Coinbase 与 Robinhood：概览

Coinbase 由 Brian Armstrong 和 Fred Ehrsam 于 2012 年创立。其 2021 年在 NASDAQ 上市，使其成为首家在美国股市交易的大型加密货币交易所。该平台业务覆盖超过100个国家，其第二季度业绩显示，占全球加密货币交易量的份额创下10.3%的纪录。这已是其连续第三个季度增长。

该公司现在将自己描述为一家“全能型”交易所。比特币交易曾贡献其一半以上的收入，但在最近一个季度仅贡献了 12%。过去一年，Coinbase 推出了免佣金的美股交易、预测市场、Deribit 期权，以及面向非美国客户的代币化股票。这种扩张成本高昂。该公司季度收入为 12亿美元，净亏损 3.59亿美元。

Robinhood 于 2013 年起步，是由 Vladimir Tenev 和 Baiju Bhatt 创立的免佣金股票经纪商。目前它有2840万名已入金客户，平台资产为3690亿美元。第二季度营收创纪录，达到13.1亿美元，净利润为5.73亿美元。不过，加密货币交易收入同比下降38%，至1亿美元，预测市场首次超过了它。

这些较弱的应用数据并不能反映 Robinhood 加密货币基础设施扩张的规模。它以 2亿美元收购了 Bitstamp，并买下加拿大的 WonderFi。Robinhood Chain 的公共主网已于 7 月上线，代币化美国股票已扩展至超过 120个国家，英国客户也于 8 月起可通过 Bitstamp 进行加密货币交易。

Coinbase 与 Robinhood：产品

这两家公司从不同的起点进入同一个市场。Coinbase 起家于加密货币，后来增加了股票、衍生品和事件合约。Robinhood 则围绕股票业务起步，之后增加了交易所基础设施、代币化及自有区块链。

Coinbase 产品

Coinbase 将其服务分为简易零售界面、Advanced Trade 订单簿，以及不断扩大的受监管衍生品系列。

1. 现货与 Advanced Trade：约有260种加密货币，提供可用的最深 USD 订单簿。离开默认购买界面后，可使用 TradingView 图表、限价单和止损单以及 API 访问。
2. 股票交易：零佣金的美国股票和 ETF 已在主应用内上线。用户可享 24/5 交易，并可使用 USD 或 USDC 支付。英国客户也可使用该服务，涵盖近 4,000 只股票。
3. Deribit 期权：Coinbase 于 2025年8月完成了对 Deribit 的收购，收购金额为43亿美元。此次收购使其拥有全球最具深度的加密期权市场，这是 Robinhood 无法比拟的产品。
4. 美国永续式期货：Coinbase 成为首家获 CFTC 批准上线永续式合约的美国交易所，这类合约跟踪资产价格，没有到期日。它还提供面向零售账户的小额比特币和以太币期货。
5. 预测市场：事件合约通过与 Kalshi 的合作提供，同时还有 Coinbase 自己的加密货币价格二元合约。合约交易量和收入环比增长106%。
6. 代币化股票：Coinbase Tokenize 正在向符合条件的非美国客户推出按1:1比例支持的代币化美国股票。这些资产提供链上所有权和自动派发股息。
7. Coinbase Wallet 与 Base：其自托管钱包可完整访问 DeFi，并可连接 Base，即由 Coinbase 开发的以太坊第2层网络。
8. 质押和 USDC 奖励：客户可以质押多种资产，Coinbase 对奖励收取35%的佣金。订阅用户的费率降至25%，而闲置的USDC余额会自动产生收益。

Robinhood 产品

Robinhood 在一个账户内整合了异常广泛的投资品种。其最新推出的产品大多不属于传统加密货币交易。

1. Robinhood Crypto：美国客户可交易约30种资产，无需单独支付佣金。成本已计入报价价差中。通过 Bitstamp，英国客户在8月可以接触到50多种代币。
2. 股票、ETF 和期权：其核心经纪业务提供数千只美国股票和 ETF，免佣金。指数期权每张合约收费 0.50美元，Gold 会员可降至 0.35美元。
3. CME 期货：40多种 CME Group 产品涵盖标普500、黄金、石油和货币等市场。价格每份合约0.50美元起，使 Robinhood 成为美国最便宜的零售期货经纪商之一。
4. 预测市场：客户可以交易与体育、选举和经济数据挂钩的事件合约。继第二季度成交136亿份合约之后，这些合约现在通过 Rothera 结算，这是 Robinhood 持有 CFTC 牌照的交易所和清算所。
5. Robinhood Legend 和 Cortex：Legend 是一款免费的桌面终端，提供高级图表和一键阶梯式下单。其 AI 助手 Cortex 可在各个资产页面内解释价格走势。
6. Robinhood Gold：5美元月费包含现金3.35%的利息和3%的 IRA 匹配。会员还可享受更低的期货和指数期权价格、Morningstar 研究，以及提供3%现金返还的 Gold Card。
7. Robinhood Chain 和股票代币：Robinhood 在超过 120 个国家全天候提供代币化的美国股票。它们运行在其基于 Arbitrum 的网络上，该网络在最初几周处理了 180亿美元 的去中心化交易所交易量。
8. 质押与 Robinhood Earn： 客户可从1美元起质押 ETH、SOL 和 ADA，并需支付奖励的25%佣金。Robinhood Earn 还支持通过自托管钱包进行链上 USDG 借贷。

Coinbase 与 Robinhood：手续费对比

哪个平台成本更低，取决于产品以及订单的下单方式。Coinbase Advanced 通过订单簿收取明示的挂单方和吃单方手续费。我们的挂单方与吃单方指南解释了订单类型如何影响费率。

Robinhood 宣传加密货币交易免佣金，但会扩大其报价价差。客户仍然要承担交易成本，只是它不会作为单独的费用显示。

加密货币交易手续费

• Coinbase：默认购买界面将价差与一项费用结合，卡支付交易的费用最高可达约 3%。这是两个平台中最昂贵的购买方式。对于 30 天交易量低于 1,000美元 的账户，Advanced Trade 起始费率为挂单方 0.60%、吃单方 1.20%。超过 1万美元 后，费率降至 0.25% 和 0.40%，更高等级的费率会继续下降。
• Robinhood：不收取佣金，但主要资产的价差接近0.5%，并根据流动性大致在0.35至0.85%之间波动。对于小额和中等规模的比特币或以太币订单，这可能比 Coinbase 的零售界面成本更低。较大额的交易在价差上的损失，会多于在真实订单簿上使用限价单的情况。

我们的交易备注：⟧按基础等级吃单方费率，在 Coinbase Advanced 上进行一笔1,000美元的比特币市价单，成本约为12美元。Robinhood 的内含价差使同等成本接近5美元。高交易量交易者的结果会不同，因为 Coinbase 的费用会随交易量增加而下降，而 Robinhood 的价差不会。

申购与质押

• Coinbase：Coinbase One 起价为每月 4.99美元，在适用的交易量上限内免除简易交易手续费，但价差仍然存在。标准质押佣金为 35%，订阅用户可降至 25%。
• Robinhood：Gold 每月费用为 5美元，或每年 50美元。IRA 匹配和现金利息本身就足以抵消这一费用。Robinhood 会从 ETH、SOL 和 ADA 的质押奖励中收取 25% 的佣金。

充值与提现

• Coinbase：ACH 银行充值和提现免费。入账电汇费用为 10美元，出账电汇费用为 25美元。借记卡购买收取约 4% 的费用，加密货币提现则需承担相应的网络费用。
• Robinhood：银行转账免费。即时借记卡提现费用为1.75%，最低收费1美元。转出加密货币会产生网络费用，Robinhood 不另外收费。

Coinbase 与 Robinhood：永续合约与衍生品

两个平台之间最大的差异体现在衍生品方面，两者服务的客户类型各不相同。Coinbase 专注于美国人可合法接触的加密衍生品。Robinhood 提供传统期货，零售定价具有竞争力。两者都出现在我们对最佳加密期货交易所的评估中。

Coinbase 衍生品

• 美国永续式期货：符合条件的美国客户可以交易经 CFTC 清算的比特币和以太币合约，这些合约复制了离岸交易所使用的永续合约结构。交易通过专门的受监管实体进行。
• Nano 合约：0.01 BTC 和 0.10 ETH 的合约规模使普通散户账户的保证金要求保持在可控范围内。
• 国际永续合约：符合条件的非美国客户可通过 Coinbase International Exchange 交易加密货币永续合约，杠杆最高可达50x。较新的产品包括股票永续合约和 IPO 前永续合约。
• Deribit 期权：Coinbase 通过市场上深度最大的加密期权订单簿提供看涨和看跌期权。对衍生品交易者而言，能够使用 Deribit 是保留 Coinbase 账户的最有力的单项理由。

Robinhood 衍生品

• CME 期货：在同一个用于股票和加密货币的应用中，超过40种合约涵盖股指、金属、能源和外汇。佣金为每张合约0.50美元，黄金会员为0.35美元，低于大多数美国零售券商。
• 微型加密货币期货：CME 微型比特币和以太币期货让美国客户无需持有标的币即可获得杠杆敞口。Robinhood 不向美国人提供加密货币永续合约。
• 欧盟加密永续合约：欧洲客户可以交易永续合约，订单通过 Bitstamp 的衍生品平台执行。
• 交易执行工具：Robinhood Legend 包含期货阶梯下单界面，可一键下达或调整限价单和止损单。在我们的测试中，它在快速波动的行情下表现稳定。

Coinbase 与 Robinhood 对比：预测市场与代币化股票

2026年，这些平台之间最重要的竞争发生在标准加密货币交易之外。双方都将事件合约和代币化股票视为主要增长领域，并且都投入巨资掌控底层基础设施。

Robinhood 目前在预测市场领先。其合资企业收购了 MIAXdx，这是一家持有 CFTC 牌照的交易所和清算所，已更名为 Rothera。该平台于6月完成了首笔交易。

直接持有这些牌照使 Robinhood 能够创建自己的合约并保留收益。事件合约在第二季度创造了 1.56亿美元，是一年前的十倍。该产品的收入也首次超过加密货币交易。我们的预测市场解析介绍了这些合约的运作方式。

Coinbase 进入该领域较晚，选择了合作模式。它通过 Kalshi 上线事件市场，同时提供自己的加密货币价格二元合约。该业务从较小的基数快速扩张。合约数量和收入环比翻了一番，年化收入超过1亿美元，且大部分活动来自体育和加密货币市场。

代币化股票的情况则相反。Robinhood 于 2025 年年中面向欧盟客户推出 Stock Tokens，随后通过 Robinhood Chain 将其扩展到超过120个国家。其目录目前包含超过2,000种代币。

这些工具属于债务类产品，跟踪的是股价，而非真正的股权。与 SpaceX 等私营企业挂钩的赠送代币也引起了监管关注，详见我们的SpaceX IPO 解读。

Coinbase 在 6 月作出回应，推出由真实股票按1:1支持的代币化美国股票。符合条件的非美国客户可获得链上所有权、赎回权和自动分红。两家公司的产品目前均不向美国人开放。

Coinbase 与 Robinhood 对比：安全性

两家公司都将大部分客户加密货币存放在离线冷钱包中，也都没有因交易所黑客攻击而损失客户资产。两个平台各经历过一次较严重的数据安全事件。

Coinbase 的安全措施与历史

• 托管：⟧约 98%的客户加密资产存放在地理位置分散的冷钱包中。Coinbase 还托管着支持美国现货比特币和以太坊 ETF 的大部分资产。
• 现金保护：客户的美元存放在 FDIC 承保银行的集合账户中。符合条件的现金可获得穿透式保险，每位客户最高 25万美元。两个平台均不为加密货币持仓提供同等的政府保护。
• 账户工具：安全选项包括通行密钥、对硬件安全密钥的支持、提现白名单，以及针对长期持仓的 Vault 延迟提现。
• 事件历史：2025 年 5 月，Coinbase 向 SEC 披露，被贿赂的海外客服外包人员泄露了不到 1% 月度交易用户的个人信息。攻击者未获取密码、资金或私钥。Coinbase 拒绝了 2000万美元 的赎金要求，补偿了钓鱼受害者，并重建了客服访问权限控制。

Robinhood 的安全措施与历史

• 托管：大部分客户加密货币存放在冷存储中。犯罪险承保部分资产，抵御源自 Robinhood 系统的盗窃。
• 证券保护：Robinhood 是注册经纪交易商和 SIPC 会员。若经纪商倒闭，SIPC 为证券和现金提供最高50万美元的保护，但该保障不包括加密货币。
• 账户工具：用户可以启用双重验证并管理受信任设备。自动监控还能识别异常的账户活动。
• 事件记录：2021年11月，一次针对客服人员的社会工程攻击导致约700万客户的信息泄露。被泄露的数据大多为姓名和电子邮件地址。没有客户资金损失，Robinhood 此后也未再发生类似的安全事件。

不用于积极交易的加密货币更适合采用自托管方式保管。我们的最佳加密钱包指南比较了各种可选方案。

Coinbase 与 Robinhood 对比：监管与国家/地区准入

Coinbase 和 Robinhood 都是美国的上市公司，并将合规作为其战略的核心部分。两者在地域覆盖上的差异更为明显，Coinbase 的业务覆盖的市场要多得多。

Coinbase 的立场

• 美国：Coinbase 在几乎所有州持有货币转移业务牌照，并持有纽约 BitLicense。作为上市公司，它持续提供 SEC 披露，其衍生品平台则受 CFTC 监管。
• 欧洲：该公司通过卢森堡获得了 MiCA 牌照。根据欧盟统一的加密货币框架，该牌照可在整个欧洲经济区通行。
• 全球覆盖：Coinbase 在超过100个国家提供零售服务。完整名单请参阅我们的Coinbase 支持国家指南。

Robinhood 的立场

• 美国：Robinhood 是在 SEC 注册的证券经纪交易商，也是 FINRA 会员。它持有纽约 BitLicense 用于加密货币业务，并通过 Rothera 拥有获 CFTC 许可的衍生品基础设施。2025 年初，SEC 结束了对 Robinhood Crypto 的调查，未采取任何执法行动。
• 欧洲：Robinhood 获得了首批 MiCA 牌照之一，由立陶宛银行颁发。该牌照涵盖30个欧盟和欧洲经济区国家的加密服务。
• 英国和加拿大：该公司已在英国获得 FCA 授权，并于 8 月在英国推出加密货币交易。通过收购 WonderFi，该公司在加拿大建立了业务布局。
• 覆盖缺口：完整的经纪账户仍仅限美国。亚洲、非洲和拉丁美洲的大部分地区根本无法使用 Robinhood。我们的Robinhood 支持国家指南会跟踪其当前的可用情况。

美国或英国居民可以使用这两个平台。在世界其他大部分地区，只有 Coinbase 会为您开户，因此地理位置成为决定因素。如果美国读者想考虑其他平台，可以参阅我们的美国最佳加密货币交易所指南。

总结

Coinbase 是我们为加密货币投资者推荐的综合首选。它提供的资产数量接近 Robinhood 的十倍，支持所有已上架币种的提现，并将深厚的 USD 流动性与 Robinhood 无法提供的衍生品相结合，其中包括经 CFTC 清算的类永续合约期货和 Deribit 期权。它业务覆盖超过 100 个国家和地区，使其成为更完整的加密货币平台。

对于投资组合以股票和期权为主、加密货币占比较小的投资者，Robinhood 是更强的选择。一个应用即可提供免佣金交易、低成本的 CME 期货、3%的 IRA 匹配，以及美国领先的预测市场产品。基于价差的定价也可能使偶尔的小额加密货币购买比使用 Coinbase 的零售界面更便宜。

同时使用两者也有道理。股票和事件合约可以留在 Robinhood，而在资产选择和提现支持更强的方面，则由 Coinbase 处理加密货币交易。无论使用哪个平台，都请启用通行密钥或硬件安全密钥。在转入较大金额之前，先用小额测试充值和提现，然后将长期持有的资产转入自托管。