Hyperliquid 前10大统计数据与趋势

1. Hyperliquid 占永续合约 DEX 交易量的34.6%

根据DefiLlama 的永续合约 DEX 排名，过去30天内去中心化永续合约交易所的交易额为6264亿美元，其中 Hyperliquid 处理了2169亿美元。永续合约是没有到期日的期货合约，通过多头与空头仓位之间交换的资金费用来跟踪资产价格。

Hyperliquid 的 34.6% 份额较 3 月的约 44% 有所下降，但其美元交易量超过了我们 5 月审计中记录的 1726亿美元。新平台增长更快，从而降低了其在不断扩大的市场中的份额。

领先优势与其他竞争者相比如何：

1. 领先 Aster 的幅度：在同一 30天内，Aster 的交易量为 681亿美元。Hyperliquid 的交易量是其 3.2倍，相差 1488亿美元。我们的 Hyperliquid 与 Aster 对比 解释了这两个平台的差异。
2. 后三名合计：Aster 的交易量、Lighter 的 539亿美元 和 Variational 的 509亿美元 合计为 1730亿美元。仅 Hyperliquid 就超出 440亿美元。
3. 未平仓合约占比：在 DefiLlama 追踪的永续合约 DEX 中，未平仓合约总额为144.9亿美元，其中 Hyperliquid 占85.1亿美元，即58.7%。未平仓合约衡量的是仍未平仓头寸的价值，反映的是投入的资金，而不是交易周转量。
4. 每日节奏： 过去 24 小时交易额达到 73.3亿美元，七天累计达 575亿美元。整个行业的周交易量增长了 8.4%。

2. 永续合约累计交易量突破 5.38万亿美元

Hyperliquid 永续合约累计交易量目前为DefiLlama 上的5.387万亿美元，高于我们 5 月上次审核本页面时的4.402万亿美元。该交易所在大约四个半月内增加了约9850亿美元，平均每月约2190亿美元。这与 2025 年每月约2460亿美元的平均水平相近，而不是我们今年早些时候所述的放缓。

ASXN 的年终数据显示，2025年全年交易量为2.95万亿美元。在更广泛的市场中，CoinGecko 的交易所活动报告发现，永续合约去中心化交易所在全部永续合约交易中的份额，从2024年1月的2.0%升至2026年1月的10.2%。报告指出，Hyperliquid 是十大永续合约交易所中唯一的去中心化平台。

现货仍只占业务的一小部分，30 天内成交 52.5亿美元，自上线以来累计成交 1684亿美元。累计数字约占永续合约成交量的 3%。我们的永续合约与现货交易对比指南解释了为什么杠杆合约在交易所活动中占主导。如需更全面的比较，请参阅我们的永续合约统计。

3. 未平仓合约达到创纪录的180亿美元

9 月 23 日，Hyperliquid 报告未平仓合约达到创纪录的180亿美元，超过四天前创下的163.6亿美元高点。这一双边数字同时计入每份合约的多头和空头。比特币、以太坊和 HYPE 合约贡献了约93.3亿美元，而由构建者部署的股票、大宗商品和指数市场约占总量的四分之一。

DefiLlama 的单边统计显示为85亿美元，使 Hyperliquid 占永续合约 DEX 未平仓合约的58.7%。这两种统计口径描述的是相同的仓位，因此与中心化交易所进行比较时，需要核对各平台的计算方式。DefiLlama 还将 tradeXYZ 和其他构建者平台视为独立的协议，这也进一步解释了其 Hyperliquid 数字较小的原因。

未平仓合约越高，平台上的杠杆头寸越多，暴露于价格波动的价值也越大。过去30天强制平仓总额为14.2亿美元，自上线以来为338亿美元。我们的加密货币强制平仓仪表板追踪各交易所的这些事件。HYPE 爆仓热力图显示杠杆 HYPE 头寸的集中区域，而我们的资金费率页面则显示拥挤的多头或空头为维持持仓需要支付的费用。

4. 月度手续费攀升至 7540万美元

过去 30 天的手续费达到 7542万美元，比我们5月报告中的 5692万美元 增长了 32%。最近七天贡献了 2213万美元，使累计手续费达到 15.85亿美元。DefiLlama 记录显示，过去一年的手续费为 9.184亿美元，协议收入为 6.937亿美元。其中大部分差额流向了带来交易的开发者和做市商。

尽管成交量有所恢复，季度数据仍低于 2025 年的峰值。2025 年第三季度，协议总收入达到3.5666亿美元，随后三个季度分别为2.9498亿美元、2.1747亿美元和2.0183亿美元。本季度还剩几天时，已达1.8269亿美元，预计最终将略低于上一季度。

每笔交易中有更大比例流向其他参与者，这解释了为何交易量增长快于手续费。Builder code 手续费达到季度新高 2138万美元，全部返还给将订单路由至 Hyperliquid 的第三方应用。HIP-3 部署者付款从第一季度的 110万美元 增至本季度的 841万美元。挂单方返佣又占 748万美元。我们的Hyperliquid 手续费详解指南详细介绍了交易者所支付的分层费率表。

5. 回购已消耗 12.8亿美元 的收入

Hyperliquid 几乎所有利润都用于购买代币。根据 DefiLlama 的方法，永续合约交易手续费的99%进入援助基金，这是一个由协议控制的账户，在公开市场上购买 HYPE。累计流向该基金的收入已达12.79亿美元。

代币持有者净收入在第二季度为1.4865亿美元，第三季度迄今为1.3622亿美元，全部用于购买 HYPE。DefiLlama 显示总供应量为9.5531亿，最大供应量为10亿，这意味着约有4470万 HYPE 已被永久移除。

Forbes 将此次回购描述为一种机制，而非对 HYPE 的评判，我们认同这一区分。交易活动限制了由手续费资助的回购可动用的资金规模，2025 年以来季度收入的下降就说明了这一点。HYPE 持有者无法向该基金赎回，验证者也可能投票更改该政策。

回购资金池很快将获得第二项收入来源。AQAv2 是 Aligned Quote Asset version two 的缩写，会将 Hyperliquid 用户持有的 USDC 储备所产生利息的约90%划归该协议。款项每30天支付给 Assistance Fund。收益已于8月26日开始累积，首次转账定于10月3日。

该安排发生在 5 月Coinbase 被任命为 Hyperliquid 官方 USDC 资金部署方之后。Native Markets 同意逐步停止 USDH，并授予 Coinbase 购买该稳定币品牌的权利。当时，Coinbase 估计 Hyperliquid 上的 USDC 约为 50亿美元，是一年前水平的两倍。

6. Builder 市场贡献约30%的交易量

根据 HIP-3，团队可以质押50万 HYPE，在 Hyperliquid 的撮合引擎上部署自己的永续合约市场。自2025 年 10 月上线以来，这些市场已成为核心业务线。截至 9 月初，累计交易量超过5480亿美元，在过去30天中，HIP-3 约占 Hyperliquid 全部交易的30%。部署规则详见我们的 HIP-3 解读。

一家部署方占据主导。tradeXYZ在第二季度处理了2023.6亿美元，第一季度为1129.3亿美元。其在 HIP-3交易量中的份额在此期间从84.5至95.1%上升。9月，Kraken 的母公司宣布 HIP-3计划时指出，单一平台控制了构建者市场98%的未平仓合约。

股票永续合约在第二季度跨55个市场产生了589亿美元。到8月，与股票挂钩的合约占HIP-3交易量的67%，超过了大宗商品。Hyperliquid现在提供针对美国个股和SpaceX等私营公司的全天候合约，以及标普500、黄金和原油。现实世界资产合约占未平仓合约的比例已从年初的约6%增至约24%。

在去中心化平台上，现实世界资产永续合约的交易量在第三季度达到 3650亿美元，其中大部分在 Hyperliquid 上交易。我们的代币化股票交易所指南对比了可用的交易平台。私营公司合约请参阅我们的IPO 前期货指南。

7. 预测市场向外部开发者开放

HIP-4 引入了全额抵押的结果合约，根据事件是否发生，支付为零或一。全额抵押消除了杠杆和强制平仓。该框架已于 5 月 2 日在主网上线，推出了由验证者运行的每日比特币价格市场，Hyperliquid 报告称其首个完整月份的结果合约交易量约为1亿美元。我们的 HIP-4 解析详细介绍了该合约的设计。

8 月 29 日的一次网络升级向外部构建者开放了部署。他们必须质押 50万 HYPE 六个月，并使用经验证者批准的模板。部署者可以对自己的市场设置最高 50% 的手续费。验证者自身预计每年推出的标准市场不超过十个。几天之内，Outcome 和 Skew 就已缴纳所需质押，并开始利用七个获批模板部署市场。

激励措施推高了早期活跃度。无许可部署开始后，交易量大约增至三倍，但其中约 85% 是在 Outcome 的 100万美元 返佣活动期间产生的，该活动按每交易一美元向交易者返还约一美分。首要的考验是返佣结束后这种活跃度能否持续。

测试中使用的体育模板尚未上线主网，美国用户仍无法访问。我们的预测市场解析和 Polymarket 与 Kalshi 对比介绍了 Hyperliquid 所挑战的成熟平台。

8. 原生借贷首日吸引了 2.69亿美元

在 Hyperliquid 于9月18日启用手动借款后的最初24小时内，用户以稳定币借出了2.69亿美元。借贷在负责订单簿的引擎 HyperCore 内运行。因此，贷款抵押品与交易保证金放在一起，而不是放在单独的应用中。

USDC 和 USDT 供应者可获得由借款人支付的利息，利率取决于借贷池的使用比例。

重要的发行参数：

1. 贷款价值比上限：用户最多可借入其 HYPE 抵押品价值的65%，或其比特币抵押品价值的50%。贷款价值比是指贷款金额除以其抵押物价值。
2. 强制平仓阈值：HYPE抵押贷款在比率达到82.5%时开始部分强制平仓，比特币抵押贷款则为75%。越过这些阈值的仓位将转交HyperCore的兜底强制平仓方，后者属于HLP金库的一部分。
3. 借款上限：上线时，USDC 借款上限为5亿美元，USDT 借款上限为1000万美元。首日借款就占满了可用 USDC 的一半以上。
4. 利率曲线：稳定币借款年利率起始为 5%，当资金利用率超过已供应资金的 80% 后，利率会上升。

借贷让 HYPE 持有者无需卖出代币即可获得美元，从而在价格上涨时减轻抛压。而价格大幅下跌则会产生相反的效果，使贷款逼近强制平仓，并迫使在不利时机出售抵押品。任何接受自身代币的借贷市场都面临这种反身性风险。Hyperliquid 已承担这一风险，同时给予 HYPE 的贷款价值比高于比特币。

9. 锁仓价值升至74.9亿美元

据 DefiLlama 统计，Hyperliquid 的总锁仓价值为 74.9亿美元，在 30 天内增长 12.6%。TVL 衡量存入该协议的资产的美元价值。Hyperliquid L1 持有 68.85亿美元，另有 6.05亿美元 位于 Arbitrum 跨链桥合约中，该合约用于大多数存入 Hyperliquid 的资金。我们的总锁仓价值追踪工具可将该链与以太坊、Solana 及其他网络进行比较。

稳定币供应总量为76.7亿美元。在 USDH 退出后，USDC 占该总量的98.5%。HyperEVM 是与 Hyperliquid 共用验证者的智能合约层，在320个协议中另持有12.6亿美元。

Kinetiq 规模最大，为13亿美元。这个流动性质押协议会为质押的 HYPE 发行可交易的代币。借贷市场 HyperLend 和 Morpho 紧随其后，分别为4.32亿美元和1.95亿美元。DefiLlama 的链视图还记录了约2.06万个活跃地址和37.3万笔每日交易。

Hyperliquid 的交易支持能力远不止于自身界面。Phantom、MetaMask、Rabby 和 Trust Wallet 借助其基础设施，在各自的钱包内提供永续合约。9 月 17 日，NEAR Protocol 宣布基于同一引擎推出支持保密仓位的永续合约交易。我们的顶级 HyperEVM 项目汇总介绍了更广泛的生态系统。

10. 通过 ETF 和企业库存，Wall Street 的参与渠道进一步扩大

由于美国投资者无法在 Hyperliquid 上交易，受监管的产品已成为美国资金进入 HYPE 的主要途径。21Shares Hyperliquid ETF（THYP）于 5 月 12 日在纳斯达克上市。几天后，Bitwise 的 Hyperliquid ETF（BHYP）在纽约证券交易所上市，Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）则于 6 月 3 日加入。

ETF，即交易所交易基金，将代币存放在受监管的托管机构，并像股票一样交易。各产品的每日资金流向见我们的Hyperliquid ETF 追踪器。

5月流入 1.32亿美元，6月流入 1.61亿美元。JPMorgan 分析师称，这是所有非比特币加密基金中相对于资产规模最强的资金流入。随后需求放缓，7月录得小幅净流出 460万美元。

BHYP 的半年度 SEC 文件显示，截至 6 月 30 日，净资产为1.28亿美元，持有略低于196万 HYPE。随着 HYPE 上涨，8 月和 9 月资金流入恢复。

另一条受监管的途径是 Hyperliquid Strategies，该公司在纳斯达克上市，代码为 PURR。在9月初以接近83.40美元的平均价格再购入价值2.52亿美元的代币后，其披露持有3180万枚 HYPE。当白宫表示支持让 Hyperliquid 回归美国境内时，其股价在一天内上涨了30%。我们的Hyperliquid 资金库追踪器会追踪所有上市持有者。

Binance 在9月下旬推出了 HYPE 现货交易对。这次上架对不使用自托管钱包的全球交易者的意义，要大于对美国人的意义。

HYPE 代币统计数据

一家将收入用于买入 HYPE 的企业，帮助该代币成为加密货币领域规模最大的代币之一。9月接连创下历史新高。

需要了解的 HYPE 代币关键指标：

1. 价格与纪录：截至撰写时，HYPE 交易价格为92.77美元，30 天内上涨14.7%，较 9 月 23 日创下的历史高点97.96美元低4.8%。此前的纪录出现在 9 月 6 日（89.66美元）、9 月 19 日（94.46美元）以及 9 月 21 日再次出现。我们的 HYPE 价格页面提供实时图表。
2. 市值：HYPE 的流通市值为 206.4亿美元，在 DefiLlama 上位列加密资产第十二位。完全稀释估值（为未来将存在的每一枚代币赋予价值）为 886亿美元。
3. 供应量：流通量为2.2245亿枚 HYPE，总供应量为9.5531亿枚，最大供应量为10亿枚。总供应量与最大供应量之间的差额，是由援助基金（Assistance Fund）购买后被永久移除的代币。
4. 交易量：过去24小时内，HYPE 的交易额为12.4亿美元。去中心化交易所占67%，主要通过 Hyperliquid 自身的现货订单簿完成。
5. 质押：将 HYPE 委托给验证者每年可获得约2.4%的收益，并可享受交易所手续费折扣。Hyperliquid 的文档规定了七天的解除质押期。请使用我们的质押计算器，按不同质押规模估算回报。
6. 解锁：核心贡献者每月大约解锁990万 HYPE，来自约2.38亿枚在两年内归属的代币。按当前价格计算，协议每月的回购约吸收63万 HYPE。因此，解锁释放的供应量明显多于手续费所销毁的量，不过解锁并不一定会导致抛售。
7. 验证者集中度：质押的 HYPE 中有很大一部分由 Hyper Foundation 运营的验证者持有。Hyperliquid Strategies 于5月与 Unit 共同推出了一个验证者，但少数运营方之间的质押集中仍是对该网络治理的主要批评。

Hyperliquid 安全吗？

Hyperliquid 没有已确认的协议代码被利用或用户资金通过其跨链桥丢失的历史。其有记录的损失主要涉及针对 HLP 的市场操纵，HLP 是由社区所有、提供流动性并承接强制平仓的金库。

最大的一起事件发生在 2025 年 3 月。交易者在交易稀薄的 JELLYJELLY 代币上操纵了逼空行情，使 HLP 面临约 1350万美元 的损失敞口。Hyperliquid 下架了该市场，验证者also覆盖了预言机价格以平掉该仓位。这一干预保护了存款人，但也因中心化问题招致批评。

2025年11月，涉及POPCAT 的类似攻击造成约490万美元 HLP 坏账。两起事件都利用了小币种上的高杠杆。我们的自动减仓说明介绍了作为 HLP 之后最后手段的亏损分摊机制。

充值安全取决于验证者集合，因为释放跨链桥资金需要代表超过三分之二质押权重的签名。基金会运营的验证者控制着其中大部分质押。闭源撮合引擎也限制了独立验证，而原生借贷则在 HYPE 价格大幅下跌时带来了另一种强制抛售来源。

用户在协议之外也面临威胁。8月，一名交易员通过付费搜索广告进入了一个仿冒的 Hyperliquid 网站，损失了价值55万美元的 USDC。这个虚假网站造成了该损失。我们的Hyperliquid 钱包指南介绍了如何保护访问安全。

9月15日，美国检察官起诉了两名前 Robinhood 工程师，指控他们利用保密的上架信息交易 Hyperliquid 永续合约。Hyperliquid 只是案件中涉及的交易场所，并非被告，但这些指控证实调查人员可以追踪链上交易。

Hyperliquid 如何受到监管？

Hyperliquid 在任何司法辖区都不持有牌照。这一自托管协议的使用条款排除了美国人士、安大略省居民和受制裁的司法辖区，并将合规责任交由交易者承担。它没有欧洲 MiCA 授权，也不服务英国散户客户。

当前的地理封锁情况见我们的 Hyperliquid 支持国家与受限国家指南。我们的文章 Hyperliquid 在美国是否可用介绍了美国人使用的变通办法及其风险。

美国对永续合约的处理在几个月内发生了转变。5月29日，商品期货交易委员会发布了永续合约政策，并批准 Kalshi 的比特币永续合约作为期货产品。这是首个在 CFTC 注册交易所上线的真正永续合约。CME 于6月对该机构提出质疑，认为永续合约应归类为互换。该诉讼仍在审理中。

8 月 19 日，特朗普总统表示，CFTC 主席 Michael Selig 正努力以完全合规合法的方式将 Hyperliquid 引入美国。当天 HYPE 上涨 11%，不过该表态并未对该机构施加具体承诺。

Kraken 的母公司 Payward 于9月16日通过计划推出面向美国客户的许可制 HIP-3 市场，勾勒出一种架构。Bitnomial 是受 CFTC 监管的交易所和清算所，由 Payward 于5月收购，将负责创建和管理这些市场。NinjaTrader Clearing 将持有客户账户，交易将仅限于白名单账户。仍需获得监管批准，尚未确定上线日期。

另外，Hyperliquid 的政策中心已呼吁建立统一的 SEC 和 CFTC 监管框架，并与 tradeXYZ 一同请愿，要求推出全天候能源永续合约。

Hyperliquid 接下来会怎样？

Hyperliquid 的下一阶段取决于受监管的准入渠道和新的收入来源，以及外部开发者带来的增长，能否跑赢竞争对手和代币解锁。

影响未来一年的关键进展：

1. 美国本土化试验：Payward 提议的 HIP-3 交易场所将成为首个由美国注册交易所运营的 Hyperliquid 市场。获批将证明受监管机构可以在公共基础设施上部署业务。若被拒绝，美国人只能通过 ETF 和资金库股票获得 HYPE 敞口。
2. 储备收益加入回购：首笔 AQAv2 转账将于 10 月 3 日到达 Assistance Fund。将回购与稳定币余额挂钩，带来了第一个在交易清淡时不会收缩的资金来源。
3. HIP-4 的激励之外：Outcome 和 Skew 是首批无需许可的预测市场平台，体育模板仍在等待批准。Outcome 返佣活动结束后的交易情况，将显示该产品能否留住用户。
4. 借贷为组合保证金提供支持：手动借款是这一系统的独立形态，该系统将把贷款、永续合约、现货和结果市场整合到同一个抵押池中。这提高了资本效率，同时也使各产品之间的风险相互关联。
5. 份额竞争：Aster、Lighter、Variational 和 edgeX 不断壮大，而 Hyperliquid 在永续合约 DEX 交易量中的份额在六个月内从约 44% 降至 34.6%。其在未平仓合约方面更为明显的领先优势表明，长期资金仍在留存，而由激励驱动的交易量则流向了竞争对手。
6. 解锁抛压：核心贡献者每月获得约 990万 枚新解锁的 HYPE，远高于按当前价格每月回购销毁的约 63万 枚代币。其中被卖出的部分对 HYPE 走势的影响将大于任何单一产品发布。

总结

凭借月交易量2169亿美元和创纪录的180亿美元未平仓合约，Hyperliquid 仍是最大的链上衍生品交易场所。它也已扩展为一个金融平台。Builder 市场、预测合约和原生借贷在活动中所占份额不断增长，与加密代币几乎没有关联。

费用正在回升，但季度总收入仍比 2025 年峰值低三分之一，因为构建者和部署者获得了每笔交易的更大份额。几乎所有协议收益仍用于回购 HYPE。这一机制与基本面的任何变化一样，有助于解释该代币为何创出历史新高。

监管将决定下一阶段的走向。一个获许可的美国交易场所、CME 对 CFTC 提起诉讼的结果以及持续的 ETF 需求，将决定 Hyperliquid 下一个万亿美元的交易量来自现有的离岸用户，还是来自此前无法进入的规模大得多的资金池。

我们的方法

本文参考了实时协议仪表板、Hyperliquid 官方文档和公告，以及监管文件和主流新闻媒体。每项数据均在发布当天与来源核对。

数据是如何整理的：

• DefiLlama 仪表板：提供永续合约 DEX 排名和交易量份额、未平仓合约、手续费和收入，包括季度损益表。我们还使用了其 TVL、稳定币供应量、HyperEVM 排名以及 HYPE 价格和供应数据。
• Hyperliquid 公告：提供了创纪录的未平仓合约数据和借贷上线参数，以及 AQAv2 机制、HIP-3 和 HIP-4 部署规则及质押文档。
• 监管来源：包括 BHYP 向 SEC 提交的文件、Bitnomial 收购公告，以及 The Block 报道的 Robinhood 案中美国司法部的指控文件。
• 企业披露：涵盖 Coinbase 的 USDC 资金部署方任命、Payward 的 HIP-3 计划以及 Hyperliquid Strategies 披露的持仓。
• 市场报道来源：CoinDesk、The Block、CNBC 和 Forbes 提供了有关 ETF资金流、CFTC 与白宫声明、安全事件以及回购分析的报道。
• 与我们五月审核的对比：我们将当前数据与本页面五月版本进行了比较，以显示交易量、费用、未平仓合约和供应量的变化。
• 快照提示：大多数数据来自实时看板，会随资产价格、交易者持仓和协议进展而变化。根据数据来源统计的是每份合约的单边还是双边，未平仓合约量可能相差两倍。