В 2026 году Hyperliquid превращался из биржи в инфраструктуру. Разработчики теперь запускают собственные рынки бессрочных контрактов на его Layer 1, токенизированные акции и сырьевые товары доминируют среди самых активных пар, а Coinbase выплачивает ему большую часть доходности резервов по USDC, находящимся на счетах трейдеров.

Lighter пошёл противоположным путём. Вместо того чтобы сдавать свой движок в аренду, он встроился в потребительские приложения и стал уровнем бессрочных контрактов в Robinhood Wallet, сохранив бесплатную торговлю для розничных клиентов и подтверждая каждую сделку схемами с нулевым разглашением, расчёты по которым проходят в Эфириум.

Прочитайте наше полное сравнение, чтобы понять, какой платформе стоит доверить ваше обеспечение. 👇

Обзор Lighter и Hyperliquid

Lighter — биржа бессрочных фьючерсов, созданная как специализированный zk-роллап на Эфириум, где каждое сопоставление ордеров, проверка маржи и ликвидация подтверждаются доказательством корректности, публикуемым в основной сети. Объём бессрочных контрактов за 30 дней составляет около 43 млрд долларов, TVL — 525 млн долларов, а розничные клиенты не платят комиссий.

Hyperliquid работает на собственном Layer 1 с полностью ончейн центральным лимитным стаканом заявок и финальностью менее секунды. Платформа обрабатывает около 245 млрд долларов объёма бессрочных контрактов за 30 дней на рынках криптовалют, акций и сырьевых товаров, суммарно провела расчёты на 4,8 трлн долларов и направляет почти всю выручку от комиссий на выкуп HYPE.

Теперь они конкурируют в первую очередь дистрибуцией, а не самой технологией. Lighter обеспечивает работу бессрочных контрактов в Robinhood Wallet, а Hyperliquid сдаёт свой механизм сопоставления ордеров в аренду разработчикам через HIP-3.

В таблице ниже обе платформы сравниваются по показателям, которые определяют, где исполняется ваш ордер, сколько это стоит и что происходит с уплаченными комиссиями:

Lighter и Hyperliquid: бессрочные контракты

Обе платформы используют центральные книги лимитных ордеров, а не пулы AMM, поэтому реальные различия заключаются в задержках, устройстве маржи и в том, как каждая платформа доказывает честность исполнения вашего ордера, а не в заявленном размере кредитного плеча.

Бессрочные контракты Lighter

Секвенсор Lighter публикует в Эфириум доказательства валидности для каждого своего действия, что позволяет бирже работать почти со скоростью централизованных бирж, а трейдерам — самим проверять вычисления, а не доверять оператору постфактум.

Следующие механизмы определяют работу движка бессрочных фьючерсов Lighter:

• Проверяемое сопоставление: Собственные схемы zk доказывают приоритет цены и времени, проверки маржи и расчёты ликвидации на Эфириум, поэтому трейдеры могут убедиться, что секвенсор соблюдал правила, а не просто доверять ему.
• Аварийный выход: режим Desert замораживает роллап после четырнадцати дней цензуры, позволяя пользователям восстановить балансы по данным Эфириум и вывести средства без какого-либо участия оператора.
• Ступенчатая маржа: крупные активы, такие как BTC и ETH, достигают 50x, тогда как у активов средней капитализации начальная маржа строже, а экспериментальные контракты остаются изолированными, чтобы сдерживать волатильность на всём рынке.
• Тарификация по задержке: стандартные аккаунты исполняют ордера примерно за 300ms, премиальные — за 200ms, а stakers, держащие 500 000 LIT, — за 140ms; для ордеров post-only штрафы по-прежнему не применяются.
• Типы ордеров: рыночные, лимитные, TWAP, стоп-лосс и тейк-профит ордера выполняются через приложение или институциональный API с поддержкой субаккаунтов, приватных ключей и высокоскоростного алгоритмического подключения.
• Почасовое финансирование: на каждом запущенном рынке финансирование сейчас выплачивается раз в час напрямую между лонгами и шортами, при этом Lighter не берёт никакой доли с этих переводов.
• Изолированная страховка: LLP разделяет капитал по типам рынков, поэтому сжатие в тонком контракте до запуска не может опустошить стратегию, котирующую пары с BTC и ETH.
• Пополнение из нескольких сетей: средства поступают из Эфириум, Arbitrum, Base, Solana, Avalanche и HyperEVM; USDC служит основным обеспечением, а ETH принимается для позиций с маржой по нескольким активам.

Бессрочные контракты Hyperliquid

Hyperliquid хранит весь стакан заявок на собственном наборе валидаторов, поэтому проверка означает наблюдение за публичным реестром, а не проверку доказательства, а каждый параметр риска обеспечивается тем же консенсусом HyperBFT.

Вот определяющие особенности книги бессрочных контрактов Hyperliquid:

• Движок HyperCore: Слой сопоставления хранит каждую заявку, отмену и ликвидацию ончейн с финальностью за один блок, обеспечивая скорость отклика централизованной биржи без офчейн-секвенсора, который держит стакан.
• Уровни маржи: на собственных рынках предел составляет 40x, а ступенчатая поддерживающая маржа снижает эффективное кредитное плечо по мере роста номинального объёма, сдвигая восьмизначные позиции к значениям от трёх до десяти.
• Страховка HLP: Общественное хранилище занимается маркет-мейкингом, поглощает ликвидации и берёт на себя противоположную сторону PnL трейдеров, выплачивая вкладчикам доход от спредов, ставок финансирования и комиссий.
• Маркировочная цена: смешанный индекс внешних биржевых цен и внутреннего состояния стакана заявок определяет маркировочные цены, ограничивая манипуляции оракулом, которые вредили более ранним ончейн-платформам деривативов.
• Автоматическое делевередж-закрытие: если страховой фонд не может покрыть убыток обанкротившегося счёта, ADL закрывает позиции прибыльных контрагентов по цене банкротства в порядке очерёдности по нереализованной прибыли и кредитному плечу.
• Builder Codes: сторонние интерфейсы направляют поток ордеров в ту же книгу ордеров и делят комиссии, принеся разработчикам только за второй квартал 2026 года 16,4 млн долларов.
• Почасовое финансирование: финансирование рассчитывается каждый час на основе премии, сглаживая колебания переоценки по рынку, которые создают восьмичасовые циклы на большинстве централизованных платформ фьючерсов.
• Обеспечение в USDC: по умолчанию используется кросс-маржа, позиции рассчитываются в USDC, а сделка по согласованному котируемому активу в мае 2026 года сделала торговлю с этим обеспечением дешевле.

Продукты Lighter и Hyperliquid: сравнение

Ни одна из платформ больше не продаёт только криптовалютные бессрочные контракты. Lighter развивается в сторону потребительских приложений и доступа к частным компаниям, а Hyperliquid превращает свой стакан заявок в инфраструктуру, на основе которой другие компании запускают рынки.

Продукты Lighter

Продуктовая линейка Lighter опирается на изоляцию рисков, что позволяет листить необычные контракты, не подвергая опасности пул, котирующий основные активы, и на дистрибуционные соглашения, которые встраивают её движок в приложения, которыми трейдеры уже пользуются.

Основные продукты, доступные в экосистеме Lighter:

• RWA-бессрочные контракты: контракты на золото, нефть, серебро, индексы и форекс торгуются с изолированной маржой и переходят в режим только сокращения позиции, когда поток цен базового рынка прекращается.
• Бессрочные контракты на pre-IPO: трейдеры открывают позиции с кредитным плечом на частные компании, включая OpenAI, SpaceX и Anthropic, с расчётом в USDC, без передачи токенизированных акций.
• Пул XLP: отдельный экспериментальный пул котирует RWA и стаканы заявок до запуска, поэтому нестандартные листинги никогда не подвергают основных вкладчиков LLP риску убытков от ликвидации.
• Публичные пулы: вкладчики направляют капитал в стратегии операторов и платят комиссию за результат, благодаря чему биржа превращается в маркетплейс ончейн-хедж-фондов.
• Спотовые рынки: Спотовая торговля со стаканом заявок работает рядом со стаканом бессрочных контрактов и за последний месяц провела операции примерно на 188 млн долларов против 11 млрд долларов с момента запуска.
• Lighter EVM: универсальный роллап, запущенный в январе 2026 года, позволяет разработчикам размещать контракты рядом с биржей и превращает Lighter из отдельного приложения в полноценный Layer 2.
• Robinhood Perps: Robinhood Wallet направляет сделки по бессрочным контрактам в отдельное развёртывание Lighter на Robinhood Chain с котировкой в USDG, а выручка делится поровну между двумя компаниями.
• Институциональная инфраструктура: сеть Atlas от Anchorage Digital проводит расчёты по сделкам Lighter для регулируемых компаний без предварительного финансирования, а приложения для iOS и Android охватывают бессрочные контракты, спот и рынки RWA.

Продукты Hyperliquid

Расширение Hyperliquid идёт через открытое развёртывание. Любой, у кого достаточно staked HYPE, может листить рынки, а протокол получает половину комиссий независимо от того, кто создал интерфейс или выбрал активы.

Перечисленные ниже продукты определяют нынешнюю экосистему Hyperliquid:

• Рынки HIP-3: разработчики, вносящие в стейкинг 500 000 HYPE, запускают собственные рынки бессрочных контрактов, которые сейчас дают почти половину общего объёма бессрочных контрактов Hyperliquid.
• Исходы HIP-4: полностью обеспеченные контракты на исходы запущены в мае 2026 года, добавив рынки в стиле прогнозов, которые закрываются в фиксированные сроки без риска ликвидации.
• HyperEVM: смарт-контракты читают и записывают состояние HyperCore через прекомпайлы, что позволяет строить кредитование, доходность и структурированные продукты непосредственно на ликвидности биржи.
• Книги ордеров спот: Собственные спотовые пары торгуются на том же движке, что и бессрочные контракты: за последние тридцать дней проведено расчётов на 5,2 млрд долларов, а за всё время — на 158 млрд долларов.
• Стейкинг HYPE: делегирование валидаторам приносит примерно 2 % годовых, обеспечивает безопасность консенсуса и открывает скидки на комиссии за торговлю до 40 % для крупнейших stakers.
• Хранилища: любой может сделать пополнение в HLP или в хранилища, управляемые операторами; лидеры хранилищ взимают фиксированную комиссию за результат в размере 10 % от получаемой ими прибыли.
• Токенизированные акции: TradeXYZ предлагает лицензированные контракты на S&P 500, Nasdaq-100 и отдельные акции, и пары на акции и сырьевые товары составляют большинство самых активных рынков.
• Инструменты безопасности: встроенная мультиподпись поддерживает до десяти подписантов, а мост валидаторов переводит USDC между Arbitrum и HyperCore с подписями, взвешенными по stake.

Комиссии Lighter и Hyperliquid: сравнение

Разрыв здесь структурный, а не постепенный. Lighter не берёт с розничных трейдеров ничего и зарабатывает на скорости исполнения, тогда как Hyperliquid использует обычную лестницу комиссий мейкер-тейкер, которую большинство трейдеров снижает объёмом или стейкингом.

Комиссии Lighter

Расписание комиссий Lighter разделяет счета по задержке, а не по объёму, поэтому розничный трейдер ничего не платит независимо от оборота, а маркет-мейкеры платят небольшие комиссии за более быстрый доступ к стакану.

Основные элементы счёта и структуры комиссий Lighter:

• Стандартный уровень: каждый аккаунт начинает с комиссии мейкера 0 % и тейкера 0 % на бессрочные контракты и спот, без порога объёма, дополнительного подключения и требований по токенам.
• Стоимость задержки: компромисс заключается в скорости: обычные тейкеры ждут примерно 300ms, что редко важно при ручной торговле, но заметно ухудшает результаты арбитража и стратегий, чувствительных к задержкам.
• Премиум-уровень: подключение стоит 0,0040 % для мейкера и 0,0280 % для тейкера, сокращает задержку тейкера до 200ms и освобождает заявки post-only от дополнительной задержки.
• Скидки за стейкинг: стейкинг от 1 000 до 500 000 LIT снижает премиальные комиссии на 2,5–30 %, вплоть до 0,0028 % для мейкера и 0,0196 % для тейкера.
• Агрегирование адресов: скидки применяются на уровне адреса L1, поэтому основной счёт и его субсчета используют один общий stake, а не финансируют отдельные позиции.
• Комиссии за переводы: владение не менее 100 LIT отменяет комиссии за вывод средств и переводы, и единственной неизбежной статьёй расходов при перемещении залога остаётся газ Эфириум.
• Кредиты на комиссии: система кредитов в LIT позволяет профессиональным деск-командам получать премиальные уровни исполнения, не блокируя большие объёмы токена.

Комиссии Hyperliquid

Hyperliquid совмещает три механизма скидок в одной шкале, и от того, как комиссии мейкера и тейкера взаимодействуют со стейкингом и объёмом, зависит, будете ли вы платить базовые ставки или получать плату за торговлю.

Пункты ниже объясняют, как Hyperliquid устанавливает комиссии за торговлю:

• Базовые ставки: бессрочные контракты открываются с 0,015 % для мейкера и 0,045 % для тейкера, а спот начинается с 0,040 % и 0,070 % на той же единой лестнице уровней.
• Уровни объёма: семь уровней, которые оцениваются ежедневно по взвешенному объёму за 14 дней, снижают комиссию тейкеров до 0,024 %, а мейкеров — до нуля; при этом номинал спотовых сделок засчитывается вдвое.
• Скидки за стейкинг: стейкинг HYPE снижает торговые комиссии от 5 % до 40 %, причём кошелёк со staked-средствами может отличаться от торгового кошелька.
• Скидки для мейкеров: Дески, обеспечивающие более 0,5 % объёма мейкера на платформе, получают отрицательные комиссии, которые непрерывно зачисляются на торговый кошелёк при каждом исполнении.
• Цены HIP-3: за рынки, запущенные билдерами, взимается двойная базовая ставка, которая делится поровну между деплоером и протоколом, хотя листинги в режиме роста могут запускаться гораздо дешевле.
• Реферальная скидка: реферальный код снижает комиссии тейкера на 4 % на первые 25 млн долларов объёма и суммируется с другими скидками.
• Согласованные котировки: торговля против USDC как согласованного котируемого актива снижает расходы тейкера на 20 % и увеличивает скидки мейкера по всей книге заявок спота.

Расходы на пополнение и вывод средств

Обе платформы рассчитывают финансирование ежечасно и не берут доли, поэтому эти платежи идут между лонгами и шортами, а не бирже. Ставки Hyperliquid на основе премии и ограниченный расчёт Lighter близко следуют за спотом, а актуальные ставки финансирования для многодневных позиций важнее комиссий.

Перемещение средств различается сильнее. Lighter не взимает комиссию протокола за пополнение и вывод средств, остаётся только газ Эфириум, а минимальное пополнение составляет пять долларов. Hyperliquid берёт фиксированную комиссию в один USDC за вывод обратно в Arbitrum, а сама торговля в HyperCore не требует газа.

При круговой сделке тейкера на 10 000 $ Hyperliquid стоит примерно 9 $ до скидок, а Lighter не берёт ничего. Эта разница влияет на выбор площадки, только если глубина рынка сопоставима, поэтому сравнение ликвидности ниже важнее таблиц комиссий для крупных объёмов.

Токены Lighter и Hyperliquid

Оба токена теперь напрямую получают выручку, но находятся на очень разных стадиях. HYPE — ликвидный актив высшего уровня с многолетней историей выкупов, а LIT — молодой токен, который всё ещё формирует свою экономику.

Токеномика LIT

LIT запустили 30 декабря 2025 года с фиксированным предложением в один миллиард и аирдропом 25 % майнерам очков. Сегодня в обращении около 250 млн токены по цене 2,37 $, что даёт рыночную капитализацию 593 млн долларов при полностью разводнённой оценке 2,37 млрд долларов и историческом максимуме 7,86 $.

Полезность токена связана с доступом, а не с оплатой комиссий. Стейкинг открывает доступ к Lighter Liquidity Pool из расчёта десять USDC лимита на токен, даёт доступ к премиальным уровням комиссий и отменяет комиссии за переводы свыше 100 LIT. В стейкинге находится около 125 млн токенов, примерно половина находящихся в обращении.

Реформа июня 2026 года существенно изменила модель. Все выкупы, финансируемые за счёт выручки, теперь безвозвратно сжигаются, начиная с 15,5 млн LIT, что составляет 6,3 % предложения, а награды за стейкинг рассчитаны на 6 % годовых из экосистемного резерва в 250 млн токенов, а не за счёт выручки биржи.

Токеномика HYPE

HYPE торгуется около 66,47 $ при рыночной капитализации 14,8 млрд долларов и полностью разводнённой оценке 63,5 млрд долларов, что заметно ниже рекорда в 76,70 $. Около 99 % комиссий протокола поступает в Assistance Fund, который непрерывно покупает HYPE на открытом рынке.

Эти выкупы велики в абсолютном выражении. Во втором квартале 2026 года Hyperliquid получил 201,8 млн долларов валовой выручки протокола и вернул держателям 148,6 млн долларов, тогда как за последние тридцать дней выручка составила 57,4 млн долларов на фоне охлаждения рынка.

Помимо выкупов, HYPE обеспечивает консенсус, приносит примерно 2 % доходности стейкинга, открывает доступ к запуску рынков HIP-3 при владении 500 000 токенов и определяет лестницу скидок на комиссии. Поэтому спрос зависит как от торговой активности, так и от расширения числа разработчиков.

Lighter и Hyperliquid: ликвидность и доля рынка

Hyperliquid доминирует в этой категории. Платформа проводит около 245 млрд долларов объёма бессрочных контрактов за тридцать дней против 43 млрд долларов у Lighter, удерживает 9,26 млрд долларов открытого интереса против 822 млн долларов у Lighter и в июле 2026 года достигла рекордных 11,07 млрд долларов в позициях.

Позиция Lighter сильнее по потоку, чем по запасу. Платформа регулярно занимает второе место по суточному объёму среди DEX бессрочных контрактов, но её открытый интерес ниже миллиарда, что говорит о том, что книга привлекает быстрый оборот, а не крупные долгосрочные позиции.

Глубина рынка — практическое следствие. Крупные активы исполняются чисто на обеих платформах, но крупные заявки по активам средней капитализации сильнее сдвигают стакан Lighter, тогда как концентрация ликвидаций и запасов на Hyperliquid обеспечивает более узкие спреды, когда рынки становятся по-настоящему резкими.

Безопасность Lighter и Hyperliquid: сравнение

Гарантия Lighter основана на криптографии. Nethermind провела аудит основных контрактов и моста для пополнения, zkSecurity проверила zk-схемы, включая аварийный выход в режиме desert mode, а L2BEAT независимо воссоздала доказательства экстренного вывода средств в мае 2026 года, так что пользователям больше не нужно верить команде на слово.

Гарантия Hyperliquid — прозрачность и капитал. Zellic провела аудит контрактов моста, протокол запускает программу вознаграждений за найденные ошибки на сумму до 1 млн долларов, пополнения защищены подписями валидаторов с учётом стейка, а лимиты открытого интереса и защитные механизмы оракулов ограничивают манипуляции, затронувшие JELLYJELLY и POPCAT.

Обе платформы понесли реальный ущерб. Каскад в октябре 2025 года ненадолго отключил базу данных Lighter и обошёлся вкладчикам LLP в потери, что привело к редизайну с разделением средств, который позже ограничил убытки примерно до 75 000 $ во время сквиза ARC в феврале. HLP на Hyperliquid пережил те же выходные без сбоев.

Регулирование: Lighter и Hyperliquid

Ни одна из платформ не является лицензированной биржей, и обе перекладывают вопросы комплаенса на трейдера. Условия Lighter исключают США, Великобританию и Канаду наряду с подсанкционными государствами — список шире, чем у большинства конкурентов, что отражает статус компании, зарегистрированной в США и предлагающей деривативы с кредитным плечом.

Hyperliquid блокирует США, Онтарио и подсанкционные юрисдикции, оставляя примерно 190 поддерживаемых стран без KYC. FCA Великобритания добавила платформу в список предупреждений в мае 2026 года, а значит, британские пользователи не имеют доступа к омбудсмену и защиты по программе компенсаций.

Обе стороны добиваются перемен. Policy Center Hyperliquid встретился с рабочей группой SEC по криптовалютам в июле 2026 года и подал совместное обращение с Phantom в CFTC, а Lighter добивается лицензии CFTC, и её основатель теперь входит в Консультативный комитет агентства по инновациям.

Лучше ли Lighter, чем Hyperliquid?

Lighter выигрывает по стоимости и по доказуемости. Никто другой не предлагает по-настоящему бесплатную розничную торговлю в сочетании с криптографическим подтверждением того, что сопоставление ордеров и ликвидация проходили по правилам, а сделка с Robinhood даёт ему потребительский канал распространения, которого у Hyperliquid просто нет.

В целом Hyperliquid всё же лидирует. Объём в пять раз больше, открытый интерес в одиннадцать раз выше, выручка примерно в десять раз больше, есть лицензированные рынки акций и сырьевых товаров, а книга ордеров пережила несколько каскадов без убытков хранилища, что делает платформу более безопасной для крупных позиций.

Выводы

Рынок ончейн-деривативов больше не строится вокруг одной доминирующей биржи. Теперь трейдеры выбирают между роллапом на базе Эфириума, который сам доказывает свою честность, и специализированным Layer 1, ставшим основной инфраструктурой листинга для токенизированных акций, сырьевых товаров и контрактов частных компаний.

По стоимости преимущество у Lighter, причём заметное для тех, кто совершает десятки круговых сделок в день. По глубине, широте рынка и операционной истории преимущество у Hyperliquid, поэтому большая часть профессионального потока по-прежнему проходит через его стакан, несмотря на реальные комиссии тейкера.

Использовать обе платформы по-прежнему разумно: Hyperliquid для крупных объёмов, доступа к HIP-3 и ликвидных основных активов, Lighter для торговли без комиссий, контрактов pre-IPO и вывода средств через Эфириум. На какую бы платформу вы ни внесли средства, оценивайте размер позиций с учётом риска ликвидации, прежде чем гнаться за максимальным кредитным плечом, которое рекламирует любая из них.