Che cos'è Polymarket?

Polymarket è un mercato di informazione in cui i partecipanti scambiano quote legate a eventi del mondo reale. Fondata nel 2020 e con sede a New York, la piattaforma regola le operazioni onchain, consentendo di verificare posizioni, volumi ed esiti senza dover fare affidamento sull'operatore.

L'attenzione del grande pubblico è aumentata durante le elezioni presidenziali statunitensi del 2024. Le quote di Polymarket favorivano Donald Trump, mentre molti sondaggi tradizionali mostravano una corsa testa a testa. Il risultato ha suscitato commenti di Elon Musk e ha portato i mercati di previsione in una copertura finanziaria più ampia.

Da allora la piattaforma si è espansa in modo notevole. Il volume combinato internazionale e statunitense ha raggiunto 12,9 miliardi di dollari a luglio, mentre i ricavi annualizzati hanno superato 1,2 miliardi di dollari, in crescita rispetto a 1 miliardo di dollari comunicati dall'azienda a fine giugno.

La crescita non è stata uniforme su tutte le metriche. Kalshi è passata in vantaggio sul volume complessivo con circa 74,5% della quota di categoria. Anche la piattaforma principale di Polymarket è scesa del 26% su base mensile a luglio, mentre la società avrebbe avviato trattative per raccogliere circa 1 miliardo di dollari con una valutazione di 20 miliardi di dollari.

Come funziona Polymarket?

Polymarket usa un order book centrale a ordini limite per negoziare quote di esito i cui prezzi rappresentano probabilità. Gli ordini vengono abbinati offchain per velocità, mentre gli smart contract su Polygon gestiscono il regolamento.

Il meccanismo funziona così:

• Onboarding: gli utenti collegano un wallet non-custodial e depositano USDC su Polygon, oppure usano pagamenti con carta e trasferimenti da exchange per finanziare la piattaforma internazionale.
• Creazione del mercato: Polymarket o i partecipanti in whitelist definiscono una domanda con esiti categorici, quindi pubblicano i criteri di risoluzione prima dell'inizio delle negoziazioni.
• Determinazione del prezzo: le quote vengono scambiate da 0,01 $ a 1,00 $, con un prezzo che rappresenta direttamente la stima collettiva del mercato sulla probabilità dell'esito.
• Abbinamento degli ordini: acquirenti e venditori vengono abbinati offchain per un'esecuzione più rapida, mentre contratti sottoposti ad audit registrano onchain il regolamento finale.
• Uscita anticipata: le posizioni possono essere vendute in qualsiasi momento prima della risoluzione, permettendo ai partecipanti di realizzare guadagni o limitare le perdite al variare del sentiment, invece di attendere l'evento.
• Pagamento: le quote vincenti vengono rimborsate esattamente a 1,00 $. Il profitto equivale al pagamento meno il prezzo di ingresso, moltiplicato per il numero di quote detenute.
• Risoluzione: l'oracolo ottimistico di UMA comunica il risultato al contratto di regolamento, che distribuisce automaticamente i fondi ai detentori delle quote vincenti.
• Controversie: se una risoluzione viene contestata, la controversia passa ai detentori di token UMA, che votano sull'esito dei fatti per proteggere l'integrità del regolamento.

Le operazioni sono prive di custodia perché i fondi restano in contratti di escrow invece di essere detenuti da Polymarket. Questo elimina il rischio di controparte dell'operatore, anche se restano i rischi legati agli smart contract e agli oracoli.

Polymarket US e la piattaforma internazionale

Polymarket gestisce due prodotti distinti con regole diverse. È importante distinguerli:

Polymarket ha creato il proprio exchange negli Stati Uniti con l'acquisizione di QCEX per 112 milioni di dollari, un exchange e stanza di compensazione autorizzato dalla CFTC, a luglio 2025. Il servizio è stato lanciato il 2 dicembre 2025 con accesso solo su invito, prima di eliminare la lista d'attesa a maggio.

La disponibilità dipende ancora dallo stato. L'approvazione federale non prevale sulla legge statale sul gioco d'azzardo. Il Minnesota ha imposto un divieto assoluto in vigore dal 1° agosto, mentre la CFTC ha citato in giudizio diversi stati cercando di limitare i mercati di previsione. Il nostro confronto Polymarket contro Kalshi spiega come differisce l'accesso tra le due piattaforme.

I contratti perpetui di Polymarket spiegati

Il 21 aprile Polymarket ha annunciato i futures perpetui, estendendosi oltre i contratti binari su eventi verso i derivati con leva. Invece di regolarsi a 1 $ o 0 $, il prodotto segue in continuo i prezzi in tempo reale degli asset e riprende la propria struttura da piattaforme crypto come Hyperliquid.

La concorrenza ha influito sui tempi. Kalshi aveva anticipato un prodotto con contratti perpetui per il 27 aprile. Polymarket ha annunciato la sua versione sei giorni prima, affermando che prezza il futuro e che ora i trader possono usarci la leva.

Differenze tra contratti perpetui e prediction share

Una normale quota di Polymarket ha confini definiti. Costa tra 0,01 $ e 1,00 $, il massimo che un trader può perdere è il prezzo di acquisto e la posizione si chiude automaticamente quando l'evento si risolve. I contratti perpetui non condividono queste caratteristiche.

Una posizione su contratti perpetui segue un prezzo di indice a tempo indeterminato e non ha scadenza. Utilizza inoltre la leva e può far perdere più del margine iniziale se mantenuta fino alla liquidazione. Queste posizioni usano pUSD come garanzia al posto di USDC, con i due prodotti regolati su canali separati.

La selezione iniziale comprende Bitcoin, oro e azioni Nvidia, a cui sono stati aggiunti azioni, indici e materie prime. I contratti perpetui non sono versioni a leva dei mercati politici. Replicano i prezzi degli asset, non le probabilità degli eventi.

Leva, margine e liquidazione

Ogni strumento ha un proprio limite di leva, e il tetto si riduce all'aumentare della dimensione della posizione. Alcuni mercati consentono fino a 20x di leva con valori nozionali più contenuti. Le posizioni più grandi richiedono quindi ai trader di ridurre la leva, anziché aumentare proporzionalmente il tetto.

Il margine di mantenimento è fissato per mercato ed equivale alla metà del tasso di margine iniziale alla leva massima di quel mercato. Un mercato con leva 20x ha quindi un tasso di margine di mantenimento del 2,5%. Questa soglia determina di quanto può muoversi una posizione prima della chiusura forzata.

L'effetto è significativo. Un trader che apre una posizione di valore nozionale pari a 10.000 $ usando 500 $ di margine con leva 20x viene liquidato quando il capitale scende a circa 250 $. Un movimento avverso relativamente modesto azzera quindi metà del margine prima che il sistema intervenga.

La liquidazione si basa sull'equity del conto, non sull'ultimo prezzo scambiato. L'equity è calcolata come collaterale più profitti e perdite non realizzati, meno gli importi dovuti. Se scende sotto la soglia di mantenimento, ordini di sola riduzione chiudono automaticamente la posizione. Un fondo di assicurazione rileva le posizioni che scendono a due terzi del margine di mantenimento.

Funding rates e costi

I pagamenti di funding servono a mantenere i contratti perpetui allineati al prezzo dell'indice. Quando il contratto perpetuo scambia sopra l'indice, i long pagano gli short. Se scambia sotto, sono gli short a pagare i long. Polymarket non trattiene alcuna quota, quindi il pagamento passa interamente tra i trader.

Il campionamento avviene più spesso dello standard di otto ore usato da molte piattaforme crypto. Polymarket misura un indice del premio ogni cinque secondi e ne fa la media su un'ora. Applica poi una formula del tasso su otto ore divisa per otto, con un tetto di più o meno 4% all'ora.

Il funding viene regolato ogni ora anziché una volta ogni otto ore. Di conseguenza confluisce nel patrimonio del conto con una frequenza molto maggiore di quella che potrebbero aspettarsi i trader provenienti da altri exchange di contratti perpetui. Mantenere una posizione per più giorni compone questo costo in ogni intervallo.

Accesso e restrizioni

I contratti perpetui sono ancora in accesso anticipato. Il rilascio avviene a ondate per i trader con un codice di riferimento o di invito, anziché su tutti gli account contemporaneamente. Le fasce di commissioni, i limiti di leva e gli strumenti disponibili continuano a cambiare durante il rilascio, in modo simile agli sviluppi legati al prodotto concorrente di Kalshi.

Le restrizioni giurisdizionali sono più severe di quelle per le azioni di previsione. L'inserimento degli ordini è bloccato da Stati Uniti, Canada, Cuba, Iran, Corea del Nord, Siria, Crimea, Donetsk e Luhansk. Il canale regolamentato dalla CFTC che consente agli americani di negoziare azioni non si estende quindi ai perpetui.

Come scommettere su Polymarket

Fare trading su Polymarket significa finanziare un account e acquistare quote di esiti con stablecoin. Il processo qui sotto va dal deposito al regolamento. La nostra guida alle strategie di trading su Polymarket spiega cosa fare dopo aver configurato l'account.

Passaggio 1: finanzia il tuo account

La piattaforma internazionale richiede USDC per il trading, mentre Polymarket US usa i dollari. Le opzioni di finanziamento includono:

1. Acquista USDC con una carta di credito o carta di debito tramite MoonPay.
2. Collega un account Coinbase per trasferimenti senza commissioni.
3. Invia USDC direttamente da un wallet Ethereum o Polygon.
4. Trasferisci gli asset tra le chain con un bridge per implementazioni di maggiori dimensioni.
5. Effettua lo swap di altre criptovalute in USDC direttamente nell'interfaccia.

Passaggio 2: scegliere il mercato

Sfoglia le categorie disponibili per un evento su cui hai un'opinione, prestando particolare attenzione alla reale profondità del mercato. Una liquidità scarsa genera spread più ampi e riduce i potenziali rendimenti prima ancora che l'evento si sia concluso.

• Filtra per volume di tendenza o per data di chiusura imminente.
• Scegli categorie come geopolitica, sport o economia.
• Leggi con attenzione i criteri di risoluzione per evitare ambiguità.
• Controlla la liquidità totale disponibile per la dimensione che intendi operare.
• Salva i mercati in una watchlist per seguirli nel tempo.

Passaggio 3: interpretare le probabilità di mercato

Il prezzo di una quota esprime in centesimi la stima di probabilità del mercato. Se una quota viene scambiata a 0,45 $, la probabilità implicita è del 45%. Esiste valore solo quando ritieni che la probabilità reale sia diversa dal prezzo di mercato.

• I prezzi vanno da 0,01 $ a 1,00 $ per azione.
• Un prezzo di 0,50 $ riflette probabilità pari.
• Le azioni più economiche offrono rendimenti percentuali maggiori con tassi di successo più bassi.
• Le azioni costose sono più sicure, ma limitano il potenziale di guadagno.
• Il prezzo medio si colloca tra l'attuale bid e ask.

Passaggio 4: usare il book degli ordini

Prima di aprire un'operazione, l'order book mostra gli ordini di acquisto e di vendita già in attesa sul mercato. Questa profondità è importante perché inserire un ordine di grandi dimensioni in un mercato sottile può generare slippage notevole.

• Le offerte di acquisto (bid) mostrano ciò che gli acquirenti sono disposti a pagare al momento.
• Gli ask mostrano i prezzi più bassi che i venditori accettano.
• Lo spread è la differenza tra i due.
• I grafici mostrano come la probabilità è cambiata nel tempo.
• La cronologia degli scambi mostra le dimensioni e le esecuzioni recenti.

Passaggio 5: eseguire l'operazione

Scegli SÌ o NO, inserisci lo stake o il numero di azioni e controlla il pagamento previsto prima di confermare. Gli ordini a mercato favoriscono l'esecuzione immediata, mentre gli ordini limite offrono controllo sul prezzo.

• Scegli il tipo di ordine: a mercato o limit order.
• Inserisci l'importo totale della posizione.
• Regola lo slippage massimo sugli ordini di maggiore entità.
• Conferma l'acquisto per inviare.
• Firma la transazione nel tuo wallet connesso.

Passaggio 6: gestire la tua posizione

Il tuo portafoglio mostra ogni posizione con la sua valutazione attuale. Le posizioni vincenti mantenute fino alla risoluzione pagano l'intero importo di 1,00 $ per azione. Vendere prima, invece, trasforma le variazioni della probabilità di mercato in profitto o perdita realizzati.

1. Monitora profitti e perdite per ogni mercato.
2. Vendi nella forza per bloccare presto i guadagni.
3. Chiudi le posizioni in perdita per preservare il capitale.
4. Imposta ordini di vendita limite per uscite automatiche.
5. Mantieni la posizione fino alla risoluzione per ottenere il pagamento completo.

Commissioni di Polymarket

Per anni Polymarket non ha applicato commissioni di trading, uno dei suoi principali punti di forza. Le cose sono cambiate a febbraio, quando sono state introdotte commissioni per alcuni tipi di mercati, mentre la maggior parte dei contratti sugli eventi è rimasta gratuita.

Il modello a zero commissioni continua ad applicarsi ai mercati su politica, geopolitica e alla maggior parte degli eventi mondiali. Anche depositi e prelievi restano gratuiti. Ora si applicano costi nelle aree in cui i mercati a ciclo rapido richiedono un supporto aggiuntivo di liquidità:

• Mercati crypto da 15 minuti: le commissioni taker dinamiche raggiungono il picco vicino a 3,15% con quote pari e diminuiscono man mano che le probabilità si spostano verso gli estremi.
• App Polymarket US: le transazioni sull'exchange americano regolamentato prevedono una commissione fissa dello 0,01%.
• Destinazione delle commissioni: Le commissioni finanziano i rimborsi ai fornitori di liquidità anziché il margine della piattaforma, contribuendo a restringere gli spread sui contratti volatili a breve scadenza.
• Costi di gas: le commissioni della rete Polygon sono minime, mentre Polymarket sovvenziona la maggior parte dei costi di transazione per i trader.
• Contesto dei ricavi: l'introduzione delle commissioni ha portato i ricavi annualizzati oltre 1,2 miliardi di dollari, dopo che l'attività aveva operato sostanzialmente gratis fino all'inizio dell'anno.

Programma di rimborsi per i maker

Il programma di rimborsi per i maker compensa i fornitori di liquidità che quotano nei mercati crypto da 15 minuti. Dal 9 all'11 gennaio, i maker hanno ricevuto il 100% delle commissioni taker raccolte, tramite calcoli ponderati sul volume.

Tra il 12 e il 25 gennaio, il rimborso è sceso al 20% delle commissioni raccolte ed è passato a un modello basato su una curva delle commissioni. Invece di premiare il volume puro, il nuovo approccio remunera i market maker in base al valore delle commissioni generato dalle loro quotazioni. Questo favorisce le quotazioni vicine al prezzo corrente, dove gli spread hanno il maggiore impatto.

I più grandi mercati di Polymarket per volume

I mercati di Polymarket con i volumi più alti mostrano dove si è concentrata l'attività di trading. Le cifre sono aumentate di ordini di grandezza dalle elezioni del 2024.

I contratti più grandi della storia includono:

• Vincitore dei Mondiali FIFA: ha superato 3 miliardi di dollari di volume di scambi entro fine giugno, diventando il mercato predittivo sportivo più liquido mai gestito da Polymarket, sostenuto da oltre 400 mercati correlati ai Mondiali.
• Elezioni presidenziali del 2024: hanno registrato circa 3,68 miliardi di dollari di volume. Un trader francese noto come Théo ha scommesso 153 milioni di dollari su più account e ha guadagnato circa 85 milioni di dollari puntando su Trump.
• Attacchi USA all'Iran: attivo dal 22 dicembre, il contratto ha accumulato un volume di 529 milioni di dollari ed è tra i più grandi mercati singoli ospitati dalla piattaforma.
• Super Bowl LX: ha raggiunto circa 684 milioni di dollari mentre i trader quotavano Seattle e New England come principali favorite durante i playoff.
• Voto popolare 2024: ha attirato 628 milioni di dollari, ma si è risolto in modo errato rispetto alle aspettative del mercato, a dimostrazione che un'elevata liquidità non garantisce l'accuratezza.
• Offensiva di terra di Israele in Libano: ha attirato 63 milioni di dollari con l'escalation del conflitto in Medio Oriente. Rientra in una categoria di geopolitica che ora comprende 590 mercati.
• Khamenei lascia il potere: un contratto sull'uscita di scena dell'Ayatollah entro il 31 marzo ha attirato 45 milioni di dollari durante il picco della crisi iraniana.
• Decisione della Fed di gennaio: ha attirato 425 milioni di dollari in scommesse, con il 97% del mercato che prezzava correttamente nessuna variazione dei tassi di interesse.
• Elezioni in Portogallo: ha superato 119 milioni di dollari e ha attirato l'attenzione delle autorità di regolamentazione dopo che operazioni sospette sono comparse poco prima della pubblicazione dei risultati.

La composizione per categorie è nettamente diversa da quella di Kalshi. Lo sport rappresenta circa il 39% del volume di Polymarket, contro il 80% su Kalshi. Crypto, politica e geopolitica pesano molto di più sull'attività di Polymarket che su quella del concorrente.

Polymarket ha un token?

Polymarket al momento non ha un token attivo. Il CMO dell'azienda ha confermato i piani per una moneta POLY e il relativo airdrop dopo il completamento del rilancio negli Stati Uniti.

Non sono stati annunciati ulteriori dettagli. Non esiste una data di lancio pubblicata, un dato sull'offerta, una regola di idoneità o un indirizzo del contratto, e l'apertura dell'exchange statunitense a maggio non ha prodotto una tempistica per il token.

Questa mancanza di informazioni crea un rischio specifico. Qualsiasi sito che affermi che un token POLY sia già attivo, che uno snapshot sia stato confermato o che esista un portale ufficiale per il claim sta speculando oppure gestisce una truffa. Anche il wash trading per ottenere un airdrop non annunciato comporta costi reali, senza alcuna prova che porterà un beneficio.

Polymarket è legale?

Polymarket è gestita da Blockratize, Inc., società di Manhattan che ha pagato una sanzione CFTC di 1,4 milioni di dollari nel 2022 per aver gestito una piattaforma di opzioni binarie non registrata. In seguito ha operato offshore durante il ciclo elettorale del 2024.

Il controllo normativo si è intensificato dopo le elezioni. Nel novembre 2024 l'FBI ha fatto irruzione nell'appartamento newyorkese del CEO Shayne Coplan e ha sequestrato dei dispositivi, mentre il DOJ indagava per capire se agli americani fosse stato permesso di fare trading. Anche l'ANJ francese ha aperto un'indagine.

Quelle indagini federali si sono chiuse a luglio 2025, aprendo la strada all'acquisizione di QCEX e al ritorno regolamentato di Polymarket negli Stati Uniti. La CFTC ha emesso una no-action letter a gennaio. Polymarket US opera ora come Designated Contract Market, collocandosi nello stesso livello normativo del CME.

Da allora è emerso un diverso insieme di pressioni. Alla fine di giugno sono comparse notizie di un'indagine della CFTC sull'attività di Polymarket e sulla sua promozione sui social media, un giorno dopo che alcuni senatori si erano chiesti se gli operatori possano utilizzare legittimamente operazioni simulate nel materiale promozionale. La piattaforma limita inoltre l'accesso agli utenti in decine di paesi, con accesso in sola chiusura in giurisdizioni tra cui Singapore e Taiwan.

Chi possiede Polymarket?

Shayne Coplan ha fondato Polymarket a 21 anni e detiene ancora una quota di controllo. Dopo l'investimento iniziale di ICE, che ha rivalutato la società, a 27 anni è diventato il più giovane miliardario self-made dell'indice Bloomberg.

Intercontinental Exchange è diventata il più importante azionista istituzionale della società. ICE ha investito 1 miliardo di dollari a ottobre 2025 con una valutazione pre-investimento di circa 8 miliardi di dollari. Ha poi aggiunto altri 600 milioni di dollari a marzo, portando il valore contabile dell'investimento totale a quasi 2 miliardi di dollari per circa il 23% delle azioni in circolazione.

I primi investitori restano azionisti. Tra loro figurano Founders Fund e General Catalyst, il co-fondatore di Ethereum Vitalik Buterin e lo statistico Nate Silver. Sono emersi anche due round di finanziamento precedentemente non divulgati, con 55 milioni di dollari raccolti nel 2024 e 150 milioni di dollari all'inizio del 2025.

Le partnership di distribuzione hanno ampliato la portata di Polymarket oltre i suoi investitori. Una partnership con xAI fornisce i dati di Polymarket a Grok e X. Anche Google Finance ha iniziato a integrare le sue quote in tempo reale accanto a quelle di Kalshi, portando i dati dei mercati predittivi nelle interfacce finanziarie tradizionali.

Rischi da comprendere prima di fare trading

I mercati predittivi creano esposizioni diverse da quelle delle scommesse e degli investimenti tradizionali. I rischi principali includono:

• Stime sul wash trading: uno studio della Columbia University ha stimato che circa il 25% del volume storico di Polymarket derivasse da wash trading, con una percentuale più alta nei mercati sportivi. Il volume dichiarato sovrastima quindi l'attività reale.
• Insider trading: alcuni analisti Onchain hanno individuato sei wallet che hanno guadagnato circa 1,2 milioni di dollari scommettendo correttamente su un attacco statunitense contro l'Iran del 28 febbraio. I regolatori hanno esaminato questo schema insieme ad attività simili legate alle elezioni in Portogallo.
• Rischio di oracolo e di risoluzione: i detentori di UMA decidono con un voto gli esiti contestati, il che significa che un mercato può risolversi in modo diverso da quello che i partecipanti ritenevano il risultato fattuale ovvio.
• Divieti a livello statale: l'approvazione federale non prevale sulla legge statale. Il divieto del Minnesota è entrato in vigore il 1° agosto, mentre altri stati stanno valutando restrizioni.
• Leva nei perpetual: la liquidazione chiude forzatamente una posizione, invece di funzionare come uno stop controllato. Con una leva di 20x, movimenti avversi molto più piccoli di quanto il multiplo della leva lasci pensare possono azzerare una posizione.
• Posizione competitiva: Kalshi rappresenta circa il 74,5% del volume della categoria e offre una copertura più ampia della piattaforma. Il volume della piattaforma principale di Polymarket è calato del 26% su base mensile a luglio, una variazione che emerge nelle statistiche sui mercati di previsione.
• Trattamento fiscale: negli Stati Uniti i guadagni sono in genere trattati come plusvalenze e non come redditi da gioco d'azzardo, e l'onere della tenuta dei registri ricade sul trader.

Considerazioni finali

Polymarket è passato da esperimento crypto di nicchia a infrastruttura finanziaria, oggi distribuita tramite Google, ICE e xAI. I suoi mercati spesso prezzano gli eventi più rapidamente di sondaggi o redazioni, mentre la registrazione onchain rende il processo verificabile, a differenza di quanto accade con i bookmaker tradizionali.

Il contesto competitivo è più difficile di quanto suggeriscano i soli titoli sui finanziamenti. Kalshi controlla circa tre quarti del volume della categoria, i totali mensili di Polymarket sono calati rispetto al picco di marzo e una nuova indagine della CFTC è emersa mentre entrano in vigore divieti a livello statale.

Per i trader, Polymarket resta la piattaforma più liquida per politica, geopolitica ed eventi internazionali, mentre la più ampia categoria dei mercati predittivi continua a espandersi rapidamente. I perpetual vanno considerati uno strumento a parte, che richiede esperienza con i derivati. I trader dovrebbero inoltre verificare quale prodotto sia consentito nella loro giurisdizione e dimensionare le posizioni tenendo conto dei rischi di wash trading e di risoluzione.