Что такое бессрочные контракты RWA?

RWA-бессрочные контракты — это бессрочные фьючерсы, которые отслеживают цены реальных активов, включая акции, индексы, золото, нефть и валютные пары. Расчёты по ним проводятся в стейблкоинах через криптоинфраструктуру, а не через традиционные финансовые системы.

Как и другие бессрочные фьючерсы, эти контракты не имеют срока истечения. Трейдеры могут открывать длинные или короткие позиции с плечом, а периодические платежи по финансированию помогают удерживать цены контрактов в соответствии с базовым рынком.

Никакие реальные акции, слитки или баррели из рук в руки не переходят. Вместо этого трейдеры держат синтетическую ценовую экспозицию, обеспеченную залогом в стейблкоинах, а оракулы передают референсные цены с самых глубоких традиционных торговых площадок. Такая структура устраняет необходимость в привычных схемах хранения, брокерских счетах и расчётной инфраструктуре, позволяя рынкам работать непрерывно, даже в выходные.

Трейдеры криптовалют уже знакомы с этим инструментом. Бессрочные фьючерсы уже много лет остаются основным способом торговли биткоином и Эфириумом, как объясняется в нашем руководстве о бессрочных контрактах и споте. RWA бессрочные контракты применяют ту же механику к таким активам, как Nvidia, Nasdaq-100 и нефть WTI.

Спрос ускорился по мере смягчения регулирования и развития рыночной инфраструктуры. По данным The Block, месячный объём вырос примерно с 85 млрд долларов в январе 2026 года до около 470 млрд долларов к июню. Этот рост сделал бессрочные контракты на RWA одной из самых быстрорастущих категорий продуктов в криптоотрасли и создал прямую связь между DeFi и Wall Street.

Как работают бессрочные контракты на RWA?

Бессрочные контракты на RWA опираются на четыре основных компонента: оракульное ценообразование, маржа в стейблкоинах, механизмы фандинга или ролловера и автоматическая ликвидация. Способы исполнения у платформ различаются, но базовая архитектура в целом одинакова.

Вот как основные механизмы работают вместе на практике:

• Оракулы: такие провайдеры, как Pyth, Stork и Chainlink, агрегируют котировки институциональных торговых площадок. Их референсные цены с задержкой менее секунды определяют входы, выходы и ликвидации ончейн.
• Обеспечение: позиции используют в качестве маржи USDT или USDC, а не базовый актив. Поэтому единый баланс стейблкоина может поддерживать торговлю на рынках акций, металлов, энергоносителей и форекса.
• Финансирование: трейдеры в длинных и коротких позициях периодически производят платежи, чтобы цены бессрочных контрактов оставались близкими к ценам оракулов. Актуальные ставки финансирования позволяют отслеживать позиционирование на основных биржах.
• Ролловер: некоторые платформы заменяют обычные платежи по финансированию на некриптовалютных парах комиссиями за удержание в стиле кэрри. Они отражают разницу процентных ставок, расходы на хранение и ставки заимствования, обычные для традиционных рынков фьючерсов.
• Кредитное плечо: лимиты зависят от волатильности актива. На рынках pre-IPO с низкой ликвидностью плечо может быть ограничено значением 3x, а по основным валютным парам доступно до 200x, при этом требования к марже соответственно корректируются.
• Ликвидность: центральные книги лимитных ордеров полагаются на маркет-мейкеров, которые обеспечивают ликвидность. Системы на основе пулов, включая хранилище Ostium, вместо этого выступают контрагентом и принимают на себя прибыли и убытки трейдеров.
• Часы работы рынка: криптовалютные пары торгуются непрерывно, тогда как оракулы для акций и сырья зависят от традиционных бирж, которые ночью закрыты. Платформам приходится либо продолжать торговлю по последним доступным ценам, либо расширять спреды, чтобы управлять возникающим риском.
• Листинг без разрешений: фреймворк HIP-3 от Hyperliquid позволяет разработчикам вносить залог в stake и запускать новые рынки. Они также могут настраивать параметры торговли и получать до половины комиссий, которые генерируют их рынки.

Бессрочные контракты на RWA и токенизированные акции

Бессрочные контракты на RWA и токенизированные акции дают доступ к схожим активам, но имеют принципиально разную структуру.

Токенизированные акции, такие как xStocks, обеспечены один к одному реальными акциями, находящимися у кастодианов. Держатели получают переводимую спот-позицию, которую можно перемещать между кошельками. Бессрочные контракты на RWA, напротив, являются деривативами с расчётом в денежной форме без владения базовым активом. Их обеспечением служит залог трейдеров, а опорная цена определяется данными оракула.

Эти структурные различия влияют на то, как можно использовать каждый продукт. Бессрочные контракты дают кредитное плечо, возможность коротких позиций и более глубокую ликвидность, но трейдерам нужно учитывать расходы на фандинг и риск ликвидация. Кроме того, они не дают прав акционера.

Токенизированные акции лучше подходят для более длительного удержания и использования в качестве обеспечения в DeFi. Продукты с хранением активов мы отдельно разбираем в нашем руководстве по лучшим биржам для торговли токенизированными акциями.

На деривативы приходится значительно больше торговой активности, чем на спотовый рынок. Отчёт CoinGecko по RWA зафиксировал объём бессрочных контрактов RWA в 524,8 млрд долларов в Q1 2026 года при общей рыночной капитализации токенизированных активов примерно в 19,3 млрд долларов. Наша статистика токенизации показывает схожую картину: стоимость накапливается в токенах, а торговая активность остаётся сосредоточенной в бессрочных фьючерсах.

Лучшие платформы бессрочных контрактов на RWA

Торговля бессрочными контрактами на RWA разделена между централизованными биржами и ончейн-платформами. CEX сейчас обрабатывают большую часть объёма в этой категории, а DEX первыми создали рынок и по-прежнему предлагают более широкий выбор активов. Подходящая платформа зависит от юрисдикции, предпочтений по хранению, требуемого кредитного плеча и готовности пройти KYC.

Централизованные биржи

В течение 2026 года крупные централизованные биржи расширили линейку бессрочных контрактов на RWA, добавив акции, металлы и FX к деривативам с маржой в USDT, которыми их клиенты уже пользуются.

Эти платформы теперь обеспечивают подавляющую часть ежемесячного объёма в категории.

Вот централизованные платформы, которые сейчас лидируют по RWA бессрочным контрактам:

• Binance: лидирует по глобальному объёму бессрочных контрактов на RWA, обрабатывая примерно половину всей торговой активности. Через свою регулируемую структуру Nest Binance постепенно запускает контракты на золото, серебро, индексы и отдельные акции с января 2026 года.
• OKX: предлагает бессрочные контракты на акции Mag-7 и ETF наряду с существующими криптовалютными рынками. Совместное предприятие с владельцем NYSE ICE на 200 млн долларов указывает на более глубокую интеграцию с традиционными финансовыми рынками.
• Kraken: в феврале 2026 года запустила то, что назвала первыми регулируемыми бессрочными фьючерсами на токенизированные акции. Предложение охватывает Apple, Nvidia, Tesla и индексные продукты более чем в 110 странах.
• Coinbase: предлагает бессрочные контракты на акции и ETF на международном рынке с марта 2026 года. В сентябре компания также подала в CFTC заявку на бессрочные контракты на акции США с расчётом в деньгах; одобрение регулятора всё ещё ожидается.
• Gate: зафиксировала более чем пятикратный рост объёма с июня по август 2026 года. Более 400 листингов тикеров дают самый широкий выбор рынков бессрочных контрактов RWA, и это самый быстрорастущий претендент.
• Bybit: предоставляет доступ к акциям, золоту и нефти через подразделение Bybit TradFi. Трейдеры используют счета MT5, пополняемые криптовалютой, для доступа к традиционным рынкам в формате CFD, а не к собственным бессрочным контрактам.

Децентрализованные платформы

Ончейн-DEX представили бессрочные контракты на RWA и продолжают расширять спектр торгуемых рынков. Их предложения варьируются от листингов акций без разрешений до валютных контрактов с кредитным плечом 200x.

Самостоятельное хранение и возможность торговать без обычной регистрации аккаунта остаются ключевыми особенностями для трейдеров в разных юрисдикциях.

Среди заметных децентрализованных платформ для торговли бессрочными контрактами RWA:

• Hyperliquid: доминирующая ончейн-биржа, где рынки HIP-3, развёрнутые застройщиками, выросли примерно с 2 % общего объёма бессрочных контрактов платформы в январе 2026 года почти до половины к лету.
• TradeXYZ: деплоер HIP-3, отвечающий за рынки Nasdaq-100, S&P 500 и бессрочные контракты на отдельные акции. Он генерирует подавляющую часть торговой активности RWA на Hyperliquid и обеспечивает большую часть объёма pre-IPO во всей экосистеме.
• Ostium: DEX с бессрочными контрактами на Arbitrum, созданная специально для реальных активов. Её рынки охватывают форекс, сырьевые товары, индексы и акции, с кредитным плечом до 200x, которое обеспечивается единым хранилищем ликвидности в USDC.
• Lighter: биржа со стаканом заявок на базе zk, построенная на Эфириум. Она расширила рынки криптовалют с нулевыми комиссиями, добавив бессрочные контракты на акции и индексы, и ориентируется как на высокочастотных трейдеров, так и на розничных участников.
• Aster: претендент, связанный с BNB Chain, который добавил контракты на акции США к своим существующим рынкам криптовалютных бессрочных контрактов. В предложении упор сделан на торговые стимулы, мультичейн-доступ и высокие лимиты кредитного плеча.

Бессрочные контракты pre-IPO

Бессрочные контракты на компании до IPO дают ценовую экспозицию на компании, акции которых ещё не размещены на публичных биржах.

Контракты, привязанные к SpaceX, OpenAI и Anthropic, используют оракульные цены, полученные из вторичных сделок, тендерных предложений и рыночного позиционирования. Поэтому трейдеры могут получить непрерывную экспозицию на оценки компаний, которые раньше были доступны в основном аккредитованным инсайдерам и венчурным фондам.

Некоторые контракты довольно точно отслеживали будущие цены публичного рынка. Coin Metrics обнаружила, что бессрочные контракты на Cerebras торговались в пределах 1,3 % от итоговой цены открытия акций на Nasdaq. Контракты на SpaceX также накопили более 215 млн долларов открытого интереса перед листингом компании в июне 2026 года, о котором мы рассказываем в обзоре IPO SpaceX.

Доступ к Anthropic по-прежнему можно получить для торговли, как описано в нашем руководстве по pre-IPO. Несмотря на эти примеры точного ценообразования, бессрочные контракты на pre-IPO остаются волатильными рынками с ограниченной ликвидностью. Deployer Ventuals компенсировал убытки трейдерам после того, как его контракт на SpaceX упал на 45 % за одну сессию. Позднее, в июне 2026 года, платформа полностью закрылась, автоматически рассчитав свои рынки OpenAI и Anthropic.

Как торговать бессрочными контрактами на RWA на Hyperliquid

Торговля бессрочными контрактами RWA на Hyperliquid включает подключение кошелька, пополнение поддерживаемым залогом и выбор рынка HIP-3 перед настройкой кредитного плеча, размещением ордеров и управлением позициями.

Выполните эти шаги, чтобы открыть позицию по бессрочным контрактам RWA и управлять ею:

1. Откройте Hyperliquid: откройте Hyperliquid, выберите Connect и либо подключите EVM-кошелёк, либо введите адрес электронной почты и пройдите аутентификацию с помощью шестизначного кода подтверждения.
2. Включите торговлю: если вы подключились через кошелёк, нажмите Enable Trading и подпишите безгазовое подтверждение в кошельке; пользователи с учётной записью по электронной почте могут сразу перейти к пополнению.
3. Пополнение USDC: для прямого пополнения стейблкоинами выберите «Пополнение», укажите Arbitrum USDC, введите сумму и подтвердите перевод, имея на счёте ETH для оплаты газа сети.
4. Альтернативное пополнение: также можно внести поддерживаемые BTC, ETH, ENA, SOL или другие активы из листинга, используя указанные сеть и адрес, а затем продать их в качестве обеспечения.
5. Проверьте залог: перед торговлей убедитесь, какой залоговый актив используется на выбранном рынке HIP-3. Рынки XYZ используют USDC, тогда как другие деплоеры могут требовать USDH или USDT.
6. Выберите рынок: на странице Trade откройте селектор рынков и выберите доступный бессрочный контракт HIP-3 на акцию, индекс или сырьё от его деплоера.
7. Настройте позицию: выберите Long или Short, задайте кредитное плечо в допустимом для рынка диапазоне, выберите режим маржи и введите размер позиции.
8. Разместите ордер: выберите рыночное или лимитное исполнение, проверьте детали ордера и цену ликвидации, затем нажмите «Разместить ордер» и «Подтвердить», чтобы отправить сделку.
9. Управление позицией: используйте панель «Позиции», чтобы отслеживать риск ликвидации и почасовое финансирование, корректировать изолированную маржу, настраивать ордера тейк-профит или стоп-лосс и закрывать позицию.

Статистика и распространение бессрочных контрактов на RWA

За год бессрочные контракты на RWA превратились из нишевого продукта на нескольких DEX в одну из крупнейших категорий деривативов в криптоиндустрии. Приведённые ниже данные основаны на материалах The Block, CoinGecko, CoinDesk, Coin Metrics, исследованиях CoinMarketCap и данных DefiLlama по сентябрь 2026 года.

Ключевые показатели на сентябрь 2026 года:

• Месячный объём: по данным The Block, он вырос с примерно 85 млрд долларов в январе 2026 года до около 470 млрд долларов в июне, то есть на 450 % за шесть месяцев.
• Рекорд квартала: По данным отчёта CoinGecko по RWA, объём торгов бессрочными контрактами на RWA достиг 524,8 млрд долларов в 1 квартале 2026 года, превысив 313 млрд долларов, зафиксированные за весь 2025 год.
• Концентрация бирж: Binance, Hyperliquid и OKX вместе обработали более 80 % объёма категории в июне. На долю одной Binance пришлась почти половина мировой торговой активности.
• Рост HIP-3: CoinDesk сообщил, что доля рынков, запущенных билдерами, выросла примерно с 2 % объёма бессрочных контрактов Hyperliquid в начале 2026 года до примерно половины, причём значительную часть роста обеспечили акции TradeXYZ.
• Открытый интерес: совокупный открытый интерес Hyperliquid по бессрочным контрактам достиг максимума 2026 года, около 11 млрд долларов. На биржу приходилось примерно 9 % открытых позиций по бессрочным контрактам в мире.
• Доля оракула: Pyth Network предоставил ценовые данные для объёма торгов бессрочными контрактами на RWA в 110 млрд долларов в мае 2026 года, что составляет примерно 52 % всего рынка.
• Глубина до IPO: Coin Metrics зафиксировала 2,2 млрд долларов совокупного объёма бессрочных контрактов SpaceX на торговых платформах до июньского IPO. Цены контрактов также удивительно точно отслеживали итоговый рыночный дебют компании.
• Самый быстрый рост: по данным исследования CoinMarketCap, объём на Gate вырос в 5.3x раза с июня по август. Ежемесячный объём торговли достиг 64,8 млрд долларов по 405 листинговым тикерам, что дало бирже самый широкий выбор рынков.
• Сдвиг в сторону CEX: те же данные показывают, что децентрализованные биржи теряют долю объёма: с примерно 45 % торговли бессрочными контрактами на RWA в декабре 2025 года до 13 % к августу 2026 года.
• Путь внутри страны: приказ и политическое заявление CFTC 2026 года создали подконтрольную систему в США, как проанализировали в Katten. Затем в сентябре Coinbase и Kraken подали заявки на бессрочные контракты на акции.

Рынок движется к единой структуре продуктов на глобальных CEX, регулируемых американских биржах фьючерсов и ончейн-платформах без разрешений. По мере роста этих рынков конкуренция всё больше сводится к тому, какие биржи привлекают и удерживают ликвидность. Наша более широкая статистика бессрочных криптофьючерсов помещает эти изменения в контекст всего рынка деривативов.

Регулирование бессрочных контрактов на RWA

Бессрочные контракты на RWA годами работали в основном за пределами США, поскольку законодательство США не предусматривало для таких продуктов устоявшейся внутренней базы.

Регуляторная позиция изменилась в 2026 году. Совместные рекомендации SEC и CFTC отнесли большинство крупных криптоактивов к цифровым товарам, а CFTC издала приказ и политическое заявление, устанавливающие контролируемый путь для торговли бессрочными фьючерсами на регулируемых биржах.

Традиционные финансовые институты отреагировали на эти изменения. CNBC описывает опасения действующих фьючерсных бирж по поводу контрактов, которые торгуются непрерывно и не имеют сроков экспирации. Тем временем участники, связанные с ICE, Deutsche Börse и Nasdaq, напрямую инвестируют в криптоплатформы, а не конкурируют исключительно через существующую рыночную инфраструктуру.

Сохраняются серьёзные правовые неопределённости. Офшорные платформы по-прежнему ограничивают доступ для резидентов США, а бессрочные контракты на отдельные акции поднимают вопросы юрисдикции SEC, которые закон CLARITY Act решает лишь частично. Контракты pre-IPO создают дополнительные сложности, поскольку ссылаются на ценные бумаги, которыми нельзя legally торговать на публичных рынках.

Риски торговли бессрочными контрактами на RWA

Распространение бессрочных контрактов на RWA в некоторых частях рынка опережает развитие защитных механизмов, и ряд сценариев сбоев уже привёл к убыткам. Понимание этих рисков необходимо при торговле контрактами с кредитным плечом, привязанными к активам, базовые рынки которых могут работать в другие часы, с другими системами ценообразования и регуляторными требованиями.

Ключевые риски, которые каждому трейдеру бессрочных контрактов на RWA нужно тщательно учитывать:

• Гэпы выходных: некоторые платформы продолжают торговлю, пока базовые рынки закрыты. События выходных могут сильно отклонить цены бессрочных контрактов от референсных значений, а при открытии традиционных рынков в понедельник происходят резкие корректировки.
• Зависимость от оракулов: каждая позиция опирается на внешние ценовые источники. Устаревшие, манипулируемые или ошибочные данные могут исказить цены исполнения и вызвать неверные ликвидации на всей торговой платформе.
• Кредитное плечо: заёмная экспозиция увеличивает и прибыль, и убытки. Наш трекер ликвидаций на крипторынке показывает, как быстро могут закрываться позиции с кредитным плечом, когда волатильность одновременно растёт на взаимосвязанных криптовалютных и традиционных рынках.
• Концентрация деплойеров: Один разработчик создаёт большую часть объёма RWA на Hyperliquid. Следовательно, выбор оракула и параметры маржи одной команды влияют на значительную часть рынка.
• Смарт-контракты: Ончейн-DEX остаются уязвимыми для эксплойтов, даже если их контракты прошли аудит. Согласно записям об инцидентах протоколов DefiLlama, в июле 2026 года Ostium столкнулся с инцидентом в логике протокола на 23,75 млн долларов.
• Издержки финансирования: Периодические платежи по финансированию и комиссии за перенос позиции накапливаются со временем. Позиция, которая кажется недорогой в открытии, может стать затратной в удержании при устойчивом тренде, длящемся несколько недель.
• Тонкие стаканы: У контрактов pre-IPO и менее активно торгуемых тикеров часто ограничена глубина стакана заявок. Относительно небольшие сделки могут резко двигать цену, а позиции, закрытые в периоды стресса на рынке, могут исполниться далеко от справедливой стоимости.
• Отсутствие владения: бессрочные контракты не дают права собственности на акции, дивидендов, права голоса или требований о погашении. Вы можете полностью потерять экспозицию, если торговая платформа обанкротится, заморозит операции или без предупреждения прекратит торговлю рынком.

Выводы

Бессрочные контракты на RWA устраняют реальное ограничение традиционной рыночной инфраструктуры, предоставляя глобальный круглосуточный доступ к позициям с кредитным плечом на рынках, которые остаются географически разрозненными и подчиняются обычным торговым ограничениям.

Объёмы торговли значительно выросли, но рынок при этом сильно сконцентрирован. Небольшая группа бирж, один доминирующий разработчик контрактов и две оракульные сети теперь имеют системное значение.

Если вам нужна экспозиция на этот сектор помимо деривативов, см. наш обзор лучших проектов RWA.

Бессрочные контракты на RWA следует рассматривать как инструменты с кредитным плечом. Позиции требуют осторожного размера и, по возможности, хеджирования, при ясном понимании того, что владение бессрочным контрактом не даёт права собственности на базовый актив.