什么是 Polymarket Perps？
Polymarket Perps 是永续合约，用于跟踪资产价格且永不到期。交易者开多仓可在价格上涨时获利，开空仓则可在价格下跌时获利。Polymarket 的文档介绍了与加密资产、公司股票、股票指数和大宗商品挂钩的合约。
该产品位于Polymarket国际版内，这个平台以预测市场而闻名。预测份额在事件结果确定后支付1美元或0美元。永续合约没有事件，也没有最终支付，因此在持仓期间其价值随资产价格变动。
Polymarket 于2026年4月21日宣布了该产品，并在当天开放了候补名单。随后进行了封闭测试，官方更新日志记录了自6月8日起对交易系统的更新。该交易所于9月3日向公众开放，上线10个市场，数小时内市场数量增至67个。
每个仓位都以保证金作为支撑，即交易者存入以弥补亏损的抵押品。所有保证金均以 pUSD 持有，这是 Polymarket 在 Polygon 上的抵押代币，由USDC支持，USDC 是 Circle 发行的美元稳定币。
杠杆让交易者可以控制比保证金更大的仓位，因此盈亏的增长速度都快于资产价格的变动。初学者可以先阅读我们的永续合约与现货交易对比。
Polymarket Perps 如何运作？
仓位的成本以及可持有多久，取决于订单簿、保证金系统、每小时资金费，以及在抵押品不足时平掉仓位的强制平仓流程。
1. 订单簿与结算
每笔交易都始于中央限价单订单簿中的一个订单，订单簿是按价格排序的公开买卖报价列表。Polymarket 的撮合引擎在链下撮合这些订单，即在其自己的服务器上、在任何区块链之外进行。架构说明确认交易不会产生区块链交易。只有 pUSD 的存款和提现在 Polygon 上结算。
该交易所还会定期向 Polygon 发布所有账户余额的摘要。外部观察者可以将交易所报告的余额与该记录进行核对。交易者仍然依赖 Polymarket 公平撮合订单并处理提现。
2. 杠杆与保证金
初始保证金是开仓所需的抵押品，等于仓位价值除以所选杠杆。一个1万美元的比特币仓位在50x杠杆下需要200美元。维持保证金是保持仓位所需的最低抵押品，保证金规则将其设定为0.5除以该市场的最大杠杆。
由此得出，50x市场的维持保证金率为1%，20x市场为2.5%，10x市场为5%。仓位越大，通过分级面临的杠杆上限越低。交易者可选择逐仓保证金（每个仓位有各自的抵押品）或全仓保证金（所有仓位共用一个余额）。
3. 每小时资金费
资金费是多头与空头交易者之间的支付，用于使合约价格接近指数价格，指数价格是 Polymarket 根据外部价格源对资产公允价值的估算。Polymarket 不从中抽取任何份额，其资金费公式每小时设定一次费率。
- 采样：该交易所每隔5秒测量一次1,000 pUSD 订单的订单簿价格高于或低于指数价格的幅度。
- 每小时平均值：样本在一小时内取平均值，并按每八小时0.01%的固定利息部分进行调整。
- 资产系数：加密货币市场使用完整结果，而股票、指数和大宗商品市场使用其一半。
- 硬性上限：每小时费率在任一方向都不能超过4%。
- 方向：当合约价格高于指数时，多头向空头支付；当合约价格低于指数时，空头向多头支付。
- 休市市场：即使合约背后的股票或大宗商品交易所已休市，夜间和周末资金费仍会继续。
实时加密货币资金费率显示其他交易所对相同资产收取的费率。
4. 强制平仓与自动减仓
该交易所按标记价格对每个仓位估值，标记价格是来自其自身订单簿和外部价格源的三个输入的中位数。当账户价值低于维持保证金时，强制平仓引擎会取消未成交订单，并以最优可得价格平掉仓位。每笔强制交易还会收取额外的强制平仓费。
如果订单簿无法承接出现问题的仓位，则由交易所持有的保险基金接管。当该基金资金不足时，交易所会实施自动减仓，即在不收费的情况下，对对手方向上盈利最多且杠杆最高的仓位进行部分平仓。因此，盈利的交易者可能在未下单的情况下看到仓位被减少。
Polymarket Perps 与预测市场
两种产品都通过同一个 Polymarket 登录进入，并使用相同的抵押代币，但风险不同。预测份额最多只会损失为其支付的金额。杠杆永续合约可能在交易者的判断被证明正确之前就被强制平仓，而且资金费会增加持续成本。
该产品负责人 Xtine Fang 在 Polymarket 发布的一次访谈中表示，其目标是让用户无需将资金转移到其他交易所，即可交易多种资产类型。她还确认，选举结果等事件合约不提供杠杆。如果您更倾向于事件合约，可以查看我们的 Polymarket 交易策略指南。
在 Polymarket 永续合约上可以交易什么？
截至2026年11月13日，永续合约页面列出了 90 个在线市场。最大杠杆按市场分别设定，并随仓位增大而下降。
- 加密货币： 41 个合约。比特币和以太币最高支持 50x。Solana、XRP 和 HYPE 最高支持 20x，较小的代币则限制在 3x 至 10x 之间。
- 股票：提供 38 个合约，最高 10x 杠杆，涵盖 Nvidia、Tesla、Apple、Micron、Samsung 和 SpaceX 等公司。股票永续合约仅提供价格敞口，不附带所有权、股息或投票权。
- 指数： 6 个合约。美国500和 US100 分别跟踪标普 500 和纳斯达克 100，最高支持 50x。其余四个跟踪行业和国家篮子，杠杆为 10x 或 20x。
- 大宗商品：黄金、白银、WTI 原油和布伦特原油，杠杆均为 20x。
- IPO 前：Anthropic（ANT）有一个 10x 杠杆的合约，在该公司股票开始交易之前上架。其规格说明规定，股票开始交易后，ANT 将转换为标准股票永续合约。上架前，价格依赖私募市场估值，可靠性低于公开股价。其他交易所的类似合约在我们的 Anthropic IPO 前期货指南中进行了比较。
股票、指数和大宗商品合约被称为现实世界资产（RWA）永续合约，我们的 RWA 永续合约指南对这一类别作了说明。
9月时，加密货币、主要指数和大宗商品的最高设置为 20x。我们在2026年11月13日查看时，产品页面显示为 50x，而文档常见问题仍列出最高 20x。以各市场下单面板中显示的上限为准。
Polymarket 永续合约的费用是多少？
成本来自交易手续费、资金费率和强制平仓。费率表按完整仓位价值（即名义价值）收取手续费，因此杠杆会提高手续费相对于所投入保证金的比例。
- 吃单方手续费：入门档位为 0.04%，适用于立即成交的订单，相当于 1万美元 交易的 4美元。
- 挂单方手续费：入门档位为 0.0125%，适用于在订单簿中等待成交的限价单。我们的 挂单方与吃单方手续费说明文章介绍了两者的区别。
- 交易量档位：费率根据 30 天交易量分为七档逐级下降。达到 10亿美元 时，吃单方支付 0.02%，挂单方获得 0.005% 的返佣。
- 资金费率：每小时支付或收取。当加密货币合约以指数价格成交时，公式得出的费率约为每小时 0.00125%。
- 清算手续费：根据该交易所2026年11月13日的公开合约数据，每笔强制交易额外收取仓位价值的 0.5%。
- 构建者手续费：经交易者批准后，第三方应用最多可额外收取 0.10%。
- 充值与提现：最低充值额为 10 pUSD。提现后，账户中必须至少保留未平仓仓位价值的 10%。
- 早期账户：在测试阶段创建的部分账户暂时按最高档费率支付，与交易量无关。
入门费率略低于我们在 Hyperliquid 手续费指南中列出的 0.045% 和 0.015% 基础费率。活跃交易者在两家交易所都能达到更低档位，因此比较结果取决于月交易量。
Polymarket 永续合约统计数据
公开数据显示，自上线以来使用情况稳定，市场份额较小。以下数据记录于2026年11月9日至11月13日之间。
- 累计交易量：根据 DefiLlama 的 Polymarket 数据面板，11月12日永续合约总交易量为 51亿美元。
- 30 天交易量：21.3亿美元，约占迄今记录的全部交易量的 42%。
- 日交易量与周交易量：24 小时内为 9300万美元，七天内为 6.12亿美元。
- 市场份额：DefiLlama 永续合约排名中的交易所在同一天成交 252亿美元，Polymarket 永续合约约占 0.4%。仅 Hyperliquid 就成交了 98亿美元。
- 未平仓合约：根据 CoinGecko 的交易所数据，所有市场合计约 1.12亿美元。未平仓合约是指仍未平仓的仓位总价值。
- 最大市场：在同一数据中，美国500的未平仓合约约为 3000万美元，领先于 US100 的 1900万美元 和比特币的 1300万美元。
- 类别构成：根据11月13日查看的 The Block 类别数据，股票永续合约月交易量居首，约为 2.36亿美元，其后依次为加密货币 2.15亿美元、指数 1.3亿美元、大宗商品 1.07亿美元 和 IPO 前 2800万美元。
- 市场数量：9月3日公开上线时为 10 个市场，数小时内增至 67 个，11月中旬达到 90 个。
- 做市商激励：根据 流动性奖励计划，每天有 7.5万美元 pUSD 奖励由在订单簿中同时挂出买单和卖单的账户分享。
在该细分数据中，股票和指数合约的成交量合计高于加密货币合约。更多行业数据请参阅我们的永续合约统计和预测市场统计页面。
Polymarket 永续合约在哪些地区可用？
根据其地域限制页面，Polymarket 禁止来自美国、加拿大、古巴、伊朗、朝鲜、叙利亚、克里米亚、顿涅茨克和卢甘斯克的永续合约订单。这些地区仍可查看市场数据。主平台适用更长的限制名单，其中包括澳大利亚和比利时，完整名单请见我们的 Polymarket 受限国家页面。
美国交易者为何被排除在外
2022年1月，美国衍生品监管机构商品期货交易委员会（CFTC）责令 Polymarket 支付 140万美元，原因是其未经注册提供事件合约。该命令发布后，Polymarket 对美国居民关闭了其国际站。永续合约页面称，国际平台不受 CFTC 监管。
美国客户使用 Polymarket US，这是由 QCX LLC 根据 CFTC 牌照运营的独立交易所，不上线永续合约。2026年7月，其关联公司 PM Derivatives LLC 已向美国全国期货协会（National Futures Association）提交申请，以获得在美国提供保证金交易所需的注册。仍需获得 CFTC 批准，因此美国交易所的杠杆产品尚无上线日期。
Polymarket 面临的监管压力
两名美国参议员于2026年6月要求 CFTC 调查 Polymarket 的营销做法。《华尔街日报》（The Wall Street Journal）报道称调查已经启动，该机构拒绝予以证实。任何执法行动都可能改变国际平台的运营方式。
其他国家的居民在充值前应查看当地有关杠杆衍生品的规定，因为能够访问网站并不代表获得当地牌照确认。
Polymarket 永续合约与 Kalshi 和 Hyperliquid 的比较
Kalshi 在美国监管下提供永续合约。CFTC 于2026年5月批准了其比特币永续合约，美国居民可以交易 Kalshi 永续合约，其杠杆上限低于 Polymarket。两家公司的对比请见 Polymarket 与 Kalshi 对比。
Hyperliquid 是最大的链上永续合约交易所，其订单簿运行在自己的区块链上。它上线了类似的股票、大宗商品和 pre-IPO 市场。Polymarket 的指数价格方法将 Hyperliquid 列为其价格来源之一，另外还有 Pyth 和 Chainlink Data Streams。因此，部分 Polymarket 合约依赖于在竞争对手交易所形成的价格。
Polymarket 的主要优势在于其现有用户群。预测市场交易者可以用同一登录账号开立永续合约仓位，并且在用户提出请求时，交易所会快速添加新市场。在9月的访谈中，Fang 表示，将预测市场交易者引入永续合约是长期目标，并称经验丰富的加密货币交易者不断要求增加更多代币市场。
无法使用 Polymarket 永续合约的美国居民，可以比较美国受监管的永续合约交易所。希望自行保管私钥的交易者可以查看最佳去中心化永续合约交易所。
如何交易 Polymarket 永续合约
交易需要国际平台上的 Polymarket 账户以及 pUSD 抵押品。
- 检查资格：确认您所在的国家不在永续合约或主平台的受限名单上。
- 为您的 Polymarket 钱包注资：充值 USDC。平台会按一比一的比例将其兑换为 pUSD。
- 将抵押品转入永续合约：从 Polymarket 钱包向永续合约账户至少转入 10 pUSD。该转账在 Polygon 上结算。
- 选择市场：打开永续合约版块并选择一个合约。查看其最高杠杆和当前资金费率。
- 设置保证金模式和杠杆：默认设置为逐仓保证金。杠杆越低，强制平仓价格距离入场价格越远。
- 下单：限价单会在您设定的价格等待成交，并支付挂单方手续费。市价单立即成交，并支付吃单方手续费。
- 监控仓位：关注标记价格、强制平仓价格和每小时资金费率。如果账户价值低于初始保证金，在补充更多抵押品之前，账户只能减仓。
- 平仓并提现：使用只减仓订单平仓，这类订单只能降低您的风险敞口。然后将 pUSD 提现至 Polymarket 钱包。
Polymarket 永续合约背后是谁？
Polymarket 由 Shayne Coplan 于2020年创立，他至今仍担任首席执行官。该公司在2026年由 1789 Capital 牵头的一轮融资中，估值达到 210亿美元。纽约证券交易所的所有者 Intercontinental Exchange 是其最大投资者之一。Xtine Fang 负责永续合约产品，此前曾在一家加密投资基金工作。
交易 Polymarket 永续合约的风险
杠杆是最大的风险，另有几项风险是该交易所特有的。
- 快速强制平仓：在 50x 杠杆市场中，维持保证金为 1%，因此对满仓杠杆头寸而言，价格反向波动约 1% 就可能触发强制平仓。
- 资金费率飙升：在每小时 4% 的上限下，10x 杠杆头寸持有一小时将花费保证金的 40%。
- 休市期间的定价：股票、指数和大宗商品永续合约在夜间和周末交易，价格源较少。标的交易所重新开市时，价格可能出现跳空。
- 自动减仓：当保险基金无法覆盖失败账户的亏损时，盈利仓位可能被减仓。
- 依赖运营方：撮合、保证金和资金费率均在 Polymarket 的系统上运行。文档中没有说明在交易所停止处理请求时如何提现。
- 抵押品风险：pUSD 仅能在 Polymarket 内部使用，其代币文档描述了一项管理员控制权，可以暂停与 USDC 之间的兑换。
- 缺乏美国监管：国际平台不受 CFTC 监管，因此美国有关客户资金和争议处理的规则不适用。
- 平台安全：2026年10月29日，一家被入侵的第三方服务商导致国际平台出现未经授权的提现，Polymarket 表示将向交易者退还 390万美元。
- 订单簿较薄：约 1.12亿美元 的未平仓合约分布在 90 个市场中，因此较小市场中的大额订单可能推动价格变动。
- 系统较新：该公开交易所上线不到三个月。其更新日志记录了重启后对资金费率计算的修复，以及中断后对强制平仓的修复。
总结
Polymarket 永续合约是依附于知名预测平台的传统永续合约交易所。其入场费用具有竞争力，资金费率每小时结算一次，市场列表除加密货币外还涵盖股票和大宗商品。
该交易所也很年轻，规模较小。它约占 DefiLlama 所追踪的永续合约交易量的0.4%，其撮合引擎在单一运营方的控制下于链下运行，并且不在美国监管范围之内。美国和加拿大的交易者无法使用该交易所。
符合条件的交易者可以在阅读各市场的维持保证金和资金费率后，从逐仓保证金和低杠杆开始。美国的保证金申请以及据报道的 CFTC 调查是值得关注的动向。
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