Qu'est-ce que Kalshi ?

Kalshi est une plateforme de marché de prédiction basée aux USA où les utilisateurs négocient des contrats d'événements liés à des résultats du monde réel, tels que l'économie, la politique, la météo, la culture et les sports. L'entreprise a été fondée en 2018 par des camarades du MIT, Tarek Mansour et Luana Lopes Lara, selon le profil officiel de l'entreprise Kalshi.

Basée à New York, Kalshi se présente comme une bourse plutôt que comme un sportsbook, car les utilisateurs achètent et vendent des contrats « oui » ou « non » dont les prix reflètent les probabilités implicites du marché. En termes simples, les traders spéculent sur la survenance ou non d'un événement futur spécifique.

Un différenciateur majeur réside dans la régulation. En novembre 2020, la Commodity Futures Trading Commission a accordé à KalshiEX LLC le statut de marché de contrat désigné, en faisant une bourse réglementée au niveau fédéral pour les contrats d'événements aux États-Unis. Les DCM fonctionnent sous la supervision de la CFTC, à l'instar des bourses de futures traditionnelles.

Kalshi a fait ses débuts publics en 2021 et est devenue depuis l'une des marques de marchés de prédiction les plus connues, soutenue par des investisseurs tels que Sequoia, Y Combinator et d'autres. Sa croissance a également suscité un examen minutieux, en particulier concernant les élections, les sports et la régulation transfrontalière, illustrant à quel point cette catégorie de marché reste nouvelle.

Comment fonctionne Kalshi ?

Kalshi fonctionne en permettant aux utilisateurs de négocier des contrats basés sur les résultats d'événements du monde réel. Chaque marché pose une question spécifique par oui ou non, les prix reflètent l'évolution des attentes du marché, et les contrats gagnants sont payés une fois le résultat officiel confirmé.

1. Contrats d'événements

Les marchés de Kalshi sont construits autour de contrats d'événements, qui permettent aux utilisateurs de prendre position sur la survenance ou la non-survenance d'un événement futur clairement défini.

Les éléments clés de chaque contrat d'événement incluent :

• Question : Chaque marché commence par une question spécifique par oui ou non, offrant aux traders un résultat clair à évaluer avant d'acheter, de vendre ou de conserver une position.
• Résultat : Les utilisateurs choisissent « Oui » s'ils pensent que l'événement se produira, ou « Non » s'ils prévoient que le résultat indiqué ne se produira pas.
• Prix : Les prix représentent la probabilité attribuée par le marché, fluctuant entre improbable et probable à mesure que les traders réagissent aux nouvelles informations, à la demande et aux attentes changeantes.
• Contrat : Chaque position est un contrat négociable, ce qui signifie que les utilisateurs peuvent entrer, conserver, vendre ou sortir avant le règlement final du marché.
• Expiration : Chaque marché possède un point final, permettant aux traders de savoir quand le trading s'arrête et quand commence le processus d'examen des résultats.
• Règles : Les règles du marché expliquent comment le résultat sera évalué, y compris la source officielle ou les critères utilisés pour le règlement final.

2. Trading et tarification

Kalshi fonctionne comme un exchange peer-to-peer, les utilisateurs tradent donc contre d'autres participants plutôt que contre la plateforme elle-même. Un contrat « Yes » prend de la valeur lorsque les traders estiment que l'événement est plus probable, tandis qu'un contrat « No » prend de la valeur lorsque l'avis inverse se renforce.

Les prix sont conçus pour refléter l'estimation de probabilité collective du marché. Par exemple, un contrat négocié près de 40 cents suggère que le marché considère cet issu comme ayant une probabilité d'environ 40 %. Les utilisateurs peuvent conserver leur position jusqu'au règlement ou vendre plus tôt pour gérer le risque.

3. Règlement et régulation

Après qu'un événement se produit, Kalshi examine la source officielle du résultat, finalise ce dernier et verse les gains des contrats gagnants sur les soldes en espèces des utilisateurs après le règlement.

Les détails importants concernant le règlement et la supervision incluent :

• Confirmation : Kalshi attend le résultat officiel avant de finaliser un marché, ce qui permet de s'assurer que l'issue correspond aux critères de résolution publiés du contrat.
• Règlement : Une fois confirmé, le marché est réglé, les contrats gagnants sont payés et les contrats perdants expirent sans recevoir le paiement final.
• Solde : Les paiements des gains sont crédités sur le solde en espèces de l'utilisateur, rendant les fonds réglés disponibles conformément aux règles normales de compte et de retrait de Kalshi.
• Supervision : Kalshi est régulé par la Commodity Futures Trading Commission en tant que Designated Contract Market, ce qui le place sous la supervision fédérale des marchés de dérivés.
• Conformité : Son statut régulé distingue Kalshi des marchés de prédiction non régulés, bien que certaines catégories d'événements restent soumises à des restrictions selon les règles de la CFTC.
• Litiges : Certains litiges au niveau des états ont fait surface concernant des contrats liés au sport, ce qui montre que la régulation des marchés de prédiction est encore en évolution dans la pratique.

Comment trader sur Kalshi

Le trading sur Kalshi commence par un compte vérifié, un solde approvisionné et un marché choisi. À partir de là, les utilisateurs sélectionnent des contrats Yes ou No, gèrent leur exposition et sortent ou retirent leurs fonds.

Suivez ces étapes de l'inscription au règlement et aux retraits :

1. S'inscrire : Créez un compte Kalshi avec votre e-mail, votre date de naissance et vos informations personnelles, puis effectuez les vérifications d'identité requises avant de trader des contrats d'événements régulés sur la plateforme.
2. Vérifier le compte : Confirmez votre identité et votre éligibilité, car Kalshi opère sous la supervision de la CFTC en tant que Designated Contract Market régulé et non en tant qu'opérateur de marché de prédiction offshore.
3. Ajouter des fonds : Associez un compte bancaire pris en charge, une carte de débit, un wallet crypto ou une autre méthode de paiement disponible, puis déposez des fonds avant d'entrer sur un marché en direct.
4. Parcourir les marchés : Recherchez les catégories disponibles, examinez les questions des contrats, comparez les prix et lisez les règles de chaque marché pour comprendre exactement comment l'issue sera résolue.
5. Choisir son camp : Sélectionnez « Yes » si vous pensez que l'événement se produira, ou « No » si vous pensez que l'issue déclarée ne se produira pas.
6. Passer un ordre : Saisissez la quantité de vos contrats, puis utilisez un quick order pour une exécution immédiate ou un limit order pour définir votre prix maximum préféré.
7. Surveiller la position : Suivez les variations de prix à mesure que l'actualité, les données et la demande des traders font évoluer l'estimation de probabilité du marché, puis décidez de conserver ou d'ajuster votre position.
8. Clôturer la position : Vendez les contrats avant la résolution pour verrouiller vos gains, réduire vos pertes ou libérer du capital, au lieu d'attendre le résultat du règlement final.
9. Régler le trade : Si vous conservez votre position jusqu'à la résolution, les contrats gagnants rapportent 1 $ chacun, tandis que les contrats perdants expirent sans valeur après que Kalshi a confirmé le résultat officiel.
10. Retirer ses fonds : Après le règlement, retirez les fonds disponibles via les méthodes de paiement prises en charge par Kalshi, telles que le virement bancaire, la carte de débit, la crypto, PayPal ou Venmo.

Remarque 1 : Les limites de compte standard de Kalshi s'articulent généralement autour de plafonds de position pouvant atteindre 25 000 $ par marché, bien que certains contrats puissent présenter des limites différentes et que l'activité d'acteurs institutionnels ou de market-makers plus importants puisse impliquer des plafonds approuvés plus élevés.

Remarque 2 : Une fois les transactions réglées, les gains excédentaires par rapport aux montants déposés peuvent généralement être retirés immédiatement ; les retraits par carte bancaire arrivent typiquement en 30 minutes, tandis que les retraits bancaires prennent habituellement quelques jours ouvrés.

Pays restreints par Kalshi

La liste officielle des pays restreints par Kalshi figure à la section VI, « Déclarations et garanties », de l'accord de membre de Kalshi. En comptant les juridictions mentionnées dans cette section, on dénombre 54 juridictions restreintes, ainsi que toute juridiction ou tout territoire soumis à de larges sanctions économiques américaines.

Liste des pays restreints par Kalshi :

• Amérique du Nord : Canada.
• Europe : l'Australie ne se trouve pas en Europe ; les juridictions européennes restreintes incluent la Biélorussie, la Belgique, la Bulgarie, la France, la Hongrie, l'Irlande, l'Italie, Monaco, la Pologne, le Portugal, la Russie, la Suisse, l'Ukraine et le Royaume-Uni.
• Moyen-Orient : l'Iran, l'Irak, le Liban, la Syrie, les Émirats arabes unis et le Yémen.
• Afrique : l'Algérie, l'Angola, le Burkina Faso, le Cameroun, la République centrafricaine, la Côte d'Ivoire, la République démocratique du Congo, l'Éthiopie, le Kenya, la Libye, le Mali, le Mozambique, la Namibie, le Niger, la Somalie, le Soudan du Sud, le Soudan et le Zimbabwe.
• Asie-Pacifique : l'Afghanistan, l'Australie, le Laos, le Myanmar (Birmanie), la Nouvelle-Zélande, la Corée du Nord, la République populaire de Chine, Singapour, Taïwan et la Thaïlande.
• Amérique latine et Caraïbes : la Bolivie, Cuba, Haïti, le Nicaragua et le Venezuela.

Les utilisateurs ou entités de ces régions ne peuvent pas ouvrir de comptes, déposer des fonds ni trader sur Kalshi en vertu de la politique actuelle et de la loi applicable. Leur meilleure alternative serait de consulter la liste des pays pris en charge par Polymarket et de vérifier s'ils sont éligibles pour participer aux marchés de prédiction sur cette plateforme.

Pays pris en charge par Kalshi

La page de disponibilité par pays de Kalshi listerait 143 pays pris en charge, tandis que le centre d'aide de Kalshi indique que l'éligibilité internationale dépend de l'accord de membre, des restrictions par pays et des vérifications d'identité. Les données de trafic de Similarweb d'avril 2026 montrent que les plus larges audiences de Kalshi proviennent des États-Unis, du Royaume-Uni, du Brésil, du Canada et de l'Inde.

Pour l'approvisionnement, Kalshi prend en charge les dépôts par carte bancaire, virement bancaire ACH, PayPal, Venmo, Cash App, cryptomonnaie et virement bancaire, mais les utilisateurs internationaux disposent de moins d'options. Les dépôts internationaux peuvent être effectués par carte bancaire, cryptomonnaie ou virement, tandis que les retraits internationaux se limitent à la carte bancaire et à la cryptomonnaie.

Les comptes Kalshi tradent des contrats sur événements libellés en dollars américains, les utilisateurs internationaux doivent donc s'attendre à une conversion de devises de la part de leurs banques locales, cartes ou prestataires de paiement. Les dépôts et retraits en cryptomonnaie sont disponibles pour les utilisateurs américains et internationaux, bien que les retraits en cryptomonnaie puissent nécessiter un dépôt préalable en crypto et une vérification de documents.

Licences de Kalshi

L'octroi de licence principal de Kalshi provient de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis, et non des régulateurs d'État des jeux d'argent. Son entité d'échange, KalshiEX LLC, est enregistrée en tant que Designated Contract Market, tandis que Kalshi Klear LLC est enregistrée en tant que Derivatives Clearing Organization.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu des licences officielles de Kalshi et des enregistrements réglementaires associés :

• Licence DCM : KalshiEX a obtenu le statut de Designated Contract Market auprès de la CFTC en novembre 2020, ce qui lui permet d'exploiter une plateforme d'échange réglementée au niveau fédéral pour les contrats sur événements.
• Supervision de la CFTC : En tant que DCM, Kalshi est supervisé par la CFTC, qui supervise les marchés de dérivés américains et fait respecter les obligations de conformité des plateformes d'échange.
• Enregistrement DCO : Kalshi Klear a obtenu l'enregistrement en tant que Derivatives Clearing Organization auprès de la CFTC en août 2024, permettant une compensation affiliée à Kalshi pour les transactions de contrats sur événements éligibles.
• Rôle de compensation : La licence DCO permet à Kalshi Klear de compenser les transactions, de gérer les garanties et de prendre en charge les obligations de règlement après l'exécution des contrats sur événements sur KalshiEX.
• Cadre fédéral : Les contrats Kalshi sont traités comme des dérivés en vertu du Commodity Exchange Act, plaçant l'activité principale de la plateforme au sein du système réglementaire fédéral des matières premières.
• Devoirs liés au règlement : Kalshi doit se conformer aux règles d'échange approuvées par la CFTC concernant le trading, l'intégrité du marché, les contrôles des risques, la conduite des membres, les annulations de transactions et les procédures de règlement.
• Dispense d'action : Le personnel de la CFTC a accordé une dispense d'action limitée pour certaines exigences de reporting et de tenue de registres concernant des transactions d'options binaires entièrement collatéralisées.
• Conflits étatiques : Certains États ont contesté les marchés de Kalshi liés au sport en vertu des lois sur les jeux d'argent, créant une tension juridique persistante entre la surveillance fédérale des dérivés et la réglementation des jeux au niveau des États.
• Limites de marché : Les licences de Kalshi ne signifient pas que chaque contrat est automatiquement autorisé ; les marchés listés doivent tout de même respecter les règles de la CFTC et les restrictions des catégories prohibées.
• Dépôts publics : Les dossiers réglementaires, les règlements, les certifications et les actions de la CFTC concernant Kalshi sont accessibles au public, ce qui rend son statut d'autorisation plus transparent que celui des marchés de prédiction offshore.

Ces licences permettent à Kalshi de lister, échanger et compenser des contrats d'événements réglementés par le gouvernement fédéral en vertu du Commodity Exchange Act, bien que des litiges au niveau des États concernant les marchés liés au sport persistent dans certaines juridictions.

Financement de Kalshi

Kalshi a levé plusieurs tours de table majeurs à mesure que les marchés de prédiction intégraient la sphère financière principale. En juin 2025, la plateforme a annoncé un tour de Série C de 185 millions de dollars dirigé par Paradigm à une valorisation de 2 milliards de dollars, avec la participation de Sequoia, Multicoin, Neo, Bond et d'autres.

La valorisation de l'entreprise a ensuite grimpé rapidement. En octobre 2025, Kalshi a levé plus de 300 millions de dollars lors d'un tour mené par Sequoia et Andreessen Horowitz, atteignant une valorisation de 5 milliards de dollars. En décembre 2025, l'entreprise a annoncé un tour de Série E d'un milliard de dollars mené par Paradigm à 11 milliards de dollars.

La dernière valorisation signalée de Kalshi a atteint 22 milliards de dollars en 2026, à la suite d'un autre tour de financement rapporté par Reuters et le Wall Street Journal. Des rapports ont attribué cette hausse à la demande croissante des investisseurs pour les marchés de prédiction, à l'expansion internationale, au trading d'événements sportifs et à l'intérêt institutionnel pour les produits financiers basés sur des événements.

Kalshi est-il sûr ?

Kalshi est plus sûr que de nombreux marchés de prédiction offshore car il opère en tant que plateforme réglementée par la CFTC, avec des règles publiées, des obligations de conformité et des programmes de surveillance du marché. Cela ne rend pas les transactions sans risque, les contrats d'événements restant des produits financiers spéculatifs.

Kalshi utilise également le trading entièrement collatéralisé, ce qui signifie que les utilisateurs doivent financer l'exposition totale nécessaire pour une position au lieu de trader sur margin. Pourtant, les traders peuvent perdre la totalité de leur stake si leur prédiction est erronée, et les frais peuvent réduire les rendements.

Risques liés à Kalshi

Kalshi est réglementé et transparent, mais ses marchés comportent toujours des risques financiers, juridiques, de liquidité, comportementaux et de résolution des résultats que chaque trader doit d'abord comprendre.

Parmi les principaux risques à prendre en compte avant de trader, on trouve :

• Perte sur le marché : Les contrats d'événements peuvent se dénouer à zéro, ce qui signifie qu'une mauvaise prédiction peut amener le trader à perdre la totalité du montant engagé sur cette position.
• Volatilité des prix : Les prix peuvent évoluer rapidement lorsque des actualités, des publications de données, des blessures, des changements météorologiques ou des développements politiques modifient les attentes avant qu'un marché n'atteigne son règlement.
• Risque de liquidité : Certains marchés peuvent compter un nombre limité d'acheteurs ou de vendeurs, ce qui rend plus difficile l'entrée, la sortie ou la clôture d'une position à un prix juste.
• Règles de résolution : Chaque contrat comporte des critères de règlement spécifiques. Par conséquent, mal comprendre la source de données officielle, le calendrier ou la formulation peut engendrer des pertes imprévues.
• Impact des frais : Les frais de transaction peuvent réduire les rendements, en particulier pour les traders fréquents, les petites positions ou les stratégies reposant sur de faibles mouvements de prix.
• Évolutions juridiques : Les règles régissant les marchés de prédiction évoluent, et les contrats liés au sport, aux élections ou aux jeux d'argent peuvent faire l'objet de contestations judiciaires, de restrictions étatiques ou de modifications réglementaires.
• Risque comportemental : De simples marchés de type oui-non peuvent donner l'impression de parier, ce qui peut encourager l'excès de confiance, la tentative de rattraper des pertes ou la prise de risques supérieurs aux prévisions.
• Risque lié à la plateforme : Kalshi surveille les marchés pour détecter toute activité suspecte, mais les systèmes de surveillance et de conformité, les pannes ou les examens de compte ne peuvent éliminer tous les risques opérationnels ou d'intégrité.
• Risque lié à l'information : Les traders disposant d'un accès plus rapide aux actualités, aux données ou à des connaissances spécialisées peuvent réagir avant les utilisateurs occasionnels, créant ainsi des désavantages sur des marchés en évolution rapide.

Bataille juridique et victoires devant les tribunaux

Le premier grand combat juridique de Kalshi portait sur les contrats électoraux. Après que la CFTC a bloqué les marchés sur le contrôle du Congrès, Kalshi a intenté un recours et a obtenu gain de cause devant un tribunal de district fédéral, le juge estimant que l'agence avait qualifié à tort ces contrats de jeux d'argent ou de paris. La cour d'appel du circuit de Washington a rejeté par la suite une demande de suspension.

Cette victoire a pris encore plus d'importance en 2025, lorsque la CFTC a abandonné volontairement son appel, validant ainsi la décision obtenue par Kalshi en première instance. Ce résultat a renforcé la position de Kalshi selon laquelle les contrats d'événements réglementés au niveau fédéral peuvent inclure des issues politiques lorsqu'ils sont listés sur une bourse de produits dérivés agréée.

Kalshi a ensuite fait face à des contestations au niveau des États concernant des contrats d'événements liés au sport. Les régulateurs du New Jersey ont tenté d'interdire à Kalshi d'exercer auprès des résidents, mais la Cour d'appel du troisième circuit a jugé en avril 2026 que la loi sur les contrats de marchandises (Commodity Exchange Act) régissait les contrats sportifs de Kalshi et prévalait sur la législation du New Jersey relative aux jeux d'argent.

Le paysage juridique n'est pas totalement unilatéral. Un juge fédéral du Nevada a statué que Kalshi était soumis aux règles des jeux d'argent de l'État, tandis que l'Espagne a temporairement bloqué Kalshi lors d'une enquête sur les licences de jeux. Ces revers montrent que Kalshi a remporté des procès majeurs, mais que la législation régissant les marchés de prédiction reste sujette à controverse.

Kalshi face aux autres marchés de prédiction

Kalshi est en concurrence avec Polymarket et les marchés de prédiction HIP-4 d'Hyperliquid, mais chaque plateforme utilise un modèle différent : contrats d'événements réglementés au niveau fédéral, marchés de prédiction natifs crypto ou trading de prédictions onchain validé par des validateurs.

Voici comment se comparent les principales plateformes :

Dernières réflexions

Kalshi est l'une des plateformes de marchés de prédiction les plus importantes car elle associe le trading basé sur des événements à la supervision de la CFTC, à des règlements publics et à un intérêt institutionnel croissant. Ses derniers tours de financement et sa valorisation montrent également la rapidité avec laquelle cette catégorie mûrit.

Cependant, Kalshi n'est pas sans risque. Les contrats d'événements peuvent perdre la totalité de leur valeur, et l'environnement juridique reste incertain dans certaines juridictions, en particulier là où les régulateurs considèrent les marchés de prédiction comme des jeux de hasard plutôt que comme des produits dérivés réglementés au niveau fédéral.