加密货币永续合约与现货交易概览

现货交易是指按当前市场价格买入或卖出加密货币并立即结算。在现货市场买入 BTC 的人会直接收到代币。他们可以持有、转入个人钱包、进行质押，或日后卖出，整个结构简单明了，且以所有权为基础。

永续合约（通常简称 perps）是一种衍生品，跟踪资产价格，但不涉及标的资产的转移。这类合约没有到期日，因此只要满足保证金要求，头寸就可以一直保持开仓。这种结构既支持杠杆投机，也支持做空和对冲。

交易者实际持有的内容是核心区别。现货交易是用一种资产换取另一种资产，买方主要承担价格波动的风险。永续合约头寸则是对这些价格波动的保证金化权利。多头与空头之间定期的资金费用有助于使合约与现货保持一致，同时形成成本或收入来源。

交易活动也高度集中在永续合约上。CoinDesk Research 报告称，2026 年 8 月中心化衍生品交易量为3.4万亿美元，而现货为8910亿美元，衍生品占总交易活动的79.3%。我们的永续合约统计显示，Binance 的 BTC 永续合约交易量通常是该交易所现货交易量的五到十倍。

现货与永续合约之间的核心取舍

现货使交易者的敞口与其实际拥有的资产挂钩，没有周期性的资金费用，也不会因杠杆而被强制平仓。该仓位还可以提取、质押或在链上使用。其主要风险来自市场亏损、托管故障以及影响资产本身的问题。

永续合约以所有权带来的权益换取更大的交易灵活性。它们允许直接做空和杠杆敞口，而无需借入标的资产，但保证金规则会影响一笔交易可以持有多久。在交易者选择退出之前，资金费用、标记价格强制平仓和自动减仓都可能影响结果。

永续合约与现货交易的定价机制

现货价格由买家和卖家通过订单簿或流动性池直接撮合形成。永续合约则依赖不同的结构：交易所使用指数价格、标记价格和资金费用，使衍生品与标的现货市场保持锚定。

现货交易定价

在包括 Binance、Coinbase、OKX 和Kraken 在内的平台上，显示的现货价格来自买单与卖单之间的最新成交。每笔成交取决于供给、需求和可用的市场深度，而不是外部定价公式。

现货市场的主要定价信号包括：

• 买价：买家当前出价中的最高价格，反映即时需求，也大致显示市价卖单可能成交的价位。
• 卖价：卖方当前接受的最低价格，反映可供应的数量，也大致是买方立即成交时愿意支付的价格。
• 价差：最优买价与卖价之间的差额，主要交易对上通常只有百分之几的极小比例，而流动性差的代币则要宽得多。
• 订单簿：按价格排列的挂单买卖订单的实时记录，显示中间价附近各价位上有多少流动性。
• 市价单：指令会立即按可用流动性成交。它们能确保成交，但当订单簿深度不足或价格快速变动时，交易者会面临滑点。
• 限价单：仅在指定价格或更优价格成交的指令。挂在订单簿中时会增加流动性，通常享受较低的挂单方费用。
• 流动性深度：当前价格附近可用的订单总规模，决定了市场在价格开始变动之前能够承受多少成交量。
• 资金池比例：在去中心化交易所中，流动性池内的代币比例决定价格，每次兑换都会使报价沿曲线变动。

永续合约定价

Binance Futures、OKX、Bybit 和 Hyperliquid 等衍生品平台无法依靠到期来使永续合约向现货价格靠拢。因此，它们会公布多种参考价格，并通过资金费率长期维持这种关系。

永续合约市场的主要定价信号包括：

• 指数价格：来自多家主要交易所的现货价格加权平均值。它可降低任何单一交易场所的影响，并为合约提供价格锚点。
• 标记价格：根据指数和资金费率基差得出的平滑公允价值估算。交易所用它计算未实现盈亏、保证金和强平，而不是依赖最新成交价。
• 最新价格：合约最近一次的成交价格。它有助于跟踪成交情况，但在交易清淡时段可能大幅偏离指数。
• 资金费率：多头和空头之间直接转移的周期性支付。当永续合约交易价格高于现货时为正，低于现货时为负。
• 溢价指数：合约与其指数价格之间的实测差值。包括OKX和 Bybit 在内的交易平台将其直接纳入定期资金费率的计算。
• 未平仓合约：指仍未结清的合约总价值。我们的比特币未平仓合约页面等数据看板用它来显示，在市场剧烈波动时可能有多少杠杆头寸被平仓。
• 强制平仓密集区：大量杠杆仓位会被强制平仓的价格水平。这些区域往往会吸引价格走势，可以提前通过比特币爆仓热力图识别。

资金费率的运作方式

资金费率起到了到期本应提供的收敛作用。大多数中心化交易所每八小时结算一次付款，采用较小的固定利息部分（通常为每个周期0.01%），再加上与现货价差挂钩的溢价。Kalshi 受美国监管的永续合约同样按八小时周期运作，并将每笔付款上限设为仓位价值的2%。

链上结算可以更频繁地进行。根据Hyperliquid 的文档，资金费率按小时支付，金额为计算出的八小时费率的八分之一，并且每小时上限为4%。这一上限比大多数中心化交易所采用的上限更宽松，因此在单个交易时段内，拥挤的交易也可能变得成本高昂。

资金费用既是一项支出，也是一种市场信号。持续为正的费率意味着多头在为维持杠杆仓位而付费；明显为负的费率则表明空头过于拥挤。在开仓前查看各平台的实时资金费率，有助于估算现货持仓不存在的持仓成本。

永续合约与现货交易：费用

现货成本通常集中在成交、价差和提现环节，大多数费用只发生一次。永续合约的手续费按百分比计算往往较低，但适用于更大的杠杆名义价值。只要持仓保持未平仓，资金费用可能持续累积或持续收取。

现货交易手续费

现货费用相对容易理解，因为结算只发生一次，之后交易者即拥有该资产。实际成本仍会因账户等级、订单类型、充值方式以及币是否随后被提现而有所不同。

需要核查的常见现货交易费用类型包括：

• 挂单手续费：适用于留在订单簿中的限价单。Binance的常规等级收费0.10%，使用 BNB 支付手续费时降至0.075%。
• 吃单方手续费：订单立即成交时收取。Binance 和 Bybit 对标准账户均收取 0.10%，而 Hyperliquid 的现货订单簿略低，为 0.07%。
• 价差成本：兑换和即时购买工具显示的是含加价的单一报价，这意味着实际成本可能高于确认界面上显示的手续费。
• 交易量等级：大多数交易所会随着近 30 日滚动交易量的增加而降低费率。Coinbase Advanced 的费用起点明显高于离岸竞争对手，之后对较大账户会大幅下降。
• 代币折扣：持有交易所代币（如 BNB）或使用其支付手续费，可将佣金降低约四分之一，但这样做会增加对该代币价格的风险敞口。
• 提现手续费：将币转入自托管钱包通常会产生网络费用或固定的平台费用，具体因链而异，这使得对较小余额而言频繁提现的成本相对较高。
• 法币费用：银行卡购买和某些银行转账会产生单独的处理费用。在零售应用和即时购买界面上，这些费用可能超过交易佣金本身。
• gas 费用：去中心化交易所的兑换包含区块链交易成本和资金池费用。在网络拥堵期间，以太坊 gas 价格可能完全超过交易佣金。

永续合约手续费

永续合约的佣金费率看起来可能不高，但开仓和平仓费用都是按完整的杠杆仓位而非投入的保证金收取的。交易者还可能承担资金费用、强制平仓罚金和抵押品转换成本，而现货持有者无需承担这些。

需要核查的常见永续合约费用类型包括：

• 挂单手续费：挂出的限价单费率最低。Bybit 和 Binance 对标准账户列出的费率为 0.02%，而 Hyperliquid 的费率表中挂单方费率起步为 0.015%。
• 吃单手续费：市价单成本更高：在扣除交易量、推荐或质押折扣之前，Bybit 为0.055%，Binance 为0.05%，Hyperliquid 为0.045%。
• 名义价值计费：费用按完整仓位价值计算，而不是按保证金充值计算。因此，以20x杠杆充值1,000美元，每个方向都会按2万美元收取佣金。
• 资金费用：多头和空头每隔一到八小时互相支付费用。在持续单边的市场中，这些费用很容易超过最初的交易佣金。
• VIP 折扣：高交易量的交易者可获得更低甚至为负的挂单方费率，因此像Bybit 的 VIP 等级这样的计划与活跃的衍生品策略尤为相关。
• 强制平仓成本：除已实现的交易亏损外，强制平仓通常还会把剩余的维持保证金划入强制平仓引擎或保险基金。
• 结算货币：USDT 保证金、USDC 保证金和反向币本位合约对盈利、亏损和费用的计价方式各不相同。随着价格变动，这一选择会改变交易者的底层抵押品敞口。
• 零费用模式：一些链上平台，包括Lighter，不向散户用户收取交易佣金，而是从高级账户中获得收入。价差、资金费率和强制平仓成本仍然存在。

永续合约与现货交易中的杠杆使用

现货市场默认不带杠杆。用1,000美元买入，交易者获得价值1,000美元的资产。部分交易所还提供现货保证金，允许以现有持仓作为借入资金的抵押。Kraken 在部分交易对上提供最高10x，但交易者仍是买卖标的资产，并需为借款支付利息。

杠杆是永续合约的基础，离岸平台的上限依然很高。MEXC 宣称部分合约最高可达 500x。Bitget 和 Binance 通常将主要交易对限制在 125x，而 Hyperliquid 为 40x。使用 100x 杠杆时，约 1% 的不利价格波动就可能抹去已投入的保证金。

受监管平台的限制要低得多。Kalshi 经 CFTC 批准的合约允许使用逐仓保证金，比特币杠杆上限约为 6x 至 7x，详见我们的美国受监管永续合约交易所指南。被视为 CFDs 的欧盟永续合约适用加密资产 2:1 的零售杠杆上限。

公布的最高杠杆并非适用于所有仓位规模。交易所采用风险等级，随着名义敞口增加，会降低允许的倍数，同时提高维持保证金。因此，实际杠杆会随仓位规模、资产波动性以及全仓与逐仓保证金的选择而变化。

永续合约与现货交易：监管差异

现货加密货币越来越多地受到牌照、托管和信息披露框架的监管。MiCA 现已对欧盟的服务提供商进行监管，其中包括许多居民使用的持有 MiCA 牌照的交易所。永续合约不在 MiCA 的范围内。2026年2月，ESMA 表示，这类合约很可能属于 CFDs，因此将适用杠杆限制、风险警示和负余额保护。

美国的衍生品政策则朝相反方向发展。2026 年 5 月 29 日，CFTC 批准了 Kalshi 的 BTCPERP，这是在注册交易所上市的首个真正的永续合约。该机构将数字商品永续合约归类为期货，并向 Coinbase 授予豁免，允许美国客户访问其离岸关联公司上架的合约。

这一变化仍存在争议，也未能解决更广泛的监管问题。CME Group 于 6 月起诉 CFTC，主张永续合约属于兑换，该案仍在审理中。CLARITY 法案后来在 9 月 15 日的参议院终止辩论投票中以49比50未获通过。因此，美国现货交易所仍然缺乏联邦牌照制度，规则制定被推回到各个机构层面。

在英国，零售加密衍生品仍受限制。自 2021 年 1 月起，FCA 就禁止向零售消费者销售此类产品。尽管加密 ETN 的获取渠道已于 2025 年 10 月重新开放，但监管机构在其加密资产监管制度概述中表示，衍生品的立场仍在审查中。更广泛的加密监管制度将于 2027 年 10 月生效。

亚洲各地的规则并不一致。香港证券及期货事务监察委员会于2026年2月出台了一项框架，持牌平台只能向专业投资者提供永续合约。新加坡继续禁止服务提供商向零售客户提供杠杆。实际上，能否使用取决于居住地、客户身份以及平台的具体限制。

风险

现货和永续合约市场都面临加密货币的波动，但亏损的发生方式不同。现货持有者在资产下跌时损失价值。而永续合约交易者即使市场之后朝最初预期的方向运行，也可能被强制平仓，损失全部保证金余额。

现货交易风险

杠杆无法清算普通的现货仓位，但持有者仍需承担资产本身的全部风险。无论持有者准备等待多久，市场压力、监管行动或项目失败都可能导致代币大幅下跌。

需要权衡的主要现货交易风险包括：

• 市场回撤：比特币和以太币多次较峰值下跌超过50%，规模较小的代币通常跌幅更大，详见我们的加密货币暴跌历史。
• 山寨币崩盘：MANTRA 的 OM 代币在2025年4月数小时内下跌约90%，从高于6美元跌至低于0.50美元，显示出现货持仓价值可以多快地流失。
• 协议失败：2022 年的 Terra LUNA 与 UST 崩盘摧毁了约 400亿美元 的价值，不仅影响了使用借入资金的交易者，也波及未使用杠杆的持有者。
• 稳定币脱锚：计价资产也难免价格断裂。2025年10月，Ethena 的 USDe 在 Binance 上一度跌至约 0.65美元，因此即使是最安全的稳定币也需要审慎对待。
• 监管准入：合规决定可能迫使交易所下架或限制资产。在 MiCA 下，不合规的稳定币对欧洲用户受到限制，减少了持有者可以卖出的场所。
• 托管风险：存放在中心化交易所的资产仍取决于该平台的偿付能力和安全措施。因此，储备金证明披露和个人自托管都可能很重要。
• 流动性缺口：交易清淡的代币在市场平静时可能看似稳定，但一旦卖盘压倒订单簿中有限的买单，价格就会急剧向下跳空。

永续合约风险

永续合约在正常价格波动之上叠加了杠杆、资金费率、保证金要求和强制平仓。由于盈亏按完整名义仓位计算，相对较小的市场波动就可能在来不及应对之前耗尽交易者的全部充值。

需要权衡的永续合约主要风险包括：

• 爆仓风险：在50x杠杆下，保证金约占仓位价值的2%。因此，小幅不利波动就可能平掉交易，并使已投入的抵押品损失殆尽。
• 维持保证金： 当权益跌破维持要求时，仓位即被强制平仓，而不是等到权益归零。因此，平仓可能比简单的杠杆计算所显示的更早发生。
• 标记价格：强平引擎使用标记价格，而不是合约的最新成交价。因此，由指数驱动的价格波动可能会平掉在交易图表上看似仍然安全的仓位。
• 资金费率损耗：持续支付的资金费用会在数天或数周内减少可用保证金。即使标的市场几乎没有波动，这也可能逐渐拉近强制平仓价格。
• 强制平仓连锁反应：强制平仓可能把价格推向更多强制平仓价位。实时的加密货币强制平仓数据显示，拥挤的仓位可能在单一方向上多么迅速地被平掉。
• 自动减仓：如果保险基金无法弥补损失，交易所可能通过自动减仓强制平掉盈利的对手方仓位，在未经受影响交易者同意的情况下破坏其对冲。
• 抵押品风险：以波动性较大的代币或生息稳定币持有的保证金，可能与头寸同时贬值，在市场承压时加剧抵押品不足的情况。
• 平台规则：各平台使用不同的杠杆档位、预言机系统、保险基金和强制平仓引擎。因此，同一笔交易在不同平台开仓，可能面临不同的强制平仓风险。

2025 年 10 月清算连锁反应的教训

2025 年 10 月 10 日是最清晰的例子。在美国宣布关税后，超过 160万 名交易者在 24 小时内损失了 193.7亿美元 的杠杆头寸。这是 CoinGlass 追踪到的规模最大的强制平仓事件。我们的 10 月 10 日暴跌解析详细介绍了完整时间线。

现货投资者经历了严重的账面亏损，但没有任何机制迫使他们卖出。永续合约交易者则在仅短暂出现的价格上被强制平仓。USDe 抵押品在一家交易所被下调估值，而自动减仓在多个平台平掉了盈利的空头仓位，其中包括两年来首次出现这种情况的 Hyperliquid。

从这一事件中可以得出几点实用经验。使用较低的杠杆会增加与强制平仓之间的距离，而逐仓保证金可将损失限制在单一仓位内。稳定币抵押品消除了另一个波动来源。当订单簿被抽空时，止损单仍可能失效。未加杠杆的现货仓位无需这些保护措施，也能在暴跌期间保持持仓。

去中心化市场中的永续合约与现货交易

随着网络速度加快、路由改进以及自托管吸引用户，链上市场在现货和永续合约交易中持续占据更大份额。交易者无需开设交易所账户，只需连接钱包，而智能合约负责结算，无需由中心化场所持有存款。

根据 CoinGecko 的数据，去中心化交易所在现货交易中的份额从 2024年1月的 6.9% 升至 2026年1月的 13.6%。CoinDesk Research 估计，2026年8月 DEX 的现货份额为 18.7%，并发现去中心化平台处理了永续合约总交易量的 13.9%。

去中心化现货交易

去中心化现货交易使用智能合约兑换代币，用户资金始终保留在钱包中。去中心化交易所通常比中心化平台早数周上架长尾资产、新发行的代币和小众稳定币交易对，在早期价格发现中发挥着重要作用。

自动做市商仍然持有大部分链上现货流动性。Uniswap 是以太坊及其第 2 层网络的核心，而 Raydium 则为 Solana 提供流动性。Jupiter 等DEX 聚合器会通过多个资金池路由订单，以限制滑点。交易者支付的不是交易所佣金，而是资金池费用和网络 gas。

订单簿交易也在越来越多地转向链上。Hyperliquid 在其永续合约市场之外还运营现货订单簿，基础费率档位下，吃单方费率为 0.07%，挂单方费率为 0.04%。其 Unit 跨链桥还支持直接充值原生 BTC、ETH 和 SOL。智能合约风险和跨链桥风险仍是各类链上交易场所需要权衡的代价。

去中心化永续合约

去中心化永续合约交易所将杠杆衍生品搬到链上，较新的设计越来越多地以订单簿为核心。包括 GMX 和 dYdX 在内的早期系统采用流动性池、基于预言机的定价或应用专属链。较新的平台则将中央限价订单簿与快速结算相结合，力求接近中心化平台的执行质量。

Hyperliquid 仍是领先的基准。在 DefiLlama 追踪的所有永续合约 DEX 中，它的未平仓合约占比远超一半，尽管交易量占比较小，这表明资金在交易之间仍留在该平台上。Aster、Lighter 和 edgeX 等竞争对手则通过激励措施、零费用结构和零知识结算来竞争。

访问渠道也在通过钱包扩展。例如，Phantom Perpetuals 可直接从自托管应用将订单发送到 Hyperliquid 的订单簿。司法管辖区仍然重要，Hyperliquid 正式限制美国用户，详见我们的 美国地区 Hyperliquid 可用性指南。

这些市场带来一系列独特的链上风险。无需许可的上市可能订单簿较浅，单笔订单就能使价格大幅波动，而预言机故障可能导致不当清算。未平仓合约也集中在单一协议中。自托管可消除中心化交易所的破产风险，但智能合约、验证者和跨链桥风险依然存在。

加密货币之外的永续合约：股票、大宗商品和指数

2026 年最大的结构性变化之一，是永续合约扩展到加密货币以外。股票、指数、黄金、白银和石油合约现在可通过稳定币抵押品提供全天候敞口。CoinDesk Research 报告称，8 月中心化现实世界资产永续合约交易量创下6020亿美元的纪录，其中 Binance 占60.9%。

链上增长得益于 Hyperliquid 的HIP-3升级，该升级允许 Trade.xyz 等构建者推出自己的市场。8月，CoinDesk 报道称，这些合约约占 Hyperliquid 交易量的一半。真实世界资产的未平仓合约达到36亿美元，并超过比特币，成为该平台最大的市场。

受监管的服务商也在朝同一方向扩展。Kalshi 在加密产品之外推出了金属永续合约，而 Coinbase 衍生品在美国股指上架了类永续合约的期货。9月，Coinbase向 CFTC 提交申请，计划向美国交易者提供个股永续合约。离岸平台已经打包推出类似的市场，包括涵盖股票、外汇和大宗商品的Bybit TradFi产品。

就现货敞口而言，最接近的替代方式是代币化股票或直接持有股票本身。这一区别与加密货币市场类似。永续合约持有者不会获得股息、投票权或股东保护。他们还需支付资金费用并面临强制平仓风险，而在标的市场休市期间，还会有额外的跳空风险。我们的石油永续合约指南介绍了这些机制。

交易者如何结合现货与永续合约

现货和永续合约不必分开使用。经验丰富的交易者通常把核心持仓放在现货，同时围绕这些仓位使用永续合约来对冲风险、赚取资金费率，或在不卖出标的资产的情况下调整短期敞口。

将现货持仓与永续合约搭配的常见策略包括：

• 保护性对冲：交易者可以针对已有的现货仓位做空永续合约，以在不确定时期抵消下行风险，同时保留持有的币、质押敞口和原始成本基础。
• 期现套利：买入现货的同时做空等额名义价值的永续合约，可构建市场中性仓位；在扣除交易和借款成本后，当费率为正时可赚取资金费用。
• 合成美元：Ethena 等协议大规模采用了这种结构，将现货加密货币抵押品与多家交易所的对冲性永续合约空头仓位配对，以支持一种与美元挂钩的代币。
• 资金费率套利：交易者可以在资金费率最低的地方做多，在最高的地方做空，在对价格方向保持中性的同时获取差额。
• 情绪信号：永续合约相对现货的大幅溢价，可能表明杠杆多头过于拥挤。一些现货投资者会将极端的资金费率读数作为减仓或推迟入场的信号。
• 战术性杠杆：在较大的现货核心仓位之上增加少量永续合约仓位，可以提高短期敞口，而无需向交易所转入大幅增加的资金。
• 组合保证金：统一账户允许将现货资产作为永续合约仓位的抵押品。这提高了资金效率，但会使长期持仓直接暴露于短期强制平仓结果和抵押品价格变动的影响之下。
• 上架前敞口：盘前和IPO 前永续合约可以在现货市场出现之前提供价格敞口。这些市场通常流动性较薄、价差较大，也无法保证价格最终会趋于一致。

何时选择现货或永续合约

合适的市场取决于预期用途。现货更适合持有资产、机制简单和长期持有。永续合约则用于短期敞口、对冲和高资本效率的交易，前提是用户能够管理资金费率、保证金要求和强制平仓风险。

在选择市场之前，请使用以下决策框架：

1. 持有目标：如果目标是直接持有 BTC、ETH 或山寨币，请使用现货，因为该头寸代表的是标的资产，而不是合约。
2. 自托管：如果要将币转入个人钱包，请使用现货。持仓期间，永续合约的抵押品必须一直存放在交易所或协议中。
3. 简单：使用现货可避免维持保证金、资金费率和强制平仓价格。这使仓位对初学者和被动的长期投资者来说更易管理。
4. 长期持有：将现货用于定投或多年持有，因为没有持续的持仓成本，仅凭波动也不会迫使仓位平仓。
5. 链上用途：如果资产将用于质押、出借、治理，或为获得空投资格而持有，请使用现货，因为衍生品不提供这些权利。
6. 空头敞口：使用永续合约可在价格下跌时获利或进行对冲，而无需借入标的资产，也无需卖出成本基础较低的长期持仓。
7. 资金效率：当策略需要以有限资金获得较大敞口时，可以使用永续合约，同时将杠杆保持在足够低的水平，使日常正常波动不会触及强制平仓价位。
8. 主动交易：在流动性充足、强制平仓规则清晰且保险基金资金充足的加密期货交易所上，将永续合约用于密切监控的短期策略。

税务和会计差异

税务规则因司法管辖区而异，但现货加密货币通常在资产被出售、兑换或花费时征税。在美国，IRS将数字资产归类为财产。经纪商现在通过 Form 1099-DA 报告销售情况，要求根据成本基础计算每次处置产生的收益和亏损。

因此，现货交易记录应重点关注购买日期、取得成本、处置价值和交易手续费。将 BTC 兑换为法币可能构成应申报事件，将 ETH 兑换为另一种代币或用加密货币消费同样如此。钱包之间的转账也需要保留记录，以证明没有发生处置。

永续合约会产生额外的会计分录，包括已实现盈亏、收到或支付的资金费用、交易手续费和清算。受美国监管的期货可能适用第 1256 条下的 60/40 处理方式。不过，Bloomberg Tax 指出，CFTC 将永续合约归类为期货并不约束 IRS，因此境内永续合约的税务处理仍不明确。

其他司法管辖区采用不同的框架。HMRC 表示，与加密资产挂钩的公司衍生品可能适用单独的衍生品合约规则。通过经合组织加密资产报告框架，报告标准正在更广泛地趋严，平台将收集交易信息并与各国税务机关跨境共享。因此，这两个市场的交易者都应保留完整的记录。

总结

现货交易和永续合约的用途不同。现货持仓代表对资产的所有权，可以自托管并在链上使用。永续合约则提供双向价格波动敞口，通常带有杠杆，无需转移底层加密货币。

这种灵活性伴随着更高的复杂度。现货投资者主要管理市场、托管和项目风险。永续合约交易者还必须应对资金费率、强制平仓、自动减仓以及各平台特有的机制。2025年10月的连锁平仓表明，即使交易者的长期市场判断最终被证明正确，这些额外的层面也可能迫使其仓位被强制平掉。

通过受监管的美国市场、链上订单簿以及与股票和大宗商品挂钩的合约，永续合约正变得越来越容易接触。基本的学习路径不变：先通过现货学习，仅在使用低杠杆时引入永续合约，并按您最不希望发生的强制平仓情形来确定每笔交易的仓位大小。