对比顶级反向永续合约平台

1. Bybit

Bybit 排名第一，因为它继续保留反向合约产品线。反向永续合约和反向到期合约均使用标的币种作为保证金和结算资产。可用市场包括 BTCUSD、ETHUSD、SOLUSD、XRPUSD 以及轮换上线的山寨币交易对。较弱的市场会被下架，例如 WIFUSD 已于4月下架。

Unified Trading Account 通过现货、期货和期权共用的单一余额，为交易者提供更灵活的抵押品使用方式。全仓保证金和组合保证金模式会在各个仓位之间共用抵押品，任何受支持的资产都可按其美元价值计入。因此，BTCUSD 反向合约仓位可以用 USDT 或 ETH 作为支持，而盈亏仍以 BTC 结算。您无需先获取对应的币种。

根据 Bybit 的费率页面，反向合约向挂出限价单的挂单方收取0.02%，向与之成交的吃单方收取0.055%。交易者还可使用对冲模式，在同一合约上同时持有多头和空头。我们的Bybit 期货评测说明了保证金要求如何随仓位价值增加。了解各地区的访问情况，请查阅受限国家列表，其中显示了哪些地方禁止衍生品。

优点

• 反向永续合约和到期合约共用每种资产的同一个币种余额。
• 统一账户接受 USDT、ETH 和其他资产作为反向合约持仓的保证金。
• 反向合约支持对冲模式。

缺点

• 0.055% 的基础吃单方费率高于 Binance 和 OKX。
• 山寨币反向交易对的杠杆上限较低，且在成交量萎缩时面临下架。
• 不向美国居民提供服务。

2. Binance

目前仍在运营的最大币本位期货市场是 Binance。其 COIN-M 期货产品包括永续合约和季度交割合约，均以所交易的币种作为保证金并结算。BTC 合约提供最高 125x 的杠杆，这意味着交易者可以持有价值为其抵押品 125 倍的敞口。普通用户的挂单方手续费为 0.02%，吃单方手续费为 0.05%。

BTCUSD 交易以 BTC 收取手续费，因为 COIN-M 以结算币种收费。这些合约不适用于使用 BNB 支付时享有的10%期货手续费折扣。我们的 Binance 期货评测提供了两类合约的手续费计算。

Binance 拥有本榜单中最丰富的订单工具。除分段订单外，它还提供 TWAP，可将大额交易拆分为按时间间隔执行的小单，以限制价格冲击。使用 COIN-M 专用交易菜单之前，您必须先将抵押品转入其独立的钱包。期货的可用性因地区而异，因此在充值前请查看Binance 受限国家页面。

优点

• 永续合约和季度币本位合约属于同一个产品系列。
• BTC 杠杆最高可达125x，基础吃单方手续费为0.05%。
• TWAP 和分档订单可帮助大额交易者在不推动价格的情况下建仓。

缺点

• COIN-M 合约不适用 BNB 手续费折扣。
• 钱包和界面与 USDⓈ-M 期货是分开的。
• 在多个司法管辖区，期货交易仍受限制或尚无定论。

3. OKX

在竞争对手缩减币本位产品范围的同时，OKX 仍在增加合约。2026年7月，它上线了 HYPE 币本位永续合约，以 HYPE 结算，杠杆最高可达 20x。该交易所在同一周下架了 AVAXUSD，表明低成交量交易对仍面临下架。

按照 OKX 的术语，这些是以加密货币保证金结算的永续合约。合约具有固定的美元面值，但以币种结算。资金费用通常每八小时交换一次。当资金费率触及上限或下限时，相关市场会切换为每小时结算，在行情剧烈波动期间，资金费用的收取频率会提高到原来的八倍。

支持对冲模式，基础费率为挂单方0.02%、吃单方0.05%。保证金档位和账户模式请参阅我们的OKX 期货评测。请查看OKX 受限国家列表，确认您所在国家是否可用。

优点

• 币本位合约上线在2026年仍在继续，其中包括一款以 HYPE 结算的永续合约。
• 当费率达到上限时，资金费率将改为每小时结算。
• 对冲模式允许同时持有多头和空头仓位。

缺点

• 较新的币本位合约将杠杆限制在 20x。
• 低交易量市场可能被下架，AVAXUSD 就在7月被下架。
• 多种账户模式需要花时间学习。

4. Deribit

对于同时用期权对冲比特币或以太币的交易者，Deribit 可在同一账户中提供两者。其 BTC 和 ETH 反向永续合约以币本位结算，并与最大的加密货币期权市场并列。该平台在2025年8月获得一家美国上市母公司，当时 Coinbase 完成了对 Deribit 的收购，金额为 29亿美元。

2026年8月1日，新的费用表降低了永续合约的吃单方手续费和挂单方返佣，同时引入了统一的 1% 强制平仓费。Deribit 还将接管 Coinbase 国际交易所的永续合约市场。随着这一过渡，它将迁移到新的撮合引擎，即用于配对订单的软件。

只有 BTC 和 ETH 提供反向永续合约。Deribit 的山寨币永续合约为正向合约，以 USDC 结算。8月，该交易所还表示将停止发布每日储备金证明，即显示客户余额获得全额支持的报告。与竞争对手的比较请参阅我们的加密货币期权交易所指南，排除范围请参阅Deribit 受限国家页面。

优点

• BTC 和 ETH 反向永续合约与深度最佳的期权市场共用一个账户。
• 自2025年8月起，Coinbase 已拥有该交易所。
• 根据 2026 年 8 月的费率表，吃单方费率有所下调。

缺点

• 反向合约仅限比特币和以太币。
• 每日储备金证明的发布将被终止。
• 不向美国居民提供。

5. MEXC

这六家交易所中，基础费率最低的是 MEXC。其 Coin-M 期货指南 给出的标准费率为：挂单方 0.01%，吃单方 0.04%。该系列涵盖十个以币本位保证金计价的交易对，涉及 BTC、ETH、SOL、SUI、LTC、XRP、ADA、LINK、AVAX 和 DOGE。

BTCUSD 合约的面值为100美元，而 ETHUSD 为10美元。两者均支持1x至125x的杠杆。交易者可以使用逐仓保证金，将亏损仓位与账户其余部分隔离。

MEXC 在储备和风险限额方面的披露不如 Binance 或 OKX 详尽。其币本位合约的订单簿也比领先平台更浅。我们建议您保持较小的余额，并在交易前阅读我们的MEXC 费用明细和可用性指南。

优点

• Base 的挂单方费率 0.01% 和吃单方费率 0.04% 是此榜单中最低的。
• 提供十个币本位交易对，包括 SUI 和 AVAX。
• 固定的合约价值使保证金和手续费的计算易于核对。

缺点

• 储备和风险限额报告落后于规模更大的交易所。
• 较浅的订单簿会增加大额市价单的滑点。
• 在125x杠杆下，距离强制平仓的空间不足1%。

6. Bitget

Bitget 已将其币本位业务转入统一账户。2026年9月17日，它从旧版经典账户中下架了九个币本位永续合约，包括 BTCUSD 和 ETHUSD。币本位期货现在仅通过统一交易账户交易，现货、保证金和期货抵押品共用同一余额。

盈亏、交易手续费和资金费用仍以标的币种结算。BTCUSD 提供最高 125x 的杠杆。LTC、BCH 和 ETC 合约于 2 月跟进，杠杆上限为 75x。为支持账户迁移，Bitget 开发了一款工具，可在不改变入场价格的情况下转移未平仓头寸。

交易 Coin-M 期货需要在统一账户中启用高级模式。经典账户用户必须升级，交易对列表仍在分阶段重建。我们的Bitget 评测会对该平台进行更全面的分析。访问详情见Bitget 受限国家页面。

优点

• 币本位合约仓位与现货和保证金持仓共用抵押品。
• BTCUSD 支持最高 125x 的杠杆。
• 迁移工具在账户转换期间保留了入场价格。

缺点

• 黑客于 2026年9月24日从 Bitget 的热钱包和温钱包中盗走约3.88亿美元，提现随即暂停。
• Coin-M 期货需要在统一账户中启用高级模式。
• 在 Classic 下架之后，交易对的覆盖范围仍在重新推出中。
• 其基础吃单方费率在这六家交易所中最高。

什么是反向永续合约？

反向永续合约是一种以固定美元价值计价、以加密货币支付的期货合约。在 Bybit 上，一份 BTCUSD 合约代表 1美元 的比特币敞口。在 MEXC 上，则代表 100美元。由于该美元金额保持固定，比特币上涨时每份合约代表的 BTC 减少，下跌时则增加。

“永续合约”一词意味着没有到期日。资金费用使合约价格保持接近现货市场价格，即币种本身的交易价格。当合约价格高于现货时，多头向空头付款；低于现货时，则相反。对于反向合约，资金费用以该币种支付。我们的资金费率追踪器显示当前水平。

BitMEX 于 2016 年 5 月推出了 XBTUSD 永续合约兑换。当时的交易所难以获得银行账户，因此比特币成了它们能够可靠持有的唯一抵押品。以稳定币结算的合约则出现得较晚。这类合约被称为正向永续合约，我们在永续合约与现货交易讲解中对其进行了介绍。

反向合约的盈亏如何计算

在反向合约上，价格上涨与下跌相同幅度会带来不同的币本位盈亏。对于多头，利润等于合约的美元价值乘以 1 除以入场价与 1 除以离场价之差。

假设在比特币价格为 6万美元 时开立 1.2万美元 的多头仓位，相当于 0.2 BTC 的敞口。价格上涨 10% 至 6.6万美元，可获利 0.0182 BTC。价格下跌 10% 至 5.4万美元，则亏损 0.0222 BTC。虽然按平仓价计算，两种结果的价值均为 1,200美元，但亏损所损失的币量比盈利所获得的多 22%。

杠杆会使差异更加明显。以6万美元入场的10x反向多单，在下跌9.1%后，会在约54,545美元附近触及强制平仓。强制平仓是指交易所强行平掉该仓位。此计算忽略了维持保证金，即交易所要求的最低抵押品。等效的稳定币结算多单可以撑到下跌10%，而反向空单则在稍后、约66,667美元附近触及强制平仓。

在1x杠杆下，空头的表现有所不同。若您持有0.2 BTC，并做空价值1.2万美元的 BTCUSD，则抵押品与仓位合计价值在任何价格下都保持为1.2万美元，原则上不存在强制平仓价位。持有者利用这种对冲来锁定自己的美元价值而无需卖出。Ethena 等协议已利用同样的对冲构建了合成美元。

为什么 Coin-Margined 期货正在萎缩

美元抵押品在交易价格波动时能保持价值，这使交易者逐渐远离币本位保证金。多头仓位亏损时，其币种抵押品的价值也会下跌，从而使下跌市场中的追加保证金通知提前到来。Glassnode 的 12% 读数是币本位合约持有的比特币未平仓合约占比有史以来的最低值。

各交易所的应对措施从账户合并到市场关闭不等：

• 关闭：BitMEX 在运营11年后，于 2026 年 9 月 23 日停止交易。其最初的 XBTUSD 合约也随之终止。
• 下架：根据 Kraken 的合约规格页面，反向期货将于 2026年10月30日结算。剩余抵押品将于 11月15日之后转入现货钱包。
• 合并：Bitget 和 Bybit 现在通过统一账户提供币本位合约，与其他所有产品共享抵押品。

美国受监管市场也在朝同一方向发展。6月，Kraken 推出了受 CFTC 监管的永续合约，接受美元作为抵押品。我们的 永续合约统计报告 追踪更广泛的市场。

统一账户还允许交易者使用 BTC 为以稳定币结算的合约提供担保。这样他们可以保留自己的币持仓，而无需承担反向仓位的曲线式收益。反向合约独有的特点是以币结算，这对以比特币衡量财富的人来说是一个有意义的区别。

如何选择反向永续合约交易所

在比较成本之前，请先确认该交易所是否计划在明年继续保留该产品。以下是我们在为账户充值前会进行的检查：

1. 确认合约的未来：请查看过去六个月的下架公告。削减币本位交易对或在不同账户类型之间转移这些交易对的交易所，可能要求您按其时间表平仓或迁移仓位。
2. 确认您必须持有哪种币：传统的币本位钱包要求持有对应的币，例如 BTCUSD 需要 BTC，ETHUSD 需要 ETH。Bybit 和 Bitget 的统一账户接受其他抵押品，通常按低于其市场价格的折扣估值。
3. 比较杠杆档位：宣传的最高杠杆仅适用于小额仓位。请根据您计划的交易价值查看风险限额表，因为随着仓位增大，保证金要求会分档提高。
4. 把资金费用计入成本：挂单方和吃单方费用每笔交易只收取一次。资金费用每一到八小时重复收取一次，当仓位持有数周时，可能超过这两项费用。
5. 阅读强制平仓规则：请查看保险基金余额，该基金用作破产仓位亏损的储备。另请查看自动减仓政策，即当该基金不足时，盈利仓位将被平仓。
6. 核实合法使用资格：此处列出的所有交易所均不向美国居民提供这些合约。其中几家还限制在英国和欧洲经济区提供衍生品。

反向永续合约交易的风险

以币本位结算会带来稳定币结算期货所没有的风险：

• 抵押品风险：以所交易币种持有的保证金，会在多头仓位受损的同一轮抛售中损失美元价值。
• 曲线型收益：在同等美元波动幅度下，以币本位计算的亏损增长快于盈利。
• 多头更早被强制平仓：在相同杠杆下，反向合约多头比正向合约多头更早触及强制平仓。
• 较清淡的市场：交易者减少、挂单量下降会扩大价差并增加滑点，即预期价格与成交价格之间的差异。
• 下架风险：整个行业的交易所都在下线合约。强制结算使用交易所在其选定日期的参考价格。
• 连锁风险：币本位强制平仓会在快速下跌期间向本已下跌的市场抛售。我们的 10月10日暴跌分析 解释了强制抛售如何层层放大。比特币爆仓热力图 显示了杠杆目前集中的位置。
• 以币种支付资金费用：资金费用直接从您的币种余额中扣除，会减少该钱包中其他所有仓位可用的保证金。

反向永续合约与正向永续合约的区别

合约类型决定您的抵押品和结算货币，也会影响计算的可预测程度。

反向永续合约使用所交易的币种作为保证金，并以该币种结算手续费、资金费用和盈亏。其以币种计价的收益曲线呈非线性。它们适合不卖出币而进行对冲的矿工和长期持有者，也适合希望以 BTC 或 ETH 获得收益的交易者。

线性永续合约全程使用 USDT 或 USDC 等稳定币。100美元的价格波动在任何价格水平都会产生相同的盈亏，从而简化强制平仓计算和税务记录。交易者会承担稳定币本身的风险敞口，我们的最安全稳定币分析对此进行了研究。

以币作抵押的线性合约如今是大多数交易者选择的混合方案。在统一账户中，BTC 按美元估值并打折后，才能为以 USDT 结算的仓位提供担保。交易者保留持有的币，同时获得线性收益，并以稳定币获利。链上平台也采用线性模式，详见我们的去中心化永续合约对比。

总结

对于反向永续合约，Bybit 仍是我们的首选，它提供广泛的币本位合约，并支持统一账户资金。Binance 拥有最大的市场，OKX 则持续增加合约。Deribit 将 BTC 和 ETH 对冲与期权结合在一起。若追求最低费用，我们推荐 MEXC，而 Bitget 则在统一账户内提供币本位交易。

交易所的计划会影响每一个反向合约仓位。BitMEX 已于9月关闭其市场，Kraken 将在10月跟进。请只持有用作保证金所需的币种，使用足以承受 20% 波动的低杠杆，并像关注图表一样经常查看交易所公告。我们的加密货币期货交易所排名涵盖以稳定币结算的替代选择。

我们的方法

2026年10月初，我们审查了所有提供正向之外的反向、币本位或 COIN-M 永续合约的主要中心化交易所。各交易所的文档提供了手续费、杠杆上限和合约条款。我们对照原始公告核实了每一项下架说法，并按六项标准对平台进行了评分：

1. 产品连续性：过去一年的公告，显示交易所是在扩大、维持还是缩减其币本位产品范围。
2. 合约范围：反向永续合约提供的币种，以及是否同时提供到期合约。
3. 成本：基础挂单方和吃单方费率、其支付币种、任何折扣排除项以及资金费率结算间隔。
4. 保证金设计：钱包结构和可接受的抵押品，以及仓位模式和杠杆档位。
5. 风险披露：公布强制平仓规则、保险基金报告和储备证明。
6. 准入：服务的国家和地区以及所需的身份验证。

BitMEX 因已关闭而被排除。我们还排除了 Kraken，其反向期货计划于 2026年10月30日下架，同时也排除了任何无法通过一手文件确认其当前币本位条款的交易所。