Phantom 是 Hyperliquid 构建者计划中收入最高的项目，从约390亿美元的永续合约交易量和超过13.7万名交易者中，产生了累计2060万美元的费用。如今，一个钱包而非交易所，跻身加密领域最成功的衍生品前端之列。

其吸引力在于便利：充值 SOL，自动兑换为 USDC，只需点几下即可开立杠杆仓位，无需接触跨链桥或交易所账户。代价是成本，因为每笔成交都要向 Phantom 支付溢价，高于在 Hyperliquid 原生界面上的同样订单。

这篇 Phantom 永续合约评测涵盖市场、杠杆、费用结构、风险控制、国家限制，以及钱包体验是否值得多付的基点成本。👇

什么是 Phantom 永续合约？

Phantom Perps 是内置于Phantom 钱包的永续合约产品，于2025年7月8日推出，首批面向欧盟用户。Phantom 并未自建交易所，而是通过无需许可的 API 集成接入最大的去中心化永续合约平台Hyperliquid。

该连接基于 Hyperliquid 的builder codes，这是一项协议功能，允许第三方应用代表用户提交订单，并对每笔成交收取链上费用。用户只需一次性批准最高 builder 费用，协议对永续合约将其上限设为0.1%，且用户可随时撤销批准。

用户采用速度很快。Phantom 在最初16天内处理了18亿美元的交易量，来自约1.7万名交易者；到2026年年中，按收入计算，它在所有 Hyperliquid 构建者中居首，前十大前端赚取了31.8%的手续费。

该产品仍然完全是非托管的。您的永续合约余额存放在 Hyperliquid 上，对应与您的 Phantom 账户绑定的以太坊地址；此前使用同一钱包在 Hyperliquid 上开立的仓位会自动显示在应用中。

如何在 Phantom 中交易永续合约

使用已有资金的钱包即可在几分钟内开仓，无需注册或身份验证。主要步骤如下：

1. 打开永续合约标签页：启动 Phantom 手机应用，进入“首页”标签页，然后点击“永续合约”，以加载市场列表和您的永续合约余额。
2. 为您的永续合约余额充值：充值 SOL、USDC 或其他受支持的代币，Phantom 会在后台将其转换为 Hyperliquid 上的 USDC。
3. 选择市场：可从200+个市场中选择，涵盖 BTC、ETH、SOL、迷因币，以及追踪股票和指数的 HIP-3股票永续合约。
4. 设置方向和杠杆： 选择做多或做空，然后调整杠杆，主流加密货币最高 40x，股票永续合约最高 10x。
5. 选择订单类型：在手机端，您可以下市价单以即时成交，或按目标价格设置限价单。
6. 设置风险触发条件：在入场时添加止盈和止损价位，使仓位在任一价格自动平仓。
7. 监控持仓：在持仓页面实时跟踪 PnL、保证金、资金费用支付以及您的强制平仓价格。
8. 平仓并提现：退出交易后，可将 USDC 提现到您的钱包、Cash 账户，或兑换为 SOL。最低提现额为 5美元，Hyperliquid 会对您的首次提现收取 1 USDC 的固定费用。

桌面端交易者可以使用 trade.phantom.com 上的 Phantom Terminal。这是一个于2025年12月推出的浏览器平台，提供 TradingView 图表、实时订单簿，并可在移动端和扩展程序之间同步仓位。Terminal 仅支持市价单，因此限价委托仍需在应用中进行。

Phantom 永续合约的市场与杠杆

Phantom 同步 Hyperliquid 的全部上架品种，因此交易所每有新市场上线，其品种目录就会随之增加。覆盖范围分为两类，杠杆上限和定价方式各不相同。

加密永续合约

核心产品涵盖 100+ 种加密货币永续合约，从 BTC-USD 和 ETH-USD 到中等市值代币和 meme 币。比特币和以太坊的最高杠杆为 40x，较小资产则根据流动性和波动性，上限在 3x 至 25x 之间。

所有合约均以 USDC 作为保证金并以现金结算，多头与空头之间每小时交换一次资金费用，以使永续合约价格锚定现货。进入拥挤的交易之前，请先在 Datawallet 的加密货币资金费率追踪器上查看实时费率。

股票永续合约与 HIP-3 市场

股票永续合约是追踪美国股票、指数、大宗商品和外汇的永续合约，由第三方构建者 XYZ 根据Hyperliquid 的 HIP-3框架部署。可交易的市场包括 GOOGL、AMZN、AAPL、META、MSFT 以及 XYZ100大盘指数，杠杆上限为10x。

这些合成合约根据预言机数据源定价，让您无需持有股票或享有股东权利即可获得股票价格变动的敞口。在美国市场交易时段，价格跟踪实时数据，而盘后报价反映的是预期走势，可能与传统交易所价格出现偏离。

阵容在2026年持续扩大，包括2月新增的 Samsung、SK Hynix 和 Hyundai 等国际标的。Phantom 不发行或控制这些合约；部署方负责管理预言机、保证金参数和市场维护。

Phantom 永续合约费用和资金费率

费用结构分为两层：Hyperliquid 的协议费用，以及 Phantom 对每笔成交收取的构建者费用。了解这两者，才能做出有依据的成本估算，避免在高频策略中遇到不愉快的意外。

以下是 Phantom 永续合约费用的主要组成部分：

• 构建者费用：Phantom 对每笔永续合约交易的双边收取 0.05% 的构建者费用，以 USDC 在链上收取，并在您确认前显示。
• Hyperliquid 基础费用：协议在入门等级收取标准的 0.015% 挂单方费率和 0.045% 吃单方费率，费率会随 14 日滚动交易量而下降，详见我们的 Hyperliquid 费用指南。
• 实际成本：综合来看，散户吃单方通过 Phantom 每笔成交约支付0.095%，约为直接在 Hyperliquid 上下同一订单成本的两倍。
• 股票永续合约费率：在 Hyperliquid 的部署者经济模型下，HIP-3 市场的费率是标准协议基础费率的两倍，因此股票和指数永续合约每笔成交的成本高于主流加密货币。
• 资金费率：多头与空头之间按小时支付，取决于永续合约的交易价格高于还是低于现货，并体现在您的 PnL 中，而不是作为单独的交易。
• 存款与转换：为永续合约余额充值免费，但需支付 Solana 网络 gas 费，以及将 SOL 或其他代币兑换为 USDC 时可能产生的兑换价差。
• 提现：Hyperliquid 对您的首次提现收取固定 1 USDC 的费用，最低为5美元，此外在换回 SOL 时还需支付常规的跨链桥接和兑换费用。

风险管理与清算

Phantom 将衍生品体验精简到最基本的功能，这既决定了其保护措施，也决定了其局限。风险通过少数核心机制来处理，而不是中心化平台上的深度工具集。

以下是 Phantom 永续合约的主要风险控制措施：

• 仅限逐仓保证金：每个仓位都单独抵押，因此强制平仓只会损失分配给该笔交易的保证金，不会波及您更广泛的钱包余额。
• 止盈和止损：两种触发条件既可在开仓时设置，也可添加到已有仓位上，当市场触及您设定的价位时自动平仓。
• 标记价格清算：清算参考Hyperliquid 基于预言机的标记价格，而非最新成交价，从而减少短暂插针或订单簿深度不足导致的强制平仓。
• 杠杆警告：界面会在确认前显示您的强制平仓价格，并明确说明20x杠杆仓位在价格出现约5%不利波动时会被强制平仓。
• 应用内教育：首次交易的用户在下单前需要完成一套新手引导流程，内容涵盖保证金机制、资金费率和杠杆。

与功能齐全的交易所相比，您会失去一些广度。由于没有全仓保证金、追踪止损、分批订单或对冲模式，运行复杂多腿策略的交易者很快就会觉得该界面不够用。

安全、托管与国家限制

Phantom Perps 的安全模型源自钱包的本地密钥管理和 Hyperliquid 的链上结算。私钥在您的设备上保持加密，Phantom 从不托管资产，每笔交易、保证金变更和强制平仓都在 Hyperliquid L1 上透明结算。

这种结构消除了交易所托管风险，但增加了自托管的责任。如果丢失助记词，您将失去永续合约余额，而且没有客服可以帮您恢复。

无需 KYC，但访问受到地理围栏限制。由于监管限制，美国和英国无法使用永续合约，其他司法管辖区也可能根据 Hyperliquid 自身的访问规则显示不可用提示。我们的Hyperliquid 支持国家与受限国家指南详细介绍了相关限制。

有一点结构性因素：Phantom 是一家获得风险投资的公司，靠订单路由获利，因此激励机制倾向于交易活跃度。在 2025 年底一个广为流传的事件中，Phantom 的永续合约头号用户在一个200万美元的投资组合上亏损约99%，同时支付了约19.1万美元的构建者费用，这提醒人们无摩擦的杠杆可能带来什么后果。

Phantom 永续合约的优缺点

Phantom 的永续合约产品让链上杠杆变得易于使用，但推动其普及的简便性也决定了它的上限。

在 Phantom 永续合约上交易的优势

• 零摩擦入门：充值 SOL 后几分钟内即可交易，无需交易所账户、KYC 流程、跨链桥接步骤或手动转换 USDC。
• Hyperliquid 流动性：订单与加密领域最深的链上永续合约订单簿成交，执行速度不到一秒，月交易量超过3000亿美元。
• 股票永续合约访问：股票、指数、大宗商品和 FX 通过 HIP-3 市场实现 24/7 交易，而 Binance 等中心化巨头仍未提供这类产品。
• 非托管型仓位：资金和仓位始终与您自己的密钥绑定，可随时通过 Hypurrscan 等浏览器在链上验证。
• 跨设备同步：您的持仓会随账户同步到移动应用、浏览器扩展和 Phantom Terminal，无需分别登录。

使用 Phantom 永续合约的缺点

• 费用溢价：0.05% 的构建者费用使入门档位的成本约为直接在 Hyperliquid 上交易的两倍，对活跃交易者来说累积成本十分可观。
• 美国和英国被排除在外：两个最大的交易群体被完全拒之门外，且尚未公布任何获得牌照的途径。
• 有限的订单工具：不支持全仓保证金、跟踪止损、对冲模式或条件订单链，Terminal 仅支持市价单。
• 第三方依赖：订单执行、上币和正常运行时间都依赖 Hyperliquid，而股票永续合约的可靠性则取决于外部部署方的预言机。
• 杠杆可及性风险：在零售钱包主屏幕上点两下即可使用40x杠杆，容易让缺乏经验的用户在仓位规模上出错。

Phantom 永续合约与竞争对手对比

Phantom 与交易所的竞争较少，更多是与通往同一流动性的其他入口竞争。Hyperliquid 近 40% 的日活跃用户通过第三方前端交易，因此真正的比较在于各个接入点收取哪些费用、提供哪些附加功能。

与 Hyperliquid 的原生界面相比，Phantom 在便利性上占优，但在所有可衡量的方面都处于劣势：手续费、订单类型和分析工具。与中心化交易所相比，取舍在于托管和访问便利与深度之间。

Bybit 和 Binance 提供三倍的杠杆、更丰富的工具和更窄的价差，但两者都要求完整的 KYC，并持有您的抵押品。如果自托管是不可妥协的条件，Datawallet 的最佳去中心化永续合约交易所汇总涵盖了更广泛的链上选择。

总结

Phantom Perps 是迄今为止最有力的证明，说明在加密衍生品领域，分发渠道胜过基础设施。通过将 Hyperliquid 的引擎嵌入每天有数百万人打开的钱包，Phantom 打造了2000万美元的收入来源，并在不运营撮合引擎的情况下吸引了超过13.7万名交易者。

对于希望偶尔获得杠杆敞口并保持自托管的普通交易者来说，它确实兑现了承诺。任何交易规模较大或交易频繁的人都应直接转向 Hyperliquid，在那里同样的流动性成本只有一半，并且拥有完整的专业工具。