قارن بين أفضل بورصات العقود الدائمة المنظمة في USA

1. Kalshi

تحتل Kalshi المرتبة الأولى لأن عقودها الدائمة هي العقد الأمريكي الوحيد الذي تتم مقاصته من خلال مراجعة رسمية للجنة بدلاً من التقييم الذاتي أو خطاب الموظفين. في 29 مايو 2026، أصدرت CFTC أمر موافقة لـ BTCPERP في سوق العقود المعينة KalshiEX بموجب اللائحة 40.3. بدأ تداول Bitcoin في 3 يونيو. تلتها Ether و XRP في غضون أسبوع، وتم اعتماد 13 أصلاً رقماً الآن، بما في ذلك Solana و Dogecoin و Chainlink و SUI.

تختلف رافعة مالية حسب الأصل. فهي تصل إلى ما يقريب من 5.7x على Bitcoin ولكنها تنخفض إلى أقل من 2x بالنسبة للأصل الأصغر. تستخدم المراكز هامش معزول، مما يمنع liquidation من استهلاك الضمان المخصص في مكان آخر. تتم تسوية التمويل كل ثماني ساعات ويقتصر على 2% لكل فترة. تستخدم تصفيات liquidation سعر علامة مجمع بدلاً من آخر سعر تداول لـ Kalshi. يتناول دليل العقود الدائمة لـ Kalshi هذه الآليات بمزيد من التفصيل.

بموجب جدول الرسوم المنشور، يدفع takers في المستوى الأساسي 12 نقطة أساس ويدفع makers 5. ينطبق كلا المعدلين على القيمة الاسمية الكاملة لكل ساق. بأكثر من 3 مليارات دولار في حجم التداول اللاحق، تنخفض إلى 2.6 و0.6 نقطة أساس. تدفع Kalshi أيضًا حوالي 3.25% APY على الهامش الخامل بمجرد أن يتجاوز متوسط الرصيد اليومي 250 دولارًا، وهو ما لا تقدمه أي منصة أخرى في هذا الترتيب.

تحويلات ACH مجانية في الاتجاهين، ولا تفرض Kalshi أي رسوم على إيداعات الأسلاك. تكلف بطاقات الخصم ما يصل إلى 2%. يحتفظ حساب Kalshi Prime، وهو شركة عمولة العقود الآجلة للمجموعة، بالهامش في حساب مخصص للعملاء بمعزل عن رصيد سوق التنبؤ. وبالتالي لا يمكن لموقف عقد دائم متعرض لـ liquidation السحب من النقد الخاص بعقد الحدث الخاص بك.

الإيجابيات

• العقد الدائم الأمريكي الوحيد المعتمد بأمر من اللجنة، مع اعتماد 13 أصلاً رقماً من خلال نفس العملية.
• يكسب الهامش الخامل حوالي 3.25% APY، مما يساعد في تعويض تكاليف التمويل على المراكز الهادئة.
• يحد الهامش المعزول وتصفية سعر العلامة من تأثير الصفقة الخاسرة، بينما يقتصر التمويل على 2%.
• خدمة ACH مجانية في الاتجاهين، وحساب هامش منفصل عن محفظة سوق التنبؤ.

السلبيات

• تقتصر رافعة مالية Bitcoin على حوالي 5.7x، بينما تقدم العملات الأصغر أقل من 2x، وهو ما يقل كثيرًا عن المعايير الخارجية.
• قبل خصومات الحجم، تعد رسوم taker الأساسية بنسبة 0.12% أعلى معدل نسبة مئوية في هذا الترتيب.
• تتطلب عمليات السحب المصرفي ما لا يقل عن 500,000 دولار، مما يترك ACH كطريقة عملية لصرف الأموال.
• تطعن دعوى CME Group في الموافقة التي تدعم منتج Kalshi. تغلق المنصة أيضًا لأغراض الصيانة أيام الخميس من 3 إلى 5 صباحًا بالتوقيت الشرقي.

2. Kraken

Kraken تأتي في المركز الثاني مع أوسع تشكيلة عقود محلية. وهي أيضًا المنصة الوحيدة التي تظهر فيها العقود الدائمة الأمريكية بجانب spot و spot margin و CME futures على شاشة واحدة. يتم تداول العقود في Bitnomial Exchange، وهي منصة في شيكاغو تغطي تسجيلات CFTC الخاصة بها أنشطة البورصة وغرفة المقاصة والوساطة. استحوذت الشركة الأم Payward على Bitnomial في الربيع، وأصبحت العقود متاحة للعملاء الأمريكيين المؤهلين من خلال Kraken Pro في 15 يونيو. تعرض صفحة العقود الآجلة الدائمة الأمريكية لـ Kraken 16 سوقًا مقومًا بالدولار الأمريكي، تغطي Bitcoin و Ether إلى جانب أصول مثل Cardano و Hedera و Tezos و Shiba Inu.

تفرض Kraken Derivatives US رسومًا ثابتة قدرها $0.15 لكل عقد لكل جانب، بما في ذلك رسوم البورصة و NFA والمقاصة. أحجام العقود هي 0.01 BTC أو 0.5 ETH أو 5 SOL. إذا تم تداول Bitcoin بسعر 100,000 دولار، فإن عقد BTC واحد يمثل 1,000 دولار من القيمة الاسمية ويكلف 15 سنتًا لفتحه. ويساوي ذلك تقريبًا 1.5 نقطة أساس وهو أرخص للطلبات الصغيرة من كل منصة تعتمد على النسبة المئوية المدرجة هنا. يتراكم التمويل عبر نوافذ مدتها ثمان ساعات، ثم تتم تسويته من خلال تسوية نقدية يومية واحدة الساعة 3:00 ظهرًا بالتوقيت المركزي.

بدلاً من عرض مضاعف رافعة مالية، تقتبس Kraken متطلبات هامش بالدولار لكل عقد. المعدلات خلال اليوم أقل، بينما يرتفع الهامش الأولي قبل خمسة عشر دقيقة من إغلاق الجلسة. يؤدي liquidation الخاص بحساب العقود الدائمة فقط إلى تكبد رسوم قدرها 10 دولارات. في الوقت الحالي، الدولار الأمريكي هو الضمان المقبول الوحيد. تعمل NinjaTrader Clearing, LLC كشركة Kraken Derivatives US وتعمل كشركة وسيطة. وهي عضو مسجل في CFTC وعضو في NFA يحتفظ بأموال العملاء بموجب قواعد الفصل.

يتطلب الوصول إلى العقود الدائمة فتح قفل العقود الآجلة الأمريكية في Kraken Pro، بما في ذلك استبيان مدى الملائمة بالإضافة إلى اعرف عميلك القياسي. الخدمة غير متوفرة في نيويورك ومين. يغطي تقييم Kraken المنصة الأوسع، بينما يقيم مقارنة تداول margin منتج spot margin الأمريكي المقدم جنبًا إلى جنب مع هذه العقود.

الإيجابيات

• ستة عشر عقداً دائماً منظماً من قبل CFTC، وهي أكبر تشكيلة محلية، متاحة من خلال نفس الحساب مثل spot و CME futures.
• تتقاضى رسوم العقد الثابتة البالغة 0.15 دولار نسبة الأسعار على مراكز Bitcoin وEther الصغيرة.
• تحتفظ Bitnomial بتسجيلات البورصة المقاصة داخلياً، بينما يحافظ قسم FCM العضو في NFA على فصل هامش USD.

السلبيات

• المنتج غير متوفر في نيويورك ومين، ويتطلب فتح العقود الآجلة طلباً ثانياً.
• يمكن إيداع USD فقط كضمان عند الإطلاق، لذا يجب بيع العملات الرقمية أولاً.
• خلال اختباراتنا، كانت العقود الأصغر تتمتع بعمق دفتر الأوامر أقل بكثير مقارنة بـ Bitcoin وEther.

3. Coinbase

Coinbase تحتل المركز الثالث. فهي تتمتع بأطول تاريخ مع العقود الدائمة الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة وهي المنتج الوحيد المتاح في جميع الولايات الخمسين. أطلقت Coinbase عقودها الآجلة ذات النمط الدائم في 21 يوليو 2025. وهي تتيح التداول في بورصة Coinbase Derivatives عبر Coinbase Financial Markets، وهي جهة FCM مسجلة لدى CFTC. يمثل عقد Bitcoin متناهي الصغر 1/100 من BTC، بينما يساوي عقد Ether متناهي الصغر 1/10 من ETH. يستمر التداول بشكل متواصل، وتصل الرافعة المالية خلال اليوم إلى 10 أضعاف.

تنتهي هذه الأدوات تقنياً بعد خمس سنوات، مما يجعلها بدائل قريبة للعقود الدائمة بدلاً من كونها عقوداً دائمة حقيقية. يتراكم التمويل كل ساعة ويتم التسوية مرتين يومياً. تقرر Coinbase Derivatives النشاط على النموذج 1099-B، وتبدأ الرسوم من حوالي 0.02% لكل عقد. نظراً لأنه يتم دمج حساب العقود الآجلة في تطبيق Coinbase القياسي، فإن تمويل ACH والتحويل البنكي والبطاقة يعمل تماماً كما هو الحال بالنسبة لعمليات الشراء في الـ spot.

في 29 مايو، صرح موظفو CFTC في الخطاب 26-17 بأن العقود الدائمة المؤهلة المتداولة على Deribit FZE يمكن معاملتها كعقود آجلة أجنبية بموجب اللائحة 30.1 وتقديمها لعملاء الولايات المتحدة من خلال Coinbase Financial Markets. استحوذت Coinbase على بورصة الخيارات في عام 2025. يتضمن نفس الخطاب موقفاً بعدم اتخاذ إجراء يغطي العملات المستقرة والعملات الرقمية المودعة من قبل العملاء كهامش. بدأ الإعداد المؤسسي على الفور، لكن الوصول للأفراد لم يكن متاحاً وقت نشرنا. لذلك سيستخدم معظم القراء المنتج المحلي. يغطي تقييم Coinbase بقية المنصة.

الإيجابيات

• متوفر في كل ولاية، بما في ذلك نيويورك، التي لا تخدمها Kraken وCrypto.com.
• تعمل العقود متناهية الصغر البالغة 0.01 BTC و0.1 ETH، إلى جانب الرسوم التي تبدأ من 0.02%، بشكل جيد للمراكز الأصغر والأكثر تكراراً.
• تتيح توجيهات موظفي CFTC لـ FCM المنظم ربط عملاء الولايات المتحدة بسيولة العقود الدائمة والخيارات في Deribit.

السلبيات

• تغطي العقود المحلية بشكل رئيسي Bitcoin وEther ولها تاريخ انتهاء اسمي مدته خمس سنوات.
• تظل عقود Deribit الدائمة مقصورة على المؤسسات، مع عدم وجود تاريخ مؤكد لوصول الأفراد.
• تفرض Coinbase Advanced رسوم maker بنسبة 0.40% ورسوم taker بنسبة 0.60% على الـ spot، مما يجعل التحوط غير الممول بالرافعة المالية مكلفاً.

4. Crypto.com

Crypto.com يكمل التصنيف أساساً بسبب هيكل ترخيصه. تحتفظ شركة Crypto.com Derivatives North America بمجموعة كاملة من تسجيلات CFTC كبورصة وغرفة مقاصة وتاجر عمولة عقود آجلة. هذه هي نفس البنية التنظيمية التي توفرها Bitnomial لـ Kraken. تؤكد المواد التعليمية الأمريكية لـ Crypto.com أيضاً أن CDNA تقدم عقوداً دائمة منظمة للعملات الرقمية للعملاء الأمريكيين المؤهلين من خلال تطبيق الولايات المتحدة. أدى اعتماد ميثاق ائتماني مشروط لـ OCC في فبراير إلى إضافة طبقة مصرفية اتحادية.

من خلال تسجيل دخول واحد، يمكن للعملاء الوصول إلى الـ spot للعملات الرقمية، والأسهم الأمريكية التي تقدمها شركة الوساطة المالية، وأسواق التنبؤ، ومشتقات المعاملات المنظمة من قبل CFTC. إيداعات ACH والتحويلات البنكية مجانية. يتطلب Kalshi حساب هامش منفصل، بينما تستخدم Kraken عملية فتح عقود آجلة مخصصة. تتعامل Crypto.com مع عمليات التحقق من أهلية المستخدم داخل التطبيق الحالي.

الضعف الرئيسي هو الإفصاح. المعلومات العامة حول مواصفات عقود العقود الدائمة في الولايات المتحدة، وحدود الرافعة المالية، و جدول التمويل أقل تفصيلاً من الأماكن الأخرى التي تم مراجعتها هنا. لا يمكن لسكان نيويورك فتح حساب. تحقق من تفاصيل الأداة داخل التطبيق قبل اختيار حجم المركز. يوضح تقييم Crypto.com مستويات الرسوم عبر تطبيقه وبورصته وبطاقته.

الإيجابيات

• تحتفظ شركة تابعة أمريكية واحدة بتسجيلات البورصة، وغرفة المقاصة، وFCM، إلى جانب ميثاق ائتماني مشروط من OCC.
• إيداعات ACH والتحويلات البنكية مجانية، مع توفر الـ spot والأسهم وأسواق التنبؤ والمشتقات في تطبيق واحد.
• يتم إدارة أهلية المشتقات من خلال الحساب الحالي بدلاً من عملية الإعداد المنفصلة.

السلبيات

• تعتبر إفصاحات الرافعة المالية العامة ومواصفات العقود أقل تفصيلاً من تلك الخاصة بالأماكن الثلاثة الأخرى.
• لا يمكن لسكان نيويورك استخدام المنصة.
• يتطلب الوصول إلى أدنى مستويات الرسوم الاحتفاظ بـ CRO، مما يحول قرار تكلفة التداول إلى مركز رموز.

كيفية تنظيم العقود الدائمة في USA

تعتبر العقود الدائمة قانونية في USA عندما يتم تداولها كعقود آجلة في بورصة مسجلة لدى CFTC ويتم الاحتفاظ بهامش العميل بواسطة تاجر عمولة عقود آجلة مسجل. تم إنشاء هذا الهيكل بموجب قانون بورصة السلع. إما أن تملك كل منصة في تصنيفنا طبقات التنظيم المطلوبة أو تستخدمها.

• سوق العقود المعينة (DCM): تدرج المنصة العقد وتقدم قواعده إلى CFTC. تعد KalshiEX وBitnomial Exchange وCoinbase Derivatives وCrypto.com Derivatives North America أسواق عقود معينة (DCMs)، مما يعني أن عقود perps المدرجة الخاصة بها تُعامل كعقود آجلة بدلاً من عقود مبادلة. قدمت Kalshi عقد BTCPERP من خلال موافقة التنظيم 40.3 الطوعية. استخدمت Bitnomial وCoinbase الشهادة الذاتية، وهو مسار أسرع يحمل تأييداً تنظيمياً أقل.
• منظمة مقاصة المشتقات المالية (DCO): تضمن غرفة المقاصة كل صفقة وتجمع الهامش. تحتفظ Kalshi Klear وBitnomial Clearinghouse بهذا التسجيل داخلياً، وكذلك ذراع المقاصة التابع لـ CDNA. تستخدم Coinbase Derivatives نظام Nodal Clear.
• تاجر عمولة العقود الآجلة (FCM): الوسيط الذي يستقطب العملاء ويجب عليه الاحتفاظ بأموالهم منفصلة عن أمواله الخاصة. يساعد هذا الفصل في حماية الأرصدة في حال فشل المنصة. تعد Kalshi Prime وKraken Derivatives US وCoinbase Financial Markets تجار عمولة عقود آجلة (FCMs) مسجلين وأعضاء في NFA.
• العقود الآجلة الأجنبية بموجب التنظيم 30.1: في مايو، أكد موظفو CFTC أن العقود الدائمة المؤهلة المدرجة في مجلس تجارة أجنبي تابع يمكن تقديمها للعملاء في الولايات المتحدة من خلال FCM مسجل. تعتمد Coinbase على هذا الوضع للوصول إلى Deribit.
• الاختصاص الفدرالي: تقع العقود الآجلة ضمن الاختصاص الفدرالي، لذا فإن قوانين تحويل الأموال الولائية ومتطلبات BitLicense التي تحكم تداول spot لا تتحكم في هذه العقود. قيود Kraken في نيويورك تأتي من أعمال spot الخاصة بها بدلاً من حظر ولائي على عقود perps. يشرح دليل بورصة نيويورك الخاص بنا المنصات التي يمكن للمقيمين استخدامها.
• تقاضٍ جارٍ: قاضت مجموعة CME هيئة CFTC في 18 يونيو. وهي تجادل بأن العقود الدائمة هي عقود مبادلة بموجب قانون Dodd-Frank وتريد من المحكمة إلغاء موافقة Kalshi وبيان السياسة. تقدمت CFTC بطلب لرفض القضية في 2 سبتمبر. وإذا خسرت الوكالة، فسيتعين إعادة هيكلة المنتجات، مع تصفية المراكز الحالية بموجب قواعد البورصة بدلاً من تجميدها.

وصف الرئيس مايكل سيليغ أمر Kalshi بأنه بداية وليس نهاية. تخطط كل منصة مغطاة هنا لإضافة المزيد من العقود.

تمويل حساب عقود آجلة دائمة في الولايات المتحدة

يتضمن تمويل حساب عقود آجلة دائمة منظم في الولايات المتحدة عموماً إرسال الدولارات إلى حساب منفصل يحتفظ به وسيط عقود آجلة. وعليه، فإن USD هو الضمان المعتاد، ويبقى الرصيد منفصلاً عن ممتلكات spot. تختلف الآليات عبر الحسابات التي اختبرناها.

غالباً ما تصبح إيداعات ACH قابلة للتداول قبل تسوية التحويل المصرفي. تظل عمليات السحب محظورة حتى التسوية، عادةً لمدة ثلاثة إلى خمسة أيام عمل، لذا قد يتزامن السحب المقفل مع حدوث liquidation. يمكن أن تصل الحوالات المصرفية في نفس اليوم ولكنها تتكبد عادةً رسوماً مصرفية تتراوح بين 20 و30 دولاراً. تصل رسوم بطاقات الائتمان أو الخصم إلى 2% أو أكثر. لقد قمنا بتمويل حساباتنا من الحسابات الجارية في Chase وAlly دون الإبلاغ عن أي من التحويلين.

يجب على العملاء الذين يحتملون Bitcoin أو USDC بيعه مقابل الدولارات قبل استخدام الأموال كـ هامش، ويشكل البيع عملية تخارج خاضعة للضريبة. الاستثناء الوحيد هو قناة Deribit التابعة لـ Coinbase، والتي تقبل هامش العملات الرقمية أو العملات المستقرة بموجب شروط عدم الاتخاذ الإجراءات الخاصة بـ CFTC.

تدفع Kalshi حوالي 3.25% APY على الهامش الخامل عندما يتجاوز متوسط الرصيد 250 دولاراً. على حساب بقيمة 10,000 دولار، يساوي ذلك حوالي 27 دولاراً شهرياً، بينما لا تدفع Kraken وCoinbase شيئاً. إذا تكبد مركز بقيمة 5,000 دولار تمويلاً بنسبة 0.01% كل ثماني ساعات، تكون التكلفة الشهرية تقريباً 45 دولاراً. ستغطي فوائد Kalshi أكثر من نصف تلك التكلفة خلال شهر هادئ.

كيفية اختيار بورصة عقود دائمة في USA

عند مقارنة عقود دائمة في " USA"، حدد الكيان الذي يحتفظ بحصتك هامش أولاً. ثم احسب التكلفة الفعلية رافعة مالية والرسوم وفقًا لحجم التداول الذي تنوي القيام به. كما أن التوافر في الولاية أمر مهم أيضًا.

1. تأكد من وجود رمز FCM قبل اسم العلامة التجارية: حدد موقع عقود آجلة التاجر المفوض المذكور في اتفاقية الحساب، ثم تحقق من تسجيله وسجله التأديبي من خلال عقود آجلة الرابطة الوطنية. Kalshi Prime، و Kraken Derivatives US، و Coinbase Financial Markets كلها مدرجة في القائمة. توقف إذا لم تحدد الإفصاحات شركة FCM.
2. ترجمة نموذج « هامش » إلى رقم « رافعة مالية »: Kalshi و Coinbase ينشران Bitcoin رافعة مالية مضاعفات تبلغ حوالي 5.7x و 10x. في المقابل، يقدم نموذج Kraken هامش لكل عقد. اقسم القيمة الاسمية للعقد على هامش لإجراء مقارنة مباشرة. راجع متطلبات التداول اليومي والمتطلبات الليلية لأن المركز الذي يتوافق مع المتطلبات في الساعة 2 مساءً قد يواجه متطلبات liquidation عند الإغلاق.
3. حدد نموذج الرسوم وفقًا لحجم تداولاتك: فالرسوم المئوية على القيمة الاسمية تفضل المراكز الصغيرة جدًّا، في حين تصبح الرسوم الثابتة للعقود أكثر تنافسية في الأوامر الكبيرة. مع Bitcoin عند 100,000 دولار، تبلغ تكلفة عقد واحد من 0.01 BTC 15 سنتًا على Kraken وحوالي 1.20 دولار في Kalshi taker . ويضيق الفارق عند عشر عقود وقد ينعكس بعد تطبيق خصومات الحجم. يشرح دليل الرسوم الخاص بنا maker و taker كيفية عمل هذين النوعين من الرسوم.
4. اطلع على جدول تسوية التمويل: تحسب البورصات الثلاث الرئيسية التمويل على أساس الساعة أو على فترات مدتها ثماني ساعات، لكن التسوية النقدية لا تتم وفقًا لنفس الجدول. تنشر منصة Kraken تعديلاً يومياً واحداً في الساعة 3 مساءً بتوقيت وسط الولايات المتحدة، بينما تقوم منصة Coinbase بالتسوية مرتين يوميًا. تحقق من الأسعار الحالية على أداة التتبع الخاصة بنا funding rates قبل إبقاء المركز مفتوحًا طوال الليل.
5. تحقق من ولايتك ونوع حسابك: يعمل موقع Coinbase في جميع الولايات الخمسين. ويستثني موقع Kraken ولايتي نيويورك وماين، بينما يستثني موقع Crypto.com ولاية نيويورك. ويقدم موقع Kalshi عقود دائمة للعملاء الأمريكيين الذين تم التحقق من هويتهم (KYC) والذين يكملون هامش استبيانًا وبرنامجًا تعليميًا إلزاميًا. قد يؤدي عدم تطابق البيانات على موقع VPN إلى إعطاء أي من هذه المنصات سببًا لتجميد الحساب.

البورصات الأمريكية الخاضعة للرقابة عقود دائمة مقابل البورصات الخارجية

تواصل البورصات الخارجية تداول معظم عقود دائمة ، لكن شروطها تمنع المقيمين في الولايات المتحدة من تداول. Bybit ، Binance ، OKX ، و MEXC تستبعد العملاء الأمريكيين، بينما Hyperliquid تحجب عناوين IP الأمريكية. ويؤدي استخدام VPN للوصول إلى هذه المنصات إلى حرمان المتداولين من الأموال المفصولة أو اللجوء إلى هيئة تنظيمية أمريكية. وقد تقوم البورصة أيضًا بتجميد الحساب بمجرد اكتشافها عدم تطابق الموقع.

يتميز السوق الخارجي بعمق أكبر بكثير. رافعة مالية تتراوح بين 50 ضعفًا و125 ضعفًا، مقارنةً بما يتراوح بين 5 أضعاف و10 أضعاف تقريبًا في السوق المحلية، ويتم تداول مئات العقود مقابل ستة عشر عقدًا فقط في السوق الأمريكية. وقد كشفت سلسلة الأحداث التي وقعت في أكتوبر 2025 عن عواقب ضعف الحماية في ظل الضغوط. فقد ساهمت حالات فشل مؤشر API وإعادة تسعير الضمانات في عمليات التصفية، في حين auto-deleveraging أغلق المراكز المربحة بعد استنفاد أموال التأمين.

تتصدى منصات التداول الأمريكية الخاضعة للرقابة لتلك المخاطر من خلال هيكلها التنظيمي. حيث تقوم شركة الوساطة في العقود الآجلة (FCM) بفصل أموال العملاء هامش، وتضمن غرفة المقاصة المسجلة كل صفقة. وتنتج المسافات الأوسع في liquidation عن حدود أقل رافعة مالية ، في حين أن سقف التمويل البالغ 2% الذي تفرضه Kalshiيحد من تكاليف الحمل بطريقة لا تفعلها البورصات الخارجية. يقبل المتداولون في المقابل عدداً أقل من الأسواق وسجلات تداول أقل كثافة بينما يتطور القطاع. بالنسبة لمراكز الرافعة المالية Bitcoin أو الإيثر التي تتراوح قيمتها في الخمسة أرقام المنخفضة، أصبحت المنتجات المحلية كافية الآن.

على السلسلة لا تتطلب هذه المنصات إنشاء حساب ولا تحتفظ بأموال العملاء. وهذا يزيل مخاطر الطرف المقابل، لكنه يجلب مخاطر العقود الذكية و/أو أوراكل. ولا تزال واجهاتها الأمامية تستبعد المقيمين في الولايات المتحدة.

كيف تفرض منظمة « IRS » الضرائب علينا عقود دائمة عقود آجلة

تخضع أرباح العقود الأبدية الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة للضريبة، لكن النظام الضريبي المطبق لا يزال غير مؤكد. تنص المادة 1256 من قانون الضرائب الداخلي على تطبيق تقسيم بنسبة 60/40 على العقود الخاضعة للتنظيم عقود آجلة . وبموجب هذا الأسلوب، تخضع 60% من الأرباح للضريبة بمعدلات الضرائب طويلة الأجل و40% بمعدلات الضرائب قصيرة الأجل، بغض النظر عن مدة الاحتفاظ بالمركز. ويتم تقييم العقود المفتوحة بالقيمة السوقية في نهاية العام والإبلاغ عنها في النموذج 6781.

لم يُحسم بعد ما إذا كانت السندات الدائمة تنطبق عليها الشروط. فهي تُتداول في أسواق أو بورصات معتمدة وتستخدم هامش التقييم اليومي، وهو ما يبدو أنه يستوفي التعريف القانوني. تصدر إدارة الأوراق المالية والبورصات (Coinbase ) نموذج 1099-B لصفقات المشتقات المالية عقود دائمةالمعاملات من هذا النوع، كما يفعل الوسيط الخاضع للمادة 1256. ومع ذلك، لم تصدر هيئة الأوراق المالية والبورصات ( IRS ) عقود دائمةتوجيهات محددة بشأنها. كما تطعن دعوى CME القضائية في ما إذا كانت هذه المنتجات عقود آجلة على الإطلاق، ولم يصدر أي حكم يحدد كيفية تصنيف مدفوعات التمويل.

بغض النظر عن التصنيف النهائي، فإن بيع Bitcoin أو USDC للحصول على الدولار هامش يُعتبر تصرفًا بالقيمة السوقية. Liquidation يغلق المركز ويحقق ربحه أو خسارته. احتفظ بسجلاتك الخاصة بـ تداول واستشر محاسبًا قانونيًا معتمدًا (CPA) ذو خبرة في الإقرارات المتعلقة بالمادة 1256. اعتمادًا على الجهة المعنية، قد تتلقى نموذج 1099-B كاملاً أو مجرد بيان أرباح وخسائر مرفقًا بعبارة «لا يُعتبر هذا نصيحة ضريبية». لا يُعتبر أي من هذا نصيحة ضريبية.

ما هي المنصات التالية؟

لا يوجد حالياً سوى عدد قليل من المنصات العاملة، لأن عمليات الموافقة تتم بشكل منفصل لكل أصل وشركة. ومن المحتمل أن تدخل عدة منصات أخرى السوق قبل نهاية العام.

• Gemini: Gemini حصلت شركة «تايتان» على تصنيف DCM في ديسمبر 2025، كما حصلت شركة «أوليمبوس» ( Gemini )، التابعة لها، على تسجيل كمركز مقاصة في أبريل. وقد صرحت الشركة بأن هذه البنية التنظيمية ستدعم العملات المشفرة عقود آجلة والعقود الأبدية، على الرغم من أنها لم تكن قد أطلقت بعد أي عقد من نوع « perp » عند نشر هذا التقرير.
• Polymarket: Polymarket تمتلك شركة US تراخيص التبادل والمقاصة الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ( CFTC ). ومع ذلك، فإن Polymarket عقود دائمة المنتج الذي تم إطلاقه في 3 سبتمبر مع رافعة مالية بحد أقصى يصل إلى 20 ضعفًا يعمل من خلال موقع «بوليماركت.كوم» (polymarket.com) الخارجي. ويحظر هذا الموقع الطلبات القادمة من الولايات المتحدة ويوجه المستخدمين الأمريكيين إلى موقع «بوليماركت.يو إس» (polymarket.us)، حيث لا عقود دائمة مدرجة.
• Robinhood: في أبريل، أبلغت شركة الوساطة وكالة رويترز أنها تدرس طرح عقود أبدية للعملاء الأمريكيين بعد أن عرضتها على عملاء موقع EU عبر الموقع Bitstamp. ولم يتم إطلاق أي منتج محلي حتى الآن.
• منصة التداول بالتجزئة الخاصة بشركة «بيتنوميال»: تم تطوير «بوتانيكال» لتكون واجهة تداول بالتجزئة لعقود «بيتنوميال» الدائمة قبل أن تستحوذ شركة «بايوارد» على الشركة. ولا يزال مستقبلها كعلامة تجارية مستقلة غير واضح الآن بعد أن أصبحت منصة « Kraken Pro» تقدم نفس العقود.
• مجموعة CME: يمكن لأكبر عقود آجلة في الولايات المتحدة قد تسعى إلى طرح العقود الأبدية من خلال نفس إجراءات اللائحة 40.3 التي تطعن فيها أمام المحكمة. وقد أثارت منظمة المتداولين المستقلين ( CFTC ) هذه النقطة في طلبها برفض الدعوى.

سنقوم بإضافة هذه المنصات بمجرد دخول عقودها حيز التنفيذ، وبعد أن نقوم بتمويلها والتداول عليها.

الأفكار الأخيرة

Kalshi تحتل المرتبة الأولى لأنها تقدم العقد الوحيد عقود دائمة عقد متاح للأمريكيين خضع لمراجعة وموافقة مباشرة من هيئة تنظيمية اتحادية. ويجمع هذا المنتج بين تلك الموافقة والمراكز المعزولة والتمويل المحدد بحد أقصى. وتستخدم عمليات التصفية سعر التقييم، كما أن الأموال غير المستغلة تدر فائدة. ورغم أن رافعة مالية متواضعة ورسوم « taker » باهظة، لكن هذه العيوب لا تحظى بأهمية كبيرة بالنسبة للمتداولين الذين يختارون هذه المنصة لما توفره من حماية.

تعد Kraken أكثر ملاءمة للمتداولين النشطين. فهي تدرج ستة عشر عقداً وتفرض رسوماً لكل عقد تتفوق على التسعير بنسبة مئوية في المراكز الصغيرة. تشترك عقود perps، وspot، وmargin، وعقود CME futures في واجهة واحدة. تعتبر Coinbase الخيار الأقوى لسكان نيويورك وقد توفر الوصول إلى سيولة Deribit عبر وسيط أمريكي بمجرد فتح قناة الأفراد. تمتلك Crypto.com التراخيص المطلوبة وتطبيقاً مريحاً، لكنها تحتاج إلى مواصفات عامة أكثر اكتمالاً لتتنافس بشكل مباشر.

أيا كانت المنصة التي تختبرها، ابدأ ب اختبار بقيمة 500 دولار. قم بتمويل الحساب عبر ACH، وافتح عقداً واحداً، واحتفظ به نشطاً طوال تسوية التمويل. ثم أغلق المركز واسحب الأموال إلى نفس حساب ال بنك. يكشف معاينة الرسوم وإدخال التمويل عن التكلفة الفعلية، بينما يوضح السحب مدى سرعة مغادرة أموالك. هذه التفاصيل أكثر فائدة من أمر الموافقة وحده. بالنسبة ل التداول بدون رافعة مالية، راجع دليلنا حول أفضل بورصات العملات الرقمية في USA.

منهجيتنا

لقد تحققنا من الحسابات في كل منصة باستخدام مستندات USA وأرقام الضمان الاجتماعي. غطى اختبارنا تطبيق futures أو margin لكل منصة، تلاه إيداعات ACH والأسلاك من حسابات الجارية لـ Chase و Ally. وضعنا أوامر market و limit على عقود perpetual من Bitcoin و Ether، واحتفظنا بها عبر عدة نوافذ تمويل، وسحبنا أرصدة الدولار الناتجة. استندت النقاط إلى ستة معايير.

1. Trust Score: تقييمنا الخاص من أصل 5 يقيس هيكل تسجيل CFTC الذي يدعم كل منتج. كما يأخذ في الاعتبار مسار الموافقة على العقد، وفصل أموال العملاء، والإفصاح الشركة، وتاريخ التنفيذ.
2. الوضع التنظيمي: لقد تحققنا من كيانات DCM، وDCO، وFCM التي أعلنت عنها كل منصة مقابل سجلات CFTC وNFA. كما تم تتبع التقاضي المفتوح الذي يؤثر على الإطار.
3. تمويل USD: غطى الاختبار إيداعات ACH والأسلاك، والوقت المستغرق حتى يصبح الرصيد قابلاً ل التداول، ورسوم الإيداع والسحب، والضمانات المقبولة.
4. margin و leverage: قارنا حدود leverage المنشورة مع متطلبات margin لكل عقد. تم تقييم قواعد خلال اليوم وبين عشية وضحاها جنباً إلى جنب مع رسوم liquidation ومنهجية السعر المرجعي.
5. الرسوم وتكلفة التمويل: لقد حَسَبنا إجمالي تكلفة الرحلة الكاملة لعقد BTC واحد وعشرة عقود على كل منصة، بما في ذلك التمويل عبر دورة تسوية كاملة.
6. عمق المنتج والتنفيذ: أحصت مراجعتنا العقود النشطة وقاست فروق الأسعار وانزلاق سعري على Bitcoin و Ether. كما اختبرنا سوقاً أصغر حجماً في كل منصة وفحصنا جداول الصيانة وإفصاحات الأعطال.

لقد استبعدنا المنصات التي لم تكن عقود perpetual فيها مفتوحة لمتداولي التجزئة في USA أثناء الاختبار. كما تم استبعاد المنصات الخارجية التي تحظر العملاء الأمريكيين وبروتوكولات على السلسلة التي تحظر مستخدمي USA جغرافياً. جرى الاختبار من يونيو حتى أوائل سبتمبر. تم التحقق من الوضع التنظيمي مرة أخرى بعد تقديم CFTC في 2 سبتمبر في قضية CME.