Zcash 的 8 大统计数据与趋势

1. ZEC 升至八年来的高点，突破850美元

据The Block报道，8 月 22 日，Zcash 自 2018 年 1 月以来首次交易价格突破800美元，并一度触及855美元。在该峰值时，ZEC 的市值约为138亿美元，位列第12大加密货币。

达到该水平的过程十分波动。2025年9月，ZEC 的交易价格接近45美元，到年底升至约700美元。在开发者披露一个关键的屏蔽池漏洞后，6月跌至约250美元。随着修复发布、信心恢复，该代币在随后的十一周内上涨超过两倍。

仅看名义价格并不全面。在855美元时，ZEC 仍比2016年10月创下的高于3,190美元的纪录低约75%，而当时的流通供应量仅是如今的一小部分。因此，与上线初期的价格里程碑相比，市值比较更能反映当前涨势。

2. 期货交易量单日接近 100亿美元

此次突破大部分来自衍生品，而非现货市场。在8月22日的上涨期间，Coinglass记录到ZEC期货的24小时交易量约为95.4亿美元，而现货成交额约为10.6亿美元。未平仓合约升至约17.6亿美元，约占该代币总市值的13%。

行情启动前，仓位就已严重失衡。仅 8 月 19 日一天，就有约 2460万美元 的 ZEC 仓位被清算，其中空头占这些损失的 95% 以上，当时 Grayscale 的 ETF 修订文件公布。Binance 的期货日活动量超过 10亿美元，同时 OKX 和 Hyperliquid 的未平仓合约也有所增加。

这种杠杆水平可能加剧任一方向的价格波动。由于期货成交量约为现货成交量的九倍，资金费率和被迫平仓可能比自然需求更快地推动价格变化。我们的永续合约统计数据也涉及同样的动态。关注 ZEC 拥挤持仓的交易者还可以使用 Zcash 爆仓热力图来识别存在风险的集中区域。

3. 屏蔽供应量创下占全部 ZEC 比例 31% 的纪录

据ZEC Stats显示，目前约有515万枚 ZEC 存放在屏蔽池中，约占总供应量的31%。此前从未出现过更高的占比。过去十八个月新增的数量超过了该网络此前八年增长的总和，使屏蔽供应量从一个小众统计数据变成了市场的主要采用信号。

增长十分迅速。屏蔽供应量在2025年初接近流通量的8%，一年前为11%。在十二个月内，仅 Orchard 池就从192万至455万 ZEC 增长，据 The Block 报道，这几乎占了近期全部流入量。

代币不会自动变为屏蔽状态。持有者必须主动在链上构建零知识证明，才能将 ZEC 转入隐私池，而交易所不会为客户余额执行此操作。这一区别正是 Blockworks 的分析师密切关注该指标的原因。屏蔽的代币历来都保持不动，形成了减少可交易流通量的供应黑洞。

4. 隐私交易占活动的59.3%

隐私的采用不再仅集中于存放的余额。根据CoinDesk Research，2026年2月，隐私交易占 Zcash 全部活动的比例达到历史新高，为59.3%。这是网络活动中首次有多数使用加密交易而非透明交易。

公开交易数量提供了重要背景。在整个上涨期间，它们基本保持在每天约8,500笔，因此几乎所有活动增长都来自屏蔽交易。交易所投机无法形成同样的模式，因为在交易所进行的交易不会留下屏蔽痕迹。

协议开发也变得更加去中心化。目前有五个独立组织为该网络做出贡献：Zcash Open Development Lab、Shielded Labs、Project Tachyon、Valar Group 和 Zcash Foundation。这一结构是在最初的 Electric Coin Company 团队离开后形成的，并在夏季经受了一次重大压力测试。

5. 网络算力创下接近17 GH/s 的纪录

据 ZEC Stats 统计，Zcash 的 Equihash 算力在8月达到约17.2 GH/s。这一水平远高于此前周期的峰值，即2022年的约11 GH/s 和2024年的约10 GH/s。矿工创纪录的算力提高了攻击网络共识的成本。

尽管发行量收紧，这一扩张仍在继续。2024年11月的减半将区块奖励降至1.5625 ZEC，使矿工每天大约获得1,440 ZEC。下一次减少预计在2028年底前后，采用与比特币减半类似的时间表。因此，挖矿算力在增长，而发行量在收缩。

机构基础设施是这一增长的部分原因。Grayscale Research 报告称，Foundry 于4月推出了一个位于美国的机构级 Zcash 挖矿矿池。8月，DCG 旗下的挖矿业务 Fortitude 收购了内布拉斯加州一处12.5 MW 的设施。这两项举措将美国企业资本引入了一个长期由离岸运营商主导的行业。

6. Ironwood 封存了 17亿美元 的资金池并发布了正式证明

Ironwood 是 Zcash 历史上影响最重大的协议变更。在发现严重漏洞仅六十天后，此次升级就用经过形式化验证的新池取代了已受损的 Orchard 隐私池。

Ironwood 激活及其后续影响的关键事实：

• 激活：NU6.3在延迟一周后，于7月28日在区块3,428,143上线，为交易所、钱包和挖矿矿池提供了更多时间来完成迁移。
• 封闭池：Orchard 在变为只出不进时持有约 366万 ZEC，价值约 17亿美元。CoinDesk 报道称，现在每笔提现都要经过一个公开的转闸。
• 闸门式核算：检查点将总流出量限制在可验证的存入量之内。因此，任何通过旧漏洞产生的假想伪造 ZEC 都无法在不被发现的情况下进入流通。
• 全新开始：Ironwood 从零余额开始。因此，其持仓可以从创世区块起独立审计，使迁移资金的总供应量重新具备完全可验证性。
• 形式化证明：Project Tachyon 完成了一项经机器检查的 Lean 证明，包含超过 2,700 条定理。这项工作从数学上排除了新电路内部出现无法检测的伪造。
• 量子路径：根据 ZIP 2005，Ironwood 实现了可量子恢复的票据，若未来量子计算机破解当今的椭圆曲线密码学，这些票据可提供恢复途径。
• 节点过渡：据 Zcash Foundation 确认，此次升级后不再支持旧版 zcashd 客户端，基于 Rust 的 Zebra 实现成为必选。

数据来源： Zcash 改进提案（ZIP 258）以及 CoinDesk 截至7月下旬的报道。

7. Grayscale 提交现货 ZEC ETF 的第五次修订

Grayscale 在8月的一周内向 SEC 提交了两份注册声明修订，向将其 Zcash Trust 转换为美国首只聚焦隐私资产的现货ETF又迈进了一步。

Zcash ETF 转换迄今的关键节点：

• 第五次修订：Grayscale 于 8 月 21 日提交了最新的 S-3 修订文件。The Block 称，这份文件是迄今为止最明确的迹象，表明转换正在临近。
• 基金结构：该产品将命名为 The Zcash ETF，在 NYSE Arca 上市，并按与 ZEC 价格及市场需求挂钩的价格持续发行份额。
• 发起人费用：该申报文件设定了 2.5% 的年费。Grayscale 已自愿承诺，在十二个月内将所有费用收入用于营销和生态系统发展。
• 服务提供商：Coinbase Custody Trust Company 将托管该基金的 ZEC。Bank of New York Mellon 将担任过户代理和管理人。
• 现有规模：该信托自2017年起运营，截至8月下旬持有的资产超过2.6亿美元，并在3月报告持有约39.1万 ZEC。
• DCG 出资：Digital Currency Group 的一家子公司进入了不具约束力的洽谈，拟出资约20万 ZEC，价值约1.1亿美元，提供大量种子资金支持。
• 市场首例：目前没有美国现货ETF追踪隐私资产。因此，一旦获批，将首次为基于加密技术的货币提供受监管的券商渠道。

数据来源：通过 EDGAR 获取的 SEC 注册文件，以及 The Block 截至 8 月 22 日的报道。

第 8 名。Cypherpunk 持有 1.92% 的供应量和 18% 的算力

一家在纳斯达克上市的资金库公司已成为 Zcash 市场的结构性力量，因为它同时拥有该生态系统中最大的 ZEC 资产负债表和最大的挖矿业务。

Zcash 生态系统中最大的机构持仓和承诺：

• Cypherpunk 财库：这家由 Winklevoss 支持的公司持有 323,394 枚 ZEC，约占流通供应量的 1.92%。据The Block报道，其累计平均买入价格接近每枚代币 334美元。
• 供应目标：管理层已公开承诺，长期持有全部 ZEC 的至少 5%，按当前发行量计算，这将超过 80万枚。
• 挖矿机群：Cypherpunk Mining于8月启动，拥有4.2 GSol/s 的美国本土 Equihash 算力。该机群约占全网的18%，资金来自一笔3333万美元的 Winklevoss 交易。
• DCG 扩张：Digital Currency Group 旗下的挖矿子公司 Fortitude 以625万美元收购了内布拉斯加州一处运营中的12.5 MW 场地，并收购了一家纳斯达克合并目标公司的股份。
• 风险投资支持：3 月，Zcash Open Development Lab 从 Paradigm、a16z crypto 和 Winklevoss Capital 获得了 2500万美元 种子轮融资，缓解了对开发者资金的担忧。
• 基金布局：Multicoin Capital 在 5 月披露，自 2 月以来已累计持有大量 ZEC 头寸，并称 Zcash 是隐私论点最纯粹的体现。

数据来源：The Block 及截至 8 月 18 日的公司披露信息。

什么是 Zcash？

Zcash 是一种工作量证明加密货币，于 2016年10月 从比特币代码库分叉而来推出。与比特币一样，它的供应上限固定为2100万，并采用四年一次的减半计划。其核心区别在于可选隐私：用户可以选择运作方式类似比特币地址的透明地址，或对交易信息加密的隐匿地址。

零知识证明为这些隐私交易提供安全保障。它们与以太坊上的 zk-rollups 使用的是同一密码学家族。zk-SNARK 可以证明交易有效、余额正确且没有发生双花，同时不会暴露发送方、接收方或金额。当前的证明系统 Halo 2 还消除了早期版本所需的可信设置。

由于隐私是可选的，用户可以选择性地披露信息。查看密钥允许持有人向审计师、会计师或监管机构披露隐蔽交易历史，而无需公开。Messari 认为，这种合规灵活性是 Zcash 保持广泛交易所支持的核心原因，而强制隐私币则普遍遭到下架。

因此，Zcash 被定位为加密数字现金，而非智能合约平台。包括知名比特币投资者在内的支持者，将 ZEC 描述为对冲比特币完全透明账本的隐私资产。随着 AI 驱动的链分析使大规模识别匿名交易历史变得更容易，这一观点获得了更多关注。

Zcash 屏蔽池的运作方式

隐私池是 Zcash 账本中的加密部分。在其中，余额和转账通过零知识证明保持隐藏。持有者可以随时在网络的透明部分与隐私部分之间转移币。

自推出以来，Zcash 已推出四代屏蔽池，每一代都在上一代所用密码学的基础上有所改进。池与池之间的转移由一项名为“旋转门”（turnstile）的公开记账规则管理。

四代屏蔽池

Zcash 屏蔽池的演变反映了各个池推出时零知识密码学的发展水平。这段历史也解释了该网络为何能够在不损害持有者利益的情况下隔离出现问题的池。

屏蔽池的各代版本及其管理机制：

• Sprout：Zcash 2016 年的原始资金池证明了隐私支付是可行的，但每笔交易都需要大量计算。该资金池现已弃用，仅剩约 2.5万 枚滞留的 ZEC。
• Sapling：Sapling 于 2018 年推出，大幅缩短了证明时间，首次使移动端屏蔽钱包变得实用。目前仍有约 59.5万 ZEC 留在 Sapling 地址中。
• Orchard：于2022年5月推出，采用 Halo 2 证明，Orchard 占据了该周期内大部分隐私池增长，随后在7月因发现电路漏洞而被封存。
• Ironwood：当前资金池采用 Orchard 经过修正并通过形式化验证的电路。它从零余额开始，现在接收全网所有新的隐私充值。
• Turnstile：资金池之间的转账会经过一个公开检查点，该检查点将提现限制在可验证存款的金额以内，防止任何资金池支付超过其收到的金额。
• 统一地址：统一地址格式随 Orchard 推出，允许钱包通过单一地址将资金收入其所支持的任一资金池，使用户无需关心各代之间的差异。

为什么屏蔽供应量是关键指标

在隐私加密货币领域，隐私供应量是一个直接的采用信号，因为被动持有无法使其增加。在交易所买入 ZEC 并把币留在那里的人不会增加该数字，因为交易所将客户资金存放在透明地址中。只有当持有者主动生成证明并把币转入隐私池时，供应量才会变为隐私状态。

更多的屏蔽供应量也会扩大匿名集，即任何单笔交易得以隐藏于其中的群体。每增加一枚币，都会同时增强其他参与者的隐私。这可能吸引更多注重隐私的用户，他们的充值又会进一步扩大匿名集，从而形成目前在数据中可见的网络效应。

对市场而言，屏蔽余额不断上升会压缩可用流通量。从历史上看，持有屏蔽资产的用户比持有透明资产的用户卖出得更少。因此，代币离开交易所订单簿，流动性供应变得更薄。同样的动态既加剧了 2025 年的上涨，也加剧了打断这轮上涨的大幅回撤。

Zcash 关键术语

只需掌握相对少量的词汇，就能理解 Zcash 网络仪表板上的许多概念，并将隐私活动与透明链进行比较。这些术语也出现在上述统计数据中。

Orchard漏洞与Ironwood的应对

Zcash 今年的标志性事件始于发现一个存在了四年的伪造漏洞，该漏洞位于其主要屏蔽池内。在六十天内，网络已完全替换了该池。

这一事件迫使 Zcash 证明，隐私网络能否确立自身货币供应量的完整性。其应对方式改变了市场对 ZEC 的估值方式。

发现与应急响应

5 月 29 日，安全研究员 Taylor Hornby 在受 Shielded Labs 委托、使用 AI 辅助审计框架（使用 Claude Opus 4.8）开展工作时，发现 Orchard 零知识电路中存在一处约束不足的运算。该漏洞自 2022 年 5 月起一直存在，理论上可能允许在池内创建伪造的 ZEC，且不会留下链上痕迹。

数日内便展开了应急响应。Orchard 交易于 6 月 2 日通过软分叉被禁用。6 月 3 日，NU6.2 硬分叉在区块 336.46万 激活了经修正的电路。调查人员未发现该漏洞在其四年存续期间被利用的证据，也没有用户资金损失。

这种不确定性仍引发了剧烈的市场反应。在披露后的 48 小时内，ZEC 下跌约 50%，从约 603美元 跌向 299美元。Orchard 的加密机制意味着，没有任何密码学方法可以证明该漏洞从未被利用过。修复电路可以防止今后再利用该漏洞，但只有更换资金池才能彻底消除这种不确定性。

形式化验证里程碑

Ironwood 推出了此前没有任何主流区块链发布过的能力：供应完整性的机器验证数学证明。由 Project Tachyon 协调的三个研究团队历时一个多月，用 Lean 编写了涵盖新资金池电路和记账的 2,700 多条定理。

在该系统所述的假设下，该证明通过保证屏蔽池支付的价值不会超过经验证已进入其中的价值，确立了余额完整性。隐私保障被有意排除在外，仍需另行审计。研究人员目前正将发现原始漏洞的同一 AI 工具用于持续的验证工作。

这次安全事件也加速了 Zcash 其他方面的基础设施变更。部分原因在于，AI 辅助的漏洞发现使较旧的代码库更容易受到审视，C++ 版 zcashd 客户端已进入生命周期终点，网络转向基于 Rust 的节点。Valar Group 和 Project Tachyon 还发布了 Zakura，这是从 Zebra 分叉出来的第二个独立节点实现，提高了客户端的多样性。

Zcash 跨链与钱包采用情况

Zcash 过去在易用性方面的困难多于密码学方面，但这一局限在本轮周期中已大幅改变。据 CoinDesk Research 称，截至3月底，通过 NEAR Intents 路由的 ZEC 累计交易量已超过15亿美元。该系统允许用户无需使用中心化交易所，就能将比特币、Solana、以太坊或稳定币直接兑换为隐私 ZEC。

钱包开发是这一转变的重要组成部分。Zodl（前身为 Zashi）转向默认屏蔽的设计，截至3月，应用内兑换累计交易量已达约6亿美元。CrossPay 允许用户花费隐私 ZEC，而收款方收到的是另一种受支持的资产。在Consensus活动上，ZODL 首席执行官 Josh Swihart 表示，已有大约6亿至7亿美元通过这一路径流转。

生态系统的其他部分也同时扩展。长期被视为领先 Monero 钱包的 Cake Wallet 在1月推出了对 Zcash 屏蔽交易的支持。THORChain 在4月集成了 ZEC 兑换，Maya Protocol 则提供额外的去中心化流动性。Keystone 和 Ledger 硬件设备现已支持屏蔽余额，弥补了较大额加密钱包用户在冷存储方面的缺口。

路线图上仍有更多变更。Tachyon 的目标是通过携带证明的钱包状态和不经意同步，实现支付网络级别的吞吐量。可抵御量子攻击的可恢复钱包已随 Ironwood 上线，而完整的后量子保护目标在十二至十八个月内实现。社区也在讨论一项提案，将出块时间从75秒缩短至25秒。

Zcash 监管

隐私资产的监管因司法辖区而异。在一个市场可以不受限制交易的产品，在另一个市场可能无法使用。美国的情况已明显更为有利：SEC 正在审查一只现货 Zcash ETF，而 CFTC 的期货分类框架也让衍生品的处理方式更加明确。

欧洲的方向有所不同。当欧盟的反洗钱法规于2027年全面生效时，加密服务提供商将被禁止处理增强匿名性的币种。在 ESMA 协调下工作的监管机构，仍在确定这些规则如何适用于支持查看密钥的可选隐私资产。另外，FCA 限制英国散户参与加密衍生品。

在亚洲，政策仍然分散。日本监管机构早在 2018 年就将隐私币逐出持牌交易所，韩国平台随后也跟进。新加坡MAS对代币服务提供商实施严格的行为要求。在全球层面，金融行动特别工作组的旅行规则要求转账时提供发起人和受益人信息，这与完全屏蔽的交易难以契合。

可选隐私为 Zcash 带来了监管优势。交易所可以只接受透明存款，而持有者可在必要时使用查看密钥披露交易历史。这些特性帮助 ZEC 保住了强制隐私币所失去的上架资格。一些身处限制性市场的交易者仍在使用无需 KYC 的交易所，但这样做本身会带来法律和交易对手风险。

Zcash 与 Monero 及其他隐私币的对比

2025 年末，Zcash 按市值超越 Monero，成为最大的隐私资产，并一直保持领先。这两个网络针对同一个隐私问题采取了截然不同的方法。

Monero 默认对每笔交易进行加密。Zcash 则将隐私设为可选。这一区别正日益决定资金在该板块中的分布方式。

各模式的优势所在

由于 Monero 对每笔交易都进行屏蔽，其匿名集是统一的，用户不会因选择启用隐私而显得与众不同。对于希望无需额外配置即可获得隐私的人来说，这种一致性是优势。但它也有代价：强制加密已导致其在受监管交易所被下架，并逐步减少了 Monero 的法币入金渠道。

Zcash 以牺牲部分默认隐私为代价，换取更广泛的机构兼容性。透明地址使交易所、托管机构以及未来可能出现的 ETF 能够以与处理比特币大致相同的方式处理 ZEC。

在必须披露的情况下，查看密钥可满足审计要求。其背后的押注是：当受监管的基础设施能够支持该资产时，隐私可以进一步扩展，而2026年的资金流向与这一论点相符。

混合方案也在出现。Midnight 为智能合约带来选择性披露，而 Solana 上的 Umbra 等项目则为原本透明的高吞吐量公链增加了隐私功能。我们的隐私币指南更详细地比较了主要模式。

采用数据显示了什么

一个主要区别在于衡量采用情况的能力。Zcash 的屏蔽供应量可以生成精确、可验证的时间序列。Monero 的全面加密使外部资本更难观察到可比的使用增长。围绕隐私主题进行投资的机构绝大多数青睐采用情况可以直接用图表呈现的资产。

资金状况反映了这一差异。Zcash 吸引了企业库存资金、一轮2500万美元的风险投资、专门的挖矿矿机集群以及 ETF 申请pipeline。Monero 则继续主要依靠草根资金支持。强制隐私还是可衡量的隐私会成为更强的长期护城河，仍是该领域迈入2027年之际尚未解决的核心问题。

购买和交易 Zcash 的风险

Zcash 的流通量有限，同时杠杆水平很高，监管上的不确定性也尚未解决。因此，回撤可能迅速出现并变得严重。在确定仓位规模之前，请先考虑以下失效情形。

在投资 ZEC 之前，请权衡以下每项风险：

• 极端波动：6 月的披露之后，ZEC 在两天内下跌约50%，并多次出现两位数的单日波动。因此，仓位大小可能比市场方向更重要。
• 杠杆连锁反应：期货成交量经常是现货成交量的数倍。在波动剧烈的时期，集中的 强制平仓 可能加剧任一方向的行情。
• 无法证明的历史：由于 Orchard 是加密的，过去是否有人利用过伪造漏洞，永远无法完全排除。闸门机制只能隔离今后的风险。
• 迁移压力：数百万 ZEC 仍留在已封存的 Orchard 资金池中，使自愿迁移至 Ironwood 的速度成为供应数据中一个悬而未决的变量。
• 监管逆转：计划于2027年实施的欧盟限制措施、交易所进一步下架，或 ETF 被拒，都可能切断当前估值仍假定会继续存在的获取渠道。
• 集中度风险：一个企业集团控制着近2%的供应量和18%的算力，使人们对该网络的看法与单一资产负债表的财务状况挂钩。
• 流通量small：大约三分之一的供应量处于隐私状态，另有部分 ZEC 由信托和企业财库持有。因此，即使是适度的资金流动也可能使价格大幅波动，既会加强涨势，也会加剧抛售。
• 量子时间表：目前的椭圆曲线密码学并非量子安全。现在已有恢复机制，但完整的后量子保护仍是未来路线图中的目标。

总结

Zcash 带着有可衡量使用量支撑的涨势进入2026年末。大约三分之一的供应量处于屏蔽状态，大多数交易经过加密，算力也在不断创下纪录。面对最坏情况的安全事件，该网络还在六十天内交付了经过形式化验证的替代资金池。

过去一年出现了两大结构性变化。机构资本通过库存公司、挖矿机群和接近完成的 ETF 转换进入了 Zcash。与此同时，协议开发不再依赖单一公司，而是分散到五个独立组织。这两项变化都减少了限制早期周期的单点故障。

即便如此，醒目的数字也需要结合背景来看。期货成交量远大于现货交易活动，因此杠杆对短期价格的影响比采用率更强。隐私保护指标反映的是对隐私的需求，并不能保证价格上涨。要获得更清晰的市场图景，应将隐私保护供应量与未平仓合约和可用流通量结合起来分析，而不是只依赖价格走势图。

我们的方法

本文中的统计数据来自一手市场数据和链上数据，而非汇总摘要。所用来源包括 Coinglass、ZEC Stats、Blockworks、The Block、CoinDesk Research、Grayscale Research 以及 SEC 文件；当不同来源出现分歧时，我们对数据进行了交叉核对。

以下五项原则决定了这里的内容：

• 一手来源：数据均来自实时数据看板、研究报告、监管文件或公司披露，而非二手评论和社交媒体上的说法。
• 偏重链上数据：屏蔽供应量和算力等可验证的链上指标，比交易统计数据的权重更高，因为交易量比协议层面的状态更容易被人为抬高。
• 范围披露：屏蔽资产和衍生品的总量可能因追踪器的覆盖范围而有所不同，因此每个数字旁都会标明相应的统计来源。
• 监管核实：ETF 转换和协议升级的细节基于 SEC 文件和区块浏览器数据，而非发行方的营销材料。
• 日期锚定：每个数据都采用其来源给出的统计周期，这一点很重要，因为 ZEC 市场数据在一周内可能发生显著变化。

随着迁移持续推进、杠杆扩张与收缩以及 ETF 审查向前推进，Zcash 的数据变化很快。在根据此处信息采取行动前，请查看实时仪表板获取最新数据。