对比最佳加密货币 margin 交易平台
1.Kraken
Kraken 荣登榜首，是唯一一家让美国和欧元区散户能够从当地受监管实体借入加密货币抵押品的交易所。Spot margin 在 Kraken Pro 上涵盖 200 多个交易对，接受 48 种或更多资产作为抵押品，并提供全仓 margin（每个余额支持每个仓位）或逐仓 margin（亏损仅限于分配给该交易的抵押品）。流动性最高的交易对的 leverage 高达 20x，对于市值较小的币种则会逐步降低。
借款成本固定并提前显示。Kraken 收取 0.01% 至 0.05% 的费用来开立 spot margin 仓位（具体取决于交易对），随后每保持开仓四个小时收取相同的费率。费率表规定，如果风险引擎平仓，将加收 2% 的固定 liquidation 费用。Perpetual futures 共享界面，涵盖 300 种或更多合约，leverage 高达 50x，费用从 0.02% maker 和 0.05% taker 开始，随着交易量的增加，taker 费用可降至 0.01%。
没有任何竞争对手能在牌照方面与之媲美。美国的 margin 和 perpetuals 通过 NinjaTrader Clearing 运营（以 Kraken Derivatives US 名义开展业务），后者是一家在 CFTC 注册的期货经纪商（FCM），即美国法律对衍生品 margin 规定的经纪商类别。合约在母公司 Payward 于 5 月收购的 Bitnomial 交易所进行交易。EEA 衍生品来自 Payward Europe Digital Solutions (CY) Ltd，持有塞浦路斯 MiFID II 牌照，leverage 高达 10x；英国的访问权限仅限专业客户；加拿大和新西兰则不提供 spot margin。我们的 Kraken 评测涵盖了该平台的其余部分。
优点
- 美国境内 leverage：Spot margin 和 perpetuals 均通过在 CFTC 注册的期货经纪商提供，无合格投资者要求。
- 透明的借款成本：开仓费和展期费按交易对固定并在执行前显示，因此多日仓位的成本可以提前计算。
- 十五年无安全漏洞：自 2011 年以来，没有客户资金因平台黑客攻击而损失，proof-of-reserves 证明可追溯至 2014 年。
缺点
- leverage 上限因实体而异：美国散户在 spot margin 上可达 20x，EEA 客户在 futures 上上限为 10x，英国散户则完全无法使用衍生品。
- 长期持仓的展期费用会不断累积：连续几周保持开仓状态需要重复支付四小时计费一次的费用，这可能会超过其他平台按小时收取的利息。
- 澳大利亚执法历史：Kraken 的本地运营商 Bit Trade 因在没有目标市场确定书的情况下发行保证金扩展产品，于 2024 年 12 月被勒令支付 800 万澳元。
2. Bybit
Bybit 排名第二，其 Unified Trading Account 将 spot、margin 和永续合约仓位汇集在一个抵押品池中。在我们的测试中，由 BTC 永续合约支撑的未实现利润支持了独立的 spot margin 做空，而无需在钱包之间进行转账。spot margin 最高可达 10x，在流动性最好的交易对上，有 700 多个永续合约甚至超过了 100x。
基础层级的永续合约费用为 maker 0.02% 和 taker 0.055%，资金费率每八小时结算一次，并且在下单前，订单表单上会显示 liquidation 价格。Bybit 的费率表显示，VIP 层级可将 maker 费率降至零。copy trading 允许新手用户镜像经验丰富的交易员的 leverage 仓位，并且持续运行的 testnet 让我们能够无风险地演练 liquidation。
这些注意事项与我们的 Bybit 评测相符。2025 年 2 月，攻击者从冷钱包中窃取了约 15 亿美元，这是有记录以来最大的一次交易所盗窃案，所有客户都在几天内得到了赔偿。地理位置是更严格的限制。Bybit 不向美国、英国或加拿大提供服务，其获得 MiCA 授权的维也纳实体 bybit.eu 提供最高 10x 的 spot margin，但由于其投资公司申请仍在奥地利 FMA 审理中，因此不提供永续合约。
优点
- 单一抵押品池：Unified Trading Account 允许一个仓位的盈利在 spot、margin 和 derivatives 之间为另一个仓位提供保证金支持。
- 最广泛的永续合约菜单：拥有 700 多个合约，我们的中盘测试订单在接近报价时成交。
- 危机记录：2025 年被盗事件发生后，所有客户余额均已恢复，且提现服务在整个过程中一直保持开放。
缺点
- 对西方主要零售市场关闭：美国、英国或加拿大居民无法访问。
- EEA 永续合约仍在等待中：在 MiFID 申请获批之前，奥地利实体仅提供 spot margin。
- 黑客事件的阴影：15 亿美元的盗窃案仍然是行业历史上最大的一起，尽管它已被完全吸收。
3. OKX
OKX 凭借 portfolio margin 排名第三，该功能按整个投资组合而非逐个仓位来衡量风险。持有 BTC 永续合约多仓对冲 BTC spot margin 空仓大幅降低了我们的抵押品要求。spot margin 最高可达 10x，BTC 和 ETH 的永续合约兑换最高可达 125x，并且公布的仓位层级会随着规模的增长而降低上限。
0.02% 的 maker 和 0.05% 的 taker 的基础永续合约费用与 Bybit 相当，spot margin 借款按小时计费，费率在提取贷款前显示。模拟模式与实盘风险引擎相呼应，我们的 OKX futures 评测统计了大约 480 个永续市场。
OKX 还是第一家向欧洲零售用户提供受监管的永续合约风格产品的主要交易所。X-Perps 于 4 月在马耳他实体的 MiFID II 许可下推出，杠杆率高达 10x，具备负余额保护和强制性适当性测试。仍存在差距。美国重新上线仅涵盖 spot，零售永续合约在英国和澳大利亚不可用，并且该交易所因无牌经营多年，于 2025 年向美国司法部支付了约 5.05 亿美元。我们的 OKX 评测权衡了双方的观点。
优点
- 对冲投资组合的 portfolio margin：抵消仓位可以降低抵押品要求，这是大多数零售平台所不允许的。
- 受监管的 EU leverage：X-Perps 为 EEA 零售交易员提供高达 10x 的经 MiFID 监管的永续合约风险敞口。
- 现货 的最低标示费率：0.08%maker 和 0.10%taker ，适用于 现货 当 保证金 在订单簿 上开仓和平仓时提供帮助。
缺点
- 不提供美国衍生品：美国客户可以在 现货 OKX 进行交易，但无法交易 保证金 或永续合约。
- 司法部和解案载入史册：这笔5.05亿美元的2025年和解协议仍对合规状况产生影响。
- 复杂账户模式：投资组合 保证金 可能会一次性清算整个投资组合，因此请先仔细阅读模式切换说明。
4. Binance
Binance 这仍然是订单簿 做深度的标杆，即杠杆订单规模多大才会对价格产生影响。我们在Binance 对期货 的评测中统计到超过650 期货 交易对，BTC 和ETH 的永续合约在小仓位下杠杆倍数可达125倍（随后分级限额机制才会生效）， 现货 保证金 杠杆倍数可达10倍，每小时利息根据资产类型而异。在波动剧烈的交易时段，我们在此平台发布的杠杆市价单对价格的影响，比本排名中其他任何交易场所都要小。
其安全网是业内资金最充裕的。该 期货 保险基金持有远超十亿美元的稳定币，用于在头寸无法在亏损超过抵押品之前平仓时弥补缺口。Auto-deleveraging 机制会平仓盈利交易者的头寸以弥补该缺口，但仅在基金耗尽时才会触发，我们的 auto-deleveraging 指南中解释了为何盈利交易者的头寸有时会遭遇连锁减仓。
地理因素是 Binance 仅排在第四位的原因。由于未获 MiCA 授权，它于 7 月 1 日停止向 EEA 居民提供服务；Binance.US 不提供 futures 或 margin；2023 年司法部高达 43 亿美元的和解协议依然是该行业最大的罚单。我们的Binance 评测记录了其业务收缩的过程。
优点
- 最深订单簿：在我们的测试中，针对 BTC、ETH 和中盘市值 perpetuals 的大额 market order 产生了最低的滑点。
- 最大的保险基金：超过 10 亿美元的稳定币储备在破产仓位与 auto-deleveraging 之间充当缓冲。
- 最广泛的合约列表：超过 650 个 futures 交易对，包括最近添加的黄金、白银和股票 perpetuals。
缺点
- 主流平台中最窄的合法准入范围：7 月起不再提供 EEA 服务，无美国衍生品，且不向英国或加拿大散户开放。
- 有案可查的和解协议：2023 年与 DOJ 达成的 43 亿美元协议仍然是任何交易所支付过的最大罚款。
- 杠杆采用激进的阶梯制：125 倍的宣传倍数会随着仓位规模迅速下降，中等仓位可能会被限制在 20 倍左右。
5. Coinbase
Coinbase 是在行业最严格监管下提供 leverage 的平台。美国散户可以通过 CFTC 注册的期货经纪商 Coinbase Financial Markets 访问永续合约风格的期货。这些合约五年后到期、每日结算两次资金费率、leverage 上限为 10x，每笔合约费用从 0.02% 起，虽然产品范围比离岸永续合约窄，但在全部五十个州均属合法。
5 月份其业务范围进一步扩大，当时CFTC 官员确认，Coinbase 于 2025 年收购的期权交易所 Deribit 上的某些永续合约可算作外国期货，能够通过 Coinbase Financial Markets 提供给美国客户。机构入驻随即开始，散户访问权限也将随之开放。在美国境外，Coinbase International Exchange 在百慕大监管下，向合格国家/地区的机构和高级散户用户提供 180 多种以 USDC 结算的永续合约，leverage 高达 50x。
该产品组合使 Coinbase 稳居第五位。美国散户没有现货保证金交易，因此做空需要使用 futures 合约而非借币，并且当对冲需要伴随无杠杆的 spot 交易时，Advanced Trade 0.40% 的 maker 和 0.60% 的 taker 现货费用是这里最高的。我们的Coinbase 评测涵盖了全貌。
优点
- 在各州均合法：被大多数加密货币 leverage 拒之门外的纽约居民可以交易 Coinbase 的永续合约风格期货。
- 上市公司披露：标普 500 指数成员身份以及每季度审计的财务账目，解决了私营交易所无法解答的交易对手方信任问题。
- Deribit 渠道：CFTC 指南现在允许全球期权和永续流动性通过受监管的经纪商触达美国客户。
缺点
- 美国 leverage 上限为 10x：低于所有离岸平台，且只有 Kraken 美国 spot 保证金上限的一半。
- 美国散户无现货保证金：无法进行借币做空，因此只能通过 futures 进行对冲。
- 昂贵的现货交易：Advanced Trade 的费用是本排名中离岸平台的数倍。
6. Bitget
Bitget 凭藉将 leverage 转化为社交化产品而赢得了一席之地。其 futures copy trading 网络允许跟单者分配固定资金来镜像模仿领先交易员的带杠杆仓位，并完整复制该交易员的止损设置，同时它吸引了超过 13,000 名精英交易员。在随着仓位规模增长而降低上限的仓位阶梯系统下，永续合约在 BTC 和 ETH 上最高可达 125x。spot margin 在逐仓模式下高达 10x，在全仓模式下高达 5x。
费用极具竞争力，futures 为 0.02% maker 和 0.06% taker，且 spot margin 借币按小时计息。该交易所每月发布 proof-of-reserves 证明，并维持一个超过 4.04 亿美元的保护基金，该基金与客户资产分开存放，用于应对平台级突发事件。新的子账户在第一周的 leverage 上限为 5x。
Bitget 在美国、英国或 EEA 没有任何监管机构，因此那里的交易员没有可以投诉的本地权威机构，并且订单簿深度在主流交易对之外会迅速下降。我们的Bitget 评测探讨了更广泛的平台功能。
优点
- 大规模的杠杆跟单交易：这是我们测试过的最大的领先交易员池，且仓位级别的风险设置会传递给跟单者。
- 已验证的储备金与保护基金：月度证明和超过 4.04 亿美元的基金为客户余额提供保障。
- 新手护栏：新子账户在七天内 leverage 限制为 5x。
缺点
- 西方市场缺乏监管：没有任何规定将 Bitget 约束在美、英或 EEA 监管机构之下，因此这些市场的投诉找不到本地解决途径。
- 主流资产之外深度骤减：在我们的测试中，较小永续合约的slippage远超 OKX 和 Bybit。
- 跟单风险：复制杠杆交易者的操作意味着要承担非自己控制仓位大小的liquidation。
什么是加密货币margin交易？
margin交易是指通过借入差额来开立大于自身资本的仓位。以 5x leverage 投入 1,000 美元作为保证金，即可控制 5,000 美元的仓位。朝有利方向变动 10% 可带来 500 美元的收益，即你投入资金的一半。朝不利方向变动 10% 会亏损相同的 500 美元，如果亏损接近你的保证金，交易所将自动平仓，这一步骤称为liquidation。
spot margin从交易所借入真实代币或货币，以便在普通订单簿中进行买卖，因此你拥有或欠下基础资产，并需支付贷款的利息或续期费用。perpetual futures是追踪代币价格且永不过期的合约，每隔几个小时，long和short持有人之间就会支付一次funding rate，以使合约价格接近spot。我们的perpetual与spot交易指南对其进行了深入比较，而我们的funding rates tracker展示了持仓杠杆用户当前的支付情况。
交易所还将cross margin与isolated margin区分开来。在cross模式下，账户中的每笔余额都支持每个仓位，这会延迟liquidation，但会给整个账户带来风险。在isolated模式下，每个仓位都有各自的保证金，因此一次失败的交易所造成的损失仅限于你为该仓位分配的资金。
如何选择加密货币margin交易平台
合适的平台是能够合法向你借贷、按照你所理解的规则进行liquidation，并且在你的真实持仓期内成本符合预期的平台。
- 确定哪个实体将向你借贷：几乎在所有地方，leverage的许可都与spot交易分开，仅 Kraken 一家就在美国、EEA 和 UK 采用了三个不同的实体。阅读margin协议以查找交易对手，然后查看我们的Kraken 国家和Bybit 受限国家页面了解当前的地图。
- 在看leverage滑块之前先阅读liquidation模型：询问liquidation是由标记价格（融合了多个交易所的价格）触发，还是由平台自身的最新成交价触发，liquidation费用是多少，以及是否提供部分liquidation。Kraken 对spot margin liquidation收取固定的 2% 费用，而perpetual平台则将费用注入保险基金。
- 根据你的持仓期计算借贷成本：每小时利息和每四小时一次的续期费用在每个周期看起来微不足道，但在一周内会复利计算。在perpetual上，在拥挤的趋势中，funding payments的成本可能会超过交易费用，因此在开立计划持有的仓位之前，请检查当前费率。
- 在演示环境或以小仓位测试风险引擎：OKX 和 Bitget 提供演示模式，Bybit 运行持续的testnet。在交易真实仓位之前强制进行一次小型liquidation，因为实盘连环清算时了解引擎运作机制为时已晚。
- 将margin模式与策略相匹配：对方向性投注使用isolated margin，以便将单次亏损控制在一定范围内。为对冲组合保留cross或portfolio margin，在这些组合中，对冲仓位应共享保证金。
各市场的margin交易监管
leverage是加密货币中监管最严格的产品，即使每个国家出现相同的交易所品牌，其规则也截然不同。
- USA：面向散户的leverage产品必须通过在 CFTC 注册的期货经纪商运营。Kraken 通过 Kraken Derivatives US 提供高达 20x 的spot margin和perpetual futures，Coinbase 通过 Coinbase Financial Markets 以 10x 提供perpetual风格的期货，CFTC 官员在 5 月确认，符合条件的离岸perpetual可以作为外国期货提供。Bybit、OKX 和 Bitget 不向 USA 居民提供leverage，Binance.US 没有衍生品。我们的USA最佳加密货币交易所指南涵盖了国内领域。
- UK：FCA 于 2021 年 1 月禁止向零售客户提供加密衍生品，并在6 月底确认，在为 2027 年 10 月构建新制度期间，该禁令将继续有效。只有专业客户才可以交易带leverage的加密货币，Kraken 将其上限设定为 10x。我们的UK最佳加密货币交易所指南涵盖了spot期权。
- EEA：MiCA 涵盖spot交易和托管，带leverage的衍生品需要单独的 MiMiFID II 许可。Kraken 的塞浦路斯实体和 OKX 的马耳他实体持有一个许可，并在通过适当性测试后将散户上限设为 10x，Bybit EU 仍在等待其申请批复，Binance 于 7 月 1 日离开该集团。欧盟委员会的MiCA 审查咨询已于 8 月 31 日关闭，其询问perpetual是应归入 MiFID 还是 MiCA 监管。我们的获得 MiCA 许可的交易所指南追踪了该注册表。
- Australia：ASIC 根据一项将于 2027 年 5 月 23 日到期（除非重新制定）的命令，将散户加密货币 CFD leverage限制在 2:1。联邦法院对 Kraken 当地运营处处以 800 万澳元的罚款，这证实了margin借贷是需要目标市场认定（说明产品适合哪些客户的文件）的信贷工具。离岸perpetual不能合法出售给澳大利亚散户，我们的Australia最佳加密货币交易所指南涵盖了spot市场。
- Canada：加拿大证券管理局禁止注册平台向加拿大客户提供margin、信贷或任何leverage，这就是 Kraken 将 Canada 从spot margin中排除的原因。我们的Canada最佳加密货币交易所指南涵盖了其余内容。
- Asia：日本将注册平台上的散户leverage限制在 2x，新加坡的 MAS 禁止持牌机构向零售客户借贷或提供leverage。香港的 SFC 于 2 月 11 日发布了一个框架，允许持牌平台仅向专业投资者提供perpetual合约，BTC 和 ETH 是上市时接受的仅有的保证金。迪拜的 VARA 已向 OKX 和 Bybit 颁发了完整衍生品牌照，这是高leverage处于当地监管之下的少数几个地方之一。
高leverage和本地牌照很少在同一个平台上兼得，如果它们现在重合，那是因为受监管的公司已经开始将leverage添加到他们已经监管的产品中。
为margin账户充值
可用的充值方法取决于交易所是否可以持有你的本地货币以及它接受哪些资产作为保证金。
Kraken 和 Coinbase 接受直接法币存款。美国交易者可以使用 ACH 或电汇，欧洲客户可以通过 SEPA 充值，而英国客户则可以使用 Faster Payments。这些方法通常不收取存款手续费。
Bybit 的全球平台、其受监管市场之外的 OKX 以及 Bitget 无法接受大多数西方客户的银行存款。因此，稳定币转账是实际的替代方案。我们在测试期间使用了 Tron 上的 USDT 和 USDC。
抵押品的合规性与存款途径同等重要。Kraken 的美国现货 margin 支持 48 种或更多的加密资产作为抵押品。Bybit 的 Unified Trading Account 在将每种币纳入抵押品计算之前会对其进行折价，而 OKX 的投资组合 margin 则根据波动性对资产进行加权。
当抵押品包含波动性较大的山寨币时，即使开仓头寸保持不变，可用 margin 也可能会下降。因此，大多数经验丰富的交易者都使用稳定币或 BTC 作为抵押品。
你可以在链上进行 margin 交易吗？
可以，目前最大的去中心化永续合约平台的交易量已经可以与中型中心化交易所相媲美。链上永续合约允许交易者从自托管的 wallet 中提供抵押品，并在无需账户、身份验证或国家/地区限制的情况下开立杠杆头寸。我们关于 Hyperliquid 的科普文章介绍了其中的杰出代表，而我们的去中心化永续合约交易所指南则对该领域进行了对比。
优势与风险有着共同的根源。没有人可以冻结你的抵押品或关闭你的账户，但也同样没有人能撤销错误的交易，清算你的代码没有支持服务台，并且在排名前二十的资产之外，订单簿会迅速变薄。一种常见的做法是将大额头寸保留在受监管的交易所上，并将链上平台用于任何持牌平台都不会上线代币。
加密货币 margin 交易的风险
杠杆会压缩时间，因此，对于未加杠杆的头寸来说需要数周时间才会受到影响的价格波动，在加了杠杆的头寸上几分钟内就能触发 liquidation。这些是我们赋予最高权重的失败模式。
- Liquidation 连锁反应：当价格出现缺口时，被迫平仓会进一步推高或压低价格，并引发更多的平仓。2025 年 10 月的暴跌在数小时内抹去了各大平台的杠杆头寸，我们的liquidations 追踪器展示了较小规模的此类事件发生的频率。
- Funding rate 流失：在强劲趋势中持有的永续合约可能每八个小时就要向另一方支付 funding rate。在一个月内，这一成本可能会超过交易费用的好几倍。
- 逐仓与全仓 margin 传染：在全仓模式下，一个糟糕的头寸可能会耗尽账户中所有其他头寸的抵押品。Isolated margin 存在是有原因的。
- Auto-deleveraging：当保险基金耗尽时，交易所可以关闭反方向的盈利头寸来弥补爆仓头寸。在连锁反应期间，方向判断正确并不能让头寸处于安全状态。
- 对手方风险：抵押品存放在交易所托管中，Bybit 在 2025 年损失约 15 亿美元的事件表明，这种托管受到考验的速度有多快。对任何单一平台上持有的抵押品进行限制，其严格程度应与单一交易的规模相同。
- 监管迁移：Binance 退出 EEA 以及 Bybit 撤出日本迫使交易者在监管机构的时间表内关闭杠杆头寸。交易所的公告页面和订单簿一样值得关注。
最后总结
Kraken 胜出是因为其杠杆在你居住的地方是合法的、在下单前已明码标价，并由受到真正监管机构监督的实体持有。今年推出的美国现货 margin 和永续合约将长期存在的差距转化为竞争优势，而塞浦路斯的 MiFID II 实体在欧洲也发挥着同样的作用。
Bybit 和 OKX 提供了更高的杠杆、更多的合约以及更复杂的抵押品引擎，它们仍然是美国、英国和加拿大以外重视订单簿深度胜过本地监管的交易者的首选。Binance 仍然拥有最深的订单簿和最大的保险基金，但交易者必须生活在正确的司法管辖区才能触及它们。Coinbase 是面向美国散户的保守选择，而如果喜欢 copy trading，Bitget 则是不容错过的平台。
对于第一个杠杆账户，请从 2 倍或 3 倍的逐仓 margin 开始，在模拟盘中或通过代币规模刻意触发一次小型 liquidation，以便风险引擎不会产生意外状况，并在阅读计划隔夜持有的任何头寸的 funding rate 之前做好准备。落地页上的杠杆数字是平台上最不重要的数字。
我们的评测方法
我们在每个交易所都开设并验证了账户，在允许的实体上用法币充值，在不允许的实体上用稳定币充值，并在每个平台上对 BTC、ETH 和一个中盘资产运行了相同的杠杆多头和空头头寸。每个平台都在六个标准进行了评分。
- Trust Score：Datawallet 的 5 分制评分，涵盖监管机构质量、储备金报告、违规记录、运营年限以及每个平台在其最严重事件发生后如何对待客户。
- 杠杆牌照：我们确定了在每个主要市场提供 margin 或上线衍生品的法律实体，并对照监管机构名册核实了其权限。
- Margin 机制：我们评估了抵押品资格、全仓和逐仓模式、liquidation 触发条件、liquidation 费用以及保险基金披露信息，然后在每个平台上强制触发了一次小型的 liquidation。
- 借贷和资金成本：我们模拟了持有杠杆头寸一天、一周和一个月的综合成本，包括利息、展期、funding payments 和交易费。
- 极端压力下的执行情况：我们衡量了波动期间杠杆 market order 的 slippage，并记录了头寸更新和 liquidation 警告到达的速度。
- 风险工具：我们对模拟环境、stop-loss 和 take-profit 订单类型、liquidation 价格显示以及新账户的杠杆上限进行了评分。
如果交易平台未公布 liquidation 政策、在任何主要市场均未持有杠杆产品牌照，或者面临公开的偿付能力质疑，则会被排除在外。测试时间为 5 月至 8 月，因此所有欧洲地区的许可均在 MiCA 过渡期于 7 月 1 日结束后进行了重新核实。
