millions de dollars d'USDG sur Solana, en hausse d'environ 5 % sur un mois malgré des soldes plus faibles sur X Layer et Ethereum en septembre.
• Dépôts earn : FalconX a indiqué que le coffre Steakhouse USDG derrière Robinhood Earn avait atteint environ 417 millions de dollars au 31 août, devenant ainsi le troisième plus grand coffre de Morpho et le plus grand programme de stablecoin Earn.
• Portée du réseau : Le Global Dollar Network a signalé plus de 150 partenaires, une distribution sur les échanges atteignant plus de 250 millions d'utilisateurs et des dizaines de millions de dollars de récompenses cumulées en USDG.

Comment le Global Dollar Network partage ses revenus

Les revenus des réserves sont essentiels à l'économie des stablecoins, et l'USDG a été conçu pour en distribuer la majeure partie. Cette structure aide à expliquer pourquoi les échanges et les courtiers ont adopté un token dont l'offre en circulation reste bien en deçà de celle des leaders du marché.

Comment les récompenses des partenaires sont calculées

Chaque dollar soutenant l'USDG génère des intérêts par le biais de bons du Trésor et de fonds monétaires gouvernementaux. Les conditions du réseau permettent aux partenaires de recevoir jusqu'à 100 % des récompenses de réserve produites par les soldes détenus sur leurs plateformes. Des incitations supplémentaires peuvent s'appliquer à la frappe (minting), à la liquidité et à l'activité de paiement qui augmentent la circulation.

Les paiements sont effectués en USDG et augmentent avec la contribution de chaque partenaire. Un échange détenant 500 millions de dollars de soldes clients gagne de l'argent sur ce flottant. Une entreprise de paiements gagne plutôt en fonction du volume qu'elle règle. La mise à jour de juillet 2026 du réseau a indiqué que les distributions cumulées aux partenaires avaient atteint des dizaines de millions de dollars.

Ce modèle diffère de ses plus grands concurrents. Tether conserve ses revenus de réserve. Circle rémunère les distributeurs par le biais d'accords négociés, Coinbase recevant la plus grande part. L'USDG utilise plutôt un cadre unique disponible pour les entreprises éligibles, combiné à une gouvernance que le réseau décrit comme dirigée par ses membres.

Pourquoi les distributeurs continuent de s'inscrire

Une plateforme détenant des soldes de stablecoins clients ne gagne rien sur l'USDT et ne reçoit que des montants négociés de l'USDC. Cette différence donne aux entreprises une raison financière directe d'envisager l'USDG et aide à expliquer la croissance des partenaires depuis son lancement en 2024.

Voici les principales raisons pour lesquelles les plateformes adoptent l'USDG plutôt que des rivaux plus importants :

• Revenu de flottant : Les soldes des clients deviennent une source de revenus sans obliger la plateforme à lancer, réserver ou licencier son propre stablecoin propriétaire.
• Récompenses utilisateur : Les partenaires choisissent le montant des revenus à rétrocéder, permettant à Kraken, OKX et Robinhood de financer des programmes de stablecoin earn sans financer entièrement les taux promotionnels à partir de leurs bilans.
• Accès ouvert : Les entreprises éligibles peuvent participer selon les mêmes conditions publiées plutôt que de négocier des contrats de distribution sur mesure qui favorisent les partenaires disposant d'un plus grand leverage de négociation.
• Couverture réglementaire : La supervision de la MAS et de MiCA permet à un échange mondial de lister un token en dollar à travers l'Asie et l'Europe au lieu de maintenir des actifs séparés pour chaque juridiction.
• Incitations de chaînes : Des réseaux incluant Mantle, Ink et X Layer participent en tant que partenaires, gagnant sur l'offre émise de manière native tout en ajoutant un actif libellé en dollar réglementé à leurs écosystèmes DeFi.
• Sensibilité aux taux : Les récompenses évoluent avec les yield à court terme du Trésor. Le revenu des partenaires augmente et diminue donc avec la politique de la Réserve fédérale, qui situe actuellement le taux des fonds entre 3,5 % et 4 %.

Qu'est-ce qui stimule l'adoption de l'USDG ?

La croissance de l'USDG dépend moins du fait d'être le plus grand stablecoin que d'être intégré là où les utilisateurs conservent ou déplacent déjà de l'argent. Les échanges peuvent gagner de l'argent sur les soldes des clients, les réseaux de blockchain obtiennent un dollar natif réglementé et les sociétés de paiement peuvent utiliser le token pour le règlement. Ce même modèle de distribution place l'USDG au cœur des produits financiers existants.

Cet avantage est étroitement lié aux intérêts générés par les réserves. Des yield plus élevés du Trésor renforcent l'économie pour les plateformes participantes, tandis que des taux plus bas réduisent les récompenses disponibles. L'adoption continue dépend donc également d'utilisations qui ne reposent pas uniquement sur les revenus de réserve, notamment le prêt, le collateral, les paiements et le règlement.

Réglementation et octroi de licences de l'USDG

Contrairement à la plupart des principaux stablecoins en dollars, l'USDG n'est pas émis par une entité américaine. Sa structure offre un accès réglementé à travers l'Asie et l'Europe, mais elle crée également un problème américain non résolu alors que la nouvelle loi fédérale sur les stablecoins approche de sa date d'entrée en vigueur.

Surveillance à Singapour et en Europe

Paxos Digital Singapore émet l'USDG en tant qu'institution de paiement majeure (Major Payments Institution) supervisée par la Monetary Authority of Singapore. Elle opère sous le cadre des stablecoins du régulateur couvrant les réserves, la ségrégation et le rachat. Paxos a établi sa base à Singapour après sa sortie en 2023 de l'émission du BUSD, que les régulateurs de New York avaient ordonné à l'entreprise de liquider.

L'émission européenne a débuté le 1er juillet 2025 par l'intermédiaire de Paxos Issuance Europe, un établissement de monnaie électronique supervisé par la FIN-FSA finlandaise. MiCA traite le USDG comme un jeton de monnaie électronique. Les détenteurs du bloc disposent d'un droit légal de rachat au pair, et les plateformes sous licence MiCA peuvent le lister.

MiCA limite également les intérêts sur les jetons de monnaie électronique, ce qui modifie la manière dont les programmes de récompense peuvent fonctionner au sein de l'Espace économique européen. Les publications de Global Dollar Network indiquent que les récompenses restent soumises à des restrictions juridictionnelles. Les fonctionnalités promues dans d'autres régions peuvent donc différer ou être indisponibles pour les clients basés dans le bloc.

La question en suspens aux États-Unis

Le GENIUS Act entre en vigueur le 18 janvier 2027, avec un traitement distinct pour les jetons en dollars émis à l'étranger. Le USDG est émis à Singapour et en Finlande, ce qui rend plusieurs dispositions directement pertinentes pour son statut aux États-Unis.

Voici où se situe le USDG face aux règles américaines sur les stablecoins aujourd'hui :

• Statut de l'émetteur : Paxos Trust Company s'est transformée en banque de fiducie nationale sous la supervision de l'OCC en décembre 2025. Cette entité émet le PYUSD et le USDP, tandis que le USDG est émis par des filiales à l'étranger.
• Voie d'accès pour les entités étrangères : En vertu du GENIUS Act, les émetteurs étrangers ne peuvent servir les clients américains que si le Trésor juge leur régime réglementaire national comparable et que l'émetteur s'enregistre auprès de l'OCC.
• Proposition du Trésor : Une règle proposée en août 2026 décrit ce processus. Les commentaires du public se clore le 19 octobre, et les régulateurs n'ont pas encore déclaré de régime étranger comparable.
• Dates clés : Les restrictions pour les émetteurs étrangers débutent lorsque la loi entre en vigueur en janvier 2027. Les plateformes font face à une date limite ferme fixée au 18 juillet 2028 pour proposer tout jeton non éligible.
• Examen minutieux des récompenses : Les règles proposées par l'OCC présument que les accords de yield tiers enfreignent l'interdiction des intérêts perçus par l'émetteur, une interprétation qui deviendrait importante si l'émission de USDG était rapatriée aux États-Unis.
• Projet de loi bloqué : Le CLARITY Act permettrait des récompenses basées sur l'activité tout en interdisant le yield passif sur les soldes. Il a échoué lors d'un vote de clôture au Sénat par 49 voix contre 50 le 15 septembre 2026.
• Voie ouverte : Les pistes possibles incluent la reconnaissance par le Trésor du régime réglementaire de Singapour ou le transfert de l'émission vers la banque de fiducie nationale. Les outils de suivi indépendants décrivaient toujours l'autorisation du USDG aux États-Unis comme non résolue en octobre 2026.

Le USDG sur Robinhood Chain et au-delà

L'expansion des réseaux est devenue le principal moteur de croissance du USDG en 2026. Paxos n'a pas cherché à s'implanter sur tous les réseaux disponibles. Au lieu de cela, l'émission native a été associée à des partenaires qui contrôlent une distribution significative, Robinhood Chain fournissant l'exemple le plus clair à ce jour.

Au cœur du lancement de Robinhood Chain

Robinhood Chain a été lancée le 1er juillet 2026 en tant que Layer 2 basé sur Arbitrum pour les actifs tokenisés. Le USDG est arrivé dès le premier jour et est devenu le premier stablecoin émis nativement sur le réseau, lui conférant un rôle central dès le départ.

Voici ce qui définit la position du jeton sur Robinhood Chain :

• Première émission : Le USDG a été le premier stablecoin émis nativement sur Robinhood Chain, permettant aux développeurs d'utiliser un dollar de règlement réglementé sans dépendre de jetons bridge depuis le mainnet Ethereum.
• Option d'earn par défaut : Robinhood Earn convertit les dollars des clients en USDG, puis prête les jetons via des coffres Morpho gérés par Steakhouse Financial. Ethena, Spark et Maple fournissent les marchés de collatéral.
• Échelle initiale : Les recherches de FalconX ont estimé que les marchés Morpho sur la chaîne ont atteint environ 280 millions de dollars en trois semaines, le coffre Steakhouse USDG représentant la majeure partie des dépôts.
• Part de marché sur la chaîne : Début août, le USDG représentait environ 69 % de l'offre de stablecoins sur Robinhood Chain. De grands dépôts institutionnels de démarrage lors de la semaine de lancement expliquent en partie cette concentration.
• Jetons d'actions : Les actions tokenisées s'échangent 24h/24 sur le réseau dans plus de 120 pays. Le USDG sert de collatéral et d'actif de règlement pour les plateformes d'actions tokenisées émergentes.
• Limites de transfert : Robinhood autorise les dépôts et les retraits de USDG via Ethereum, Solana et Robinhood Chain. Les transferts sur Robinhood Chain restent indisponibles pour les clients de New York.

X Layer, Ink, Mantle et le USDG

Les réseaux détenus par des plateformes d'échange détiennent une part substantielle du USDG en circulation. Kraken a introduit le jeton sur Ink en mai 2025, suivi par OKX sur X Layer en septembre de la même année. Les analyses de Pharos ont montré que plus de la moitié de l'ensemble du USDG émis nativement se trouvait uniquement sur X Layer en septembre 2026.

Mantle a rejoint le projet le 3 septembre 2026 en tant que partenaire de déploiement et de réseau, ajoutant USDG aux côtés de AUSD, USDe et USDT0 dans le cadre de son offensive sur les actifs du monde réel. L'émission native est également en ligne sur Arbitrum. Cela porte la couverture directe à sept réseaux, contre plus de trente pour l'USDC de Circle.

D'autres réseaux utilisent USDG0. Paxos Labs a lancé la version omnichain avec LayerZero en novembre 2025, couvrant initialement Hyperliquid, Plume et Aptos. Le système étend la portée plus rapidement, mais les détenteurs d'USDG0 prennent un risque lié à la couche de messagerie qui ne s'applique pas à l'émission native sur les sept réseaux principaux.

Avantages et inconvénients de l'utilisation d'USDG

USDG associe des actifs de réserve prudents à un modèle d'incitation que les plus grands rivaux ont eu du mal à égaler. C'est également un jeune token doté d'une distribution concentrée et exposé à des réglementations encore en évolution. Ces compromis comptent avant d'engager un solde significatif.

Avantages de l'utilisation d'USDG

Ses principales forces proviennent de la surveillance réglementaire, de la distribution et de la manière dont les revenus des réserves sont partagés. Ces caractéristiques aident à expliquer pourquoi l'offre en circulation a plus que triplé en sept mois en 2026.

Voici les principaux avantages qu'USDG offre aux détenteurs et aux entreprises :

• Économie partagée : les revenus des réserves vont aux plateformes de distribution, dont beaucoup en restituent une partie aux clients. Les détenteurs d'USDT et d'USDC reçoivent rarement des récompenses comparables par défaut.
• Double réglementation : la surveillance par la MAS à Singapour et la FIN-FSA dans le cadre de MiCA offre aux institutions à travers l'Asie et l'Europe un token dollar que les équipes de conformité peuvent approuver.
• Réserves prudentes : l'adossement est constitué de bons du Trésor, de fonds monétaires gouvernementaux et de dépôts bancaires. Il ne contient aucun prêt, dette d'entreprise, collatéral crypto ou métaux précieux.
• Attestations mensuelles : KPMG examine le rapport de réserves chaque mois. Paxos publie l'intégralité des archives depuis le lancement, permettant à quiconque de comparer l'adossement des réserves avec l'offre en circulation.
• Distribution majeure : Robinhood, Kraken, OKX, Mastercard et Worldpay exposent le token à des centaines de millions d'utilisateurs via des produits et des comptes que ces clients utilisent déjà.
• Émission native : la frappe directe sur sept réseaux, parmi lesquels Ethereum, Solana et Robinhood Chain, limite la dépendance aux actifs enveloppés et aux exploits de bridge qui ont touché d'autres tokens.

Inconvénients de l'utilisation d'USDG

Ses principales faiblesses sont son court historique opérationnel, son offre concentrée et sa position réglementaire incertaine aux États-Unis. Des réserves de haute qualité ne résolvent pas ces problèmes, dont plusieurs influencent déjà la manière dont le token se négocie et se comporte en pratique.

Voici les inconvénients à peser avant de détenir de l'USDG :

• Faible liquidité : la circulation proche de 3 milliards de dollars reste une fraction de l'USDC ou de l'USDT. Les pools DeFi et les carnets d'ordres des exchanges sont donc moins profonds, en particulier en dehors des principaux sites partenaires.
• Concentration de l'offre : une part importante d'USDG se trouve sur un petit nombre de plateformes et de chaînes partenaires. Un changement de stratégie de la part d'un distributeur pourrait réduire la circulation rapidement et visiblement.
• Dépendance aux taux : les rendements du Trésor financent les récompenses des partenaires. La baisse des taux d'intérêt réduirait l'incitation pour les exchanges à promouvoir USDG au lieu de stablecoins en dollars concurrents.
• Incertitude américaine : USDG est émis offshore et ne dispose pas encore d'une voie confirmée par la loi GENIUS, ce qui laisse en suspens sa disponibilité à long terme sur les plateformes américaines pendant que les régulateurs finalisent la réglementation.
• Pouvoirs de gel : Paxos peut geler, saisir ou détruire des tokens selon ses conditions. Le self-custody n'élimine pas ce contrôle centralisé, que les actifs décentralisés ne comportent pas.
• Bref historique : USDG a été lancé en novembre 2024 et n'a pas encore connu de crise bancaire ou d'événement de rachat massif. Les agrégateurs de prix ont également enregistré au moins une cotation initiale erratique.

Où acheter de l'USDG

USDG est le plus facilement disponible via les plateformes appartenant à son réseau. Les exchanges centralisés fournissent des passerelles fiat, les applications de courtage peuvent convertir les dollars automatiquement, et les sites décentralisés servent les utilisateurs qui détiennent déjà des cryptos. La frappe directe est réservée aux institutions qui complètent l'intégration auprès de Paxos.

Pour la plupart des acheteurs, les exchanges centralisés constituent l'option la plus simple. Kraken et OKX acceptent les virements bancaires et les paiements par carte, listent USDG face au dollar et aux principaux tokens, et offrent des récompenses sur les soldes. Bullish, Gemini, KuCoin et Bitpanda fournissent des marchés supplémentaires pour les clients aux États-Unis, en Asie et en Europe.

Robinhood offre un parcours simple pour les utilisateurs américains. Son application prend en charge les achats directs de USDG et son transfert via Ethereum, Solana et Robinhood Chain. Les clients éligibles qui optent pour le produit auto-géré Robinhood Earn voient leurs dépôts en dollars convertis automatiquement en USDG pour le prêt onchain.

Les utilisateurs qui préfèrent le self-custody peuvent échanger contre du USDG via des decentralized exchanges tels que Uniswap sur Ethereum et Robinhood Chain ou Jupiter sur Solana. Les fonds restent en self-custody pendant la transaction. La profondeur des pools est toutefois plus faible que pour l'USDC, de sorte que les ordres plus importants nécessitent une attention particulière au slippage indiqué.

USDG vs. Stablecoins concurrents

Le marché des stablecoins dépasse les 300 milliards de dollars, le USDG représentant environ 1 %. Tether et Circle continuent de dominer l'offre globale. Une concurrence plus vive émerge entre les jetons en dollars détenus par des partenaires qui orientent les revenus des réserves vers les distributeurs, une catégorie que le USDG a effectivement introduite lors de son lancement fin 2024.

Open USD est le concurrent direct le plus évident. Il a été lancé le 30 septembre 2026 sur Ethereum, Solana, Base et Tempo. L'unité Bridge de Stripe émet le jeton, les réserves sont détenues chez BlackRock, Lead Bank et BNY, et Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe et Visa ont cofondé le réseau.

Sa liste de fondateurs est plus longue et la liquidité initiale est plus profonde, avec plus d'un milliard de dollars promis. En comparaison, le USDG bénéficie de près de deux ans d'avance, d'attestations publiées et d'intégrations établies. Les groupes ne sont pas totalement séparés : Mastercard appartient aux deux réseaux, et Kraken a été désigné parmi les premières plateformes censées échanger Open USD.

D'autres concurrents s'appuient sur différents avantages. RLUSD s'appuie sur le réseau de paiements de Ripple, tandis que PYUSD bénéficie de la portée de PayPal auprès des consommateurs. USD1 utilise les partenariats d'échange de World Liberty Financial, et les fonds monétaires tokenisés versent directement du yield. La principale caractéristique distinctive du USDG reste un cadre ouvert et actif avec des attestations publiques que les distributeurs qualifiés peuvent rejoindre.

Le USDG est-il sûr ?

Le USDG fait partie des stablecoins les plus prudemment adossés, mais cela ne le rend pas sans risque. Ici, la sécurité désigne principalement la qualité des réserves et les droits de rachat. Le traqueur indépendant de stablecoins Pharos classe le USDG dans sa catégorie sûre tout en identifiant les contrôles de gel de l'émetteur et la concentration de l'offre comme ses deux principaux bémols.

L'examen réalisé par KPMG en août 2026 a montré qu'environ 51 % des réserves étaient détenues dans des fonds monétaires gouvernementaux, principalement un véhicule BNY Dreyfus. Les bons du Trésor représentaient 46 %, tandis que les dépôts dans des banques à Singapour et au Luxembourg constituaient moins de 3 %. Chaque catégorie de réserve peut être convertie en espèces en un jour.

La structure des réserves est également importante. Les actifs sont conservés dans des comptes séparés pour les détenteurs de jetons, bien que cette protection soit contractuelle plutôt qu'un trust statutaire. Seuls les clients intégrés peuvent racheter directement par l'intermédiaire de Paxos. Les autres détenteurs dépendent des échanges et des market makers pour maintenir le prix du jeton à parité.

L'historique plus large de Paxos fournit un contexte supplémentaire. L'entreprise a versé aux régulateurs de New York une amende de 26,5 millions de dollars en août 2025 en raison de manquements à la conformité liés au BUSD. En octobre 2025, elle a émis par erreur 300 billions de dollars de PYUSD avant de brûler l'excédent peu de temps après. Aucun de ces incidents n'a affecté les réserves de USDG.

L'avenir du USDG

Le USDG aborde 2027 avec une dynamique substantielle mais un avantage concurrentiel plus étroit qu'un an auparavant. L'offre a triplé en l'espace de sept mois. En même temps, la structure de partage des revenus qu'il a inaugurée est désormais copiée par un consortium dont les membres sont plus importants et disposent de bilans considérablement plus solides.

La distribution reste le point fort du modèle. Robinhood a connecté le USDG à sa blockchain, à son produit Earn et à sa stratégie d'actions tokenisées. OKX l'a intégré dans un carnet d'ordres unifié. Le règlement via Mastercard crée un accès aux flux de cartes que seul un petit nombre de stablecoins peut actuellement atteindre.

La réglementation pourrait déterminer la portée de cet avantage. La reconnaissance par le Trésor du régime de Singapour, ou le passage à une émission par le biais de la banque de fiducie nationale Paxos, garantirait en grande partie l'accès au marché américain. Une interprétation finale stricte des récompenses pour tierces parties pourrait en revanche affaiblir l'incitation qui différencie actuellement le USDG des concurrents plus importants.

Les taux d'intérêt façonneront également l'économie. Les paiements aux partenaires diminuent lorsque les rendements du Trésor baissent, de sorte que l'expansion à long terme dépend d'une utilité qui reste pertinente à des taux plus bas, en particulier pour les paiements, le collateral et le règlement. L'offre sur Robinhood Chain et X Layer, les attestations mensuelles et la règle du Trésor sur les émetteurs étrangers constituent les indicateurs les plus clairs à suivre.

Dernières réflexions

Le USDG a démontré qu'un stablecoin pouvait s'étendre rapidement en partageant les revenus des réserves avec les entreprises responsables de sa distribution. En moins de deux ans, il a atteint plus de 150 partenaires et 3 milliards de dollars en circulation tout en maintenant ses réserves en bons du Trésor, en fonds monétaires gouvernementaux et en liquidités sous la supervision de deux régulateurs.

La plupart des questions non résolues concernent le jeton plutôt que son portefeuille de réserves. Les règles américaines pour les émetteurs étrangers restent inachevées. Open USD courtise désormais bon nombre des mêmes partenaires, et une part importante de l'offre repose sur un petit groupe de plateformes dont les priorités commerciales peuvent changer.

Pour les utilisateurs quotidiens, la décision est pratique. Le USDG fonctionne bien sur les plateformes qui le prennent en charge et partagent les récompenses, à condition que les détenteurs acceptent les pouvoirs de gel centralisés, une liquidité inférieure à celle de rivaux plus importants et des rendements déterminés par chaque plateforme. Comparez-le aux safest stablecoins avant de concentrer votre épargne sur un seul jeton.