Cos'è USDG?

USDG, abbreviazione di Global Dollar, è una stablecoin garantita da valuta fiat lanciata da Paxos nel novembre 2024. Ciascun token può essere riscattato per un dollaro USA. Il modello originario è stato concepito attorno a denaro digitale regolamentato, i cui guadagni di riserva vanno alle aziende che lo distribuiscono anziché rimanere interamente a un unico emittente.

Due entità autorizzate emettono USDG. Paxos Digital Singapore opera come Major Payments Institution sotto la Monetary Authority of Singapore. Paxos Issuance Europe copre lo Spazio Economico Europeo sotto la supervisione finlandese e MiCA, consentendo allo stesso asset in dollari di circolare in Asia, Europa e molti altri mercati.

La distribuzione è gestita dal Global Dollar Network. È iniziato con sette membri: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Robinhood e la stessa Paxos. Da allora l'adesione è cresciuta a oltre 150 aziende. OKX, Mastercard, Worldpay, Bitpanda, Aave Labs e Maple Finance si sono uniti, insieme a banche, custodi e elaboratori di pagamenti.

La crescita è stata insolitamente rapida per un token in dollari regolamentato. La circolazione ha superato 1 miliardo di dollari nel dicembre 2025. Secondo l'aggiornamento di luglio 2026 del network stesso, ha superato i 3 miliardi di dollari sette volte sette mesi dopo. Gli exchange partner hanno raggiunto oltre 250 milioni di utenti, mentre le ricompense già pagate ammontano a decine di milioni di dollari.

Tale portata richiede ancora una prospettiva. DefiLlama posiziona USDG circa al settimo posto tra le stablecoin in dollari. La sua offerta è solo una piccola frazione dei circa 73 miliardi di dollari del float di USDC e della ben più ampia offerta di USDT. Ciò che conferisce rilevanza a USDG è la distribuzione: broker e exchange che servono decine di milioni di clienti lo impostano ora come predefinito.

Come funziona Global Dollar?

USDG utilizza una struttura di conio e distruzione (mint-and-burn). Ogni token in circolazione corrisponde a un dollaro di riserve segregate, mentre un livello di ricompense separato indirizza i proventi delle riserve verso le aziende che distribuiscono la stablecoin anziché lasciare tali guadagni unicamente all'emittente.

Ecco come opera il sistema Global Dollar dal conio al riscatto:

• Emissione: Paxos Digital Singapore o Paxos Issuance Europe crea nuovi token dopo che un cliente istituzionale registrato finanzia il proprio account Paxos con dollari e richiede una conversione.
• Riscatto: I clienti verificati inviano nuovamente i token a Paxos e ricevono dollari alla pari. L'USDG riscattato viene quindi distrutto, mantenendo l'offerta circolante allineata al saldo delle riserve sottostanti.
• Riserve: La copertura è detenuta in fondi monetari governativi, titoli del Tesoro a breve scadenza e un piccolo buffer di cassa. Tali asset rimangono in conti segregati separati dai fondi aziendali di Paxos.
• Attestazioni: KPMG ha esaminato i rapporti di riserva mensili a partire da febbraio 2026, sostituendo Enrome. Ciascun rapporto conferma che gli asset di riserva eguagliano o superano i token in circolazione alla fine del periodo.
• Chain native: Paxos emette USDG direttamente su Ethereum, Solana, Ink, X Layer, Arbitrum, Robinhood Chain e Mantle. I possessori su queste sette reti evitano versioni wrapped e la maggior parte dell'esposizione a bridge di terze parti.
• Omnichain: USDG0, creato da Paxos Labs utilizzando lo standard di token di LayerZero, blocca l'offerta nativa e conia una quantità equivalente altrove. Le reti iniziali includono Hyperliquid, Plume e Aptos.
• Ricompense: I proventi delle riserve vengono calcolati rispetto ai saldi che ciascun partner detiene o distribuisce, quindi pagati in USDG. Ciò distingue il modello dalle stablecoin i cui emittenti trattengono i guadagni di riserva.
• Controlli: Paxos può congelare o sequestrare i token a livello di contratto in caso di applicazione di norme sulle sanzioni o requisiti di conformità legale. Gli aggiornamenti dei contratti su Ethereum sono soggetti a un timelock di 24 ore.

Principali casi d'uso di USDG

USDG è integrato in prodotti già utilizzati dalle persone, anziché fare affidamento solo su una domanda autonoma. Entro la fine del 2026, saldi consistenti e attività di regolamento sono emersi tra account di exchange, prestiti onchain, mercati di credito DeFi e reti di pagamento.

1. Guadagnare ricompense sui saldi degli exchange

Gli exchange partner ricevono proventi dalle riserve sugli USDG detenuti dai propri clienti e alcuni ne restituiscono una parte agli utenti. Alla fine del 2025, Kraken ha promosso ricompense fino al 5% annuo sui saldi inattivi senza alcun blocco. Gli abbonati a Kraken+ che pagano una quota mensile possono ricevere un tasso maggiorato.

OKX adotta un approccio simile. Le ricompense vengono accreditate automaticamente sui saldi dei conti e la piattaforma offre una conversione a zero commissioni tra USDG, USDC e dollari. I tassi variano a seconda della piattaforma. USDG di per sé non riconosce alcun rendimento, quindi qualsiasi yield dipende interamente dal luogo in cui il detentore conserva il token.

2. Prestiti onchain tramite Robinhood Earn

Robinhood ha selezionato USDG come asset di prestito per Robinhood Earn, un prodotto self-custodial lanciato insieme a Robinhood Chain il 1° luglio 2026. I depositi in dollari vengono convertiti in USDG prima di entrare in un vault Morpho curato da Steakhouse Financial. I mutuatari forniscono garanzie e pagano interessi ai prestatori.

Al momento del lancio, l'app mostrava uno yield annuo stimato del 7%, indicato come fisso per il primo anno. Tale ritorno proviene dai mutuatari onchain anziché dai proventi delle riserve. Di conseguenza, il prodotto introduce rischi legati agli smart contract e al credito che non si applicano allo stesso modo a un saldo standard di un exchange che genera ricompense per i partner.

3. Collaterale nei mercati del credito DeFi

La presenza di USDG nella DeFi è cresciuta notevolmente nel 2026. La stablecoin è diventata un asset nativo su Aave V4 tramite un Global Dollar Hub dedicato. Viene inoltre scambiata come prodotto a tasso fisso e yield su Pendle e supporta syrupUSDG, il token di credito istituzionale lanciato da Maple Finance a luglio su Ethereum e Robinhood Chain.

Un ecosistema simile esiste su Solana. I detentori possono prestare USDG o prenderlo in prestito tramite Kamino e Jupiter Lend. Marinade lo distribuisce come ricompensa di staking automatica, mentre prodotti come ONyc di OnRe consentono agli utenti di coniare asset che generano yield. Queste integrazioni estendono l'utilità di USDG tra i DeFi protocols oltre alle semplici coppie di trading.

4. Regolamento con carte e pagamenti per esercenti

Mastercard ha aggiunto USDG alle sue opzioni di regolamento il 3 giugno 2026, insieme a USDC, PYUSD, RLUSD, USDP e SoFiUSD. Gli emittenti e gli acquirenti possono regolare gli obblighi delle carte infragiornata, inclusi fine settimana e giorni festivi, su otto blockchain supportate. Il rollout è iniziato negli Stati Uniti e in America Latina.

La stessa infrastruttura supporta i pagamenti per consumatori e aziende. Gli utenti europei possono spendere USDG tramite la OKX Card presso gli esercenti Mastercard, dove i fondi vengono convertiti in euro al momento del pagamento, unendosi ad altre crypto debit cards. Worldpay offre il regolamento in USDG agli esercenti, mentre aziende come Toku e Confirmo lo utilizzano per buste paga e fatture.

Statistiche e trend di USDG

USDG entra a ottobre 2026 con oltre 3 miliardi di dollari in circolazione e una presenza su blockchain fortemente concentrata. Gli ultimi dati provengono da DefiLlama, Pharos e FalconX.

Metriche chiave di USDG all'inizio di ottobre 2026:

• Dimensione del mercato: DefiLlama indica USDG a circa 3,09 miliardi di dollari di offerta circolante, posizionandosi al settimo posto tra le stablecoin monitorate e rappresentando circa l'1% del mercato da 306,9 miliardi di dollari.
• Trend recente: L'offerta di USDG è diminuita di circa il 2,7% in sette giorni e del 2,9% in un mese, evidenziando una modesta contrazione dopo la rapida espansione della prima metà del 2026.
• X Layer: Circa 1,44 miliardi di dollari in USDG si trovano su X Layer, dove rappresentano circa il 92% dell'offerta di stablecoin, rendendo la rete collegata a OKX la sua principale implementazione.
• Robinhood Chain: USDG rappresenta circa due terzi del valore delle stablecoin su Robinhood Chain, con circa 700 milioni di dollari in circolazione, confermandosi come il principale asset in dollari della rete all'inizio di ottobre.
• Offerta su Solana: DefiLlama rileva circa 642 milioni di dollari di USDG su Solana, in aumento di circa il 5% in un mese nonostante i saldi più deboli su X Layer ed Ethereum durante settembre.
• Depositi Earn: FalconX ha riferito che il vault USDG di Steakhouse dietro Robinhood Earn ha raggiunto circa 417 milioni di dollari entro il 31 agosto, diventando il terzo vault più grande di Morpho e il più grande programma Earn di stablecoin.
• Copertura del network: Global Dollar Network ha riportato più di 150 partner, una distribuzione tramite exchange che raggiunge oltre 250 milioni di utenti e decine di milioni di dollari in premi USDG cumulativi.

Come il Global Dollar Network condivide i ricavi

I proventi delle riserve sono fondamentali per la tokenomics delle stablecoin e USDG è stato progettato per distribuire la maggior parte di essi. Questa struttura aiuta a spiegare perché exchange e broker abbiano adottato un token la cui offerta in circolazione rimane ben al di sotto di quella dei leader di mercato.

Come vengono calcolati i premi per i partner

Ogni dollaro a supporto di USDG genera interessi tramite buoni del Tesoro e fondi del mercato monetario governativo. I termini del network consentono ai partner di ricevere fino al 100% dei premi di riserva prodotti dai saldi detenuti sulle loro piattaforme. Ulteriori incentivi possono essere applicati alle attività di conio, liquidità e pagamento che aumentano la circolazione.

I pagamenti vengono effettuati in USDG e aumentano con il contributo di ciascun partner. Un exchange che detiene 500 milioni di dollari in saldi di clienti guadagna da quel float. Una società di pagamenti, invece, guadagna in base al volume che regola. L'aggiornamento del network di luglio 2026 ha indicato che le distribuzioni cumulative ai partner hanno raggiunto decine di milioni di dollari.

Il modello differisce dai suoi maggiori concorrenti. Tether trattiene i proventi delle sue riserve. Circle compensa i distributori attraverso accordi negoziati, con Coinbase che riceve la quota maggiore. USDG utilizza invece un framework unico disponibile per le aziende qualificate, combinato con una governance che il network definisce guidata dai membri.

Perché i distributori continuano a iscriversi

Una piattaforma che detiene saldi di stablecoin di clienti non guadagna nulla da USDT e riceve solo importi negoziati da USDC. Questa differenza offre alle aziende un motivo finanziario diretto per prendere in considerazione USDG e aiuta a spiegare la crescita dei partner dal suo lancio nel 2024.

Questi sono i motivi principali per cui le piattaforme adottano USDG rispetto ai rivali più grandi:

• Reddito da float: I saldi dei clienti diventano una fonte di entrate senza richiedere alla piattaforma di lanciare, accantonare riserve o ottenere licenze per una propria stablecoin proprietaria.
• Premi per gli utenti: I partner scelgono quanta parte di reddito restituire, consentendo a Kraken, OKX e Robinhood di finanziare programmi di earn con stablecoin senza dover finanziare interamente i tassi promozionali dai propri bilanci.
• Accesso aperto: Le aziende qualificate possono partecipare alle stesse condizioni pubblicate, anziché negoziare contratti di distribuzione su misura che favoriscono i partner con maggiore potere contrattuale.
• Copertura normativa: La supervisione di MAS e MiCA consente a un exchange globale di quotare un token in dollari in Asia e in Europa anziché mantenere asset separati per le singole giurisdizioni.
• Incentivi di chain: Network tra cui Mantle, Ink e X Layer partecipano come partner, guadagnando dall'offerta emessa nativamente e aggiungendo al contempo un asset in dollari regolamentato ai loro ecosistemi DeFi.
• Sensibilità ai tassi: I premi variano in base ai yield dei titoli del Tesoro a breve termine. Il reddito dei partner aumenta e diminuisce quindi con la politica della Federal Reserve, che attualmente colloca il tasso sui fondi tra il 3,5% e il 4%.

Cosa guida l'adozione di USDG?

La crescita di USDG dipende meno dall'essere la stablecoin più grande e più dall'essere integrata laddove gli utenti già detengono o muovono denaro. Gli exchange possono guadagnare dai saldi dei clienti, i network blockchain ottengono un dollaro nativo regolamentato e le società di pagamento possono utilizzare il token per il settlement. Lo stesso modello di distribuzione colloca USDG all'interno dei prodotti finanziari esistenti.

Questo vantaggio è strettamente legato agli interessi generati dalle riserve. Yield del Tesoro più elevati rafforzano l'economia per le piattaforme partecipanti, mentre tassi più bassi riducono i premi disponibili. La continua adozione dipende quindi anche da usi che non si affidano esclusivamente ai proventi delle riserve, tra cui prestiti, collaterale, pagamenti e settlement.

Regolamentazione e licenze di USDG

A differenza della maggior parte delle principali stablecoin in dollari, USDG non è emesso da un'entità americana. La sua struttura garantisce un accesso regolamentato in Asia e in Europa, ma crea anche una questione irrisolta negli Stati Uniti man mano che la nuova legge federale sulle stablecoin si avvicina alla data di entrata in vigore.

Supervisione di Singapore e dell'Europa

Paxos Digital Singapore emette USDG come Major Payments Institution supervisionata dalla Monetary Authority of Singapore. Opera nell'ambito del framework sulle stablecoin dell'autorità di regolamentazione che copre riserve, segregazione e rimborso. Paxos ha stabilito la sua Base a Singapore dopo la sua uscita nel 2023 dall'emissione di BUSD, che i regolatori di New York avevano ordinato all'azienda di liquidare.

L'emissione europea è iniziata il 1° luglio 2025 tramite Paxos Issuance Europe, un istituto di moneta elettronica supervisionato dalla FIN-FSA finlandese. MiCA tratta USDG come un token di moneta elettronica. I detentori nel blocco hanno un diritto legale al rimborso alla pari e gli exchange autorizzati MiCA possono quotarlo.

La MiCA limita anche gli interessi sui token di moneta elettronica, modificando il modo in cui i programmi di ricompensa possono operare all'interno dello Spazio Economico Europeo. Le informative del Global Dollar Network specificano che le ricompense rimangono soggette a restrizioni giurisdizionali. Le funzionalità promosse in altre regioni potrebbero quindi differire o non essere disponibili per i clienti residenti nel blocco.

La questione aperta negli Stati Uniti

Il GENIUS Act entrerà in vigore il 18 gennaio 2027, con un trattamento separato per i token in dollari emessi all'estero. L'USDG è coniato a Singapore e in Finlandia, rendendo diverse disposizioni direttamente rilevanti per il suo status negli Stati Uniti.

Ecco qual è la situazione attuale di USDG rispetto alle norme statunitensi sulle stablecoin:

• Status dell'emittente: La Paxos Trust Company si è convertita in una banca fiduciaria nazionale sotto la supervisione dell'OCC nel dicembre 2025. Tale entità emette PYUSD e USDP, mentre l'USDG è emesso da affiliate estere.
• Canale estero: Ai sensi del GENIUS Act, gli emittenti esteri possono servire i clienti americani solo se il Tesoro giudica comparabile il regime normativo del loro paese d'origine e l'emittente si registra presso l'OCC.
• Proposta del Tesoro: Una norma proposta nell'agosto 2026 delinea tale processo. I commenti pubblici si chiudono il 19 ottobre e le autorità di regolamentazione non hanno ancora dichiarato comparabile alcun regime estero.
• Date chiave: Le restrizioni per gli emittenti esteri avranno inizio quando la legge entrerà in vigore nel gennaio 2027. Gli exchange affrontano una scadenza tassativa fissata al 18 luglio 2028 per offrire qualsiasi token che non soddisfi i requisiti.
• Controllo sulle ricompense: Le norme proposte dall'OCC presumono che gli accordi di yield di terze parti violino il divieto di interessi per l'emittente, un'interpretazione che diventerebbe rilevante se l'emissione di USDG si spostasse negli Stati Uniti.
• Progetto di legge in stallo: Il CLARITY Act consentirebbe ricompense basate sull'attività vietando al contempo lo yield passivo sui saldi. Ha mancato l'approvazione al Senato con 49 voti favorevoli e 50 contrari il 15 settembre 2026.
• Canale aperto: Le possibili strade includono il riconoscimento da parte del Tesoro del regime normativo di Singapore o il trasferimento dell'emissione alla banca fiduciaria nazionale. I tracker indipendenti descrivevano ancora come irrisolta l'autorizzazione statunitense di USDG nell'ottobre 2026.

USDG su Robinhood Chain e oltre

L'espansione della blockchain è diventata il principale motore di crescita di USDG nel corso del 2026. Paxos non ha cercato di presidiare ogni rete disponibile. Al contrario, l'emissione nativa è stata abbinata a partner che controllano una distribuzione significativa, con Robinhood Chain che offre l'esempio più chiaro finora.

Il lancio all'interno di Robinhood Chain

Robinhood Chain è stata lanciata il 1° luglio 2026 come Layer 2 basato su Arbitrum per asset tokenizzati. L'USDG è arrivato al Day One ed è diventato la prima stablecoin emessa in modo nativo sulla rete, assumendo un ruolo centrale fin dall'inizio.

Ecco cosa definisce la posizione del token su Robinhood Chain:

• Prima emissione: L'USDG è stata la prima stablecoin coniata in modo nativo su Robinhood Chain, consentendo agli sviluppatori di utilizzare un dollaro di regolamento regolamentato senza dipendere da token trasferiti tramite bridge dalla mainnet di Ethereum.
• Predefinito per il guadagno: Robinhood Earn converte i dollari dei clienti in USDG, per poi prestare i token tramite i vault di Morpho curati da Steakhouse Financial. Ethena, Spark e Maple forniscono i mercati di collaterale.
• Scala iniziale: La ricerca di FalconX ha stimato che i mercati Morpho sulla chain abbiano raggiunto circa 280 milioni di dollari in tre settimane, con il vault USDG di Steakhouse che rappresenta la maggior parte dei depositi nei vault.
• Quota della chain: All'inizio di agosto, l'USDG rappresentava circa il 69% dell'offerta di stablecoin su Robinhood Chain. I grandi depositi seed istituzionali durante la settimana di lancio spiegano in parte tale concentrazione.
• Token azionari: Le azioni tokenizzate vengono scambiate 24 ore su 24 sulla rete in più di 120 paesi. L'USDG funge da collaterale e da asset di regolamento per le nuove piattaforme di azioni tokenizzate.
• Limiti di trasferimento: Robinhood consente depositi e prelievi di USDG tramite Ethereum, Solana e Robinhood Chain. I trasferimenti su Robinhood Chain rimangono non disponibili per i clienti a New York.

X Layer, Ink, Mantle e USDG0

Le reti di proprietà degli exchange detengono una quota sostanziale dell'USDG in circolazione. Kraken ha introdotto il token su Ink nel maggio 2025, seguita da OKX su X Layer nel settembre dello stesso anno. I dati analitici di Pharos hanno mostrato che più della metà di tutto l'USDG emesso in modo nativo si trovava solo su X Layer entro settembre 2026.

Mantle ha aderito il 3 settembre 2026 sia come deployment che come partner di rete, aggiungendo USDG insieme a AUSD, USDe e USDT0 come parte della sua spinta verso gli asset del mondo reale. L'emissione nativa è attiva anche su Arbitrum. Ciò porta la copertura diretta a sette reti, rispetto alle oltre trenta di USDC di Circle.

Altre reti utilizzano USDG0. Paxos Labs ha lanciato la versione omnichain con LayerZero nel novembre 2025, coprendo inizialmente Hyperliquid, Plume e Aptos. Il sistema estende la portata più rapidamente, ma i possessori di USDG0 si assumono il rischio del livello di messaggistica che non si applica all'emissione nativa sulle sette reti principali.

Vantaggi e svantaggi dell'uso di USDG

USDG combina asset di riserva conservativi con un modello di incentivi che i rivali più grandi hanno faticato a eguagliare. È anche un token giovane con una distribuzione concentrata e un'esposizione a normative ancora in evoluzione. Tali compromessi sono importanti prima di impegnare un saldo significativo.

Vantaggi dell'uso di USDG

I suoi punti di forza principali derivano dalla supervisione normativa, dalla distribuzione e dal modo in cui i ricavi delle riserve vengono condivisi. Tali caratteristiche aiutano a spiegare perché l'offerta circolante sia più che triplicata nell'arco di sette mesi nel 2026.

Questi sono i principali vantaggi che USDG offre a possessori e aziende:

• Economia condivisa: i ricavi delle riserve vanno alle piattaforme di distribuzione, molte delle quali ne restituiscono una parte ai clienti. I possessori di USDT e USDC raramente ricevono ricompense comparabili per impostazione predefinita.
• Doppia regolamentazione: la supervisione della MAS a Singapore e della FIN-FSA ai sensi della MiCA offre a istituzioni in tutta Asia ed Europa un token in dollari che i team di conformità possono approvare.
• Riserve conservative: il collaterale è costituito da titoli del Tesoro, fondi del mercato monetario governativo e depositi bancari. Non contiene prestiti, debito societario, collaterale crypto o metalli preziosi.
• Attestazioni mensili: KPMG esamina il rapporto sulle riserve ogni mese. Paxos pubblica l'intero archivio risalente al lancio, consentendo a chiunque di confrontare il collaterale di riserva con l'offerta circolante.
• Distribuzione di rilievo: Robinhood, Kraken, OKX, Mastercard e Worldpay espongono il token a centinaia di milioni di utenti attraverso prodotti e account che quei clienti utilizzano già.
• Emissione nativa: il conio diretto su sette reti, tra cui Ethereum, Solana e Robinhood Chain, limita la dipendenza da asset wrappati e dagli exploit di bridge che hanno interessato altri token.

Svantaggi dell'uso di USDG

Le debolezze principali sono la sua breve storia operativa, l'offerta concentrata e la posizione normativa incerta negli Stati Uniti. Riserve di alta qualità non risolvono tali problemi, diversi dei quali influenzano già il modo in cui il token viene scambiato e si comporta nella pratica.

Questi sono gli svantaggi da valutare prima di detenere USDG:

• Liquidità ridotta: una circolazione vicina ai 3 miliardi di dollari rimane una frazione di USDC o USDT. I pool DeFi e iorder book degli exchange sono pertanto meno profondi, soprattutto lontano dalle principali sedi partner.
• Concentrazione dell'offerta: una parte significativa di USDG si trova su un numero ristretto di piattaforme e blockchain partner. Un cambio di strategia da parte di un distributore potrebbe ridurre la circolazione in modo rapido e visibile.
• Dipendenza dai tassi: i rendimenti dei titoli del Tesoro finanziano i premi per i partner. Il calo dei tassi di interesse ridurrebbe l'incentivo per gli exchange a promuovere USDG anziché le stablecoin in dollari concorrenti.
• Incertezza negli Stati Uniti: USDG viene emesso offshore e non ha ancora un percorso confermato ai sensi del GENIUS Act, lasciando irrisolta la sua disponibilità a lungo termine sulle piattaforme americane mentre i regolatori completano la stesura delle norme.
• Poteri di blocco: Paxos può congelare, sequestrare o distruggere i token secondo i suoi termini. La self-custody non elimina tale controllo centralizzato, che gli asset decentralizzati non comportano.
• Breve storico: USDG è stato lanciato nel novembre 2024 e non ha ancora vissuto una crisi bancaria o un evento di rimborso di massa. I tracker di prezzo hanno inoltre registrato almeno un primo print anomalo.

Dove comprare USDG

USDG è più facilmente reperibile attraverso le piattaforme appartenenti al suo network. Gli exchange centralizzati forniscono on-ramp fiat, le app di brokeraggio possono convertire i dollari automaticamente e le piattaforme decentralizzate servono gli utenti che possiedono già criptovalute. La coniazione diretta è riservata alle istituzioni che completano l'onboarding di Paxos.

Per la maggior parte degli acquirenti, gli exchange centralizzati rappresentano l'opzione più semplice. Kraken e OKX accettano bonifici bancari e pagamenti con carta, quotano USDG rispetto a dollari e token principali e offrono premi sui saldi. Bullish, Gemini, KuCoin e Bitpanda offrono mercati aggiuntivi per i clienti negli Stati Uniti, in Asia e in Europa.

Robinhood offre un percorso semplice per gli utenti americani. La sua app supporta gli acquisti diretti di USDG e il relativo trasferimento su Ethereum, Solana e Robinhood Chain. I clienti idonei che aderiscono al prodotto self-custody Robinhood Earn vedono i loro depositi in dollari convertiti automaticamente in USDG per il prestito onchain.

Gli utenti che preferiscono il self-custody possono effettuare uno swap in USDG tramite exchange decentralizzati come Uniswap su Ethereum e Robinhood Chain o Jupiter su Solana. I fondi rimangono in self-custody durante la transazione. La profondità dei pool è tuttavia inferiore rispetto a quella di USDC, motivo per cui gli ordini più grandi richiedono particolare attenzione allo slippage indicato.

USDG vs. le stablecoin concorrenti

Il mercato delle stablecoin supera i 300 miliardi di USD, con USDG che rappresenta circa l'1%. Tether e Circle continuano a dominare l'offerta complessiva. Sta emergendo una concorrenza più attiva tra i token in dollari di proprietà dei partner che indirizzano i proventi delle riserve verso i distributori, una categoria che USDG ha di fatto introdotto quando è stata lanciata alla fine del 2024.

Open USD è il concorrente diretto più evidente. È stato lanciato il 30 settembre 2026 su Ethereum, Solana, Base e Tempo. L'unità Bridge di Stripe emette il token, le riserve sono detenute presso BlackRock, Lead Bank e BNY, e Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe e Visa hanno fondato congiuntamente il network.

Il suo elenco di fondatori è più ampio e la liquidità iniziale è più profonda, con oltre 1 miliardo di USD impegnati. USDG, in confronto, vanta quasi due anni di vantaggio, attestazioni pubblicate e integrazioni consolidate. I gruppi non sono del tutto separati: Mastercard appartiene a entrambi i network e Kraken è stata indicata tra le prime piattaforme in cui è previsto il trading di Open USD.

Altri concorrenti si affidano a vantaggi differenti. RLUSD sfrutta il network di pagamenti di Ripple, mentre PYUSD beneficia della portata dei consumatori di PayPal. USD1 utilizza le partnership di exchange di World Liberty Financial, e i fondi del mercato monetario tokenizzati pagano rendimenti direttamente. La caratteristica distintiva di USDG rimane un framework aperto e attivo con attestazioni pubbliche a cui i distributori idonei possono aderire.

USDG è sicura?

USDG si posiziona tra le stablecoin con un supporto più conservativo, ma questo non la rende priva di rischi. In questo contesto, per sicurezza si intende principalmente la qualità delle riserve e i diritti di rimborso. Il tracker di stablecoin indipendente Pharos colloca USDG nella sua categoria sicura, pur identificando i controlli di blocco dell'emittente e la concentrazione dell'offerta come le sue due principali avvertenze.

L'esame di KPMG dell'agosto 2026 ha mostrato che circa il 51% delle riserve era detenuto in fondi del mercato monetario governativi, principalmente un veicolo BNY Dreyfus. I Buoni del Tesoro rappresentavano il 46%, mentre i depositi presso banche a Singapore e in Lussemburgo costituivano meno del 3%. Ogni categoria di riserva può essere convertita in contanti entro un giorno.

Anche la struttura delle riserve è importante. Gli asset sono conservati in conti separati per i possessori dei token, sebbene questa protezione sia di natura contrattuale piuttosto che un trust legale. Solo i clienti onboarded possono riscattare direttamente tramite Paxos. Gli altri detentori dipendono dagli exchange e dai market maker per mantenere il prezzo del token alla pari.

La storia più ampia di Paxos fornisce un contesto aggiuntivo. La società ha pagato ai regolatori di New York una sanzione di 26,5 milioni di USD nell'agosto 2025 a causa di violazioni della conformità connesse a BUSD. Nell'ottobre 2025, ha coniato per errore 300 trilioni di PYUSD prima di bruciare l'eccedenza poco dopo. Nessun incidente ha interessato le riserve di USDG.

Il futuro di USDG

USDG si avvicina al 2027 con un slancio considerevole ma con un vantaggio competitivo (moat) più ridotto rispetto a un anno prima. L'offerta è triplicata nel giro di sette mesi. Allo stesso tempo, la struttura di condivisione dei ricavi da essa inaugurata viene ora copiata da un consorzio i cui membri sono più grandi e supportati da bilanci notevolmente più solidi.

La distribuzione rimane la parte più forte del modello. Robinhood ha collegato USDG alla sua blockchain, al prodotto Earn e alla strategia di azioni tokenizzate. OKX l'ha integrata in un order book unificato. Il regolamento tramite Mastercard crea l'accesso a flussi di carte che solo un numero esiguo di stablecoin può attualmente raggiungere.

La regolamentazione potrebbe determinare quanto lontano si spingerà questo vantaggio. Il riconoscimento da parte del Tesoro del regime di Singapore, o il passaggio all'emissione tramite la banca di trust nazionale Paxos, garantirebbe in gran parte l'accesso al mercato americano. Un'interpretazione finale rigorosa delle ricompense di terze parti potrebbe invece indebolire l'incentivo che attualmente differenzia USDG dai concorrenti più grandi.

Anche i tassi di interesse plasmeranno l'economia. I pagamenti ai partner diminuiscono quando i rendimenti dei titoli di Stato scendono, quindi l'espansione a lungo termine dipende da un'utilità che rimane vantaggiosa a tassi inferiori, in particolare pagamenti, garanzie e regolamenti. L'offerta su Robinhood Chain e X Layer, le attestazioni mensili e la norma del Tesoro sugli emittenti esteri sono i segnali più chiari da monitorare.

Considerazioni finali

USDG ha dimostrato che una stablecoin può espandersi rapidamente condividendo i proventi delle riserve con le aziende responsabili della sua distribuzione. In meno di due anni, ha raggiunto oltre 150 partner e 3 miliardi di USD in circolazione, mantenendo le riserve in Buoni del Tesoro, fondi monetari governativi e contanti sotto la supervisione di due autorità di regolamentazione.

La maggior parte delle questioni irrisolte riguarda il token piuttosto che il suo portafoglio di riserve. Le norme statunitensi per gli emittenti esteri rimangono incomplete. Open USD sta ora perseguendo molti degli stessi partner e una quota significativa dell'offerta si trova su un piccolo gruppo di piattaforme le cui priorità commerciali possono cambiare.

Per gli utenti comuni, la decisione è di tipo pratico. USDG funziona bene sulle piattaforme che la supportano e condividono le ricompense, a patto che i detentori accettino poteri di blocco centralizzati, una liquidità inferiore rispetto ai rivali più grandi e rendimenti determinati dalle singole piattaforme. Confrontala con le stablecoin più sicure prima di concentrare i risparmi in un unico token.