شرح العقود الدائمة على Polymarket: الرافعة المالية والرسوم والتمويل والمخاطر

ما هي Polymarket Perps؟

Polymarket Perps هي عقود آجلة دائمة، أو عقود دائمة، تتتبع سعر أصل ما ولا تنتهي صلاحيتها. يفتح المتداول مركز شراء (لونغ) للربح عند ارتفاع السعر، أو مركز بيع (شورت) للربح عند انخفاضه. تصف وثائق Polymarket عقودًا مرتبطة بالأصول المشفرة وأسهم الشركات ومؤشرات الأسهم والسلع.

يوجد المنتج داخل النسخة الدولية من Polymarket، المنصة المعروفة بـأسواق التنبؤ. يدفع سهم التنبؤ 1 $ أو 0 $ بعد حسم الحدث. لا يوجد للعقد الدائم حدث ولا دفعة نهائية، لذا تتبع قيمته سعر الأصل ما دام المركز مفتوحًا.

أعلنت Polymarket عن المنتج في 21 أبريل 2026 وفتحت قائمة انتظار في اليوم نفسه. تلتها مرحلة اختبار مغلقة، وتسجل قائمة التغييرات الرسمية تحديثات على نظام التداول منذ 8 يونيو. وفُتحت منصة التداول للجمهور في 3 سبتمبر مع 10 أسواق، وارتفعت القائمة إلى 67 خلال ساعات.

يُدعم كل مركز بهامش، وهو الضمان الذي يودعه المتداول لتغطية الخسائر. يُحتفظ بكل الهامش في pUSD، الرمز المميز للضمان من Polymarket على Polygon، وهو مدعوم بـUSDC، وهي عملة مستقرة بالدولار تصدرها Circle.

تتيح الرافعة المالية للمتداول التحكم في مركز أكبر من الهامش، لذا تنمو الأرباح والخسائر أسرع من حركة سعر الأصل. يمكن للمبتدئين البدء بمقارنتنا بين تداول العقود الدائمة والتداول الفوري.

كيف تعمل Polymarket Perps؟

تعتمد تكلفة المركز ومدة بقائه مفتوحًا على دفتر الأوامر ونظام الهامش والتمويل كل ساعة وعملية تصفية تغلق المراكز عندما ينخفض الضمان.

1. دفتر الأوامر والتسوية

تبدأ كل صفقة كأمر في دفتر أوامر محددة مركزي، وهو قائمة علنية بعروض الشراء والبيع مرتبة حسب السعر. يطابق محرك المطابقة في Polymarket هذه الأوامر خارج السلسلة، أي على خوادمه الخاصة وخارج أي بلوكشين. وتؤكد ملاحظات البنية أن الصفقات لا تنشئ معاملات على البلوكشين. تتم تسوية إيداعات pUSD وعمليات السحب فقط على Polygon.

تنشر منصة التداول أيضًا ملخصًا لجميع أرصدة الحسابات على Polygon على فترات منتظمة. يمكن للمراقبين الخارجيين مقارنة الأرصدة التي أعلنتها المنصة بهذا السجل. ولا يزال المتداولون يعتمدون على Polymarket في مطابقة الأوامر بإنصاف ومعالجة عمليات السحب.

2. الرافعة المالية والهامش

الهامش الأولي، وهو الضمان اللازم لفتح مركز، يساوي قيمة المركز مقسومة على الرافعة المالية المختارة. يتطلب مركز بيتكوين بقيمة 10,000 $ برافعة 50x مبلغ 200 $. أما هامش الصيانة فهو الحد الأدنى من الضمان اللازم لإبقاء المركز مفتوحًا، وتحدده قواعد الهامش بـ0.5 مقسومًا على الرافعة المالية القصوى للسوق.

وهذا يعطي معدل صيانة قدره 1% في سوق برافعة 50x، و2.5% في سوق برافعة 20x، و5% في سوق برافعة 10x. تواجه المراكز الأكبر حدودًا أدنى للرافعة المالية عبر شرائح. يختار المتداولون الهامش المعزول، حيث يكون لكل مركز ضمانه الخاص، أو الهامش المتقاطع، حيث تتشارك جميع المراكز رصيدًا واحدًا.

3. التمويل كل ساعة

التمويل هو دفعة بين المتداولين في مراكز الشراء والبيع تُبقي سعر العقد قريبًا من سعر المؤشر، وهو تقدير Polymarket للقيمة العادلة للأصل من مصادر أسعار خارجية. لا تأخذ Polymarket أي حصة من الدفعة، وتحدد صيغة التمويل الخاصة بها المعدل كل ساعة.

• أخذ العينات: كل 5 ثوانٍ، تقيس منصة التداول مدى ارتفاع أو انخفاض سعر دفتر الأوامر لأمر بقيمة 1,000 pUSD عن سعر المؤشر.
• المتوسط الساعي: يُحسب متوسط العينات على مدى ساعة ويُعدَّل بمكوّن فائدة ثابت قدره 0.01% كل ثماني ساعات.
• مقياس الأصل: تستخدم أسواق العملات المشفرة النتيجة كاملة، بينما تستخدم أسواق الأسهم والمؤشرات والسلع نصفها.
• الحد الأقصى: لا يمكن أن يتجاوز المعدل الساعي 4% في أي من الاتجاهين.
• الاتجاه: يدفع أصحاب مراكز الشراء لأصحاب مراكز البيع عندما يتداول العقد فوق المؤشر، ويدفع أصحاب مراكز البيع لأصحاب مراكز الشراء عندما يتداول تحته.
• الأسواق المغلقة: يستمر التمويل ليلًا وفي عطلات نهاية الأسبوع، حتى عندما تكون بورصة الأسهم أو السلع التي يستند إليها العقد مغلقة.

تُظهر معدلات التمويل للعملات المشفرة المباشرة ما تفرضه منصات التداول الأخرى على الأصول نفسها.

4. التصفية وتقليص الرافعة التلقائي

تقيّم منصة التداول كل مركز بسعر العلامة، وهو الوسيط بين ثلاثة مدخلات من دفتر أوامرها الخاص ومصادر أسعار خارجية. عندما تنخفض قيمة الحساب عن هامش الصيانة، يلغي محرك التصفية الأوامر المفتوحة ويغلق المركز بأفضل الأسعار المتاحة. وتتحمل كل صفقة قسرية رسم تصفية إضافيًا.

إذا لم يتمكن دفتر الأوامر من استيعاب مركز متعثر، يتولاه صندوق تأمين تحتفظ به منصة التداول. وعندما يفتقر الصندوق إلى رأس المال، تطبق المنصة تقليص الرافعة التلقائي، الذي يغلق جزءًا من المراكز الأكثر ربحًا والأعلى رافعة على الجانب المقابل دون رسوم. لذلك قد يرى المتداول الرابح تقليص مركزه دون تقديم أي أمر.

Polymarket Perps مقابل أسواق التنبؤ

يمكن الوصول إلى المنتجين من تسجيل دخول Polymarket نفسه ويستخدمان رمز الضمان المميز نفسه، لكنهما ينطويان على مخاطر مختلفة. يمكن أن يخسر سهم التنبؤ المبلغ المدفوع فيه فقط. أما العقد الدائم برافعة مالية فقد يُصفّى قبل أن يثبت صحة رأي المتداول، ويضيف التمويل تكلفة مستمرة.

قالت Xtine Fang، التي تقود المنتج، في مقابلة نشرتها Polymarket إن الهدف هو تمكين المستخدمين من تداول أنواع كثيرة من الأصول دون نقل الأموال إلى منصة تداول أخرى. وأكدت أيضًا أن رافعة مالية على عقود الأحداث، مثل نتائج الانتخابات، غير متاحة. يمكن للقراء الذين يفضلون عقود الأحداث مراجعة دليلنا حول استراتيجيات تداول Polymarket.

ما الذي يمكنك تداوله في عقود Polymarket الدائمة؟

عرضت صفحة العقود الدائمة 90 سوقًا نشطة في 13 نوفمبر 2026. يُحدد الحد الأقصى للرافعة المالية لكل سوق، وينخفض مع زيادة حجم المركز.

• العملات المشفرة: 41 عقدًا. يتيح بيتكوين وإيثر 50x. وتتيح Solana وXRP وHYPE 20x، أما الرموز المميزة الأصغر فتقتصر على ما بين 3x و10x.
• الأسهم: 38 عقدًا برافعة تصل إلى 10x على شركات مثل Nvidia وTesla وApple وMicron وSamsung وSpaceX. يمنح العقد الدائم على السهم انكشافًا على السعر فقط، ولا يمنح ملكية أو أرباحًا موزعة أو حقوق تصويت.
• المؤشرات: 6 عقود. يتيح USA500 وUS100، اللذان يتتبعان مؤشر S&P 500 وناسداك 100، رافعة 50x. أما العقود الأربعة الأخرى فتتبع سلالًا قطاعية ودولية برافعة 10x أو 20x.
• السلع: الذهب والفضة والنفط الخام WTI والنفط الخام برنت، كل منها برافعة 20x.
• ما قبل IPO: عقد واحد برافعة 10x على Anthropic (ANT)، جرى إدراجه قبل بدء تداول أسهم الشركة. مواصفاته تحوّل ANT إلى عقد دائم قياسي على سهم بمجرد تداول الأسهم. وقبل الإدراج تعتمد الأسعار على تقديرات السوق الخاصة، وهي أقل موثوقية من سعر السهم العام. تتم مقارنة عقود مشابهة على منصات تداول أخرى في دليلنا عن عقود Anthropic الآجلة قبل IPO.

تُعرف عقود الأسهم والمؤشرات والسلع بعقود الأصول الواقعية (RWA) الدائمة، وهي فئة موضحة في دليل عقود RWA الدائمة.

في سبتمبر كان أعلى إعداد 20x للعملات المشفرة والمؤشرات الرئيسية والسلع. وعندما تحققنا في 13 نوفمبر 2026، أعلنت صفحة المنتج عن 50x، بينما ظلت الأسئلة الشائعة في الوثائق تذكر حدًا أقصى قدره 20x. الحد المعروض في لوحة الأوامر لكل سوق هو المعمول به.

كم تبلغ تكلفة عقود Polymarket الدائمة؟

تأتي التكاليف من رسوم التداول والتمويل وعمليات الإغلاق القسري. يفرض جدول الرسوم الرسوم على القيمة الكاملة للمركز، المعروفة بالقيمة الاسمية، لذا ترفع الرافعة المالية الرسوم قياسًا بالهامش المودع.

• رسوم الآخذ: 0.04% عند الشريحة الأولى للأوامر التي تُنفذ فورًا، أي ما يعادل 4 $ على صفقة بقيمة 10,000 $.
• رسوم الصانع: 0.0125% عند الشريحة الأولى للأوامر المحددة التي تنتظر في دفتر الأوامر. يشرح شرحنا عن رسوم الصانع والآخذ الفرق بينهما.
• شرائح الحجم: تنخفض الرسوم عبر سبع شرائح بحسب حجم التداول خلال 30 يومًا. عند 1 مليار دولار يدفع الآخذون 0.02% ويحصل الصانعون على خصم قدره 0.005%.
• التمويل: يُدفع أو يُستلم كل ساعة. وعندما يتداول عقد مشفر عند سعر المؤشر، تعطي المعادلة معدلًا قريبًا من 0.00125% في الساعة.
• رسوم التصفية: 0.5% إضافية من قيمة المركز على كل صفقة قسرية، وفقًا لبيانات الأدوات العامة للمنصة في 13 نوفمبر 2026.
• رسوم المطور: يمكن لتطبيق طرف ثالث إضافة ما يصل إلى 0.10% عندما يوافق المتداول عليها.
• الإيداع وعمليات السحب: الحد الأدنى للإيداع هو 10 pUSD. يجب أن تُبقي عمليات السحب ما لا يقل عن 10% من قيمة المراكز المفتوحة في الحساب.
• الحسابات المبكرة: تدفع بعض الحسابات التي أُنشئت خلال مرحلة الاختبار مؤقتًا معدلات الشريحة العليا بغض النظر عن الحجم.

أسعار الشريحة الأولى أقل قليلًا من الأسعار الأساسية البالغة 0.045% و0.015% التي نذكرها في دليلنا عن رسوم Hyperliquid. يصل المتداولون النشطون إلى شرائح أدنى في المنصتين، لذا تعتمد المقارنة على الحجم الشهري.

إحصاءات عقود Polymarket الدائمة

تُظهر البيانات العامة استخدامًا مستقرًا منذ الإطلاق وحصة سوقية صغيرة. سُجلت الأرقام أدناه بين 9 نوفمبر و13 نوفمبر 2026.

• الحجم التراكمي: 5.1 مليار دولار إجمالي حجم العقود الدائمة، وفقًا لـلوحة DefiLlama الخاصة بـ Polymarket في 12 نوفمبر.
• حجم 30 يومًا: 2.13 مليار دولار، أي نحو 42% من إجمالي الحجم المسجل حتى الآن.
• الحجم اليومي والأسبوعي: 93 مليون دولار خلال 24 ساعة و612 مليون دولار خلال سبعة أيام.
• الحصة السوقية: تداولت المنصات في تصنيف DefiLlama للعقود الدائمة ما قيمته 25.2 مليار دولار في اليوم نفسه، ما يضع Polymarket Perps عند نحو 0.4%. وتداولت Hyperliquid وحدها 9.8 مليار دولار.
• العقود المفتوحة: نحو 112 مليون دولار عبر جميع الأسواق في بيانات منصات التداول في CoinGecko. العقود المفتوحة هي القيمة الإجمالية للمراكز التي لا تزال مفتوحة.
• أكبر الأسواق: بلغت العقود المفتوحة في USA500 نحو 30 مليون دولار في البيانات نفسها، متقدمة على US100 عند 19 مليون دولار وبيتكوين عند 13 مليون دولار.
• توزيع الفئات: تصدرت عقود الأسهم الدائمة حجم التداول الشهري بنحو 236 مليون دولار، تلتها العملات المشفرة عند 215 مليون دولار، والمؤشرات عند 130 مليون دولار، والسلع عند 107 ملايين دولار، وما قبل IPO عند 28 مليون دولار، وفق بيانات الفئات لدى The Block التي اطلعنا عليها في 13 نوفمبر.
• عدد الأسواق: 10 أسواق عند الإطلاق العام في 3 سبتمبر، و67 خلال ساعات، و90 بحلول منتصف نوفمبر.
• حوافز صانع السوق: يتم توزيع 75,000 $ يوميًا بعملة pUSD على الحسابات التي تُبقي أوامر الشراء والبيع معًا في دفتر الأوامر، وذلك ضمن برنامج مكافآت السيولة.

سجلت عقود الأسهم والمؤشرات مجتمعةً حجم تداول أكبر من عقود العملات المشفرة في ذلك التقسيم. تتوفر بيانات أوسع عن القطاع في صفحتي إحصاءات العقود الآجلة الدائمة وإحصاءات أسواق التنبؤات لدينا.

أين تتوفر عقود Polymarket الدائمة؟

تحظر Polymarket أوامر العقود الدائمة من الولايات المتحدة وكندا وكوبا وإيران وكوريا الشمالية وسوريا والقرم ودونيتسك ولوهانسك، وفقًا لصفحة القيود الجغرافية الخاصة بها. وتبقى بيانات السوق ظاهرة في هذه الأماكن. وتطبق المنصة الرئيسية قائمة أطول تشمل أستراليا وبلجيكا، موضحة بالكامل في صفحة الدول المقيدة في Polymarket لدينا.

لماذا يُستبعد المتداولون الأمريكيون

في يناير 2022، أمرت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، الجهة المنظمة للمشتقات في الولايات المتحدة، شركة Polymarket بدفع 1.4 مليون دولار لعرضها عقود أحداث دون تسجيل. وأغلقت Polymarket موقعها الدولي أمام المقيمين في الولايات المتحدة بعد ذلك الأمر. وتذكر صفحة العقود الدائمة أن المنصة الدولية لا تخضع لتنظيم CFTC.

يستخدم العملاء في الولايات المتحدة Polymarket US، وهي منصة تداول منفصلة تديرها QCX LLC بموجب ترخيص من CFTC، ولا تُدرج عقودًا دائمة. وفي يوليو 2026، تقدمت شركة تابعة تُدعى PM Derivatives LLC بطلب إلى الاتحاد الوطني للعقود الآجلة للحصول على التسجيلات اللازمة لتقديم تداول بالهامش في الولايات المتحدة. ولا تزال موافقة CFTC مطلوبة، لذا لا يوجد موعد لإطلاق المنتجات ذات الرافعة المالية على منصة التداول الأمريكية.

الضغوط التنظيمية على Polymarket

طلب عضوان في مجلس الشيوخ الأمريكي من CFTC في يونيو 2026 التحقيق في الممارسات التسويقية لـ Polymarket. وذكرت صحيفة Wall Street Journal أن تحقيقًا مفتوحًا بالفعل، ورفضت الهيئة تأكيد ذلك. وقد يغير أي إجراء تنفيذي طريقة عمل المنصة الدولية.

ينبغي للمقيمين في الدول الأخرى مراجعة القواعد المحلية بشأن المشتقات ذات الرافعة المالية قبل الإيداع، لأن الوصول إلى الموقع لا يؤكد وجود ترخيص محلي.

عقود Polymarket الدائمة مقابل Kalshi وHyperliquid

تقدم Kalshi عقودًا دائمة في إطار التنظيم الأمريكي. فقد وافقت CFTC على عقد بيتكوين الدائم لديها في مايو 2026، ويستطيع المقيمون في الولايات المتحدة تداول عقود Kalshi الدائمة بحدود رافعة مالية أقل مما تقدمه Polymarket. وتجري مقارنة الشركتين في Polymarket مقابل Kalshi.

Hyperliquid هي أكبر منصة تداول للعقود الدائمة على السلسلة، وتشغّل دفتر الأوامر على بلوكشين خاص بها. وتُدرج أسواقًا مماثلة للأسهم والسلع وما قبل IPO. وتذكر طريقة سعر المؤشر لدى Polymarket أن Hyperliquid أحد مصادر أسعارها، إلى جانب Pyth وChainlink Data Streams. لذلك تعتمد بعض عقود Polymarket على أسعار تتشكل في منصة تداول منافسة.

تتمثل الميزة الرئيسية لـ Polymarket في جمهورها الحالي. إذ يستطيع متداولو التنبؤات فتح عقود دائمة بتسجيل الدخول نفسه، وتضيف المنصة أسواقًا جديدة بسرعة عندما يطلبها المستخدمون. وفي مقابلة سبتمبر، وصف Fang جذب متداولي التنبؤات إلى العقود الدائمة بأنه الهدف طويل الأمد، وقال إن متداولي العملات المشفرة ذوي الخبرة يواصلون طلب المزيد من أسواق الرموز المميزة.

يمكن للمقيمين في الولايات المتحدة، الذين لا يستطيعون استخدام عقود Polymarket الدائمة، مقارنة منصات تداول العقود الدائمة الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة. ويمكن للمتداولين الذين يفضلون الاحتفاظ بمفاتيحهم الخاصة الاطلاع على أفضل منصات تداول العقود الدائمة اللامركزية.

كيفية تداول عقود Polymarket الدائمة

يتطلب التداول حساب Polymarket على المنصة الدولية وضمانًا بعملة pUSD.

1. تحقق من الأهلية: تأكد من أن بلدك ليس ضمن القائمة المقيدة للعقود الدائمة أو للمنصة الرئيسية.
2. موّل محفظة Polymarket: أودع USDC. تحوله المنصة إلى pUSD بنسبة واحد إلى واحد.
3. انقل الضمان إلى العقود الدائمة: حوّل ما لا يقل عن 10 pUSD من محفظة Polymarket إلى حساب العقود الدائمة. تتم تسوية التحويل على Polygon.
4. اختر سوقًا: افتح قسم العقود الدائمة واختر عقدًا. تحقق من الحد الأقصى للرافعة المالية ومعدل التمويل الحالي.
5. اضبط وضع الهامش والرافعة المالية: الهامش المعزول هو الإعداد الافتراضي. كلما انخفضت الرافعة المالية ابتعد سعر التصفية عن سعر الدخول.
6. نفّذ الأمر: ينتظر الأمر المحدد عند سعرك ويدفع رسوم صانع. أما أمر السوق فيُنفذ فورًا ويدفع رسوم آخذ.
7. راقب المركز: تابع سعر العلامة وسعر التصفية ومعدل التمويل بالساعة. إذا انخفضت قيمة الحساب عن الهامش الأولي، يمكن للحساب تقليص المراكز فقط إلى أن تتم إضافة ضمان إضافي.
8. أغلق المركز واسحب: أغلق المركز بأمر لتقليص المركز فقط، وهو لا يستطيع سوى خفض تعرضك. ثم اسحب pUSD إلى محفظة Polymarket.

من يقف وراء عقود Polymarket الدائمة؟

تأسست Polymarket عام 2020 على يد Shayne Coplan، الذي لا يزال رئيسها التنفيذي. وبلغت قيمة الشركة 21 مليار دولار في جولة تمويل عام 2026 بقيادة 1789 Capital. وتُعد Intercontinental Exchange، مالكة بورصة نيويورك، من أكبر مستثمريها. وتقود Xtine Fang منتج العقود الدائمة، وكانت تعمل سابقًا في صندوق استثمار في العملات المشفرة.

مخاطر تداول عقود Polymarket الدائمة

الرافعة المالية هي أكبر المخاطر، وهناك مخاطر أخرى عدة خاصة بهذه المنصة.

• تصفية سريعة: يبلغ هامش الصيانة 1% في سوق بنسبة 50x، لذا قد تؤدي حركة سعرية بنحو 1% عكس مركز بأقصى رافعة مالية إلى التصفية.
• ارتفاعات معدل التمويل: عند الحد الأقصى البالغ 4% في الساعة، ستكلف ساعة واحدة على مركز بنسبة 10x ما يعادل 40% من الهامش.
• التسعير في الأسواق المغلقة: تُتداول العقود الدائمة للأسهم والمؤشرات والسلع ليلًا وفي عطلات نهاية الأسبوع مع عدد أقل من مصادر الأسعار. وقد تقفز الأسعار عند إعادة فتح منصة التداول الأساسية.
• تقليص المراكز تلقائيًا: قد يتم تقليص المراكز الرابحة عندما لا يستطيع صندوق التأمين تغطية حساب متعثر.
• الاعتماد على المشغّل: تعمل المطابقة والهامش والتمويل على أنظمة Polymarket. ولا تصف الوثائق طريقة للسحب إذا توقفت منصة التداول عن معالجة الطلبات.
• مخاطر الضمان: تعمل pUSD داخل Polymarket فقط، وتصف وثائق الرمز المميز الخاصة بها ضابطًا إداريًا يمكنه إيقاف التحويل من USDC وإليها مؤقتًا.
• لا رقابة أمريكية: المنصة الدولية خارج إشراف CFTC، لذا لا تنطبق القواعد الأمريكية بشأن أموال العملاء ومعالجة النزاعات.
• أمان المنصة: في 29 أكتوبر 2026، أدى اختراق مزود خدمة تابع لجهة خارجية إلى عمليات سحب غير مصرح بها على المنصة الدولية، وقالت Polymarket إنها ستعيد 3.9 مليون دولار إلى المتداولين.
• دفاتر أوامر ضعيفة السيولة: تتوزع الفائدة المفتوحة البالغة نحو 112 مليون دولار على 90 سوقًا، لذا قد تحرك الأوامر الكبيرة في الأسواق الأصغر السعر.
• أنظمة حديثة: لم يمضِ على منصة التداول العامة أقل من ثلاثة أشهر. ويسجل سجل التغييرات لديها إصلاحات لحسابات التمويل بعد إعادة التشغيل ولعمليات التصفية بعد انقطاع الخدمة.

الخلاصة

Polymarket Perps هي منصة تداول تقليدية للعقود الآجلة الدائمة مرتبطة بمنصة تنبؤات معروفة. رسوم الدخول فيها تنافسية، ويُسوّى معدل التمويل كل ساعة، وتشمل قائمة الأسواق الأسهم والسلع إضافة إلى العملات المشفرة.

المنصة أيضًا حديثة وصغيرة. فهي تستحوذ على نحو 0.4% من حجم العقود الدائمة الذي تتتبعه DefiLlama، ويعمل محرك المطابقة لديها خارج السلسلة تحت إدارة مشغّل واحد، وتقع خارج التنظيم الأمريكي. ولا يمكن للمتداولين في الولايات المتحدة وكندا استخدامها.

يمكن للمتداولين المؤهلين البدء بهامش معزول ورافعة مالية منخفضة بعد قراءة هامش الصيانة ومعدل التمويل في كل سوق. وتبقى طلبات الهامش في الولايات المتحدة والتحقيق الذي أُفيد بأن CFTC تجريه من أبرز التطورات الواجب متابعتها.