Hyperliquid больше не просто биржа. На рынки HIP-3, запущенные билдерами, теперь приходится почти половина её объёма, а токенизированные акции и сырьевые товары обогнали биткоин как крупнейший рынок.

Aster ответил собственным Layer 1 и сокращением эмиссии токенов на 97 %. Пересмотр токеномики также предусматривает направление 99 % ежедневных комиссий на выкуп ASTER с соответствующим сжиганием.

Вот как они сравниваются напрямую по всем важным категориям. 👇

Hyperliquid и Aster: обзор

Hyperliquid — полностью ончейн биржа, где торгуются бессрочные контракты и спот, построенная на собственном блокчейне Layer 1 с финальностью менее секунды. По состоянию на август 2026 года она проводит около 178 млрд долларов объёма торговли бессрочными контрактами за 30 дней на рынках криптовалют, акций и сырьевых товаров. Открытый интерес составляет примерно 9,1 млрд долларов, а совокупный объём достиг 4,8 трлн долларов.

Aster возникла в результате слияния Astherus и APX Finance как мультичейн-биржа бессрочных контрактов при поддержке YZi Labs. По данным платформы, у неё более 16 млн пользователей и около 40 млрд долларов объёма бессрочных контрактов за 30 дней. Её ориентированный на приватность Layer 1, Aster Chain, запущен в марте.

В таблице ниже сравниваются обе платформы по показателям, которые определяют, где исполняются ордера и сколько это стоит:

Hyperliquid и Aster: бессрочные контракты

Обе платформы используют центральные книги лимитных ордеров. Более существенные различия лежат в архитектуре расчётов, правилах маржи и контроле рисков, а не в заявленных лимитах кредитного плеча.

Бессрочные контракты Hyperliquid

Hyperliquid держит весь стакан заявок внутри консенсуса валидаторов. Поэтому каждое исполнение, отмена и ликвидация публично проверяемы, а не восстанавливаются позже по записям оператора.

Механика ниже определяет работу движка бессрочных контрактов Hyperliquid:

• Движок HyperCore: каждый ордер, отмена и ликвидация проводятся на Layer 1 Hyperliquid с финальностью в один блок. В результате достигается отзывчивость централизованной биржи, при этом вся книга ордеров остаётся публично проверяемой.
• Уровни маржи: нативные рынки допускают кредитное плечо до 40x. Требования к поддержанию растут вместе с размером позиции, поэтому крупнейшие счета фактически торгуют с кредитным плечом ближе к диапазону от трёх до десяти.
• Резерв HLP: принадлежащий сообществу Hyperliquid vault HLP обеспечивает ликвидность и поглощает ликвидации. Он также принимает противоположную сторону PnL трейдеров, распределяя спреды, доход от финансирования и комиссии между вкладчиками.
• Маркировочные цены: маркировочные цены сочетают внешние потоки данных бирж с состоянием собственного стакана заявок платформы. Это снижает уязвимость к атакам с манипулированием оракулами, которые подорвали работу прежних ончейн-площадок деривативов.
• Автоматическое делевередж��рование: Если ликвидации исчерпывают страховой фонд, система ADL сокращает самые прибыльные и самые закредитованные противоположные позиции по цене банкротства, не позволяя книге накапливать плохой долг.
• Почасовое финансирование: Финансирование рассчитывается каждый час на основе премии относительно цены оракула. Благодаря этому цены бессрочных контрактов остаются ближе к споту, чем при восьмичасовых циклах на централизованных биржах.
• Builder Codes: независимые интерфейсы, включая MetaMask Perps и Phantom, направляют объём в ту же книгу ордеров и делят комиссии, расширяя распространение без дробления ликвидности.
• Производительность: HyperCore сопоставляет около 200 000 ордеров в секунду с финальностью менее секунды. Именно поэтому профессиональные дески считают его основной ончейн-площадкой для крупных объёмов.

Бессрочные контракты Aster

Aster разделяет торговлю бессрочными контрактами между двумя продуктами с разными системами риска. Функции приватности и необычайно широкая поддержка обеспечения построены поверх этих отдельных торговых режимов.

Предложение Aster по бессрочным фьючерсам построено на следующих функциях:

• Два режима: Pro Mode использует полноценный центральный стакан заявок с лимитными ордерами для опытных трейдеров. Simple Mode, напротив, предлагает исполнение в один клик через пул для быстрых розничных спекуляций с высоким кредитным плечом.
• Максимальное кредитное плечо: Simple Mode заявляет кредитное плечо до 1001x, самое высокое в отрасли. Pro Mode применяет гораздо более жёсткие ограничения на своих рынках с книгой ордеров.
• Multi-Chain: счета можно пополнять из BNB Chain, Эфириум, Solana и Arbitrum без ручного бриджинга, что позволяет трейдерам делать пополнение из сети, где уже находится их залог.
• Aster Chain: расчёты по бессрочным контрактам переходят на собственный Layer 1 Aster. Запущенная в марте сеть использует компоненты с нулевым разглашением, предназначенные для приватного сопоставления ордеров с низкой задержкой в большом масштабе.
• Режим Shield: доказательства с нулевым разглашением скрывают размер и направление ордеров от публичной книги. Такая конструкция призвана защитить крупных трейдеров от фронтраннинга, копитрейдинга и охоты на ликвидацию со стороны ончейн-наблюдателей.
• Stock Perps: токенизированные акции США и индексные контракты торгуются круглосуточно с кредитным плечом до 50x. Расчёт проходит в стейблкоинах, и никакие акции не переходят из рук в руки.
• Обеспечение: Pro Mode принимает в качестве маржи активы, приносящие доходность, включая asBNB и USDF. Поэтому капитал может продолжать приносить доходность от стейкинга или стейблкоинов, обеспечивая открытые позиции по бессрочным контрактам.
• Открытые листинги: по стандарту AOS-2 проекты могут запускать собственные рынки с бессрочными контрактами, застейкав 1 млн ASTER на четыре года до ончейн-голосования валидаторов.

Продукты Hyperliquid и Aster

Бессрочные криптоконтракты больше не ограничивают ни одну из платформ. Hyperliquid предоставляет свой движок сопоставления внешним разработчикам, а Aster окружает свою биржу потребительскими функциями, продуктами доходности и новым блокчейном.

Продукты Hyperliquid

Расширение Hyperliquid строится на открытом запуске рынков без разрешений. Любой, у кого достаточно staked HYPE, может создать листинг рынков, а протокол получает комиссии независимо от того, какой разработчик создал интерфейс.

Эти продукты определяют текущую экосистему Hyperliquid:

• Рынки HIP-3: разработчик, который делает стейк 500 000 HYPE, может запустить независимый рынок бессрочных контрактов на HyperCore. Эти развёртывания HIP-3 теперь составляют почти половину объёма торговли бессрочными контрактами на Hyperliquid.
• Исходы HIP-4: добавленное в мае обновление HIP-4 представило полностью обеспеченные событийные контракты. Они истекают в фиксированные даты, не несут риска ликвидации и дают Hyperliquid собственное направление рынков прогнозов.
• Токенизированные акции: TradeXYZ предлагает лицензированные бессрочные контракты на S&P 500, Nasdaq-100 и отдельные акции через HIP-3. Пары на акции и сырьё теперь преобладают на самых активных рынках платформы.
• HyperEVM: слой EVM работает рядом с биржей. Рынки кредитования, структурированные продукты и протоколы хранилищ могут напрямую подключаться к книгам ордеров HyperCore через нативные прекомпайлы.
• Спотовые рынки: спотовые книги ордеров используют тот же механизм сопоставления, что и бессрочные контракты, а голландские аукционы HIP-1 определяют, какие новые токены получат тикер для листинга.
• Хранилища: пользователи могут внести пополнение в HLP или копировать независимых операторов стратегий через пользовательские хранилища. Лидеры стратегий получают фиксированную комиссию за результат в размере 10 % от прибыли, которую они генерируют.
• Доходность Coinbase: Coinbase теперь использует USDC как котируемый актив на Hyperliquid и направляет примерно 90 % доходности резервов на выкуп HYPE, что оценочно составляет 135 млн долларов в год.
• Стейкинг HYPE: staked HYPE обеспечивает безопасность консенсуса и приносит держателям примерно 2 % годовых. Он также открывает ступенчатую систему скидок, которая может снизить торговые комиссии на целых 40 %.

Продукты Aster

Линейка продуктов Aster следует розничному поведению, сложившемуся на централизованных биржах. Продукты доходности и копитрейдинг соседствуют с инфраструктурой, которая постепенно переносит расчёты в собственный блокчейн платформы.

Сейчас стек Aster включает:

• Aster Chain: собственный Layer 1 от Aster лежит в основе долгосрочной стратегии: он поддерживает листинг активов без разрешений и расчёты с сохранением конфиденциальности, чтобы не зависеть постоянно от блочного пространства BNB Chain.
• Aster Spot: стакан заявок на споте работает наряду с бессрочными контрактами. Листинги без разрешений оплачиваются комиссией в 50 000 USDT, за счёт которой финансируются дополнительные выкупы ASTER в пользу stakers.
• Aster Earn: отобранные хранилища DeFi и CeDeFi автоматически реинвестируют доходность в реальном времени. Трейдеры могут размещать неиспользуемое обеспечение между позициями, сохраняя гибкий вывод средств в любое время.
• asBNB: ликвидный стейкинг-дериватив BNB от Aster приносит доходность стейкинга и награды экосистемы, оставаясь доступным в качестве высокоэффективной маржи на рынках бессрочных контрактов и спот.
• USDF: этот стейблкоин с доходностью, выпускаемый под обеспечение USDT, сохраняет за держателями привязку к доллару, пока они фармят стимулы протокола. Он также может служить продуктивным обеспечением на рынках бессрочных контрактов Aster.
• Фиатные шлюзы: сторонние шлюзы для ввода и вывода фиата, появившиеся в марте, позволяют пользователям переводить средства напрямую между деньгами в банке и торговым обеспечением, не пользуясь сначала централизованной биржей.
• Smart Money: инструменты копи-трейдинга позволяют пользователям повторять сделки прибыльных кошельков или публиковать собственные позиции, встраивая социальную торговлю в интерфейс биржи.
• Мобильные приложения: приложения Aster для iOS и Android поддерживают бессрочные контракты, спот, стейкинг и earn-продукты и ориентированы на розничных трейдеров, уходящих из приложений централизованных бирж.

Hyperliquid и Aster: типы ордеров и доступ к API

Инструменты исполнения становятся важны, когда торговля выходит за рамки ручного ввода заявок. Hyperliquid поддерживает рыночные, лимитные, стоп-рыночные, стоп-лимитные, тейк-рыночные, тейк-лимитные, scale- и TWAP-заявки, а его API биржи также позволяет размещать, изменять и отменять заявки и использовать запланированную отмену всех заявок для автоматизированных стратегий в большом масштабе.

Aster Pro поддерживает рыночные, лимитные, стоп-лимитные, стоп-рыночные, трейлинг-стоп и post-only заявки, а также TP/SL, режим reduce-only и параметры времени действия GTC, IOC и FOK. Его аутентифицированный API поддерживает доступ к аккаунту через API-ключи с настраиваемым белым списком IP и правами на чтение или запись.

Поэтому обе площадки поддерживают систематическое исполнение, хотя наборы инструментов различаются в деталях. Hyperliquid описывает нативное масштабируемое исполнение и TWAP, а также функцию отложенной отмены, тогда как Aster добавляет скрытые ордера и управление BBO прямо в Pro Mode для трейдеров, контролирующих видимость и позицию в очереди.

Комиссии Hyperliquid и Aster: сравнение

У Aster базовые ставки ниже. Затем на обеих платформах действуют уровни по объёму, скидки и ребейты на основе токенов, поэтому итоговая сумма, которую платит трейдер, сильно зависит от активности и стиля торговли.

Комиссии Hyperliquid

Hyperliquid применяет три механизма скидок к единой шкале комиссий. Итоговая ставка зависит от взаимодействия стейкинга, объёма торгов и котируемых активов.

Hyperliquid оценивает торговую активность следующим образом:

• Базовые ставки: комиссии на бессрочные контракты начинаются с 0,015 % для мейкера и 0,045 % для тейкера. Комиссии на споте начинаются с 0,04 % для мейкера и 0,07 % для тейкера; на обоих рынках действует единая шкала комиссионных уровней.
• Уровни объёма: аккаунты переходят между семью уровнями на основе взвешенного объёма за четырнадцать дней. Самые активные трейдеры могут снизить комиссии тейкера до 0,024 %, а комиссии мейкера — до нуля.
• Скидки за стейкинг: стейкинг HYPE снижает торговые комиссии на 5–40 % в зависимости от объёма staked. Токены не обязательно держать в том же кошельке, с которого совершаются сделки.
• Мейкерские рибейты: маркет-мейкеры, на которых приходится более 0,5 % мейкерского объёма, получают отрицательные торговые комиссии. Рибейты выплачиваются непрерывно по отдельным исполненным сделкам, а не по итогам ежемесячного расчёта.
• Согласованные котировки: по парам, котируемым в USDC, согласованном котируемом активе, комиссии тейкера на 20 % ниже стандартных, а мейкерские возвраты выше в собственных спот-стаканах Hyperliquid.
• Цены HIP-3: рынки HIP-3 берут вдвое больше базового тарифа, а выручка делится поровну между деплойером и протоколом. Листинги в режиме роста, однако, начинаются со значительно более низких цен.
• Реферальные коды: использование реферального кода снижает комиссии тейкера на 4 % на первые 25 млн долларов объёма, и это снижение суммируется с любыми другими скидками.
• Прочие расходы: за сделки на HyperCore газ не взимается. Отправка USDC обратно в Arbitrum стоит фиксированный один доллар независимо от суммы вывода средств.

Комиссии Aster

Pro Mode использует ценообразование, схожее с централизованной биржей, с уровнями VIP и скидкой при оплате комиссий токеном ASTER. Simple Mode применяет иной подход: комиссии зависят от диапазона кредитного плеча и сети.

Структура комиссий Aster включает:

• Базовые ставки: бессрочные контракты в Pro Mode сейчас взимают 0,005 % для мейкера и 0,04 % для тейкера, что ниже базовых ставок Hyperliquid по бессрочным контрактам с обеих сторон до применения скидок за объём.
• Комиссии на споте: Aster Spot взимает 0,005 % с мейкеров и 0,04 % с тейкеров до скидок VIP, что сохраняет низкие издержки для пар токенов, представленных рядом с площадкой бессрочных контрактов.
• Скидка за токен: оплата комиссий в ASTER снижает комиссии как на спот, так и на бессрочные контракты ещё на 5 %. Эта скидка суммируется со скидками уровней VIP.
• Уровни VIP: шесть уровней VIP определяются по скользящему объёму торгов за 14 дней и по количеству ASTER, что даёт более низкие ставки трейдерам, сохраняющим и активность, и токены в ончейне.
• Простой режим: продукт с 1001x взимает комиссию за закрытие 0,08 % при кредитном плече ниже 500x в BNB Chain. Аналогичные сделки в Arbitrum облагаются меньшей ставкой — 0,05 %.
• Затраты на финансирование: финансирование рассчитывается по индексу премии плюс процентная составляющая 0,03 %. Платежи переходят между лонгами и шортами каждый час, при этом биржа ничего не удерживает.
• Комиссии за листинг: листинг спот-рынков без разрешений стоит 50 000 USDT, а для листинга бессрочных контрактов AOS-2 нужно заблокировать 1 млн ASTER. Оба механизма финансируют дополнительные выкупы для stakers veASTER.
• Прочие расходы: сделки вне Aster Chain по-прежнему требуют оплаты газа BNB Chain, где это применимо. Депозиты и вывод средств сопровождаются стандартными сетевыми комиссиями, а не сборами на уровне платформы.

Токены Hyperliquid и Aster

HYPE и ASTER превращают комиссии биржи в выкуп на открытом рынке, но эти токены находятся на очень разных стадиях зрелости. У HYPE многолетняя история выкупа и спотовые ETF. ASTER же сокращает предложение по самому агрессивному в отрасли графику сжигания.

Токеномика HYPE

HYPE торгуется около 71 $ после роста на 22 % за один день 19 августа. Это оценивает токен примерно в 15,8 млрд долларов, тогда как июньский рекорд составлял 76,76 $. Около 97 % комиссий протокола поступает в Assistance Fund, который изъял из обращения примерно 44,5 млн HYPE путём постоянных покупок на открытом рынке.

Пул выкупа сокращается, даже несмотря на рост активности. Валовая выручка снизилась с 357 млн долларов в третьем квартале 2025 года до 201,8 млн долларов в прошлом квартале. Разработчики HIP-3 сохраняют часть комиссий, генерируемых их рынками, что сокращает ежеквартальные выкупы примерно с 290 млн долларов до 149 млн долларов.

Появляются новые источники спроса для выкупа. Ожидается, что соглашение Coinbase о доходности резервов будет приносить около 135–160 млн долларов в год с конца августа. Три американских спотовых ETF на HYPE от Bitwise, 21Shares и Grayscale также открыли регулируемый канал спроса в мае.

Токеномика ASTER

ASTER торгуется около 0,66 $, рыночная капитализация составляет примерно 1,8 млрд долларов, а в обращении находится около 2,7 млрд токенов. Это остаётся намного ниже рекорда сентября 2025 года выше 2 $. Токен используется для скидок на комиссии, уровней VIP и stakes за листинг без разрешений, а также для блокировок veASTER, управляющих программой распределения доходов платформы.

Летняя реформа существенно изменила модель. С 17 июня 99 % ежедневных комиссий платформы идут на выкуп ASTER через ежедневный TWAP для veASTER stakers. Каждая покупка запускает равное сжигание из резервов, а раз в две недели сжигания продолжаются, пока общее предложение не снизится с 8 млрд до 3 млрд.

Давление предложения остаётся противовесом. Ежемесячная эмиссия в марте снизилась примерно на 97 %, когда фиксированный вестинг заменили наградами только за стейкинг. Однако крупные аллокации команде и аирдроп продолжат разблокироваться в ближайшие годы, а доходность veASTER, достигающая 28,85 %, зависит от срока блокировки и объёма комиссий.

Hyperliquid и Aster: ликвидность и доля рынка

Hyperliquid лидирует по показателям, которые остаются после окончания стимулов. За последние тридцать дней объём бессрочных контрактов составил около 178 млрд долларов против примерно 40 млрд долларов у Aster. Открытый интерес близок к 9,1 млрд долларов, что примерно в пять раз больше 1,8 млрд долларов у Aster, по данным DefiLlama.

Aster достиг пика в январе. Стимулирующие кампании ненадолго подняли дневной объём выше Hyperliquid, после чего его доля вернулась к 15–20 %. Соотношение объёма к открытому интересу остаётся намного выше, чем у Hyperliquid, — аналитики связывают такую картину с фармингом стимулов, а не с удержанием позиций.

Концентрация капитала также влияет на глубину рынка. Основные рынки на обеих биржах исполняются без проблем, но на Hyperliquid больше активности ликвидаций, запасов в хранилищах и лимитных заявок маркет-мейкеров. Это удерживает спреды более узкими в периоды волатильности, поэтому крупные профессиональные объёмы по-прежнему проходят именно там, несмотря на более низкие заявленные комиссии Aster.

Hyperliquid и Aster: сравнение безопасности

Hyperliquid защищает свою инфраструктуру с помощью аудитов, баг-баунти и застейканного капитала. Zellic провела аудит контрактов его моста, а программа баг-баунти выплачивает до 1 млн долларов. Пополнения опираются на подписи валидаторов, взвешенные по stake, а лимиты открытого интереса и смешанное ценообразование оракулов были ужесточены после эпизода с манипуляцией JELLY в 2025 году.

Aster в большей степени полагается на внешние проверки и контроль хранения. PeckShield и BlockSec провели аудит её контрактов. Резервы защищены мультиподписью и хранением Ceffu, а Shield Mode шифрует детали ордеров с помощью доказательств с нулевым разглашением. Платформа покрыла убыток в 16,6 млн долларов после сбоя ценового фида, что потребовало компенсации пользователям.

Оба движка пережили каскады ликвидаций в этом году, хотя их гарантии различаются. Hyperliquid концентрирует риск вокруг устройства оракулов и моста валидаторов. У Aster более новый стек, более широкая мультичейн-поверхность и часть офчейн-инфраструктуры, поэтому больше отдельных компонентов должны работать одновременно.

Hyperliquid и Aster: регулирование

Ни одна из платформ не имеет традиционной лицензии биржи. Вместо KYC обе используют геоблокировку и возлагают ответственность за соблюдение требований на трейдеров. Hyperliquid блокирует США, Онтарио и подсанкционные юрисдикции. FCA Великобритании добавил её в список предупреждений в мае, из-за чего британские пользователи лишились защиты по схеме компенсации.

Hyperliquid решила напрямую взаимодействовать с регуляторами. Её Policy Center встречался с рабочей группой SEC по криптовалютам в июле. 18 августа протокол и TradeXYZ направили в SEC совместное письмо с комментариями, предложив рынки бессрочных контрактов на pre-IPO как регулируемый механизм определения цены до публичного листинга.

Aster сталкивается с другим набором проблем. Модель без KYC, кредитное плечо 1001x и функции приватности Shield Mode привлекают внимание регуляторов в рамках европейского регламента MiCA и американского CLARITY Act. Прежние обвинения в фиктивных сделках и спор о данных с DefiLlama также оставляют заявленные им объёмы под постоянным вопросом.

Aster лучше Hyperliquid?

Aster выигрывает по цене и широте розничных продуктов. Более низкие базовые комиссии, скидка 5 % при оплате токеном и кредитное плечо 1001x сочетаются со скрытыми ордерами и обеспечением, приносящим доходность, что даёт небольшим счетам более дешёвое исполнение и доступ к функциям, которых Hyperliquid намеренно не предлагает.

Hyperliquid остаётся более сильной платформой в целом. У неё примерно в пять раз больше открытого интереса и примерно в четыре раза выше объём, а также есть лицензированные рынки акций и сырьевых товаров. Рекордный совокупный выкуп на 1 млрд долларов и годы бесперебойной работы во время каскадов ликвидаций также делают её более надёжной площадкой для тех, кто торгует значительными объёмами.

Выводы

Две биржи сближаются в токеномике, но идут разными стратегическими путями. Hyperliquid открывает свой движок для разработчиков и взаимодействует с регуляторами. Aster сокращает предложение токена и добавляет розничные функции, инструменты приватности и продукты доходности вокруг своего нового блокчейна.

Комиссии в пользу Aster, особенно для высокочастотных трейдеров, использующих более низкую шкалу мейкера в Pro Mode. Hyperliquid лидирует по глубине, широте рынков, поглощению ликвидаций и операционной истории. Эти факторы объясняют, почему большая часть профессионального капитала по-прежнему остаётся в его стаканах, несмотря на более высокие базовые комиссии.

Использование обеих платформ — оправданный подход. Hyperliquid лучше подходит для крупных объёмов, токенизированных акций и позиций HIP-3. Aster подойдёт трейдерам, для которых важны недорогое исполнение, бессрочные контракты на акции с высоким кредитным плечом и приватные ордера. Более широкий рынок описан в нашем руководстве по лучшим децентрализованным биржам бессрочных контрактов.