Qu'est-ce que le Kalshi ?

Kalshi est un marché de prédiction réglementé où les gens échangent des contrats oui ou non sur les résultats d'événements réels tels que l'économie, la politique et le sport. Au lieu de parier sur une ligne, vous achetez des contrats qui fonctionnent comme des instruments financiers et qui sont réglés à un paiement connu.

Fondé en 2018 par Tarek Mansour et Luana Lopes Lara, Kalshi est devenu le premier échange de contrats événementiels approuvé par le gouvernement fédéral aux États-Unis. Cette approbation lui permet de traiter les questions "Cela va-t-il se produire ?" comme des actifs négociables réglementés plutôt que comme des jeux d'argent sans licence, et d'opérer à l'échelle nationale.

Chaque marché pose une question spécifique, telle que "L'inflation va-t-elle augmenter ce mois-ci ?" ou "L'équipe X va-t-elle remporter le championnat d'ici la fin de l'année ?" Les traders achètent des "oui" ou des "non", et le prix de chaque contrat, compris entre un et quatre-vingt-dix-neuf cents, reflète à la fois la probabilité du marché et le profit potentiel.

Comment fonctionne Kalshi ?

Kalshi fonctionne grâce à un système de négociation en direct où les utilisateurs achètent et vendent des contrats événementiels en utilisant différents types d'ordres, des frais transparents et des règlements automatisés.‍

Voici un aperçu des mécanismes internes de la plateforme et des fonctions orientées vers l'utilisateur :

• Types d'ordres : Les traders peuvent utiliser des ordres rapides pour une exécution immédiate au meilleur prix du marché ou des ordres à cours limité pour spécifier leur point d'entrée et leur coût préférés.
• Comportement des prix : Chaque contrat évolue entre 0,01 $ et 0,99 $, le nombre reflétant le degré de confiance du marché dans la réalisation de l'événement.
• Flux d'exécution : Les ordres sont appariés directement entre les négociateurs dans un carnet d'ordres ouvert qui affiche en temps réel les offres, les demandes et les quantités totales disponibles de part et d'autre.
• Structure des frais : Kalshi facture des frais variables basés sur les gains potentiels, indiqués de manière transparente dans le barème publié, avec des coûts moyens inférieurs à 2 % par transaction.
• Incitations pour les opérateurs : Les opérateurs qui passent des ordres à cours limité qui améliorent la liquidité paient souvent des frais réduits ou n'en paient pas du tout, ce qui favorise des marchés plus profonds et plus stables.
• Traitement des garanties : Chaque position est entièrement financée à l'ouverture, ce qui signifie que les paiements sont garantis et que les traders ne peuvent jamais perdre plus que leur montant initial.
• Résolution des résultats : À la fin d'un événement, Kalshi vérifie les résultats à partir des sources de données officielles et crédite automatiquement les contrats gagnants de leur valeur de paiement de 1 $.
• Protection des données : Les données personnelles, la vérification de l'identité et les informations relatives au paiement sont cryptées, traitées par des tiers de confiance et stockées à des fins d'audit réglementaire.

En outre, avec l'intégration en 2024 de Susquehanna International Group (SIG), un teneur de marché de 2 000 milliards de dollars par an, Kalshi est entré dans une nouvelle phase de forte liquidité. Le partenariat a apporté une profondeur de 100 000 contrats, des écarts de 2 à 3 cents et un temps de disponibilité de 98 %, rendant le trading événementiel aussi efficace que les marchés financiers traditionnels.

Comment trader sur le Kalshi

Pour négocier sur Kalshi, il faut approvisionner son compte, choisir un marché événementiel et exécuter des contrats oui ou non qui se règlent automatiquement après vérification des résultats.‍

Voici comment réaliser l'ensemble du cycle commercial Kalshi, de l'inscription au paiement :

1. Créer un compte : Inscrivez-vous en utilisant des informations personnelles exactes, confirmez votre e-mail et acceptez les conditions de participation pour avoir accès au trading en direct.
2. Vérification complète de l'identité : Téléchargez une pièce d'identité valide émise par le gouvernement, soumettez votre numéro de sécurité sociale et passez la vérification KYC pour permettre le financement et les retraits.
3. Définissez les paramètres de sécurité : Activez l'authentification à deux facteurs, créez un mot de passe fort et stockez en toute sécurité les codes de sauvegarde pour protéger votre profil.
4. Approvisionnez votre compte : Déposez des fonds par virement ACH, carte de débit, crypto-monnaie ou partenaires de paiement approuvés, la plupart des dépôts apparaissant sur votre compte dans un délai d'un jour ouvrable.
5. Parcourez les marchés disponibles : Explorez des sujets tels que l'inflation, les prix des crypto-monnaies ou les élections majeures, et examinez les règles de chaque marché pour comprendre la source des données et la méthode de règlement.
6. Sélectionnez votre type d'ordre : Choisissez les ordres rapides pour une exécution instantanée ou les ordres à cours limité pour spécifier le prix d'entrée souhaité et réduire potentiellement les frais de transaction.
7. Effectuez votre transaction : Choisissez votre camp ("Oui" ou "Non"), entrez le nombre de contrats, vérifiez les frais estimés et confirmez l'ordre pour qu'il soit traité.
8. Surveillez et gérez vos positions : Surveillez l'évolution des prix, ajustez ou clôturez les transactions plus tôt pour réaliser des bénéfices, ou conservez vos positions jusqu'à ce que le marché se résorbe et que les paiements soient finalisés.

Note : Les comptes Kalshi standard peuvent détenir des positions jusqu'à 25 000 $ par marché, tandis que les institutions agréées et les teneurs de marché peuvent négocier des limites plus élevées. Une fois que vos transactions sont réglées, vous pouvez retirer vos profits instantanément sur votre compte bancaire ou votre carte de débit grâce au système de retrait sécurisé de Kalshi.

Kalshi Pays à accès restreint

Selon le contrat de membre de Kalshi (section VI), la plateforme restreint l'accès à plus de 50 pays et régions en raison des exigences de conformité à la réglementation américaine. Ces restrictions sont fondées sur le droit applicable, les orientations de la CFTC et les sanctions de l'Office of Foreign Assets Control (OFAC) du Trésor américain.‍

Vous trouverez ci-dessous une ventilation détaillée des juridictions soumises à des restrictions par région :

• Amérique du Nord et Caraïbes : le Canada, Cuba, Haïti et le Nicaragua font l'objet de restrictions en raison de la réglementation commerciale américaine, de conflits en matière d'information financière et de risques de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.
• Europe : le Belarus, la Belgique, la Bulgarie, la France, l'Italie, Monaco, la Pologne, la Russie, l'Ukraine (Crimée, Donetsk, Louhansk, Zaporizhzhia, Kherson) et le Royaume-Uni font l'objet de restrictions en raison de divergences réglementaires au sein de l'UE.
• Afrique : L'Algérie, l'Angola, le Burkina Faso, le Cameroun, la République centrafricaine, la Côte d'Ivoire, la République démocratique du Congo, l'Éthiopie, le Kenya, la Libye, le Mali, le Mozambique, la Namibie, la Somalie, le Sud-Soudan, le Soudan et le Zimbabwe sont bloqués en vertu des lois de conformité de l'OFAC et de la région.
• Moyen-Orient : L'Iran, l'Irak, le Liban, la Syrie et le Yémen font l'objet de restrictions en raison des sanctions imposées par le Trésor américain et des mandats de prévention du financement du terrorisme.
• Asie-Pacifique : L'Afghanistan, le Laos, le Myanmar (Birmanie), la Corée du Nord, Singapour, Taïwan, la Thaïlande et l'Australie sont soumis à des contrôles à l'exportation, à des limites de traitement des données et à des obstacles locaux à l'octroi de licences.
• Amérique du Sud : La Bolivie et le Venezuela sont inclus en raison des sanctions financières et de l'exposition au risque politique qui entrent en conflit avec les normes de déclaration de la CFTC.
• Autres territoires : Toute juridiction soumise à des sanctions américaines globales ou régionales (telles que les zones occupées ou sous embargo) est automatiquement interdite d'accès ou d'utilisation.

Les résidents ou entités de ces régions ne peuvent pas ouvrir de compte, déposer des fonds ou négocier sur Kalshi en vertu de la politique actuelle et de la législation applicable. La meilleure solution pour eux est de consulter la liste des pays pris en charge par Polymarket et de voir s'ils peuvent participer aux marchés de prédiction dans ces pays.

Pays soutenus par Kalshi

Kalshi est disponible dans plus de 130 pays, offrant un accès partout où les transactions ne violent pas les sanctions américaines ou les lois financières régionales. La plupart des utilisateurs en dehors des juridictions soumises à des restrictions peuvent ouvrir des comptes, vérifier leur identité et négocier des contrats événementiels sans obstacles supplémentaires liés à l'obtention d'une licence.

Les régions prises en charge comprennent des économies majeures telles que les États-Unis, le Mexique, le Brésil, l'Allemagne, l'Inde, le Japon, la Corée du Sud et l'Afrique du Sud, ainsi que la majeure partie de l'Asie et de l'Amérique latine. L'interface web mondiale de la plateforme permet de participer à des marchés conformes tout en conservant toutes les fonctions de compensation et de réglementation.

Selon les données de Similarweb, Kalshi attire environ 3 millions de visites mensuelles, dont 81,5 % proviennent des États-Unis, 2,3 % du Canada, 2,1 % du Royaume-Uni, 1,4 % de l'Allemagne et 0,9 % de l'Inde. Les 11,8 % restants proviennent de divers pays d'Europe, d'Asie et d'Amérique du Sud.

Licences Kalshi

Kalshi détient deux licences fédérales officielles délivrées par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui lui permettent d'opérer en tant qu'échange légal de contrats événementiels aux États-Unis.‍

Vous trouverez ci-dessous un aperçu de ses licences officielles et des enregistrements réglementaires correspondants :

• Designated Contract Market (DCM) : Kalshi Inc. est agréé par la CFTC en tant que Designated Contract Market, ce qui l'autorise à coter et à faciliter la négociation de contrats à terme basés sur des événements.
• L'entreprise est enregistrée auprès de la CFTC en tant qu'organisation de compensation de produits dérivés (DCO) : Sa filiale de compensation, Kalshi Clearing LLC ("Kalshi Klear"), est enregistrée auprès de la CFTC pour la compensation, la constitution de marges et le règlement de toutes les transactions de Kalshi.
• Enregistrement auprès de la National Futures Association (NFA) : Kalshi et son entité de compensation sont inscrits auprès de la NFA pour le contrôle continu de la conformité et l'établissement de rapports réglementaires.
• Contrôle du Commodity Exchange Act (CEA) : Les deux entités opèrent dans le cadre fédéral du CEA, qui régit l'intégrité du marché, la gestion des risques et la protection des participants.
• Exemptions au niveau de l'État : Le Kalshi étant réglementé au niveau fédéral, il jouit d'une reconnaissance nationale qui l'exempte de l'obligation d'obtenir une licence au niveau de l'État pour les activités liées aux produits dérivés.
• Autorisation d'audit et de reporting : Les statuts DCM et DCO de Kalshi exigent des audits réguliers de la CFTC, des évaluations de la cybersécurité et des informations sur les risques opérationnels.
• Droits de compensation opérationnels : La licence DCO de Kalshi Klear lui permet de gérer les exigences de marge, de garantir l'exécution des contrats et de résoudre les transactions indépendamment des tiers.
• Reconnaissance des participants au marché fédéral : Les deux entités de Kalshi figurent sur le registre officiel de la CFTC des marchés de produits dérivés et des organismes de compensation autorisés aux États-Unis.

Financement Kalshi

À la fin de l'année 2025, Kalshi avait levé plus de 550 millions de dollars au cours de plusieurs tours de table, atteignant une valorisation d'environ 5 milliards de dollars après sa série D. Ce total provient de capital-risque institutionnel, d'investisseurs privés et de personnalités de Wall Street qui soutiennent la croissance rapide de l'entreprise et sa résistance à la réglementation.

Le parcours de Kalshi a commencé par un financement de démarrage en 2019 par Y Combinator et Neo, suivi d'une série A de 30 millions de dollars en 2021 dirigée par Sequoia Capital avec la participation de Charles Schwab et Henry Kravis. En 2025, Paradigm a mené une série C de 185 millions de dollars, et Sequoia et Andreessen Horowitz ont ensuite codirigé une série D de 300 millions de dollars.

Bloomberg (octobre 2025) a rapporté que Kalshi reçoit désormais des offres d'investisseurs qui la valorisent à plus de 10 milliards de dollars, quelques semaines seulement après son dernier tour de table. L'augmentation de la valorisation reflète des volumes d'échanges record, des partenariats sportifs majeurs et la victoire juridique décisive de Kalshi qui permet aux marchés de l'élection présidentielle aux États-Unis de se développer.

Le Kalshi est-il sûr ?

Kalshi est considéré comme sûr pour la plupart des traders car sa structure élimine le risque de contrepartie, et chaque contrat est entièrement garanti à l'achat. Au lieu de s'appuyer sur la confiance ou le crédit, chaque transaction est garantie par des fonds réels conservés jusqu'à la résolution, ce qui permet de s'assurer que les paiements sont effectués automatiquement et sans délai.

La sécurité sur Kalshi va au-delà de la réglementation et reflète la conception de la plateforme, l'équité et la forte responsabilité des données. Les utilisateurs peuvent consulter les carnets d'ordres en temps réel, les règlements s'appuient sur des sources publiques prédéfinies et les transactions sont surveillées en permanence pour détecter toute manipulation ou irrégularité.

Risques Kalshi

Même s'ils bénéficient de protections solides et d'une surveillance fiable, les utilisateurs du Kalshi sont confrontés à des risques financiers et opérationnels inhérents aux marchés d'événements basés sur les résultats et sensibles au facteur temps. Des risques importants à prendre en compte :

• Volatilité du marché : Les probabilités d'événements peuvent varier fortement avant le règlement, entraînant des fluctuations de prix importantes et des pertes soudaines pour les positions à effet de levier ou à volume élevé.
• Manque de liquidités : Les marchés de niche ou spécifiques à un moment donné attirent souvent moins de participants, ce qui crée des écarts plus importants et des difficultés à sortir des positions à leur juste valeur.
• Changements de réglementation : De futurs changements dans la politique américaine ou de nouvelles interprétations de la CFTC pourraient limiter, retarder ou suspendre totalement des catégories spécifiques de marchés événementiels.
• Retards dans la détermination des résultats : Comme Kalshi s'appuie sur des sources de données tierces vérifiées, le règlement peut être retardé ou contesté lorsque les informations sont mises à jour de manière incohérente.
• Fiabilité technique : Les pannes temporaires, les retards de paiement ou les erreurs de système peuvent perturber l'accès des utilisateurs et interférer avec les positions ouvertes pendant les périodes de volatilité des transactions.
• Exposition comportementale : les traders qui réagissent émotionnellement à la couverture médiatique ou aux dernières nouvelles peuvent prendre des risques démesurés qui amplifient les pertes sur plusieurs positions.
• Restrictions juridictionnelles : Les utilisateurs qui se connectent à partir de régions interdites ou à haut risque risquent de voir leur compte gelé, leur solde confisqué et de faire l'objet d'une enquête de conformité en vertu de la politique et du règlement de Kalshi.
• Déséquilibre de l'information : Les négociants institutionnels ou les entreprises axées sur les données et disposant de systèmes d'exécution plus rapides peuvent bénéficier d'avantages en termes de prix par rapport aux participants de détail typiques.

Bataille juridique et victoire devant les tribunaux

La bataille juridique historique de Kalshi était centrée sur son offre de coter des contrats liés aux élections du Congrès américain, que la CFTC avait initialement bloquée en 2023. Après près de deux ans de procédure, une cour d'appel fédérale a statué en octobre 2024 que les marchés proposés par Kalshi étaient des produits dérivés légaux et non des instruments de jeu. Chronologie :

• Septembre 2023 : La CFTC rejette la demande de Kalshi pour les marchés électoraux.
• Novembre 2023 : Kalshi poursuit la CFTC en vertu de la loi sur la procédure administrative.
• Octobre 2024 : Un tribunal fédéral donne raison à Kalshi et annule la décision de la CFTC.
• Mai 2025 : La CFTC rejette son appel, ce qui constitue une victoire juridique de facto pour Kalshi.

Cette décision a créé un précédent réglementaire, légitimant le trading d'événements électoraux en vertu de la loi fédérale et faisant de Kalshi un symbole de la réforme réglementaire de la fintech. L'issue de l'affaire a déclenché une forte augmentation de l'activité commerciale et du financement par capital-risque, cimentant le leadership de Kalshi dans le secteur des marchés prédictifs.

Kalshi vs Polymarket

Kalshi et Polymarket sont les deux principaux marchés de prédiction, chacun adoptant une approche distincte pour négocier les résultats d'événements du monde réel. Kalshi fonctionne comme une bourse financière réglementée, tandis que Polymarket opère par le biais de contrats intelligents décentralisés construits sur l'infrastructure de la blockchain.

En octobre 2025, Messari indique que Polymarket détient un volume légèrement supérieur, tandis que Kalshi est en tête des négociants vérifiés aux États-Unis. L'évaluation de Kalshi est d'environ 5 milliards de dollars, contre 8 à 9 milliards de dollars pour Polymarket, suite à l'investissement majeur d'Intercontinental Exchange.

Voici une comparaison concise mettant en évidence leurs principales différences structurelles :

Réflexions finales

Le marché des prédictions de Kalshi se situe désormais à la frontière de la conversion de la curiosité publique en une classe d'actifs légitime, brouillant les lignes entre l'intuition spéculative et l'intelligence financière mesurable.

Ses prochaines avancées pourraient concerner les règlements par jetons, les partenariats mondiaux de compensation et les flux de données intégrés qui transforment les nouvelles en temps réel en exposition financière instantanément négociable.

Si Kalshi réussit à s'étendre de manière responsable, il pourrait changer la manière dont les individus couvrent leurs convictions, prévoient les risques mondiaux et participent à l'économie de l'information elle-même.