什么是Stonk Fun？

Stonk Fun 是一个 Solana Launchpad，其设计颇为独特：创作者自行决定其代币与何种资产配对交易。发行不必采用标准的 SOL 或稳定币交易对，而是可以用代币化股票、Pre-IPO 敞口代币、大宗商品、货币或其他加密资产计价，市场价格完全以所选资产表示。

其支持的资产种类十分广泛。可选项目包括 Backed Finance 的 xStocks，如 SPYx、NVDAx 和 QQQx；PreStocks 的 pre-IPO 代币，包括 OPENAI 和 ANTHROPIC；以及 ZEC、WBTC、HYPE 和 TAO 等加密资产。我们的 最佳代币化股票交易所 指南对主要的股票代币发行方进行了比较。

该平台的原生代币 STONK 于 2026年7月23日在以 SPYx（代币化的标普500追踪产品）计价的资金池中上线。STONK 并非直接以美元定价，而是以指数单位交易。因此，其图表同时反映了对 STONK 的需求和底层股票基准的走势。

9月势头加速。Stonk Fun 成为首个在 Raydium LaunchLab 上线自定义报价代币的平台，随后The Block 报道称，STONK 一日内上涨超过 250%。其市值接近 1.4亿美元，RAY 和 JUP 也随之上涨。

平台经济模型为这些活动增添了另一层内容。根据官方收入页面，约 60% 的收入用于在公开市场购买 STONK 并随后销毁。另一项计划则利用资金池费用买入并销毁 Stonk Fun 上最大的十种币。已发行代币的持有者还可获得以相应计价资产计价的奖励。

Stonk Fun 如何运作？

Stonk Fun 提供市场创建基础设施，而非自行发行启动代币。每次部署都会铸造固定供应量，立即开放交易，并通过平台路由手续费。自 9 月 6 日起，所有新部署均使用 Raydium LaunchLab 基础设施。

早期的发行直接开设了单边集中流动性池，这些市场仍可在链上交易。当前的 LaunchLab 路径先处理报价选择和联合曲线定价，再管理毕业和费用分配。

1. 可自选的计价资产

项目发行的计价资产决定了其市场使用的货币。买家用该资产付款，毕业目标以其衡量，创作者费用以同一计价单位累积，持有者奖励也以其支付。例如，如果某个币以 NVDAx 计价，那么它实际上是以代币化的 Nvidia 股票为单位进行交易。

这种结构带来了多层风险敞口。与股票挂钩的代币的美元价值，既反映标的股票的价格变动，也反映该代币相对于该股票的汇率。因此，即使其挂钩的股票上涨，代币也可能贬值。持有该发行代币也不赋予任何股份、股息或投票权。

这对代币化股票需求的影响是可以衡量的。Meme币交易者需要相应的股票代币来结算交易，从而使代币化股票进入更多钱包和流动性池。我们的代币化统计数据指南追踪链上股票市场更广泛的增长。

2. Raydium LaunchLab 上的联合曲线发行

新的 Stonk Fun 代币通过 Raydium 的 LaunchLab 程序运营的联合曲线开始交易，这一发行引擎也是 Solana 上大部分代币活动的基础。Stonk Fun 采用该基础设施，是为了降低部署成本，并减少狙击者所享有的优势。

曲线机制对创作者和交易者意味着什么：

• 直接定价：买方和卖方与曲线交互，而不是与另一个交易对手交互。售出的供应量越多，价格越高；代币被赎回时，价格下降。
• 自定义报价：Raydium 更新了其程序，允许曲线使用任何受支持的报价代币。Stonk Fun 已被确认为首个上线该功能的集成合作伙伴。
• 部署成本更低：现在发行一次大约需要0.03 SOL，而此前的直接资金池系统下约为0.29 SOL。这大幅降低了实验性和社区驱动代币的入场成本。
• 抗狙击： 由于交易通过曲线启动，抢先进入第一个区块的优势有所减弱。这一改变回应了此前对狙击和单一钱包发射的投诉。
• 以美元计价的目标：固定的美元毕业目标会在代币发行时按所选计价资产进行换算。因此，即使是使用相同计价代币的发行，募资门槛也可能不同。
• 可验证的活动：Curve 的交易通过公开的 Solana 程序结算。因此，发行数量、毕业数量和交易量都可以独立核查，而无需依赖平台的仪表板。

3. 迁移至锁定的 Raydium 资金池

当联合曲线在计价资产中募集到全部目标金额时，即完成“毕业”。剩余的代币供应量和累计资金随后一同转入 Raydium 上费率档位为0.25%的标准资金池。此后，交易继续通过 Raydium 以及 Jupiter 等聚合器进行。

由此产生的流动性头寸仍锁定在平台上，而不会转给创建者。部署者无法像传统的流动性撤池骗局那样直接抽干资金池。与此同时，Stonk Fun 会继续从已毕业的市场中收取费用，并可将其用于回购，而不是永久销毁该流动性头寸。

“毕业”不应被视为背书。它只意味着联合曲线已售罄，并且现在存在真实的流动性池。大多数发行从未达到这一步，即使达到，一旦交易者的注意力转移，也可能跌至零，这与任何其他 launchpad 并无不同。

4. 费用、创作者分成和持有者奖励

创作者在 Stonk Fun 上发行代币时会设定资金池费用。该费用如何在创作者、平台和代币持有者之间分配，决定了每个市场的经济模型。

代币上线后资金如何流转：

• 资金池费用：创建者选择交易费用水平。毕业后，创建者的份额会自动批量转入其钱包，无需手动领取。
• 创建者分成：部署者的分成比例会在市场存续期间持续以计价资产支付。因此，成功的发行可以带来持续收入，而不是一次性的前期付款。
• 奖励代币：一些新上线项目会征收转账税，该税款被兑换为配对的计价资产，并按比例分配给持有者，实际上相当于以代币化股票或加密货币的形式发放收益。
• 已证实的分发：团队称，已向一种 Zcash 配对币的持有者分发超过 500万美元 的 ZEC，并在与 Hyperliquid 配对的发行中分发了逾 100万美元 的 HYPE。
• 生态总计：官方 X 账号称，整个 Stonk Fun 生态中的持有者已获得超过 3500万美元 的奖励。
• 平台份额：Stonk Fun 会自动领取其应得的交易手续费部分。其中约60%的收入用于下文代币经济学部分所述的 STONK 回购。

如何在 Stonk Fun 上发行或交易代币

使用 Stonk Fun 需要一个 Solana 钱包，并持有足够的 SOL 来支付部署费用和网络费用。购买与股票配对的新发行代币的交易者，还需要持有相应的计价资产。发行和交易都通过同一界面完成。

从空钱包到代币上线的典型流程如下：

1. 设置钱包：安装 Phantom 或 Solflare 等自托管钱包。我们的最佳 Solana 钱包指南详细介绍了安全性方面的取舍和硬件支持情况。
2. 使用 SOL 充值：在交易所购买 SOL 并提现到您的钱包。请预留足够余额，以支付约 0.03 SOL 的部署成本和额外网络费用。
3. 连接网站：前往 stonkfun.xyz，并仔细核对域名以避免钓鱼仿冒网站。在输入代币详情之前，请在发行页面上批准钱包连接。
4. 选择计价资产：决定该币种以什么资产交易。选项包括 xStock、PreStocks 的 pre-IPO 代币、另一种加密资产或 SOL。该选择之后无法更改。
5. 配置代币：输入名称和代码，上传图片，添加社交链接，并选择资金池费率等级，该等级决定您从每笔交易中获得的创建者分成。
6. 部署与交易：将代币发布到其联合曲线上。随后交易将针对该曲线进行，并设置适当的滑点容忍度，同时市场向“毕业”阶段推进。
7. 毕业后交易：当曲线达到目标时，流动性会转入锁定的 Raydium 池，并可通过 Solana 上的聚合器访问。
8. 领取收益：创作者费用会自动以计价资产批量发放到创作者的钱包。启用奖励的代币持有者无需手动领取即可收到分配。

STONK 代币经济学与供应量

STONK 是一种标准的 SPL 代币，发行时供应量为十亿枚。其经济模型围绕一个机制：将平台收入用于公开市场回购，并通过销毁稳步减少供应量。

供应与分配

STONK 上线时没有结构化销售、披露的团队分配或解锁时间表。它与平台上创建的其他币一样进入市场，早期买家从同一公共池中购买。这消除了许多其他 launchpad 代币所附带的内部人员解锁抛压。

截至 9 月中旬的主要供应量信息：

• 最大供应量：STONK 在发行时共铸造了十亿枚。此后铸币权限已在链上撤销，任何一方都无法再创建额外代币。
• 冻结控制： 冻结权限同样为空，因此任何人都无法冻结持有者的余额。供应量只能减少。
• 销毁供应量：约有1.447亿枚 STONK 已被销毁，约相当于原始供应量的14.4%。该数字可以直接对照铸造合约进行核查。
• 流通量：CoinGecko 报告称，剩余代币约为 8.5亿 枚，这意味着市值已经反映了减少后的供应量，而非最初的十亿枚。
• 市场地位：STONK 的交易价格约为 0.27美元，市值接近 2.3亿美元。在一周内上涨约 700% 后，它进入了 CoinGecko 前 165 名。
• 无治理功能：STONK 不提供投票权、手续费折扣或质押收益。因此，其价值完全取决于销毁机制能否跟随平台收入变化。

销毁与赚取飞轮

Stonk Fun 发行项目背后锁定流动性所产生的交易手续费由平台自动领取，收入随后分配给 STONK 销毁、生态系统销毁和运营。仅在9月11日一天，Stonk Fun 公布的收入就达220万美元，回购金额为127万美元。

飞轮如何将交易转化为供应量减少：

• STONK 回购：平台收入的约 60% 用于在公开市场购买 STONK，购入的代币随后会被发送到销毁地址。其余部分留作运营资金。
• 直接销毁：当 STONK 本身是某次发行的计价资产时，收集到的费用可以直接销毁，而无需先经过公开市场回购。这就是总销毁量略高于所报告回购总额的原因。
• 生态系统销毁：另一个计划会持续买入并销毁平台按市值计算的十大币种。买入按规模加权，每隔几分钟进行一次，目前已涵盖 78 种代币。
• 累计规模：自上线以来，已有约545万美元投入 STONK 的购买，同时还有以计价资产形式向整个生态系统中的持有者分发的奖励。
• 双向压力：回购随收入同步进行，没有滞后。当活动放缓时，销毁压力会立即下降，而在高交易量时期则同样迅速上升。
• 政策提示：60%的分配比例是网页上公布的一项政策，而非不可更改的链上规则。团队可随时更改或终止该政策。

Stonk Fun 统计数据与趋势

Stonk Fun 在不到两个月的时间内，就从一个鲜为人知的实验项目成长为 Solana 上收入最高的协议之一。以下数据来自 DefiLlama、CoinGecko、The Block 以及该平台公布的收入数据。

截至 9 月 14 日的关键指标：

• 月度费用：DefiLlama记录显示，过去30天的费用为863万美元，全部归类为该平台流动性头寸产生的协议收入。
• 创纪录收入：9 月 11 日产生了221万美元收入和127万美元回购，是该平台自上线以来报告的单日最高纪录。
• 累计交易量：所有平台的交易量已超过14.7亿美元。其中约9.32亿美元通过 Stonk Fun 创建的 Raydium 资金池完成。
• RWA 占比：约4.27亿美元来自现实世界资产交易对，包括 xStocks、PreStocks 和其他代币化股票产品。
• 发行构成：截至9月7日，代币化股票是约42%新发行项目的计价资产。SOL 仅占约10.5%，表明股票配对已成为主导模式。
• 交易速度：LaunchLab 迁移后，活跃的联合曲线每天处理超过五十万笔交易。
• 代币上涨：STONK 在整合后的一周内上涨近700%，峰值超过0.34美元，随后在市值约2.3亿美元附近盘整。
• 生态系统效应：整合当日，RAY 上涨超过 40%，而 JUP 上涨超过 20%，因为 Stonk Fun 的交易量通过 Solana 交易体系的两个部分进行路由。

这种模式的影响不止于 Stonk Fun 本身。自定义计价资产将Meme币交易转化为代币化股票的交易量。这种循环最先出现在 Robinhood Chain 的 launchpad 上，如今正以同样的方向影响 Solana 的发行基础设施。

Stonk Fun、Pump.fun 与 Pons 对比

Pump.fun 仍是 Solana 发射平台的参照标准，因为它在2024年1月确立了联合曲线模板。Stonk Fun 采用类似的基本结构，但改变了计价货币、奖励在市场中的流转方式，以及用于代币销毁的收入比例。

Pons 为 Stonk Fun 较新的模式提供了更直接的对比。它运行在 Robinhood Chain 上，支持固定供应量的发行，包括以代币化股票计价的市场。Pons 上线的市场曾使用 GME 和 NVDA 等资产作为计价货币，使两个平台都涉足不同链上的股票配对 Meme币类别。

这三个平台现在都在争夺投机性发行资金。截至9月，它们的每日收入排名多次变化：Pons 和 Stonk Fun 都曾在个别日子超过 Pump.fun，而 Stonk Fun 也曾短暂领先 Pons，随后领先地位再次逆转。从较长周期来看，收入方面较成熟的平台仍具有明显优势。

Stonk Fun 安全吗？

若干保护措施来自 Stonk Fun 的底层基础设施。代币供应量固定，铸造权限已被撤销。毕业后的流动性仍锁定在平台上，而不会转给创建者；新发行则使用 Raydium 广泛部署的 LaunchLab 程序，而非定制且未经验证的合约。

销毁机制同样可以独立审计。任何人都可以通过 Solana 节点查询 STONK 的铸造情况，并核实供应量是否持续下降。这使平台的核心经济承诺成为少数无需信任其仪表板即可验证的 launchpad 说法之一。

风险

这些保护措施并不意味着在 Stonk Fun 上发行的代币是安全的。该平台一些最重要的风险源于其股票配对模式。

• 全部损失：任何新发行的代币都可能跌至零。“毕业”只能证明其联合曲线已售罄，而大多数代币从未形成持续的需求。
• 分层风险敞口：与股票挂钩的代币既受 meme 需求影响，也受其标的股票走势影响。即使挂钩股票上涨，该币也可能崩盘。
• 不享有股份权利：将代币与代币化股票配对，并不会让持有者获得股份所有权、股息或投票权。xStocks 本身仅提供价格敞口。
• 政策风险：60%的回购分配只是网页上声明的政策，而非链上规则。匿名团队可以在不通知的情况下更改或终止该政策。
• 收入波动：每日费用从两位数美元到数百万美元不等。回购压力会立即随这些变化而变动，没有任何平滑机制。
• 匿名团队：该平台的运营方未披露法律身份。因此，如果运营中断或政策突然变更，用户没有明确的问责途径。
• 发行方依赖：股票报价资产依赖 Backed Finance 等第三方发行方。上游的托管故障或赎回问题将影响所有使用这些资产的资金池。
• 监管风险：无需许可的 Meme币与代币化证券搭配，将投机性资产与受监管工具结合在一起，行业资深人士曾警告，这种结构可能在未来招致监管审查。

Stonk Fun 创始人

Stonk Fun 通过其官方 X 账号 @LaunchOnSF 以匿名方式运营。该账号创建于2023年6月，并在2026年8月下旬的一条置顶帖子中公开介绍了 Launchpad，不久后活动开始加速。

目前未披露任何法律身份、公司实体或团队名单。STONK 也没有 DAO、治理机制或链上投票流程。因此，掌控平台密钥和账户的人决定所有运营事项，包括回购比例和奖励计划的变更。

执行力在一定程度上弥补了透明度的缺失。成为 Raydium LaunchLab 上首个自定义报价集成，需要 Raydium 各程序、交易终端和聚合器协调修改。这表明团队具备技术能力，但并不能消除匿名带来的风险。

总结

Stonk Fun 将常见的 Launchpad 开发周期压缩到了数周之内。它通过与股票配对的发行找到了独特的切入点，迁移到 Raydium 基础设施上以解决其最薄弱的机制，并建立了可验证的销毁系统，该系统已销毁超过 14% 的 STONK 供应量。持有者获得的奖励也已达到数千万美元。

同样的特点也造成了其主要弱点。收入依赖于可能迅速轮动的投机趋势。其回购政策由匿名团队通过网页控制，而与股票配对的资金池在已受到监管关注的类别中，在代币化股票敞口之上又增加了 Meme币 风险。

请将 STONK 视为押注股票配对发行叙事的杠杆性博弈，而非可持续的业务。交易前请核实铸造地址，并直接在链上检查销毁情况，而不要依赖数据看板。任何仓位的规模都应以发行代币可能跌至零为前提来确定。