Cos'è Binance Futures?

Binance Futures è stato lanciato nel 2019 come divisione di Binance dedicata ai derivati. I trader usano i suoi contratti per puntare sul rialzo dei prezzi andando long o sul ribasso andando short, senza detenere l'asset sottostante. I futures perpetui, che non hanno una data di scadenza, rappresentano la maggior parte del suo volume. La nostra guida al trading di contratti perpetui rispetto allo spot spiega la differenza.

I contratti USDⓈ-M sono prezzati e regolati in stablecoin USDT o USDC, con profitti e perdite calcolati in dollari. I contratti COIN-M si regolano nella criptovaluta sottostante. Un contratto su Bitcoin, ad esempio, paga in BTC.

Con 9.340 miliardi di dollari di volume sui derivati nel primo semestre del 2026, Binance Futures è il più grande mercato di derivati crypto. Ciò ha rappresentato una quota del 26,6% nel rapporto semestrale di CoinGlass. L'open interest giornaliero, cioè il valore dei contratti ancora aperti, ha raggiunto in media 24,01 miliardi di dollari, rispetto a 13,55 miliardi di dollari del CME, la borsa dei futures di Chicago.

Il nostro controllo del 4 ottobre 2026 sul listing di Binance Futures su CoinGecko ha contato 799 contratti perpetui e 21 contratti con scadenza. L'open interest era di 30,75 miliardi di dollari, con 63,8 miliardi di dollari scambiati in 24 ore. Su tutti i prodotti, Binance dichiara di avere più di 300 milioni di utenti registrati. Valutiamo l'intera piattaforma nella nostra recensione di Binance.

CoinMarketCap, di proprietà di Binance dal 2020, ha acquistato CoinGlass il 25 settembre 2026. Per questo confrontiamo le classifiche di Binance di CoinGlass con CoinGecko ogni volta che entrambi pubblicano la stessa metrica.

Cosa è cambiato su Binance Futures quest'anno

Quest'anno un nuovo regolatore supervisiona Binance Futures. La gamma di contratti si è ampliata, mentre i paesi con accesso sono meno rispetto a gennaio.

• Normativa di Abu Dhabi: dal 5 gennaio 2026 Nest Exchange Limited abbina gli ordini futures su Binance.com, mentre Nest Clearing and Custody Limited si occupa del clearing. Entrambe rientrano nella Financial Services Regulatory Authority (FSRA) dell'Abu Dhabi Global Market (ADGM), che a dicembre 2025 ha autorizzato la piattaforma globale di Binance.
• Perpetui TradFi: i perpetui su oro e argento regolati in USDT sono arrivati a gennaio, seguiti da azioni statunitensi ed exchange-traded fund. Il primo contratto su valuta di Binance segue il dollaro statunitense contro il real brasiliano ed è entrato in funzione il 21 settembre.
• Contratti pre-IPO: a maggio Binance ha introdotto perpetui legati alle valutazioni pubbliche attese di società private, a partire da SpaceX, seguita da OpenAI.
• Uscita dalla UE: il 24 giugno Binance ha ritirato la propria richiesta in Grecia per una licenza ai sensi del regolamento UE sui mercati delle cripto-attività (MiCA). Dal 1° luglio ha smesso di offrire servizi di criptovalute ai residenti nella UE.
• Fondo di emergenza in Bitcoin: a febbraio Binance ha convertito il proprio Secure Asset Fund for Users (SAFU) in 15.000 BTC. La riserva copre le perdite degli utenti dopo una violazione della sicurezza. Binance si è impegnata a ripristinarla a 1 miliardo di dollari se il suo valore scende sotto 800 milioni di dollari.
• Analisi post-crash: il resoconto di gennaio di Binance sul crash del 10 ottobre 2025 ha riconosciuto due malfunzionamenti della piattaforma e ha indicato un risarcimento totale superiore a 328 milioni di dollari.

Tipi di contratti futures su Binance

Binance raggruppa i contratti in base all'asset di regolamento, alla struttura della scadenza e al mercato sottostante. Le ultime due categorie qui sotto sono state aggiunte quest'anno.

1. Futures perpetui USDⓈ-M

I perpetui USDⓈ-M restano aperti finché il conto ha abbastanza margine, la garanzia depositata a copertura di una posizione. Se il margine non basta, Binance chiude forzatamente la posizione tramite liquidazione. BTCUSDT ed ETHUSDT erano i contratti più scambiati al momento della nostra verifica, con volumi nelle 24 ore rispettivamente di 13,5 miliardi di dollari e 8,8 miliardi di dollari.

Senza una data di scadenza che riporti il prezzo del contratto verso la coin sottostante, i contratti perpetui si basano sui pagamenti di funding. A intervalli stabiliti, i trader sul lato più affollato pagano quelli sul lato opposto, spingendo il contratto verso il prezzo spot.

2. Futures perpetui COIN-M

Un contratto perpetuo COIN-M come BTCUSD è quotato in dollari ma usa BTC come margine e per regolare profitti o perdite. I titolari possono coprirsi o aumentare l'esposizione senza dover prima vendere le proprie monete per ottenere stablecoin.

Questo significa anche che la garanzia si muove con il mercato. Un calo del prezzo di Bitcoin riduce sia il valore di una posizione long sia i BTC che la coprono. La nostra guida agli exchange di contratti perpetui inversi confronta le piattaforme che offrono questo tipo di contratto.

3. Futures con consegna

I futures con consegna scadono a una data fissa e non prevedono pagamenti di funding. Il listing di CoinGecko include contratti trimestrali regolati in coin per BTC, ETH, SOL, BNB e XRP, insieme a contratti trimestrali su BTC ed ETH regolati in USDT con scadenze a tre e sei mesi.

Le posizioni aperte si chiudono automaticamente alla scadenza. Binance utilizza un prezzo di regolamento calcolato come media degli ultimi 30 minuti e applica una commissione di regolamento pari alla commissione taker. Questi contratti sono adatti a chi vuole bloccare per un periodo noto la differenza tra i prezzi dei futures e quelli spot.

4. Contratti perpetui TradFi

I perpetui TradFi replicano asset finanziari tradizionali, tra cui oro, argento, azioni statunitensi, fondi negoziati in borsa e, finora, una coppia di valute. Il trading è attivo senza interruzioni, con regolamento in USDT e le stesse regole di margine e liquidazione usate per i perpetui crypto. I contratti non conferiscono la proprietà dell'asset sottostante né il diritto a dividendi o diritti di voto.

L'indice di Binance segue i dati di fornitori terzi durante il normale orario di mercato. Nei fine settimana e nei giorni festivi utilizza una media ponderata dei prezzi del proprio order book, con limiti allo scostamento consentito del contratto.

Binance ha rappresentato 666,34 miliardi di dollari del volume dei contratti TradFi nel primo semestre, una quota del 55,5%, secondo CoinGlass. Per l'esposizione azionaria, la nostra recensione degli exchange di trading di azioni tokenizzate confronta le piattaforme disponibili.

5. Contratti perpetui pre-IPO

I contratti perpetui pre-IPO replicano la valutazione di mercato pubblico attesa di un'azienda privata prima della quotazione. Binance ha lanciato i contratti su SpaceX e OpenAI a maggio; anche la sua pubblicazione di dati di settembre cita un contratto su Anthropic. La nostra guida all'IPO di SpaceX e la guida al trading di futures pre-IPO su Anthropic offrono un approfondimento su queste due aziende.

Questi contratti comportano il rischio più elevato della piattaforma. Senza un prezzo azionario in tempo reale a fare da riferimento, la determinazione del prezzo si basa sugli intervalli di valutazione annunciati e sui dati di prezzo dell'IPO. Binance afferma che, se un listing viene rinviato o annullato, darà un preavviso prima di rimuovere il contratto e di chiudere le posizioni aperte.

Leva e mercati supportati di Binance Futures

Il contratto e il valore della posizione determinano quanta leva consente Binance Futures. BTCUSDT offre fino a 125x per le posizioni più piccole, con limiti progressivamente più bassi al crescere delle posizioni. A 125x, il margine versato copre appena il 0,8% della posizione. Un movimento avverso del prezzo inferiore al 1% attiva quindi la liquidazione.

I mercati più piccoli e recenti hanno limiti più bassi. I perpetui azionari quotati a fine settembre erano limitati a 20x, contro 100x del contratto sulla valuta dollaro-real. I nuovi account hanno un tetto separato in base a una policy risalente al 2021, quando Binance ha limitato i nuovi utenti di futures a 20x.

Altre due impostazioni influiscono su posizioni e collaterale:

• Modalità posizione: la One-Way Mode mantiene una sola posizione netta per contratto. Con la Hedge Mode, un trader può detenere contemporaneamente una posizione long e una short sullo stesso contratto.
• Modalità Multi-Assets: un pool condiviso di diversi asset supportati può coprire tutte le posizioni USDⓈ-M. Qualsiasi asset diverso dalla stablecoin di regolamento è valutato con uno sconto rispetto al prezzo di mercato.

Commissioni e funding rates di Binance Futures

Binance applica commissioni di trading quando una posizione futures viene aperta e chiusa. Le posizioni su contratti perpetui comportano anche pagamenti di funding finché restano aperte.

Commissioni di trading

Secondo le commissioni maker e taker di Binance, gli ordini maker restano nel libro degli ordini e aggiungono profondità, mentre gli ordini taker vengono eseguiti subito contro gli ordini esistenti. La sua documentazione sulle commissioni indica per gli utenti standard tariffe di 0,02% per i maker e 0,05% per i taker, sia per i contratti USDⓈ-M sia per quelli COIN-M.

Aprire una posizione da 10.000 $ con un ordine a mercato costa 5 $, così come chiuderla con un altro. Gli ordini limite in attesa costano 2 $ per ciascuna direzione. Poiché le commissioni si applicano all'intero valore della posizione, un round trip da 10 $ con leva 20x consuma il 2% del margine di 500 $ depositato.

Sconti e livelli VIP

La tariffa base può cambiare con sconti, status VIP o il piano commissioni separato di un contratto:

• Pagamento in BNB: pagare le commissioni USDⓈ-M con il token di exchange di Binance, BNB, le riduce del 10%. I BNB devono trovarsi nel wallet futures. Quando questo saldo si esaurisce, le commissioni tornano alla tariffa piena in USDT.
• Livelli VIP: i livelli VIP spot si estendono ai futures, mentre per qualificarsi tramite i futures serve un volume pari a cinque volte quello spot. Ogni soglia è indicata nella nostra analisi dei livelli VIP di Binance.
• Tariffe separate: i perpetui margined in USDC seguono un piano promozionale. I perpetui TradFi hanno una propria tabella delle commissioni, quindi controlla il piano pertinente prima di presumere che si applichino le tariffe standard.

funding rates

I trader si pagano il funding a vicenda; Binance non lo trattiene. I long pagano gli short quando il tasso è positivo, e gli short pagano i long quando è negativo. La formula del funding di Binance aggiunge un premio che misura la distanza del contratto dallo spot a una componente di interesse fissa pari a 0,01% per ogni intervallo di otto ore.

Una posizione long da 10.000 $ paga 1 $ ogni otto ore al tasso di base del 0,01%, pari a circa 11% annuo. In mercati affollati i tassi possono essere anche diverse volte più alti. Binance può inoltre abbreviare l'intervallo di funding di un contratto quando il tasso raggiunge il limite massimo. Tali limiti variano per mercato: da 0,375% per intervallo sul contratto sulla valuta a 2% sulle quotazioni azionarie recenti.

Il nostro tracker dei funding rates mostra i tassi in tempo reale sui vari exchange per aiutarti a confrontare dove mantenere una posizione per più di qualche giorno.

Margine, liquidazione e controlli del rischio

Il processo con cui Binance chiude le posizioni in perdita conta più di qualsiasi commissione. Determina quando avviene la liquidazione e chi assorbe la perdita se una posizione non può essere chiusa in tempo.

Modalità di margine

Il margine incrociato (Cross Margin) attinge all'intero saldo del wallet futures per sostenere le posizioni aperte. Questo può ritardare la liquidazione di una singola operazione, ma una perdita elevata può esaurire la garanzia che sostiene le altre. Il margine isolato (Isolated Margin) limita una posizione a un'allocazione fissa, contenendo la perdita a quell'importo.

I conti di maggiori dimensioni possono usare il Portfolio Margin, che valuta insieme futures, margin trading e opzioni. Le posizioni compensative riducono la garanzia totale richiesta.

Prezzo di riferimento e liquidazione

La liquidazione si basa sul prezzo mark, la stima del fair value di Binance derivata da un indice dei prezzi spot di vari exchange. Usarlo al posto dell'ultimo prezzo negoziato protegge le posizioni dalla liquidazione causata da un breve picco sull'order book di Binance. Il processo inizia quando il saldo del margine scende sotto il margine di mantenimento, la garanzia minima richiesta per mantenere aperta una posizione.

La nostra heatmap delle liquidazioni di Bitcoin mostra i livelli di prezzo con la maggiore concentrazione di posizioni con leva e, di conseguenza, di vendite forzate.

Fondo assicurativo e auto-deleveraging

Il Futures Insurance Fund copre il deficit quando una posizione liquidata viene chiusa a un prezzo peggiore di quello che la sua garanzia può assorbire. Se il fondo non è sufficiente, Binance usa l'auto-deleveraging (ADL) per chiudere parzialmente le posizioni più redditizie e con maggiore leva sul lato opposto.

Un'operazione in guadagno può quindi essere chiusa anticipatamente senza il consenso del trader. Ogni posizione ha un indicatore che mostra il suo posto nella coda ADL. La nostra guida su auto-deleveraging spiega come funziona questa classifica.

Lezioni dal crollo del 10 ottobre

Il 10 ottobre 2025 USDe, BNSOL e WBETH sono stati scambiati a valori molto inferiori rispetto ad altre piattaforme su Binance. Tutti e tre erano accettati come garanzia e gli account che li usavano sono stati liquidati. Nel giro di un giorno Binance ha pagato circa 283 milioni di dollari agli utenti colpiti. Una revisione successiva ha rilevato che anche i trasferimenti tra account Spot, Earn e Futures erano rallentati per 33 minuti.

Da allora Binance ha rivisto i prezzi per questi tre asset. I trader dovrebbero comunque mantenere margine di riserva nel wallet futures, anziché contare di trasferirlo durante un crollo. Evita di usare token che generano rendimento come garanzia per posizioni con leva. Il nostro approfondimento sul crollo del 10 ottobre illustra la cronologia completa.

Tipi di ordine e limiti autoimposti

Gli ordini disponibili includono ordini limite, a mercato, stop, take-profit e trailing stop. Un'impostazione reduce-only impedisce a un ordine di aumentare una posizione, mentre gli ordini stop possono usare come trigger l'ultimo prezzo oppure il prezzo mark.

Nella pagina Trading responsabile, una funzione di pausa di riflessione blocca il trading di futures per un periodo scelto. Attivarla dopo una liquidazione aiuta a evitare tentativi impulsivi di recuperare le perdite.

Sicurezza, riserve e regolamentazione

Binance detiene il collaterale dei futures, il che rende il suo storico di sicurezza e le sue riserve rilevanti per ogni trader. La sua violazione della sicurezza più grave è avvenuta a maggio 2019, quando gli aggressori hanno prelevato 7.000 BTC da un hot wallet connesso a internet. SAFU ha coperto la perdita senza ridurre i saldi degli utenti. Il fondo detiene ora 15.000 BTC e il suo valore in dollari oscilla con il prezzo di Bitcoin.

Gli utenti possono verificare che i propri saldi rientrino nelle passività dichiarate di Binance tramite la sua Proof of Reserves crittografica. Il rapporto del primo semestre di CoinGlass ha valutato le attività degli utenti di Binance in 150,21 miliardi di dollari, pari al 64,4% del totale di 16 exchange campionati. La Proof of Reserves conferma l'esistenza delle attività ma non verifica gli altri debiti della società.

Con la struttura di Abu Dhabi, Binance.com opera tramite un exchange, una stanza di compensazione e un broker-dealer, ciascuno vigilato dalla FSRA. Questo offre una base giuridica più solida dopo un passato regolamentare difficile. Nel 2023 Binance ha concordato con le autorità statunitensi un accordo da 4,3 miliardi di dollari per carenze nell'antiriciclaggio.

Il Tribunale federale australiano ha multato Binance Australia Derivatives per 10 milioni AUD a marzo 2026 per aver classificato erroneamente 524 clienti retail come investitori professionali.

Restrizioni per paese di Binance Futures

L'accesso ai futures è più limitato rispetto al trading spot su Binance, con ulteriori restrizioni introdotte quest'anno.

• Unione europea: Binance non fornisce alcun servizio crypto ai residenti nell'UE dal 1° luglio 2026. L'ESMA, l'autorità di regolamentazione dei mercati mobiliari dell'UE, ha ordinato alle società prive di licenza di interrompere l'onboarding di clienti UE e di limitare l'attività alla chiusura delle posizioni e ai prelievi. Binance afferma che presenterà una nuova domanda in un altro Stato membro.
• Regno Unito: i conti retail del Regno Unito non possono negoziare futures perché la Autorità di condotta finanziaria ha vietato la vendita di derivati su crypto ai consumatori al dettaglio da gennaio 2021.
• Stati Uniti: Binance.com non serve i residenti negli Stati Uniti. La società separata Binance.US non offre futures perpetui, anche se ha dichiarato di voler presentare domanda alla CFTC, il regolatore statunitense dei derivati, per una licenza di exchange.
• Australia: l'entità locale non offre più futures dopo la revoca, nell'aprile 2023, della licenza australiana di Binance per i derivati.
• Canada: Binance ha lasciato il mercato canadese nel 2023.

L'elenco completo è consultabile nella nostra pagina sui paesi soggetti a restrizioni di Binance. La nostra guida agli exchange di criptovalute con licenza MiCA confronta le alternative autorizzate per i lettori della UE.

Come iniziare a fare trading su Binance Futures

Ti serve un account Binance verificato per aprire un conto futures. Completa i passaggi seguenti in ordine:

1. Verifica l'idoneità: prima di effettuare un deposito, controlla che i derivati siano disponibili nel tuo paese di residenza. L'accesso al trading spot non garantisce l'accesso ai futures.
2. Verifica la tua identità: completa i controlli Know Your Customer (KYC) con un documento d'identità rilasciato da un ente pubblico e una scansione del volto.
3. Apri il conto Futures: attiva i futures nel menu di trading e supera il quiz di conoscenza di Binance per abilitare la leva.
4. Fai prima pratica: Binance Demo Trading replica i mercati reali e offre agli utenti di futures 16.800 $ in fondi virtuali.
5. Trasferisci la garanzia: invia USDT, USDC o una coin supportata dal wallet Spot al wallet Futures.
6. Scegli il contratto e la modalità di margine: seleziona USDⓈ-M o COIN-M, poi scegli Margine cross o isolato prima di aprire una posizione.
7. Imposta la leva e inserisci l'ordine: parti sotto 5x e inserisci uno stop-loss insieme all'ordine di ingresso.
8. Monitora e chiudi: controlla il rapporto di margine e il prezzo di liquidazione, insieme al conto alla rovescia del funding. Dove possibile, chiudi con un ordine limite per pagare la tariffa maker.

Pro e contro di Binance Futures

Binance Futures unisce una profondità di mercato e una gamma di prodotti ineguagliate a un accesso limitato e al rischio legato alla piattaforma.

Vantaggi:

• Order book più profondi: Binance ha rappresentato il 21,3% dell'open interest giornaliero medio su tutte le piattaforme nel primo semestre del 2026. Gli ordini di grandi dimensioni muovono quindi i prezzi meno che altrove.
• Gamma di prodotti più ampia: un unico wallet futures dà accesso a crypto, materie prime, azioni, valute e contratti pre-IPO.
• Commissioni competitive: con 0,05%, la commissione taker eguaglia o supera quella della maggior parte dei grandi concorrenti centralizzati, persino prima degli sconti BNB e VIP.
• Struttura normativa formale: Le funzioni di exchange, compensazione e custodia operano in entità distinte sottoposte alla vigilanza della FSRA.
• Strumenti di rischio: l'interfaccia include Demo Trading e una funzione di pausa di riflessione, insieme a indicatori ADL.

Svantaggi:

• Disponibilità in calo: i trader retail nell'UE, nel Regno Unito, negli USA, in Canada e in Australia non possono usare la piattaforma.
• Malfunzionamenti di ottobre 2025: la valutazione dei collaterali e i trasferimenti interni sono falliti sotto stress. Il risarcimento è arrivato agli utenti coinvolti solo in seguito.
• Limiti di leva elevati: alcuni contratti consentono 100x o più, lasciando quasi nessun margine di errore.
• Nuovi tipi di contratto: i contratti perpetui TradFi e pre-IPO dipendono dai prezzi propri di Binance quando i mercati sottostanti sono chiusi.
• Esposizione alla custodia: Binance detiene la garanzia, mentre sulle piattaforme decentralizzate i trader mantengono il controllo dei propri fondi.

Binance Futures a confronto con altre piattaforme di futures

Binance ha il più alto open interest, con un exchange decentralizzato ora al secondo posto. La nostra pagina sulle statistiche dei futures perpetui monitora le variazioni di queste quote. Il confronto qui sotto usa le classifiche dei derivati di CoinGecko del 4 ottobre 2026, convertendo l'open interest denominato in Bitcoin a circa 84.500 $. Altre piattaforme compaiono nella nostra classifica dei migliori exchange di futures su crypto.

ExchangeMercati futuresOpen interestCommissioni base (maker/taker)Leva massimaCaratteristiche principaliBinance Futures799 contratti perpetui; 21 con scadenza$30.80.02% / 0,05%125Il maggiore open interest; contratti perpetui TradFiHyperliquid330 contratti perpetui$16.70.015% / 0,045%40Order book onchain; autocustodiaBybit878 contratti perpetui; 80 con scadenza$14.60.02% / 0,055%100Più contratti con scadenza; copy tradingOKX501 contratti perpetui; 14 con scadenza$8.00.02% / 0,05%125Account unificato; opzioniKraken Futures286 contratti perpetui; 19 con scadenza$0.50.02% / 0,05%50Limite di leva più basso

Binance futures vs Bybit

I 878 perpetual e i 80 futures con scadenza di Bybit offrono più contratti di Binance, anche se il suo open interest è circa la metà. La commissione taker di base è 0,055%, leggermente superiore a quella di Binance, pari a 0,05%. Questa differenza aggiunge 0,50 $ ogni 10.000 $ scambiati.

I trader che cercano più scadenze o strumenti di copy trading potrebbero preferire Bybit. Per ordini di grandi dimensioni sui contratti principali, Binance è più adatta. La nostra recensione di Bybit Futures e il confronto Bybit vs Binance analizzano entrambe più nel dettaglio.

Binance Futures vs OKX

Le commissioni base e la leva massima sono uguali su OKX e Binance. OKX ha meno contratti e circa un quarto dell'open interest di Binance, ma offre un mercato di opzioni consolidato e un unico conto che gestisce il margine di spot, futures e opzioni insieme.

La nostra recensione di OKX Futures copre la piattaforma, mentre OKX vs Binance confronta direttamente le due.

Binance Futures vs Hyperliquid

Hyperliquid abbina gli ordini sulla propria blockchain, e i trader mantengono la custodia del proprio collaterale. L'exchange decentralizzato ha ormai più della metà dell'open interest di Binance. Anche le sue commissioni base, pari a 0,015% per i maker e 0,045% per i taker, sono più basse.

La copertura dei mercati è più limitata e la leva su Bitcoin si ferma a 40x. Tuttavia, tramite builder come Trade.xyz, Hyperliquid è diventato il principale sfidante nei perpetual su azioni e materie prime. Il confronto è trattato in Hyperliquid vs Binance e il mercato più ampio nella nostra guida agli exchange di perpetual decentralizzati.

Binance Futures vs Kraken

Con meno di 1 miliardo di dollari di open interest e un limite di leva di 50x, Kraken Futures è molto più piccolo. Le sue commissioni base maker di 0,02% e taker di 0,05% sono in linea con Binance, anche se order book meno profondi fanno sì che gli ordini più grandi spostino di più i prezzi.

La posizione regolamentare di Kraken lo rende un'alternativa nei mercati che Binance ha lasciato. Il nostro confronto Kraken vs Binance illustra quali prodotti sono disponibili su ciascun exchange per regione.

Considerazioni finali

Binance Futures mantiene i order book più profondi e l'elenco di contratti più ampio tra i derivati su criptovalute. Quest'anno ha esteso questo vantaggio a oro, azioni e valute. I trader esperti nei paesi supportati non troveranno nessun'altra piattaforma singola che copra altrettanto.

L'uscita dall'UE e il resoconto pubblico dei malfunzionamenti di ottobre 2025 mostrano anche i limiti di quell'offerta. Prima di aprire un account, verifica l'idoneità. Mantieni la leva bassa e considera qualsiasi garanzia detenuta su Binance come esposta al rischio dell'exchange.