Che cos'è Kalshi?

Kalshi è un exchange con sede a New York per contratti su eventi, strumenti finanziari i cui pagamenti dipendono da risultati reali in ambito sportivo, politico, economico, meteorologico e culturale. I compagni di corso del MIT Tarek Mansour e Luana Lopes Lara hanno fondato la società nel 2018, prima di aprirla al pubblico nel 2021.

Anziché operare come sportsbook, Kalshi si presenta come un exchange finanziario. Gli utenti scambiano contratti Sì o No tra loro, mentre il prezzo di ciascun contratto funge anche da stima della probabilità di un esito da parte della collettività. La stessa struttura è alla base del modo in cui funzionano i mercati predittivi nel resto del settore.

Lo status normativo è la differenza principale. Nel novembre 2020 la Commissione per il commercio di futures su materie prime ha designato KalshiEX LLC come mercato di contratti, portandola sotto il quadro federale utilizzato per gli exchange di futures consolidati. Da allora Kalshi ha aggiunto una stanza di compensazione e una divisione di intermediazione, insieme a futures perpetui su crypto approvati dalla CFTC.

La crescita è accelerata nel 2026. Pew Research Center ha misurato circa 40 miliardi di dollari di volume di scambi su Kalshi solo a luglio, pari a circa tre quarti del totale combinato con Polymarket. Questa espansione è avvenuta insieme a cause legali di autorità statali, tre decisioni contrastanti di corti d'appello e un ricorso pendente alla Corte Suprema relativo ai contratti sportivi.

Come funziona Kalshi?

Kalshi elenca migliaia di mercati costruiti attorno a domande specifiche su eventi futuri. Gli utenti scambiano l'uno o l'altro esito a prezzi determinati da domanda e offerta. Una volta risolto l'evento tramite la fonte ufficiale indicata nel regolamento, chi detiene l'esito vincente riceve il pagamento.

1. Contratti su eventi

I contratti su eventi sono il prodotto principale di Kalshi. Ognuno trasforma una domanda del mondo reale in uno strumento negoziabile, regolato da termini fissi, permettendo ai partecipanti di vedere esattamente cosa viene prezzato e come verrà risolto il contratto prima di mettere a rischio del denaro.

Ogni contratto su eventi di Kalshi condivide questi elementi fondamentali:

• Domanda: ogni mercato inizia con una domanda sì-o-no definita in modo preciso, ad esempio se l'inflazione supererà un livello dichiarato, offrendo ai trader un risultato misurabile da valutare.
• Lati: una posizione Sì riflette l'opinione che l'evento si verificherà. Una posizione No prende il lato opposto, e ogni operazione abbina un lato all'altro.
• Prezzo: i contratti sono scambiati tra 1 e 99 centesimi. Il prezzo funziona come una probabilità implicita e cambia quando nuove informazioni modificano le aspettative dei partecipanti al mercato.
• Payout: i contratti corretti vengono liquidati esattamente a 1 $, mentre quelli errati vengono liquidati a zero. Il prezzo di ingresso determina quindi sia la perdita massima sia il possibile profitto.
• Scadenza: ogni mercato ha una chiusura programmata che specifica quando termina l'abbinamento degli ordini e quando Kalshi inizia a esaminare il risultato sottostante ai fini della liquidazione.
• Regole: le regole di mercato pubblicate indicano la fonte dei dati e le esatte condizioni di risoluzione, riducendo l'incertezza su come verranno decisi gli esiti insoliti o contestati.
• Combo: gli utenti possono anche combinare più esiti in un'unica posizione combo. Paga solo se ogni componente si risolve correttamente ed è soggetta a commissioni più elevate.

2. Trading e prezzi

Kalshi utilizza un order book centrale a ordini limite. Gli utenti negoziano tra loro e con market maker professionali, non contro il banco. L'exchange guadagna commissioni sulle transazioni senza assumere una posizione direzionale sui risultati, mentre i prezzi sono determinati dalle migliori offerte di acquisto e di vendita disponibili.

Un contratto quotato 40 centesimi indica che il mercato attribuisce a quell'esito una probabilità di circa 40%. Nuove informazioni possono far salire la probabilità percepita, aumentando il prezzo del contratto e permettendo ai detentori di vendere prima della liquidazione. Le posizioni sui contratti su eventi sono interamente collateralizzate, quindi non è coinvolto denaro preso a prestito.

3. Regolamento e normativa

Dopo la conclusione di un evento, Kalshi verifica il risultato rispetto alla fonte indicata nelle regole del mercato. Poi finalizza l'esito e accredita le posizioni vincenti. La supervisione federale si applica durante tutto il processo, dal listing del mercato al clearing.

I principali dettagli su accordo e vigilanza sono elencati di seguito:

• Conferma: prima di dichiarare un esito, Kalshi attende la fonte designata, come la pubblicazione di dati governativi o il risultato di un campionato, mantenendo il regolamento allineato ai criteri pubblicati.
• Pagamento: una volta definitivo il risultato, i contratti vincenti vengono accreditati a 1 $ ciascuno sul saldo in contanti. Le posizioni perdenti scadono senza valore residuo.
• Compensazione: Kalshi Klear, la sua stanza di compensazione affiliata, detiene le garanzie e garantisce entrambe le parti di ogni operazione, eliminando l'esposizione diretta alla controparte tra i singoli trader.
• Vigilanza: la CFTC supervisiona Kalshi come Designated Contract Market, richiedendo tracciabilità delle operazioni, programmi di sorveglianza e conformità continua ai principi fondamentali federali per gli exchange.
• Sorveglianza: il team di conformità di Kalshi monitora manipolazioni, wash trading e uso improprio di informazioni non pubbliche. Quando necessario, può congelare gli account o imporre sanzioni.
• Controversie: le autorità statali e le tribù contestano se i contratti sportivi siano soggetti alle leggi sul gioco d'azzardo. Finché il contenzioso prosegue, alcuni mercati possono diventare non disponibili a seconda della località.

4. Futures perpetui

Nel 2026 Kalshi si è spostata oltre i contratti su eventi. Il 29 maggio la CFTC ha approvato il suo contratto perpetuo su Bitcoin, rendendolo il primo future perpetuo compensato tramite il processo di approvazione formale dell'agenzia. I contratti perpetui di Kalshi seguono i prezzi degli asset senza data di scadenza, e da allora l'offerta è salita a tredici mercati crypto approvati.

I contratti perpetui differiscono dai contratti su eventi perché utilizzano il margine. La leva su Bitcoin parte da circa 5.7x, modesta rispetto a molte piattaforme offshore, e le posizioni si scambiano i pagamenti di funding ogni otto ore. Nei mercati veloci le perdite possono superare la garanzia depositata, rendendo questi strumenti molto più rischiosi dei contratti Sì o No interamente finanziati.

Come fare trading su Kalshi

Per usare Kalshi servono la verifica dell'identità, un saldo in contanti finanziato e un'attenta lettura delle regole di ciascun mercato. La procedura è sostanzialmente la stessa sul sito web e sulle app mobili, e la configurazione dell'account richiede solo pochi minuti.

Segui questi passaggi, dalla registrazione al prelievo:

1. Registrazione: apri un account con un indirizzo email, la data di nascita e il nome legale. Kalshi deve raccogliere dati personali verificati prima di consentire l'accesso ai mercati regolamentati.
2. Verifica dell'identità: fornisci i documenti richiesti affinché Kalshi possa confermare maggiore età, idoneità e paese di residenza, come previsto per gli iscritti a un exchange sottoposto alla vigilanza della CFTC.
3. Aggiungere fondi: effettua un deposito in dollari tramite bonifico bancario, carta di debito, PayPal, Venmo, Cash App, bonifico estero o crypto. I metodi disponibili variano per i conti internazionali.
4. Sfoglia i mercati: cerca per categoria, controlla prezzi e volumi nelle domande correlate, poi consulta la scheda delle regole per la fonte esatta e le condizioni che determinano il regolamento.
5. Scegli il lato: scegli Sì quando ritieni che l'evento sia più probabile di quanto indichi il prezzo quotato. Scegli No quando pensi che il mercato stia sovrastimando la probabilità.
6. Inserisci l'ordine: seleziona la quantità di contratti, poi usa un ordine rapido per l'esecuzione immediata oppure invia un ordine limite che resta nel book al prezzo da te scelto.
7. Monitora la posizione: segui notizie, pubblicazioni di dati e order flow, perché influiscono sui prezzi. Rivedi la tesi iniziale man mano che il mercato si avvicina alla risoluzione.
8. Uscire in anticipo: vendi i contratti tramite il book degli ordini prima della chiusura se vuoi bloccare un guadagno, limitare una perdita o liberare collaterale per un'altra posizione.
9. Attendi il regolamento: in alternativa, mantieni la posizione fino alla risoluzione. I contratti corretti vengono quindi accreditati a 1 $ ciascuno, mentre quelli errati escono dal portafoglio a zero.
10. Preleva i fondi: riporta la liquidità regolata sul metodo di pagamento originale. I prelievi su carta di debito sono di solito immediati, mentre i bonifici bancari richiedono in genere alcuni giorni lavorativi.

Nota 1: alcuni mercati sono soggetti a geoblocco. Al 9 ottobre 2026, il tracker statale di CBS Sports indica i contratti sportivi di Kalshi come non disponibili in Nevada e Michigan e limitati a Washington a causa di provvedimenti giudiziari.

Nota 2: i fondi depositati di recente sono soggetti a blocchi di sicurezza temporanei prima del prelievo. La durata dipende dal metodo di pagamento.

Commissioni di Kalshi

Kalshi applica commissioni di transazione sulle operazioni, ma non ha costi di abbonamento né di regolamento. Secondo la tabella delle commissioni in vigore dal 7 luglio 2026, i taker pagano 7% del numero di contratti moltiplicato per il prezzo e per uno meno il prezzo. Il massimo è 1,75 $ ogni 100 contratti a un prezzo di 50 centesimi.

Gli ordini che restano nel book possono costare meno. Per le serie indicate nel calendario, tra cui i principali campionati sportivi e le più importanti pubblicazioni economiche, i maker pagano un quarto della commissione taker. Gli altri mercati non applicano alcuna commissione ai maker. Le combo usano moltiplicatori più alti, mentre i futures perpetui seguono una struttura separata a scaglioni, che parte da 0,12% per i taker.

La maggior parte dei trasferimenti di fondi è gratuita. ACH non ha costi, i depositi con carta di debito possono comportare commissioni fino al 2% e i trasferimenti in crypto prevedono costi di elaborazione e di rete. I conti statunitensi idonei con almeno 250 $ ottengono anche un rendimento variabile del 3,50% sulla liquidità e sulle posizioni aperte, con pagamenti mensili.

Paesi soggetti a restrizioni di Kalshi

Kalshi pubblica il proprio elenco ufficiale di restrizioni nella Sezione VI, "Dichiarazioni e garanzie", del Contratto del membro. La versione attuale indica 55 giurisdizioni, una in più rispetto alle versioni precedenti dopo l'aggiunta dell'India, oltre a qualsiasi territorio coperto da ampie sanzioni statunitensi. L'accordo specifica che queste restrizioni si applicano alla negoziazione di contratti su eventi.

Le giurisdizioni soggette a restrizioni di Kalshi sono raggruppate per regione qui sotto:

• Nord America: Canada.
• Europa: Bielorussia, Belgio, Bulgaria, Francia, Ungheria, Irlanda, Italia, Monaco, Polonia, Portogallo, Russia, Svizzera, Ucraina e Regno Unito.
• Medio Oriente: Iran, Iraq, Libano, Siria, Emirati Arabi Uniti e Yemen.
• Africa: Algeria, Angola, Burkina Faso, Camerun, Repubblica Centrafricana, Costa d'Avorio, Repubblica Democratica del Congo, Etiopia, Kenya, Libia, Mali, Mozambico, Namibia, Niger, Somalia, Sud Sudan, Sudan e Zimbabwe.
• Asia-Pacifico: Afghanistan, Australia, India, Laos, Myanmar (Birmania), Nuova Zelanda, Corea del Nord, Repubblica Popolare Cinese, Singapore, Taiwan e Thailandia.
• America Latina e Caraibi: Bolivia, Cuba, Haiti, Nicaragua e Venezuela.

Ulteriori limiti possono derivare da iniziative separate delle autorità locali. Il Brasile ha bloccato Kalshi in aprile 2026, mentre la Spagna ha ordinato un blocco cautelare a maggio nel corso di un'indagine su attività di gioco d'azzardo non autorizzate. I residenti delle regioni escluse possono consultare i paesi soggetti a restrizioni di Polymarket per verificare se quella piattaforma alternativa sia disponibile.

Paesi supportati da Kalshi

L'accesso internazionale è iniziato a ottobre 2025, quando Kalshi ha annunciato la disponibilità in più di 140 paesi insieme a un round di finanziamento da 300 milioni di dollari. Gli utenti devono comunque superare i controlli di identità e risiedere al di fuori dell'elenco dei paesi soggetti a restrizioni. Indipendentemente da dove sia registrato un account, tutti negoziano gli stessi contratti regolamentati negli Stati Uniti.

Le opzioni di finanziamento sono più limitate fuori dagli Stati Uniti. I clienti statunitensi possono effettuare un deposito tramite ACH, carta di debito, PayPal, Venmo, Cash App, bonifico o crypto. Gli utenti internazionali possono finanziare i conti con carte di debito, crypto e bonifico, con prelievi disponibili tramite carta di debito o crypto. PayPal e Venmo non sono disponibili neppure in alcuni stati degli USA.

I contratti e i saldi dei conti sono denominati in dollari statunitensi. Gli utenti esteri devono quindi sostenere eventuali costi di conversione valutaria applicati dall'emittente della carta o dalla banca. I depositi in crypto vengono convertiti in dollari all'arrivo, in genere entro 30 minuti. Il programma di interessi sul saldo resta limitato agli utenti idonei negli Stati Uniti.

Come cambia l'accesso a Kalshi in base alla località

L'espansione internazionale di Kalshi non significa che ogni prodotto sia disponibile ovunque. L'accesso ai contratti sugli eventi dipende dalla residenza, dalla verifica dell'identità, dall'elenco di 55 giurisdizioni soggette a restrizioni e dalle azioni normative locali. Anche ordinanze dei tribunali hanno influito sulla disponibilità dei mercati sportivi in singoli stati USA, nonostante l'exchange operi con registrazioni federali presso la CFTC.

L'accesso ai pagamenti varia separatamente dall'idoneità al mercato. Gli utenti statunitensi dispongono della gamma più ampia di metodi di deposito, mentre i clienti internazionali si affidano soprattutto a carte di debito, crypto e bonifici. Poiché i saldi restano denominati in dollari, i clienti all'estero possono inoltre sostenere costi di conversione che non si applicano allo stesso modo ai conti nazionali.

Licenze di Kalshi

Kalshi opera con registrazioni federali per i derivati concesse dalla Commissione per il commercio di futures su materie prime, e non con licenze statali per il gioco. Tre entità affiliate detengono registrazioni, ciascuna per una diversa parte del processo di trading.

Ecco una panoramica delle registrazioni e della posizione normativa di Kalshi:

• Designazione DCM: KalshiEX LLC ha ottenuto lo status di Designated Contract Market a novembre 2020, che la autorizza a quotare e gestire un exchange di contratti su eventi sottoposto a vigilanza federale.
• Registrazione DCO: Kalshi Klear è diventata un'organizzazione di compensazione dei derivati (DCO) registrata nell'agosto 2024, il che permette al gruppo di compensare le proprie transazioni e di detenere le garanzie dei membri.
• Divisione FCM: Kalshi Prime LLC è indicata nella pagina normativa di Kalshi come futures commission merchant, un intermediario registrato presso la National Futures Association che serve clienti di intermediazione.
• Approvazione dei contratti perpetui: a maggio 2026 un provvedimento della CFTC ha approvato il contratto BTCPERP ai sensi della Regulation 40.3, estendendo le autorizzazioni di Kalshi dai contratti binari su eventi ai futures perpetui su criptovalute con margine.
• Obblighi del regolamento: Kalshi deve far rispettare regole esaminate dalla CFTC su integrità del mercato, condotta dei membri, limiti di posizione, annullamenti delle operazioni e procedure di regolamento, mantenendo i registri a disposizione per le ispezioni delle autorità.
• Ordine di emergenza: nell'agosto 2026 la CFTC ha invocato i poteri di emergenza e ha ordinato a KalshiEX di continuare a operare dopo che il procuratore generale di New York aveva chiesto lo stop a livello nazionale dei suoi contratti su eventi.
• Norme in sospeso: a giugno 2026 la CFTC ha proposto un quadro normativo per l'esame dei contratti su eventi. A ottobre ha proposto di definire esplicitamente tali contratti come swap ai sensi della legge federale.
• Licenze statali: Kalshi non ha licenze statali per le scommesse sportive. Questa assenza è centrale negli argomenti dei regolatori di Nevada, Michigan, Ohio e altri stati secondo cui i suoi mercati sportivi sono illegali.
• Documenti pubblici: Kalshi e la CFTC pubblicano certificazioni dei contratti, modifiche alle regole e informative sul clearing, offrendo una visibilità esterna maggiore di quella che di solito garantiscono le piattaforme offshore di mercati predittivi.

Finanziamento di Kalshi

La valutazione di Kalshi è passata da 2 a 22 miliardi di dollari in meno di un anno. A giugno 2025 l'azienda ha raccolto 185 milioni di dollari in un round guidato da Paradigm, con una valutazione di 2 miliardi di dollari. Entro ottobre, Sequoia e Andreessen Horowitz avevano guidato un altro round da oltre 300 milioni di dollari a una valutazione di 5 miliardi di dollari.

A dicembre 2025 è arrivato un round Serie E da 1 miliardo di dollari guidato da Paradigm con una valutazione di 11 miliardi di dollari. Cinque mesi dopo, Kalshi ha confermato un round Serie F da 1 miliardo di dollari guidato da Coatue con una valutazione di 22 miliardi di dollari. Hanno partecipato anche Sequoia, Andreessen Horowitz e Paradigm, e la società ha dichiarato che i ricavi annualizzati avevano superato 1,5 miliardi di dollari.

Potrebbe seguire un round ancora più grande. Il 30 settembre 2026 Bloomberg ha riferito che Kalshi stava finalizzando un finanziamento a una valutazione di circa 40 miliardi di dollari, con Sequoia e Wellington Management in trattativa per ruoli di co-leader. Il rapporto citava anche un fatturato annualizzato vicino a 4 miliardi di dollari e la possibilità di una IPO già nel 2027.

Nello stesso periodo, secondo quanto riportato, Polymarket, il suo principale concorrente, stava raccogliendo capitali a una valutazione di 21 miliardi di dollari. Per un confronto dettagliato tra le due società, consulta la nostra guida Polymarket vs Kalshi. Dati più ampi sul settore sono disponibili nella nostra raccolta di statistiche sui mercati predittivi.

Kalshi è sicura?

Kalshi si colloca tra le piattaforme più sicure della sua categoria perché opera sotto la supervisione della CFTC, richiede una verifica completa dell'identità, pubblica le regole di mercato e regola le operazioni tramite una struttura regolamentata. Anche i contratti su eventi sono interamente collateralizzati, quindi un trader non può perdere più di quanto pagato per la posizione.

Questo quadro normativo non elimina il rischio di trading. Previsioni errate possono comunque comportare perdite totali, i mercati sportivi restano legalmente incerti e permangono dubbi sull'integrità. Kalshi offre limiti di deposito, autoesclusione e pause dal trading tramite i suoi strumenti per il trading responsabile, per gli utenti che hanno bisogno di questi controlli.

Rischi di Kalshi

Le perdite possono derivare dai prodotti di Kalshi stessi oppure dalle condizioni legali e di mercato che li circondano. I nuovi utenti dovrebbero valutare ciascuna categoria prima di finanziare un account.

I principali rischi da comprendere prima di operare su Kalshi includono:

• Perdita totale: un contratto detenuto sul lato perdente si chiude a zero. L'intero importo pagato per la posizione va perso, indipendentemente da quanto di poco l'esito sia stato mancato.
• Volatilità: infortuni, pubblicazioni economiche, decisioni dei tribunali o sviluppi politici improvvisi possono ridefinire il prezzo dei contratti in pochi secondi, lasciando ai trader poco tempo per reagire.
• Liquidità: i mercati poco liquidi possono avere spread ampi e pochi ordini in attesa, rendendo costoso o talvolta impossibile uscire a un prezzo equo.
• Risoluzione: il regolamento segue le regole scritte del mercato e la fonte designata. Fraintendere tempistiche o formulazione può causare perdite anche quando la previsione generale si rivela corretta.
• Commissioni: i costi di trading raggiungono il picco intorno a 50 centesimi e si applicano a ogni esecuzione, riducendo gradualmente i rendimenti dei trader frequenti e delle strategie basate su piccoli movimenti di prezzo.
• Cambiamenti legali: ordini statali o decisioni dei tribunali possono eliminare i mercati sportivi con breve preavviso. Una futura sentenza della Corte Suprema potrebbe inoltre modificare la disponibilità in tutto il Paese.
• Leva: i futures perpetui aggiungono costi di funding, requisiti di margine e rischio di liquidazione. Movimenti rapidi possono chiudere le posizioni a prezzi peggiori del previsto e talvolta lasciare un saldo negativo.
• Comportamentale: la presenza costante di listing sportivi e i prezzi semplici del tipo sì o no possono incoraggiare un trading impulsivo, l'inseguimento delle perdite o l'apertura di posizioni più grandi di quanto previsto in origine.
• Divario informativo: le società di trading professionali e gli insider possono avere informazioni più rapide o modelli più solidi, mettendo gli utenti occasionali in svantaggio strutturale nei mercati a breve scadenza o illiquidi.

Insider trading e integrità del mercato

Nel 2026 l'integrità del mercato è diventata un tema rilevante per Kalshi. Un avviso della CFTC sulle azioni di enforcement di febbraio ha evidenziato due casi che riguardano la piattaforma: uno relativo a un candidato politico e un altro che coinvolge l'editor di un canale YouTube. L'agenzia ha confermato che il trading di contratti su eventi basato su informazioni sottratte indebitamente può costituire una violazione federale.

Kalshi ha successivamente inasprito le sanzioni. Nell'agosto 2026 l'exchange ha emesso il suo primo divieto a vita contro l'ex deputato George Santos, imponendo una sanzione di 71.356 $ per operazioni legate alla sua stessa presenza al discorso sullo stato dell'Unione. Anche diversi candidati che avevano operato sulle proprie corse elettorali sono stati multati e sospesi per più anni.

La supervisione è proseguita fino alle elezioni di metà mandato. Kalshi ha vietato a candidati, personale del Congresso, sondaggisti e funzionari elettorali di operare sui mercati elettorali. A ottobre 2026 ha aperto un'indagine su operazioni con tempistiche sospette legate alla nomina del portavoce della Casa Bianca. Separatamente, la società ha respinto le accuse di wash trading relative al suo mercato di contratti perpetui su Ethereum.

Le battaglie legali di Kalshi e le sentenze dei tribunali

Le elezioni hanno prodotto la prima grande battaglia legale di Kalshi. La società ha fatto causa dopo che la CFTC aveva bloccato i contratti sul controllo del Congresso, vincendo in tribunale distrettuale federale a settembre 2024. La D.C. Circuit ha rifiutato di sospendere tale decisione, e la CFTC ha poi ritirato il ricorso a maggio 2025, lasciando legalmente disponibili i mercati politici.

I contratti sportivi hanno creato una disputa molto più ampia tra Kalshi e gli stati. Nell'aprile 2026, la Terza Corte d'appello federale ha deciso con un voto di 2–1 che il Commodity Exchange Act prevale sulla legge del New Jersey sul gioco quando i contratti sono quotati su un exchange autorizzato dalla CFTC. Finora resta l'unica vittoria in appello di Kalshi su questo tema.

Altri circuiti sono giunti alla conclusione opposta. Il 28 agosto 2026 la Ninth Circuit ha stabilito che il Nevada poteva trattare i contratti come scommesse sportive. Poche settimane dopo, la stessa corte ha ritenuto che le tribù avessero buone probabilità di successo ai sensi dell'Indian Gaming Regulatory Act. Il 25 settembre la Sixth Circuit si è schierata con Ohio e Tennessee.

Questa divisione tra i circuiti giudiziari è ora arrivata alla Corte Suprema. A settembre il New Jersey ha presentato ricorso per il riesame e la risposta di Kalshi è attesa per il 9 novembre. Allo stesso tempo, la CFTC ha citato in giudizio nove stati in difesa della giurisdizione federale e ha proposto una norma di ottobre 2026 che classificherebbe i contratti su eventi come swap.

Ulteriori pressioni arrivano dai regolatori statali e stranieri. Il procuratore generale di New York chiede uno stop a livello nazionale e oltre 36 miliardi di dollari, un tribunale del Michigan ha ordinato il geofencing per i mercati sportivi e le autorità di Spagna e Brasile hanno bloccato il sito. Kalshi resta operativa mentre i procedimenti proseguono.

Le tendenze di Kalshi nel 2026

Le dispute legali sono solo una parte della storia di Kalshi nel 2026. L'azienda ha ampliato la gamma di prodotti, attratto più capitali istituzionali ed è diventata sempre più influente nel modo in cui campagne elettorali e organi di informazione interpretano le aspettative del pubblico in un anno elettorale.

Questi sono i temi che stanno plasmando Kalshi in questo momento:

• Dominio dello sport: L'analisi di Pew ha rilevato che lo sport ha rappresentato circa 31 miliardi di dollari dei 40 miliardi di dollari di volume di luglio di Kalshi, rendendo gli esiti delle partite centrali sia per la sua crescita sia per le sue controversie legali.
• Quota di mercato: a marzo 2026 Kalshi e Polymarket rappresentavano ciascuna circa la metà del volume monitorato. A luglio la quota di Kalshi era salita a circa tre quarti.
• Espansione dei contratti perpetui: Dopo aver introdotto i contratti perpetui su crypto, Kalshi ha dichiarato a Reuters di essere in fase avanzata di confronto con le autorità di regolamentazione per aggiungere contratti su oro, cambi ed energia.
• Mercati di metà mandato: Kalshi afferma che il volume delle elezioni 2026 ha già superato quello del 2024. Le sue pagine sulle elezioni di metà mandato ora includono punteggi di accuratezza, etichette di basso volume e feed delle operazioni più in evidenza.
• Controllo dell'integrità: i divieti a vita, gli elenchi di trader soggetti a restrizioni e gli avvisi pubblici di sanzione mostrano che Kalshi considera l'insider trading un rischio reputazionale che richiede una deterrenza visibile.
• Normativa federale: due proposte della CFTC riguardano la revisione dell'interesse pubblico e la definizione di swap, con il potenziale di rafforzare il controllo federale e di stabilire quali contratti sportivi possano restare disponibili.
• Percorso verso l'IPO: un round di finanziamento segnalato da 40 miliardi di dollari, ricavi vicini a un run rate di 4 miliardi di dollari e i commenti dei dirigenti indicano tutti una possibile quotazione in borsa già nel 2027.
• Distribuzione: le app di brokerage, tra cui Robinhood e Coinbase, integrano i mercati di Kalshi, offrendo all'exchange l'accesso a investitori che forse non aprirebbero mai un account dedicato ai mercati predittivi.
• Riduzione del danno: Kalshi sostiene un'iniziativa per la salute dei trader del National Council on Problem Gambling e offre segnalazioni per consulenza, in risposta alle critiche secondo cui i contratti sportivi somigliano molto alle scommesse.

Kalshi a confronto con altri mercati di previsione

I concorrenti più diretti di Kalshi usano strutture diverse per offrire prodotti simili. Polymarket gestisce un exchange internazionale nativo crypto accanto a una piattaforma statunitense con licenza CFTC. I mercati di esiti HIP-4 di Hyperliquid, invece, si regolano on-chain tramite i voti dei validatori. I tre modelli comportano compromessi diversi tra tutela normativa, costi, accesso e privacy.

Ecco come si confrontano attualmente le tre piattaforme:

La differenza pratica più rilevante riguarda il tipo di rischio che gli utenti accettano. Kalshi punta su vigilanza regolamentare e regolamento in dollari, Polymarket privilegia liquidità e accesso nativo crypto, mentre HIP-4 offre la struttura più decentralizzata ma con una maggiore dipendenza dal protocollo e dalla governance.

Considerazioni finali

Kalshi è passato da exchange regolamentato di nicchia a mercato predittivo con i volumi più elevati. Le licenze federali e i regolamenti pubblici sostengono questa crescita, insieme a un consistente sostegno istituzionale. L'espansione nei futures perpetui e la valutazione riportata di 40 miliardi di dollari indicano inoltre che la società si sta posizionando come una piattaforma di derivati più ampia, anziché restare concentrata solo sui contratti su eventi.

La questione irrisolta più rilevante è l'autorità legale sui mercati sportivi. Finché la Corte Suprema o una normativa federale non stabiliranno chi governa questi contratti, la disponibilità stato per stato potrebbe continuare a cambiare. I trader dovrebbero leggere con attenzione le regole di ciascun mercato, mantenere dimensioni di posizione prudenti e confrontare i mercati predittivi decentralizzati quando Kalshi non è disponibile nella loro area.