ما هي Papertrade؟

Papertrade هي بورصة عقود دائمة تعمل بالكامل على السلسلة مبنية على HyperEVM، وهي طبقة العقود الذكية الخاصة بسلسلة كتل Hyperliquid. العقود الدائمة هي عقود ذات رافعة مالية تتبع سعر العملة دون تاريخ صلاحية. على Papertrade، يتخذ المستخدمون مراكز شراء أو بيع على Bitcoin و Ether برافعة مالية تصل إلى 1000x، مع تسوية جميع الأرباح والخسائر مقابل مجمع واحد مملوك للبروتوكول بدلاً من المتداولين الآخرين.

على الرغم من اسمها، لا علاقة لـ Papertrade بالتداول الوهمي (paper trading)، والذي يعني التدرب بأموال محاكاة. يودع المستخدمون عملة USDC الحقيقية المرتبطة بالدولار. يتم تصفية المراكز الخاسرة (liquidation)، أو إغلاقها قسراً، عندما نفاد الهامش الخاص بها. إيداع بقيمة 100 دولار برافعة مالية 1000x يتحكم في مركز بقيمة 100,000 دولار، لذا فإن تحركاً معاكساً بنسبة 0.1% يمحو الهامش بالكامل.

لا تحتوي البورصة على دفتر أوامر (order book) أو أوريكل (مُعرّف أسعار) خاص بها. تستخدم عمليات الدخول والخروج نقطة المنتصف بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع في دفتر أوامر Hyperliquid، مما يعني أعلى أمر شراء معلق وأدنى أمر بيع معلق. تُنفذ التداولات بهذا السعر الدقيق بدون انزلاق سعري. كما لا يوجد funding rate، وهي الرسوم الدورية المستخدمة للحفاظ على ارتباط أسعار العقود الدائمة بالسعر الفوري (spot).

أُطلق رمز PAPER بمعروض أهلي قدره صفر ودعم معدوم للفريق أو المستثمرين أو لتنفيذ إيردروب، وهذا هو سبب وصف Papertrade لنفسها بأنها مملوكة بنسبة 100% للمستخدمين. افتُتح التداول في تمام الساعة 10 صباحاً بتوقيت الشرق الأمريكي في 10 أكتوبر 2026، بعد عام بالضبط من انهيار 10 أكتوبر الذي سجل رقماً قياسياً لعمليات التصفية في سوق العملات الرقمية.

كيف تعمل Papertrade؟

يراهن مستخدمو Papertrade ضد مجمع مشترك بأسعار منسوخة من Hyperliquid. تُطبق رسوم التداول على الرابحين فقط، بينما يمنع الإطلاق المرحلي الروبوتات من الدخول في البداية.

1. تداولات اصطناعية مقومة بأسعار من Hyperliquid

مراكز Papertrade اصطناعية. لا يتم شراء أي عقد فعلي على Hyperliquid أو منصة أخرى. بدلاً من ذلك، يسجل العقد نقطة منتصف Hyperliquid عند فتح المركز ويسوي الفارق مقابل السعر عند الإغلاق. توفر أوامر القراءة المسبقة المضمنة (read precompiles) هذا السعر من HyperCore، محرك التداول الخاص بـ Hyperliquid، مع إرجاع أحدث حالة له كلما تم بناء كتلة HyperEVM.

يمنح هذا Papertrade وصولاً مجانياً إلى أعمق دفاتر أوامر BTC و ETH على السلسلة، لكنه يجعل تسعيرها يعتمد على بورصة واحدة. للمقارنة، يجمع سعر الأوريكل الخاص بـ Hyperliquid بين الأسعار من ثفان بورصات فورية ويأخذ وسيطاً مرجحاً بـ Staking عبر المدققين. يمكن لأمر معلق واحد تحريك نقطة المنتصف التي تستخدمها Papertrade.

بمجرد فتح المراكز، لا يمكن تعديلها. لا يمكن للمتداولين إضافة هامش أو إغلاق جزء من المركز، ولا يمكن مشاركة الضمان عبر الصفقات. حددت وثائق ما قبل الإطلاق لكل مستخدم تعرضاً اسمياً بقيمة 10 ملايين دولار، وهو القيمة الكاملة ذات الرافعة المالية لمراكزهم.

2. مجمع سيولة Martingaler LP وقائمة الدفع

الطرف المقابل لكل تداول هو مجمع سيولة (LP) من عملة USDC يسميه المؤسسون Martingaler LP. بدءاً من 0 دولار، لا يقبل أي ودائع خارجية ولا ينمو إلا من خلال عمليات الإغلاق الخاسرة وعمليات التصفية (liquidation). يدفع نفس الرصيد للفائزين، تماماً مثل خزانة HLP الخاصة بـ Hyperliquid.

يحصل الفائزون على هوامشهم مرة أخرى على الفور حتى لو لم يستطع المجمع تغطية ربحهم. يصبح أي مبلغ غير مدفوع مطالبة دين على السلسلة في قائمة أولوية (أول الداخلين، أول الخارجين). تسدد الخسائر الجديدة هذه المطالبعات قبل إعادة بناء المجمع. بموجب وثائق Papertrade، يُعد هذا تأخراً في الدفع، ويحتفظ المتداولون المدرجون في قائمة الانتظار بكامل مطالباتهم.

كل دولار إضافي يُكسب بعد أن يتجاوز الرصيد المتتبع للمجمع 5 ملايين دولار يذهب إلى مساهمي Staking لرموز PAPER. وضع المؤسسون هذا الحد الأقصى المرن دون التكلفة المقدرة لدفع دفاتر أوامر BTC أو ETH على Hyperliquid، على أساس أن المهاجم لن ينفق أكثر مما يحتويه المجمع. تم اختبار هذا الافتراض في غضون ساعات من الإطلاق.

3. خصم أرباح الفائزين ورسوم الإغلاق

فتح المركز والاحتفاظ به لا يكلف شيئاً. لا تتكبد الصفقات الخاسرة أي رسوم بخلاف الخسارة نفسها. أما بالنسبة للفائزين، فإن خصم الأثر غير المتماثل يقلل أولاً الربح الخام، مع تقلص هذا الخصم كلما زاد تحرك السعر. تُطبق رسوم بنسبة 2% على الربح المتبقي وتُقسم بالتساوي بين مساهمي Staking لرموز PAPER والمطورين.

تستقطب تحركات الأسعار الصغيرة خصماً حاداً لمنع التداول حول التغييرات الطفيفة في نقطة المنتصف. الأرباح التي تقل عن الحد الأدنى لا تدفع شيئاً. يعتمد المنحنى على نموذج تقاسم الأرباح الذي تستخدمه Rollbit لعقودها ذات الرافعة المالية 1000x المدعومة من المنصة.

على هامش بقيمة 100 دولار يحقق ربحاً قدره 100 دولار، يوضح المثال العملي لـ Blockworks Research ما يلي:

• رافعة 1000x على تحرك بنسبة 0.1%: يحتفظ المتداول بحوالي 72 دولاراً من الربح.
• 100 ضعف على حركة بنسبة 1%: يحتفظ المتداول بحوالي 86 دولاراً.
• 20 ضعفاً على حركة بنسبة 5%: يحتفظ المتداول بحوالي 88 دولاراً، وهو ما يقترب من الحد الأقصى للمنحنى البالغ 90%.

تتحمل عمليات liquidation رسماً بنسبة 2% على الهامش المفقود، مقسماً بنفس النسب.

4. المرحلات، ومفاتيح الجلسات، ومراحل الإطلاق

عند الإطلاق، تقبل العقود التداولات فقط من خلال موقع Papertrade والمحطات المرحلية المعتمدة. ترسل هذه الخدمات التداولات الموقعة على السلسلة للمستخدمين. يؤدي الموافقة لمرة واحدة إلى إنشاء مفتاح جلسة، وهو مفتاح توقيع مؤقت يزيل الحاجة إلى مطالبة المحفظة مع كل طلب.

يتم ترتيب الإجراءات المعلقة حسب النوع وحجم الطلب. يعالج المرحل عمليات liquidation أولاً، تليها عمليات الإغلاق ثم المراكز الجديدة. لذلك يمكن للطلبات الصغيرة الانتظار خلال أوقات الازدحام. يصف دليل الإطلاق الخاص بـ Bankless المراحل اللاحقة.

مراحل طرح المنتج المتبقية هي:

• المرحلة الثانية: الوصول المباشر للعقود، مما يسمح للروبوتات ووكلاء AI باستخدام Papertrade بمجرد انقضاء ازدحام الإطلاق.
• المرحلة الثالثة: رموز المطورين التي تدفع لواجهات الطرف الثالث رسماً بنسبة 1% على التداولات التي يجلبونها.
• المرحلة الرابعة: عمليات نقل PAPER، مما يسمح للرمز بالتداول بحرية وتحديد سعر في السوق لأول مرة.

ليس لأي من هذه المراحل تاريخ منشور.

كيفية التداول على Papertrade

يعمل Papertrade حصرياً على HyperEVM، لذا يحتاج المتداولون إلى محفظة EVM ممولة بـ USDC على تلك الشبكة.

تتبع جلسة Papertrade النموذجية هذه الخطوات:

1. افتح التطبيق: قم بزيارة واجهة التداول الرسمية وتأكد من النطاق. تظهر نسخ التصيد الاحتيالي حول عمليات الإطلاق المزدحمة.
2. قم بتوصيل محفظة: استخدم MetaMask أو محفظة EVM أخرى بعد إضافة HyperEVM كشبكة.
3. التمويل بـ USDC: انشر USDC على HyperEVM. إذا كانت أموالك في مكان آخر، فاتبع دليلنا لـ bridge إلى Hyperliquid. الحد الأدنى للإيداع هو 10 دولارات، بالإضافة إلى رسوم تنشيط لمرة واحدة بقيمة دولار واحد.
4. الموافقة على مفتاح الجلسة: قم بالتوقيع مرة واحدة لتفويض المرحل لتقديم تداولاتك.
5. اختر سوقاً: حدد BTC أو ETH، وقم بتحديد الشراء أو البيع (طويل أو قصير)، واضبط leverage حتى 1000 ضعف. وفقاً للفريق، تتم تصفية مراكز 1000 ضعف بعد حركة عكسية بنسبة 0.05% تقريباً.
6. أرسل التداول: تصطف الطلبات الجديدة خلف عمليات liquidation والإغلاق، لذا توقع حدوث تأخيرات خلال أوقات الازدحام.
7. أغلق المركز: يعيد الإغلاق الرابح هامشك وربحك بعد الخصم ورسوم 2%. يدخل أي نقص في طابور الدفع. تؤدي عمليات الإغلاق الخاسرة وliquidation إلى صك PAPER في حسابك.
8. Stake لـ PAPER: قم بـ stake أو قفل رمز PAPER المكتسب في البروتوكول لتلقي حصة من رسوم USDC فائض المجمع.
9. سحب USDC: يمكن سحب الأرصدة المتاحة في أي وقت. تصبح الأرباح المدرجة في طابور الانتظار متاحة بمجرد إخلاء الطابور.

اقتصاد الرمز والمعروض لـ PAPER

لا يمكن الحصول على PAPER إلا عن طريق خسارة الأموال في Papertrade. يتلقى الحاملون الذين يقومون بعمل staking حصة من إيرادات البروتوكول. لا يوجد حد أقصى ثابت للإمداد، حيث يتم سك توكنات جديدة كلما حقق المجمع مكاسب من خسائر المتداولين.

الإصدارات والإمداد

بدأ PAPER بدون عملية سك مسبق، أو تخصيص للفريق أو رأس المال المخاطر، أو إيردروب، أو جدول استحقاق. يسك كل دولار واحد من الخسارة المؤهلة 100 PAPER بينما يحتفظ المجمع بأقل من 2 مليون دولار، بما في ذلك الفترات التي يكون فيها في عجز.

بمجرد أن يتجاوز المجمع 2 مليون دولار، تنخفض الإصدارات مع علامته المرتفعة (H)، وهي أعلى قيمة حققها على الإطلاق فوق عتبة العتبة تلك. تُعطي مراجعة ChainCatcher للوثائق صيغة الاضمحلال كالتالي: 100 × (120M ÷ (120M + H))².

بمرور الوقت، يطلق المنحنى ما يقريب من 12 مليار PAPER، مع إصدار نصفها بحلول وقت وصول أرباح LP التراكمية إلى 120 مليون دولار. هذا سقف مرن فقط. كلما انخفض المجمع إلى ما دون 2 مليون دولار، تعود الإصدارات إلى 100 PAPER لكل دولار، مما يكافئ الخسائر بشكل أكثر سخاءً على وجه التحديد عندما يواجه الفائزون خطر المدفوعات المؤوابط.

بحلول 12 أكتوبر، انخفض المعدل إلى حوالي 30.8 PAPER لكل 1 دولار. وضعت أدلة الزراعة المجتمعية الرقم قرب 16.6 بحلول 16 أكتوبر. وبالتالي، يتلقى الخاسرون الأوائل حصة ضخمة من الإمداد. على سبيل المثال، ربحت محفظة المحفظة المتورطة في حادثة يوم الإطلاق حوالي 17.6 مليون PAPER من liquidation واحدة بقيمة 450,000 دولار، أو ما يقريب من 39 توكناً لكل دولار مفقود.

التخزين وحصة الإيرادات

يتم دفع الدخل بـ USDC حصرياً لـ PAPER المخزن. تتطلب التوزيعات قائمة انتظار دفع فارغة وأموالاً كافية في المجمع لتغطيتها.

يأتي دخل المحافظ من:

• حصة الرسوم: نصف رسوم 2% على أرباح الفوز وmargin الذي تعرض للـ liquidation. يتلقى مستلم رسوم المطور النصف الآخر.
• فائض المجمع: جميع أرباح LP التي تزيد عن سقف 5 مليون دولار، وهي المصدر الأكبر حتى الآن بفارق كبير.

تسجل قائمة دخل DefiLlama 49.78 مليون دولار من الإيرادات الإجمالية حتى منتصف أكتوبر. ساهم فائض المجمع بـ 42.52 مليون دولار، بينما مثلت رسوم التداول وliquidation مبلغ 7.26 مليون دولار. وقد ترك ذلك 46.15 مليون دولار لأصحاب الـ staking. وسوف ينكمش yield الخاص بهم بسرعة في الأسواق الهادئة أو أثناء سلسلة من التداولات الرابحة.

لا تمنح عملة PAPER أي حقوق في الحوكمة ولا خصومات على الرسوم. كما لا يمكن بيعها أو استخدامها كضمان حتى المرحلة الرابعة. وقد حذر المحلل «تيمبست» من شركة «ديلفي ديجيتال» من أن المتداولين يمكنهم استخدام مراكز شراء وبيع متزاوجة لإنشاء عملات PAPER بتكلفة منخفضة، مما يؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين الحاليين دون إضافة أموال كبيرة إلى المجمع.

إحصاءات واتجاهات Papertrade

خسر المتداولون عشرات الملايين من الدولارات في الأسبوع الأول لـ Papertrade، وجمع المخزنون كل ذلك تقريباً. تعتبر هذه الأرقام من بين الأكثر تطرفاً في العقود الدائمة على السلسلة. لقد قمنا بالتحقق المتقاطع من أرقام الإيداع والإيرادات مقابل DefiLlama اعتباراً من 15 و16 أكتوبر 2026.

تشمل المقاييس الرئيسية ما يلي:

• الودائع: بلغت أرصدة المتداولين حوالي 137 مليون دولار خلال الساعة الأولى من إطلاق تداول ، وفقًا لبيانات DefiLlama التي نقلتها صحيفة «The Defiant». ومنذ ذلك الحين، انخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، وهي الأموال المودعة في عقودها، إلى حوالي 66 مليون دولار.
• الإيرادات: بلغت الإيرادات التراكمية 49.78 مليون دولار، ذهب منها 46.15 مليون دولار إلى المشاركين في برنامج PAPER.
• ترتيب الإيرادات: احتلت «Papertrade» المرتبة الثانية بين جميع البروتوكولات من حيث الإيرادات اليومية في 15 أكتوبر، بعد « Tether »، وفقًا لتصنيفات موقع « DefiLlama » التي استشهد بها موقع «BlockBeats».
• خسائر المتداولين: بلغ إجمالي الخسائر الصافية لجميع المستخدمين حوالي 49.5 مليون دولار بحلول 15 أكتوبر.
• الحجم الاسمي: تجاوز حجم التداول في يوم الإطلاق 678 مليار دولار، وفقًا لتحليل ChainCatcher للوحة معلومات Papertrade. وبتطبيق مضاعف يبلغ 1000x رافعة مالية على هذا هامش أدى ذلك إلى تضخيم هذا الإجمالي.
• المراكز المفتوحة: بلغت هذه المراكز ذروتها عند حوالي 3.3 مليار دولار بعد حوالي 12 ساعة من الإطلاق، قبل أن تنخفض إلى ما دون 400 مليون دولار بحلول 12 أكتوبر.
• المستخدمون: سجلت شبكة « DefiLlama » 7,892 عنوانًا نشطًا و1,210 عنوانًا جديدًا خلال 24 ساعة.
• التعرض في سوق العقود الآجلة: بلغ حجم المراكز المفتوحة في سوق العقود الآجلة حوالي 4.44 مليون دولار في 12 أكتوبر. وفي ذلك الوقت، تجاوزت مراهنات المتداولين على ارتفاع الأسعار تلك التي تراهن على انخفاضها بنحو 114 مليون دولار.

بعد أسبوع الإطلاق، انخفضت أحجام التداول ومعدلات الإصدار و open interest — وهي قيمة جميع المراكز المفتوحة — انخفاضًا حادًّا، حيث حصل المزارعون الأوائل على عملة PAPER بأسعار منخفضة. وتستمر الخسائر في دفع المجمع إلى ما فوق سقفه الأقصى، مما يحافظ على ارتفاع الدخل اليومي للمشاركين في المراهنة. ويبقى السؤال مفتوحًا حول ما إذا كان المتداولون سيستمرون في تكبد الخسائر في ظل معدلات إصدار أقل بكثير.

حادثة التلاعب بالأسعار التي وقعت في شركة «بيبرتريد» بقيمة 1.28 مليون دولار

بعد حوالي ثماني ساعات من الإطلاق، كلف الاعتماد على مصدر سعر واحد مجمع Papertrade ما يقارب 1.28 مليون دولار. قام أحدهم محفظة فتح مراكز كبيرة في عقود « ETH » على منصة Papertrade قبل شراء حوالي 6,060 عقدًا من « ETH » على منصة Hyperliquid بين الساعة 6:01 و6:02 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وأدت عمليات الشراء هذه إلى ارتفاع السعر بنحو 0.12%. ووفقًا لموقع The Block،محفظة أغلق بعد ذلك مراكزه في منصة Papertrade محققاً ربحاً، وباع حوالي 5,210 عقداً من ETH بعد دقيقة واحدة.

طوال ذلك المساء، محفظة تم تداول حوالي 231 مليون دولار من عملة " ETH " على منصة " Hyperliquid " ودُفعت رسوم بلغت حوالي 52,000 دولار. وأظهرت صفحة محفظة "Papertrade" ربحًا قدره 1.28 مليون دولار على حجم تداول بلغ 3.18 مليار دولار. في الساعة 6:06 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، سحبت الشركة مبلغ 1.54 مليون دولار. وفشلت محاولة لاحقة على منصة 660x عندما بقيت 30 صفقة بيع على المكشوف مفتوحة لمدة ثلاث ساعات وتم تصفيتها بخسارة قدرها 450,000 دولار.

في منشور على منصة X، عزت شركة Papertrade الحادثة إلى الحدود المرنة التي وضعتها منصة open interest لتلبية الطلب عند الإطلاق. وأوضحت أنها تعمل على تشديد تلك الحدود على على السلسلة وعلى مستوى الوسيط. كما ادعى الفريق أن المتداول أعاد تقريبًا جميع الأرباح من خلال حسابات جديدة، وهو ما لم تتمكن The Block من التحقق منه. وتصنف DefiLlama الآن هذا الحدث على أنه تلاعب في أوراكل بقيمة 1.28 مليون دولار.

قبل الإطلاق، كانت الإفصاحات الصادرة عن «Papertrade» نفسها قد حددت التلاعب بنقطة الوسط باعتباره الخطر الرئيسي الذي لم يتم حله. وأوضحت الشركة أن أمرًا صغيرًا يقع بين أفضل سعر شراء وأفضل سعر بيع يمكن أن يغير نقطة الوسط دون أن يتم تنفيذه على الإطلاق. وكان «جيز» قد جادل بأن شن هجوم من هذا القبيل يتطلب رأس مال من ثمانية أرقام. غير أن المهاجم الذي يبيع فور شرائه يسترد تقريبًا كامل هذا رأس المال.

الزراعة الورقية ونظام تجارة الورق

طور المتداولون الذين يسعون إلى تحقيق أرباح ورقية دون تكبد خسائر كبيرة طرقًا لخسارة الأموال بأقل تكلفة ممكنة. وتتمثل الاستراتيجية الأكثر شيوعًا في إقران صفقة شراء بصفقة بيع بنفس الحجم. وبعد حدوث تحرك ملموس في السعر، يقوم المتداول بإغلاق المركز الخاسر ويعوض التكلفة بالربح المحقق من الجانب الرابح. وتقوم الروبوتات الآلية حاليًا بتنفيذ هذه الاستراتيجية مقابل حصة من تكلفة التداول.

في ظل أحجام تداول يومية مرتفعة، قامت شركة «بلوكووركس ريسيرتش» (Blockworks Research) بوضع نموذج يُظهر أن المراكز المقترنة تحقق عائدات تبلغ عدة أضعاف تكلفتها بحلول الشهر الثالث. أما «زراعة الخسارة» (loss farming) البحتة، عند حجم تداول يومي يبلغ 100 مليون دولار، فقد استغرقت أكثر من عامين ونصف لاسترداد تكلفتها من خلال الأرباح الموزعة وحدها. ولا يمكن تأكيد أي من هذين التوقعين حتى الآن، حيث يفترض كلاهما أن عملة «PAPER» ستحتفظ بقيمتها بمجرد فتح باب التحويلات.

ومن بين المشاريع التي تم تنفيذها بالفعل في إطار مبادرة PAPER ما يلي:

• PaperStrategy (PSTR): توكن مجهول الهوية يُفرض عليه ضريبة بنسبة 10% على تداولاته. ويستخدم 90% من هذه الضريبة لتجميع عملة PAPER والمشاركة بها، ثم يوجه 90% من إيراداته من USDC staking نحو إعادة شراء PSTR وحرقه.
• PaperDAO (PULP): صندوق مشترك تم إنشاؤه على منصة daos.world في 7 أكتوبر بهدف زراعة عملة PAPER والمشاركة في برنامج الاستثمار فيها. سيكون من الممكن استبدال PULP بعملة PAPER بمجرد بدء تفعيل عمليات التحويل.
• وكلاء DXAP: يعتزم التطبيق الخاص بمجموعة DX Research Group، والمتاح فقط بدعوة، السماح لوكيله «Superclip» AI بالتداول على منصة Papertrade باستخدام أموال المستخدمين.

توفر الرموز المنبثقة بديلاً قابلاً للتداول عن PAPER قبل فتح باب التحويلات. كما أنها تُدخل فرقًا مجهولة الهوية وعقودًا ذكية إضافية إلى تجربة لم يمضِ على انطلاقها سوى أسبوع واحد تقريبًا.

Papertrade مقابل Hyperliquid مقابل Rollbit

تستمد «Papertrade» أسعارها من موقع Hyperliquid ، وتستقي هيكل رسومها من موقع Rollbit. وتُبيّن المقارنة بين هذه المواقع الثلاثة أوجه المفاضلة. Hyperliquid تعمل منصة تقليدية على السلسلة دفتر الأوامر حيث يتعامل المتداولون مع بعضهم البعض. أما المنتج المركزي لـ Rollbitعقود آجلة مدعوم من قبل الشركة نفسها.

بالنسبة للمتداولين الذين يبحثون عن دفتر الأوامر عميق عبر العديد من الأسواق، توفر Hyperliquid رسوم maker و taker شفافة، على الرغم من أن leverage لـ BTC يقتصر على 40x. توفر Rollbit نفس الحد الأقصى من leverage مثل Papertrade، ولكن يجب على المستخدمين وثوق بجهة ترخيص Curaçao في الحفظ وإجراء فحوصات الهوية.

يجمع Papertrade بين حفظ ذاتي الخاص بـ Hyperliquid ونموذج منزل Rollbit. رصيد منزلها مرئي علنًا على السلسلة، والأرباح تنتمي إلى المتداولين الذين خسروا أمامها. تظهر بدائل أكثر راسخة في تصنيفنا لأفضل بورصات عقود دائمة اللامركزية.

هل Papertrade آمن؟

يحمي تصميم Papertrade الودائع من وصول الفريق ولكنه يقدم حماية ضئيلة ضد خسائر السوق or الأسعار المتلاعب بها. يمكن للمستخدمين دائمًا السحب مباشرة، وليس لدى المسؤولين أي تحكم في الأرصدة بموجب العقد. مفاتيح الجلسة لا يمكنها سحب الأموال. يمكن لأي شخص إطلاق liquidation ووضع عمليات الدفع في قائمة انتظار، بينما يجب أن تمر ترقيات العقود بقفل زمني مدته سبعة أيام، وهو تأخير إلزامى قبل أن تصبح التغييرات سارية المفعول.

يحتفظ المؤسسون بالتحكم التشغيلي من خلال multisig مكون من 2 من 3، والذي يتطلب توقيع اثنين من حاملي المفاتيح الثلاثة. يحتفظ Jez و Blurr ومسؤول ثالث يدعى UngusTrade بتلك المفاتيح. يمكنهم إيقاف التداول، وتجميد الأسواق، وتغيير إعدادات الرسوم. تم استئجار Guardian Audits قبل الإطلاق، ولكن لم يظهر أي تقرير تدقيق في التقارير التي راجعناها.

المخاطر

تشمل المخاطر الرئيسية ما يلي:

• سرعة liquidation: حركة بنسبة 0.1% تقريبًا عند 1000x تمحو الهامش. قد يحدث liquidation في وقت مبكر أكثر.
• الأرباح في قائمة الانتظار: إذا جف المجمع، يواجه الفائزون انتظارًا مجهولاً للدفع.
• التلاعب بالأسعار: يظل سعر المنتصف لبورصة واحدة الخطر الرئيسي غير الحل في إفصاحات Papertrade الخاصة.
• وسادة رقيقة: مئات الملايين من المراكز المفتوحة مدعومة بمجمع محدد بسقف يقارب 5 ملايين دولار. يمكن أن يؤدي التعرض غير المتوازن إلى استنزافه في حركة واحدة.
• تحكم المشرف: يمكن لـ multisig صغير إيقاف الأسواق وتغيير الرسوم، بينما يظل المؤسسون شبه مستعارين.
• رمز غير مدقق: العقود المنشورة ليس لها تقرير تدقيق عام.
• تخفيف الرمز: PAPER ليس لها سوق حتى الآن، وكل خسارة جديدة تزيد من عرضها.
• الاعتماد على Hyperliquid: ستؤدي انقطاعات وازدحام Hyperliquid أو HyperEVM إلى تعطيل التسعير والتسوية.
• رموز فرعية: تقدم PaperStrategy و PaperDAO والمشاريع المماثلة فرقًا مجهولة ومزيدًا من التعرض للعقود.
• التعرض التنظيمي: دفع الفائزين من أموال الخاسرين في موقع 1000x مدعوم من المنزل يشبه ما يصنفه العديد من المنظمين على أنه مقامرة أو متجر دلاء، وهو موقع يراهن ضد عملائه.

مؤسسو Papertrade

متداولان شبه مستعارين، Jez (@izebel_eth) و Blurr، قاما بإنشاء Papertrade. أعلن Jez عن ذلك في 12 مايو 2026 كبورصة عقود دائمة تم إطلاقها بشكل عادل مع مجمع ذاتي التمويل. كما كتب ورقة Martingaler LP التي توضح كيف يمكن لمثل هذا المجمع أن يبدأ من لا شيء.

وفقًا لـ Jez، يتكون الفريق حصريًا من المؤسسين الاثنين، وتم بناء الواجهة الأمامية باستخدام أدوات AI. لم يتم الكشف عن تمويل استثماري، بما يتماشى مع غياب تخصيص الرموز للمطلعين. ووصف النقاد، بما في ذلك D2 Finance، التصميم بأنه متجر دلاء على السلسلة. جعل حادث يوم الإطلاق هذا النقد أصحى في التجاهل.

الأفكار الأخيرة

تبرز Papertrade كواحدة من أكثر تجارب DeFi غرابة في عام 2026. من خلال تحويل خسائر المتداولين إلى ملكية، دفعت للمراهنين أكثر من 46 مليون دولار من USDC في غضون أسبوع. كما أنها توفر leverage لن تلمسه أي موقع على السلسلة تقريبًا.

تعتمد تلك العوائد على استمرار المتداولين في الخسارة. لقد تم التلاعب بخلاصات الأسعار في اليوم الأول، وتظل السيطرة بيد محفظة متعددة التوقيعات مكونة من ثلاثة أشخاص بينما تظل نتائج التدقيق غير منشورة.

يجب على أي شخص يستخدم Papertrade التعامل مع هامش الخاص به على أنه مُنفَق بالفعل ومع عملة PAPER كمطالبة غير مقعّرة حتى يتم فتح عمليات التحويل. تحقق من رصيد المجمع وطوابير الدفع قبل التعويل على تحقيق ربح.