Polymarket perps spiegati: leverage, commissioni, funding e rischi

Cosa sono i Polymarket Perps?

I Polymarket Perps sono futures perpetui, o contratti perpetui, che replicano il prezzo di un asset e non scadono mai. Un trader apre una posizione long per guadagnare quando il prezzo sale, oppure una posizione short per guadagnare quando scende. La documentazione di Polymarket descrive contratti collegati a crypto-asset, azioni di società, indici azionari e materie prime.

Il prodotto è integrato nella versione internazionale di Polymarket, la piattaforma nota per i mercati di previsione. Una quota di previsione paga 1 $ o 0 $ dopo che un evento è stato deciso. Un contratto perpetuo non ha alcun evento né pagamento finale, quindi il suo valore segue il prezzo dell'asset finché la posizione resta aperta.

Polymarket ha annunciato il prodotto il 21 aprile 2026 e quel giorno ha aperto una lista d'attesa. È seguita una fase di test chiusa e il changelog ufficiale registra aggiornamenti al sistema di trading a partire dall'8 giugno. L'exchange è stato aperto al pubblico il 3 settembre con 10 mercati e l'elenco è salito a 67 nel giro di poche ore.

Ogni posizione è garantita dal margine, il collaterale che un trader deposita per coprire le perdite. Tutto il margine è detenuto in pUSD, il token di collaterale di Polymarket su Polygon, garantito da USDC, una stablecoin in dollari emessa da Circle.

La leva permette a un trader di controllare una posizione più grande del margine, quindi guadagni e perdite crescono più velocemente del movimento del prezzo dell'asset. I principianti possono iniziare con il nostro confronto tra trading di contratti perpetui e spot.

Come funzionano i Polymarket Perps?

Il costo di una posizione e per quanto tempo può restare aperta dipendono dall'order book, dal sistema di margine, dal funding orario e da un processo di liquidazione che chiude le posizioni quando il collaterale scende troppo.

1. Order book e regolamento

Ogni operazione nasce come ordine in un order book centrale a ordini limite, un elenco pubblico di offerte di acquisto e vendita ordinate per prezzo. Il motore di abbinamento di Polymarket abbina questi ordini off-chain, cioè sui propri server e al di fuori di qualsiasi blockchain. Le note sull'architettura confermano che le operazioni non generano transazioni blockchain. Solo depositi e prelievi di pUSD vengono regolati su Polygon.

L'exchange pubblica inoltre su Polygon, a intervalli regolari, un riepilogo di tutti i saldi degli account. Osservatori esterni possono verificare i saldi dichiarati dall'exchange rispetto a questa registrazione. I trader continuano comunque a dipendere da Polymarket per l'abbinamento equo degli ordini e per l'elaborazione dei prelievi.

2. Leva e margine

Il margine iniziale, il collaterale necessario per aprire una posizione, è pari al valore della posizione diviso per la leva scelta. Una posizione su Bitcoin da 10.000 $ con leva 50x richiede 200 $. Il margine di mantenimento è il collaterale minimo necessario per mantenere aperta la posizione e le regole sul margine lo fissano a 0,5 diviso per la leva massima del mercato.

Ne risulta un tasso di mantenimento del 1% su un mercato con leva 50x, del 2,5% su un mercato con leva 20x e del 5% su un mercato con leva 10x. Le posizioni più grandi hanno limiti di leva inferiori tramite scaglioni. I trader scelgono il margine isolato, in cui ogni posizione ha il proprio collaterale, o il margine incrociato, in cui tutte le posizioni condividono un unico saldo.

3. Funding orario

Il funding è un pagamento tra trader long e short che mantiene il prezzo del contratto vicino al prezzo indice, cioè la stima di Polymarket del valore equo dell'asset basata su feed di prezzo esterni. Polymarket non trattiene alcuna quota del pagamento e la sua formula di funding fissa il tasso ogni ora.

• Campionamento: Ogni 5 secondi, l'exchange misura quanto il prezzo dell'order book per un ordine da 1.000 pUSD si colloca sopra o sotto il prezzo indice.
• Media oraria: I campioni vengono mediati su un'ora e corretti con una componente di interesse fissa del 0,01% ogni otto ore.
• Scala dell'asset: I mercati crypto usano il risultato intero, mentre i mercati di azioni, indici e materie prime ne usano la metà.
• Limite massimo: Il tasso orario non può superare il 4% in nessuna direzione.
• Direzione: I long pagano gli short quando il contratto viene scambiato sopra l'indice, e gli short pagano i long quando viene scambiato sotto.
• Mercati chiusi: Il funding continua di notte e nei fine settimana, anche quando la borsa di azioni o materie prime alla base del contratto è chiusa.

I funding rates delle crypto in tempo reale mostrano cosa applicano gli altri exchange sugli stessi asset.

4. Liquidazione e auto-deleveraging

L'exchange valuta ogni posizione al prezzo di riferimento (mark price), la mediana di tre input provenienti dal proprio order book e da feed di prezzo esterni. Quando il valore dell'account scende sotto il margine di mantenimento, il motore di liquidazione annulla gli ordini aperti e chiude la posizione ai migliori prezzi disponibili. Ogni operazione forzata comporta una commissione di liquidazione aggiuntiva.

Se l'order book non riesce ad assorbire una posizione in difficoltà, la rileva un fondo assicurativo detenuto dall'exchange. Quando il fondo non dispone del capitale necessario, l'exchange applica l'auto-deleveraging, che chiude senza commissioni una parte delle posizioni più redditizie e con maggiore leva sul lato opposto. Un trader in profitto può quindi vedere ridotta una posizione senza aver inserito un ordine.

Polymarket Perps e mercati di previsione a confronto

Entrambi i prodotti sono accessibili con lo stesso login di Polymarket e usano lo stesso token di collaterale, ma comportano rischi diversi. Una quota di previsione può far perdere solo l'importo pagato. Un contratto perpetuo con leva può essere liquidato prima che la view del trader si riveli corretta e il funding aggiunge un costo continuo.

Xtine Fang, che guida il prodotto, ha dichiarato in un'intervista pubblicata da Polymarket che l'obiettivo è permettere agli utenti di fare trading su molti tipi di asset senza spostare fondi su un altro exchange. Ha inoltre confermato che la leva sui contratti su eventi, come l'esito delle elezioni, non è prevista. I lettori che preferiscono i contratti su eventi possono consultare la nostra guida alle strategie di trading su Polymarket.

Cosa puoi fare trading su Polymarket Perps?

La pagina Perps elencava 90 mercati attivi il 13 novembre 2026. La leva massima è definita per ogni mercato e diminuisce all'aumentare della posizione.

• Crypto: 41 contratti. Bitcoin ed Ether consentono 50x. Solana, XRP e HYPE consentono 20x, mentre i token più piccoli sono limitati a un valore compreso tra 3x e 10x.
• Azioni: 38 contratti con leva fino a 10x su aziende come Nvidia, Tesla, Apple, Micron, Samsung e SpaceX. Un contratto perpetuo su azioni offre solo esposizione al prezzo e non comporta diritti di proprietà, dividendi o voto.
• Indici: 6 contratti. USA500 e US100, che replicano l'S&P 500 e il Nasdaq 100, consentono 50x. Gli altri quattro seguono panieri settoriali e nazionali con 10x o 20x.
• Materie prime: oro, argento, petrolio greggio WTI e petrolio greggio Brent, ciascuno con 20x.
• Pre-IPO: un contratto con 10x su Anthropic (ANT), quotato prima dell'inizio delle negoziazioni delle azioni della società. Le sue specifiche convertono ANT in un normale contratto perpetuo su azioni una volta che le azioni vengono negoziate. Prima di un listing, i prezzi si basano su stime del mercato privato, meno affidabili del prezzo di un'azione pubblica. Contratti simili su altri exchange sono confrontati nella nostra guida ai futures pre-IPO su Anthropic.

I contratti su azioni, indici e materie prime sono noti come contratti perpetui su real-world asset (RWA), una categoria spiegata nella nostra guida ai contratti perpetui RWA.

A settembre l'impostazione massima era 20x per crypto, indici principali e materie prime. Quando abbiamo controllato il 13 novembre 2026, la pagina del prodotto indicava 50x, mentre le FAQ della documentazione riportavano ancora un massimo di 20x. Vale il limite mostrato nel pannello ordini di ciascun mercato.

Quanto costano i contratti perpetui di Polymarket?

I costi derivano dalle commissioni di trading, dal funding e dalle chiusure forzate. Il tariffario applica le commissioni sul valore complessivo della posizione, detto valore nozionale, quindi la leva aumenta la commissione rispetto al margine versato.

• Commissione taker: 0,04% al livello di ingresso per gli ordini eseguiti immediatamente, pari a 4 $ su un'operazione da 10.000 $.
• Commissione maker: 0,0125% al livello di ingresso per gli ordini limite che restano nel libro degli ordini. La nostra guida sulle commissioni maker e taker spiega la differenza.
• Livelli di volume: le commissioni scendono in sette livelli in base al volume di scambi a 30 giorni. A 1 miliardo di dollari, i taker pagano 0,02% e i maker ricevono uno sconto di 0,005%.
• Funding: pagato o ricevuto ogni ora. Quando un contratto crypto viene scambiato al prezzo dell'indice, la formula produce un tasso vicino a 0,00125% all'ora.
• Commissione di liquidazione: un ulteriore 0,5% del valore della posizione su ogni operazione forzata, secondo i dati pubblici sugli strumenti dell'exchange al 13 novembre 2026.
• Builder fee: un'app di terze parti può aggiungere fino a 0,10% quando il trader la approva.
• Depositi e prelievi: il deposito minimo è di 10 pUSD. I prelievi devono lasciare nel conto almeno 10% del valore delle posizioni aperte.
• Account iniziali: alcuni account creati durante la fase di test pagano temporaneamente le tariffe del livello più alto, indipendentemente dal volume.

Le commissioni del livello di ingresso sono leggermente inferiori a quelle di base di 0,045% e 0,015% che indichiamo nella nostra guida alle commissioni di Hyperliquid. I trader attivi raggiungono livelli più bassi su entrambi gli exchange, quindi il confronto dipende dal volume mensile.

Statistiche di Polymarket Perps

I dati pubblici mostrano un utilizzo costante dal lancio e una piccola quota di mercato. Le cifre seguenti sono state rilevate tra il 9 e il 13 novembre 2026.

• Volume cumulativo: 5,1 miliardi di dollari di volume totale di contratti perpetui, secondo la dashboard Polymarket di DefiLlama al 12 novembre.
• Volume a 30 giorni: 2,13 miliardi di dollari, circa il 42% di tutto il volume registrato finora.
• Volume giornaliero e settimanale: 93 milioni di dollari in 24 ore e 612 milioni di dollari in sette giorni.
• Quota di mercato: gli exchange nella classifica dei contratti perpetui di DefiLlama hanno scambiato 25,2 miliardi di dollari nello stesso giorno, il che colloca Polymarket Perps a circa 0,4%. Hyperliquid da solo ha scambiato 9,8 miliardi di dollari.
• Open interest: circa 112 milioni di dollari su tutti i mercati nei dati sugli exchange di CoinGecko. L'open interest è il valore totale delle posizioni che restano aperte.
• Mercati principali: USA500 deteneva circa 30 milioni di dollari di open interest negli stessi dati, davanti a US100 con 19 milioni di dollari e a Bitcoin con 13 milioni di dollari.
• Composizione per categoria: i contratti perpetui su azioni hanno guidato il volume mensile con circa 236 milioni di dollari, davanti alle crypto con 215 milioni di dollari, agli indici con 130 milioni di dollari, alle materie prime con 107 milioni di dollari e ai pre-IPO con 28 milioni di dollari, nei dati per categoria di The Block consultati il 13 novembre.
• Numero di mercati: 10 mercati al lancio pubblico il 3 settembre, 67 nel giro di poche ore e 90 a metà novembre.
• Incentivi per i maker: 75.000 $ al giorno in pUSD vengono ripartiti tra i conti che mantengono nel book sia ordini di acquisto sia ordini di vendita, nell'ambito del programma di ricompense per la liquidità.

In quella ripartizione, i contratti su azioni e indici hanno registrato nel complesso un volume superiore a quello dei contratti su crypto. Dati più ampi sul settore sono disponibili nelle nostre pagine con le statistiche sui futures perpetui e le statistiche sui mercati di previsione.

Dove sono disponibili i contratti perpetui di Polymarket?

Polymarket blocca gli ordini sui contratti perpetui provenienti da Stati Uniti, Canada, Cuba, Iran, Corea del Nord, Siria, Crimea, Donetsk e Luhansk, secondo la sua pagina sulle restrizioni geografiche. In questi luoghi i dati di mercato restano visibili. La piattaforma principale applica un elenco più lungo, che comprende Australia e Belgio, riportato per intero nella nostra pagina sui paesi soggetti a restrizioni di Polymarket.

Perché i trader statunitensi sono esclusi

A gennaio 2022 la Commissione per il commercio di futures su materie prime (CFTC), l'autorità di vigilanza statunitense sui derivati, ha ordinato a Polymarket di pagare 1,4 milioni di dollari per aver offerto contratti su eventi senza registrazione. Dopo quell'ordine Polymarket ha chiuso il proprio sito internazionale ai residenti negli Stati Uniti. La pagina dei contratti perpetui precisa che la piattaforma internazionale non è regolamentata dalla CFTC.

I clienti statunitensi usano Polymarket US, un exchange separato gestito da QCX LLC con una licenza CFTC, che non quota contratti perpetui. A luglio 2026 una società affiliata, PM Derivatives LLC, ha presentato domanda alla National Futures Association per ottenere le registrazioni necessarie a offrire il trading con margine negli Stati Uniti. È ancora necessaria l'approvazione della CFTC, quindi i prodotti con leva sull'exchange statunitense non hanno una data di lancio.

Pressioni normative su Polymarket

Due senatori statunitensi hanno chiesto alla CFTC a giugno 2026 di indagare sulle pratiche di marketing di Polymarket. Il Wall Street Journal ha riferito che un'indagine era già aperta, e l'agenzia ha rifiutato di confermarlo. Qualsiasi provvedimento sanzionatorio potrebbe cambiare il modo in cui opera la piattaforma internazionale.

I residenti in altri paesi dovrebbero verificare le norme locali sui derivati con leva prima di effettuare un deposito, perché l'accesso al sito non conferma l'esistenza di una licenza locale.

Contratti perpetui di Polymarket a confronto con Kalshi e Hyperliquid

Kalshi offre contratti perpetui nel quadro della regolamentazione statunitense. La CFTC ha approvato il suo contratto perpetuo su Bitcoin a maggio 2026, e i residenti negli Stati Uniti possono negoziare i contratti perpetui di Kalshi con limiti di leva inferiori a quelli offerti da Polymarket. Le due società sono confrontate in Polymarket vs Kalshi.

Hyperliquid è il più grande exchange di contratti perpetui on-chain e gestisce il proprio order book sulla propria blockchain. Quota mercati simili su azioni, materie prime e pre-IPO. Il metodo del prezzo indice di Polymarket indica Hyperliquid come una delle sue fonti di prezzo, insieme a Pyth e Chainlink Data Streams. Alcuni contratti di Polymarket dipendono quindi da prezzi formati su un exchange concorrente.

Il principale vantaggio di Polymarket è il suo pubblico già esistente. I trader dei mercati di previsione possono aprire contratti perpetui con lo stesso login, e l'exchange aggiunge rapidamente nuovi mercati quando gli utenti li richiedono. Nell'intervista di settembre, Fang ha descritto come obiettivo di lungo periodo il portare i trader dei mercati di previsione nei contratti perpetui e ha detto che i trader crypto esperti continuano a chiedere più mercati di token.

I residenti negli Stati Uniti, che non possono usare i contratti perpetui di Polymarket, possono confrontare gli exchange di contratti perpetui regolamentati negli USA. I trader che preferiscono custodire le proprie chiavi possono consultare i migliori exchange decentralizzati di contratti perpetui.

Come fare trading sui contratti perpetui di Polymarket

Per fare trading servono un account Polymarket sulla piattaforma internazionale e un collaterale in pUSD.

1. Verifica l'idoneità: Controlla che il tuo paese non rientri nell'elenco delle restrizioni per i contratti perpetui o per la piattaforma principale.
2. Finanzia il tuo wallet Polymarket: Effettua un deposito in USDC. La piattaforma lo converte in pUSD con un rapporto di uno a uno.
3. Sposta il collaterale sui contratti perpetui: Trasferisci almeno 10 pUSD dal wallet Polymarket al conto dei contratti perpetui. Il trasferimento viene regolato su Polygon.
4. Seleziona un mercato: Apri la sezione dei contratti perpetui e scegli un contratto. Controlla la sua leva massima e il funding rate attuale.
5. Imposta la modalità di margine e la leva: Il margine isolato è l'impostazione predefinita. Una leva più bassa colloca il prezzo di liquidazione più lontano dal prezzo di ingresso.
6. Inserisci l'ordine: Un ordine limite attende al tuo prezzo e paga la commissione maker. Un ordine a mercato viene eseguito subito e paga la commissione taker.
7. Monitora la posizione: Tieni d'occhio il mark price, il prezzo di liquidazione e il funding rate orario. Se il valore del conto scende sotto il margine iniziale, il conto può solo ridurre le posizioni finché non viene aggiunto altro collaterale.
8. Chiudi e preleva: Chiudi la posizione con un ordine reduce-only, che può solo ridurre la tua esposizione. Poi preleva i pUSD verso il wallet Polymarket.

Chi c'è dietro i contratti perpetui di Polymarket?

Polymarket è stata fondata nel 2020 da Shayne Coplan, che ne resta amministratore delegato. L'azienda ha raggiunto una valutazione di 21 miliardi di dollari in un round di finanziamento del 2026 guidato da 1789 Capital. Intercontinental Exchange, proprietaria del New York Stock Exchange, è tra i suoi maggiori investitori. Xtine Fang guida il prodotto dei contratti perpetui e in precedenza ha lavorato presso un fondo di investimento in crypto.

Rischi del trading sui contratti perpetui di Polymarket

La leva è il rischio maggiore, e molti altri sono specifici di questo exchange.

• Liquidazione rapida: Il margine di mantenimento è 1% su un mercato 50x, quindi un movimento di prezzo di circa 1% contro una posizione con leva piena può far scattare la liquidazione.
• Picchi del funding: Al limite massimo di 4% all'ora, un'ora su una posizione 10x costerebbe 40% del margine.
• Prezzi a mercato chiuso: I contratti perpetui su azioni, indici e materie prime vengono negoziati di notte e nei fine settimana con meno fonti di prezzo. I prezzi possono avere salti quando riapre l'exchange sottostante.
• Auto-deleveraging: Le posizioni in profitto possono essere ridotte quando il fondo di assicurazione non riesce a coprire un conto fallito.
• Dipendenza dall'operatore: Matching, margine e funding funzionano sui sistemi di Polymarket. La documentazione non descrive un modo per effettuare prelievi se l'exchange smette di elaborare le richieste.
• Rischio del collaterale: pUSD funziona solo all'interno di Polymarket, e la sua documentazione del token descrive un controllo da parte di un amministratore che può sospendere la conversione da e verso USDC.
• Nessuna vigilanza statunitense: La piattaforma internazionale è al di fuori della vigilanza della CFTC, quindi le norme statunitensi sui fondi dei clienti e sulla gestione delle controversie non si applicano.
• Sicurezza della piattaforma: Il 29 ottobre 2026 un fornitore terzo compromesso ha causato prelievi non autorizzati sulla piattaforma internazionale, e Polymarket ha dichiarato che avrebbe restituito 3,9 milioni di dollari ai trader.
• Order book poco profondi: Un open interest di circa 112 milioni di dollari è distribuito su 90 mercati, quindi ordini di grandi dimensioni nei mercati più piccoli possono muovere il prezzo.
• Sistemi recenti: L'exchange pubblico ha meno di tre mesi. Il suo changelog registra correzioni ai calcoli del funding dopo un riavvio e alle liquidazioni dopo un'interruzione.

Considerazioni finali

Polymarket Perps è un exchange di futures perpetui convenzionale collegato a una nota piattaforma di mercati di previsione. Le sue commissioni di ingresso sono competitive, il funding viene regolato ogni ora e l'elenco dei mercati copre azioni e materie prime oltre alle crypto.

L'exchange è anche giovane e piccolo. Detiene circa 0,4% del volume dei perp che DefiLlama monitora, il suo matching engine opera off-chain sotto un unico operatore e si trova al di fuori della regolamentazione statunitense. I trader degli Stati Uniti e del Canada non possono utilizzarlo.

I trader idonei possono iniziare con margine isolato e leva bassa dopo aver letto il margine di mantenimento e il funding rate di ciascun mercato. Le richieste statunitensi relative al margine e l'indagine della CFTC riportata sono gli sviluppi da seguire.