Qu'est-ce que Kalshi ?

Kalshi est une plateforme de marchés de prédiction basée aux USA où les utilisateurs négocient des contrats d'événements liés à des résultats du monde réel, tels que l'économie, la politique, la météo, la culture et le sport. La société a été fondée en 2018 par les anciens camarades de classe du MIT Tarek Mansour et Luana Lopes Lara, selon le profil officiel de Kalshi.

Basée à New York, Kalshi se présente comme une bourse plutôt qu'un sportsbook, car les utilisateurs achètent et vendent des contrats « oui » ou « non » dont les prix reflètent les probabilités implicites du marché. En termes simples, les traders spéculent sur la réalisation d'un événement futur spécifique.

Un différenciateur majeur est la réglementation. En novembre 2020, la Commodity Futures Trading Commission a accordé à KalshiEX LLC le statut de marché de contrats désigné, en faisant une bourse réglementée au niveau fédéral pour les contrats d'événements aux United States. Les DCMs opèrent sous la supervision de la CFTC, à l'instar des bourses de futures traditionnelles.

Kalshi a été lancée publiquement en 2021 et est depuis devenue l'une des marques de marchés de prédiction les plus connues, soutenue par des investisseurs tels que Sequoia, Y Combinator et d'autres. Sa croissance a également suscité un examen minutieux, notamment en ce qui concerne la réglementation des élections, du sport et transfrontalière, démontrant à quel point cette catégorie de marché reste nouvelle.

Comment fonctionne Kalshi ?

Kalshi permet aux utilisateurs de négocier des contrats basés sur les résultats d'événements réels. Chaque marché pose une question spécifique par oui ou par non, les prix reflètent l'évolution des attentes du marché, et les contrats gagnants sont payés après la confirmation du résultat officiel.

1. Contrats d'événements

Les marchés Kalshi sont construits autour de contrats d'événements, qui permettent aux utilisateurs de prendre position sur la réalisation ou non d'un événement futur clairement défini.

Les éléments clés de chaque contrat d'événement incluent :

• Question : Chaque marché commence par une question spécifique par oui ou par non, offrant aux traders un résultat clair à évaluer avant d'acheter, de vendre ou de conserver une position.
• Résultat : Les utilisateurs choisissent « Oui » s'ils croient que l'événement se produira, ou « Non » s'ils s'attendent à ce que le résultat énoncé ne se produise pas.
• Prix : Les prix représentent la probabilité attribuée par le marché, évoluant entre improbable et probable à mesure que les traders réagissent aux nouvelles informations, à la demande et aux attentes changeantes.
• Contrat : Chaque position est un contrat négociable, ce qui signifie que les utilisateurs peuvent entrer, conserver, vendre ou sortir avant le règlement final du marché.
• Expiration : Chaque marché a un point final, de sorte que les traders savent quand le trading s'arrête et quand le processus d'examen du résultat commence.
• Règles : Les règles du marché expliquent comment le résultat sera jugé, y compris la source officielle ou les critères utilisés pour le règlement final.

2. Négociation et Tarification

Kalshi fonctionne comme une bourse peer-to-peer, de sorte que les utilisateurs négocient contre d'autres participants plutôt que contre la plateforme elle-même. Un contrat « Oui » prend de la valeur lorsque les traders estiment que l'événement est plus probable, tandis qu'un contrat « Non » prend de la valeur lorsque le point de vue opposé devient plus fort.

Les prix sont conçus pour refléter l'estimation de probabilité collective du marché. Par exemple, un contrat négocié près de 40 cents suggère que le marché considère ce résultat comme probable à environ 40 %. Les utilisateurs peuvent conserver jusqu'au règlement ou vendre tôt pour gérer le risque.

3. Règlement et Réglementation

Après la survenue d'un événement, Kalshi examine la source officielle du résultat, finalise le résultat et paie les contrats gagnants sur les soldes de trésorerie des utilisateurs après le règlement.

Les détails importants concernant le règlement et la supervision incluent :

• Confirmation : Kalshi attend le résultat officiel avant de finaliser un marché, contribuant ainsi à garantir que le résultat correspond aux critères de résolution publiés du contrat.
• Règlement : Une fois confirmé, le marché est réglé, les contrats gagnants sont payés et les contrats perdants expirent sans recevoir le paiement final.
• Solde : Les paiements gagnants sont crédités sur le solde de trésorerie de l'utilisateur, rendant les fonds réglés disponibles selon les règles normales de compte et de retrait de Kalshi.
• Surveillance : Kalshi est réglementé par la Commodity Futures Trading Commission en tant que marché de contrats désigné (Designated Contract Market), ce qui le place sous la supervision fédérale des marchés de produits dérivés.
• Conformité : Son statut réglementé distingue Kalshi des marchés de prédiction non réglementés, bien que certaines catégories d'événements restent soumises à des restrictions en vertu des règles de la CFTC.
• Litiges : Des litiges au niveau des États sont apparus concernant les contrats liés au sport, ce qui montre que la réglementation des marchés de prédiction est encore en évolution dans la pratique.

Comment trader sur Kalshi

Le trading sur Kalshi commence par un compte vérifié, un solde approvisionné et un marché choisi. À partir de là, les utilisateurs sélectionnent des contrats Oui ou Non, gèrent leur exposition, puis clôturent leurs positions ou effectuent des retraits.

Suivez ces étapes, de l'inscription au règlement et aux retraits :

1. Inscription : Créez un compte Kalshi avec votre adresse e-mail, votre date de naissance et vos informations personnelles, puis effectuez les vérifications d'identité requises avant de négocier des contrats d'événements réglementés sur la plateforme.
2. Vérifier le compte : Confirmez votre identité et votre éligibilité, car Kalshi opère sous la supervision de la CFTC en tant que marché de contrats désigné réglementé, et non en tant qu'opérateur de marché de prédiction offshore.
3. Ajouter des fonds : Liez un compte bancaire pris en charge, une carte de débit, un crypto wallet ou tout autre mode de paiement disponible, puis déposez des fonds avant d'entrer sur un marché en direct.
4. Parcourir les marchés : Recherchez les catégories disponibles, examinez les questions des contrats, comparez les prix et lisez les règles de chaque marché afin de comprendre précisément comment le résultat sera déterminé.
5. Choisir une option : Sélectionnez « Oui » si vous pensez que l'événement se produira, ou « Non » si vous estimez que le résultat annoncé ne se produira pas.
6. Placer un ordre : Saisissez la quantité de votre contrat, puis utilisez un ordre rapide pour une exécution immédiate ou un limit order pour définir votre prix maximum préféré.
7. Suivre la position : Suivez les variations de prix à mesure que les nouvelles, les données et la demande des traders modifient l'estimation de probabilité du marché, puis décidez de conserver ou d'ajuster.
8. Clôturer la position : Vendez des contrats avant la résolution pour bloquer les gains, réduire les pertes ou libérer du capital, au lieu d'attendre le résultat final du règlement.
9. Régler la transaction : Si vous conservez vos contrats jusqu'à la résolution, les contrats gagnants rapportent 1 $ chacun, tandis que les contrats perdants expirent sans valeur après que Kalshi ait confirmé le résultat officiel.
10. Retirer des fonds : Après le règlement, retirez les fonds disponibles via les méthodes de paiement prises en charge par Kalshi, telles que le virement bancaire, la carte de débit, la crypto, PayPal ou Venmo.

Remarque 1 : Les limites de compte standard de Kalshi sont généralement structurées autour de plafonds de position allant jusqu'à 25 000 $ par marché, bien que certains contrats puissent avoir des limites différentes et que les activités institutionnelles ou de market-maker plus importantes puissent impliquer des limites approuvées plus élevées.

Remarque 2 : Une fois les transactions réglées, les gains dépassant les montants déposés sont généralement retirables immédiatement ; les retraits par carte de débit arrivent typiquement dans les 30 minutes, tandis que les retraits bancaires prennent habituellement quelques jours ouvrables.

Pays restreints par Kalshi

La liste officielle des pays restreints de Kalshi figure à la Section VI, « Représentations et Garanties », de l'Accord Membre de Kalshi. En comptant les juridictions nommées dans cette section, il y a 54 juridictions restreintes, plus toute juridiction ou territoire soumis à de larges sanctions économiques américaines.

Liste des pays restreints par Kalshi :

• Amérique du Nord : Canada.
• Europe : L'Australie ne fait pas partie de l'Europe ; les juridictions européennes restreintes comprennent la Biélorussie, la Belgique, la Bulgarie, la France, la Hongrie, l'Irlande, l'Italie, Monaco, la Pologne, le Portugal, la Russie, la Suisse, l'Ukraine et le Royaume-Uni.
• Moyen-Orient : Iran, Irak, Liban, Syrie, Émirats arabes unis et Yémen.
• Afrique : Algérie, Angola, Burkina Faso, Cameroun, République centrafricaine, Côte d'Ivoire, République démocratique du Congo, Éthiopie, Kenya, Libye, Mali, Mozambique, Namibie, Niger, Somalie, Soudan du Sud, Soudan et Zimbabwe.
• Asie-Pacifique : Afghanistan, Australie, Laos, Myanmar (Birmanie), Nouvelle-Zélande, Corée du Nord, République populaire de Chine, Singapour, Taïwan et Thaïlande.
• Amérique latine et Caraïbes : Bolivie, Cuba, Haïti, Nicaragua et Venezuela.

Les utilisateurs ou entités de ces régions ne peuvent pas ouvrir de comptes, déposer des fonds ou trader sur Kalshi en vertu de la politique actuelle et de la loi applicable. Leur meilleure alternative serait de consulter la liste des pays pris en charge par Polymarket et de voir s'ils sont éligibles pour participer aux marchés de prédiction là-bas.

Pays pris en charge par Kalshi

La page de disponibilité par pays de Kalshi indique 143 pays pris en charge, tandis que le centre d'aide de Kalshi précise que l'éligibilité internationale dépend de l'Accord d'adhésion, des restrictions nationales et des contrôles de vérification. Les données de trafic de Similarweb d'avril 2026 montrent que les audiences les plus importantes de Kalshi proviennent des États-Unis, du Royaume-Uni, du Brésil, du Canada et de l'Inde.

Pour le financement, Kalshi prend en charge les dépôts par carte de débit, virement bancaire ACH, PayPal, Venmo, Cash App, crypto et virement bancaire, mais les utilisateurs internationaux disposent de moins d'options. Les dépôts internationaux peuvent être effectués par carte de débit, crypto ou virement, tandis que les retraits internationaux sont limités à la carte de débit et à la crypto.

Les comptes Kalshi négocient des contrats événementiels basés sur le dollar américain, les utilisateurs internationaux doivent donc s'attendre à une conversion de devises de la part des banques locales, des cartes ou des fournisseurs de paiement. Les dépôts crypto et les retraits crypto sont disponibles pour les utilisateurs américains et internationaux, bien que les retraits crypto puissent nécessiter un dépôt crypto préalable et une vérification de documents.

Licences Kalshi

L'octroi de licences CORE de Kalshi provient de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis (CFTC), et non des régulateurs de jeux d'argent des États. Son entité d'échange, KalshiEX LLC, est enregistrée en tant que Designated Contract Market, tandis que Kalshi Klear LLC est enregistrée en tant que Derivatives Clearing Organization.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu des licences officielles de Kalshi et des enregistrements réglementaires connexes :

• Licence DCM : KalshiEX a obtenu le statut de Designated Contract Market de la CFTC en novembre 2020, ce qui lui permet d'exploiter une bourse réglementée au niveau fédéral pour les contrats événementiels.
• Surveillance de la CFTC : En tant que DCM, Kalshi est supervisé par la CFTC, qui supervise les marchés de produits dérivés américains et applique les obligations de conformité des bourses.
• Enregistrement DCO : Kalshi Klear a obtenu l'enregistrement de Derivatives Clearing Organization de la CFTC en août 2024, permettant la compensation affiliée à Kalshi pour les transactions de contrats événementiels éligibles.
• Rôle de compensation : La licence DCO permet à Kalshi Klear de compenser les transactions, de gérer les garanties et de soutenir les obligations de règlement après l'exécution des contrats événementiels sur KalshiEX.
• Cadre fédéral : Les contrats Kalshi sont traités comme des produits dérivés en vertu du Commodity Exchange Act, plaçant l'activité d'échange CORE au sein du système réglementaire fédéral des matières premières.
• Obligations du règlement : Kalshi doit suivre les règles d'échange approuvées par la CFTC couvrant la négociation, l'intégrité du marché, les contrôles des risques, la conduite des membres, les annulations de transactions et les procédures de règlement.
• Exemption de non-action : Le personnel de la CFTC a accordé une exemption de non-action limitée pour certaines exigences de déclaration et de tenue de registres impliquant des transactions d'options binaires entièrement garanties.
• Conflits d'État : Certains États ont contesté les marchés liés au sport de Kalshi en vertu des lois sur les jeux d'argent, créant une tension juridique continue entre la surveillance fédérale des produits dérivés et la réglementation des jeux d'argent des États.
• Limites du marché : Les licences de Kalshi ne signifient pas que chaque contrat est automatiquement autorisé ; les marchés listés doivent toujours se conformer aux règles de la CFTC et aux restrictions de catégories interdites.
• Dépôts publics : Les documents réglementaires, règlements, certifications et actions de la CFTC de Kalshi sont publiquement disponibles, rendant son statut de licence plus transparent que celui des marchés de prédiction offshore.

Ces licences permettent à Kalshi de coter, négocier et compenser des contrats d'événements réglementés au niveau fédéral en vertu du Commodity Exchange Act, bien que des litiges au niveau des États concernant les marchés liés au sport persistent dans certaines juridictions.

Financement de Kalshi

Kalshi a levé plusieurs tours de financement majeurs alors que les marchés de prédiction entraient dans le courant financier dominant. En juin 2025, elle a annoncé une série C de 185 millions de dollars menée par Paradigm avec une valorisation de 2 milliards de dollars, avec la participation de Sequoia, Multicoin, Neo, Bond et d'autres.

La valorisation de l'entreprise a rapidement augmenté par la suite. En octobre 2025, Kalshi a levé plus de 300 millions de dollars lors d'un tour de financement mené par Sequoia et Andreessen Horowitz, atteignant une valorisation de 5 milliards de dollars. En décembre 2025, elle a annoncé une série E de 1 milliard de dollars menée par Paradigm à 11 milliards de dollars.

La dernière valorisation rapportée de Kalshi a atteint 22 milliards de dollars en 2026, après un autre tour de financement rapporté par Reuters et le Wall Street Journal. Les rapports ont lié cette augmentation à une demande croissante des investisseurs pour les marchés de prédiction, à l'expansion internationale, au trading d'événements sportifs et à l'intérêt institutionnel pour les produits financiers basés sur des événements.

Kalshi est-il sûr ?

Kalshi est plus sûr que de nombreux marchés de prédiction offshore car elle opère comme une plateforme réglementée par la CFTC, avec des règles publiées, des obligations de conformité et des programmes de surveillance du marché. Cela ne rend pas les transactions sans risque, étant donné que les contrats d'événements restent des produits financiers spéculatifs.

Kalshi utilise également le trading entièrement collatéralisé, ce qui signifie que les utilisateurs doivent financer l'exposition totale nécessaire pour une position au lieu de trader sur margin. Cependant, les traders peuvent perdre l'intégralité de leur mise si leur prédiction est erronée, et les frais peuvent réduire les rendements.

Risques de Kalshi

Kalshi est réglementée et transparente, mais ses marchés impliquent toujours des risques financiers, juridiques, de liquidité, comportementaux et de résolution des résultats que chaque trader devrait comprendre au préalable.

Les risques clés à considérer avant de trader incluent :

• Perte de marché : Les contrats d'événements peuvent se régler à zéro, ce qui signifie qu'une mauvaise prédiction peut entraîner la perte par le trader du montant total engagé sur cette position.
• Volatilité des prix : Les prix peuvent évoluer rapidement lorsque des nouvelles, des publications de données, des blessures, des changements météorologiques ou des développements politiques modifient les attentes avant qu'un marché n'atteigne son règlement.
• Risque de liquidité : Certains marchés peuvent avoir un nombre limité d'acheteurs ou de vendeurs, ce qui rend plus difficile d'entrer, de sortir ou de clôturer une position à un prix équitable.
• Règles de résolution : Chaque contrat a des critères de règlement spécifiques, donc une mauvaise compréhension de la source de données officielle, du calendrier ou de la formulation peut entraîner des pertes inattendues.
• Impact des frais : Les frais de trading peuvent réduire les rendements, en particulier pour les traders fréquents, les petites positions ou les stratégies reposant sur des mouvements de prix étroits.
• Changements légaux : Les règles des marchés de prédiction évoluent, et les contrats liés au sport, aux élections ou aux jeux peuvent faire face à des contestations judiciaires, des restrictions étatiques ou des changements réglementaires.
• Risque comportemental : Les marchés simples de type oui-ou-non peuvent ressembler à des paris, ce qui peut encourager l'excès de confiance, la poursuite des pertes ou le fait de risquer plus que prévu.
• Risque de plateforme : Kalshi surveille les marchés pour détecter toute activité suspecte, mais la surveillance, les systèmes de conformité, les pannes ou les examens de compte ne peuvent pas éliminer tous les risques opérationnels ou d'intégrité.
• Risque d'information : Les traders ayant un accès plus rapide aux nouvelles, aux données ou aux connaissances spécialisées peuvent réagir avant les utilisateurs occasionnels, créant des désavantages sur les marchés en évolution rapide.

Bataille juridique et victoires judiciaires

La plus grande bataille juridique initiale de Kalshi s'est concentrée sur les contrats électoraux. Après que la CFTC a bloqué les marchés de contrôle du Congrès, Kalshi a poursuivi et gagné devant un tribunal de district fédéral, le tribunal ayant estimé que l'agence avait à tort traité ces contrats comme des jeux ou des paris. La Cour d'appel du D.C. a ensuite refusé un sursis.

Cette victoire est devenue plus importante en 2025, lorsque la CFTC a volontairement retiré son appel, laissant la victoire de Kalshi devant le tribunal de district en vigueur. Le résultat a renforcé la position de Kalshi selon laquelle les contrats d'événements réglementés au niveau fédéral peuvent inclure des résultats politiques lorsqu'ils sont cotés via une bourse de produits dérivés agréée.

Kalshi a ensuite fait face à des défis au niveau des États concernant les contrats d'événements liés au sport. Les régulateurs du New Jersey ont tenté d'empêcher Kalshi de servir les résidents, mais la Cour d'appel du troisième circuit a statué en avril 2026 que le Commodity Exchange Act régissait les contrats sportifs de Kalshi et primait sur la loi sur les jeux du New Jersey.

Le tableau juridique n'est pas entièrement unilatéral. Un juge fédéral du Nevada a statué que Kalshi était soumise aux règles de jeu de l'État, tandis que l'Espagne a temporairement bloqué Kalshi pendant une enquête sur les licences de jeu. Ces revers montrent que Kalshi a gagné des affaires importantes, mais le droit des marchés de prédiction reste contesté.

Kalshi vs Autres marchés de prédiction

Kalshi est en concurrence avec Polymarket et les marchés de résultats HIP-4 d'Hyperliquid, mais chaque plateforme utilise un modèle différent : contrats d'événements réglementés au niveau fédéral, marchés de prédiction crypto-natifs, ou trading de résultats onchain réglé par des validateurs.

Voici comment les principales plateformes se comparent :

Conclusion

Kalshi est l'une des plateformes de marchés de prédiction les plus importantes car elle combine le trading basé sur des événements avec la surveillance de la CFTC, des règlements publics et un intérêt institutionnel croissant. Son dernier financement et sa valorisation montrent également la rapidité avec laquelle cette catégorie mûrit.

Néanmoins, Kalshi n'est pas sans risque. Les contrats événementiels peuvent perdre toute leur valeur, et l'environnement juridique reste incertain dans certaines juridictions, en particulier là où les régulateurs considèrent les marchés de prédiction comme des jeux de hasard plutôt que des produits dérivés réglementés au niveau fédéral.