Hyperliquid 已不再只是一家交易所。由构建者部署的 HIP-3 市场目前占其交易量的近一半，而代币化股票和大宗商品已超过比特币，成为其最大的市场。

Aster 的应对措施是推出自己的 Layer 1，并将代币排放量削减97%。其代币经济学改革还承诺将每日手续费的99%用于回购 ASTER，并同步进行销毁。

以下是两者在所有重要类别中的正面对比。👇

Hyperliquid 与 Aster 对比概览

Hyperliquid 是一家完全链上的永续合约和现货交易所，构建于其自有的 Layer 1 之上，具备亚秒级最终性。截至 2026年8月，其在加密、股票和大宗商品市场的 30 天永续合约交易量约为 1780亿美元。未平仓合约约为 91亿美元，累计交易量已达 4.8万亿美元。

Aster由 Astherus 与 APX Finance 合并而成，是一家获 YZi Labs 支持的多链永续合约交易所。其报告称用户超过 1600万，30日永续合约交易量约为 400亿美元。其注重隐私的 Layer 1 Aster Chain 已于 3 月上线。

下表从决定订单成交位置和成本的各项数据上对比了这两个平台：

Hyperliquid 与 Aster 永续合约对比

两个平台都采用中央限价订单簿。更具影响的差异在于结算架构、保证金规则和风险控制，而不是宣传中的最高杠杆倍数。

Hyperliquid 永续合约

Hyperliquid 将其整个订单簿保留在验证者共识之内。因此，每一笔成交、撤单和强制平仓都可以公开验证，而不必事后根据运营方的记录重建。

以下机制决定了 Hyperliquid 的永续合约引擎：

• HyperCore 引擎：每一笔订单、撤单和强制平仓都在 Hyperliquid 的 Layer 1上结算，并具备单区块最终性。其结果是既有中心化交易所般的响应速度，又能让完整订单簿保持公开可验证。
• 保证金分级：原生市场允许最高 40x 的杠杆。维持保证金要求随仓位规模上升，使最大的账户实际交易的杠杆更接近三到十倍。
• HLP 兜底机制：Hyperliquid 由社区共有的HLP 金库提供流动性并承接清算。它还承接交易者 PnL 的对手方，并将价差、资金费收入和手续费分配给充值者。
• 标记价格：标记价格结合了外部交易所数据源和平台自身的订单簿状态。这降低了受到预言机操纵攻击的风险，此类攻击曾摧毁早期的链上衍生品平台。
• 自动减仓：如果强制平仓耗尽了保险基金，ADL 系统会按破产价格削减盈利最多且杠杆最高的对手方仓位，从而避免订单簿承担坏账。
• 每小时资金费率：资金费率每小时结算一次，采用相对于预言机价格衡量的溢价。与中心化交易所使用的八小时周期相比，这使永续合约价格与现货价格的联系更为紧密。
• Builder Codes：包括 MetaMask Perps 和 Phantom 在内的独立前端会把交易量导入同一个订单簿并分享手续费，在不分散流动性的情况下扩大分发渠道。
• 性能：HyperCore 每秒可撮合约 20万 笔订单，最终确认时间不到一秒。这样的性能使专业交易台将其视为大额交易的默认链上交易场所。

Aster 永续合约

Aster 将永续合约交易分为两种产品，二者的风险体系各不相同。隐私功能和异常广泛的抵押品支持建立在这些相互独立的交易模式之上。

Aster 的永续合约产品围绕以下功能构建：

• 双模式：专业模式为高级交易者提供完整的中央限价订单簿。简易模式则提供一键式、基于资金池的执行方式，适合快速、高杠杆的散户投机。
• 最高杠杆：Simple Mode 宣传杠杆最高可达 1001x，为行业最高水平。Pro Mode 对其订单簿市场设置了严格得多的上限。
• Multi-Chain：账户可从 BNB Chain、以太坊、Solana 和 Arbitrum 充值，无需手动跨链桥接，交易者可直接从其抵押品所在的网络充值。
• Aster Chain：永续合约结算正转移至 Aster 自有的 Layer 1。该链于3月上线，采用零知识组件，旨在实现大规模的私密、低延迟订单撮合。
• Shield Mode：零知识证明会向公开订单簿隐藏订单规模和方向。该设计旨在保护大额交易者免受链上观察者的抢先交易、跟单交易和强制平仓猎杀。
• 股票永续合约：代币化的美国股票和指数合约全天候交易，杠杆最高可达50x。结算以稳定币进行，不涉及任何股份易手。
• 抵押品： Pro Mode 接受包括 asBNB 和 USDF 在内的生息保证金。因此，在支持未平仓永续合约头寸的同时，资金仍可继续赚取质押或稳定币收益。
• 开放上线：根据 AOS-2 标准，项目方可在链上验证者投票之前，将100万 ASTER 质押四年，从而推出自己的永续合约市场。

Hyperliquid 与 Aster 产品对比

加密货币永续合约已不再是这两个平台的边界。Hyperliquid 向外部构建者开放其撮合引擎，而 Aster 则围绕其交易所提供面向消费者的功能、收益产品和一条新链。

Hyperliquid 产品

Hyperliquid 的扩张以无需许可的部署为核心。任何质押了足够 HYPE 的人都可以上线市场，而无论界面由哪位构建者创建，协议都会收取费用。

以下产品构成了当前的 Hyperliquid 生态系统：

• HIP-3 市场：质押 50万 HYPE 的构建者可以在 HyperCore 上部署独立的永续合约市场。这些 HIP-3 部署目前约占 Hyperliquid 永续合约交易量的一半。
• HIP-4 Outcomes：HIP-4 升级于 5 月加入，推出了全额抵押的事件合约。这些合约在固定日期到期，不存在强制平仓风险，并为 Hyperliquid 带来了原生的预测市场板块。
• 代币化股票：TradeXYZ 通过 HIP-3 上线了获得授权的标普 500、纳斯达克-100 以及个股永续合约。股票和大宗商品交易对现已主导该平台最活跃的市场。
• HyperEVM：交易所旁运行着一个 EVM 层。借贷市场、结构化产品和金库协议可通过原生预编译直接连接到 HyperCore 订单簿。
• 现货市场：现货订单簿与永续合约使用相同的撮合引擎，由 HIP-1荷兰式拍卖决定哪些新代币可获得上架代码。
• 金库：用户可以向 HLP 充值，或通过用户金库跟单独立的策略操作者。策略带领者对其产生的利润收取固定10%的业绩费。
• Coinbase 收益：Coinbase 现在在 Hyperliquid 上部署 USDC 计价资产，并将约90%的储备金收益用于回购 HYPE，预计每年约1.35亿美元。
• HYPE 质押：质押的 HYPE 用于保障共识，并向持有者每年支付约 2% 的收益。它还支持一个折扣阶梯，最多可将交易手续费降低 40%。

Aster 产品

Aster 的产品范围沿袭了中心化交易所上已形成的散户行为。收益产品和跟单交易与基础设施并列，而这些基础设施正逐步将结算转移到该平台自己的链上。

Aster 技术栈目前包括：

• Aster Chain：Aster 的自定义 Layer 1是其长期战略的核心，支持无需许可的资产上线和保护隐私的结算，而不是长期依赖 BNB Chain 的区块空间。
• Aster 现货：现货订单簿与永续合约并行运行。无需许可的上币需支付 5万 USDT 费用，这笔费用用于为质押者进一步回购 ASTER。
• Aster Earn：精选的 DeFi 和 CeDeFi 金库可实时自动复投收益。交易者可在持仓间隙存放闲置抵押品，同时保留灵活、随时可用的提现。
• asBNB：Aster 的 BNB 流动性质押衍生品可获得质押收益和生态系统奖励，同时仍可作为高效率保证金用于永续合约和现货市场。
• USDF：这种生息稳定币通过抵押 USDT 铸造，让持有者在参与协议激励挖矿的同时保持美元敞口。它也可以在 Aster 的永续合约市场中充当有收益的抵押品。
• 法币通道：3月推出的第三方法币入金和出金通道，使用户无需先使用中心化交易所，即可在银行资金与交易抵押品之间直接转换。
• 聪明钱：跟单交易工具允许用户复制盈利钱包的操作，或公开自己的持仓，将社交交易整合到交易所界面中。
• 移动应用：Aster 的 iOS 和 Android 应用支持永续合约、现货、质押和赚币产品，目标用户是正从中心化交易所应用转移出来的散户交易者。

Hyperliquid 与 Aster 的订单类型和 API 访问对比

当交易不再局限于手动下单时，执行工具就变得重要。Hyperliquid支持市价、限价、止损市价、止损限价、止盈市价、止盈限价、分段和 TWAP 订单，其交易所 API 还提供下单、修改、撤单以及定时全部撤单等功能，用于大规模自动化策略。

Aster Pro 支持市价单、限价单、止损限价单、止损市价单、追踪止损单和只挂单（post-only）订单，并提供 TP/SL、只减仓控制，以及 GTC、IOC 和 FOK 有效期设置。其经认证的 API 支持通过 API 密钥访问账户，并可配置 IP 白名单以及读取或写入权限。

因此，两个平台都支持系统化执行，只是工具集在细节上有所不同。Hyperliquid 提供原生的拆分执行和 TWAP 执行，以及定时撤单功能，而 Aster 则在 Pro Mode 中直接增加了隐藏订单和 BBO 控制，供需要管理订单可见性和排队位置的交易者使用。

Hyperliquid 与 Aster 费用对比

Aster 的基础费率起点较低。两个平台随后都会适用交易量等级、基于代币的折扣和返佣，因此交易者最终支付的金额在很大程度上取决于交易活跃度和交易风格。

Hyperliquid 费用

Hyperliquid 在统一的费率表上应用三种折扣机制。最终费率取决于质押、交易量和计价资产如何相互作用。

Hyperliquid 对交易活动的定价方式如下：

• 基础费率：⟧永续合约费用起始为挂单方 0.015%、吃单方 0.045%。现货费用起始为挂单方 0.04%、吃单方 0.07%，两个市场使用同一套统一的费率等级体系。
• 交易量等级：账户根据十四天加权交易量在七个等级之间升降。最活跃的交易者可将吃单方费用降至约 0.024%，并将挂单方费用降至零。
• 质押折扣：质押 HYPE 可将交易手续费降低 5至40%，具体取决于质押数量。代币无需存放在下单交易的同一个钱包中。
• 挂单返利：占挂单方成交量超过0.5%的做市商将获得负的交易手续费。返利按单笔成交持续发放，而非通过每月结算支付。
• 对齐报价：以对齐报价资产 USDC 计价的交易对，吃单方费用比标准费率低 20%，并在 Hyperliquid 原生现货订单簿上享有更高的挂单方返佣。
• HIP-3 定价：HIP-3 市场收取基础费率表两倍的费用，收入由部署者与协议平均分配。不过，增长模式的上架起步定价要低得多。
• 推荐码：使用推荐码，在前 2500万美元 的交易量内，吃单方手续费可减少 4%，且该减免可与其他所有折扣叠加。
• 其他成本：HyperCore 上的交易没有 gas 费。将 USDC 转回 Arbitrum 的费用固定为一美元，与提现金额无关。

Aster 费用

Pro 模式的定价类似中心化交易所，设有 VIP 等级，并为使用 ASTER 支付费用提供折扣。简易模式采用不同方式，费用因杠杆区间和链而异。

Aster的费用结构包括：

• 基础费率：Pro Mode 永续合约目前收取挂单方 0.005%、吃单方 0.04%，在享受交易量折扣之前，双向均低于 Hyperliquid 的基础永续合约费率。
• 现货费用：在 VIP 减免前，Aster 现货的挂单方费率为0.005%，吃单方费率为0.04%，使与永续合约交易场所同时上架的代币交易对保持较低成本。
• 代币折扣：以 ASTER 支付费用，可使现货和永续合约费用再降低 5%。该折扣可与 VIP 等级获得的减免叠加。
• VIP 等级： 六个 VIP 等级根据滚动 14 天的交易量和 ASTER 持仓确定，为同时保持交易活跃度并持有链上代币的交易者提供更低的费率。
• 简易模式：该1001x产品在 BNB Chain 上，杠杆低于500x时收取0.08%平仓费。在 Arbitrum 上的同类交易费率更低，为0.05%。
• 资金费用：资金费率由溢价指数加上 0.03% 的利息部分构成。多头和空头之间每小时划转一次付款，交易所不抽取任何费用。
• 上架费用：无需许可的现货上架费用为5万 USDT，而 AOS-2 永续合约上架需要锁定100万 ASTER。这两种机制都会为 veASTER 质押者的额外回购提供资金。
• 其他成本：在 Aster Chain 之外进行的交易，在适用时仍需支付 BNB Chain 的 gas。充值和提现仅产生标准网络费用，而非平台层面的收费。

Hyperliquid 与 Aster 代币对比

HYPE 和 ASTER 都将交易所费用转化为公开市场回购，但这两种代币所处的成熟阶段差别很大。HYPE 有多年的回购历史，并有现货 ETF。与此同时，ASTER 正通过该领域最激进的销毁计划减少供应。

HYPE 代币经济学

HYPE 在8月19日单日上涨22%后，交易价格接近71美元。这使该代币的估值约为158亿美元，而其6月的历史高点为76.76美元。协议手续费中约有97%流入 Assistance Fund，该基金已通过持续的公开市场买入回购并销毁了约4450万枚 HYPE。

即使活动在扩大，回购资金池仍在缩小。总收入从2025年第三季度的3.57亿美元降至上季度的2.018亿美元。HIP-3 部署者保留其市场所产生的部分手续费，使季度回购额从约2.9亿美元降至1.49亿美元。

新的回购需求来源正在出现。Coinbase 的储备收益协议预计自8月下旬起每年贡献约1.35亿至1.6亿美元。Bitwise、21Shares 和 Grayscale 的三只美国现货 HYPE ETF 也在5月开辟了受监管的需求渠道。

ASTER 代币经济学

ASTER 的交易价格约为0.66美元，市值约为18亿美元，流通代币约27亿枚。这仍远低于其 2025 年 9 月超过2美元的历史高点。该代币用于手续费折扣、VIP 等级和无需许可的上架质押，以及用于治理平台收益分成计划的 veASTER 锁仓。

6月的一次大改彻底改变了该模型。自6月17日起，每日平台费用的 99% 通过每日 TWAP 为 veASTER 质押者回购 ASTER。每次购买都会触发从储备中等量销毁，同时每两周一次的销毁继续进行，直到总供应量从 80亿 降至 30亿。

供应压力仍是制衡因素。3月，固定归属期被仅限质押的奖励取代后，每月释放量下降了约97%。不过，大额团队份额和空投份额仍将在未来几年内解锁，而 veASTER 高达28.85%的收益率取决于锁定期限和手续费交易量。

Hyperliquid 与 Aster 的流动性和市场份额对比

Hyperliquid 在激励退潮后仍保持领先的指标上占优。过去三十天，其永续合约成交量约为1780亿美元，而 Aster 约为400亿美元。根据DefiLlama的数据，其未平仓合约接近91亿美元，约为 Aster 的18亿美元的五倍。

Aster 在1月达到峰值。激励活动曾使其日交易量短暂超过 Hyperliquid，之后其份额回落至 15至20% 左右。其交易量与未平仓合约的比率仍远高于 Hyperliquid，分析师认为这种模式与激励刷量有关，而非来自持有的挂单仓位。

资金集中度也会影响深度。两家交易所的主要市场都能顺畅成交，但 Hyperliquid 的强制平仓活动、金库库存和挂单的做市资金更多。这使其在波动期间价差更窄，这也是尽管 Aster 的表面费用更低，专业大额交易仍继续在 Hyperliquid 成交的原因。

Hyperliquid 与 Aster 的安全性对比

Hyperliquid 通过审计、漏洞赏金和质押资本来保护其系统。Zellic 审计了其跨链桥合约，其漏洞赏金最高可达100万美元。存款依赖按质押权重计算的验证者签名，在 2025 年 JELLY 操纵事件之后，未平仓合约上限和混合预言机定价都已收紧。

Aster 更依赖外部审查和托管控制。PeckShield 和 BlockSec 已对其合约进行审计。储备金通过多重签名安排和 Ceffu 托管得到保护，同时 Shield Mode 使用零知识证明对订单详情进行加密。该平台在价格源异常后承担了 1660万美元 的损失，并需要对用户进行补偿。

两个引擎都经受住了今年的强制平仓连锁反应，但它们的保障方式不同。Hyperliquid 的风险集中在预言机设计及其验证者跨链桥上。Aster 的技术栈更新、跨链覆盖面更广，并包含一些链下基础设施，因此需要同时正常运行的独立组件更多。

Hyperliquid 与 Aster 的监管情况

两个平台都不持有传统的交易所牌照。两者都不采用 KYC，而是依靠地理封锁，并将合规责任交给交易者。Hyperliquid 封锁美国、安大略省和受制裁的司法管辖区。英国 FCA 已于 5 月将其列入警告名单，使英国用户失去赔偿计划的保护。

Hyperliquid 选择直接与监管机构接触。其政策中心于 7 月与 SEC 加密货币工作组会面。8 月 18 日，该协议与 TradeXYZ 向 SEC 联合提交了意见函，建议将 IPO 前永续合约市场作为公开上市前受监管的价格发现机制。

Aster 面临的压力有所不同。其无需 KYC 的模式、1001x杠杆以及 Shield Mode 隐私功能，在欧洲的 MiCA 框架和美国的CLARITY 法案下受到审查。此前的刷量指控和一场 DefiLlama 数据争议，也使其自报的交易量数据始终带有一个“星号”。

Aster 比 Hyperliquid 更好吗？

Aster 在价格和面向散户的产品广度上占优。其较低的基础费用、5% 的代币折扣和 1001x 杠杆，加上隐藏订单和生息抵押品，让小额账户能以更低成本成交，并使用 Hyperliquid 有意不提供的功能。

Hyperliquid 总体上仍是更强的平台。其未平仓合约约为对方的五倍，成交量约为四倍，并拥有持牌的股票和大宗商品市场。10亿美元的累计回购纪录，以及在强制平仓连锁反应中多年的稳定运行，也使其成为交易较大规模资金者更安全的场所。

总结

这两家交易所在代币经济学方面正在趋同，但战略路径各不相同。Hyperliquid 正向开发者开放其引擎，并积极与监管机构沟通。Aster 则在削减代币供应量的同时，围绕其新链增加零售功能、隐私工具和收益产品。

在费用方面 Aster 更有优势，尤其是使用 Pro Mode 较低挂单方费率的高频交易者。Hyperliquid 则在深度、市场广度、强制平仓承接能力和运营历史方面占优。这些因素解释了为什么尽管基础费用更高，大多数专业资金仍在其订单簿上结算。

同时使用两个平台是合理的做法。Hyperliquid 更适合大额交易、代币化股票和 HIP-3 敞口。Aster 适合优先考虑低成本执行、高杠杆股票永续合约和私密订单的交易者。我们的最佳去中心化永续合约交易所指南涵盖了更广泛的市场。