Qu'est-ce que Polymarket ?

Polymarket est un marché d'information où les participants échangent des parts liées à des événements du monde réel. Fondée en 2020 et basée à New York, la plateforme règle les transactions onchain, ce qui permet d'auditer les positions, les volumes et les résolutions sans dépendre de l'opérateur.

L'attention du grand public s'est accélérée lors de l'élection présidentielle américaine de 2024. Les cotes de Polymarket donnaient l'avantage à Donald Trump, alors que de nombreux sondages traditionnels annonçaient une course très serrée. Le résultat a suscité des commentaires de Elon Musk et a fait entrer les marchés de prédiction dans une couverture financière plus large.

La plateforme s'est considérablement développée depuis. Le volume combiné international et américain a atteint 12,9 milliards de dollars en juillet, tandis que le chiffre d'affaires annualisé a dépassé 1,2 milliard de dollars, contre 1 milliard de dollars annoncés par l'entreprise fin juin.

La croissance n'a pas été uniforme sur tous les indicateurs. Kalshi a pris la tête en volume brut avec environ 74,5 % de part de la catégorie. La plateforme principale de Polymarket a aussi reculé de 26 % d'un mois sur l'autre en juillet, alors que la société serait entrée en discussions pour lever environ 1 milliard de dollars sur la base d'une valorisation de 20 milliards de dollars.

Comment fonctionne Polymarket ?

Polymarket utilise un carnet d'ordres à cours limité central pour échanger des parts de résultats dont les prix représentent des probabilités. Les ordres sont appariés offchain pour la rapidité, tandis que des contrats intelligents sur Polygon gèrent le règlement.

Le fonctionnement est le suivant :

• Prise en main : les utilisateurs connectent un wallet non custodial et effectuent un dépôt en USDC sur Polygon, ou utilisent des paiements par carte et des virements depuis une plateforme d'échange pour alimenter la plateforme internationale.
• Création de marché : Polymarket ou des participants autorisés définissent une question assortie de résultats catégoriques, puis publient les critères de résolution avant le début des échanges.
• Découverte des prix : Les parts se négocient de 0,01 $ à 1,00 $, le prix représentant directement l'estimation collective de probabilité du marché pour le résultat.
• Appariement des ordres : Acheteurs et vendeurs sont appariés hors chaîne pour une exécution plus rapide, tandis que des contrats audités enregistrent le règlement final sur la chaîne.
• Sortie anticipée : les positions peuvent être vendues à tout moment avant la résolution, ce qui permet aux participants de réaliser des gains ou de limiter leurs pertes selon l'évolution du sentiment, au lieu d'attendre l'événement.
• Gain : les parts gagnantes sont remboursées exactement 1,00 $. Le profit correspond au gain moins le prix d'entrée, multiplié par le nombre de parts détenues.
• Résolution : l'oracle optimiste d'UMA communique le résultat au contrat de règlement, qui distribue automatiquement les fonds aux détenteurs des parts gagnantes.
• Litiges : si une résolution est contestée, le litige est soumis aux détenteurs de jetons UMA, qui votent sur le résultat factuel afin de protéger l'intégrité du règlement.

Les transactions se font sans conservation, car les fonds restent dans des contrats de séquestre au lieu d'être détenus par Polymarket. Cela supprime le risque de contrepartie lié à l'opérateur, mais les risques liés aux contrats intelligents et aux oracles demeurent.

Polymarket US et la plateforme internationale

Polymarket exploite deux produits distincts soumis à des règles différentes. Il est important de les distinguer :

Polymarket a créé sa plateforme d'échange américaine grâce à l'acquisition de QCEX pour 112 millions de dollars, une plateforme d'échange et chambre de compensation agréée par la CFTC, en juillet 2025. Le service a été lancé le 2 décembre 2025 sur invitation uniquement, avant la suppression de la liste d'attente en mai.

La disponibilité dépend toujours de l'État. L'approbation fédérale ne prime pas sur la législation des États en matière de jeux d'argent. Le Minnesota a imposé une interdiction pure et simple en vigueur le 1er août, tandis que la CFTC a poursuivi plusieurs États qui cherchent à restreindre les marchés de prédiction. Notre comparaison Polymarket et Kalshi explique en quoi l'accès diffère entre les deux plateformes.

Les contrats perpétuels de Polymarket expliqués

Le 21 avril, Polymarket a annoncé des contrats à terme perpétuels, étendant son offre au-delà des contrats d'événements binaires vers des produits dérivés à effet de levier. Plutôt que de se régler à 1 $ ou 0 $, le produit suit en continu les prix en direct des actifs et reprend sa structure de plateformes crypto telles que Hyperliquid.

La concurrence a déterminé le calendrier. Kalshi avait laissé entendre qu'un produit de perps arrivait le 27 avril. Polymarket a annoncé sa version six jours plus tôt, affirmant qu'elle valorise le futur et que les traders peuvent désormais y recourir à l'effet de levier.

En quoi les contrats perpétuels diffèrent des parts de prédiction

Une part Polymarket standard a des limites définies. Elle coûte entre 0,01 $ et 1,00 $, la perte maximale d'un trader correspond au prix d'achat, et la position se clôture automatiquement lorsque l'événement est résolu. Les contrats perpétuels n'ont pas ces caractéristiques.

Une position sur contrats perpétuels suit un prix d'indice indéfiniment et n'a pas d'échéance. Elle recourt aussi à l'effet de levier et peut faire perdre plus que la marge initiale si elle est conservée jusqu'à la liquidation. Ces positions utilisent le pUSD comme garantie au lieu de l'USDC, les deux produits étant réglés via des circuits distincts.

La gamme initiale comprend le Bitcoin, l'or et l'action Nvidia, avec depuis l'ajout d'actions, d'indices et de matières premières. Les contrats perpétuels ne sont pas des versions à effet de levier des marchés politiques. Ils suivent les prix des actifs plutôt que les probabilités d'événements.

Effet de levier, marge et liquidation

Chaque instrument a sa propre limite d'effet de levier, et le plafond diminue à mesure que la taille de la position augmente. Certains marchés autorisent jusqu'à 20x d'effet de levier pour des valeurs notionnelles plus faibles. Les positions plus importantes obligent donc les traders à réduire leur effet de levier plutôt qu'à relever le plafond proportionnellement.

La marge de maintenance est fixée par marché et correspond à la moitié du taux de marge initiale à l'effet de levier maximal de ce marché. Un marché avec un effet de levier de 20x a donc un taux de marge de maintenance de 2,5 %. Ce seuil détermine l'ampleur du mouvement qu'une position peut supporter avant sa fermeture forcée.

L'effet est significatif. Un trader qui ouvre une position d'une valeur notionnelle de 10 000 $ avec 500 $ de marge à 20x est liquidé lorsque ses fonds propres tombent à environ 250 $. Un mouvement défavorable relativement modeste suffit donc à anéantir la moitié de la marge avant que le système n'intervienne.

La liquidation repose sur le capital du compte, et non sur le dernier prix échangé. Le capital est calculé à partir du collatéral plus les profits et pertes latents, moins les montants dus. S'il passe sous le seuil de maintenance, des ordres en réduction seule ferment automatiquement la position. Un fonds d'assurance reprend les positions qui tombent aux deux tiers de la marge de maintenance.

Funding rates et coûts

Les paiements de financement sont conçus pour maintenir les contrats perpétuels alignés sur leur prix d'indice. Lorsque le contrat perpétuel se négocie au-dessus de l'indice, les positions longues paient les positions courtes. S'il se négocie en dessous, ce sont les positions courtes qui paient les longues. Polymarket ne prélève aucune commission : le paiement passe donc entièrement entre les traders.

L'échantillonnage est plus fréquent que la norme de huit heures utilisée par de nombreuses plateformes crypto. Polymarket mesure un indice de prime toutes les cinq secondes et fait la moyenne de ces observations sur une heure. Il applique ensuite une formule de taux sur huit heures divisée par huit, avec un plafond de plus ou moins 4 % par heure.

Le funding se règle toutes les heures au lieu d'une fois toutes les huit heures. Il est donc crédité sur le capital du compte bien plus souvent que ne peuvent s'y attendre les traders venant d'autres plateformes de contrats perpétuels. Conserver une position pendant plusieurs jours cumule ce coût sur chaque période.

Accès et restrictions

Les contrats perpétuels sont encore en accès anticipé. Le déploiement se fait par vagues, pour les traders disposant d'un code de parrainage ou d'invitation, plutôt que sur tous les comptes à la fois. Les paliers de frais, les limites d'effet de levier et les instruments disponibles continuent d'évoluer pendant le déploiement, à l'image de ce qui se passe autour du produit concurrent de Kalshi.

Les restrictions juridictionnelles sont plus strictes que pour les parts de prédiction. Le placement d'ordres est bloqué depuis les États-Unis, le Canada, Cuba, l'Iran, la Corée du Nord, la Syrie, la Crimée, Donetsk et Louhansk. La voie réglementée par la CFTC qui permet aux Américains de négocier des parts ne s'étend donc pas aux contrats perpétuels.

Comment parier sur Polymarket

Trader sur Polymarket consiste à alimenter un compte et à acheter des parts de résultat avec des stablecoins. Le processus ci-dessous va du dépôt jusqu'au règlement. Notre guide des stratégies de trading sur Polymarket explique quoi faire une fois le compte configuré.

Étape 1 : approvisionner votre compte

La plateforme internationale exige de l'USDC pour le trading, tandis que Polymarket US utilise des dollars. Les options de financement comprennent :

1. Achetez des USDC par carte de crédit ou carte de débit via MoonPay.
2. Liez un compte Coinbase pour des transferts sans frais.
3. Envoyez des USDC directement depuis un wallet Ethereum ou Polygon.
4. Utilisez un bridge pour transférer des actifs entre blockchains lors de déploiements plus importants.
5. Effectuez un swap d'autres cryptomonnaies contre des USDC directement dans l'interface.

Étape 2 : choisir votre marché

Parcourez les catégories disponibles pour un événement sur lequel vous avez un avis, en portant une attention particulière à la profondeur réelle du marché. Une faible liquidité entraîne des écarts plus larges, ce qui réduit les gains potentiels avant même que l'événement ne soit résolu.

• Filtrez par volume en tendance ou par date de clôture proche.
• Choisissez des catégories telles que la géopolitique, le sport ou les affaires.
• Lisez attentivement les critères de résolution afin d'éviter toute ambiguïté.
• Vérifiez la liquidité totale disponible pour la taille que vous visez.
• Enregistrez des marchés dans une liste de suivi pour les suivre dans la durée.

Étape 3 : interpréter les probabilités du marché

Le prix d'une part exprime l'estimation de probabilité du marché en cents. Si une part s'échange à 0,45 $, la probabilité implicite est de 45 %. Il n'y a de valeur que lorsque vous estimez que la vraie probabilité diffère du prix du marché.

• Les prix vont de 0,01 $ à 1,00 $ par action.
• Un prix de 0,50 $ reflète des chances égales.
• Les actions moins chères offrent des rendements en pourcentage plus élevés, mais avec des taux de réussite plus faibles.
• Les actions chères sont plus sûres, mais plafonnent le potentiel de hausse.
• Le point médian se situe entre le prix acheteur et le prix vendeur actuels.

Étape 4 : utiliser le carnet d'ordres

Avant d'ouvrir une position, le carnet d'ordres affiche les ordres d'achat et de vente déjà en attente sur le marché. Cette profondeur est importante, car placer un gros ordre sur un marché étroit peut entraîner un slippage considérable.

• Les offres d'achat indiquent ce que les acheteurs sont actuellement prêts à payer.
• Les prix demandés (asks) indiquent les prix les plus bas que les vendeurs acceptent.
• Le spread est l'écart entre les deux.
• Les graphiques suivent l'évolution de la probabilité dans le temps.
• L'historique des transactions affiche les tailles et exécutions récentes.

Étape 5 : exécuter la transaction

Choisissez OUI ou NON, saisissez la mise ou le nombre de parts, puis vérifiez le gain projeté avant de confirmer. Les ordres au marché privilégient l'exécution immédiate, tandis que les ordres à cours limité permettent de contrôler le prix.

• Choisissez un ordre au marché ou un ordre à cours limité.
• Saisissez le montant total de la position.
• Ajustez le slippage maximal pour les ordres plus importants.
• Confirmez l'achat pour le soumettre.
• Signez la transaction dans votre wallet connecté.

Étape 6 : gérer votre position

Votre portefeuille affiche chaque position avec sa valorisation actuelle. Les positions gagnantes conservées jusqu'à la résolution paient la totalité de 1,00 $ par action. Vendre plus tôt transforme à la place les variations de probabilité du marché en gain ou perte réalisé.

1. Suivez vos profits et pertes par marché.
2. Vendre dans la force pour sécuriser les gains tôt.
3. Fermez les positions perdantes pour préserver votre capital.
4. Placez des ordres de vente à cours limité pour des sorties automatisées.
5. Conservez jusqu'à la résolution pour obtenir le paiement intégral.

Frais de Polymarket

Pendant des années, Polymarket n'a facturé aucuns frais de trading, ce qui constituait un atout majeur. Cela a changé en février, lorsque des frais ont été introduits pour certains types de marchés, tandis que la plupart des contrats d'événements sont restés gratuits.

Le modèle sans frais continue de s'appliquer à la politique, à la géopolitique et à la plupart des marchés d'événements mondiaux. Les dépôts et les retraits restent également gratuits. Des frais s'appliquent désormais dans les domaines où les marchés à cycle rapide nécessitent un soutien de liquidité supplémentaire :

• Marchés crypto de 15 minutes : Les frais taker dynamiques culminent près de 3,15 % lorsque les probabilités sont égales, puis diminuent à mesure qu'elles se rapprochent des extrêmes.
• Application Polymarket US : Les transactions sur la plateforme d'échange américaine réglementée supportent des frais fixes de 0,01 %.
• Destination des frais : Ces frais financent les remises versées aux fournisseurs de liquidité plutôt que la marge de la plateforme, ce qui contribue à resserrer les spreads sur les contrats volatils à courte durée.
• Frais de gas : les frais du réseau Polygon sont minimes, tandis que Polymarket prend en charge la plupart des coûts de transaction des traders.
• Contexte des revenus : L'introduction de frais a porté les revenus annualisés au-dessus de 1,2 milliard de dollars, alors que l'activité fonctionnait pratiquement gratuitement jusqu'au début de l'année.

Programme de remises maker

Le programme de remises maker rémunère les fournisseurs de liquidité qui cotent sur les marchés crypto de 15 minutes. Du 9 au 11 janvier, les makers ont reçu 100 % des frais taker collectés selon des calculs pondérés par le volume.

Entre le 12 et le 25 janvier, la remise est tombée à 20 % des frais collectés et est passée à un modèle de courbe de frais. Plutôt que de récompenser le volume brut, la nouvelle approche rémunère les makers selon la valeur des frais générés par leurs cotations. Cela favorise les cotations proches de la monnaie, où les écarts ont le plus d'impact.

Les plus grands marchés Polymarket par volume

Les marchés de Polymarket aux volumes les plus élevés illustrent où l'activité de trading s'est concentrée. Les chiffres ont augmenté de plusieurs ordres de grandeur depuis l'élection de 2024.

Parmi les plus gros contrats de l'histoire figurent :

• Vainqueur de la Coupe du monde de la FIFA : A dépassé 3 milliards de dollars de volume d'échanges fin juin, devenant le marché de prédiction sportive le plus liquide jamais proposé par Polymarket, soutenu par plus de 400 marchés liés à la Coupe du monde.
• Élection présidentielle de 2024 : environ 3,68 milliards de dollars de volume enregistré. Un trader français connu sous le nom de Théo a parié 153 millions de dollars sur plusieurs comptes et a gagné environ 85 millions de dollars en misant sur Trump.
• Frappes américaines contre l'Iran : Actif depuis le 22 décembre, le contrat a cumulé 529 millions de dollars de volume et figure parmi les plus grands marchés individuels hébergés par la plateforme.
• Super Bowl LX : environ 684 millions de dollars atteints, les traders donnant Seattle et la Nouvelle-Angleterre comme principaux favoris pendant les phases finales.
• Vote populaire de 2024 : a attiré 628 millions de dollars, mais s'est résolu à l'inverse des attentes du marché, ce qui montre qu'une forte liquidité ne garantit pas la justesse.
• Offensive terrestre d'Israël au Liban : a attiré 63 millions de dollars à mesure que le conflit au Moyen-Orient s'intensifiait. Ce marché s'inscrit dans une catégorie géopolitique qui compte désormais 590 marchés.
• Départ de Khamenei : un contrat sur le départ du pouvoir de l’ayatollah avant le 31 mars a attiré 45 millions de dollars au plus fort de la crise iranienne.
• Décision de la Fed de janvier : a attiré 425 millions de dollars de paris, avec 97 % du marché anticipant correctement l'absence de changement des taux d'intérêt.
• Élection au Portugal : A dépassé 119 millions de dollars et attiré l'attention des régulateurs après l'apparition de transactions suspectes peu avant la publication des résultats.

La répartition par catégorie diffère nettement de celle de Kalshi. Le sport représente environ 39 % du volume de Polymarket, contre 80 % sur Kalshi. Les cryptomonnaies, la politique et la géopolitique représentent une part d'activité bien plus importante sur Polymarket que sur son concurrent.

Polymarket a-t-il un jeton ?

Polymarket n'a actuellement pas de jeton en circulation. Le directeur marketing de l'entreprise a confirmé des projets de coin POLY et d'airdrop associé une fois le relancement aux États-Unis terminé.

Aucun autre détail n'a été annoncé. Il n'existe ni date de lancement, ni chiffre d'offre, ni règle d'éligibilité, ni adresse de contrat publiés, et l'ouverture de la plateforme d'échange américaine en mai n'a pas donné lieu à un calendrier pour le jeton.

Ce manque d'information crée un risque précis. Tout site affirmant qu'un jeton POLY est déjà en circulation, qu'un snapshot a été confirmé ou qu'un portail officiel de réclamation existe se livre soit à de la spéculation, soit à une arnaque. Le wash trading destiné à obtenir un airdrop non annoncé entraîne aussi des coûts réels, sans preuve qu'il apportera le moindre avantage.

Polymarket est-il légal ?

Polymarket est exploité par Blockratize, Inc., une société de Manhattan qui a payé une amende de 1,4 million de dollars à la CFTC en 2022 pour l'exploitation d'une plateforme d'options binaires non enregistrée. Elle a ensuite opéré à l'étranger pendant le cycle électoral de 2024.

La surveillance réglementaire s'est intensifiée après l'élection. En novembre 2024, le FBI a perquisitionné l'appartement new-yorkais du PDG Shayne Coplan et saisi des appareils, tandis que le DOJ cherchait à déterminer si des Américains avaient été autorisés à trader. L'ANJ française a également ouvert une enquête.

Ces enquêtes fédérales ont été closes en juillet 2025, ouvrant la voie à l'acquisition de QCEX et au retour réglementé de Polymarket aux États-Unis. La CFTC a émis une lettre de non-intervention en janvier. Polymarket US opère désormais comme Designated Contract Market, ce qui le place dans le même niveau réglementaire que le CME.

Un autre type de pressions est apparu depuis. Des informations faisant état d'une enquête de la CFTC sur l'activité de Polymarket et sa promotion sur les réseaux sociaux sont apparues fin juin, un jour après que des sénateurs se sont demandé si les opérateurs pouvaient légalement utiliser des transactions simulées dans leurs supports promotionnels. La plateforme restreint aussi l'accès des utilisateurs dans des dizaines de pays, avec un accès limité à la clôture de positions dans des juridictions comme Singapour et Taïwan.

Qui possède Polymarket ?

Shayne Coplan a fondé Polymarket à 21 ans et détient toujours une participation de contrôle. Après l’investissement initial d’ICE, qui a revalorisé l’entreprise, il est devenu le plus jeune milliardaire self-made de l’indice Bloomberg, à 27 ans.

Intercontinental Exchange est devenue l'actionnaire institutionnel le plus important de l'entreprise. ICE a investi 1 milliard de dollars en octobre 2025 sur la base d'une valorisation avant investissement d'environ 8 milliards de dollars. Elle a ensuite apporté 600 millions de dollars supplémentaires en mars, portant la valeur comptable de son investissement total à près de 2 milliards de dollars pour environ 23 % des actions en circulation.

Les investisseurs précédents restent actionnaires. Parmi eux figurent Founders Fund et General Catalyst, le cofondateur d'Ethereum Vitalik Buterin et le statisticien Nate Silver. Deux tours de financement jusque-là non divulgués ont aussi été révélés, avec 55 millions de dollars levés en 2024 et 150 millions de dollars début 2025.

Des partenariats de distribution ont élargi la portée de Polymarket au-delà de ses investisseurs. Un partenariat avec xAI fournit les données de Polymarket à Grok et à X. Google Finance a également commencé à intégrer ses cotes en direct à côté de celles de Kalshi, ce qui amène les données des marchés de prédiction dans les interfaces financières grand public.

Risques à comprendre avant de trader

Les marchés de prédiction créent des expositions différentes de celles des paris et de l'investissement traditionnels. Les principaux risques sont les suivants :

• Estimations du wash trading : une étude de l'université Columbia a estimé qu'environ 25 % du volume historique de Polymarket provenait de wash trading, avec un taux plus élevé sur les marchés sportifs. Le volume affiché surestime donc l'activité réelle.
• Délit d'initié : des analystes Onchain ont identifié six wallets qui ont gagné environ 1,2 million de dollars en pariant correctement sur une frappe américaine contre l'Iran le 28 février. Les régulateurs ont examiné ce schéma ainsi que des activités similaires autour de l'élection au Portugal.
• Risque lié à l'oracle et à la résolution : les détenteurs d'UMA tranchent les issues contestées par un vote, ce qui signifie qu'un marché peut se résoudre différemment de ce que les participants considéraient comme le résultat factuel évident.
• Interdictions au niveau des États : l'approbation fédérale ne prévaut pas sur le droit des États. L'interdiction du Minnesota est entrée en vigueur le 1er août, tandis que d'autres États envisagent des restrictions.
• Effet de levier des contrats perpétuels : la liquidation force la fermeture d'une position et ne fonctionne pas comme un stop contrôlé. Avec un effet de levier de 20x, des mouvements défavorables bien plus faibles que le multiple d'effet de levier ne le laisse penser peuvent anéantir une position.
• Position concurrentielle : Kalshi représente environ 74,5 % du volume de la catégorie et offre une couverture de plateforme plus large. Le volume de la plateforme principale de Polymarket a reculé de 26 % en glissement mensuel en juillet, un mouvement reflété dans les statistiques des marchés de prédiction.
• Traitement fiscal : les gains aux États-Unis sont généralement traités comme des plus-values plutôt que comme des revenus de jeu, la charge de la tenue des registres incombant au trader.

Conclusion

Polymarket est passé d'une expérience crypto de niche à une infrastructure financière désormais distribuée par Google, ICE et xAI. Ses marchés valorisent souvent les événements plus vite que les sondages ou les rédactions, tandis que l'historique onchain rend le processus vérifiable, ce que les bookmakers traditionnels ne permettent pas.

Le contexte concurrentiel est plus difficile que ne le laissent entendre les seuls titres sur les levées de fonds. Kalshi contrôle environ les trois quarts du volume de la catégorie, les totaux mensuels de Polymarket ont reculé depuis leur pic de mars, et une nouvelle enquête de la CFTC a émergé alors que des interdictions au niveau des États entrent en vigueur.

Pour les traders, Polymarket reste la place la plus profonde pour la politique, la géopolitique et les événements internationaux, alors que la catégorie plus large des marchés de prédiction continue de croître rapidement. Les contrats perpétuels doivent être considérés comme un instrument distinct nécessitant une expérience des produits dérivés. Les traders doivent aussi vérifier quel produit leur juridiction autorise et dimensionner leurs positions en tenant compte du wash trading et des risques de résolution.