Was ist USDG?

USDG, kurz für Global Dollar, ist ein Fiat-gedeckter Stablecoin, den Paxos im November 2024 auf den Markt gebracht hat. Jeder Token kann gegen einen US-Dollar eingetauscht werden. Das ursprüngliche Modell basierte auf reguliertem digitalen Geld, dessen Erträge aus den Reserven an die vertreibenden Unternehmen fließen, anstatt vollständig bei einem einzelnen Emittenten zu verbleiben.

Zwei lizenzierte Einheiten prägen USDG. Paxos Digital Singapore agiert als Major Payments Institution unter der Aufsicht der Monetary Authority of Singapore. Paxos Issuance Europe deckt den Europäischen Wirtschaftsraum unter finnischer Aufsicht und MiCA ab, wodurch derselbe Dollar-Wert in Asien, Europa und vielen anderen Märkten zirkulieren kann.

Das Global Dollar Network übernimmt den Vertrieb. Es startete mit sieben Mitgliedern: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Robinhood und Paxos selbst. Inzwischen ist die Mitgliedschaft auf über 150 Unternehmen angewachsen. OKX, Mastercard, Worldpay, Bitpanda, Aave Labs und Maple Finance sind hinzugekommen, neben Banken, Verwahrstellen und Zahlungsdienstleistern.

Das Wachstum fiel für einen regulierten Dollar-Token ungewöhnlich schnell aus. Im Dezember 2025 überschritt das Umlaufvolumen die Marke von 1 Milliarde USD. Dem eigenen Update des Netzwerks vom Juli 2026 zufolge überstieg es sieben Monate später 3 Milliarden USD. Partnerbörsen erreichten mehr als 250 Millionen Nutzer, während die bereits ausgezahlten Prämien Dutzende Millionen US-Dollar betrugen.

Diese Dimensionen erfordern dennoch eine Einordnung. DefiLlama listet USDG auf etwa dem siebten Platz unter den Dollar-Stablecoins. Das Angebot ist nur ein kleiner Bruchteil der rund 73 Milliarden USD an USDC und des noch deutlich größeren USDT-Angebots. Was USDG relevant macht, ist die Distribution: Broker und Börsen, die Dutzende Millionen Kunden bedienen, verwenden es inzwischen standardmäßig.

Wie funktioniert Global Dollar?

USDG verwendet eine Mint-and-Burn-Struktur. Jeder im Umlauf befindliche Token entspricht einem Dollar an getrennten Reserven, während eine separate Belohnungsebene die Erträge aus den Reserven an die Unternehmen leitet, die den Stablecoin vertreiben, anstatt diese Erträge allein dem Emittenten zu überlassen.

So funktioniert das Global Dollar-System von der Prägung bis zur Einlösung:

• Ausgabe: Paxos Digital Singapore oder Paxos Issuance Europe erstellt neue Token, nachdem ein verifizierter institutioneller Kunde sein Paxos-Konto mit Dollar aufgeladen und eine Umwandlung beantragt hat.
• Einlösung: Verifizierte Kunden senden Token an Paxos zurück und erhalten Dollar zum Nennwert. Das eingelöste USDG wird daraufhin geblendet bzw. geburnt, sodass das zirkulierende Angebot mit dem zugrunde liegenden Reserveguthaben übereinstimmt.
• Reserven: Die Deckung wird in staatlichen Geldmarktfonds, kurzfristigen US-Staatsanleihen und einem kleinen Barpolster gehalten. Diese Vermögenswerte verbleiben auf getrennten Konten, getrennt von den Unternehmensgeldern von Paxos.
• Bescheinigungen: KPMG prüft die monatlichen Reserveberichte seit Februar 2026 und hat damit Enrome abgelöst. Jeder Bericht bestätigt, dass die Einlösungsvermögenswerte zum Periodenende den ausstehenden Token entsprechen oder diese übertreffen.
• Native Chains: Paxos gibt USDG direkt auf Ethereum, Solana, Ink, X Layer, Arbitrum, Robinhood Chain und Mantle aus. Inhaber auf diesen sieben Netzwerken vermeiden Wrapped-Versionen und die Risiken der meisten Drittanbieter-bridge.
• Omnichain: USDG0, entwickelt von Paxos Labs unter Verwendung des Token-Standards von LayerZero, sperrt das native Angebot und prägt an anderer Stelle einen entsprechenden Betrag. Zu den anfänglichen Netzwerken gehören Hyperliquid, Plume und Aptos.
• Belohnungen: Die Reserveerträge werden anhand der Guthaben berechnet, die die einzelnen Partner halten oder ausschütten, und anschließend in USDG ausgezahlt. Dies unterscheidet das Modell von Stablecoins, deren Emittenten die Reserveerträge einbehalten.
• Kontrollen: Paxos kann Token auf Vertragsebene einfrieren oder einziehen, wenn Sanktionsvorschriften oder rechtliche Anforderungen greifen. Ethereum-Smart-Contract-Upgrades unterliegen einer 24-stündigen Zeitsperre.

Die wichtigsten USDG-Anwendungsfälle

USDG ist in Produkte integriert, die Menschen bereits nutzen, anstatt sich nur auf eine eigenständige Nachfrage zu verlassen. Bis Ende 2026 zeigten sich signifikante Guthaben und Abwicklungsaktivitäten über Börsenkonten, Onchain-Lending, DeFi-Kreditmärkte und Zahlungsnetzwerke hinweg.

1. Belohnungen auf Börsenguthaben verdienen

Partnerbörsen erhalten Reserveerträge auf die von ihren Kunden gehaltenen USDG, und einige geben einen Teil davon an die Nutzer weiter. Ende 2025 warb Kraken für Belohnungen von bis zu 5 % pro Jahr auf ungenutzte Guthaben ohne Sperrfrist. Kraken+-Abonnenten, die eine monatliche Gebühr zahlen, konnten eine erhöhte Rate erhalten.

OKX verfolgt einen ähnlichen Ansatz. Belohnungen werden automatisch den Kontoständen gutgeschrieben, und die Plattform bietet eine gebührenfreie Konvertierung zwischen USDG, USDC und US-Dollar. Die Raten variieren je nach Plattform. USDG selbst zahlt keine Rendite, sodass jeglicher yield vollständig davon abhängt, wo der Inhaber den Token verwahrt.

2. Onchain-Lending über Robinhood Earn

Robinhood hat USDG als Leih-Asset für Robinhood Earn ausgewählt, ein custodial Produkt, das am 1. Juli 2026 zusammen mit der Robinhood Chain eingeführt wurde. US-Dollar-Einlagen werden in USDG umgewandelt, bevor sie in einen von Steakhouse Financial kuratierten Morpho-Tresor fließen. Kreditnehmer stellen Sicherheiten hinterlegen und zahlen Zinsen an die Kreditgeber.

Zum Start zeigte die App eine geschätzte jährliche yield von 7 % an, die für das erste Jahr als fest angegeben wurde. Diese Rendite stammt von Onchain-Kreditnehmern und nicht von Reserveerträgen. Infolgedessen birgt das Produkt Smart-Contract- und Kreditrisiken, die bei einem standardmäßigen Börsenguthaben mit Partnerbelohnungen nicht in gleicher Weise anfallen.

3. Sicherheiten auf DeFi-Kreditmärkten

Die DeFi-Präsenz von USDG hat sich 2026 stark ausgedehnt. Der Stablecoin wurde durch einen dedizierten Global Dollar Hub zu einem nativen Asset auf Aave V4. Er wird zudem als fest verzinsliches und yield-generierendes Produkt auf Pendle gehandelt und stützt syrupUSDG, das institutionelle Kredit-Token, das Maple Finance im Juli über Ethereum und die Robinhood Chain auf den Markt gebracht hat.

Ein ähnliches System existiert auf Solana. Inhaber können USDG über Kamino und Jupiter Lend verleihen oder dagegen leihen. Marinade verteilt es als automatisierte staking-Belohnung, während Produkte wie ONyc von OnRe Nutzern das Prägen yield-generierender Assets ermöglichen. Diese Integrationen erweitern den Nutzen von USDG über unkomplizierte Handelspaare hinaus auf DeFi-Protokolle.

4. Kartenabwicklung und Händlerzahlungen

Mastercard hat USDG am 3. Juni 2026 zu seinen Abwicklungsoptionen hinzugefügt, zusammen mit USDC, PYUSD, RLUSD, USDP und SoFiUSD. Emittenten und Acquirer können Kartenverpflichtungen intraday abwickeln, einschließlich Wochenenden und Feiertagen, über acht unterstützte Blockchains hinweg. Die Einführung begann in den Vereinigten Staaten und Lateinamerika.

Dieselbe Infrastruktur unterstützt Verbraucher- und Unternehmenszahlungen. Europäische Nutzer können USDG über die OKX Card bei Mastercard-Händlern ausgeben, wobei die Gelder beim Bezahlen in Euro umgewandelt werden, womit sie sich anderen Krypto-Debitkarten anschließen. Worldpay bietet Händlern die USDG-Abwicklung an, während Firmen wie Toku und Confirmo es für Gehaltsabrechnungen und Rechnungen nutzen.

USDG-Statistiken und -Trends

USDG geht im Oktober 2026 mit mehr als 3 Milliarden USD im Umlauf und einer stark konzentrierten Chain-Präsenz an den Start. Die neuesten Zahlen stammen von DefiLlama, Pharos und FalconX.

Wichtige USDG-Kennzahlen Anfang Oktober 2026:

• Marktgröße: DefiLlama listet USDG bei einem zirkulierenden Angebot von etwa 3,09 Milliarden USD, womit es den siebten Platz unter den erfassten Stablecoins einnimmt und etwa 1 % des 306,9 Milliarden USD schweren Marktes ausmacht.
• Jüngster Trend: Das USDG-Angebot war über sieben Tage um etwa 2,7 % und über einen Monat um 2,9 % rückläufig, was nach der rasanten Expansion in der ersten Hälfte des Jahres 2026 eine moderate Kontraktion zeigt.
• X Layer: Etwa 1,44 Milliarden USD in USDG liegen auf X Layer, wo es etwa 92 % des Stablecoin-Angebots ausmacht und das OKX-verknüpfte Netzwerk zu dessen größtem Einsatzort macht.
• Robinhood Chain: USDG macht etwa zwei Drittel des Stablecoin-Werts auf der Robinhood Chain aus, wobei Anfang Oktober etwa 700 Millionen USD im Umlauf sind, womit es das dominante Dollar-Asset des Netzwerks ist.
• Solana-Angebot: DefiLlama verzeichnet etwa 642 Millionen USD in USDG auf Solana, was trotz schwächerer Bestände auf X Layer und Ethereum im September einem Anstieg von rund 5 % innerhalb eines Monats entspricht.
• Einlagen-Vergütung: FalconX berichtete, dass das Steakhouse USDG Vault hinter Robinhood Earn bis zum 31. August etwa 417 Millionen USD erreichte und damit das drittgrößte Vault von Morpho sowie das größte Stablecoin-Earn-Programm wurde.
• Netzwerkreichweite: Das Global Dollar Network meldete mehr als 150 Partner, eine Börsendistribution, die über 250 Millionen Nutzer erreicht, sowie zweistellige Millionenbeträge an kumulierten USDG-Belohnungen.

Wie das Global Dollar Network Einnahmen teilt

Reserveneinkommen ist von zentraler Bedeutung für die Stablecoin-Ökonomie, und USDG wurde so konzipiert, dass der Großteil davon ausgeschüttet wird. Diese Struktur trägt dazu bei, warum Börsen und Broker einen Token übernommen haben, dessen Umlaufmenge weit hinter der der Marktführer zurückbleibt.

Wie Partner-Belohnungen berechnet werden

Jeder Dollar, der USDG besichert, erwirtschaftet Zinsen durch Schatzwechsel und staatliche Geldmarktfonds. Die Netzwerkbedingungen erlauben es Partnern, bis zu 100 % der Reserveerträge zu erhalten, die durch Guthaben auf ihren Plattformen generiert werden. Zusätzliche Anreize können für Minting, Liquidität und Zahlungsaktivitäten gelten, die den Umlauf erhöhen.

Zahlungen erfolgen in USDG und steigen mit dem Beitrag jedes Partners. Eine Börse, die 500 Millionen USD an Kundenguthaben hält, verdient an diesem Float. Ein Zahlungsdienstleister verdient hingegen entsprechend dem Volumen, das er abwickelt. Das Update des Netzwerks vom Juli 2026 besagte, dass die kumulierten Partnerausschüttungen zweistellige Millionenbeträge erreicht hatten.

Das Modell unterscheidet sich von seinen größten Wettbewerbern. Tether behält seine Reserveerträge ein. Circle entschädigt Distributoren durch ausgehandelte Vereinbarungen, wobei Coinbase den größten Anteil erhält. USDG verwendet stattdessen einen einzigen Rahmen, der für qualifizierte Unternehmen verfügbar ist, kombiniert mit einer Governance, die das Netzwerk als von Mitgliedern gesteuert beschreibt.

Warum sich Distributoren weiterhin anmelden

Eine Plattform, die Kundenguthaben in Stablecoins hält, verdient an USDT nichts und erhält von USDC nur ausgehandelte Beträge. Dieser Unterschied gibt Unternehmen einen direkten finanziellen Grund, USDG in Betracht zu ziehen, und erklärt das Partnerwachstum seit dem Start im Jahr 2024.

Dies sind die Hauptgründe, warum Plattformen USDG größeren Konkurrenten vorziehen:

• Float-Einnahmen: Kundenguthaben werden zu einer Einnahmequelle, ohne dass die Plattform einen eigenen proprietären Stablecoin auflegen, reservieren oder lizenzieren muss.
• Nutzer-Belohnungen: Partner wählen selbst, wie viel Einkommen sie zurückgeben, wodurch Kraken, OKX und Robinhood Stablecoin-Earn-Programme finanzieren können, ohne Werbezinssätze vollständig aus ihren Bilanzen zu finanzieren.
• Offener Zugang: Qualifizierte Unternehmen können zu denselben veröffentlichten Bedingungen teilnehmen, anstatt maßgeschneiderte Vertriebsverträge auszuhandeln, die Partner mit größerer Verhandlungsmacht begünstigen.
• Regulatorische Abdeckung: Die Aufsicht durch MAS und MiCA ermöglicht es einer globalen Börse, einen einzigen Dollartoken in ganz Asien und Europa zu listen, anstatt separate Vermögenswerte für einzelne Jurisdiktionen zu unterhalten.
• Chain-Anreize: Netzwerke wie Mantle, Ink und X Layer beteiligen sich als Partner, verdienen an der nativ ausgegebenen Versorgung und fügen gleichzeitig einen regulierten Dollar-Vermögenswert zu ihren DeFi-Ökosystemen hinzu.
• Zinssensitivität: Belohnungen bewegen sich mit kurzfristigen Treasury-yields. Das Einkommen der Partner steigt und fällt daher mit der Politik der Federal Reserve, die den Leitzins derzeit zwischen 3,5 % und 4 % belässt.

Was treibt die USDG-Adoption an?

Das Wachstum von USDG hängt weniger davon ab, der größte Stablecoin zu sein, als vielmehr dort eingebettet zu sein, wo Nutzer bereits Geld aufbewahren oder bewegen. Börsen können an Kundenguthaben verdienen, Blockchain-Netzwerke erhalten einen regulierten nativen Dollar und Zahlungsfirmen können den Token für die Abwicklung nutzen. Dasselbe Vertriebsmodell platziert USDG in bestehenden Finanzprodukten.

Dieser Vorteil ist eng mit den Zinsen verknüpft, die durch Reserven generiert werden. Höhere Treasury-yields stärken die Wirtschaftlichkeit für teilnehmende Plattformen, während niedrigere Zinsen die verfügbaren Belohnungen verringern. Die fortlaufende Adoption hängt daher auch von Nutzungen ab, die sich nicht ausschließlich auf Reserveerträge stützen, einschließlich Kreditvergabe, Sicherheit (Collateral), Zahlungen und Abwicklung.

USDG-Regulierung und Lizenzierung

Im Gegensatz zu den meisten großen Dollar-Stablecoins wird USDG nicht von einer US-amerikanischen Entität ausgegeben. Seine Struktur bietet einen regulierten Zugang in ganz Asien und Europa, wirft jedoch auch ein ungelöstes US-Problem auf, da sich ein neues föderales Stablecoin-Gesetz seinem Inkrafttreten nähert.

Aufsicht in Singapur und Europa

Paxos Digital Singapore gibt USDG als Major Payments Institution heraus, beaufsichtigt von der Monetary Authority of Singapore. Das Unternehmen operiert im Rahmen des Stablecoin-Regelwerks der Aufsichtsbehörde, das Reserven, Trennung und Rückzahlung abdeckt. Paxos richtete die Basis in Singapur nach seinem Ausstieg aus der BUSD-Ausgabe im Jahr 2023 ein, die New Yorker Regulierungsbehörden dem Unternehmen zu beenden angeordnet hatten.

Die europäische Emission begann am 1. Juli 2025 über Paxos Issuance Europe, ein E-Geld-Institut, das von der finnischen FIN-FSA beaufsichtigt wird. MiCA behandelt USDG als E-Geld-Token. Inhaber im Wirtschaftsraum haben einen gesetzlichen Anspruch auf Rückzahlung zum Nennwert, und MiCA-lizenzierte Börsen können ihn listen.

MiCA beschränkt zudem Zinsen auf E-Geld-Token, was die Funktionsweise von Prämienprogrammen innerhalb des Europäischen Wirtschaftsraums verändert. Offenlegungen des Global Dollar Network besagen, dass Prämien weiterhin jurisdiktionellen Beschränkungen unterliegen. In anderen Regionen beworbene Funktionen können daher für Kunden mit Sitz in dem Wirtschaftsraum abweichen oder nicht verfügbar sein.

Die offene Frage in den Vereinigten Staaten

Der GENIUS Act tritt am 18. Januar 2027 in Kraft und sieht eine gesonderte Behandlung für im Ausland ausgegebene Dollar-Token vor. USDG wird in Singapur und Finnland geprägt, wodurch mehrere Bestimmungen für seinen US-Status direkt relevant sind.

Hier ist der Status von USDG im Rahmen der US-Stablecoin-Vorschriften heute:

• Emittentenstatus: Die Paxos Trust Company wurde im Dezember 2025 in eine nationale Treuhandbank (national trust bank) unter OCC-Aufsicht umgewandelt. Diese Einheit gibt PYUSD und USDP aus, während USDG von ausländischen verbundenen Unternehmen ausgegeben wird.
• Ausländischer Weg: Gemäß dem GENIUS Act können ausländische Emittenten amerikanische Kunden nur dann bedienen, wenn das US-Finanzministerium (Treasury) ihr heimisches Regulierungsregime als vergleichbar beurteilt und sich der Emittent bei der OCC registriert.
• Vorschlag des Finanzministeriums: Eine im August 2026 vorgeschlagene Regel skizziert diesen Prozess. Öffentliche Kommentare enden am 19. Oktober, und die Regulierungsbehörden haben noch kein ausländisches Regime als vergleichbar erklärt.
• Schlüsseldaten: Die Beschränkungen für ausländische Emittenten beginnen mit dem Inkrafttreten des Gesetzes im Januar 2027. Für Börsen gilt eine feste Frist bis zum 18. Juli 2028 für das Anbieten von Token, die die Kriterien nicht erfüllen.
• Prüfung von Prämien: Vorgeschlagene OCC-Regeln gehen davon aus, dass ertragsbezogene Vereinbarungen Dritter (yield arrangements) gegen das Verbot von Emittentenzinsen verstoßen, eine Auslegung, die wichtig werden würde, wenn die USDG-Emission in die USA verlegt würde.
• Eingestellter Gesetzentwurf: Der CLARITY Act würde aktivitätsbasierte Prämien erlauben und gleichzeitig passive yield auf Guthaben verbieten. Er scheiterte am 15. September 2026 in einer Senatsabstimmung über den Antrag auf Debattenbeendigung (cloture vote) mit 49 zu 50 Stimmen.
• Offener Weg: Zu den möglichen Wegen gehört, dass das Finanzministerium das Regulierungsregime Singapurs anerkennt oder die Emission an die nationale Treuhandbank verlegt. Unabhängige Tracker beschrieben die US-Autorisierung von USDG im Oktober 2026 weiterhin als ungelöst.

USDG auf der Robinhood Chain und darüber hinaus

Die Expansion auf verschiedene Blockchains entwickelte sich im Laufe des Jahres 2026 zum wichtigsten Wachstumstreiber von USDG. Paxos hat nicht versucht, jedes verfügbare Netzwerk zu nutzen. Stattdessen wurde die native Emission mit Partnern kombiniert, die eine bedeutende Distribution kontrollieren, wobei die Robinhood Chain bisher das klarste Beispiel dafür liefert.

Einblick in den Start der Robinhood Chain

Die Robinhood Chain startete am 1. Juli 2026 als Arbitrum-basiertes Layer 2 für tokenisierte Vermögenswerte. USDG kam am ersten Tag an und wurde der erste nativ ausgegebene Stablecoin des Netzwerks, was ihm von Anfang an eine zentrale Rolle verlieh.

Das definiert die Position des Tokens auf der Robinhood Chain:

• Erste Emission: USDG war der erste Stablecoin, der nativ auf der Robinhood Chain geprägt wurde, wodurch Entwickler einen regulierten Abwicklungsdollar verwenden konnten, ohne von Token abhängig zu sein, die von dem Ethereum mainnet per bridge übertragen wurden.
• Earn-Standard: Robinhood Earn konvertiert Kundendollar in USDG und verleiht die Token anschließend über Morpho-Tresore (vaults), die von Steakhouse Financial kuratiert werden. Ethena, Spark und Maple stellen die Sicherheitenmärkte (collateral markets) bereit.
• Frühe Skalierung: Untersuchungen von FalconX schätzten, dass die Morpho-Märkte auf der Chain innerhalb von drei Wochen etwa 280 Millionen USD erreichten, wobei der Steakhouse-USDG-Tresor den Großteil der Tresoreinlagen ausmachte.
• Chain-Anteil: Anfang August machte USDG etwa 69 % des Stablecoin-Angebots auf der Robinhood Chain aus. Große institutionelle Einlagen während der Startwoche erklären diese Konzentration teilweise.
• Aktien-Token: Tokenisierte Aktien werden im Netzwerk in mehr als 120 Ländern rund um die Uhr gehandelt. USDG dient als Sicherheit (collateral) und als Abwicklungsvermögenswert für aufstrebende Handelsplätze für tokenisierte Aktien.
• Transferlimits: Robinhood ermöglicht USDG-Ein- und -Auszahlungen über Ethereum, Solana und die Robinhood Chain. Transfers über die Robinhood Chain bleiben für Kunden in New York nicht verfügbar.

X Layer, Ink, Mantle und USDG

Börseneigene Netzwerke halten einen beträchtlichen Anteil des umlaufenden USDG. Kraken führte den Token im Mai 2025 auf Ink ein, gefolgt von OKX auf X Layer im September desselben Jahres. Analysen von Pharos zeigten, dass im September 2026 mehr als die Hälfte des gesamten nativ ausgegebenen USDG allein auf X Layer lag.

Mantle ist am 3. September 2026 beigetreten und fungiert sowohl als Bereitstellungs- als auch als Netzwerkpartner, wodurch USDG neben AUSD, USDe und USDT0 im Rahmen seines Vorstoßes für reale Vermögenswerte hinzugefügt wurde. Die native Ausgabe ist zudem auf Arbitrum live. Das bringt eine direkte Abdeckung auf sieben Netzwerke, verglichen mit mehr als dreißig für USDC von Circle.

Andere Netzwerke verwenden USDG0. Paxos Labs hat die Omnichain-Version im November 2025 mit LayerZero gelauncht und deckt anfangs Hyperliquid, Plume und Aptos ab. Das System erweitert die Reichweite schneller, aber USDG0-Inhaber gehen ein Messaging-Layer-Risiko ein, das bei der nativen Ausgabe auf den sieben Kernnetzwerken nicht gilt.

Vor- und Nachteile der Verwendung von USDG

USDG kombiniert konservative Reservevermögen mit einem Anreizmodell, bei dem größere Konkurrenten Schwierigkeiten hatten, mitzuhalten. Es ist zudem ein junger Token mit konzentrierter Distribution und einem Exposure gegenüber Vorschriften, die sich noch weiterentwickeln. Diese Kompromisse sind wichtig, bevor man ein nennenswertes Guthaben bindet.

Vorteile der Verwendung von USDG

Seine Hauptstärken stammen aus der regulatorischen Aufsicht, der Distribution und der Art und Weise, wie die Reserveerträge geteilt werden. Diese Merkmale helfen zu erklären, warum sich das zirkulierende Angebot in sieben Monaten des Jahres 2026 mehr als verdreifacht hat.

Das sind die Hauptvorteile, die USDG Inhabern und Unternehmen bietet:

• Geteilte Ökonomie: Reserveerträge gehen an distribuierende Plattformen, von denen viele einen Teil an Kunden zurückgeben. USDT- und USDC-Inhaber erhalten standardmäßig selten vergleichbare Belohnungen.
• Zusätzliche Regulierung: Die Aufsicht durch die MAS in Singapur und die FIN-FSA im Rahmen von MiCA gibt Institutionen in ganz Asien und Europa einen Dollartoken, den Compliance-Teams genehmigen können.
• Konservative Reserven: Die Deckung besteht aus Treasury Bills, staatlichen Geldmarktfonds und Bankeinlagen. Sie enthält keine Kredite, Unternehmensschulden, Krypto-Sicherheiten oder Edelmetalle.
• Monatliche Testate: KPMG prüft den Reservebericht jeden Monat. Paxos veröffentlicht das vollständige Archiv bis zum Launch, sodass jeder die Reservedeckung mit dem zirkulierenden Angebot vergleichen kann.
• Große Distribution: Robinhood, Kraken, OKX, Mastercard und Worldpay machen den Token für Hunderte Millionen von Nutzern über Produkte und Konten zugänglich, die diese Kunden bereits verwenden.
• Native Ausgabe: Die direkte Minting auf sieben Netzwerken, darunter Ethereum, Solana und Robinhood Chain, begrenzt die Abhängigkeit von Wrapped Assets und den bridge-Exploits, die andere Tokens beeinträchtigt haben.

Nachteile der Verwendung von USDG

Die Hauptschwächen sind seine kurze Betriebshistorie, das konzentrierte Angebot und die ungewisse US-Regulierungsposition. Hochwertige Reserven lösen diese Probleme nicht, von denen mehrere bereits beeinflussen, wie der Token in der Praxis gehandelt wird und sich verhält.

Dies sind die Nachteile, die es vor dem Halten von USDG abzuwägen gilt:

• Geringe Liquidität: Ein Umlauf in der Nähe von 3 Milliarden USD bleibt ein Bruchteil von USDC oder USDT. DeFi-Pools und Börsen-Orderbücher sind daher flacher, insbesondere fernab der Hauptpartnerbörsen.
• Angebotsskombination: Ein signifikanter Teil von USDG befindet sich auf einer kleinen Anzahl von Partnerplattformen und -chains. Eine Strategieänderung eines Distributors könnte den Umlauf schnell und sichtbar reduzieren.
• Zinsabhängigkeit: Treasury-yields finanzieren Partnerbelohnungen. Sinkende Zinssätze würden den Anreiz für Börsen verringern, USDG anstelle von konkurrierenden Dollar-Stablecoins zu bewerben.
• US-Unsicherheit: USDG wird offshore ausgegeben und hat noch keinen bestätigten GENIUS Act-Pfad, wodurch seine langfristige Verfügbarkeit auf amerikanischen Plattformen ungeklärt bleibt, während die Regulierungsbehörden die Regelsetzung abschließen.
• Einfrierungsbefugnisse: Paxos kann Tokens im Rahmen seiner Bedingungen einfrieren, beschlagnahmen oder zerstören. self-custody beseitigt diese zentralisierte Kontrolle nicht, welche dezentralisierte Vermögenswerte nicht aufweisen.
• Kurze Historie: USDG wurde im November 2024 gelauncht und hat noch keine Bankenkrise oder ein Massenrücknahmeereignis erlebt. Preistracker haben zudem mindestens einen unregelmäßigen frühen Druck verzeichnet.

Wo man USDG kaufen kann

USDG ist am leichtesten über Plattformen erhältlich, die zu seinem Netzwerk gehören. Zentralisierte Börsen bieten Fiat-On-Ramps, Brokerage-Apps können Dollar automatisch konvertieren, und dezentralisierte Börsen dienen Nutzern, die bereits Krypto halten. Die direkte Minting ist auf Institutionen beschränkt, die das Paxos-Onboarding abschließen.

Für die meisten Käufer sind zentralisierte Börsen die einfachste Option. Kraken und OKX akzeptieren Banküberweisungen und Kartenzahlungen, listen USDG gegen Dollar sowie wichtige Tokens und bieten Belohnungen auf Guthaben an. Bullish, Gemini, KuCoin und Bitpanda stellen zusätzliche Märkte für Kunden in den Vereinigten Staaten, Asien und Europa bereit.

Robinhood bietet US-Nutzern einen unkomplizierten Weg. Die App unterstützt direkte USDG-Käufe und den Transfer über Ethereum, Solana und Robinhood Chain. Berechtigte Kunden, die sich für das self-custodial Robinhood Earn-Produkt entscheiden, lassen ihre Dollar-Guthaben automatisch für Onchain-Kredite in USDG umwandeln.

Nutzer, die self-custody bevorzugen, können USDG über dezentrale Börsen wie Uniswap auf Ethereum und Robinhood Chain oder Jupiter auf Solana in USDG tauschen. Die Guthaben verbleiben während des Handels in self-custody. Die Pool-Tiefe ist jedoch geringer als bei USDC, weshalb größere Orders eine sorgfältige Prüfung der angegebenen slippage erfordern.

USDG im Vergleich zu Konkurrenz-Stablecoins

Der Stablecoin-Markt übersteigt 300 Milliarden USD, wobei USDG etwa 1 % ausmacht. Tether und Circle dominieren weiterhin das Gesamtangebot. Ein dynamischerer Wettbewerb entsteht zwischen partnerschaftlichen Dollartokens, die Rücklageneinnahmen an Distributoren weiterleiten, eine Kategorie, die USDG mit seiner Einführung Ende 2024 maßgeblich geprägt hat.

Open USD ist der klarste direkte Herausforderer. Er ging am 30. September 2026 auf Ethereum, Solana, Base und Tempo online. Stripes Bridge-Unit gibt den Token heraus, die Reserven werden bei BlackRock, Lead Bank und BNY gehalten, und Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe und Visa haben das Netzwerk gemeinsam gegründet.

Die Liste der Gründer ist länger und die anfängliche Liquidität ist mit mehr als 1 Milliarde USD an zugesagten Mitteln tiefer. USDG hat im Vergleich dazu fast zwei Jahre Vorsprung, veröffentlichte Nachweise und etablierte Integrationen. Die Gruppen sind nicht völlig getrennt: Mastercard gehört beiden Netzwerken an, und Kraken wurde als einer der ersten Handelsplätze genannt, die voraussichtlich Open USD handeln werden.

Andere Wettbewerber setzen auf andere Vorteile. RLUSD nutzt das Zahlungsnetzwerk von Ripple, während PYUSD von der Reichweite von PayPal profitiert. USD1 verwendet die Börsenpartnerschaften von World Liberty Financial, und tokenisierte Geldmarktfonds zahlen yield direkt aus. Das herausragende Merkmal von USDG bleibt ein Live- und Open-Framework mit öffentlichen Nachweisen, denen sich qualifizierte Distributoren anschließen können.

Ist USDG sicher?

USDG gehört zu den konservativer abgesicherten Stablecoins, ist dadurch jedoch nicht risikofrei. Sicherheit bezieht sich hier primär auf die Qualität der Reserven und Rücknahmerechte. Der unabhängige Stablecoin-Tracker Pharos stuft USDG in seine sichere Kategorie ein, benennt jedoch Einfrierungsmechanismen des Emittenten und die Angebotskonzentration als seine beiden Hauptvorbehalte.

Die Prüfung durch KPMG im August 2026 zeigte, dass rund 51 % der Reserven in staatlichen Geldmarktfonds gehalten wurden, hauptsächlich in einem Vehikel von BNY Dreyfus. Schatzwechsel machten 46 % aus, während Einlagen bei Banken in Singapur und Luxemburg weniger als 3 % ausmachten. Jede Reservekategorie kann innerhalb eines Tages in Bargeld umgewandelt werden.

Auch die Struktur der Reserven ist wichtig. Die Vermögenswerte werden auf getrennten Konten für Token-Inhaber verwahrt, obwohl dieser Schutz eher vertraglicher Natur als ein gesetzlicher Trust ist. Nur onboarded Kunden können direkt über Paxos einlösen. Andere Inhaber sind darauf angewiesen, dass Börsen und market maker den Preis des Tokens auf Parität halten.

Die breitere Historie von Paxos bietet zusätzlichen Kontext. Das Unternehmen zahlte den Regulierungsbehörden in New York im August 2025 eine Strafe von 26,5 Millionen USD wegen Compliance-Verstößen im Zusammenhang mit BUSD. Im Oktober 2025 wurden irrtümlicherweise PYUSD im Wert von 300 Billionen USD gemintet, bevor der Überschuss kurz darauf verbrannt wurde. Keiner der Vorfälle beeinträchtigte die USDG-Reserven.

Die Zukunft von USDG

USDG nähert sich dem Jahr 2027 mit erheblichem Schwung, aber einem schmaleren Burggraben als noch ein Jahr zuvor. Das Angebot verdreifachte sich innerhalb von sieben Monaten. Gleichzeitig wird das von ihm Pionierarbeit geleistete Umsatzbeteiligungsmodell nun von einem Konsortium kopiert, dessen Mitglieder größer sind und über deutlich solidere Bilanzen verfügen.

Der Vertrieb bleibt der stärkste Teil des Modells. Robinhood hat USDG mit seiner Blockchain, dem Earn-Produkt und der Strategie für tokenisierte Aktien verknüpft. OKX hat es in ein einheitliches Orderbuch integriert. Die Mastercard-Abwicklung ermöglicht den Zugriff auf Kartenzahlungsströme, die derzeit nur von einer kleinen Anzahl von Stablecoins erreicht werden können.

Die Regulierung könnte bestimmen, wie weit sich dieser Vorteil erstreckt. Die Anerkennung des Regimes von Singapur durch das Finanzministerium oder eine Verlagerung der Emission über die nationale Trust-Bank von Paxos würde den Zugang zum US-Markt weitgehend sichern. Eine strenge Endauslegung von Belohnungen durch Dritte könnte stattdessen den Anreiz schwächen, der USDG derzeit von größeren Wettbewerbern unterscheidet.

Die Zinssätze werden auch die Wirtschaftlichkeit prägen. Partnerauszahlungen sinken, wenn die Renditen von Staatsanleihen fallen; daher hängt die langfristige Expansion von einem Nutzen ab, der auch bei niedrigeren Zinsen nützlich bleibt, insbesondere bei Zahlungen, Sicherheiten und Abwicklungen. Das Angebot auf Robinhood Chain und X Layer, monatliche Bescheinigungen und die Regel des Finanzministeriums für ausländische Emittenten sind die klarsten Indikatoren, die es zu beobachten gilt.

Fazit

USDG hat gezeigt, dass ein Stablecoin rasant expandieren kann, indem er die Einnahmen aus den Reserven mit den Unternehmen teilt, die für seinen Vertrieb verantwortlich sind. In weniger als zwei Jahren erreichte er mehr als 150 Partner und 3 Milliarden USD im Umlauf, während die Reserven in Schatzwechseln, staatlichen Geldmarktfonds und Bargeld unter zwei Regulierungsbehörden gehalten wurden.

Die meisten ungelösten Probleme betreffen den Token selbst und nicht sein Reserveportfolio. Die US-Regeln für ausländische Emittenten sind noch nicht abgeschlossen. Open USD wirbt nun um viele derselben Partner, und ein signifikanter Teil des Angebots liegt auf einer kleinen Gruppe von Plattformen, deren kommerzielle Prioritäten sich ändern können.

Für alltägliche Nutzer ist die Entscheidung pragmatisch. USDG funktioniert gut auf Plattformen, die es unterstützen und Belohnungen teilen, solange die Inhaber zentralisierte Einfrierungsbefugnisse, eine geringere Liquidität als bei größeren Konkurrenten und von einzelnen Plattformen festgelegte Renditen akzeptieren. Vergleichen Sie es mit den sichersten Stablecoins, bevor Sie Ersparnisse in einem einzigen Token bündeln.