Aster 是自 Hyperliquid 以来最引人注目的永续合约 DEX 首秀之一，得益于 CZ 的支持，以及一枚在几天内估值达到数十亿美元的代币。最初的关注过去之后，关键在于交易活动能否持续。
一年后，情况喜忧参半。Aster 推出了自己的第 1 层网络，围绕回购重构了代币经济学，并将上架决策转向链上治理。不过，衍生品领域的领头羊仍然是 Hyperliquid。
本评测考察 Aster 的产品、费用、链、代币经济学和风险，帮助您判断它是否适合纳入您的交易工具组合。
什么是 Aster DEX？
Aster 是一家去中心化交易所，于 2024 年由 Astherus 与 APX Finance 合并而成，将收益策略与永续合约交易基础设施结合在一起。该平台目前报告累计交易量超过3.8万亿美元，交易者达790万人，智能合约中持有的资产约为12亿美元。
多链永续合约交易是该平台的核心。专业模式使用订单簿，提供最高 1001x 杠杆，而简易模式提供一键式、可抵御 MEV 的执行。交易者还可使用隐藏订单、聚合流动性，以及无需跨链桥接的跨链交易。
Aster 最大的结构性转变出现在3月，当时推出了 Aster Chain，这是一条专为私密、高速衍生品设计的第 1 层。Aster 不再只是分布在其他网络上的应用，而是成为以网络为先的业务。
Aster Earn 继续支持 asBNB 和 USDF。YZi Labs 和 Changpeng Zhao 的支持也使该项目与 BNB 生态系统保持紧密联系。2025年9月上线后，该代币一度升至接近 2.42美元，此后交易价格远低于该水平。
Aster 如何运作？
Aster 在单一去中心化交易所生态中整合了永续合约、现货市场和生息资产。其主要产品运作方式如下。
1. Aster Pro
Aster Pro 是该平台的核心产品：一个去中心化的订单簿永续合约交易所，支持 BNB Chain、以太坊、Solana 和 Arbitrum。交易者可以使用以 USDT 作为支持的逐仓单一资产保证金，也可以通过多资产模式切换为跨组合保证金。
Aster Pro 的主要功能包括：
- 单一资产模式：以 USDT 作为抵押品、逐仓保证金，以及按仓位计算的盈亏。
- 多资产模式： 可使用多种加密货币作为抵押品，支持全仓保证金和自动余额转换。
- 抵押率：计算保证金时，每种资产都会根据波动性打折。
可用的订单类型包括市价单、限价单、止损限价单、止损市价单、追踪止损单和只做 Maker 单。同时支持止盈、止损、只减仓和 Time-in-Force 修饰选项。更高级的工具涵盖追踪止损回调、自动化网格策略和上线前代币合约。
2. 股票永续合约
Aster Pro 还为美国股票提供永续合约。其以加密货币结算的股票交易支持 AAPLUSDT 等代码，杠杆最高可达50x。仓位以 USDT 计价和结算，而合约参数遵循美国市场交易时间。
在 Aster 上交易股票永续合约涉及：
- 最大杠杆：每份股票合约50x，远低于主要加密货币交易对的上限。
- 费率等级：对于14交易量超过10亿美元的 VIP 交易者，挂单方费用降至零。
- 交易时段：盘前 04:00 至 09:30，常规时段 09:30 至 16:00，盘后 16:00 至 20:00，随后是夜盘。
资金费用每八小时收取一次。价格来自 Pyth 等预言机，使全球用户无需经纪商即可获得股票敞口。我们的代币化股票交易指南对各种替代方案进行了比较。
3. 1001x 简易模式
1001x，也称为 Aster Simple，提供完全链上的永续合约交易，在 BNB Chain 和 Arbitrum 上杠杆最高可达 1001x。流动性来自 ALP 资金池，价格由 Pyth、Chainlink 和 Binance Oracle 提供。
Aster 的 1001x 模式的主要组成部分：
- 最高杠杆：BTCUSD 为 1001x，ETHUSD 为 250x，山寨币为 75x，外汇货币对为 200x。
- 费用：开仓和平仓费率均为0.08%（杠杆低于500x时），杠杆达到500x及以上时改为按利润收取平仓费。
- 模式：标准模式；Degen 模式提供500x至1001x杠杆且零开仓费用；Dumb Mode 用于价格预测。
每个仓位保持独立。资金费率每个区块更新一次，以保持 ALP 风险平衡。这种结构旨在限制操纵行为，但在这样的杠杆水平下，距离强制平仓的幅度可能只有百分之一的零头。
4. Aster 现货
Aster 现货支持按市场价格直接购买。ASTER、APX、USDT、BTC 和 ETH 可在 BNB Chain 上使用，同时提供市价单、限价单和止损限价单，以及 Post-Only 和 Time-in-Force 控制选项。
Aster 现货功能包括：
- 充值和提现：支持从中心化交易所或自托管钱包进行，覆盖 Aster 支持的所有网络。
- 订单类型：市价单用于即时成交，限价单用于按指定价格入场，止损限价单用于触发式执行。
- 网络：相比以太坊主网，BEP-20 转账结算更快、成本更低。
由于现货交易涉及对底层代币的所有权，它是新用户的入门途径。我们的永续合约与现货交易对比说明文章解释了两者各自适合什么样的策略。
5. Aster Earn
Aster Earn 提供自动化收益产品，结合 DeFi 和 CeDeFi 策略，并支持一键质押。奖励会持续发放，无需手动领取。
Aster Earn 的主要产品：
- asUSDF：一种生息稳定币衍生品，带有10x Au 奖励倍数。
- asBNB：一种流动性质押代币，收益来自 Binance 生态系统奖励和验证者回报。
- asCAKE：一种 CAKE 质押衍生品，可产生 veCAKE 收益和贿选奖励，自2025年4月起已停止铸造。
通过 Trade and Earn，这些资产还可在 Aster Pro 中用作保证金抵押品。因此，用户在持有永续合约仓位的同时，可以继续获得质押奖励。
6. USDF 稳定币
USDF 是 Aster 的全额抵押、生息稳定币。它以 1:1 的比例通过 USDT 铸造，旨在为持有者提供被动收入。
USDF 的主要特点包括：
- 1:1 兑换：始终可兑换为 USDT，以此锚定价格并保持套利稳定。
- 收益来源：以 delta 中性交易和 DeFi 策略为支撑，每周向 asUSDF 质押者分配利润。
- asUSDF 质押：锁定 USDF 可铸造 asUSDF，这是一种生息代币，附带可用于 $ASTER 奖励的额外 Au 积分。
- 熊市韧性：在资金费率为负时，USDe 表现吃力，而 USDF 通过分散投向借贷来保持收益稳定。
- 机构潜力：去中心化设计加上 Ceffu 对储备的托管，适合机构配置者。
USDT 和 USDC 规模更大，但仍然是中心化的。与此同时，Ethena 的 USDe 和 Sky 的 DAI 在收益和波动性方面面临挑战。
Aster Chain 详解
Aster Chain 是该项目的 Layer 1 区块链。它在测试网阶段有超过5万名参与者，并于3月上线，现在在专用基础设施上结算 Aster 的交易体系，而不再依赖通用网络的区块空间。
该链旨在提供类似中心化交易所的体验，同时保留链上保障。它采用订单簿架构，提供亚秒级最终性，交易不收取 gas 费。这使 Aster 与 Hyperliquid、dYdX 和 GMX 处于大致相同的类别，后者同样在专用链上运行衍生品交易平台。
隐私与零知识设计
隐私功能是内置于 Aster Chain 的，而不是作为可选功能另行添加。零知识证明让交易者可以隐藏持仓规模和盈亏数据，同时保持交易在链上可验证。实际上，隐藏订单背后的隐私原则已延伸到结算层。
对较大的交易者而言，这有实际好处。公开的持仓信息可能招致跟单交易和针对性的强制平仓狙击。隐藏这些细节，消除了自永续合约 DEX 出现以来，链上交易场所相对于中心化交易台所面临的劣势。
代价是外部可见度降低。当交易数据不公开时，独立分析师能够直接审计的信息更少。因此，用户更依赖协议披露信息以及涵盖 Aster 合约的智能合约审计。
Aster Code 和构建者工具
Aster 在上线主网的同时推出了 Aster Code。该开发者平台允许第三方基于 Aster 的订单簿创建自定义交易应用，并分享其产品产生的部分费用。
在开发层面，一个重要的区别在于：链是只为单一应用而建，还是能够支持众多应用的生态系统。如果开发者创建的工具能吸引自己的用户，ASTER 就会成为支撑一个小型生态系统的资产，而不只是某个交易所的治理代币。
Aster DEX 隐藏订单与暗池详解
隐藏订单允许交易者提交限价单，而无需在公开订单簿上显示其规模或意图。订单在成交前保持私密，从而降低被抢先交易、滑点和掠夺性强制平仓猎杀的风险。
Aster 的实现方式不同于冰山订单，后者会显示交易者的部分意图。隐藏订单保持不可见，但仍参与共享流动性以进行价格发现。因此它们可以在隐蔽执行的同时增加市场深度，这是链下暗池很少能做到的组合。
该功能反映了 Changpeng Zhao 在2025年6月提出的链上暗池永续合约 DEX 倡议，旨在保护大型交易者免受 MEV 攻击。Aster Chain 后来将这一理念从单一订单类型扩展到了底层。
如何在 Aster DEX 上进行交易
用户可以通过钱包或邮箱登录 Aster，从交易所或自托管钱包充值，并在应用内执行交易。新用户引导流程同时面向初学者和进阶交易者，并将资金的托管权保留在用户手中。
请按以下步骤开始交易：
- 访问平台：访问 asterdex.com，点击 Launch App，选择您的网络，并连接 MetaMask、Binance 钱包或 Phantom。
- 授权登录：在您的钱包中批准签名请求，即可在所有受支持的网络上启用账户访问。
- 邮箱登录：输入您的邮箱，通过六位数验证码验证，设置密码并生成您的交易地址。
- 充值资金：选择受支持的代币和网络，输入金额，确认钱包交易并等待结算。
- 核对余额：请查看投资组合标签页，确认充值显示正确，因为各网络的确认速度不同。
- 下单交易：打开 Aster Pro 或现货，选择交易对，调整杠杆或订单类型，然后确认执行。
- 提取资产：选择代币和网络，输入目标地址，确认数量并授权该请求。
- 重新平衡账户：通过新的存款或再平衡功能，解决因亏损或费用造成的负余额。
Aster 交易手续费与资金费率
费用结构因交易模式而异，体现了挂单方与吃单方机制、杠杆水平和流动性保护。由于这些费用直接影响盈利能力，请在决定交易规模之前查看适用的费用。
Aster Pro 费用
Aster Pro 采用挂单方-吃单方模式，费用按每份已执行合约的名义价值计算。
- 挂单方订单：在提供流动性时适用 0.01%，按成交时的名义交易价值计算。
- Taker 订单：在即时吃掉流动性时适用 0.035%，按成交合约的名义价值计算。
- 公式示例：以 8万 的价格作为吃单方买入 0.1 BTC，费用为 2.8 USDT；以 8.5万 的价格作为挂单方卖出，费用为 0.85。
1001x费用
1001x产品结合了固定执行费与取决于杠杆的平仓费用。系统通过区块级资金费率调整来平衡未平仓合约。
- 开仓和平仓：在 500x 以下的开仓和平仓均收取 0.08%，按入场价或离场价计算。
- 高杠杆模式：500x、750x或1001x的仓位免收开仓费，但需按利润支付平仓费，最低为0.03%。
- 执行费用：BNB Chain 上为固定的网络结算费0.50美元，Arbitrum 上为0.20美元。
- 资金费率机制：资金费率每个区块调整一次，以平衡多空敞口，并影响未实现盈亏和强制平仓阈值。
Aster 现货手续费
Aster 现货在支持的网络上执行的交易中采用挂单方-吃单方费用模式。
- 挂单方订单：挂在订单簿中等待成交的订单适用0.04%，以此奖励有耐心的流动性提供者。
- 吃单订单：在对现有流动性即时成交时适用 0.10%，常见于快速入场。
- 计算示例：以10万的价格买入0.1 BTC，作为挂单方的费用为4 USDT，而同一笔交易作为吃单方的费用为10 USDT。
ASTER 代币经济学
$ASTER 代币首次发行时最大供应量为80亿，分配给社区奖励、生态系统发展、流动性、国库和团队。目前，储备销毁正在将这一上限逐步降至30亿。
最初的分配结构如下：
- 空投：53.5%，即 42.8亿 枚 $ASTER 分配给用户和交易者，其中 7.04亿 枚在上线时解锁，其余在 80 个月内逐步释放。
- 生态系统和社区：30%，即 24亿 枚 $ASTER，用于 APX 迁移、流动性、合作伙伴关系和资助，在 20 个月内线性归属。
- 国库：7%，即5.6亿枚 $ASTER 在上线时被锁定，用于经治理批准的项目和运营储备。
- 团队：5%，即 4亿 $ASTER，分配给贡献者和顾问，设有 12 个月的锁定期，之后为 40 个月的线性归属。
- 流动性与上架：4.5%，即3.6亿枚 $ASTER 立即解锁，用于获得上架资格并提供初始流动性。
上线首日，$ASTER 仅在 Aster 现货上交易。现在它已在 Gate、MEXC、BingX 和 PancakeSwap 上市。永续合约市场也可在 Hyperliquid、Lighter 以及 Aster 自身平台上使用。
ASTER 质押与回购
Aster 在 6 月对其代币模型进行了全面调整，将 $ASTER 与平台收入直接挂钩。目前，每日回购由交易手续费提供资金，用于奖励质押者并减少供应量，取代了代币第一年采用的以增发为主的模式。
其效果取决于交易活跃度。由于每次回购的规模与每日手续费挂钩，季度行情清淡时，质押者的奖励会减少，销毁的速度也会放缓。
veASTER 质押
锁定 $ASTER 的用户会获得 veASTER。奖励按锁定时长加权，因此承诺期限越长，每个周期获得的份额越大。公布的利率范围从锁定 26 周的约 5.35% APY，到最长 208 周期限的 28.85%。
鉴于代币的波动性，锁定四年存在相当大的风险。奖励以 $ASTER 而非稳定币发放，这意味着即使公布的收益率仍然较高，代币价格下跌也可能降低实际回报。
回购与销毁机制
自 6 月 17 日起，平台每日手续费的99%已通过 TWAP 在 Aster 现货上用于回购 $ASTER。这些回购所得会分配给 veASTER 持有者，此外每个周期还有30万枚 $ASTER 的基础奖励池。
每回购一枚代币，就会从储备中等量销毁，首先从团队分配部分开始。销毁每两周进行一次，将持续到总供应量降至30亿。在第一个月内，已有超过600万枚 $ASTER 被移除。
无许可现货上架为回购资金提供了另一个来源。每次上架收取 5万 USDT 的费用，用于进一步购买。由于公开的回购钱包在链上结算，该计划可以被验证，而不仅仅是对外宣布。
Aster 开放标准上架
Aster 开放标准（Aster Open Standards）将上架决策转移到链上。AOS-1 引入了无需许可的现货市场，而AOS-2 在8月将该模式扩展到永续合约。该系统以质押申请和验证者投票取代了内部委员会。
申请时，项目方必须质押 100万 $ASTER，期限四年，且不可提前提现。项目方还须拥有 1000万美元 的流通市值，已在 Binance Alpha 或二级上架，并提供做市商钱包。获批的市场将于次日上线；被拒绝的存款将退还。
这种结构可以抑制垃圾信息，同时为代币创造长期需求。与此同时，内容筛选权集中在大户手中，引发了与其他按质押权重治理的系统相同的富豪统治担忧。
Aster 安全吗？
Aster 已采取多项安全措施，包括对其金库、理财产品和流动性质押代币进行多次审计。PeckShield、Halborn 和 Salus Security 已审查并验证核心合约。
仍然存在的主要风险包括：
- 代币集中度：链上数据显示，大部分流通中的 $ASTER 集中在少数钱包中，价格和治理权力因此高度集中。
- 治理控制：由于现在由按质押权重投票决定上架，持有生态和空投池的大户可能左右结果。
- 解锁节奏：空投代币在 80 个月内归属，生态系统代币在 20 个月内归属，因此释放的代币会持续与回购正面对冲。
- 智能合约风险：尽管经过多次审计，已部署合约中仍可能存在尚未发现的漏洞，这一点永远无法排除。
- 杠杆风险：在1001x杠杆下，价格朝不利方向波动约0.1%就会使仓位归零，这使这一主打功能成为最快损失抵押品的方式。
- 监管风险：衍生品、代币化股票和极高杠杆正处于全球监管趋严的路径上。
- 声誉依赖：市场情绪在很大程度上依赖 Binance 联合创始人 CZ 持续的公开支持，如果这种支持减弱，就会带来风险敞口。
Aster 与 Hyperliquid 相比如何
Aster 和 Hyperliquid 在链上衍生品方面采用不同的模式。下表对比了杠杆、费用，以及代币设计、保证金系统和各自最突出的特点：
我们专门的Hyperliquid 与 Aster 对比文章更详细地分析了流动性、执行质量和代币设计。
Aster DEX 会超越 Hyperliquid 吗？
Hyperliquid 在成交量、未平仓合约和流动性深度方面继续领先于去中心化永续合约。尽管 Aster 经过一年的产品开发，仍未缩小这一差距，分析人士还指出，Aster 成交量的部分激增似乎由激励措施推动。
整体市场的扩张速度足以让两个平台都获得增长。CoinGecko 发现，永续合约 DEX 在未平仓合约总量中的占比从2025年初的3.6%升至一年后的13.5%，这意味着一方无需崩溃，另一方也能扩大份额。
这场竞争还与 CZ 在 FTX 崩溃中的角色 有关。他宣布 Binance 将清算其持有的 FTT，引发了一场危机，使 FTX 陷入破产，也除掉了 Binance 增长最快的竞争对手。
Hyperliquid 后来成为下一个威胁，不断从 Binance 手中夺取衍生品市场份额。1001x引擎数月前也曾在 PancakeSwap 内部试用，使 Aster 成为 BNB Chain 更广泛复兴战略的一部分，而不是一家独立的初创公司。
总结
Aster 已从一场炒作驱动的上线，发展为可信的衍生品平台。它现在拥有自己的链、与收入挂钩的代币机制，以及用于上币的链上治理。很少有永续合约 DEX 能在一年内取得如此多的成果。
在与持久性最密切相关的指标上，Hyperliquid 仍保持显著优势：未平仓合约、流动性深度和自然成交量。Aster 的回购机制也依赖持续的手续费收入，因此成交量走弱将意味着奖励减少和代币销毁放缓。
对于追求极高杠杆、私密执行或股票永续合约的交易者，Aster 提供了少有竞争对手能够匹敌的功能。考虑将 $ASTER 作为投资的人，应关注集中度风险、大额解锁，以及与 Jeff Yan 的竞争对手能否保持领先挂钩的估值。
